双倍快乐

以下所表达的任何观点均属作者个人观点，不应构成做出投资决策的依据，也不应被视为从事投资交易的推荐或建议。 这是我关于人工智能和加密货币交叉点的最后一篇文章。 2023 年 9 月 13 日，我在新加坡 Token2049 会议上做了题为“双喜”的简短演讲。这是我的主题演讲 的链接。 视频录制 最基本的幸福感是有足够的食物、有地方睡觉、有机会繁衍后代。我们需要卡路里，这些卡路里从太阳和地球的势能转化为可食用的食物。宇宙是否高兴我们将能量重新排列成熵较小的形式？我不知道。无论如何，我们的幸福并不是凭空出现的——它与我们改变宇宙能量本质的能力有关。世事无绝对，我们可能会发现，即使是光速也不是常数。 同样，市场状态都是相对的。没有熊市就不可能有牛市。在这篇文章中，我将探索一种非常具体的幸福：当这个沉闷的加密货币熊市结束，我们进入一个令人兴奋的、史无前例的牛市时，我希望我们所有人都能体验到纯粹的涅槃。也就是说，由法定流动性爆炸性增长至人类历史上从未见过的水平以及人工智能（AI）商业化带来的兴奋推动的牛市。迄今为止，我们经历过加密货币牛市，其原因要么是法定流动性的增加，要么是区块链技术某些方面的更大升值，但不是同时发生。法币流动性和技术的牛市将为忠实的投资组合带来双喜临门。 首先，我将介绍为什么世界主要央行——美联储（Fed）、中国人民银行（PBOC）、日本央行（BOJ）和欧洲央行（ECB）——将集体印钞为了“拯救”各自政府的债券市场，人类历史上在 2-3 年的窗口期中，法定货币最多。然后我将描述我期望看到的围绕新人工智能技术的热潮，该技术的大部分资金将来自这些厕纸钱。最后，我将解释为什么我相信某种垃圾币——Filecoin (FIL)——将在这两个一致趋势的支持下重拾 2021 年的历史新高。 公式 加密货币价格 = 法定流动性 + 技术 肮脏的菲亚特 没有罪人的悲伤，信徒的幸福就不存在。在这种情况下，央行官员必须受苦，这样我们才能幸福。他们面临着一个艰难的选择：由于通胀压力，他们要么可以保障本国法定货币在能源方面的购买力，要么可以确保联邦政府有能力偿还债务负担——但他们不能两者都做。正如我反复指出的那样，政府永远不会自愿破产，这使得世界上负债过度的政府更有可能为其央行开绿灯，以牺牲债券收益率为代价，采取一切措施保持债券收益率“可承受”。他们的法定货币的购买力。 快速回顾一下为什么当央行操纵债券收益率时货币相对于能源会走弱。如果市场愿意以 10% 的利率放贷，而政府无力承担，央行可以购买债券，人为地将利率压低至其可以匹配的水平（可能接近 5%）。然而，为了购买这些债券，央行必须印钞票来购买它们。印制的钞票扩大了货币供应量，这意味着有更多的法定货币追逐有限的能源。因此，货币相对于其用于购买的能源来说会贬值。在我们当前的文明中，能源的主要形式是石油和天然气等碳氢化合物。 要理解为什么各国政府如此愿意将本国货币抛在一边，为自己的债务习惯提供资金，首先要了解为什么他们变得如此依赖利用债务来发展经济。拉乌尔·帕尔 (Raoul Pal) 有一个方便的公式来计算经济增长的驱动因素，即国内生产总值 (GDP)。 GDP增长=人口增长+生产率增长+债务增长 稳定和流动性信贷市场的建立突然赋予政府时间旅行的能力。他们开始借鉴未来来建造今天的东西。他们相信今天建造的东西将使我们在未来更有生产力，并且也会有更多的人使用它们。如果我们的生产力和人口数量的增长速度快于用于提高生产力的债务利息，社会的财富就会增加。 人口下降 不幸的是，对于那些希望提高本国国内生产总值的政客来说，拉乌尔公式中的“人口增长”部分存在一个主要障碍：富人他妈的不是。 好吧，这并不完全正确——实际上有很多他妈的事情发生，但只是没有导致很多婴儿出生。在富裕、发达的世界，妇女现在接受生殖教育，并获得各种避孕方法，使她们能够决定何时怀孕（如果有的话）。在此之前，首选的男性避孕方式——俗称“拉拉和祈祷”——导致了全球人口的健康增长。 从20世纪80年代末开始，发达国家纷纷走向灭亡。上图清楚地表明，到 2010 年代，整个生产世界的人口开始下降。