नीचे व्यक्त कोई भी विचार लेखक के व्यक्तिगत विचार हैं और इन्हें निवेश निर्णय लेने का आधार नहीं बनाया जाना चाहिए, न ही निवेश लेनदेन में शामिल होने की सिफारिश या सलाह के रूप में माना जाना चाहिए। एआई और क्रिप्टो के अंतर्संबंध के बारे में यह मेरा आखिरी लेख है। मैंने 13 सितंबर 2023 को सिंगापुर में टोकन2049 सम्मेलन में "डबल हैप्पीनेस" शीर्षक से एक छोटी प्रस्तुति दी। यहां मेरे मुख्य भाषण की का लिंक दिया गया है। वीडियो रिकॉर्डिंग अपने सबसे बुनियादी स्तर पर खुशी की भावना खाने के लिए पर्याप्त जगह, सोने के लिए जगह और प्रजनन का मौका है। हमें कैलोरी की आवश्यकता होती है, जो सूर्य और पृथ्वी की संभावित ऊर्जा से खाद्य भोजन में परिवर्तित हो जाती है। क्या ब्रह्मांड खुश है कि हम ऊर्जा को कम एंट्रोपिक रूप में पुनर्व्यवस्थित करते हैं? मुझें नहीं पता। इसके बावजूद, हमारी ख़ुशी शून्य में नहीं उभरती - यह ब्रह्मांड की ऊर्जा की प्रकृति को बदलने की हमारी क्षमता से संबंधित है। कोई निरपेक्षता नहीं है, और हम यह पा सकते हैं कि प्रकाश की गति भी स्थिर नहीं है। उसी तरह, बाज़ार की सभी स्थितियाँ सापेक्ष होती हैं; मंदी के बाजार के बिना आपके पास तेजी का बाजार नहीं हो सकता। इस निबंध में, मैं खुशी के एक बहुत ही विशिष्ट ब्रांड की खोज करूंगा: शुद्ध निर्वाण, मैं उम्मीद करता हूं कि जब यह नीरस क्रिप्टो भालू बाजार समाप्त हो जाएगा और हम एक आश्चर्यजनक, अपनी तरह के पहले तेजी बाजार में प्रवेश करेंगे, तो हम सभी इसका अनुभव करेंगे। यानी, मानव इतिहास में अब तक देखे गए स्तर तक फिएट तरलता के विस्फोट के साथ-साथ कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) के व्यावसायीकरण पर उत्साह से प्रेरित एक तेजी का बाजार। आज तक, हमने क्रिप्टो बुल मार्केट का अनुभव किया है जो या तो फिएट लिक्विडिटी में वृद्धि या ब्लॉकचेन तकनीक के कुछ पहलुओं के लिए अधिक सराहना के परिणामस्वरूप हुआ है, लेकिन दोनों एक साथ नहीं। फिएट लिक्विडिटी और प्रौद्योगिकी में तेजी वाला बाजार वफादारों के पोर्टफोलियो के लिए दोहरी खुशी पैदा करेगा। सबसे पहले, मैं यह बताऊंगा कि दुनिया के प्रमुख केंद्रीय बैंक - यूएस फेडरल रिजर्व (फेड), पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना (पीबीओसी), बैंक ऑफ जापान (बीओजे), और यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) - सामूहिक रूप से क्यों छापेंगे। अपनी सरकार के संबंधित बांड बाजारों को "बचाने" के लिए मानव इतिहास में 2-3 साल की अवधि में सबसे अधिक फिएट। फिर मैं उस सनक का वर्णन करूंगा जो मुझे नई एआई तकनीक के आसपास देखने की उम्मीद है, जिसे बड़े पैमाने पर इस टॉयलेट पेपर के पैसे से वित्त पोषित किया जाएगा। अंत में, मैं समझाऊंगा कि मेरा मानना है कि एक निश्चित शिटकॉइन - फाइलकॉइन (FIL) - इन दो संयोग रुझानों के कारण 2021 में अपने सर्वकालिक उच्च स्तर को फिर से हासिल कर लेगा। सूत्र क्रिप्टो मूल्य = फिएट तरलता + प्रौद्योगिकी गंदी फ़िएट पापी के दुःख के बिना आस्थावानों की ख़ुशी मौजूद नहीं है। इस मामले में, यह केंद्रीय बैंकर हैं जिन्हें कष्ट सहना होगा ताकि हम खुश रह सकें। उनके पास चुनने के लिए एक कठिन विकल्प है: मुद्रास्फीति के दबाव के कारण, वे या तो ऊर्जा के संदर्भ में अपनी घरेलू फ़िएट मुद्रा की क्रय शक्ति को सुरक्षित रख सकते हैं, या वे यह सुनिश्चित कर सकते हैं कि उनकी संघीय सरकार अपने ऋण भार को वहन कर सकती है - लेकिन वे ऐसा नहीं कर सकते दोनों करें। जैसा कि मैंने बार-बार तर्क दिया है, सरकारें कभी भी स्वेच्छा से दिवालिया नहीं होती हैं, जिससे यह अधिक संभावना है कि दुनिया की अत्यधिक ऋणग्रस्त सरकारें अपने केंद्रीय बैंकों को बांड की पैदावार को "सस्ती" बनाए रखने के लिए जो कुछ भी करना है, करने के लिए हरी झंडी दे दें। उनकी फ़िएट मुद्रा की क्रय शक्ति। जब एक केंद्रीय बैंक बांड पैदावार में हेरफेर करता है तो एक मुद्रा ऊर्जा बनाम कमजोर क्यों होती है, इस पर एक त्वरित ताज़ा जानकारी। यदि बाजार 10% की दर पर उधार देने को तैयार है, जिसे सरकार बर्दाश्त नहीं कर सकती है, तो केंद्रीय बैंक दरों को कृत्रिम रूप से उस स्तर तक लाने के लिए बांड खरीद सकता है, जो उसके बराबर हो सकता है (शायद ~5% के करीब)। हालाँकि, उन बांडों को खरीदने के लिए, केंद्रीय बैंक को उन्हें खरीदने के लिए पैसे छापने होंगे। यह मुद्रित मुद्रा मुद्रा आपूर्ति का विस्तार करती है, जिसका अर्थ है कि ऊर्जा की एक सीमित मात्रा का पीछा करने वाली अधिक कानूनी मुद्रा है। इसलिए, मुद्रा उस ऊर्जा के सापेक्ष मूल्य खो देती है जिसे खरीदने के लिए उपयोग किया जा रहा है। हमारी वर्तमान सभ्यता में, ऊर्जा के मुख्य रूप तेल और प्राकृतिक गैस जैसे हाइड्रोकार्बन हैं। यह समझने के लिए कि सरकारें अपनी ऋण आदतों को पूरा करने के लिए अपनी मुद्रा को बस के नीचे फेंकने के लिए इतनी इच्छुक क्यों हैं, पहले यह समझना महत्वपूर्ण है कि वे अपनी अर्थव्यवस्थाओं को विकसित करने के लिए ऋण का उपयोग करने पर इतनी निर्भर क्यों हो गई हैं। राउल पाल के पास आर्थिक विकास के चालकों - उर्फ, सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) के लिए एक आसान फॉर्मूला है। जीडीपी वृद्धि = जनसंख्या वृद्धि + उत्पादकता वृद्धि + ऋण वृद्धि स्थिर और तरल ऋण बाजारों के निर्माण ने अचानक सरकारों को समय यात्रा की क्षमता प्रदान कर दी। उन्होंने आज चीज़ें बनाने के लिए भविष्य से उधार लेना शुरू कर दिया। उनका मानना है कि आज बनाई गई चीजें हमें भविष्य में और अधिक उत्पादक बनाएंगी, और उनका उपयोग करने के लिए मनुष्यों का एक बड़ा समूह भी होगा। यदि हम उस उत्पादकता को वित्तपोषित करने के लिए उपयोग किए जाने वाले ऋण पर ब्याज की तुलना में तेज गति से अधिक उत्पादक और अधिक संख्या में बन जाते हैं, तो समाज की संपत्ति बढ़ जाती है। जनसांख्यिकीय गिरावट दुर्भाग्य से अपने देशों की जीडीपी को सुपरचार्ज करने की चाहत रखने वाले राजनेताओं के लिए, राउल के फॉर्मूले के "जनसंख्या वृद्धि" खंड में एक बड़ी बाधा है: अमीर लोग बकवास नहीं कर रहे हैं। ठीक है, यह पूरी तरह सच नहीं है - वास्तव में बहुत सारी चुदाई चल रही है, लेकिन इसके परिणामस्वरूप बहुत सारे बच्चे पैदा नहीं हो रहे हैं। समृद्ध, विकसित दुनिया में, महिलाओं को अब प्रजनन शिक्षा प्राप्त होती है और उन्हें गर्भनिरोधक के उन रूपों तक पहुंच प्रदान की जाती है जो उन्हें यह तय करने की अनुमति देते हैं कि कब गर्भधारण करना है (यदि बिल्कुल भी)। इससे पहले, पुरुष-निर्देशित गर्भनिरोधक का पसंदीदा रूप - जिसे आम बोलचाल की भाषा में "खींचो और प्रार्थना करो" के रूप में जाना जाता है - ने वैश्विक आबादी में स्वस्थ वृद्धि का नेतृत्व किया। 