행복이 두배

이것은 AI와 암호화폐의 교차점에 관한 나의 마지막 기사입니다. 저는 2023년 9월 13일 싱가포르에서 열린 Token2049 컨퍼런스에서 “Double Happiness”라는 제목으로 짧은 프레젠테이션을 진행했습니다. 제가 기조연설을 녹화한 영상을 링크해 드립니다.

가장 기본적인 수준의 행복감은 먹을 것이 충분하고, 잠잘 곳이 있으며, 번식할 기회가 있는 것입니다. 우리는 태양과 지구의 위치 에너지를 식용 식품으로 변환하는 칼로리가 필요합니다. 우리가 에너지를 덜 엔트로피적인 형태로 재정렬하는 것이 우주에 행복한가요? 모르겠습니다. 그럼에도 불구하고, 우리의 행복은 진공 상태에서 나타나는 것이 아닙니다. 그것은 우주 에너지의 본질을 바꾸는 우리의 능력과 관련이 있습니다. 절대적인 것은 없으며 빛의 속도조차도 일정하지 않다는 것을 발견할 수 있습니다.

같은 맥락에서 시장 상태는 모두 상대적입니다. 하락장 없이는 상승장을 가질 수 없습니다. 이 에세이에서 나는 매우 구체적인 행복 브랜드에 대해 탐구할 것입니다. 이 지루한 암호화폐 약세장이 끝나고 우리가 충격적인 최초의 강세장에 진입할 때 우리 모두가 경험하기를 기대하는 순수한 열반입니다. 즉, 인류 역사상 유례없는 수준으로 법정화폐 유동성이 폭발적으로 증가하고, 인공지능(AI) 상용화에 대한 기대감이 커지면서 강세장이 형성되는 것입니다. 지금까지 우리는 법정화폐 유동성의 증가 또는 블록체인 기술의 일부 측면에 대한 더 큰 감사로 인해 발생한 암호화폐 강세장을 경험했지만 동시에 두 가지를 동시에 경험한 것은 아닙니다. 법정화폐 유동성과 기술의 강세장은 충실한 포트폴리오에 두 배의 행복을 가져다줄 것입니다.

먼저, 세계 주요 중앙은행인 미국 연방준비제도(Fed), 중국 인민은행(PBOC), 일본 은행(BOJ), 유럽 중앙은행(ECB)이 공동으로 발행하는 이유를 살펴보겠습니다. 정부의 채권 시장을 "구원"하기 위해 인류 역사상 2~3년 기간 중 가장 많은 법정화폐입니다. 그런 다음 이 화장지 돈으로 대부분 자금이 조달될 새로운 AI 기술을 중심으로 볼 것으로 예상되는 열풍에 대해 설명하겠습니다. 마지막으로, 특정 똥코인인 Filecoin(FIL)이 이 두 가지 일치하는 추세에 힘입어 2021년 사상 최고치를 회복할 것이라고 믿는 이유를 설명하겠습니다.

공식

암호화폐 가격 = 법정화폐 유동성 + 기술

더러운 피아트

충실한 자의 행복은 죄인의 슬픔 없이는 존재하지 않습니다. 이 경우 우리가 행복할 수 있도록 고통을 받아야 하는 사람은 중앙은행입니다. 그들은 어려운 선택을 해야 합니다. 인플레이션 압력으로 인해 에너지 측면에서 국내 법정화폐의 구매력을 보호하거나 연방 정부가 부채 부담을 감당할 수 있도록 보장할 수 있지만 그렇게 할 수는 없습니다. 둘 다 하세요. 내가 반복해서 주장했듯이, 정부는 결코 자발적으로 파산하지 않으며, 이는 과도하게 부채를 진 세계 정부가 중앙은행에 채권 수익률을 "저렴한 수준"으로 유지하기 위해 필요한 모든 조치를 취하도록 허용할 가능성이 훨씬 더 높습니다. 법정 화폐의 구매력.

중앙은행이 채권수익률을 조작할 때 에너지 대비 통화가 약세를 보이는 이유에 대해 간단히 살펴보겠습니다. 시장이 정부가 감당할 수 없는 10% 금리로 대출할 의향이 있는 경우 중앙은행은 채권을 매입하여 인위적으로 금리를 일치할 수 있는 수준(~5%에 가까울 수도 있음)으로 낮출 수 있습니다. 하지만 해당 채권을 구매하려면 중앙은행이 이를 구매하기 위해 돈을 인쇄해야 합니다. 이렇게 인쇄된 화폐는 화폐 공급을 확장하는데, 이는 한정된 양의 에너지를 쫓는 법정화폐가 더 많아진다는 것을 의미합니다. 따라서 통화는 구매하는 데 사용되는 에너지에 비해 가치를 잃습니다. 현재 문명에서 에너지의 주요 형태는 석유나 천연가스와 같은 탄화수소입니다.