这是有道理的——在办公室或工厂车间谋生的城市人口不需要孩子。事实上，孩子是家庭资源的净消耗者。当全球经济以农业为主时，儿童代表着免费劳动力，因此对家庭单位来说是净经济积极因素。 如果GDP增长的公式是 而人口增长变成负值，那么政府就必须加倍提高生产率。 GDP增长=人口增长+生产率增长+债务增长， 生产力被推迟 迄今为止，过去的一些大趋势推动了我们大部分生产力的提高，而且它们都不太可能重复。他们是： · 妇女进入劳动力市场。 · 将全球制造业外包到中国，因为中国支付给工人的工资过低，并且愿意恶化自己的环境。 · 计算机和互联网的普遍采用。 · 由于美国页岩油气钻探的增长，碳氢化合物产量扩大。 这些都是一次性现象，我们已经意识到它们每一种可能带来的收益。因此，在出现一些新的、不可预见的趋势之前，生产力必定会停滞不前。人工智能和机器人技术有可能成为引领新一波生产力增长的趋势之一，但即使事实证明如此，这些成果也需要几十年的时间才能在全球经济中得到充分体现。 成长福音 整个世界经济都建立在增长必须无限持续的谬论之上。例如，您通常估计公司股票价格的方式（贴现现金流模型）假设最终增长率。这种估值指标是有缺陷的，因为显然没有一家公司能够永远持续下去——然而，它仍然是“估值”公司最广泛使用的模型。 在民族国家层面应用这一理念，政治家和银行家喜欢承诺提供更多资金来建造更多垃圾，前提是全球经济将始终以这样的速度增长，使投资能够长期盈利。中国体现了这一理念的缺陷，因为他们建造的基础设施和住宅的数量永远无法增长（因为他们的人口将在本世纪末减半）。问题在于，我们没有认识到，过去100年里导致全球经济繁荣的因素都是一次性事件，现在早已过了它们的失效期。 全球债务与 GDP 的比率在 1970 年代超过了 100%，并且正如预期的那样，随着时间的推移以及政府为推动未来增长而承担越来越多的债务，该比率呈指数级增长。 为了让债权人（即肮脏的法定金融体系）保持偿付能力，政府通过赤字来实现国内生产总值增长，以满足不断增加的债务负担。这是一个恶性循环：为了有一天还清现有债务，各国政府试图通过承担更多债务并将收益进行投资来刺激未来的经济活动。但随着债务负担的增加，抵消新债务所需的 GDP 增长也会增加，因此政府必须承担更多债务来进一步刺激经济，如此周而复始 — — 不会出现千载难逢的事件帮助政府克服GDP增长的困难。 我和其他人对全球债务负担增加的预测并不是什么新鲜事。但在本文前面，我做了一个非常大胆的预测，即在未来 2-3 年里，所有主要经济集团印制的钞票总和将比历史上任何时候都多。这需要美国、中国、日本和欧洲同时做同样的事情。我希望他们能够一致行动，因为他们的经济是相互联系的，他们的行动受到遵守美国领导的二战后秩序的限制。 但在深入探讨之前，我需要首先向您介绍二战后全球贸易的架构，并说明当前的贸易/资本失衡如何需要印制更多的货币，以防止有缺陷的安排失败。 一个时代的结束 这张图表是了解美国在二战后创建的经济结构的关键。日本、中国和德国被允许通过出口实现战后复苏。只要这些国家表现良好，美国就同意以金融投资的形式吸收它们的商品 — — 以及随后的盈余。通过向美国出售商品，储户（蓝色条）积累了财富，但这些财富是由美国（红色条）用从储户借来的美元支付的。正如你所看到的，一切都是平衡的——储蓄者的资产与支出者的负债相匹配。 只有满足以下几点，这种安排才有效： 出口国的工资增长必须低于生产率增长，而且该国必须以美元为商品开具发票。这些美元节省是由于生产率方面的劳动力报酬不足而造成的，必须投资于美国金融市场。 美国必须允许出口商免税销售商品，并不受限制地投资美国金融资产。 该系统无法以任何其他方式工作。亚洲人和德国人必须储蓄，美国人必须消费。抵制以任何道德方式解释这种行为的冲动。民族没有好坏之分；系统始终保持平衡。正是你的观点产生了道德观点。 美国只能买这么多东西。中国成为继美国之后最大的大宗商品和其他商品消费国，但即使是她的市场也已经饱和。随着两国人口都在下降，情况更是如此。