1980 के दशक के उत्तरार्ध से विकसित देश एक के बाद एक मरने लगे। उपरोक्त चार्ट स्पष्ट रूप से दर्शाता है कि 2010 तक, संपूर्ण उत्पादक विश्व की जनसंख्या में गिरावट शुरू हो गई थी। यह समझ में आता है - एक शहरी आबादी जो कार्यालय या कारखाने के फर्श पर जीविकोपार्जन करती है, उसे बच्चों की आवश्यकता नहीं है। वास्तव में, बच्चे परिवार के संसाधनों को बर्बाद कर देते हैं। जब वैश्विक अर्थव्यवस्था मुख्य रूप से कृषि प्रधान थी, तो बच्चे मुक्त श्रम का प्रतिनिधित्व करते थे, और इस तरह परिवार इकाई के लिए शुद्ध आर्थिक सकारात्मकता थी। यदि जीडीपी वृद्धि का सूत्र और जनसंख्या वृद्धि नकारात्मक हो जाती है, तो सरकारों को बढ़ती उत्पादकता को दोगुना करना होगा। जीडीपी वृद्धि = जनसंख्या वृद्धि + उत्पादकता वृद्धि + ऋण वृद्धि है, उत्पादकता स्थगित पिछले कुछ मेगा रुझानों ने आज तक हमारी अधिकांश उत्पादकता में वृद्धि को प्रेरित किया है, और उन सभी के दोहराए जाने की संभावना नहीं है। वे हैं: · कार्यबल में महिलाओं का प्रवेश. · वैश्विक विनिर्माण को चीन में स्थानांतरित करना, क्योंकि चीन अपने मजदूरों को कम वेतन देता था और अपने स्वयं के पर्यावरण को ख़राब करने के लिए तैयार था। · कंप्यूटर और इंटरनेट को सामान्य रूप से अपनाना। · अमेरिकी शेल तेल और गैस ड्रिलिंग की वृद्धि के कारण हाइड्रोकार्बन उत्पादन का विस्तार। ये सभी एक बार की घटनाएँ हैं, और हम पहले ही उनमें से प्रत्येक से सभी संभावित लाभों का एहसास कर चुके हैं। इसलिए, जब तक कोई नई, अप्रत्याशित प्रवृत्ति सामने नहीं आती, उत्पादकता स्थिर रहनी चाहिए। यह संभव है कि एआई और रोबोटिक्स उन रुझानों में से एक होंगे जो उत्पादकता वृद्धि की एक नई लहर की शुरुआत करते हैं - लेकिन अगर यह सच साबित होता है, तो उन लाभों को वैश्विक अर्थव्यवस्था में पूरी तरह से प्रतिबिंबित होने में कई दशक लगेंगे। विकास का सुसमाचार संपूर्ण विश्व अर्थव्यवस्था इस भ्रम पर आधारित है कि विकास अनंत काल तक जारी रहना चाहिए। उदाहरण के लिए, जिस तरह से आप आम तौर पर किसी कंपनी के स्टॉक मूल्य का अनुमान लगाते हैं, डिस्काउंटेड कैश फ्लो मॉडल, एक टर्मिनल विकास दर मानता है। यह मूल्यांकन मीट्रिक त्रुटिपूर्ण है क्योंकि जाहिर है, कोई भी कंपनी हमेशा के लिए नहीं रहती है - और फिर भी, यह अभी भी किसी कंपनी का "मूल्यांकन" करने के लिए सबसे व्यापक रूप से इस्तेमाल किया जाने वाला मॉडल है। इस विचार को राष्ट्र-राज्य स्तर पर लागू करते हुए, राजनेता और उनके बैंकर अधिक गंदगी पैदा करने के लिए अधिक धन का वादा करना पसंद करते हैं, इस आधार पर कि वैश्विक अर्थव्यवस्था हमेशा ऐसी गति से बढ़ेगी कि लंबी अवधि में निवेश लाभदायक होगा। चीन इस दर्शन की खामियों का उदाहरण है, क्योंकि उन्होंने इतनी मात्रा में बुनियादी ढांचे और आवास बनाए हैं, जितनी कभी नहीं बढ़ पाएंगे (क्योंकि इस सदी के अंत तक उनकी आबादी आधी हो जाएगी)। समस्या यह है कि हम यह समझने में असफल रहे हैं कि पिछले 100 वर्षों में वैश्विक विकास में तेजी लाने वाले कारक एक बार की घटनाएँ थीं जो अब अपनी समाप्ति तिथि से काफी आगे निकल चुकी हैं। 1970 के दशक में वैश्विक ऋण-से-जीडीपी अनुपात 100% से अधिक हो गया और, जैसा कि अपेक्षित था, अधिक समय बीतने के साथ-साथ तेजी से वृद्धि हुई और सरकारों ने भविष्य के विकास को चलाने के लिए अधिक से अधिक ऋण लिया। ऋणदाताओं को - यानी, गंदी कानूनी वित्तीय प्रणाली को - विलायक बनाए रखने के लिए, सरकारें लगातार बढ़ते ऋण भार को पूरा करने के लिए आवश्यक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि हासिल करने के लिए घाटे में रहती हैं। यह एक दुष्चक्र है: एक दिन अपने मौजूदा ऋण का भुगतान करने की उम्मीद में, सरकारें और भी अधिक ऋण लेकर और प्राप्त आय का निवेश करके भविष्य की आर्थिक गतिविधियों को बढ़ावा देने की कोशिश करती हैं। लेकिन जैसे-जैसे उनका ऋण भार बढ़ता है, नए ऋण की भरपाई के लिए आवश्यक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि भी बढ़ती है, इसलिए सरकार को अर्थव्यवस्था को आगे बढ़ाने के लिए और भी अधिक ऋण लेना पड़ता है, और लगातार - एक पीढ़ी में एक बार होने वाली घटनाओं के बिना। सरकार को सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर में गिरावट से उबरने में मदद करने के लिए। वैश्विक स्तर पर ऋण भार बढ़ने के मेरे और अन्य लोगों के पूर्वानुमान के बारे में यहां कुछ भी नया नहीं है। लेकिन पहले इस निबंध में, मैंने एक बहुत ही साहसिक भविष्यवाणी की थी कि अगले 2-3 वर्षों में, सभी प्रमुख आर्थिक ब्लॉक इतिहास में पहले से कहीं अधिक पैसा छापेंगे। इसके लिए अमेरिका, चीन, जापान और यूरोप सभी को एक ही समय में एक ही काम करने की आवश्यकता है। मैं उम्मीद करता हूं कि वे सभी मिलकर काम करेंगे क्योंकि उनकी अर्थव्यवस्थाएं आपस में जुड़ी हुई हैं और उनके कार्य अमेरिका के नेतृत्व वाले, द्वितीय विश्व युद्ध के बाद के आदेश के पालन से बाधित हैं। लेकिन इससे पहले कि मैं बहुत गहराई में जाऊं, मुझे पहले आपको द्वितीय विश्व युद्ध के बाद के वैश्विक व्यापार की वास्तुकला के बारे में बताना होगा और यह बताना होगा कि कैसे वर्तमान व्यापार/पूंजी असंतुलन के कारण एक त्रुटिपूर्ण व्यवस्था को विफल होने से बचाने के लिए और अधिक धन की छपाई की आवश्यकता होती है। एक युग का अंत यह चार्ट द्वितीय विश्व युद्ध के बाद अमेरिका द्वारा बनाई गई आर्थिक संरचना को समझने की कुंजी है। जापान, चीन और जर्मनी को युद्ध के बाद उबरने के लिए निर्यात करने की अनुमति दी गई। जब तक इन देशों ने व्यवहार किया, अमेरिका उनके माल - और बाद में, उनके अधिशेष - को वित्तीय निवेश के रूप में अवशोषित करने के लिए सहमत हुआ। अमेरिका को सामान बेचकर, बचतकर्ताओं (नीली पट्टियों) ने धन अर्जित किया, लेकिन उस संपत्ति का भुगतान अमेरिका (लाल पट्टी) द्वारा