ダブルハピネス

AI と暗号通貨の交差点に関する私の記事はこれが最後です。私は2023年9月13日にシンガポールで開催されたToken2049カンファレンスで「Double Happiness」と題した短いプレゼンテーションを行いました。ここに私の基調講演のビデオ録画へのリンクがあります。

最も基本的なレベルの幸福感は、十分な量の食事、寝る場所、そして生殖の機会があることです。私たちは太陽と地球の位置エネルギーから食用の食物に変換されるカロリーを必要とします。私たちがエネルギーをよりエントロピーの低い形に並べ替えることを宇宙は喜んでいるでしょうか?わからない。いずれにせよ、私たちの幸福は孤立して現れるものではありません。それは宇宙のエネルギーの性質を変える私たちの能力と相対的なものです。絶対的なものはなく、光の速度ですら一定ではないことがわかるかもしれません。

同様に、市場状態もすべて相対的なものです。弱気市場がなければ強気市場はあり得ません。このエッセイでは、私は非常に具体的な幸福のブランドを探求します。それは、この陰惨な仮想通貨の弱気市場が終わり、驚くべき史上初の強気市場に入ったときに、私たち全員が経験すると予想される純粋な涅槃です。それは、法定通貨の流動性が人類史上かつてないレベルにまで爆発的に上昇したことと、人工知能（AI）の商業化に対する興奮によって引き起こされた強気市場だ。これまで、私たちは法定通貨の流動性の増加、またはブロックチェーン技術の一部に対する評価の高まりのいずれかによって生じた暗号通貨の強気市場を経験してきましたが、その両方が同時に起こったわけではありません。法定通貨の流動性とテクノロジーの強気市場は、信者のポートフォリオに二重の幸福をもたらすでしょう。

まず、世界の主要中央銀行である米国連邦準備制度理事会（FRB）、中国人民銀行（PBOC）、日本銀行（BOJ）、欧州中央銀行（ECB）がなぜ一斉に印刷するのかを順を追って説明します。政府のそれぞれの債券市場を「救う」ために、人類史上2～3年の期間で最も法定通貨を発行したのである。次に、私が予想している新しい AI テクノロジーの流行について説明しますが、その資金の大部分はトイレット ペーパー マネーで賄われることになります。最後に、特定のクソコイン、ファイルコイン（FIL）が、これら2つの一致するトレンドを背景に、2021年の最高値を取り戻すだろうと私が信じている理由を説明します。

式

仮想通貨の価格 = 法定通貨の流動性 + テクノロジー

不潔なフィアット

信者の幸福は罪人の悲しみなしには存在しません。この場合、私たちが幸せになるために苦しまなければならないのは中央銀行家たちだ。彼らは難しい選択を迫られている。インフレ圧力のため、国内法定通貨のエネルギー面での購買力を守るか、連邦政府に債務負担を返済する余裕を確保するかのどちらかだが、それはできない。両方をしてください。私が繰り返し主張してきたように、政府は自発的に破産することは決してないので、債務超過の各国政府が各国の中央銀行に対し、国債利回りを「手頃な価格」に保つために必要なことは何でもする許可を与える可能性が非常に高くなります。法定通貨の購買力。

中央銀行が債券利回りを操作すると、なぜ通貨がエネルギーに対して下落するのかについて簡単に復習しておきましょう。政府がそれに合わせる余裕がない10％の金利で市場が融資に応じる場合、中央銀行は債券を購入して金利を人為的に一致できる水準（おそらく最大5％に近い）まで引き下げることができる。しかし、これらの債券を購入するには、中央銀行が通貨を印刷して購入する必要があります。この印刷された紙幣は貨幣供給量を拡大します。これは、有限量のエネルギーを追い求める法定通貨が増えることを意味します。したがって、通貨の価値は、購入に使用されたエネルギーに比べて減少します。私たちの現在の文明において、主要なエネルギー形態は石油や天然ガスのような炭化水素です。

なぜ政府が債務習慣に資金を提供するために自国の通貨を積極的に投げ入れようとしているのかを理解するには、そもそもなぜ政府が経済成長のために借金にそれほど依存するようになったのかを理解することが重要です。ラウル・パル氏は、経済成長の原動力、つまり国内総生産（GDP）を表す便利な計算式を持っています。

GDP成長率 = 人口増加率 + 生産性成長率 + 債務増加率

安定した流動性の高い信用市場の創設により、政府は突然タイムトラベルできるようになりました。彼らは今日のものを構築するために未来から借用し始めました。彼らは、今日構築されたものによって将来的には私たちの生産性が向上し、それらを使用する人間の集団もさらに増えると信じています。もし私たちの生産性が高まり、その生産性を賄うために使われる借金の利息よりも速いペースで人口が増えれば、社会の富は増加します。

人口減少

自国のGDPを大幅に引き上げようとしている政治家にとって残念なことに、ラウル氏の公式の「人口増加」には大きな障害がある。それは、金持ちはクソじゃないというものだ。

そうですね、それは完全に真実ではありません。実際にはたくさんのクソが起こっていますが、それは多くの赤ちゃんが生まれる結果にはなっていないだけです。豊かな先進国では現在、女性は生殖に関する教育を受けており、（妊娠するとしても）いつ妊娠するかを決めることができる避妊法を利用できるようになりました。それ以前は、口語的に「引っ張って祈る」として知られる男性主導の避妊の好ましい形態が、世界人口の健全な増加につながりました。