因此，那些继续投资基础设施以提高效率并保持低价的出口国现在面临着完全饱和的国外市场，他们的基础设施投资无法获得资本回报。 但这些国家的政府并没有让大量企业破产并导致失业率飙升，而是已经并将继续介入，向工业企业提供廉价信贷，以继续建设更多的产能。每当经济增长下滑时，中国总是向工业企业提供更多贷款作为回应，因为它允许同志们留在工厂而不是人民广场。 另一方面，除了大型科技公司（苹果、微软、谷歌、Facebook、亚马逊）之外，美国金融界拒绝在本地投资。为什么要投资于一家与更便宜的离岸公司竞争的机会为零的本地制造商呢？因此，银行业转而将资本配置到海外的公司和/或国家，这些公司和/或国家被认为具有巨大的“增长”潜力，但不付款的风险较高。 当这些风险较高的外国借款人无法偿还贷款并发生金融危机时，这并不奇怪。如果美国银行承认自己的损失，它们就会资不抵债——但美联储和美国财政部不会让它们倒闭，而是不可避免地介入，1）改变资本充足率规则，给银行更多喘息空间，2）印钞资金以确保银行的偿付能力。必须救助金融部门，以避免整个美国金融体系崩溃，从而导致出口国的金融投资变得一文不值。 另一方面，出口国永远无法真正花掉他们的储蓄，因为任何大规模的资产清算都会导致美国金融体系崩溃。出口商有近10万亿美元的被困资产。即使是 Alameda Research 的 Sam“Alabama Tabasco”Trabucco 也无法参与竞标并处理如此规模的交易。美国不能排除出口商的资本来对抗国内资产价格通胀，因为这会破坏出口商压低工资和降低商品价格的能力。这种安排过去的成功注定了它未来的失败。 在这两种情况下，出口商和美国分别拯救其制造业和银行业的唯一手段就是印钞。重要的是要记住，印钞票永远是答案，永远推迟对全球贸易和金融体系架构的任何调整。 作弊者永远不会赢 至少从富裕精英的角度来看，真正的系统性问题是平民总是想提高自己的生活地位。在亚洲和德国，工人们希望获得更高的工资、更强的购买力和更大的政府安全网。如果他们的国家在纸面上如此“富有”，为什么他们不应该接受这些东西呢？在美国，平民们有足够的小摆设，他们只想拿回工作。他们正确地认为，他们应该生产自己消费的商品，而不是让前外国农民代替他们工作。同样，考虑到美国中产阶级是所有这些东西的最终消费者，这是一个合理的要求。 不是指铁锈地带的狗屎。 李嘉图等价 由于政治和金融精英不想对双方的体系进行大规模改变，他们开始在边缘作弊。中美两国的经济和政治制度截然对立，但又密不可分，两国关系的破裂就说明了这一点。 中国无产阶级被承诺拥有健康的经济，这需要持续的高增长。因此，在中国的商品饱和美国市场后，它需要更多的地方来销售其产品才能继续增长。中国的业务扩展并取代美国成为世界上大多数国家最大的贸易伙伴。重要的是，越来越多的贸易以人民币而非美元计价。这是一个很大的禁忌。穆阿迈尔·卡扎菲（利比亚前总统）和萨达姆·侯赛因（伊拉克前总统）在试图摆脱美元束缚时都成为“政权更迭”的受害者。 美国对中国贸易扩张的反应更为微妙，颁布了半导体贸易限制和制裁，旨在阻碍中国的技术进步。华为是中国科技领域首个重大受害者；当他们无法使用最先进的芯片和美国移动操作系统时，他们的国内和国际智能手机销量直线下降。 善良还可以，太过善良就是叛逆。 就像美国一样，中国希望确保其贸易路线的军事安全。中国加强了军事力量，以确保丝绸之路（陆路）和珍珠链（海上通道）的贸易。历史上贸易的军事保障一直是美国的工作，她对中国死灰复燃的“侵略性”感到愤怒。 （无论如何，中国不会将保护自己的贸易通道视为“侵略性”。观点就是一切。）美国的回应是增加对台湾的武器销售并鼓励在日本进行军事集结。 现在世界与中国的贸易量超过了与美国的贸易量。 中国确保能够保护其沿海地区。 为了安抚无产阶级 — — 他们只是想拿回高薪的制造业工作岗位 — — 美国前总统特朗普对中国发动了贸易战。现任美国总统拜登签署了法律，继续发起攻击 和 。这些法案为建设国内半导体设施和清洁能源基础设施的公司提供了慷慨的政府补贴和直接付款。