Çifte mutluluk

Bu, yapay zeka ve kriptonun kesişimi hakkındaki makalelerimin sonuncusu. 13 Eylül 2023 tarihinde Singapur'daki Token2049 konferansında “Çifte Mutluluk” başlıklı kısa bir sunum yaptım. Açılış konuşmamın video kaydına aşağıdaki linkten ulaşabilirsiniz.

Mutluluk duygusu en temel düzeyde yeterli yiyeceğe, uyuyacak bir yere ve üreme şansına sahip olmaktır. Güneşin ve dünyanın potansiyel enerjisinden yenilebilir gıdaya dönüştürülen kalorilere ihtiyacımız var. Evren, enerjiyi daha az entropik bir biçime dönüştürdüğümüz için mutlu mu? Bilmiyorum. Ne olursa olsun, mutluluğumuz bir boşlukta ortaya çıkmaz; bu, evrenin enerjisinin doğasını değiştirme yeteneğimizle ilişkilidir. Mutlak diye bir şey yoktur ve ışık hızının bile sabit olmadığını keşfedebiliriz.

Aynı şekilde, piyasa durumlarının tümü görecelidir; Ayı piyasası olmadan boğa piyasası olamaz. Bu yazıda, mutluluğun çok spesifik bir markasını keşfedeceğim: bu kasvetli kripto ayı piyasası sona erdiğinde ve türünün ilk örneği olan, akıllara durgunluk veren bir boğa piyasasına girdiğimizde hepimizin deneyimlemesini beklediğim saf nirvanayı. Yani, fiat likiditesindeki patlamanın insanlık tarihinde henüz görülmemiş seviyelere ulaşmasının yanı sıra yapay zekanın (AI) ticarileşmesine duyulan heyecanın yönlendirdiği bir boğa piyasası. Bugüne kadar, fiat likiditesindeki artıştan ya da blockchain teknolojisinin bazı yönlerinin daha fazla takdir edilmesinden kaynaklanan kripto boğa piyasaları yaşadık, ancak her ikisi aynı anda değil. Fiat likiditesinde ve teknolojide bir boğa piyasası, sadıkların portföyleri için Çifte Mutluluk üretecektir.

İlk olarak, dünyanın büyük merkez bankalarının (ABD Federal Rezervi (Fed), Çin Halk Bankası (PBOC), Japonya Merkez Bankası (BOJ) ve Avrupa Merkez Bankası (ECB)) neden toplu olarak para basacağını açıklayacağım. Hükümetlerinin ilgili tahvil piyasalarını “kurtarmak” için insanlık tarihindeki 2-3 yıllık dönemdeki en fiat. Daha sonra, büyük kısmı bu tuvalet kağıdı parasıyla finanse edilecek olan yeni yapay zeka teknolojisi etrafında görmeyi beklediğim çılgınlığı anlatacağım. Son olarak, neden belirli bir Shitcoin'in (Filecoin (FIL)) bu iki örtüşen trend sayesinde 2021'deki tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşacağına inandığımı açıklayacağım.

Formül

Kripto Fiyatı = Fiat Likidite + Teknoloji

Pis Fiat

Günahkarın acısı olmadan müminin mutluluğu olmaz. Bu durumda bizim mutlu olmamız için acı çekmesi gerekenler merkez bankacılarıdır. Yapmaları gereken zor bir seçim var: Enflasyon baskıları nedeniyle ya yerel para birimlerinin satın alma gücünü enerji açısından koruyabilirler ya da federal hükümetlerinin borç yükünü karşılayabileceğinden emin olabilirler ama bunu başaramazlar. İkisinide yap. Defalarca öne sürdüğüm gibi, hükümetler asla gönüllü olarak iflas etmezler; bu da dünyadaki aşırı borçlu hükümetlerin, tahvil getirilerini "uygun fiyatlı" tutmak için merkez bankalarına yeşil ışık yakması olasılığını artırıyor. fiat para birimlerinin satın alma gücü.

Merkez bankası tahvil getirilerini manipüle ettiğinde bir para biriminin neden enerji karşısında zayıfladığına dair hızlı bir yenileme. Eğer piyasa, hükümetin karşılayamayacağı %10'luk bir oranla borç vermeye istekliyse, merkez bankası, oranları yapay olarak eşleşebileceği bir seviyeye (belki de ~%5'e yakın) düşürmek için tahvil satın alabilir. Ancak bu tahvilleri satın almak için merkez bankasının bunları satın almak üzere para basması gerekiyor. Basılı bu para, para arzını genişletiyor, bu da sınırlı miktarda enerji peşinde koşan daha fazla fiat olduğu anlamına geliyor. Bu nedenle para birimi, satın almak için kullanıldığı enerjiye göre değer kaybeder. Mevcut uygarlığımızda ana enerji biçimleri petrol ve doğal gaz gibi hidrokarbonlardır.

Hükümetlerin borç alışkanlıklarını finanse etmek için neden paralarını otobüsün altına atmaya bu kadar istekli olduklarını anlamak için, öncelikle ekonomilerini büyütmek için neden borç kullanmaya bu kadar bağımlı hale geldiklerini anlamak önemlidir. Raoul Pal'ın ekonomik büyümenin itici güçleri için kullanışlı bir formülü var: Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYİH).

GSYH Büyümesi = Nüfus Artışı + Verimlilik Artışı + Borç Artışı

İstikrarlı ve likit kredi piyasalarının yaratılması, hükümetlere birdenbire zamanda yolculuk yapma yeteneği kazandırdı. Bugün bir şeyler inşa etmek için gelecekten borç almaya başladılar. Bugün inşa edilen şeylerin gelecekte bizi daha üretken kılacağına ve bunları kullanacak daha büyük bir insan grubunun ortaya çıkacağına inanıyorlar. Eğer üretkenliği finanse etmek için kullanılan borç faizinden daha hızlı bir şekilde daha üretken ve daha çok sayıda olursak, toplumun zenginliği artar.

Demografik Düşüş

Ne yazık ki, ülkelerinin GSYH'sini artırmak isteyen politikacılar için, Raoul'un formülünün "Nüfus Artışı" kısmının önünde büyük bir engel var: Zenginler sikişmiyor.

Tamam, bu tamamen doğru değil; aslında pek çok şey oluyor ama bu pek fazla bebeğin doğmasıyla sonuçlanmıyor. Zengin, gelişmiş dünyada, kadınlara artık üreme eğitimi veriliyor ve ne zaman hamile kalacaklarına (eğer hamile kalacaklarsa) karar vermelerine olanak tanıyan doğum kontrol yöntemlerine erişimleri sağlanıyor. Bundan önce, halk dilinde "çek ve dua et" olarak bilinen, erkeklere yönelik doğum kontrolünün tercih edilen biçimi, küresel nüfusta sağlıklı bir büyümeye yol açmıştı.