1980年代後半から先進国が次々と死亡し始めた。上のグラフは、2010 年代までに生産世界の人口全体が減少し始めたことを明確に示しています。それは当然のことです。オフィスや工場現場で生計を立てている都市部の人々には子供は必要ありません。実際、子供たちは家族の資源を実質的に消耗させています。世界経済が主に農業経済であったとき、子供たちは無償労働の代表であり、そのため家族単位にとって純経済的にプラスでした。

GDP 成長率の式がGDP 成長率 = 人口増加率 + 生産性成長率 + 債務増加率であり、人口増加率がマイナスに転じた場合、政府は生産性の向上を倍増する必要があります。

生産性の延期

これまでの生産性向上のほとんどは過去のいくつかの大きなトレンドによって引き起こされており、それらすべてが繰り返される可能性は低いです。彼らです：

· 女性の労働力への参入。

・中国が労働者の賃金を低く抑え、自らの環境を悪化させることをいとわないため、世界の製造業を中国に海外移転した。

· コンピュータとインターネットの一般的な普及。

· アメリカのシェールオイルとガス掘削の成長による炭化水素生産の拡大。

これらはすべて 1 回限りの現象であり、私たちはそれぞれの現象から得られるすべての利益をすでに実現しています。したがって、何か新たな予期せぬ傾向が現れるまで、生産性は停滞するはずです。 AI やロボット工学が生産性向上の新たな波をもたらすトレンドの 1 つとなる可能性はありますが、たとえそれが真実であることが判明したとしても、その進歩が世界経済に完全に反映されるまでには何十年もかかるでしょう。

成長の福音

世界経済全体は、成長は無限に継続しなければならないという誤った考えに基づいています。たとえば、企業の株価を見積もる一般的な方法である割引キャッシュ フロー モデルでは、最終成長率を前提としています。この評価指標には欠陥があります。なぜなら、永遠に続く企業などないのは明らかですが、それでもなお、この評価指標は依然として企業を「評価する」ために最も広く使用されているモデルだからです。

この考えを国民国家レベルに当てはめると、政治家やその銀行家たちは、世界経済が長期的に投資が儲かるようなペースで常に成長するという前提で、もっとクソみたいなものを建設するために、より多くの資金を約束したがる。中国は、（今世紀末までに人口が半減するため）決して成長することのない量のインフラや住居を建設したため、この哲学の欠陥を例示している。問題は、過去100年間に世界経済を急成長させた要因は一度限りの出来事であり、今やその期限はとうに過ぎているということを私たちが認識できていないことだ。

世界の債務対GDP比は1970年代に100％を超え、予想通り、時間が経ち、政府が将来の成長を推進するためにますます多くの債務を負うにつれて指数関数的に増加しました。

債権者、つまり不潔な法定金融システムの支払い能力を維持するために、政府は赤字を出して増え続ける債務負担を返済するのに必要なGDP成長を達成します。それは悪循環です。政府は、いつか既存の債務を完済することを期待して、さらに多くの債務を引き受け、その収益を投資することで将来の経済活動を促進しようとします。しかし、債務負担が増加するにつれて、新たな債務を相殺するために必要なGDP成長率も増加するため、政府は経済をさらに活性化するためにさらに多くの債務を引き受けなければなりません。一世代に一度あるかないかのような出来事はありません。政府がGDP成長のハンプを乗り越えられるよう支援するためだ。

世界的に債務負担が増加するという私や他の人々の予測については、何も新しいことはありません。しかし、このエッセイの前半で、私は今後 2 ～ 3 年で、すべての主要な経済圏が合わせて歴史上かつてないほど多くの紙幣を発行するだろう、という非常に大胆な予測を立てました。そのためには、アメリカ、中国、日本、ヨーロッパのすべてが同時に同じことを行う必要があります。各国の経済は相互に結びついており、米国主導の第二次世界大戦後の秩序の遵守によって行動が制約されているため、私は各国が協調して行動することを期待している。

しかし、深く掘り下げる前に、まず第二次世界大戦後の世界貿易の構造を説明し、現在の貿易と資本の不均衡により、欠陥のある取り決めが失敗しないようにするために、より多くの紙幣の印刷がどのように必要になっているかを説明する必要があります。

時代の終わり

このグラフは、第二次世界大戦後に米国が作り上げた経済構造を理解する鍵となります。日本、中国、ドイツは戦後復興のために輸出が認められた。これらの国々が行動する限り、米国は金融投資の形で彼らの製品、そしてその後の余剰を吸収することに同意した。貯蓄者（青いバー）は米国に物を売ることで富を築きましたが、その富は貯蓄者から借りたドルで米国（赤いバー）によって支払われました。ご覧のとおり、すべてが均衡しています。貯蓄者の資産と支出者の負債が一致しています。

この取り決めは、いくつかのことが当てはまる場合にのみ機能します。

1. 輸出国の賃金上昇率は生産性上昇率を下回らなければならず、国家は商品の請求をドルで行わなければなりません。生産性の観点から労働賃金が低いことによって生じたこれらのドルの節約は、米国の金融市場に投資されなければなりません。