这些支出将通过发行更多债券形式的债务来支付，而这些债券又由美国的贸易伙伴购买。 筹码法 降低通货膨胀法 美国正在欺骗，利用中国、日本和德国的储蓄来重建国内工业，以便美国公司可以为美国生产商品。显然，这缩小了中国、日本和德国商品的市场。正如预期的那样，许多 （就好像美国政客在面临投票箱失败时还不在乎一样）。 以出口为重点的国家喊出了“保护主义” 可以预见的是，随着流通中的债务数量呈指数级增长，美国国债在能源方面已经失去了价值。如果我是这些垃圾的大持有者，我会非常 。中国、日本和德国显然看到了不祥之兆，这就是为什么他们停止将出口收入再投资于这些债券。这也是一种欺骗。 生气 截至 2021 年 1 月 4 日，彭博美国财政部长期总回报指数/现货 WTI 油价指数为 100 自新冠疫情爆发以来，长期国债的总回报率比石油低了 50% 以上。 随着美国未偿债务激增，她的两个主要贸易伙伴中国和日本进行了买家罢工。美国银行（他们不买这个狗屎）和美联储（很快他们不买这个狗屎）介入，成为最后的买家。 Errbody 作弊，并且有正当理由。显然，无论精英们喜欢与否，一个新的全球经济体系最终将会被创建。失衡不能继续下去。但只要当权者拒绝承认现实，就会印钞票，希望“增长”指日可待——这样我们就可以让美国、中国、日本和德国再次伟大！ 我不知道新的全球经济安排会是什么，但我确信这是当前政权将经历的最后一个信贷周期。这将是最后一次，因为没有人愿意自愿持有任何政府债券。私营部门不想要它们，因为由于通货膨胀，他们必须囤积资本并购买越来越昂贵的投入（如果他们是企业）或食品/燃料（如果他们是个人）。银行业不想要它们，因为它们在新冠疫情后的繁荣时期购买政府债券而资不抵债。央行不想要它们，因为它们必须通过减少资产负债表来对抗通货膨胀。 各国政府将试图迫使央行、银行业，然后是私营部门用印钞、储户的钱或储蓄购买债券，并取得了不同程度的成功。 债券泡沫 以下是我对美国、中国、日本和欧盟为弥补 2023 年至 2026 年赤字而必须展期和发行的政府债务总额的估计。我选择 2026 年作为结束日期，因为平均到期日美国作为这个经济体系的最大债务国和罪魁祸首，还有3年左右的时间。其他所有国家/经济体都与美国处于相互依存的关系，因此它们都会一起兴衰。对于其他所有国家的债务到期情况，我使用了彭博社的 DDIS 功能。 美国 行项目 美元（万亿） 2023 年美国财政部借款 1.85 美元 2024-2026 到期债务 7.00 美元 2024-2026 年预计预算赤字（盈余） 5.05 美元 拟发行债务总额 13.90 美元 对于估计的预算赤字，我从国会预算办公室获取了数据。 日本 行项目 日元（万亿） 2023-2026 到期债务 113.00 2024-2026 年预计预算赤字（盈余） 246.79 拟发行债务总额 359.79 美元日元 150.00 将发行的债务总额 美元（万亿） 2.40 美元 对于估计的预算赤字，我取了财政部最近六个季度报告数据的平均值，将该数字年化并乘以三。 欧盟 行项目 欧元（万亿） 2023-2026 到期债务 2.37 2024-2026 年预计预算赤字（盈余） 1.41 拟发行债务总额 3.79 欧元兑美元 1.05 将发行的债务总额 美元（万亿） 3.98 美元 对于估计的预算赤字，我将欧元区五年平均预算赤字乘以三。 中国 行项目 元（万亿元） 中央政府 2023-2026 年到期债务 11.877 LGFV 2023-2026 到期债务 10.575 2024-2026 年预计预算赤字（盈余） 74.64 拟发行债务总额 97.09 美元人民币 7.3 美元债务总额（万亿） 13.30 美元 与上述其他国家或集团不同，中国中央政府授权各省发行带有中央政府隐性担保的债务。由于1994年的税制改革，北京从地方政府手中夺取了大部分税收的控制权。为了让地方政府弥补差额，北京允许地方政府发行由中央政府隐性担保的债券。之所以没有明确表态，是因为北京方面不希望中央政府的信用状况因地方政府债务转移而受到质疑。 