बचतकर्ताओं से उधार लिए गए डॉलर से किया गया। जैसा कि आप देख सकते हैं, सब कुछ संतुलित है - बचतकर्ताओं की संपत्ति खर्च करने वालों की देनदारियों से मेल खाती है। यह व्यवस्था तभी तक काम करती है जब तक कुछ बातें सत्य हैं: निर्यातक देशों में वेतन वृद्धि उत्पादकता वृद्धि से कम होनी चाहिए, और राष्ट्र को अपने माल का चालान डॉलर में करना चाहिए। उत्पादकता के संदर्भ में कम भुगतान वाले श्रम के कारण होने वाली डॉलर की बचत को अमेरिकी वित्तीय बाजारों में निवेश किया जाना चाहिए। अमेरिका को निर्यातकों को टैरिफ-मुक्त सामान बेचने और बिना किसी प्रतिबंध के अमेरिकी वित्तीय परिसंपत्तियों में निवेश करने की अनुमति देनी चाहिए। सिस्टम किसी अन्य तरीके से काम नहीं कर सकता. एशियाई और जर्मन लोगों को बचत करनी चाहिए और अमेरिकियों को खर्च करना चाहिए। इस व्यवहार की किसी भी नैतिक शैली में व्याख्या करने की इच्छा का विरोध करें। कोई भी राष्ट्र अच्छा या बुरा नहीं होता; सिस्टम हमेशा संतुलित रहता है. यह आपका दृष्टिकोण ही है जो एक नैतिक राय को जन्म देता है। अमेरिका सिर्फ इतना ही सामान खरीद सकता है. चीन अमेरिका के बाद वस्तुओं और अन्य सामानों का सबसे बड़ा उपभोक्ता बन गया है, लेकिन उसका बाजार भी संतृप्त है। यह और भी सच है क्योंकि दोनों देशों की आबादी घट रही है। इसलिए, निर्यातक देश जो अधिक कुशल बनने और कीमतें कम रखने के लिए बुनियादी ढांचे में निवेश करना जारी रखते हैं, उन्हें अब पूरी तरह से संतृप्त विदेशी बाजारों का सामना करना पड़ता है, और उनके बुनियादी ढांचे के निवेश पूंजी पर रिटर्न अर्जित करने में विफल रहते हैं। लेकिन बड़ी संख्या में कंपनियों को दिवालिया होने देने और बेरोजगारी बढ़ने देने के बजाय, उनकी सरकारें अधिक उत्पादन क्षमता का निर्माण जारी रखने के लिए औद्योगिक कंपनियों को सस्ता ऋण देना जारी रखेंगी। जब भी विकास में गिरावट आती है, चीन हमेशा औद्योगिक कंपनियों को अधिक ऋण देकर प्रतिक्रिया देता है क्योंकि यह कामरेडों को कारखाने में रहने और लोगों के वर्ग से बाहर रहने की अनुमति देता है। दूसरी ओर, अमेरिकी वित्त बड़ी तकनीकी कंपनियों (एप्पल, माइक्रोसॉफ्ट, गूगल, फेसबुक, अमेज़ॅन) के अलावा स्थानीय स्तर पर निवेश करने से इनकार करता है। ऐसे निर्माता में स्थानीय स्तर पर निवेश क्यों करें जिसके पास सस्ती अपतटीय कंपनियों के साथ प्रतिस्पर्धा करने की शून्य संभावना है? इस वजह से, बैंकिंग क्षेत्र विदेशों में उन कंपनियों और/या देशों में पूंजी तैनात करता है जिनके बारे में माना जाता है कि उनमें "विकास" की बड़ी संभावना है और भुगतान न करने का जोखिम भी अधिक है। इसमें आश्चर्य नहीं होना चाहिए जब ये उच्च जोखिम वाले विदेशी उधारकर्ता अपना ऋण नहीं चुका पाते हैं और वित्तीय संकट पैदा हो जाता है। यदि अमेरिकी बैंक अपने घाटे को पहचानते हैं, तो वे दिवालिया हो जाएंगे - लेकिन उन्हें मोड़ने की अनुमति देने के बजाय, फेड और यूएस ट्रेजरी अनिवार्य रूप से कदम उठाएंगे और 1) बैंकों को अधिक राहत देने के लिए पूंजी पर्याप्तता नियमों में बदलाव करेंगे, और 2) प्रिंट करेंगे बैंकों की सॉल्वेंसी सुनिश्चित करने के लिए पैसा। संपूर्ण अमेरिकी वित्तीय प्रणाली के पतन से बचने के लिए वित्तीय क्षेत्र को राहत दी जानी चाहिए, जिससे निर्यातक देशों का वित्तीय निवेश बेकार हो जाएगा। दूसरी ओर, निर्यात करने वाले देश कभी भी अपनी बचत खर्च नहीं कर सकते क्योंकि उनकी संपत्ति का कोई भी बड़ा परिसमापन अमेरिकी वित्तीय प्रणाली को ध्वस्त कर देगा। निर्यातकों के पास करीब 10 ट्रिलियन डॉलर की फंसी हुई संपत्ति है। यहां तक कि अल्मेडा रिसर्च के सैम "अलाबामा टबैस्को" ट्रैबुको भी बोली पर नहीं बैठ सकते और उस आकार को संभाल नहीं सकते। घरेलू परिसंपत्ति मूल्य मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए अमेरिका निर्यातकों की पूंजी को बंद नहीं कर सकता क्योंकि इससे निर्यातकों की मजदूरी कम रखने और सामान सस्ते रखने की क्षमता नष्ट हो जाएगी। इस व्यवस्था की पिछली सफलता इसकी भविष्य की विफलता की गारंटी देती है। दोनों ही मामलों में, निर्यातकों और अमेरिका के लिए क्रमशः अपने विनिर्माण और बैंकिंग क्षेत्रों को बचाने का एकमात्र साधन पैसा छापना है। यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि पैसा छापना हमेशा उत्तर होता है, जिससे वैश्विक व्यापार और वित्तीय प्रणाली की वास्तुकला में किसी भी समायोजन में हमेशा देरी होती है। धोखेबाज़ कभी नहीं जीतते वास्तविक प्रणालीगत समस्या, कम से कम धनी अभिजात वर्ग के दृष्टिकोण से, यह है कि जनसमूह हमेशा जीवन में अपना स्थान ऊपर उठाना चाहता है। एशिया और जर्मनी में, श्रमिक अधिक वेतन, अधिक क्रय शक्ति और एक बड़ा सरकारी सुरक्षा जाल चाहते हैं। अगर कागज़ पर उनके देश इतने "समृद्ध" हैं तो उन्हें ये चीज़ें क्यों नहीं मिलनी चाहिए? अमेरिका में, जनसाधारण के पास पर्याप्त सुविधाएं हैं, और वे बस अपनी नौकरियां वापस चाहते हैं। उनका सही मानना है कि किसी पूर्व विदेशी किसान को अपने स्थान पर काम करने देने के बजाय उन्हें वही सामान बनाना चाहिए जिसका वे उपभोग करते हैं। फिर, यह एक उचित अनुरोध है क्योंकि अमेरिकी मध्यम वर्ग इन सभी चीजों का अंतिम उपभोक्ता है। जंग बेल्ट में गंदगी का मतलब यह नहीं है. रिकार्डियन तुल्यता क्योंकि राजनीतिक और वित्तीय अभिजात्य वर्ग को किसी भी तरफ से व्यवस्था में बड़े पैमाने पर बदलाव करने की कोई इच्छा नहीं है, वे किनारों के आसपास धोखाधड़ी करना शुरू कर देते हैं। चीन और अमेरिका के बीच संबंधों का टूटना - जिनकी अर्थव्यवस्थाएं और राजनीतिक प्रणालियाँ बिल्कुल विपरीत हैं लेकिन एक दूसरे से अटूट रूप से जुड़ी हुई हैं - इस बिंदु को दर्शाती हैं। चीनी सर्वहारा वर्ग से एक स्वस्थ अर्थव्यवस्था का वादा किया गया था, जिसके लिए निरंतर उच्च विकास की आवश्यकता है। इसलिए, चीन द्वारा अमेरिकी बाज़ार को अपने माल से संतृप्त करने के बाद, उसे विकास जारी रखने के लिए अपने उत्पादों को बेचने के लिए अतिरिक्त स्थानों की आवश्यकता थी। चीन आगे बढ़ा और अमेरिका को पछाड़कर दुनिया के अधिकांश देशों का सबसे बड़ा व्यापारिक भागीदार बन गया। महत्वपूर्ण बात यह है कि इस व्यापार का अधिकतर चालान डॉलर के बजाय युआन में किया जा रहा है। यह बहुत बड़ी 