2. 米国は輸出業者が無関税で商品を販売し、制限なく米国の金融資産に投資できるようにしなければならない。

   
   

システムは他の方法では機能しません。アジア人とドイツ人は貯蓄しなければならず、アメリカ人は支出しなければなりません。この行動を道徳的な方法で解釈したいという衝動を抑えてください。良い国も悪い国もありません。システムは常にバランスを保っています。道徳的な意見を生み出すのはあなたの視点です。

アメリカはたくさんのものしか買えない。中国は米国に次ぐ一次産品やその他の商品の最大の消費者となったが、その市場ですら飽和している。両国の人口が減少しているため、このことはさらに当てはまります。したがって、効率を高めて価格を低く抑えるためにインフラ投資を続けている輸出国は、今や完全に飽和した海外市場に直面しており、インフラ投資は資本利益率を得ることができていない。

しかし、膨大な数の企業が倒産して失業率が急増するのを放置するのではなく、各国政府は介入し、生産能力を増強し続けるために工業企業に安価な融資を提供してきたし、これからもそうするだろう。成長が低迷するたびに、中国は常に工業企業への融資を増やすことで対応するが、それは同志が工場に留まり、人民広場から出ないようにするためだ。

その反面、アメリカの金融機関は大手ハイテク企業（アップル、マイクロソフト、グーグル、フェイスブック、アマゾン）を除いて地元への投資を拒否している。安価なオフショア企業と競合する可能性がゼロのメーカーに、なぜ現地で投資するのでしょうか?このため、銀行セクターは代わりに、支払い不履行のリスクが高い大きな「成長」の可能性があると考えられる企業や国に資金を海外に投入します。

こうした高リスクの外国人借り手がローンを返済できなくなり、金融危機が起こっても驚くべきことではない。もしアメリカの銀行が損失を認識すれば債務超過になるだろうが、銀行の破綻を許す代わりに、FRBとアメリカ財務省が必然的に介入し、1) 銀行にもっと余裕を与えるために自己資本規制を変更し、2) 銀行を刷新するだろう。銀行の支払い能力を確保するための資金です。米国の金融システム全体が崩壊し、輸出国の金融投資が無価値になることを避けるためには、金融セクターを救済しなければならない。

逆に言えば、輸出国は、資産が大規模に流動化されれば米国の金融システムが崩壊してしまうため、貯蓄を実際に使うことは決してできない。輸出業者は10兆ドル近くのトラップ資産を抱えている。アラメダ・リサーチのサム・“アラバマ・タバスコ”・トラブッコでさえ、入札に参加してその規模を処理することはできない。米国は国内の資産価格インフレに対抗するために輸出業者の資本を締め出すことはできない。なぜなら、輸出業者が賃金を抑え、商品を安く保つ能力を破壊することになるからである。この取り決めの過去の成功は、将来の失敗を保証します。

どちらの場合も、輸出業者と米国がそれぞれ製造業と銀行部門を救う唯一の手段は紙幣を刷ることだ。紙幣を印刷することが常に解決策であり、世界的な貿易と金融システムのアーキテクチャの調整を永遠に遅らせることを覚えておくことが重要です。

詐欺師は決して勝てない

少なくとも裕福なエリートの観点から見た本当の組織的問題は、平民たちが常に自分たちの人生における地位を高めようとしているということである。アジアとドイツでは、労働者はより高い賃金、より多くの購買力、より大きな政府のセーフティネットを望んでいます。彼らの国が机上で非常に「豊か」であるなら、なぜ彼らはこれらのものを受け取るべきではないのでしょうか？アメリカでは、平民たちは十分な小物を持っており、ただ仕事を取り戻したいだけだ。彼らは、元外国人農民に自分たちの代わりに働かせるのではなく、自分たちが消費する品物を自分たちで作るべきだと当然信じている。繰り返しになりますが、アメリカの中流階級がこれらすべての最終消費者であることを考えると、これは合理的な要求です。リカード等価性ラストベルトのクソという意味ではありません。

政治と金融のエリートたちは、どちらの側でもシステムに大規模な変更を加えたいとは思っていないため、ギリギリのところで不正行為を始めます。中国とアメリカの関係の破綻は、その経済と政治制度が正反対であるものの、互いに容赦なく結びついており、この点を例示している。

中国のプロレタリアートには健全な経済が約束されており、そのためには継続的な高成長が必要である。したがって、中国が米国市場を自国の製品で飽和させた後、成長を続けるためには製品を販売する追加の場所が必要でした。中国は進出し、アメリカに代わって世界のほとんどの地域で最大の貿易相手国となった。重要なのは、この取引の請求書がドルではなく人民元で請求されることが増えていることです。それは絶対にだめです。ムアンマル・カダフィ氏（リビア元大統領）とサダム・フセイン氏（イラク元大統領）は、ドルからの脱却を試みた際に「政権交代」の犠牲となった。

米国は中国の貿易拡大に対する対応がもう少し慎重で、中国の技術進歩を阻害することを目的とした半導体貿易制限や制裁を制定した。ファーウェイは中国の技術分野における最初の大きな被害者となった。最先端のチップとアメリカのモバイル オペレーティング システムにアクセスできなくなったとき、国内外のスマートフォンの売上は急減しました。