每年，地方政府都会获得贷款额度。这些债务统称为地方政府融资工具（LGFV）。正如你所看到的，地方政府融资平台的债务负担几乎等于中央政府的债务负担。这是一个重大的政治问题，因为中央政府不想正式为地方政府融资平台的债务提供担保并损害其自身的财务，但它也不能允许这些债务违约，因为这会摧毁整个中国的金融体系。 对于预计的预算赤字，我将中国中央政府五年平均预算赤字乘以三。我没有地方政府预算赤字的准确数据，所以我低估了中国将发行的债务数额。 总数 国家 债务总额（万亿美元） 美国 13.90 美元 欧盟 3.98 美元 日本 2.40 美元 中国 13.30 美元 全部的 $33.58 政府借贷并不意味着货币供应量会增加并随后推动通货膨胀。如果没有自然买家，债务负担只会增加货币供应量。在收益率足够高的情况下，政府可以轻松挤出其他金融资产并吸纳所有私营部门资本。显然，这不是理想的结果，因为股市会崩溃，任何企业都不会获得任何资金。想象一下，如果你可以通过一年期政府债券赚取 20% 的利息；你会发现很难证明投资其他任何东西都是合理的。 从理论上讲，存在一种折中办法，即政府为自己提供资金，并且不会排挤私营部门。然而，由于全球债务占GDP的比例为360%，为弥补未来赤字而必须展期和发行的债务数量肯定会挤出私营部门。必须要求央行印钞票，通过购买私营部门回避的债券来直接为政府融资。 我们无法先验地知道中央银行将购买所发行债务的百分比。但是，我们可以做一些思想实验并评估不同场景的结果。 首先，让我们看一些先例。当新冠病毒来袭时，世界决定将每个人都锁在家里，以保护婴儿潮一代免受这种主要杀死老年人、肥胖者的病毒的侵害。婴儿潮一代领导的政府“慷慨”地向个人和企业提供资金，试图减轻封锁造成的经济损失。为这些刺激性支票提供资金而发行的债务数额如此之大，以至于央行印钞并购买债券以保持低收益率。 让我们重新审视 2023 年至 2026 年间大型央行将发行和随后购买的债务金额，将其视为大型央行资产负债表在新冠疫情期间增长总额的倍数。 以本地 CCY 结束 从本地 CCY 开始 总额（万亿美元） 美联储（百万） 8757460 4151630 4.61 美元 日本央行（百万） 723765.9 578335.2 0.97 美元 欧洲央行（百万） 8566.372 4671.365 4.09 美元 中国M2（百万） 238289.95 202306.66 4.93 美元 新型冠状病毒印钞总量 14.59 美元 中央银行购买债务的百分比 新冠肺炎人数 100% 2.3 75% 1.7 50% 1.2 25% 0.6 由于在新冠疫情期间，私营部门被迫以 5000 年来最低的收益率购买政府债券，因此他们的投资组合面临着价值数万亿美元的未实现损失。私营部门将无法充分参与本轮债务发行。因此，我的基本情况是央行将购买至少 50% 的已发行债务。其结果是，从现在到 2026 年，全球法定货币供应量的增长将超过新冠疫情期间。 新冠疫情期间，债务与 GDP 之比增加了 100% 以上——这一时期债务与 GDP 的比率会上升到多高？ 一切都去哪儿了 既然我们已经了解了从现在到 2026 年全球法定货币供应量将增加的程度，那么下一个问题是，所有这些钱将流向哪里？ 大量的政府借款将挤出任何需要信贷的企业。即使名义上收益率很低，信贷也会稀缺。一家制造产品并需要债务来为其营运资金提供资金的企业将发现自己无法扩张。一些企业将发现无法展期到期债务，从而破产。 相反，印制的钱将流向那些承诺在成熟时带来疯狂回报的新技术公司。每个法定流动性泡沫都有一种新形式的技术来吸引投资者并吸引大量资本。当主要央行印钞来“解决”2008 年全球金融危机时，免费资金流向了 Web 2.0 广告、社交媒体和共享经济初创公司。 1920 年代，是第一次世界大战期间开发的技术（例如无线电）的商业化。这一次，我相信都是与AI相关的技术。 人工智能科技公司不需要运作良好的银行系统。一旦获得资金，如果产品或服务受到关注，单位层面的利润率将接近 100%。