정부가 부채 습관에 자금을 조달하기 위해 화폐를 버스 밑으로 던져넣는 이유를 이해하려면 먼저 경제 성장을 위해 부채 사용에 그토록 의존하게 된 이유를 먼저 이해하는 것이 중요합니다. Raoul Pal은 경제 성장의 동인, 즉 국내총생산(GDP)에 대한 편리한 공식을 가지고 있습니다.

GDP 성장 = 인구 증가 + 생산성 증가 + 부채 증가

안정적이고 유동적인 신용 시장의 창출은 갑자기 정부에 시간 여행 능력을 부여했습니다. 그들은 오늘 무언가를 만들기 위해 미래로부터 빌려오기 시작했습니다. 그들은 오늘 만들어진 것들이 미래에 우리를 더 생산적으로 만들 것이며, 그것을 사용할 더 많은 인간 집단이 있을 것이라고 믿습니다. 우리가 생산성을 유지하는 데 사용되는 부채에 대한 이자보다 더 빠른 속도로 더 생산적이고 인구가 많아지면 사회의 부가 증가합니다.

인구통계학적 감소

불행하게도 자국의 GDP를 과대평가하려는 정치인들에게는 Raoul의 공식 중 "인구 증가" 부분에 대한 주요 장애물이 있습니다. 즉, 부자는 좆도 안 됩니다.

좋아요, 그건 전적으로 사실이 아닙니다. 실제로 많은 섹스가 일어나고 있지만, 그것이 많은 아기를 낳는 결과를 가져오지는 않습니다. 부유하고 발전된 세계에서 여성은 이제 생식 교육을 받고 임신 시기를 결정할 수 있는 피임법에 접근할 수 있습니다. 그 전에는 구어체로 "당기고 기도하는 것"으로 알려진 남성 중심 피임법의 선호 형태가 전 세계 인구의 건강한 성장을 가져왔습니다.

1980년대 후반부터 선진국들은 잇달아 죽어가기 시작했다. 위 차트는 2010년대에 이르러 생산적인 세계 전체 인구가 감소하기 시작했음을 명확하게 보여줍니다. 사무실이나 공장에서 생계를 유지하는 도시 인구에게는 아이가 필요하지 않습니다. 사실, 아이들은 가족 자원의 순 유출자입니다. 세계 경제가 주로 농업 경제였을 때, 아이들은 자유 노동을 대표했고, 따라서 가족 단위에 순 경제적으로 긍정적이었습니다.

GDP 성장 공식이 GDP 성장 = 인구 증가 + 생산성 증가 + 부채 증가 이고 인구 증가가 음수로 바뀌면 정부는 생산성 증가를 두 배로 줄여야 합니다.

생산성 연기

과거의 몇 가지 메가 트렌드가 현재까지 대부분의 생산성 향상을 가져왔으며 이러한 추세는 모두 반복될 가능성이 없습니다. 그들은:

· 여성의 노동시장 진출.

· 중국이 노동력에 대한 임금을 적게 주고 자국의 환경을 악화시키려고 했기 때문에 글로벌 제조업을 중국으로 해외 이전했습니다.

· 컴퓨터와 인터넷의 일반화.

· 미국 셰일 오일 및 가스 시추의 성장으로 인한 탄화수소 생산 확대.

이것들은 모두 일회성 현상이며, 우리는 이미 각각의 현상으로부터 가능한 모든 이익을 실현했습니다. 따라서 예상치 못한 새로운 추세가 나타날 때까지 생산성은 정체되어야 합니다. AI와 로봇 공학이 생산성 향상의 새로운 물결을 이끄는 트렌드 중 하나가 될 가능성이 있습니다. 그러나 그것이 사실로 입증되더라도 이러한 이점이 세계 경제에 완전히 반영되려면 수십 년이 걸릴 것입니다.

성장의 복음

전 세계 경제는 성장이 무한정 계속되어야 한다는 오류에 입각해 있습니다. 예를 들어, 일반적으로 회사의 주가를 추정하는 방식인 현금 흐름 할인 모델은 영구 성장률을 가정합니다. 이 평가 지표에는 결함이 있습니다. 왜냐하면 어떤 회사도 영원히 지속되지 않기 때문입니다. 그럼에도 불구하고 여전히 회사를 "가치 평가"하는 데 가장 널리 사용되는 모델입니다.