'नहीं-नहीं' है। मुअम्मर गद्दाफी (लीबिया के पूर्व राष्ट्रपति) और सद्दाम हुसैन (इराक के पूर्व राष्ट्रपति) दोनों "शासन परिवर्तन" के शिकार हो गए जब उन्होंने डॉलर से मुक्त होने का प्रयास किया। चीन के व्यापार विस्तार के प्रति अपनी प्रतिक्रिया में अमेरिका थोड़ा अधिक सूक्ष्म था, उसने चीन की तकनीकी प्रगति को बाधित करने के इरादे से सेमीकंडक्टर व्यापार प्रतिबंध और प्रतिबंध लागू किए। हुआवेई चीन की पहली बड़ी तकनीकी दुर्घटना थी; जब उन्होंने सबसे उन्नत चिप्स और अमेरिकी मोबाइल ऑपरेटिंग सिस्टम तक पहुंच खो दी, तो उनकी घरेलू और अंतर्राष्ट्रीय स्मार्टफोन बिक्री कम हो गई। अच्छा होना ठीक है, बहुत अच्छा होना देशद्रोह है। अमेरिका की तरह, चीन यह सुनिश्चित करना चाहता था कि उसके व्यापार मार्ग सैन्य रूप से सुरक्षित हों। चीनियों ने सिल्क रोड (भूमिगत) और स्ट्रिंग ऑफ पर्ल्स (समुद्री रास्ते) दोनों के माध्यम से व्यापार को सुरक्षित करने के लिए अपनी सेना बढ़ा दी। व्यापार की सैन्य गारंटी ऐतिहासिक रूप से अमेरिका का काम रहा है, और वह चीन की पुनरुत्थान वाली "आक्रामकता" से नाराज़ थी। (इसके लायक क्या है, चीन अपने स्वयं के व्यापार मार्गों को "आक्रामक" के रूप में सुरक्षित करने का वर्णन नहीं करेगा। परिप्रेक्ष्य ही सब कुछ है।) अमेरिका ने ताइवान को हथियारों की बिक्री बढ़ाकर और जापान में सैन्य निर्माण को प्रोत्साहित करके जवाब दिया। दुनिया अब अमेरिका से ज्यादा चीन के साथ व्यापार करती है। चीन यह सुनिश्चित कर रहा है कि वह अपने तटीय क्षेत्र की रक्षा कर सके। अपने सर्वहारा वर्ग को खुश करने के लिए - जो सिर्फ अपनी अच्छी-भुगतान वाली विनिर्माण नौकरियां वापस चाहते थे - पूर्व अमेरिकी राष्ट्रपति ट्रम्प ने चीन के साथ व्यापार युद्ध शुरू किया। वर्तमान अमेरिकी राष्ट्रपति बिडेन ने कानून पर हस्ताक्षर करके हमले को जारी रखा है और . ये अधिनियम घरेलू अर्धचालक सुविधाओं और स्वच्छ ऊर्जा बुनियादी ढांचे के निर्माण के लिए कंपनियों को उदार सरकारी सब्सिडी और एकमुश्त भुगतान देते हैं। इन परिव्ययों का भुगतान बांड के रूप में अधिक ऋण जारी करके किया जाएगा, जो बदले में अमेरिका के व्यापारिक भागीदारों द्वारा खरीदे जाएंगे। चिप्स अधिनियम मुद्रास्फीति न्यूनीकरण अधिनियम अमेरिका घरेलू उद्योग के पुनर्निर्माण के लिए चीन, जापान और जर्मनी की बचत का उपयोग करके धोखाधड़ी कर रहा है ताकि अमेरिकी कंपनियां अमेरिका के लिए सामान बना सकें। जाहिर है, इससे चीनी, जापानी और जर्मन सामानों का बाजार कम हो गया है। जैसा कि अपेक्षित था, बहुत सारे (जैसे कि अमेरिकी राजनेता मतपेटी में हार का सामना करने पर बकवास करते हैं)। निर्यात-केंद्रित राष्ट्रों ने "संरक्षणवाद" का रोना रोया है अनुमानतः, अमेरिकी राजकोषों ने ऊर्जा के संदर्भ में अपना मूल्य खो दिया है, क्योंकि प्रचलन में ऋण की मात्रा तेजी से बढ़ी है। यदि मैं कूड़े के इन टुकड़ों का बड़ा धारक होता, तो मैं बहुत होता। चीन, जापान और जर्मनी स्पष्ट रूप से दीवार पर लिखा हुआ देखते हैं, यही कारण है कि उन्होंने अपनी निर्यात आय को इन बांडों में फिर से निवेश करना बंद कर दिया है। वह भी धोखा है. क्रोधित ब्लूमबर्ग यूएस ट्रेजरी लॉन्ग टर्म टोटल रिटर्न इंडेक्स / स्पॉट डब्ल्यूटीआई तेल मूल्य सूचकांक 4 जनवरी 2021 तक 100 पर कोविड फिएट-प्रिंटिंग बोनस के बाद से कुल रिटर्न के आधार पर दीर्घकालिक कोषागारों ने तेल का प्रदर्शन 50% से अधिक कम कर दिया है। जैसे ही अमेरिका का बकाया कर्ज बढ़ गया, उसके दो प्रमुख व्यापारिक साझेदार चीन और जापान खरीदार हड़ताल पर चले गए। अंतिम उपाय के खरीदार के रूप में अमेरिकी बैंकों (वे इस बकवास को खरीदने के लिए फिर से तैयार हो गए), और फेड (जल्द ही इस बकवास को खरीदने के लिए फिर से तैयार होंगे) ने कदम उठाया। इरबॉडी धोखा दे रही है, और वैध कारणों से। यह स्पष्ट है कि अंततः एक नई वैश्विक आर्थिक व्यवस्था बनाई जाएगी, चाहे अभिजात वर्ग इसे पसंद करे या नहीं। असंतुलन जारी नहीं रह सकता. लेकिन जब तक जिम्मेदार लोग वास्तविकता को स्वीकार करने से इनकार करते हैं, तब तक पैसा इस उम्मीद में छापा जाता रहेगा कि "विकास" बस आने ही वाला है - और इस तरह हम अमेरिका, चीन, जापान और जर्मनी को फिर से महान बना सकते हैं! मुझे नहीं पता कि नई वैश्विक आर्थिक व्यवस्था क्या होगी, लेकिन मुझे यकीन है कि यह वर्तमान शासन द्वारा अनुभव किया जाने वाला आखिरी क्रेडिट चक्र है। यह आखिरी होगा क्योंकि कोई भी स्वेच्छा से किसी सरकारी बांड का मालिक नहीं बनना चाहता। निजी क्षेत्र उन्हें नहीं चाहता क्योंकि, मुद्रास्फीति के कारण, उन्हें पूंजी जमा करनी पड़ती है और यदि वे व्यवसाय हैं तो महंगे इनपुट खरीदने पड़ते हैं या यदि वे व्यक्ति हैं तो भोजन/ईंधन खरीदना पड़ता है। बैंकिंग क्षेत्र उन्हें नहीं चाहता क्योंकि वे कोविड के बाद की तेजी के दौरान सरकारी बांड खरीदने में दिवालिया हो गए थे। केंद्रीय बैंक उन्हें नहीं चाहते क्योंकि उन्हें अपनी बैलेंस शीट को कम करके मुद्रास्फीति से लड़ना होगा। सरकारें - अलग-अलग सफलता की डिग्री के साथ - केंद्रीय बैंकों, बैंकिंग क्षेत्र और फिर निजी क्षेत्र को मुद्रित धन, जमाकर्ताओं के पैसे या बचत के साथ बांड खरीदने के लिए मजबूर करने का प्रयास करेंगी। बॉन्ड बबल 2023 से 2026 के घाटे को कवर करने के लिए अमेरिका, चीन, जापान और यूरोपीय संघ द्वारा सरकारी ऋण की कुल राशि को रोलओवर और जारी किया जाना चाहिए, इसका मेरा अनुमान इस प्रकार है। मैंने अंतिम तिथि के रूप में 2026 को चुना क्योंकि औसत परिपक्वता प्रोफ़ाइल इस आर्थिक व्यवस्था का सबसे बड़ा कर्जदार और सरगना अमेरिका करीब 3 साल पुराना है। हर दूसरा देश/आर्थिक ब्लॉक अमेरिका के साथ सह-निर्भर संबंध में है, इसलिए वे सभी एक साथ उठेंगे और गिरेंगे। हर दूसरे देश की ऋण परिपक्वता प्रोफ़ाइल के लिए, मैंने ब्लूमबर्ग पर डीडीआईएस फ़ंक्शन का उपयोग किया। अमेरिका लाइन आइटम डॉलर (खरबों) 2023 अमेरिकी ट्रेजरी उधार $1.85 2024-2026 परिपक्व ऋण $7.00 2024-2026 अनुमानित बजट घाटा (अधिशेष) $5.05 जारी किया जाने वाला कुल ऋण $13.90 अनुमानित बजट घाटे के लिए, मैंने कांग्रेस के बजट कार्यालय से आंकड़े लिए। जापान लाइन आइटम येन (खरबों) 2023-2026 परिपक्व ऋण 113.00 2024-2026 अनुमानित बजट घाटा (अधिशेष) 246.79 