1980'li yılların sonlarından itibaren gelişmiş ülkeler birbiri ardına ölmeye başladı. Yukarıdaki grafik, 2010'lu yıllara gelindiğinde tüm üretken dünya nüfusunun azalmaya başladığını açıkça göstermektedir. Bu mantıklı; geçimini bir ofiste ya da fabrikada kazanan şehirli bir nüfusun çocuklara ihtiyacı yok. Aslına bakılırsa çocuklar, bir ailenin kaynaklarını tüketen bir unsurdur. Küresel ekonomi ağırlıklı olarak tarıma dayalıyken, çocuklar özgür emeği temsil ediyordu ve bu nedenle aile birimi için net bir ekonomik olumlu etki oluşturuyordu.

GSYİH büyümesinin formülü GSYH Büyümesi = Nüfus Artışı + Verimlilik Artışı + Borç Artışı ise ve nüfus artışı negatife dönerse, o zaman hükümetlerin artan üretkenliği ikiye katlaması gerekir.

Üretkenlik Ertelendi

Geçmişteki birkaç mega trend, bugüne kadar üretkenlik kazanımlarımızın çoğunu yönlendirdi ve bunların hepsinin tekrarlanması pek olası değil. Bunlar:

· Kadınların işgücüne girişi.

· Çin'in işçilerine düşük ücret ödemesi ve kendi çevresini bozmaya istekli olması nedeniyle küresel üretimi Çin'e kaydırmak.

· Bilgisayar ve internetin genel olarak benimsenmesi.

· Amerika'daki kaya petrolü ve doğalgaz sondajlarının büyümesine bağlı olarak hidrokarbon üretiminin genişlemesi.

Bunların hepsi tek seferlik olgulardır ve biz bunların her birinden elde edilebilecek tüm olası kazanımları zaten fark ettik. Bu nedenle, yeni ve öngörülemeyen bir eğilim ortaya çıkana kadar üretkenliğin sabit kalması gerekir. Yapay zeka ve robot teknolojisinin, yeni bir üretkenlik artışı dalgasını başlatan trendlerden biri olması mümkün; ancak bu doğru olsa bile, bu kazanımların küresel ekonomiye tam olarak yansıması onlarca yıl alacak.

Büyüme İncili

Tüm dünya ekonomisi, büyümenin sonsuza kadar sürmesi gerektiği yanılgısına dayanıyor. Örneğin, bir şirketin hisse senedi fiyatını genellikle tahmin etme yönteminiz olan İndirimli Nakit Akışı modeli, nihai bir büyüme oranını varsayar. Bu değerleme ölçütü kusurludur çünkü hiçbir şirket sonsuza kadar ayakta kalamaz; ancak yine de bir şirkete "değer biçmek" için hâlâ en yaygın kullanılan modeldir.

Bu fikri ulus devlet düzeyinde uygulayan politikacılar ve bankacılar, küresel ekonominin her zaman yatırımların uzun vadede kârlı olacağı bir hızda büyüyeceği varsayımına dayanarak, daha fazla pislik yaratmak için daha fazla fon vaat etmeyi seviyorlar. Çin, asla büyüyemeyecek miktarlarda altyapı ve konut inşa ederek (nüfusları bu yüzyılın sonuna kadar yarıya ineceği için) bu felsefedeki kusurlara örnek teşkil ediyor. Sorun şu ki, son 100 yılda küresel büyümenin hızla artmasına neden olan faktörlerin artık son kullanma tarihi geçmiş tek seferlik olaylar olduğunu anlayamamışız.

Küresel borcun GSYİH'ye oranı 1970'lerde %100'ü geçti ve beklendiği gibi, zaman geçtikçe ve hükümetler gelecekteki büyümeyi desteklemek için giderek daha fazla borç aldıkça katlanarak arttı.

Alacaklıları (yani kirli fiat finansal sistemi) ödeme gücünde tutmak için hükümetler, sürekli artan borç yükünü karşılamak için gereken GSYİH büyümesini elde etmek amacıyla açık veriyor. Bu bir kısır döngü: Hükümetler, bir gün mevcut borçlarını ödeyebilme umuduyla, daha fazla borç alarak ve elde ettikleri gelirleri yatırıma ayırarak gelecekteki ekonomik faaliyetleri canlandırmaya çalışıyorlar. Ancak borç yükleri arttıkça, yeni borcu dengelemek için gereken GSYİH büyümesi de artıyor, bu nedenle hükümet ekonomiyi daha da canlandırmak için daha da fazla borç almak zorunda kalıyor ve bu böyle devam ediyor - nesilde bir defa görülen bir olay değil Hükümetin GSYH büyüme artışının üstesinden gelmesine yardımcı olmak için.

Burada benim ve diğerlerinin küresel olarak artan borç yüküne ilişkin öngörüleri hakkında yeni bir şey yok. Ancak bu makalenin başlarında, önümüzdeki 2-3 yıl içinde tüm büyük ekonomik blokların tarihte hiç olmadığı kadar çok para basacağına dair çok cüretkar bir tahminde bulundum. Bu Amerika, Çin, Japonya ve Avrupa'nın aynı anda aynı şeyi yapmasını gerektiriyor. Hepsinin birlikte hareket etmelerini bekliyorum çünkü ekonomileri birbirine bağlı ve eylemleri Amerika'nın öncülük ettiği 2. Dünya Savaşı sonrası düzene bağlılıkla sınırlanıyor.

Ancak çok derine inmeden önce, size 2. Dünya Savaşı sonrası küresel ticaretin mimarisi hakkında bilgi vermem ve mevcut ticaret/sermaye dengesizliklerinin, kusurlu bir düzenlemenin başarısızlığa uğramasını önlemek için nasıl daha fazla para basılmasını gerektirdiğini göstermem gerekiyor.

Bir Çağın Sonu

Bu grafik ABD'nin 2. Dünya Savaşı sonrasında oluşturduğu ekonomik yapıyı anlamanın anahtarıdır. Japonya, Çin ve Almanya'nın savaştan sonra toparlanma yolunda ihracat yapmalarına izin verildi. Bu ülkeler uslu davrandıkları sürece ABD, onların mallarını ve ardından fazlalarını finansal yatırımlar şeklinde absorbe etmeyi kabul etti. Tasarruf sahipleri (mavi çubuklar) ABD'ye malzeme satarak zenginlik biriktirdiler, ancak bu zenginliğin bedeli ABD (kırmızı çubuk) tarafından tasarruf sahiplerinden borç alınan dolarlarla ödendi. Gördüğünüz gibi her şey dengede; tasarruf sahiplerinin varlıkları, harcama yapanların yükümlülükleriyle eşleşiyor.