因此，少数成功的人工智能公司将不需要银行提供资金。这就是为什么每个人都想找到谷歌、Facebook、亚马逊、微软和字节跳动对 2010 年代 Web 2.0 建设的人工智能版本。 资本涌入人工智能领域的浪潮已经开始，而且随着全球货币供应量呈指数级增长，这种浪潮只会加剧。 别傻了 资本涌入人工智能公司并不意味着投资者就很容易赚钱。事实上，恰恰相反——这些钱的绝大多数将被浪费在那些无法开发出吸引付费客户的产品的公司上。人工智能的问题在于，我们今天能想象到的具有护城河的商业模式非常少。 在韩国区块链周期间，我和一位为硅谷著名风险投资公司工作的技术兄弟一起乘车。他谈到在人工智能领域赚钱是多么困难。他讲述了最近 Y Combinator (YC) 课程的轶事。整个课堂上挤满了初创公司，他们正在构建插件以利用 OpenAI 的大型语言模型 (LLM)。然后，一夜之间，OpenAI 决定推出自己的插件套件，整个 YC 类别的估值立即降至零。 VC 傀儡投资的大多数公司都只是 OpenAI 等项目之上的软件支持服务。随着软件变得比以往任何时候都更容易复制。 o 尝试使用 ChatGPT 编写一些代码 – 这非常简单。这些“人工智能”科技公司绝大多数都在零基础上行走。如果您的业务基于 OpenAI 或类似公司授予您访问其模型的权限，那么为什么 OpenAI 不完美复制您的插件或工具并禁止您使用他们的平台呢？ 我确信风险投资负责人不会那么愚蠢（有限合伙人是愚蠢的），因此他们会尝试投资于围绕不同类型的人工智能模型拥有可防御业务的公司。理论上这很好，但是这家初创公司到底把钱花在了什么地方呢？回到我在文章“ ”中谈到的人工智能食物组。 Massa 人工智能“吃掉”计算能力和数据存储。这意味着初创公司将筹集资金并立即购买由 GPU（这些是计算机处理芯片）支持的处理时间并支付云数据存储费用。大多数初创公司在开发出真正独特的东西之前都会耗尽现金，因为创建真正新颖的人工智能所需的计算能力和数据存储规模是惊人的。我猜想，到 2030 年，目前获得资助的初创公司中只有不到 1% 左右，而平均法则表明，作为投资者，你在尝试投资人工智能时几乎肯定会损失所有资金。 与其大海捞针，不如收购 NVIDIA（领先的 GPU 芯片制造商）和亚马逊（拥有 ，全球最大的云数据提供商）。这些都是上市公司，股票流动性很强。 亚马逊网络服务 风投永远无法通过将资金投入两只股票来收取管理费和绩效费。不幸的是，对于投资者资本来说，他们试图表现得“聪明”，瞄准真正能够生存下来的不到 1% 的初创公司（并且可能仍然落后于简单的同等权重的 NVIDIA 和亚马逊股票篮子）。让我们在 2030 年重新审视这一预测，看看 2022-2024 年的风险投资基金是否表现出色。我预测，全军覆没！ 这个概念与 Web 2.0 建设期间初创公司筹集资金并以广告费的形式交给 Google 和 Facebook 的方式非常相似。我要求读者编制 2010 年至 2015 年风险投资基金的平均业绩，并将其扣除费用后的复合 IRR 与购买同等权重的一篮子谷歌和 Facebook 股票进行比较。我敢打赌，只有前 5% 的风险投资基金（或更少）能够击败这个简单的股票投资组合。 例如，投资 NVIDIA 就很棒，因为它具有流动性。您可以随时进出。然而，它带有估值风险。 NVIDIA 的市盈率 (P/E) 高达 101 倍。 问题在于，英伟达很难以足够快的速度增长其盈利，以证明其高倍数是合理的。如果投资者给予 NVIDIA 较低的市盈率，即使该公司的盈利增长非常出色，该公司的股价也会暴跌。 我们用一个简单的数学例子来说明这个问题。 世界上经营最好、最先进的半导体公司是台积电（台积电，股票代码：2330 TT）。台积电的市盈率为 14 倍。让我们假设市场开放并相信 NVIDIA 已经成熟并且应该与台积电的市盈率相匹配。 对于那些观看 TikTok 而没有听数学教授讲课的人来说，让我带您了解一下算术。 按 101 倍市盈率计算，1 美元的收益相当于 101 美元的股价。 