良いことは問題ありませんが、良すぎることは反逆的です。

アメリカと同様に、中国も貿易ルートの軍事的安全を確保したいと考えていた。中国はシルクロード（陸路）と真珠の列（海上交通路）の両方を通じた貿易を確保するために軍事を強化した。貿易の軍事的保証は歴史的に米国の仕事であり、彼女は中国の復活した「侵略性」に激怒した。 （当然のことながら、中国は自国の貿易路を確保することを「攻撃的」とは特徴づけないだろう。見通しがすべてだ。）米国は台湾への武器販売を増やし、日本の軍備増強を奨励することで対抗した。

世界は現在、アメリカよりも中国との貿易の方が多い。

中国は自国の沿岸地域を確実に保護できるようにする。

高賃金の製造業の仕事を取り戻したいだけだったプロレタリアートをなだめるために、トランプ前米大統領は中国との貿易戦争を始めた。現米国大統領バイデンは、法案に署名することで猛攻を続けている。チップス法そしてインフレ抑制法。これらの法律は、国内の半導体施設やクリーンエネルギーインフラの構築に対して政府からの寛大な補助金や企業への全額支払いを与えるものである。これらの支出は債券の形で追加の債券を発行することで支払われ、債券は米国の貿易相手国によって購入されることになる。

アメリカは、中国、日本、ドイツの貯蓄を使って国内産業を再建し、アメリカ企業がアメリカ向けの製品を作れるようにすることで騙している。これにより中国、日本、ドイツ製品の市場が縮小するのは明らかだ。予想通り、たくさんの輸出重視国は「保護主義」を叫んでいる（あたかもアメリカの政治家が投票箱で負けそうになったとき、まったく気にしないように）。

予想通り、流通している債券の量が急激に増加したため、米国国債はエネルギーの観点から価値を失っています。もし私がこれらのゴミの大量の所有者だったら、私はクソ腹を立てているでしょう。中国、日本、ドイツは明らかに壁に書かれたことを認識しており、それが輸出収益をこれらの債券に再投資するのをやめた理由である。それも不正行為です。

2021年1月4日時点のブルームバーグ米国財務省長期トータルリターン指数/スポットWTI原油価格指数を100とした

新型コロナウイルスの法定印刷大成功以来、トータルリターンベースで長期国債のパフォーマンスは石油を50％以上下回っている。

アメリカの債務残高が膨らむにつれ、二大貿易相手国である中国と日本が買い手ストライキに突入した。米国の銀行（彼らはこのくだらないことを買うのをやめさせられた）とFRB（すぐにこのくだらないことを買うことになる）が最後の買い手として段階を踏んだ。

アーボディは正当な理由で不正行為をしています。エリートが好むと好まざるにかかわらず、最終的には新しい世界経済システムが構築されることは明らかです。不均衡を継続することはできません。しかし、責任者たちが現実を認めようとしない限り、「成長」はすぐそこまで来ているという期待を込めて紙幣が印刷されるだろう――そうして私たちはアメリカ、中国、日本、ドイツを再び偉大にすることができるのだ！

新しい世界経済体制がどうなるかは分かりませんが、これが現政権が経験する最後の信用サイクルであることは間違いありません。自発的に国債を保有したい人はいないので、これが最後になるだろう。民間部門はインフレのせいで資本を蓄え、企業であればますます高価になる投入物を購入しなければならないし、個人であれば食料や燃料を購入しなければならないため、民間部門はそれらを望んでいません。銀行セクターは、新型コロナウイルス感染症後の好景気の最中に国債を購入して債務超過になったばかりなので、銀行セクターはそれらを望んでいない。中央銀行はバランスシートを縮小してインフレと闘わなければならないため、中央銀行はそれを望んでいません。

政府は、成功の程度はさまざまだが、中央銀行、銀行セクター、そして民間セクターに、印刷された紙幣、預金者のお金、または貯蓄で債券を購入するよう強制しようとするだろう。

債券バブル

以下は、2023 年から 2026 年の財政赤字を補うために、米国、中国、日本、EU がロールオーバーして発行する必要がある政府債務の総額の私の推定です。終了日として 2026 年を選択したのは、平均償還期間のプロファイルが次のとおりです。この経済システムの最大の債務者であり首謀者であるアメリカは約3年です。他のすべての国/経済圏はアメリカと共依存関係にあるため、それらはすべて一緒に栄枯盛衰をします。他のすべての国の債務満期プロファイルについては、ブルームバーグの DDIS 機能を使用しました。

アメリカ

推定の財政赤字については、議会予算局からの数字を採用しました。

日本

推定の財政赤字については、財務省から報告されたデータの過去 6 四半期の平均をとり、その数値を年換算して 3 を掛けました。

EU

推定の財政赤字については、ユーロ圏の 5 年間の平均財政赤字に 3 を掛けました。

中国

上で検討した他の国やブロックとは異なり、中国の中央政府は、暗黙の中央政府保証付きで地方に債務発行を許可している。 1994年の税制改革により、北京は地方政府から税収の大部分を掌握した。地方政府がその差額をカバーできるようにするため、中国政府は中央政府が暗黙に保証した発行を地方政府に許可した。地方政府の債務が転移することで中央政府の信用力が疑問視されることを中国政府が望んでいなかったため、明確にされなかった。