Bu düzenleme yalnızca birkaç şey doğru olduğu sürece işe yarar:

1. İhracat yapan ülkelerdeki ücret artışı üretkenlik artışından daha az olmalı ve ülke mallarını dolar cinsinden faturalandırmalı. Emeğe üretkenlik açısından düşük ücret ödenmesinin neden olduğu bu dolar tasarruflarının ABD mali piyasalarına yatırılması gerekiyor.

2. ABD, ihracatçıların mallarını gümrüksüz satmasına ve herhangi bir kısıtlama olmaksızın Amerikan mali varlıklarına yatırım yapmasına izin vermelidir.

   
   

Sistemin başka türlü çalışması mümkün değil. Asyalılar ve Almanlar tasarruf etmeli, Amerikalılar ise harcamalı. Bu davranışı herhangi bir ahlaki biçimde yorumlama dürtüsüne direnin. Hiçbir ulus iyi ya da kötü değildir; sistem her zaman dengededir. Ahlaki bir görüşe yol açan şey sizin bakış açınızdır.

Amerika ancak bu kadar şey satın alabilir. Çin, Amerika'dan sonra en büyük emtia ve diğer mal tüketicisi olmayı devraldı, ancak onun pazarı bile doymuş durumda. Her iki ülkenin de nüfusu azaldığı için bu daha da doğrudur. Bu nedenle, daha verimli olabilmek ve fiyatları düşük tutabilmek için altyapıya yatırım yapmaya devam eden ihracatçı ülkeler artık tamamen doymuş dış pazarlarla karşı karşıya kalıyor ve altyapı yatırımları sermaye getirisini sağlayamıyor.

Ancak çok sayıda firmanın iflas etmesine ve işsizliğin artmasına neden olmasına izin vermek yerine, bu şirketlerin hükümetleri daha fazla üretim kapasitesi oluşturmaya devam etmek için devreye girip endüstriyel firmalara ucuz kredi dağıtmaya devam edecek. Büyüme ne zaman gerilese Çin, sanayi firmalarına her zaman daha fazla kredi vererek karşılık veriyor çünkü yoldaşların fabrikada ve halk meydanlarından uzak kalmasına izin veriyor.

Diğer taraftan, Amerikan finansı büyük teknoloji firmaları (Apple, Microsoft, Google, Facebook, Amazon) dışında yerel yatırım yapmayı reddediyor. Daha ucuz offshore firmalarla rekabet etme şansı sıfır olan bir üreticiye neden yerel olarak yatırım yapasınız ki? Bu nedenle, bankacılık sektörü bunun yerine yurtdışındaki sermayeyi, büyük “büyüme” potansiyeline sahip olduğuna ve ödememe riskinin daha yüksek olduğuna inanılan şirketlere ve/veya ülkelere dağıtıyor.

Bu yüksek riskli yabancı borçluların kredilerini ödeyememeleri ve mali krizin ortaya çıkması sürpriz olmamalıdır. Amerikan bankaları kayıplarının farkına varsaydı iflas ederlerdi; ancak bunların kapanmasına izin vermek yerine Fed ve ABD Hazinesi kaçınılmaz olarak devreye girecek ve 1) bankalara daha fazla nefes alma alanı sağlayacak şekilde sermaye yeterliliği kurallarını değiştirecek ve 2) baskı yapacak Bankaların ödeme gücünü garanti altına almak için para. İhracat yapan ülkelerin mali yatırımlarını değersiz hale getirecek olan tüm Amerikan mali sisteminin çökmesini önlemek için mali sektörün kurtarılması gerekiyor.

Diğer taraftan, ihracat yapan ülkeler tasarruflarını hiçbir zaman gerçekten harcayamazlar çünkü varlıklarının büyük miktarda tasfiyesi ABD mali sistemini çökertecektir. İhracatçıların elinde 10 trilyon dolara yakın sıkışmış varlık var. Alameda Research'ten Sam "Alabama Tabasco" Trabucco bile bu teklife katılıp bu büyüklüğü kaldıramaz. ABD, yurt içi varlık fiyatları enflasyonuyla mücadelede ihracatçıların sermayesini devre dışı bırakamaz çünkü bu, ihracatçıların ücretleri düşük ve malları ucuz tutma yeteneğini yok eder. Bu düzenlemenin geçmişteki başarısı gelecekteki başarısızlığının garantisidir.

Her iki durumda da ihracatçıların ve ABD'nin sırasıyla imalat ve bankacılık sektörlerini kurtarmalarının tek yolu para basmaktır. Para basmanın her zaman çözüm olduğunu, küresel ticaret ve finans sisteminin mimarisinde yapılacak ayarlamaları sonsuza kadar geciktirdiğini unutmamak önemlidir.

Hile Yapanlar Asla Kazanmaz

En azından zengin elitlerin bakış açısına göre asıl sistemik sorun, pleblerin her zaman hayattaki konumlarını yükseltmek istemeleridir. Asya ve Almanya'da işçiler daha yüksek ücret, daha fazla satın alma gücü ve daha geniş bir hükümet güvenlik ağı istiyor. Kağıt üzerinde ülkeleri bu kadar “zengin” ise neden bunları almasınlar? Amerika'da pleblerin yeterince süs eşyası var ve onlar sadece işlerini geri istiyorlar. Eski bir yabancı köylünün onların yerine çalışmasına izin vermek yerine, tükettikleri malları kendileri üretmeleri gerektiğine haklı olarak inanıyorlar. Tekrar ediyorum, Amerikan orta sınıfının tüm bu şeylerin son tüketicisi olduğu göz önüne alındığında, bu makul bir taleptir. Ricardo eşdeğerliği pas kuşağında bir bok kastetmiyorum.

Siyasi ve mali elitlerin her iki tarafta da sistemde toptan değişiklik yapma arzusu olmadığı için, uçtan uca hile yapmaya başlıyorlar. Ekonomileri ve siyasi sistemleri birbirine taban tabana zıt ancak amansız bir şekilde birbirine bağlı olan Çin ile Amerika arasındaki ilişkinin çöküşü bu noktayı gösteriyor.

Çin proletaryasına, sürekli yüksek büyüme gerektiren sağlıklı bir ekonomi sözü verildi. Bu nedenle Çin, Amerikan pazarını mallarıyla doyurduktan sonra, büyümeye devam edebilmek için ürünlerini satabileceği ek yerlere ihtiyaç duydu. Çin, Amerika'nın yerini alarak dünyanın büyük bir kısmının en büyük ticaret ortağı haline geldi. Daha da önemlisi, bu ticaretin giderek daha fazlası dolar yerine yuan cinsinden faturalandırılıyor. Bu büyük bir hayır-hayır. Muammer Kaddafi (Libya'nın eski cumhurbaşkanı) ve Saddam Hüseyin (Irak'ın eski cumhurbaşkanı), dolardan kurtulmaya çalıştıklarında “rejim değişikliklerinin” kurbanı oldular.