जारी किया जाने वाला कुल ऋण 359.79 यूएसडीजेपीवाई 150.00 जारी किया जाने वाला कुल ऋण USD (खरबों) $2.40 अनुमानित बजट घाटे के लिए, मैंने वित्त मंत्रालय से पिछली छह तिमाहियों के रिपोर्ट किए गए आंकड़ों का औसत लिया, उस आंकड़े को वार्षिक किया और तीन से गुणा किया। यूरोपीय संघ लाइन आइटम यूरो (खरबों) 2023-2026 परिपक्व ऋण 2.37 2024-2026 अनुमानित बजट घाटा (अधिशेष) 1.41 जारी किया जाने वाला कुल ऋण 3.79 EURUSD 1.05 जारी किया जाने वाला कुल ऋण USD (खरबों) $3.98 अनुमानित बजट घाटे के लिए, मैंने यूरोज़ोन का पांच साल का औसत बजट घाटा लिया और इसे तीन से गुणा किया। चीन लाइन आइटम युआन (खरबों) केंद्र सरकार 2023-2026 परिपक्व ऋण 11.877 LGFV 2023-2026 परिपक्व होने वाला ऋण 10.575 2024-2026 अनुमानित बजट घाटा (अधिशेष) 74.64 जारी किया जाने वाला कुल ऋण 97.09 यूएसडीसीएनवाई 7.3 कुल ऋण अमेरिकी डॉलर में (खरबों) $13.30 ऊपर जांचे गए अन्य देशों या ब्लॉकों के विपरीत, चीन की केंद्र सरकार अपने प्रांतों को अंतर्निहित केंद्र सरकार की गारंटी के साथ ऋण जारी करने के लिए अधिकृत करती है। 1994 में एक कर सुधार के कारण, बीजिंग ने स्थानीय सरकारों से अधिकांश कर राजस्व का नियंत्रण छीन लिया। स्थानीय सरकारों को अंतर को कवर करने की अनुमति देने के लिए, बीजिंग ने उन्हें केंद्र सरकार द्वारा अंतर्निहित गारंटी जारी करने में सक्षम बनाया। इसे स्पष्ट नहीं किया गया क्योंकि बीजिंग नहीं चाहता था कि स्थानीय सरकार के ऋण में गिरावट के कारण केंद्र सरकार की साख पर सवाल उठाया जाए। हर साल स्थानीय सरकारों को लोन का कोटा दिया जाता है. इन ऋणों को सामूहिक रूप से स्थानीय सरकारी वित्तपोषण वाहन (एलजीएफवी) कहा जाता है। जैसा कि आप देख सकते हैं, एलजीएफवी ऋण भार लगभग केंद्र सरकार के बराबर है। यह एक प्रमुख राजनीतिक समस्या है क्योंकि केंद्र सरकार एलजीएफवी के ऋण की औपचारिक रूप से गारंटी नहीं देना चाहती है और अपने स्वयं के वित्त को ख़राब करना नहीं चाहती है, लेकिन वह इस ऋण को चूक की अनुमति भी नहीं दे सकती है क्योंकि यह पूरी चीनी वित्तीय प्रणाली को नष्ट कर देगा। अनुमानित बजट घाटे के लिए, मैंने चीनी केंद्र सरकार के पांच साल के औसत बजट घाटे को लिया और इसे तीन से गुणा किया। मेरे पास स्थानीय सरकारों के बजट घाटे के सटीक आंकड़े नहीं हैं, इसलिए मैंने चीन में जारी किए जाने वाले ऋण की मात्रा को कम आंका। संपूर्ण देश कुल ऋण अमरीकी डालर (खरबों) अमेरिका $13.90 यूरोपीय संघ $3.98 जापान $2.40 चीन $13.30 कुल $33.58 सिर्फ इसलिए कि सरकार उधार लेती है इसका मतलब यह नहीं है कि धन की आपूर्ति बढ़ जाएगी और इसके बाद मुद्रास्फीति बढ़ जाएगी। यदि कोई प्राकृतिक खरीदार नहीं है तो ऋण का बोझ केवल धन आपूर्ति को बढ़ाता है। पर्याप्त उच्च उपज पर, सरकार आसानी से अन्य वित्तीय परिसंपत्तियों को बाहर कर सकती है और सभी निजी क्षेत्र की पूंजी को चूस सकती है। जाहिर है, यह वांछित परिणाम नहीं है, क्योंकि शेयर बाजार ढह जाएगा और किसी भी व्यवसाय को कोई फंडिंग नहीं मिलेगी। कल्पना करें कि यदि आप एक साल के सरकारी बांड पर 20% कमा सकें; आपको किसी और चीज़ में निवेश को उचित ठहराना बहुत मुश्किल होगा। सिद्धांत रूप में, एक सुखद माध्यम मौजूद है जिसमें सरकार स्वयं वित्त पोषण करती है और निजी क्षेत्र को बाहर नहीं करती है। हालाँकि, 360% पर वैश्विक ऋण-से-जीडीपी के साथ, भविष्य के घाटे को कवर करने के लिए ऋण की मात्रा को आगे बढ़ाया जाना चाहिए और जारी किया जाना निश्चित रूप से निजी क्षेत्र को बाहर कर देगा। केंद्रीय बैंक को उन बांडों को खरीदकर सीधे सरकार को वित्तपोषित करने के लिए धन छापने के लिए कहा जाना चाहिए जिनसे निजी क्षेत्र इनकार करता है। हम यह नहीं जान सकते कि जारी किए गए ऋण का कितना प्रतिशत केंद्रीय बैंकों द्वारा खरीदा जाएगा। लेकिन, हम कुछ विचार प्रयोग कर सकते हैं और आकलन कर सकते हैं कि विभिन्न परिदृश्य कैसे सामने आ सकते हैं। आरंभ करने के लिए, आइए कुछ मिसाल देखें। जब कोविड आया, तो दुनिया ने फैसला किया कि बूमर्स को उस वायरस से बचाने के लिए सभी को उनके घरों में बंद कर दिया जाएगा, जो मुख्य रूप से बूढ़े, मोटे लोगों को मारता था। अपनी "उदारता" में, बुमेर के नेतृत्व वाली सरकारों ने लॉकडाउन के आर्थिक नुकसान को सुधारने के प्रयास में व्यक्तियों और व्यवसायों को पैसा दिया। इन स्टिमी चेकों को निधि देने के लिए जारी किए गए ऋण की मात्रा इतनी बड़ी थी कि केंद्रीय बैंकों ने पैसे छापे और पैदावार कम रखने के लिए बांड खरीदे। आइए 2023 और 2026 के बीच बड़े केंद्रीय बैंकों द्वारा जारी किए जाने वाले और बाद में खरीदे गए ऋण की राशि को उस कुल राशि के गुणक के रूप में पुन: संदर्भित करें, जिससे बड़े केंद्रीय बैंकों की बैलेंस शीट में सीओवीआईडी के दौरान वृद्धि हुई। स्थानीय सीसीवाई में समाप्त स्थानीय सीसीवाई में प्रारंभ करें कुल USD (खरबों) फेड (लाखों) 8757460 4151630 $4.61 बीओजे (लाखों) 723765.9 578335.2 $0.97 ईसीबी (मिलियन) 8566.372 4671.365 $4.09 चीन M2 (मिलियन) 238289.95 202306.66 $4.93 कुल कोविड मनी प्रिंटिंग $14.59 ऋण का% केंद्रीय बैंक खरीदते हैं कोविड की संख्या 100% 2.3 75% 1.7 50% 1.2 25% 0.6 चूँकि निजी क्षेत्र को COVID वर्षों के दौरान 5,000 साल की कम उपज पर सरकारी ऋण खरीदने के लिए बाध्य किया गया था, उनके पोर्टफोलियो खरबों डॉलर मूल्य के अवास्तविक घाटे पर बैठे हैं। ऋण जारी करने के इस दौर के दौरान निजी क्षेत्र अधिक भाग लेने में असमर्थ होगा। इसलिए, मेरा आधार मामला यह है कि केंद्रीय बैंक जारी किए गए ऋण का कम से कम 50% खरीदेंगे। इसका परिणाम यह है कि अब से 2026 तक, दुनिया की फिएट मनी आपूर्ति COVID के दौरान की तुलना में अधिक बढ़ जाएगी। कोविड के दौरान ऋण-से-जीडीपी 100% से अधिक बढ़ गई - इस प्रकरण में यह कितनी ऊंचाई तक जाएगी? यह सब कहाँ जाता है अब जब हमें इस बात का अंदाजा हो गया है कि अब से 2026 तक वैश्विक फिएट मनी आपूर्ति किस हद तक बढ़ेगी, तो अगला सवाल यह है कि वह सारा पैसा कहां जाएगा? भारी मात्रा में सरकारी उधारी ऐसे किसी भी व्यवसाय को बाहर कर देगी जिसके लिए ऋण की आवश्यकता होती है। भले ही पैदावार नाममात्र कम हो, ऋण दुर्लभ होगा। एक व्यवसाय जो चीज़ों का निर्माण करता है और उसे अपनी कार्यशील पूंजी के लिए ऋण की आवश्यकता होती है, वह स्वयं को विस्तार करने में असमर्थ पाएगा। कुछ व्यवसायों के लिए अपने परिपक्व ऋण को चुकाना असंभव हो जाएगा और वे दिवालिया हो जाएंगे। इसके बजाय, मुद्रित धन नई प्रौद्योगिकी कंपनियों में प्रवाहित होगा जो परिपक्व होने पर अत्यधिक रिटर्न का वादा करती हैं। प्रत्येक फिएट तरलता बुलबुले में प्रौद्योगिकी का एक नया रूप होता है जो निवेशकों को आकर्षित करता है और बड़ी मात्रा में पूंजी खींचता है। जैसे ही प्रमुख केंद्रीय बैंकों ने 2008 जीएफसी को "समाधान" करने के लिए पैसा छापा, मुफ्त पैसा वेब 2.0 विज्ञापन, सोशल मीडिया और साझा अर्थव्यवस्था स्टार्टअप में प्रवाहित हुआ। 