毎年、地方自治体には融資枠が与えられます。これらの債務は総称して地方政府融資手段（LGFV）と呼ばれます。ご覧のとおり、LGFV の債務負担は中央政府の負担とほぼ同じです。中央政府はLGFVの債務を正式に保証して自らの財政を損なうことを望んでいないが、中国の金融システム全体を破壊することになるため、この債務不履行を許すこともできないため、これは大きな政治問題である。

推定の財政赤字については、中国中央政府の 5 年間の平均財政赤字に 3 を掛けました。地方政府の財政赤字については正確な数字を持っていないので、中国で発行されるであろう借金の額を過小評価した。

合計

政府が借金をしたからといって、マネーサプライが増加し、その後インフレを引き起こすわけではありません。自然な買い手がいない場合、債務負担はマネーサプライを増やすだけです。十分に高い利回りがあれば、政府は他の金融資産を簡単に締め出し、民間部門の資本をすべて吸い込むことができます。株式市場が崩壊し、企業が資金を受け取れなくなるため、これは明らかに望ましい結果ではありません。 1 年物の国債で 20% の利益が得られると想像してみてください。他のものへの投資を正当化するのは非常に難しいと感じるでしょう。

理論的には、政府が自ら資金を提供し、民間部門を締め出さないという幸せな媒体が存在します。しかし、世界の債務の対GDP比は360%に達しており、将来の赤字をカバーするために繰り越して発行しなければならない債務の額は、間違いなく民間部門を締め出すことになるだろう。中央銀行は、民間部門が敬遠している債券を購入して政府に直接資金を供給するための紙幣を印刷するよう求められなければならない。

発行された債券の何パーセントが中央銀行によって買い取られるかを事前に知ることはできません。しかし、いくつかの思考実験を行って、さまざまなシナリオがどのように展開するかを評価することはできます。

まず、前例をいくつか見てみましょう。新型コロナウイルスが発生したとき、世界は主に太った高齢者を死亡させるウイルスからベビーブーマー世代を守るために、全員を家に閉じ込めることを決定した。団塊世代主導の政府は「寛大さ」で、ロックダウンによる経済的ダメージを改善するために個人や企業に資金を提供した。これらの低金利小切手の資金として発行された国債の額が非常に多かったので、中央銀行は利回りを低く抑えるために紙幣を印刷し、債券を購入しました。

2023 年から 2026 年の間に大手中央銀行が発行し、その後購入する債券の額を、新型コロナウイルス感染症の影響で大手中央銀行のバランスシートが増加した総額の倍数として再文脈化してみましょう。

新型コロナウイルス感染症の影響で、民間セクターは5,000年ぶりの低利回りで政府債を購入するよう強制されたため、そのポートフォリオは数兆ドル相当の含み損を抱えたままになっている。今回の債券発行ラウンドでは民間部門はそれほど参加できなくなるだろう。したがって、私の基本シナリオは、中央銀行が発行済み国債の少なくとも50％を買い取るというものです。その結果、現在から2026年までの間、世界の法定通貨供給量は新型コロナウイルス感染症流行時よりも増加することになる。

新型コロナウイルス感染症期間中、GDP に対する負債の比率は 100% 以上増加しました。今回のエピソードではどれくらいまで上昇するでしょうか?

すべての行き先

現在から 2026 年までに世界の法定通貨の供給量がどの程度増加するかがわかりました。次の疑問は、そのすべてのお金がどこに行くのかということです。

巨額の政府借入により、信用を必要とするあらゆるビジネスが締め出されることになる。たとえ名目上利回りが低くても、信用は不足するだろう。物を製造し、運転資金を調達するために借金が必要な企業は、拡大できなくなるでしょう。一部の企業は満期を迎えた債務を繰り越すことが不可能になり、破産するでしょう。

その代わりに、印刷されたお金は、成熟するにつれて途方もない利益を約束する新しいテクノロジー企業に流れるでしょう。すべての法定流動性バブルには、投資家を魅了し、莫大な資本を集める新しい形のテクノロジーが組み込まれています。主要中央銀行が 2008 年の世界金融危機を「解決」するために紙幣を刷ると、その自由なお金が Web 2.0 広告、ソーシャル メディア、シェアリング エコノミーの新興企業に流れ込みました。 1920年代には、ラジオなど第一次世界大戦中に開発された技術が商業化されました。今回はすべてAI関連の技術になると思います。

AI テクノロジー企業には、適切に機能する銀行システムは必要ありません。資金調達が完了すると、製品やサービスが注目を集めれば、ユニットレベルの利益率は 100% に近づきます。したがって、成功した少数のAI企業は銀行からの資本供給を必要としなくなる。だからこそ、誰もが 2010 年代の Web 2.0 構築において Google、Facebook、Amazon、Microsoft、ByteDance が意味したものの AI バージョンを見つけたがっているのです。

AIへの資本の流入はすでに始まっており、世界のマネーサプライが爆発的に増加するにつれて、それはさらに激化するだろう。

愚か者になるな

AI企業に資本が流入するからといって、投資家としてお金を稼ぐのが簡単になるわけではありません。実際にはまったく逆で、この資金の大部分は、お金を払って顧客を獲得できる製品を開発できなかった企業に無駄に費やされることになります。 AI の問題は、今日私たちが想像できる、保護堀のあるビジネス モデルがほとんどないことです。