Amerika, Çin'in ticari genişlemesine tepkisinde biraz daha kurnaz davrandı; Çin'in teknolojik ilerlemesini engellemeyi amaçlayan yarı iletken ticaretine kısıtlamalar ve yaptırımlar uyguladı. Huawei, Çin'deki ilk büyük teknoloji zayiatıydı; en gelişmiş çiplere ve Amerikan mobil işletim sistemlerine erişimlerini kaybettiklerinde yurt içi ve yurt dışı akıllı telefon satışları hızla düştü.

İyi olmak iyidir, fazla iyi olmak ise ihanettir.

Tıpkı Amerika gibi Çin de ticaret yollarının askeri açıdan güvenli olmasını sağlamak istiyordu. Çinliler, hem İpek Yolu (karadan) hem de İnci Dizisi (deniz yolları) yoluyla ticareti güvence altına almak için ordularını güçlendirdi. Ticaretin askeri garantisi tarihsel olarak Amerika'nın işiydi ve Çin'in yeniden dirilen “saldırganlığı” karşısında sinirlendi. (Ne olursa olsun, Çin kendi ticaret yollarının güvenliğini sağlamayı “saldırgan” olarak nitelendirmez. Bakış açısı her şeydir.) ABD, Tayvan'a silah satışlarını artırarak ve Japonya'da askeri takviyeyi teşvik ederek karşılık verdi.

Dünya artık Amerika'dan çok Çin'le ticaret yapıyor.

Çin, kıyı bölgesini koruyabileceğini garanti ediyor.

Eski ABD Başkanı Trump, iyi maaşlı imalat işlerini geri isteyen proletaryasını yatıştırmak için Çin ile bir ticaret savaşı başlattı. Mevcut ABD Başkanı Biden, yasayı imzalayarak saldırıyı sürdürdü. CHIPS Yasası Ve Enflasyonu Azaltma Yasası . Bu yasalar, yerli yarı iletken tesisleri ve temiz enerji altyapısı inşa etmeleri için şirketlere cömert hükümet sübvansiyonları ve doğrudan ödemeler sağlıyor. Bu harcamalar, ABD'nin ticaret ortakları tarafından satın alınan tahvil şeklinde daha fazla borç ihraç edilerek ödenecek.

Amerika, Amerikan firmalarının Amerika için mal üretebilmesi amacıyla yerli sanayiyi yeniden inşa etmek için Çin, Japonya ve Almanya'nın tasarruflarını kullanarak hile yapıyor. Açıkçası bu, Çin, Japon ve Alman mallarına yönelik pazarı daraltıyor. Beklendiği gibi birçok İhracat odaklı ülkeler “korumacılık” diye haykırdı (Sanki Amerikalı politikacılar sandıkta kaybetmeyi umursuyormuş gibi).

Tahmin edilebileceği gibi, dolaşımdaki borç miktarı katlanarak arttığı için ABD Hazine tahvilleri enerji açısından değer kaybetti. Eğer bu çöp parçalarının büyük bir sahibi olsaydım çok sinirlenirdim . Çin, Japonya ve Almanya duvardaki yazıyı açıkça görüyorlar ve bu nedenle ihracattan elde ettikleri gelirleri bu tahvillere yeniden yatırmayı bıraktılar. Bu aynı zamanda hile yapmaktır.

Bloomberg ABD Hazine Uzun Vadeli Toplam Getiri Endeksi / Spot WTI Petrol Fiyat Endeksi 4 Ocak 2021 itibarıyla 100'de

Toplam getiri esasına göre uzun vadeli hazine tahvilleri, Kovid fiat basımının bereketinden bu yana petrolde %50'den fazla düşük performans gösterdi.

Amerika'nın ödenmemiş borçları artarken, iki büyük ticaret ortağı Çin ve Japonya alıcılar için greve gitti. ABD bankaları (bu saçmalığı satın almaktan vazgeçtiler) ve Fed (yakında bu saçmalığı satın almaktan vazgeçecekler) son çare alıcılar olarak devreye girdi.

Errbody hile yapıyor ve geçerli sebeplerden dolayı. Elitlerin hoşuna gitsin ya da gitmesin, eninde sonunda yeni bir küresel ekonomik sistemin yaratılacağı açıktır. Dengesizlikler devam edemez. Ancak sorumlular gerçeği kabul etmeyi reddettiği sürece, "büyümenin" çok yakında olacağı umuduyla para basılacak ve böylece Amerika, Çin, Japonya ve Almanya'yı Yeniden Büyük Yapabiliriz!

Yeni küresel ekonomik düzenlemenin ne olacağını bilmiyorum ama bunun mevcut rejimin yaşayacağı son kredi döngüsü olacağından eminim. Bu sonuncusu olacak çünkü kimse gönüllü olarak herhangi bir devlet tahviline sahip olmak istemiyor. Özel sektör bunları istemiyor çünkü enflasyon nedeniyle sermaye biriktirmek ve işletmeyseler giderek pahalılaşan girdiler, bireyse gıda/yakıt satın almak zorunda kalıyorlar. Bankacılık sektörü onları istemiyor çünkü KOVİD sonrası patlama sırasında devlet tahvili satın alarak iflasa sürüklendiler. Merkez bankaları onları istemiyor çünkü enflasyonla mücadele etmek için bilançolarını küçültmek zorundalar.

Hükümetler - değişen derecelerde başarı ile - merkez bankalarını, bankacılık sektörünü ve ardından özel sektörü basılı para, mevduat sahiplerinin parası veya tasarruflarıyla tahvil satın almaya zorlayacaklardır.

Bond Balonu

Aşağıda, 2023-2026 arasındaki açıkları kapatmak için ABD, Çin, Japonya ve AB tarafından devredilmesi ve ihraç edilmesi gereken toplam devlet borcu miktarına ilişkin tahminim yer almaktadır. Bitiş tarihi olarak 2026'yı seçtim çünkü ortalama vade profili Bu ekonomik sistemin en büyük borçlusu ve elebaşı olan Amerika yaklaşık 3 yıldır. Her ülke/ekonomik blok Amerika ile bağımlı bir ilişki içindedir, dolayısıyla hepsi birlikte yükselecek ve birlikte düşecek. Diğer tüm ülkelerin borç vade profilleri için Bloomberg'deki DDIS fonksiyonunu kullandım.

Birleşik Devletler

Tahmini bütçe açığı için Kongre Bütçe Ofisi'nden rakamları aldım.

Japonya

Tahmini bütçe açığı için Maliye Bakanlığı'nın son altı çeyrek raporlarının ortalamasını aldım, bu rakamı yıllandırıp üçle çarptım.

AB

Tahmini bütçe açığı için Avro Bölgesi'nin beş yıllık ortalama bütçe açığını alıp üçle çarptım.