按 14 倍市盈率计算，1 美元的收益相当于 14 美元的股价。 这意味着该股立即下跌 86% 或 [$14 / $101 - 1]。 “Arthur，这一切都很好，但 NVIDIA 是一头野兽。他们的收入未来将会大幅增长。我不担心，”你可能会反驳。 让我们用 14 倍市盈率来计算盈利必须增长多少才能使股价重回 101 美元。 目标股价 / 市盈率 = 总盈利 $101 / 14x = $7.21 收益 盈利必须在一段时间内增长 621% 或 [$7.21 / $1 - 1] 才能恢复 101 美元。 对于一家雄心勃勃的科技公司来说，盈利增长 621% 并不困难。问题是，需要多长时间？更重要的是，在您等待恢复盈亏平衡的同时，您的资本可以赚取什么？ 使用相同的两只股票，NVIDIA 和 TSMC，让我们改变您的投资时机。您是否可以在 NVIDIA 市盈率从 101 倍缩减至 14 倍之后买入 NVIDIA，而不是在狂热阶段进行投资？ 现在，该公司的盈利在一年内增长了 621%。显然，考虑到 NVIDIA 需要增加超过 370 亿美元的利润，这种情况极不可能发生。但我们来玩假装吧。 由于盈利强劲增长，NVIDIA 股价从 14 美元上涨 14 倍至 101 美元。这是一笔很棒的交易——您的资本增值了 621%。欣快阶段的投资损失了 86%，因为情绪很快从快乐变为悲伤。 NVIDIA 从未停止成为一家出色的公司，但市场开始相信 NVIDIA 与其他大型半导体公司一样，应该有与之相匹配的估值。 价格是最重要的变量。当谈到我的投资组合时，我想参与人工智能的狂热泡沫，但我有一些规则。 我只能购买流动性强且可在交易所交易的东西。这让我可以随时进行交易。如果我的投资包括投资于 IPO 前或代币前公司或项目的风险投资基金中持有的资金，则这是不可能的。风险投资基金通常只会在七年后才收回资本。 我只能购买比之前的历史高点 (ATH) 大幅下跌的东西。我希望我为另一个关键指标的收益支付的倍数远低于股票或项目为 The It Thang 时的交易价格。 我非常了解并了解加密货币资本市场；因此，我想投资一些连接加密货币和人工智能的东西。 AI 没有臭氧 因为我不知道哪些人工智能商业模式会成功，所以我想投资于我知道人工智能将依赖其发挥作用的东西——即它的食物类别。我要么需要以某种方式投资计算能力，要么需要投资云数据存储。对于这两个食品类别，人工智能都渴望权力下放。如果人类控制的中心化公司决定限制对其服务的访问（例如，由于政府的强制），人工智能将面临生存风险。 加密货币驱动的区块链使人类能够聚集在一起并共享备用计算能力，这将是很有趣的，但我还没有找到一种代币或代币，其网络的构建足以表明它将在未来两到三年内生存和繁荣。因此，据我所知，我没有分散的方式来投资计算能力。 这让我不得不投资数据存储。按存储容量和存储数据总字节数计算，最大的去中心化数据存储项目是 Filecoin (FIL)。 Filecoin 特别有吸引力，因为它已经存在了几年，并且已经存储了大量数据。 没有数据，人工智能就无法学习。如果数据由于单点故障而受到损害，或者中央数据存储实体更改访问权限或其价格，则依赖于该存储实体的人工智能将不再存在。这是一种存在风险，这就是为什么我认为人工智能必须使用去中心化存储解决方案。 这就是为什么我不想持有像亚马逊这样的大型云数据服务提供商的股票。我从根本上相信亚马逊——一家受人类法律管辖的大型集中化公司——与人工智能对其数据托管提供商的需求不兼容。亚马逊可以应政府的要求，单方面关闭对数据的访问。这在抗审查的去中心化网络中是不可能的。我知道，由于其共识机制和经济奖励，区块链可以帮助创建协调的“共享”。这就是为什么由 FIL 提供支持的去中心化数据存储网络是蓬勃发展的人工智能经济的必备条件。 要更深入地了解我关于人工智能为什么需要去中心化的资金、服务和网络的逻辑论证，请阅读“ ”和“ ”。 Massa Moai 让我们检查一下我的清单，看看 FIL 是否合适。 可以在交易所交易吗？ 是的。 