韓国ブロックチェーンウィーク中、私はシリコンバレーの著名なベンチャーキャピタルで働く技術者と一緒に車に乗っていました。彼は、AI でお金を稼ぐことがいかに難しいかを語った。彼は、最近の Y Combinator (YC) クラスに関する逸話を披露しました。クラス全体は、OpenAI の大規模言語モデル (LLM) を活用するプラグインを構築するスタートアップ企業でいっぱいでした。そして一夜にして、OpenAI は独自のプラグイン スイートの展開を決定し、YC クラス全体の評価は即座にゼロになりました。

VC マペットが投資する企業のほとんどは、OpenAI のようなプロジェクトの上にあるソフトウェア対応サービスにすぎません。ソフトウェアの複製はこれまで以上に簡単になりました。 o ChatGPT を使ってコードを書いてみてください – とても簡単です。これらの「AI」テクノロジー企業の大多数はゼロを歩いています。あなたのビジネスが OpenAI またはそのモデルへのアクセスを許可する同様の企業を前提としている場合、なぜ OpenAI があなたのプラグインやツールを完全に複製して、そのプラットフォームからあなたを締め出さないのでしょうか?

VCのプリンシパルはそこまで愚かではないと確信しているので（LPは愚かなのです）、彼らはさまざまな種類のAIモデルを中心に防御可能なビジネスを展開する企業に投資しようとするでしょう。それは理論的には素晴らしいことですが、そのスタートアップはいったい何にお金を費やしているのでしょうか?私のエッセイ「マッサ」で話したAI食品グループに戻りましょう。

AI は計算能力とデータ ストレージを「消費」します。つまり、スタートアップは資金を調達し、すぐに GPU (コンピューター処理チップ) による処理時間を購入し、クラウド データ ストレージの費用を支払うことになります。真に斬新な AI を作成するために必要な計算能力とデータ ストレージの規模は驚異的であるため、ほとんどのスタートアップ企業は真にユニークなものを開発する前に資金が枯渇してしまいます。現在資金を提供されているスタートアップ企業のうち、2030 年までに存在するのは 1% にも満たないと思います。平均の法則によれば、投資家であるあなたは、AI に投資しようとするとほぼ確実に全資金を失うことになります。

干し草の山から針を見つけ出そうとする代わりに、NVIDIA (大手 GPU チップ メーカー) と Amazon ( アマゾン ウェブ サービス、世界最大のクラウド データ プロバイダー）。これらは両方とも株式の流動性が非常に高い上場企業です。

VC は、2 つの銘柄に資金を投入しただけでは、管理手数料や成功報酬を請求することはできません。投資家資本にとって残念なことに、彼らは「賢く」行動し、実際に生き残るであろう 1% 未満の新興企業を狙っています (そしておそらく、NVIDIA と Amazon の株式を単純に均等に加重したバスケットのパフォーマンスを依然として下回る可能性があります)。 2030 年にこの予測を再検討し、2022 年から 2024 年のヴィンテージの VC ファンドがアウトパフォームしたかどうかを見てみましょう。私は予想します、トータルワイプアウトです！

この概念は、Web 2.0 の構築中に新興企業が資金を集め、それを広告費の形で Google や Facebook に渡したのと非常によく似ています。私は読者に、2010 年から 2015 年のヴィンテージの VC ファンドの平均パフォーマンスを集計し、手数料を除いた複利 IRR と Google 株と Facebook 株の均等加重バスケットを購入した場合を比較するよう求めます。この単純な株式ポートフォリオに勝てるのは、VC ファンドの上位 5% (またはそれ以下) だけだと私は確信しています。

たとえば、NVIDIA への投資は流動性があるため優れています。いつでも好きな時に出入りできます。ただし、評価リスクは伴います。 NVIDIA は 101 倍という非常に高い株価収益率 (PER) で取引されています。

問題は、NVIDIA がその高い倍率を正当化するのに十分なペースで利益を成長させるのが非常に難しいことです。投資家が NVIDIA に低い PER 倍率を割り当てた場合、たとえ同社の収益成長が素晴らしい場合でも、株価は急落します。

簡単な数学的な例を使用して問題を説明してみましょう。

世界で最も経営が良く、最も先進的な半導体企業は台湾積体電路製造会社 (TSMC、ティッカー: 2330 TT) です。 TSMCのPERは14倍です。市場が開き、NVIDIA が成熟し、TSMC の P/E 倍数に匹敵するはずだと信じていると仮定しましょう。

数学の教授の話を聞く代わりに TikTok を見ていた人のために、算数について説明しましょう。

PER 101 倍の利益 1 ドルは株価 101 ドルに相当します。

PER 14 倍の利益 1 ドルは株価 14 ドルに相当します。

これは、株価が即座に 86% または [$14 / $101 - 1] 下落することを意味します。

「アーサー、それはそれでいいのですが、NVIDIA は野獣です。彼らの収益は将来さらに拡大するだろう。心配してないよ」と反論するかもしれない。

PER 14 倍を使用して、株価が 101 ドルを取り戻すためにはどのくらいの利益が増加する必要があるかを計算してみましょう。

目標株価 / PER 倍率 = 総利益

$101 / 14x = 収益の $7.21

101 ドルを取り戻すには、一定の期間で収益が 621% または [$7.21 / $1 - 1] 増加する必要があります。

急成長を遂げているハイテク企業にとって収益を 621% 伸ばすことは難しいことではありません。問題は、どれくらい時間がかかるかということです。そしてもっと重要なことは、損益分岐点に戻るまで待っている間に、あなたの資本は一体何を得ることができたでしょうか?