Çin

Yukarıda incelenen diğer ülke veya bloklardan farklı olarak Çin'in merkezi hükümeti, eyaletlerine örtülü bir merkezi hükümet garantisiyle borç verme yetkisi veriyor. 1994'teki vergi reformu nedeniyle Pekin, yerel yönetimlerden gelen vergi gelirlerinin çoğunluğunun kontrolünü ele geçirdi. Pekin, yerel yönetimlerin aradaki farkı kapatmasına izin vermek için onlara merkezi hükümet tarafından zımnen garanti edilen ihraç yapma olanağı sağladı. Bu açıkça belirtilmedi çünkü Pekin, yerel yönetim borçlarının yayılması nedeniyle merkezi hükümetin kredi değerliliğinin sorgulanmasını istemiyordu.

Yerel yönetimlere her yıl kredi kotası verilmektedir. Bu borçlara toplu olarak Yerel Yönetim Finansman Araçları (LGFV) adı verilmektedir. Gördüğünüz gibi LGFV'nin borç yükü neredeyse merkezi hükümetinkine eşit. Bu önemli bir siyasi sorundur çünkü merkezi hükümet, LGFV'lerin borcunu resmi olarak garanti altına almak ve kendi maliyesine zarar vermek istemez, ancak aynı zamanda bu borcun temerrüde düşmesine de izin veremez çünkü bu, tüm Çin mali sistemini yok eder.

Tahmini bütçe açığı için Çin merkezi hükümetinin beş yıllık ortalama bütçe açığını alıp üçle çarptım. Yerel yönetimlerin bütçe açıklarına ilişkin elimde kesin rakamlar yok, dolayısıyla Çin'de verilecek borç miktarını eksik hesapladım.

Toplam

Bir hükümetin borç alması, para arzının artacağı ve bunun sonucunda enflasyona yol açacağı anlamına gelmez. Borç yükü yalnızca doğal alıcıların olmaması durumunda para arzını artırır. Yeterince yüksek bir getiri elde edildiğinde, hükümet kolaylıkla diğer mali varlıkları dışlayabilir ve tüm özel sektör sermayesini emebilir. Açıkçası bu istenen sonuç değil, çünkü borsa çökecek ve hiçbir işletme herhangi bir fon alamayacak. Bir yıllık devlet tahvilinden %20 kazanabileceğinizi hayal edin; başka bir şeye yatırım yapmayı haklı çıkarmanın çok zor olduğunu görürsünüz.

Teorik olarak, hükümetin kendisini finanse ettiği ve özel sektörü dışlamadığı mutlu bir ortam mevcut. Ancak küresel borcun GSYH'ye oranının %360 olduğu göz önüne alındığında, gelecekteki açıkları kapatmak için devredilmesi ve ihraç edilmesi gereken borç miktarı kesinlikle özel sektörü dışarıda bırakacaktır. Merkez bankasına, özel sektörün uzak durduğu tahvilleri satın alarak hükümeti doğrudan finanse etmek için para basması çağrısında bulunulmalı.

İhraç edilen borcun yüzde kaçının merkez bankaları tarafından satın alınacağını önceden bilemeyiz. Ancak bazı düşünce deneyleri yapabilir ve farklı senaryoların nasıl gerçekleşebileceğini değerlendirebiliriz.

Başlangıç olarak bazı emsallere bakalım. COVİD ortaya çıktığında dünya, Boomer kuşağını öncelikle yaşlı ve şişman insanları öldüren bir virüsten korumak için herkesi evlerine kilitlemeye karar verdi. Boomer liderliğindeki hükümetler, "cömertlikleriyle", karantinaların ekonomik hasarını hafifletmek amacıyla bireylere ve işletmelere para dağıttı. Bu yetersiz çekleri finanse etmek için ihraç edilen borç miktarı o kadar inanılmazdı ki, merkez bankaları getirileri düşük tutmak için para bastı ve tahvil satın aldı.

2023 ile 2026 yılları arasında büyük merkez bankaları tarafından ihraç edilecek ve daha sonra satın alınacak borç miktarını, büyük merkez bankalarının bilançolarının COVID sırasında arttığı toplam tutarın katı olarak yeniden bağlamlandıralım.

Özel sektör, COVID yıllarında 5.000 yılın en düşük getirisiyle devlet tahvili satın almak zorunda kaldığı için portföyleri trilyonlarca dolar değerinde gerçekleşmemiş zararın üzerinde duruyor. Özel sektör bu borç ihracına çok fazla katılamayacak. Bu nedenle benim temel senaryom, merkez bankalarının ihraç edilen borcun en az %50'sini satın almasıdır. Sonuç olarak, şu andan itibaren 2026'ya kadar dünyanın fiat para arzı, COVID sırasında olduğundan daha fazla artacak.

Borç/GSYİH, COVID sırasında %100'ün üzerinde arttı; bu bölümde borç ne kadar yükselecek?

Her Şey Nereye Gidiyor?

Artık küresel fiat para arzının 2026'ya kadar ne ölçüde artacağına dair bir fikir sahibi olduğumuza göre, bir sonraki soru şu: Bu kadar para nereye gidecek?

Büyük miktardaki devlet borçlanması, kredi gerektiren her türlü işi ortadan kaldıracak. Getiriler nominal olarak düşük olsa bile kredi kıt olacaktır. Bir şeyler üreten ve işletme sermayesini finanse etmek için borca ihtiyaç duyan bir işletme, kendisini genişleyemeyecek durumda bulacaktır. Bazı işletmeler vadesi gelen borçlarını devretmeyi imkansız bulacak ve iflas edecek.

Bunun yerine basılan para, olgunlaştıkça çılgın getiriler vaat eden yeni teknoloji şirketlerine akacak. Her fiat likidite balonu, yatırımcıları cezbeden ve tonlarca sermaye çeken yeni bir teknoloji biçimine sahiptir. Büyük merkez bankaları 2008 GFC'sini “çözmek” için para basarken, bedava para Web 2.0 reklamlarına, sosyal medyaya ve paylaşım ekonomisi girişimlerine aktı. 1920'li yıllarda ise radyo gibi Birinci Dünya Savaşı sırasında geliştirilen teknolojilerin ticarileşmesiydi. Bu sefer her şeyin yapay zeka ile ilgili teknoloji olacağına inanıyorum.

Yapay zeka teknoloji şirketlerinin iyi işleyen bir bankacılık sistemine ihtiyacı yok. Finanse edildikten sonra ürün veya hizmet ilgi görürse birim düzeyinde kar marjları %100'e yaklaşır. Bu nedenle, az sayıdaki başarılı yapay zeka şirketinin bankaların sağladığı sermayeye ihtiyacı olmayacak. Bu nedenle herkes Google, Facebook, Amazon, Microsoft ve ByteDance'in 2010'lardaki Web 2.0 yapısı açısından ne anlama geldiğinin yapay zeka versiyonunu bulmak istiyor.