1920 के दशक में, यह रेडियो जैसी प्रथम विश्व युद्ध के दौरान विकसित प्रौद्योगिकियों का व्यावसायीकरण था। इस बार, मेरा मानना है कि यह सब एआई से संबंधित तकनीक होगी। एआई तकनीक कंपनियों को एक अच्छी तरह से काम करने वाली बैंकिंग प्रणाली की आवश्यकता नहीं है। एक बार वित्त पोषित होने के बाद, यदि उत्पाद या सेवा को गति मिलती है, तो इकाई स्तर का लाभ मार्जिन 100% तक पहुंच जाता है। इसलिए, कुछ सफल एआई कंपनियों को बैंकों द्वारा आपूर्ति की गई पूंजी की कोई आवश्यकता नहीं होगी। यही कारण है कि हर कोई 2010 के वेब 2.0 बिल्डआउट के लिए Google, Facebook, Amazon, Microsoft और ByteDance का AI संस्करण खोजना चाहता है। एआई में पूंजी की भीड़ पहले ही शुरू हो चुकी है, और यह केवल तभी तेज होगी जब वैश्विक धन आपूर्ति तेजी से बढ़ेगी। मूर्ख मत बनो सिर्फ इसलिए कि एआई कंपनियों में पूंजी आएगी इसका मतलब यह नहीं है कि एक निवेशक के रूप में पैसा कमाना आसान होगा। वास्तव में इसके बिल्कुल विपरीत - इस पैसे का बड़ा हिस्सा उन कंपनियों पर बर्बाद हो जाएगा जो भुगतान करने वाले ग्राहकों के साथ उत्पाद बनाने में विफल रहती हैं। एआई के साथ समस्या यह है कि ऐसे बहुत कम व्यवसाय मॉडल हैं जिनकी हम आज कल्पना कर सकते हैं जिनमें एक सुरक्षात्मक खाई है। कोरिया ब्लॉकचेन सप्ताह के दौरान, मैं एक टेकब्रो के साथ कार में यात्रा कर रहा था जो एक प्रमुख सिलिकॉन वैली वीसी के लिए काम करता था। उन्होंने टिप्पणी की कि एआई में पैसा कमाना कितना कठिन होने वाला है। उन्होंने हाल ही के वाई कॉम्बिनेटर (वाईसी) वर्ग के बारे में एक किस्सा पेश किया। पूरी कक्षा ओपनएआई के बड़े भाषा मॉडल (एलएलएम) का लाभ उठाने के लिए स्टार्टअप्स बिल्डिंग प्लगइन्स से भरी हुई थी। फिर, रातों-रात, OpenAI ने प्लगइन्स का अपना सूट लॉन्च करने का निर्णय लिया, और संपूर्ण YC क्लास का मूल्यांकन तुरंत शून्य हो गया। अधिकांश कंपनियां जिनमें वीसी मपेट्स निवेश करेंगे, वे ओपनएआई जैसी परियोजना के शीर्ष पर सिर्फ सॉफ्टवेयर सक्षम सेवाएं हैं। चूँकि सॉफ़्टवेयर को दोहराना पहले से भी अधिक आसान होता जा रहा है। o चैटजीपीटी के साथ कुछ कोड लिखने का प्रयास करें - यह बहुत आसान है। इन "एआई" तकनीकी कंपनियों में से अधिकांश शून्य पर चल रही हैं। यदि आपका व्यवसाय OpenAI या किसी ऐसी ही कंपनी पर आधारित है जो आपको अपने मॉडलों तक पहुंच प्रदान करती है, तो OpenAI आपके प्लगइन या टूल को पूरी तरह से दोहराकर आपको उनके प्लेटफ़ॉर्म से क्यों नहीं रोकेगा? मुझे यकीन है कि वीसी प्रिंसिपल इतने मूर्ख नहीं हैं (एलपी बेवकूफ हैं), इसलिए वे विभिन्न प्रकार के एआई मॉडल के आसपास एक रक्षात्मक व्यवसाय वाली कंपनियों में निवेश करने का प्रयास करेंगे। सिद्धांत रूप में यह बहुत अच्छा है, लेकिन वह स्टार्टअप वास्तव में किस पर पैसा खर्च कर रहा है? उन एआई खाद्य समूहों पर वापस जाएँ जिनके बारे में मैंने अपने निबंध " " में बात की थी। मस्सा एक AI गणना शक्ति और डेटा भंडारण को "खा जाता है"। इसका मतलब है कि एक स्टार्टअप पैसा जुटाएगा और तुरंत जीपीयू द्वारा संचालित प्रोसेसिंग समय खरीदेगा (ये कंप्यूटर प्रोसेसिंग चिप्स हैं) और क्लाउड डेटा स्टोरेज के लिए भुगतान करेगा। अधिकांश स्टार्टअप वास्तव में कुछ अद्वितीय विकसित करने से पहले नकदी से बाहर हो जाएंगे क्योंकि वास्तव में नवीन एआई बनाने के लिए आवश्यक गणना शक्ति और डेटा भंडारण का पैमाना चौंका देने वाला है। मेरा अनुमान है कि 2030 तक आज 1% से भी कम स्टार्टअप वित्त पोषित होंगे, और औसत का नियम कहता है कि आप, निवेशक, एआई में निवेश करने की कोशिश में लगभग निश्चित रूप से अपना सारा पैसा खो देंगे। भूसे के ढेर में सुई ढूंढने की कोशिश करने के बजाय, बस NVIDIA (प्रमुख GPU चिप निर्माता) और Amazon (मूल कंपनी जो मालिक है) खरीदें , दुनिया का सबसे बड़ा क्लाउड डेटा प्रदाता)। ये दोनों बहुत तरल स्टॉक वाली सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कंपनियाँ हैं। अमेज़न वेब सेवाएँ एक वीसी कभी भी आपके पैसे को दो शेयरों में लगाकर प्रबंधन और प्रदर्शन शुल्क नहीं ले पाएगा। दुर्भाग्य से निवेशक पूंजी के लिए, वे "स्मार्ट" कार्य करने का प्रयास करते हैं और <1% स्टार्टअप के लिए बंदूक चलाते हैं जो वास्तव में जीवित रहेंगे (और संभवतः अभी भी एनवीआईडीआईए और अमेज़ॅन स्टॉक की एक साधारण समान रूप से भारित टोकरी से कम प्रदर्शन करेंगे)। आइए 2030 में इस भविष्यवाणी पर दोबारा गौर करें और देखें कि 2022-2024 के वीसी फंडों ने बेहतर प्रदर्शन किया है या नहीं। मैं भविष्यवाणी करता हूं, संपूर्ण सफाया! यह अवधारणा बहुत हद तक वैसी ही है जैसे वेब 2.0 बिल्डआउट के दौरान स्टार्टअप्स ने पैसे जुटाए और इसे विज्ञापन डॉलर के रूप में Google और Facebook को सौंप दिया। मैं एक पाठक को वीसी फंडों के 2010 से 2015 के औसत प्रदर्शन को संकलित करने और उनके मिश्रित आईआरआर शुल्क बनाम Google और फेसबुक शेयरों की समान रूप से भारित टोकरी खरीदने की तुलना करने की चुनौती देता हूं। मैं शर्त लगाता हूं कि केवल शीर्ष 5% वीसी फंड (या उससे कम) ही उस साधारण स्टॉक पोर्टफोलियो को मात देते हैं। उदाहरण के लिए, NVIDIA में निवेश करना बहुत अच्छा है क्योंकि यह तरल है। आप जब चाहें अंदर और बाहर आ सकते हैं। हालाँकि, इसमें मूल्यांकन का जोखिम होता है। NVIDIA 101x के बेहद ऊंचे मूल्य-से-आय (पी/ई) गुणक पर व्यापार करता है। इसके साथ समस्या यह है कि NVIDIA के लिए उस उच्च गुणक को उचित ठहराने के लिए अपनी कमाई को इतनी तेज़ गति से बढ़ाना बहुत कठिन है। यदि निवेशक NVIDIA को कम पी/ई गुणक प्रदान करते हैं, तो स्टॉक में गिरावट आएगी, भले ही कंपनी की आय वृद्धि तारकीय हो। आइए समस्या को स्पष्ट करने के लिए एक सरल गणितीय उदाहरण का उपयोग करें। दुनिया में सबसे अच्छी चलने वाली और सबसे उन्नत सेमीकंडक्टर कंपनी ताइवान सेमीकंडक्टर मैन्युफैक्चरिंग कंपनी (टीएसएमसी, टिकर: 2330 टीटी) है। टीएसएमसी 14x के पी/ई गुणक पर कारोबार करता है। आइए मान लें कि बाजार खुलता है और मानता है कि NVIDIA परिपक्व हो गया है और उसे टीएसएमसी के पी/ई गुणक से मेल खाना चाहिए। आपमें से जो लोग अपने गणित के प्रोफेसर की बात सुनने के बजाय टिकटॉक देख रहे थे, आइए मैं आपको अंकगणित के बारे में बताता हूं। 