NVIDIA と TSMC という同じ 2 つの銘柄を使用して、投資のタイミングを変えてみましょう。マニア段階で投資するのではなく、倍率が 101 倍から 14 倍に縮小した後で NVIDIA を購入したのはどうでしょうか?

現在、同社は 1 年間で収益を 621% 成長させています。 NVIDIA が 370 億ドル以上利益を増やす必要があることを考えると、これが実現する可能性は非常に低いのは明らかです。でも、ごっこ遊びをしましょう。

NVIDIA は収益の堅調な伸びを受けて、株価が 14 ドルから 101 ドルまで 14 倍に上昇しました。それは素晴らしい取引です – あなたの資本は 621% 上昇しました。幸福感の段階での投資は、気分が幸せから悲しみにすぐに変化したため、86% の損失を生み出しました。 NVIDIA が素晴らしい企業であり続けることは決してありませんでしたが、市場は NVIDIA が他の大手半導体企業と同様であり、それに匹敵する評価を得る必要があると考えるようになりました。

価格は最も重要な変数です。私のポートフォリオに関しては、AI マニアのバブルに参加したいのですが、いくつかのルールがあります。

1. 流動性があり取引所で取引可能なものしか購入できません。これにより、いつでも好きな時に取引を行うことができます。私の投資が、IPO前またはトークン前の企業やプロジェクトに投資されるVCファンドに保有されている資金で構成されている場合、これは不可能です。 VC ファンドは通常、7 年後にのみ資本を返します。
2. 過去最高値（ATH）から大幅に下がったものしか買えません。別の重要な指標の収益に対して支払う倍率が、その株やプロジェクトがザ・イット・タンだったときに取引されたときよりも大幅に低くなりたいと考えています。
3. 私は仮想通貨資本市場についてよく知っており、理解しています。したがって、暗号通貨とAIを結び付けるものに投資したいと考えています。

AI にオゼンピックはない

どの AI ビジネス モデルが成功するかについてはまったく見当がつかないため、AI が機能するために依存するとわかっているもの、つまり AI の食品グループに投資したいと考えています。何らかの方法でコンピューティング能力に投資するか、クラウド データ ストレージに投資する必要があります。どちらの食品グループでも、AI は分散化を望んでいます。人間が管理する中央集権的な企業が（政府による強制などにより）サービスへのアクセスを制限することを決定した場合、AI は存続のリスクに直面します。

人間が集まって余剰の計算能力を共有できるようにする暗号通貨を活用したブロックチェーンは興味深いでしょうが、今後 2 ～ 3 年にわたって生き残り、繁栄することを示唆するほど十分に構築されたネットワークを備えたコインやトークンを私は特定していません。 。したがって、私の知る限り、計算能力に投資する分散型の方法はありません。

そのため、データ ストレージへの投資が残ります。ストレージ容量と保存されたデータの総バイト数の点で最大の分散型データ ストレージ プロジェクトは、Filecoin (FIL) です。ファイルコインは数年前から存在しており、すでに大量のデータを保存しているため、特に魅力的です。

データがなければ、AI は学習できません。単一障害点によってデータが侵害された場合、または中央のデータ ストレージ エンティティがアクセス権やその価格を変更した場合、そのストレージ エンティティに依存する AI は依存しなくなります。これは実存的なリスクであるため、AI は分散ストレージ ソリューションを使用する必要があると私が主張しています。

これが、私が Amazon のような大手クラウド データ サービス プロバイダーの株を所有したくない理由です。私は基本的に、人間の法則によって統治される大規模な中央集中型企業である Amazon は、AI がデータ ホスティング プロバイダーに求めるものと両立しないと考えています。アマゾンは政府の命令により、データへのアクセスを一方的に遮断する可能性がある。検閲に強い分散型ネットワークではそれは不可能です。ブロックチェーンはそのコンセンサスメカニズムと経済的報酬により、調整された「共有」を生み出すのに役立つことを私は知っています。そのため、FIL を活用した分散型データ ストレージ ネットワークは、急成長する AI 経済にとって不可欠なものとなっています。

一般に、AI に分散型のお金、サービス、ネットワークが必要な理由に関する私の論理的議論をさらに詳しく読むには、「 Massa 」と「 Moai 」を読んでください。

FIL が適切かどうかを確認するために、チェックリストを見てみましょう。

取引所で取引可能ですか？

はい。 FILは2020年に取引を開始し、すべての主要な世界の取引所で取引可能です。

ATHよりもはるかに低い価格で取引されていますか？

はい。 FILは2021年4月のATHから99%近く減少しています。しかし、さらに重要なのは、価格 / ストレージ容量と価格 / ストレージ使用率が、両方の契約に 99% を掛けたものになります。