FIL于2020年开始交易，可在全球各大交易所交易。 它的交易价格是否比 ATH 低得多？ 是的。 FIL 较 2021 年 4 月的 ATH 下跌了近 99%。但更重要的是，价格/存储容量和价格/存储利用率均按合同约定乘以 99%。 历史人物 费拉斯： $ 237.24 Filecoin 存储容量（ ): ~4 EiB 2021年 存储利用率（2021 年）：~ % 0.2 截至 2023 年第二季度的当前数据（ ） Messari 报告 FIL价格：$ 3.31 Filecoin 存储容量：12.2 EiB ( ） 艾比字节 存储利用率：7.6% 比率 2021 年 4 月 ATH 价格/容量 = 每 EiB 19.45 美元 2021 年 4 月 ATH 价格/存储利用率= 每百分比 1,186.7 美元 当前价格/容量 = 每 EiB 0.27 美元 当前价格/存储利用率 = 每百分比 0.44 美元 在倍数遭受打击后进行投资始终是最佳实践。想象一下，如果价格/容量比率仅反弹 2021 年 4 月的 25% 至每 EiB 4.86 美元，价格将升至 59.29 美元，较当前水平上涨近 17 倍。 它是一种其网络可以帮助人工智能发展的加密货币吗？ 是的。 FIL是一个基于时空证明的区块链。 FIL 是 Filecoin 网络的原生加密货币。 我们做个交易吧 许多读者在社交媒体上评论说，自上次牛市结束以来我一直在说同样的话，但我完全错了。确实如此，但我不交易一分钟甚至一小时的蜡烛。我交易周期，我关注2023-2026年的周期。因此，我现在犯错没有问题，只要以后我是对的。 我今天能够以“便宜”的价格购买我相信会大幅上涨的东西。飞向月亮！而市场可能不会做出反应。事实上，它的交易价格甚至可能低于我的平均入场价格，但数学告诉我，我位于概率分布的右侧。 我的作品集即将迎来双喜临门。 现在和古代的政府只知道解决债务过多和生产力不足这一棘手问题的一种方法：印钞票。每个主要帝国或文明都可以将其灭亡的一部分归因于其货币贬值。我们当前的“现代”情况也不例外。 我对这些数字有预感，但连我自己也对它们的规模感到惊讶。令我感到欣慰的是，我尊敬的其他人，如菲利克斯·祖劳夫、吉姆·比安科、加维卡尔家族、拉乌尔·帕尔、卢克·格罗门、大卫·德雷奇等都强调，摆脱世界积累的巨额债务是不可能的。问题是，由银行、企业和个人组成的普通债券持有公众何时拒绝将多余现金投入实际收益率为负的政府债券。我不知道这种情况何时会发生，但世界正在进入曲棍球棒时刻，债务余额的增长速度超出了我们蜥蜴大脑的理解速度。看到这些灾难性的债务余额图表，债务余额的上升和向右摆动的速度比迈克尔·刘易斯的舌头还快，同时又愚弄了萨姆·班克曼-弗里德，公众将会逃离，必须介入，央行必须用他们值得信赖的、绝对不是生锈的货币武装起来。打印机。 法币流动性热潮即将到来，我可以耐心等待。 人工智能正在经历其采用增长的曲棍球棒时刻。自 20 世纪中叶计算机发明以来，人工智能就一直被讨论和研究。直到近 70 年后的现在，人工智能应用才开始对数亿人有用。由于思维机器所做的事情，我们的生活将发生惊人的增长和改变。 手握数万亿美元的免费资金，从政客到宇宙对冲基金大师，再到风险投资技术人员，每个人都将竭尽全力将资金投入到与人工智能无关的任何领域。一些评论家嘲笑 NVIDIA 如何将其 ATH 修正近 10%。他们说“我告诉过你了，这是一个泡沫”。但他们缺乏想象力的豌豆大脑没有阅读足够的历史或研究泡沫的演变。人工智能热潮尚未开始。等到主要央行态度大转变，开始印钞以拯救本国政府免于破产。对这种“新”技术发展的大量资本和关注将是人类历史上前所未见的。 大量印刷的法定货币和人工智能的光速采用将结合起来，产生有史以来最大的金融泡沫！ 虽然当前的市场让我感到无聊，随着数量的减少，我的双手将勤奋地收集那些将长成强大郁金香的球茎。但别搞错了——我还没有傻到相信所有的炒作。我尊重重力。因此，当我买入时，我会在必须卖出时展望未来。 但去他的吧——让我们像 2019 年一样举办派对吧！