101x पी/ई पर 1 डॉलर की कमाई 101 डॉलर के स्टॉक मूल्य के बराबर होती है। 14x पी/ई पर $1 की कमाई $14 के स्टॉक मूल्य के बराबर होती है। इसका मतलब है कि स्टॉक तुरंत 86% या [$14 / $101 - 1] गिर जाता है। “आर्थर, यह सब ठीक है और अच्छा है, लेकिन NVIDIA एक जानवर है। भविष्य में उनकी कमाई और बढ़ने वाली है। मुझे कोई चिंता नहीं है,'' आप जवाब दे सकते हैं। आइए गणना करें कि कितनी कमाई बढ़नी चाहिए ताकि स्टॉक की कीमत 14x पी/ई मल्टीपल का उपयोग करके $101 पर वापस आ जाए। लक्ष्य स्टॉक मूल्य / पी/ई मल्टीपल = कुल कमाई $101 / 14x = कमाई का $7.21 $101 पुनः प्राप्त करने के लिए कुछ समय सीमा में कमाई 621% या [$7.21 / $1 - 1] बढ़नी चाहिए। एक ऊंची उड़ान वाली तकनीकी कंपनी के लिए कमाई 621% बढ़ाना मुश्किल नहीं है। सवाल यह है कि इसमें कितना समय लगता है? और इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि जब आप ब्रेक ईवन पर वापस आने का इंतजार कर रहे थे, तब इस दौरान आपकी पूंजी ने क्या अर्जित किया होगा? उन्हीं दो स्टॉक, NVIDIA और TSMC का उपयोग करके, आइए आपके निवेश का समय बदलें। उन्माद चरण के दौरान निवेश करने के बजाय, आपने एनवीआईडीआईए को 101x से 14x तक अनुबंधित होने के बाद खरीदा था? अब कंपनी एक साल की अवधि में कमाई में 621% की वृद्धि कर रही है। जाहिर है, यह अत्यधिक असंभावित है, यह देखते हुए कि NVIDIA को $37 बिलियन से अधिक का मुनाफा बढ़ाने की आवश्यकता होगी। लेकिन चलिए दिखावा करते हैं. मजबूत आय वृद्धि के कारण NVIDIA की कीमत 14 गुना बढ़कर 14 डॉलर से 101 डॉलर हो गई। यह एक बढ़िया व्यापार है - आपकी पूंजी 621% बढ़ी है। उत्साह के चरण के दौरान निवेश करने से 86% का नुकसान हुआ क्योंकि मूड तेजी से खुशी से उदास में बदल गया। NVIDIA ने कभी भी शानदार कंपनी बनना बंद नहीं किया, लेकिन बाजार को यह विश्वास हो गया कि NVIDIA अन्य बड़ी सेमीकंडक्टर कंपनियों की तरह है और उसके पास उसके अनुरूप मूल्यांकन होना चाहिए। कीमत सबसे महत्वपूर्ण चर है. जब मेरे पोर्टफोलियो की बात आती है, तो मैं एआई मैनिक बबल में भाग लेना चाहता हूं, लेकिन मेरे कुछ नियम हैं। मैं केवल वही चीजें खरीद सकता हूं जो तरल हों और विनिमय पर व्यापार योग्य हों। यह मुझे जब चाहे तब अंदर और बाहर व्यापार करने की अनुमति देता है। यह संभव नहीं होगा यदि मेरे निवेश में वीसी फंड में रखा गया धन शामिल हो जो प्री-आईपीओ या प्री-टोकन कंपनियों या परियोजनाओं में निवेश किया गया हो। वीसी फंड आम तौर पर केवल सात साल के बाद पूंजी लौटाते हैं। मैं केवल वही चीजें खरीद सकता हूं जो अपने पिछले सर्वकालिक उच्चतम (एटीएच) से काफी नीचे हैं। मैं चाहता हूं कि किसी अन्य प्रमुख मीट्रिक की कमाई पर मैं जो मल्टीपल भुगतान करूं, वह स्टॉक या प्रोजेक्ट द इट थांग के समय जहां कारोबार हुआ था, उससे काफी कम हो। मैं क्रिप्टो पूंजी बाजारों को अच्छी तरह से जानता और समझता हूं; इसलिए, मैं किसी ऐसी चीज़ में निवेश करना चाहता हूं जो क्रिप्टो और एआई को जोड़ती हो। एआई के लिए कोई ओज़ेम्पिक नहीं क्योंकि मुझे इस बात का कोई सुराग नहीं है कि कौन से एआई बिजनेस मॉडल सफल होंगे, मैं उन चीजों में निवेश करना चाहता हूं, जिनके बारे में मुझे पता है कि एआई कार्य करने के लिए इस पर निर्भर करेगा - यानी, इसके खाद्य समूह। या तो मुझे किसी तरह से कंप्यूट पावर में निवेश करने की ज़रूरत है, या मुझे क्लाउड डेटा स्टोरेज में निवेश करने की ज़रूरत है। दोनों खाद्य समूहों के लिए, एआई विकेंद्रीकरण चाहता है। यदि मानव-नियंत्रित, केंद्रीकृत कंपनियां अपनी सेवाओं तक पहुंच को प्रतिबंधित करने का निर्णय लेती हैं (उदाहरण के लिए, सरकारों द्वारा जबरदस्ती के कारण) तो एआई को अस्तित्वगत जोखिमों का सामना करना पड़ता है। मनुष्यों को एक साथ आने और अतिरिक्त गणना शक्ति साझा करने में सक्षम करने वाली एक क्रिप्टोकरेंसी संचालित ब्लॉकचेन दिलचस्प होगी, लेकिन मैंने ऐसे नेटवर्क वाले किसी सिक्के या टोकन की पहचान नहीं की है जो यह सुझाव देने के लिए पर्याप्त रूप से बनाया गया हो कि यह अगले दो से तीन वर्षों में जीवित रहेगा और फलेगा-फूलेगा। . इसलिए, जहां तक मैं बता सकता हूं, मेरे लिए कंप्यूट पावर में निवेश करने का कोई विकेन्द्रीकृत तरीका नहीं है। इससे मुझे डेटा भंडारण में निवेश करना बंद हो जाता है। भंडारण क्षमता और संग्रहीत डेटा के कुल बाइट्स के हिसाब से सबसे बड़ी विकेन्द्रीकृत डेटा भंडारण परियोजना फाइलकोइन (FIL) है। फ़ाइलकॉइन विशेष रूप से आकर्षक है क्योंकि यह कुछ वर्षों से मौजूद है और पहले से ही बड़ी मात्रा में डेटा संग्रहीत कर रहा है। डेटा के बिना, कोई AI नहीं सीख सकता। यदि विफलता के एक बिंदु के कारण डेटा से समझौता किया जाता है, या केंद्रीय डेटा भंडारण इकाई पहुंच अधिकार या इसकी कीमतों में बदलाव करती है, तो उस भंडारण इकाई पर निर्भर एआई बंद हो जाएगा। यह एक अस्तित्वगत जोखिम है, यही कारण है कि मेरा तर्क है कि एआई को विकेन्द्रीकृत भंडारण समाधान का उपयोग करना चाहिए। यही कारण है कि मैं अमेज़ॅन जैसे बड़े क्लाउड डेटा सेवा प्रदाता के स्टॉक का मालिक नहीं बनना चाहता। मैं मूल रूप से मानता हूं कि अमेज़ॅन जो है - मानव कानूनों द्वारा शासित एक बड़ी, केंद्रीकृत कंपनी - एआई को अपने डेटा होस्टिंग प्रदाता से जो चाहिए वह उसके अनुरूप नहीं है। अमेज़ॅन, सरकार के आदेश पर, एकतरफा रूप से डेटा तक पहुंच बंद कर सकता है। सेंसरशिप-प्रतिरोधी विकेन्द्रीकृत नेटवर्क में यह संभव नहीं है। मुझे पता है कि, उनके सर्वसम्मति तंत्र और आर्थिक पुरस्कारों के कारण, ब्लॉकचेन