歴史上の人物

• フィルパス: $ 237.24

• ファイルコインのストレージ容量 ( 2021年): ~4EiB

• ストレージ使用率 (2021): ~ 0.2 %

  
  

2023 年第 2 四半期現在の数値 (メッサーリのレポート)

• FIL価格: $ 3.31

• ファイルコインのストレージ容量：12.2EiB（エクスビバイト）

• ストレージ使用率 : 7.6%

  
  

比率

2021 年 4 月の ATH 価格 / 容量 = 1EiB あたり 19.45 ドル

2021 年 4 月の ATH 価格 / ストレージ使用量 = パーセンテージあたり 1,186.7 ドル

現在の価格 / 容量 = 1EiB あたり 0.27 ドル

現在の価格/ストレージ使用率 = 1 パーセントあたり 0.44 ドル

複数株が負けた後に投資するのが常にベストプラクティスです。価格/容量比が2021年4月のEiBあたり4.86ドルの25%にとどまった場合、価格は現在のレベルからほぼ17倍の59.29ドルに上昇することを想像してください。

それは、そのネットワークが AI に栄養を与えるのに役立つ暗号通貨なのでしょうか?

はい。 FIL は時空証明に基づくブロックチェーンです。 FIL は、Filecoin ネットワークのネイティブ暗号通貨です。

取引しましょう

多くの読者がソーシャルメディアで、私は前回の強気相場の終わりから同じことを言い続けており、完全に間違っていたとコメントしている。それは本当ですが、私は1分足や1時間足のローソク足でさえ取引しません。私はサイクルをトレードしており、2023年から2026年のサイクルに焦点を当てています。したがって、後で正しい限り、今は間違っていても問題ありません。

私は今、大いに盛り上がると思われるものを「安い」価格で手に入れることができています。 FILからMOONまで！そして市場は反応しないかもしれない。実際には、私の平均エントリー価格よりもさらに低く取引される可能性がありますが、数学的には私が確率分布の右側にいることがわかります。

Double Happiness が私のポートフォリオに登場します。

現在も昔も政府は、過剰な債務と十分な生産性の欠如という手に負えない問題から抜け出す唯一の方法を知っています。それは紙幣を印刷することです。あらゆる主要な帝国や文明は、その滅亡の一部を自国の通貨の劣化に遡ることができます。私たちの現在の「現代」状況も例外ではありません。

数字については予感していましたが、その大きさには自分でも驚きました。フェリックス・ズラウフ、ジム・ビアンコ、ザ・ガベカルズ、ラウル・パル、ルーク・グローメン、デヴィッド・ドレッジなど、私が尊敬する人たちが皆、世界が積み上げた巨大な借金の山から抜け出すことの不可能性を強調していることに慰めを受けています。問題は、銀行、企業、個人からなる一般の債券保有者が、余剰資金を実質利回りがマイナスの国債に預けることを拒否する場合だ。これがいつ起こるかはわかりませんが、世界は私たちのトカゲの脳が理解できるよりも早く債務残高が増加するホッケースティックの瞬間に突入しています。サム・バンクマン・フリードをもてはやしながらマイケル・ルイスの舌よりも速く右へ右へ右へ右へ右へ右へ右へ右へと向かっていく破滅的なグラフを見せられれば、国民は逃げ出し、信頼できる、絶対に錆びていないお金で武装して中央銀行に踏み出さなければならないだろう。プリンター。

法定通貨流動性ブームが到来しているので、辛抱強く待つことができます。

AI はホッケースティックの導入が進む瞬間を経験しています。 AI は、20 世紀半ばにコンピューターが発明されて以来、議論され、研究されてきました。 AI アプリケーションが何億人もの人間にとって役立つようになったのは、ほぼ 70 年が経った今のことです。思考機械の働きによって私たちの生活が変化する成長とスピードは驚くべきものとなるでしょう。

数十兆ドルもの自由な資金を武器に、政治家から世界のヘッジファンドマスター、ベンチャーキャピタルの技術者や無能者に至るまで、誰もがAIに直接関係するあらゆるものに資金を注ぎ込むためにあらゆる手段を講じることになるだろう。 NVIDIA が ATH からほぼ 10% 修正したことを笑うコメンテーターもいます。 「言ったじゃないですか、バブルだったんですよ」って。しかし、彼らの想像力に欠ける豆脳は、十分な歴史を読んだり、バブルの進化を研究したりしていない。 AIブームはまだ始まっていません。主要中央銀行が方向転換し、国内政府を破産から救うために紙幣を印刷し始めるまで待ってください。この「新しい」技術開発に集中した莫大な資本と注目は、人類の歴史の中で前例のないものとなるでしょう。

大量の法定通貨の印刷と AI の光速導入が力を合わせて、史上最大の金融バブルを生み出すでしょう。

そして、現在の市場が私に退屈な横やりを与えている間、数が少なくなり、私の手は熱心に球根を集め、それが巨大なチューリップに成長するでしょう。しかし、誤解しないでください。私は誇大広告をすべて信じるほど愚かではありません。私は重力を尊重します。そのため、購入するときは、将来いつ売らなければならないかを検討します。

でもそんなことはどうでもいい – 2019 年らしくパーティーしましょう!