Sermayenin yapay zekaya akışı zaten başladı ve küresel para arzı katlanarak artınca bu durum daha da yoğunlaşacak.

Aptal olmayın

Sermayenin yapay zeka şirketlerine akması, yatırımcı olarak para kazanmanın kolay olacağı anlamına gelmiyor. Aslında tam tersi; bu paranın büyük çoğunluğu, ödeme yapan müşterilerle ürün yaratmayı başaramayan şirketlere harcanacak. Yapay zeka ile ilgili sorun, bugün hayal edebileceğimiz, koruyucu bir hendeğe sahip çok az iş modelinin bulunmasıdır.

Kore Blockchain Haftası sırasında, Silikon Vadisi'nin önde gelen bir VC'sinde çalışan bir teknoloji brosuyla araba yolculuğundaydım. Yapay zekadan para kazanmanın ne kadar zor olacağına dikkat çekti. Yakın zamanda gerçekleşen Y Combinator (YC) sınıfı hakkında bir anekdot anlattı. Sınıfın tamamı, OpenAI'nin Büyük Dil Modellerinden (LLM'ler) yararlanmak için eklentiler geliştiren yeni girişimlerle doluydu. Ardından, bir gecede OpenAI kendi eklenti paketini kullanıma sunmaya karar verdi ve tüm YC sınıfının değeri anında sıfıra düştü.

VC kuklalarının yatırım yapacağı şirketlerin çoğu, OpenAI gibi bir projenin yanı sıra yazılım destekli hizmetlerdir. Yazılımın kopyalanması her zamankinden daha kolay hale geliyor. ChatGPT ile biraz kod yazmayı deneyin; bu çok kolay. Bu "AI" teknoloji şirketlerinin büyük çoğunluğu sıfırdan yürüyor. İşletmeniz OpenAI'ye veya modellerine erişmenize izin veren benzer bir şirkete dayanıyorsa, neden OpenAI eklentinizi veya aracınızı mükemmel bir şekilde kopyalayıp sizi onların platformundan men etmesin?

Eminim VC müdürleri o kadar aptal değildir (LP'ler aptal olanlardır), bu yüzden farklı türden yapay zeka modelleri etrafında savunulabilir bir işi olan şirketlere yatırım yapmaya çalışacaklardır. Teorik olarak harika, ama bu girişim tam olarak neye para harcıyor? Massa adlı makalemde bahsettiğim AI besin gruplarına geri dönün.

Yapay zeka, bilgi işlem gücünü ve veri depolamayı "yiyor". Bu, bir girişimin para toplayacağı ve GPU'lar (bunlar bilgisayar işleme çipleridir) tarafından desteklenen işlem süresini hemen satın alacağı ve bulut veri depolama için ödeme yapacağı anlamına gelir. Yeni başlayan şirketlerin çoğu, gerçekten benzersiz bir şey geliştirmeden önce parasız kalacak çünkü gerçekten yeni bir yapay zeka oluşturmak için gereken bilgi işlem gücü ve veri depolama ölçeği şaşırtıcı. Bugün finanse edilen girişimlerin %1'inden daha azının 2030 yılına kadar var olacağını tahmin ediyorum ve ortalamalar kanunu, yatırımcı olarak sizin, neredeyse kesinlikle tüm paranızı yapay zekaya yatırım yapmaya çalışırken kaybedeceğinizi söylüyor.

Samanlıkta iğne aramak yerine NVIDIA'yı (önde gelen GPU yongası üreticisi) ve Amazon'u (bunun sahibi olan ana şirket) satın alın. Amazon Web Hizmetleri , dünyanın en büyük bulut veri sağlayıcısı). Bunların her ikisi de oldukça likit stoklara sahip, halka açık şirketlerdir.

Bir VC asla paranızı iki hisse senedine koyarak yönetim ve performans ücretlerini talep edemez. Ne yazık ki yatırımcı sermayesi açısından, "akıllı" davranmaya çalışıyorlar ve gerçekten hayatta kalacak girişimlerin %1'inden azını hedef alıyorlar (ve muhtemelen hala NVIDIA ve Amazon hisselerinden oluşan eşit ağırlıklı basit bir sepetin altında performans sergiliyorlar). Bu tahmini 2030'da tekrar gözden geçirelim ve 2022-2024 dönemi risk sermayesi fonlarının daha iyi performans gösterip göstermediğini görelim. Tahmin ediyorum ki, Tamamen Silme!

Bu konsept, Web 2.0'ın ortaya çıkışı sırasında startup şirketlerinin para toplayıp bunu reklam doları olarak Google ve Facebook'a verme şekline çok benziyor. Okuyucuyu, 2010 ila 2015 yılları arasındaki VC fonlarının ortalama performansını derlemeye ve bunların net bileşik IRR'sini ücretler hariç eşit ağırlıklı bir Google ve Facebook hisse senedi sepeti satın almaya karşı karşılaştırmaya davet ediyorum. Bahse girerim VC fonlarının yalnızca ilk %5'i (veya daha azı) bu basit hisse senedi portföyünü geçebilir.

Örneğin NVIDIA'ya yatırım yapmak harikadır çünkü likittir. Dilediğiniz zaman girip çıkabilirsiniz. Ancak değerleme riski taşır. NVIDIA, 101x'in katları olan inanılmaz derecede yüksek bir kazanç/kazanç (F/K) fiyatıyla işlem görüyor.

Buradaki sorun, NVIDIA'nın kazançlarını bu yüksek çarpanı haklı çıkaracak kadar hızlı bir şekilde artırmasının çok zor olmasıdır. Yatırımcılar NVIDIA'ya daha düşük bir F/K oranı belirlerse, şirketin kazanç büyümesi muhteşem olsa bile hisse senedi düşecektir.

Sorunu açıklamak için basit bir matematik örneği kullanalım.

Dünyanın en iyi yönetilen ve en gelişmiş yarı iletken şirketi Taiwan Semiconductor Manufacturing Company'dir (TSMC, Ticker: 2330 TT). TSMC, 14x F/K çarpanıyla işlem görüyor. Piyasanın açıldığını ve NVIDIA'nın olgunlaştığına ve TSMC'nin F/K çarpanıyla eşleşmesi gerektiğine inandığını varsayalım.

Matematik profesörünüzü dinlemek yerine TikTok izleyenleriniz için, size aritmetik konusunda rehberlik etmeme izin verin.

101x F/K'da 1$'lık kazanç, 101$'lık bir hisse senedi fiyatına eşittir.

14x F/K'da 1$'lık kazanç, 14$'lık bir hisse senedi fiyatına eşittir.