समन्वित "साझाकरण" बनाने में मदद कर सकते हैं। यही कारण है कि FIL द्वारा संचालित विकेन्द्रीकृत डेटा भंडारण नेटवर्क बढ़ती एआई अर्थव्यवस्था के लिए जरूरी है। एआई को सामान्य रूप से विकेंद्रीकृत धन, सेवाओं और नेटवर्क की आवश्यकता क्यों है, इस पर मेरे तार्किक तर्कों के बारे में अधिक गहराई से पढ़ने के लिए कृपया " " और " " पढ़ें। मस्सा मोई आइए यह देखने के लिए मेरी चेकलिस्ट देखें कि क्या FIL उपयुक्त है। क्या यह एक्सचेंज पर व्यापार योग्य है? हाँ। FIL ने 2020 में व्यापार करना शुरू किया, और यह सभी प्रमुख वैश्विक एक्सचेंजों पर व्यापार योग्य है। क्या यह ATH की तुलना में बहुत कम व्यापार करता है? हाँ। FIL अपने अप्रैल 2021 ATH से लगभग 99% नीचे है। लेकिन इससे भी अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि मूल्य/भंडारण क्षमता और मूल्य/भंडारण उपयोग दोनों 99% से बढ़ जाते हैं। ऐतिहासिक आंकड़े फिल एथ: $ 237.24 फ़ाइलकॉइन भंडारण क्षमता ( ): ~4 ईआईबी 2021 भंडारण उपयोग (2021):~ % 0.2 2023 की दूसरी तिमाही तक के वर्तमान आंकड़े ( ) मेसारी रिपोर्ट FIL मूल्य: $ 3.31 फाइलकॉइन भंडारण क्षमता: 12.2 ईआईबी ( ) exbibyte भंडारण उपयोग : 7.6% अनुपात अप्रैल 2021 में ATH मूल्य/क्षमता = $19.45 प्रति EiB अप्रैल 2021 में ATH मूल्य/भंडारण उपयोग = $1,186.7 प्रति प्रतिशत वर्तमान मूल्य/क्षमता = $0.27 प्रति ईआईबी वर्तमान मूल्य/भंडारण उपयोग = $0.44 प्रति प्रतिशत गुणकों की मार झेलने के बाद निवेश करना हमेशा सर्वोत्तम अभ्यास होता है। कल्पना करें कि यदि मूल्य/क्षमता अनुपात अप्रैल 2021 में केवल 25% बढ़कर $4.86 प्रति ईआईबी हो जाता है, तो कीमत मौजूदा स्तर से लगभग 17 गुना बढ़कर $59.29 हो जाएगी। क्या यह एक क्रिप्टोकरेंसी है जिसका नेटवर्क AI को फीड करने में मदद करता है? हाँ। FIL प्रूफ़-ऑफ़-स्पेसटाइम पर आधारित एक ब्लॉकचेन है। FIL, Filecoin नेटवर्क की मूल क्रिप्टोकरेंसी है। चलो व्यापार करते है कई पाठकों ने सोशल मीडिया पर टिप्पणी की है कि मैं पिछले बुल मार्केट के अंत के बाद से एक ही बात कह रहा हूं, और मैं बिल्कुल गलत हूं। यह सच है, लेकिन मैं एक मिनट या एक घंटे की मोमबत्तियों का व्यापार नहीं करता। मैं साइकिल व्यापार करता हूं, और मेरा ध्यान 2023-2026 चक्र पर है। वैसे, मुझे अभी गलत होने में कोई समस्या नहीं है, जब तक कि मैं बाद में सही हो जाऊं। मैं उन चीजों को हासिल करने में सक्षम हूं जो मुझे लगता है कि आज "सस्ते" दामों पर बड़े पैमाने पर मिलेंगी। दा मून को फिल करें! और बाज़ार शायद प्रतिक्रिया न दे. वास्तव में, यह मेरे औसत प्रवेश मूल्य से भी कम पर व्यापार कर सकता है, लेकिन गणित मुझे बताता है कि मैं संभाव्यता वितरण के दाईं ओर हूं। मेरे पोर्टफोलियो के लिए दोहरी ख़ुशी आ रही है। अब और प्राचीन काल की सरकारें बहुत अधिक कर्ज और अपर्याप्त उत्पादकता की कठिन समस्या से बाहर निकलने का केवल एक ही रास्ता जानती हैं: पैसा छापना। प्रत्येक प्रमुख साम्राज्य या सभ्यता अपने पतन का एक हिस्सा उसकी मुद्रा के अवमूल्यन में खोज सकती है। हमारी वर्तमान "आधुनिक" स्थिति अलग नहीं है। मुझे संख्याओं के बारे में अंदाज़ा था, लेकिन मैं भी उनकी विशालता से आश्चर्यचकित था। मुझे इस बात से तसल्ली है कि जिन अन्य लोगों का मैं सम्मान करता हूं जैसे कि फेलिक्स जुलाउफ, जिम बियान्को, द गेवेकल्स, राउल पाल, ल्यूक ग्रोमेन, डेविड ड्रेज आदि, वे सभी दुनिया पर चढ़े विशाल कर्ज के ढेर से बाहर निकलने की असंभवता पर प्रकाश डाल रहे हैं। सवाल यह है कि जब बैंकों, व्यवसायों और व्यक्तियों से युक्त सामान्य बांड-धारक जनता अपनी अतिरिक्त नकदी को नकारात्मक रूप से वास्तविक उपज देने वाले सरकारी बांडों में रखने से इनकार करती है। मुझे नहीं पता कि यह कब होगा, लेकिन दुनिया हॉकी स्टिक के उस दौर में प्रवेश कर रही है, जहां कर्ज का संतुलन हमारे दिमाग की समझ से भी ज्यादा तेजी से बढ़ रहा है। सैम बैंकमैन-फ्राइड को फुलाते समय माइकल लुईस की जीभ की तुलना में तेजी से ऊपर और दाईं ओर लहराते हुए ऋण संतुलन के इन भयावह चार्टों के साथ, जनता भाग जाएगी और उन्हें अपने भरोसेमंद, और निश्चित रूप से जंग लगे पैसे से लैस केंद्रीय बैंकों के पास कदम रखना होगा। मुद्रक। कानूनी तरलता में उछाल आ रहा है, और मैं धैर्यपूर्वक प्रतीक्षा कर सकता हूँ। एआई अपनी हॉकी स्टिक को अपनाने के विकास के क्षण का अनुभव कर रहा है। 20वीं सदी के मध्य में कंप्यूटर के आविष्कार के बाद से एआई पर चर्चा और शोध किया गया है। अब, लगभग 70 वर्षों के बाद, एआई अनुप्रयोग करोड़ों मनुष्यों के लिए उपयोगी हो रहे हैं। सोचने वाली मशीनों द्वारा किए जाने वाले कार्यों के कारण जिस विकास और गति से हमारा जीवन बदलेगा, वह आश्चर्यजनक होगा। दसियों खरबों में मुफ्त धन से लैस, राजनेताओं से लेकर ब्रह्मांड के हेज फंड मास्टर्स तक, वीसी टेक दोस्तों और ड्यूडेट्स तक हर कोई एआई से संबंधित किसी भी चीज़ में पैसा लगाने के लिए हर संभव प्रयास करेगा। कुछ टिप्पणीकार इस बात पर हंसते हैं कि कैसे NVIDIA ने अपने ATH से लगभग 10% सुधार किया है। वे कहते हैं, "मैंने तुमसे कहा था, यह एक बुलबुला था"। लेकिन उनके अकल्पनीय मटर मस्तिष्क ने पर्याप्त इतिहास नहीं पढ़ा है या बुलबुले के विकास का अध्ययन नहीं किया है। एआई बूम अभी शुरू भी नहीं हुआ है। बस तब तक प्रतीक्षा करें जब तक कि प्रमुख केंद्रीय बैंक अपनी घरेलू सरकारों को दिवालियापन से बचाने के लिए पलटवार न करें और पैसा छापना शुरू न कर दें। इस "नए" तकनीकी विकास पर केंद्रित पूंजी और ध्यान की विशाल मात्रा मानव इतिहास में पहले कभी नहीं देखी गई होगी। मुद्रित फिएट मनी के शौकीन और एआई को लाइटस्पीड में अपनाने से ताकतें मिल जाएंगी और अब तक का सबसे बड़ा वित्तीय बुलबुला पैदा होगा! और जबकि मौजूदा बाजार मुझे बग़ल में उबाऊ कर देता है, संख्या के छींटों के साथ, मेरे हाथ परिश्रमपूर्वक बल्बों को इकट्ठा कर रहे होंगे जो शक्तिशाली ट्यूलिप में विकसित होंगे। लेकिन कोई गलती न करें - मैं इतना मूर्ख नहीं हूं कि सभी प्रचारों पर विश्वास कर सकूं। मैं गुरुत्वाकर्षण का सम्मान करता हूं. वैसे, जैसे ही मैं खरीदता हूं, मैं भविष्य को देखता हूं जब मुझे बेचना होगा। लेकिन यह सब बकवास है - चलो 2019 की तरह पार्टी करें!