이 아이디어를 국가 차원에 적용하면 정치인과 은행가는 세계 경제가 항상 장기적으로 투자가 수익성이 있을 만큼 빠른 속도로 성장할 것이라는 전제 하에 더 많은 자금을 조달하여 더 많은 것을 만들겠다고 약속합니다. 중국은 이 철학의 결점을 보여줍니다. 그들은 결코 성장하지 못할 만큼의 기반 시설과 주택을 건설했습니다(그들의 인구는 금세기 말까지 절반으로 줄어들 것이기 때문입니다). 문제는 지난 100년 동안 글로벌 성장을 호황으로 이끈 요인들이 이제는 유효기간이 훨씬 지난 일회성 사건이었다는 사실을 우리가 인식하지 못했다는 점이다.

전 세계 GDP 대비 부채 비율은 1970년대에 100%를 넘었고 예상대로 시간이 지날수록 정부가 미래 성장을 주도하기 위해 점점 더 많은 부채를 떠맡게 되면서 기하급수적으로 증가했습니다.

채권자(즉, 불결한 법정 금융 시스템)의 지불 능력을 유지하기 위해 정부는 계속 증가하는 부채 부담을 감당하는 데 필요한 GDP 성장을 달성하기 위해 적자를 운영합니다. 이는 악순환입니다. 언젠가 기존 부채를 갚겠다는 희망으로 정부는 더 많은 부채를 떠맡고 수익금을 투자하여 미래의 경제 활동을 촉진하려고 합니다. 그러나 부채 부담이 증가함에 따라 새로운 부채를 상쇄하는 데 필요한 GDP 성장도 증가하므로 정부는 한 세대에 한 번 일어날 만한 사건 없이 경제를 더욱 활성화하기 위해 더 많은 부채를 떠맡아야 합니다. 정부가 GDP 성장의 고비를 극복하도록 돕기 위해.

전 세계적으로 부채 부담이 증가할 것이라는 저와 다른 사람들의 예측에는 새로운 것이 없습니다. 하지만 이 에세이의 앞부분에서 나는 향후 2~3년 동안 모든 주요 경제 블록이 역사상 그 어느 때보다 더 많은 돈을 인쇄할 것이라는 매우 대담한 예측을 했습니다. 그러기 위해서는 미국, 중국, 일본, 유럽 모두가 동시에 같은 일을 해야 합니다. 그들의 경제는 서로 연결되어 있고 그들의 행동은 미국이 주도하는 2차 세계대전 이후 질서를 고수함으로써 제약을 받기 때문에 나는 그들이 모두 협력하여 행동할 것으로 기대합니다.

하지만 너무 깊이 들어가기 전에 먼저 제2차 세계대전 이후 세계 무역의 구조를 살펴보고 현재의 무역/자본 불균형으로 인해 결함 있는 합의가 실패하는 것을 막기 위해 더 많은 돈을 인쇄해야 하는지 설명해야 합니다.

시대의 끝

이 도표는 2차 세계대전 이후 미국이 창출한 경제구조를 이해하는 데 핵심적인 역할을 한다. 일본, 중국, 독일은 전쟁 후 회복을 위해 수출하는 것이 허용되었습니다. 이들 국가가 행동하는 한 미국은 금융 투자의 형태로 이들 국가의 상품과 그에 따른 잉여금을 흡수하기로 합의했습니다. 저축자들(파란색 막대)은 미국에 물건을 팔아 부를 축적했지만, 그 부는 미국(빨간색 막대)이 저축자들로부터 빌린 달러로 지불했습니다. 보시다시피 모든 것이 균형을 이룹니다. 예금자의 자산은 지출자의 부채와 일치합니다.

이 배열은 다음 몇 가지 사항이 참인 경우에만 작동합니다.

1. 수출국의 임금 증가율은 생산성 증가율보다 작아야 하며, 국가는 상품을 달러로 청구해야 합니다. 생산성 측면에서 저임금 노동력으로 인한 이러한 달러 절약은 미국 금융 시장에 투자되어야 합니다.

2. 미국은 수출업자들이 관세 없이 상품을 판매하고 제한 없이 미국 금융 자산에 투자할 수 있도록 허용해야 합니다.

   
   

시스템은 다른 방식으로 작동할 수 없습니다. 아시아인과 독일인은 저축해야 하고 미국인은 지출해야 합니다. 이 행동을 도덕적인 방식으로 해석하려는 충동을 억제하십시오. 어떤 나라도 선하거나 악하지 않습니다. 시스템은 항상 균형을 이룹니다. 도덕적 견해를 불러일으키는 것은 바로 당신의 관점입니다.