Bu, hisse senedinin anında %86 veya [14$ / 101$-1] düştüğü anlamına gelir.

“Arthur, her şey yolunda ve güzel ama NVIDIA bir canavar. Gelecekte kazançları daha da artacak. Endişelenmiyorum,” diye karşılık verebilirsiniz.

Hisse senedi fiyatının 14x F/K çarpanını kullanarak yeniden 101$'a ulaşması için kazancın ne kadar artması gerektiğini hesaplayalım.

Hedef Hisse Senedi Fiyatı / F/K Çarpanı = Toplam Kazanç

101$ / 14x = 7,21$ Kazanç

Kazançların 101$'ı geri kazanması için belirli bir zaman diliminde %621 veya [7,21$ / 1 - 1$] artması gerekir.

Yüksek uçan bir teknoloji firması için kazancı %621 oranında artırmak zor değil. Soru şu; ne kadar sürüyor? Ve daha da önemlisi, siz başabaş noktasına dönmeyi beklerken sermayeniz ne kazanmış olabilir?

Aynı iki hisse senedi olan NVIDIA ve TSMC'yi kullanarak yatırımınızın zamanlamasını değiştirelim. Çılgınlık aşamasında yatırım yapmak yerine, çoklu sözleşmesi 101x'ten 14x'e düştükten sonra NVIDIA'yı satın almaya ne dersiniz?

Artık şirket, bir yıl içinde kazancını %621 oranında artırmaya devam ediyor. Açıkçası, NVIDIA'nın karını 37 milyar doların üzerinde artırması gerekeceği göz önüne alındığında, bu pek olası değil. Ama haydi rol oynayalım.

NVIDIA, güçlü kazanç artışı sayesinde 14 kat çokluyla 14 dolardan 101 dolara yükseldi. Bu harika bir ticaret; sermayeniz %621 oranında değer kazandı. Coşku aşamasında yatırım yapmak, ruh halinin hızla mutluluktan üzüntüye değişmesi nedeniyle %86'lık bir kayıp yarattı. NVIDIA hiçbir zaman harika bir şirket olmayı bırakmadı, ancak pazar, NVIDIA'nın diğer büyük yarı iletken şirketleri gibi olduğuna ve buna uygun bir değerlemeye sahip olması gerektiğine inanmaya başladı.

Fiyat en önemli değişkendir. Portfolyoma gelince yapay zeka çılgınlığına katılmak istiyorum ama bazı kurallarım var.

1. Sadece borsada likit ve ticareti yapılabilen şeyleri satın alabilirim. Bu bana istediğim zaman girip çıkmamı sağlıyor. Yatırımlarım, halka arz öncesi veya token öncesi şirketlere veya projelere yatırılan bir VC fonunda tutulan paradan oluşsaydı bu mümkün olmazdı. Risk sermayesi fonları genellikle sermayeyi ancak yedi yıl sonra geri getirir.
2. Yalnızca önceki tüm zamanların en yüksek seviyesinden (ATH) önemli ölçüde düşen şeyleri satın alabilirim. Başka bir önemli metriğin kazançları üzerinden ödediğim çarpanın, hisse senedinin veya projenin The It Thang olduğu dönemde işlem gördüğü yerden önemli ölçüde daha düşük olmasını istiyorum.
3. Kripto sermaye piyasalarını iyi biliyor ve anlıyorum; bu nedenle kripto ile yapay zekayı birbirine bağlayan bir şeye yatırım yapmak istiyorum.

Yapay Zekalar için Ozempic Yok

Hangi yapay zeka iş modellerinin başarılı olacağına dair hiçbir fikrim olmadığından, yapay zekanın işleyişi için güveneceğini bildiğim şeylere, yani gıda gruplarına yatırım yapmak istiyorum. Ya bir şekilde bilgi işlem gücüne yatırım yapmam gerekiyor ya da bulut veri depolamaya yatırım yapmam gerekiyor. Her iki gıda grubu için de yapay zeka, merkezi olmayan bir yapıya ihtiyaç duyuyor. İnsan kontrollü, merkezi şirketlerin hizmetlerine erişimi kısıtlamaya karar vermesi durumunda (örneğin hükümetlerin zorlaması nedeniyle) yapay zeka varoluşsal risklerle karşı karşıya kalır.

İnsanların bir araya gelmesini ve yedek bilgi işlem gücünü paylaşmasını sağlayan kripto para birimi destekli bir blockchain ilginç olurdu, ancak önümüzdeki iki ila üç yıl içinde hayatta kalacağını ve gelişeceğini önerecek kadar inşa edilmiş bir ağa sahip bir koin veya jeton tanımlamadım. . Yani anladığım kadarıyla bilgi işlem gücüne yatırım yapmanın merkezi olmayan bir yolu yok.

Bu da beni veri depolamaya yatırım yapma zorunluluğuna bırakıyor. Depolama kapasitesi ve depolanan toplam veri baytı bakımından en büyük merkezi olmayan veri depolama projesi Filecoin'dir (FIL). Filecoin özellikle ilgi çekici çünkü birkaç yıldan beri var ve halihazırda büyük miktarda veri depoluyor.

Veri olmadan yapay zeka öğrenemez. Veriler tek bir arıza noktası nedeniyle tehlikeye girerse veya merkezi veri depolama birimi erişim haklarını veya fiyatlarını değiştirirse, bu depolama birimine bağımlı olan yapay zekanın varlığı sona erecektir. Bu varoluşsal bir risk, bu yüzden yapay zekaların merkezi olmayan bir depolama çözümü kullanması gerektiğini savunuyorum.

Bu yüzden Amazon gibi büyük bir bulut veri hizmeti sağlayıcısının hisselerine sahip olmak istemiyorum. Temel olarak Amazon'un (insan yasalarına göre yönetilen büyük, merkezi bir şirket) bir yapay zekanın veri barındırma sağlayıcısından ihtiyaç duyduğu şeylerle uyumlu olmadığına inanıyorum. Amazon, hükümetin emriyle verilere erişimi tek taraflı olarak kapatabilir. Sansüre dayanıklı merkezi olmayan bir ağda bu mümkün değildir. Konsensüs mekanizmaları ve ekonomik getirileri nedeniyle blockchain'lerin koordineli "paylaşım" yaratmaya yardımcı olabileceğini biliyorum. Bu nedenle FIL tarafından desteklenen merkezi olmayan veri depolama ağı, gelişen yapay zeka ekonomisi için bir zorunluluktur.

Bir yapay zekanın genel olarak neden merkezi olmayan paraya, hizmetlere ve ağlara ihtiyaç duyduğuna dair mantıksal argümanlarım hakkında daha derinlemesine bilgi edinmek için lütfen “ Massa ” ve “ Moai ”yi okuyun.

FIL'in uygun olup olmadığını görmek için kontrol listeme göz atalım.

Borsada alınıp satılabilir mi?

Evet. FIL 2020'de işlem görmeye başladı ve tüm büyük küresel borsalarda işlem görüyor.

ATH'den çok daha düşük işlem görüyor mu?

Evet. FIL, Nisan 2021 ATH'sine göre %99'a yakın düşüş yaşadı. Ancak daha da önemlisi, Fiyat/Depolama Kapasitesi ve Fiyat/Depolama Kullanımı, her ikisi de daraltıldığında %99 oranında çarpılır.

Tarihi figürler

• FİL ATH: $ 237.24

• Filecoin depolama kapasitesi ( 2021 ): ~4 EiB

• Depolama kullanımı (2021): ~ 0,2 %

  
  

2023 2. Çeyreği itibarıyla güncel rakamlar ( Messari raporu )

• FIL fiyatı: $ 3.31

• Filecoin depolama kapasitesi: 12,2 EiB ( exbibyte )

• Depolama kullanımı: %7,6

  
  

Oranlar

Nisan 2021'de ATH Fiyatı / Kapasitesi = EiB başına 19,45 ABD doları

Nisan 2021'de ATH Fiyat / Depolama Kullanımı= Yüzde başına 1.186,7 ABD doları

Mevcut fiyat / Kapasite = EiB başına 0,27 ABD doları

Mevcut fiyat/Depolama Kullanımı = Yüzde başına 0,44 USD

Çarpanlar darbe aldıktan sonra yatırım yapmak her zaman en iyi uygulamadır. Fiyat/Kapasite oranının Nisan 2021'deki seviyesinin yalnızca %25'i kadar toparlanarak EiB başına 4,86 dolara yükseldiğini, fiyatın mevcut seviyelere göre neredeyse 17 kat artarak 59,29 dolara yükseleceğini düşünün.

Ağı bir yapay zekayı beslemeye yardımcı olan bir kripto para birimi mi?

Evet. FIL, uzay-zaman kanıtını temel alan bir blockchaindir. FIL, Filecoin ağının yerel kripto para birimidir.

Haydi Ticaret Yapalım

Pek çok okuyucu sosyal medyada son boğa piyasasının sonundan beri aynı şeyi söylediğimi ve tamamen yanıldığımı söyledi. Bu doğru ama ben bir dakikalık, hatta bir saatlik mumları bile takas etmiyorum. Döngülerde işlem yapıyorum ve 2023-2026 döngüsüne odaklanıyorum. Bu nedenle, daha sonra haklı olduğum sürece şu anda hatalı olmakta hiçbir sorunum yok.

Büyük artış sağlayacağına inandığım şeyleri bugün “ucuz” fiyatlarla alabiliyorum. FIL'den da MOON'a! Ve piyasa yanıt vermeyebilir. Aslında ortalama giriş fiyatımdan bile daha düşük işlem görebilir, ancak matematik bana olasılık dağılımının doğru tarafında olduğumu söylüyor.

Portföyüme Çifte Mutluluk geliyor.

Günümüzde ve antik çağda hükümetler, çok fazla borç ve yeterli üretkenlik olmaması gibi zorlu sorundan kurtulmanın tek yolunu biliyorlar: para basmak. Her büyük imparatorluk veya medeniyet kendi çöküşünün bir kısmını para biriminin değer kaybetmesine bağlayabilir. Şu anki “modern” durumumuz da farklı değil.

Rakamlarla ilgili bir önsezim vardı ama büyüklüklerine ben bile şaşırdım. Felix Zulauf, Jim Bianco, Gavekals, Raoul Pal, Luke Gromen, David Dredge gibi saygı duyduğum diğer kişilerin dünyanın biriktirdiği devasa borç yığınından büyümenin imkansızlığını vurgulamaları beni rahatlatıyor. Sorun, bankalar, işletmeler ve bireylerden oluşan tahvil sahibi genel halkın fazla nakitlerini negatif reel getirili devlet tahvillerine park etmeyi reddetmesidir. Bunun ne zaman olacağını bilmiyorum ama dünya, borç bakiyelerinin kertenkele beynimizin kavrayamayacağı kadar hızlı arttığı bir hokey sopası dönemine giriyor. Borç bakiyelerinin Michael Lewis'in dilinden daha hızlı yükselip sağa doğru sallandığını ve Sam Bankman-Fried'i kabarttığını gösteren bu felaket tabloları karşısında halk kaçacak ve güvenilir ve kesinlikle paslanmayan paralarıyla donanmış merkez bankalarına adım atmak zorunda kalacak yazıcı.

Fiat likidite patlaması yaklaşıyor ve sabırla bekleyebilirim.

Yapay zeka, hokey sopasıyla benimsenme büyüme anını yaşıyor. Yapay zeka, bilgisayarların 20. yüzyılın ortalarında icat edilmesinden bu yana tartışılıyor ve araştırılıyor. Yapay zeka uygulamaları ancak şimdi, neredeyse 70 yıl sonra, yüz milyonlarca insan için faydalı hale geliyor. Düşünen makinelerin yaptıklarının hayatımızın değiştireceği büyüme ve hız hayret verici olacak.

Onlarca trilyonlarca bedava parayla donanmış olan politikacılardan, evrenin hedge fonu yöneticilerine, VC teknoloji adamlarına ve adamlarına kadar herkes, parayı yapay zeka ile yüzeysel olarak ilgili herhangi bir şeye akıtmak için ellerinden gelen her şeyi yapacak. Bazı yorumcular NVIDIA'nın ATH'sini neredeyse %10 oranında düzeltmesine gülüyor. “Ben söylemiştim, balondu” diyorlar. Ancak onların hayal gücünden yoksun bezelye beyinleri yeterince tarih okumamış veya bir balonun evrimini incelememiştir. Yapay zeka patlaması henüz başlamadı bile. Büyük merkez bankalarının bir dönüş yapmasını ve yerel hükümetlerini iflastan kurtarmak için para basmaya başlamasını bekleyin. Bu “yeni” teknolojik gelişmeye odaklanan büyük miktardaki sermaye ve dikkat, insanlık tarihinde daha önce görülmemiş bir şey olacak.

Basılan tonlarca fiat para ve yapay zekanın ışık hızında benimsenmesi, güçleri birleştirecek ve ŞİMDİYE KADARKİ en büyük mali balonu üretecek!

Ve mevcut piyasa beni sıkıcı bir hale getirirken, bir tutam sayı aşağı inerken, ellerim büyük lalelere dönüşecek soğanları özenle toplayacak. Ancak hata yapmayın; tüm bu aldatmacalara inanacak kadar aptal değilim. Yer çekimine saygı duyuyorum. Bu nedenle satın alırken, satmam gerektiğinde geleceğe bakıyorum.

Ama hepsini siktir edin – hadi 2019'daymış gibi parti yapalım!