미국은 너무 많은 물건만 살 수 있습니다. 중국은 미국 다음으로 원자재 및 기타 상품의 최대 소비국이 되었지만 중국 시장조차 포화 상태입니다. 이는 양국의 인구가 감소하고 있기 때문에 더욱 그렇습니다. 따라서 효율성을 높이고 가격을 낮게 유지하기 위해 인프라에 계속 투자하는 수출 국가는 이제 완전히 포화된 해외 시장에 직면하고 있으며 인프라 투자는 자본 수익을 얻지 못합니다.

그러나 수많은 기업이 파산하고 실업률이 급증하도록 내버려 두는 대신 정부는 계속해서 개입하여 산업 기업에 저렴한 신용을 제공하여 더 많은 생산 능력을 계속 구축해 왔으며 앞으로도 그럴 것입니다. 성장이 둔화될 때마다 중국은 항상 산업 기업에 더 많은 대출을 제공합니다. 동지들이 공장 안에 머물고 인민 광장 밖에 머물 수 있도록 허용하기 때문입니다.

반면에 미국 금융은 거대 기술 기업(애플, 마이크로소프트, 구글, 페이스북, 아마존)을 제외하고는 현지 투자를 거부합니다. 더 저렴한 해외 기업과 경쟁할 가능성이 전혀 없는 제조업체에 현지 투자하는 이유는 무엇입니까? 이 때문에 은행 부문은 체납 위험이 더 높고 "성장" 잠재력이 크다고 여겨지는 기업 및/또는 국가에 해외 자본을 배치합니다.

이러한 고위험 외국 차용인이 대출금을 상환하지 못하고 금융 위기가 발생하는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 미국 은행들이 손실을 인식한다면 그들은 파산할 것입니다. 그러나 그들이 접히는 것을 허용하는 대신 연준과 미국 재무부는 필연적으로 개입하여 1) 은행에 더 많은 호흡 공간을 제공하기 위해 자본 적정성 규칙을 변경하고 2) 인쇄할 것입니다. 은행의 지급능력을 보장하기 위한 자금입니다. 미국 금융 시스템 전체가 붕괴되어 수출 국가의 금융 투자가 무가치해지는 것을 방지하려면 금융 부문을 구제해야 합니다.

반면, 수출국은 자산을 대규모로 청산하면 미국 금융 시스템이 붕괴될 수 있기 때문에 저축한 돈을 실제로 지출할 수 없습니다. 수출업체는 10조 달러에 가까운 자산을 보유하고 있습니다. Alameda Research의 Sam "Alabama Tabasco" Trabucco조차도 입찰에 참여하여 그 규모를 감당할 수 없습니다. 미국은 국내 자산 가격 인플레이션에 맞서기 위해 수출업자의 자본을 폐쇄할 수 없습니다. 그렇게 하면 수출업자가 임금을 낮추고 상품을 저렴하게 유지할 수 있는 능력이 파괴될 것이기 때문입니다. 이 합의의 과거 성공은 미래의 실패를 보장합니다.

두 경우 모두 수출업체와 미국이 각각 제조업과 은행 부문을 구할 수 있는 유일한 방법은 화폐를 인쇄하는 것입니다. 돈을 인쇄하는 것이 항상 답이며, 글로벌 무역 및 금융 시스템의 아키텍처에 대한 조정을 영원히 지연시킨다는 것을 기억하는 것이 중요합니다.

사기꾼은 결코 승리하지 못한다

적어도 부유한 엘리트의 관점에서 볼 때 실제 시스템 문제는 평민이 항상 삶에서 자신의 지위를 높이고 싶어한다는 것입니다. 아시아와 독일의 근로자들은 더 높은 임금, 더 높은 구매력, 더 큰 정부 안전망을 원합니다. 서류상으로 그들의 나라가 그렇게 “부유”하다면 그들은 왜 이러한 것들을 받지 말아야 합니까? 미국의 평민들은 장식품이 충분하고 일자리를 되찾기를 원합니다. 그들은 이전에 외국 농민들이 대신 일하게 하기보다는 그들이 소비하는 물건을 만들어야 한다고 올바르게 믿고 있습니다. 다시 말하지만, 미국 중산층이 이 모든 것의 최종 소비자라는 점을 고려하면 이는 합리적인 요청입니다. 리카르도식 동등성 녹 벨트에 똥을 의미하지 마십시오.

정치 및 금융 엘리트들은 양쪽 모두의 시스템에 대대적인 변화를 가져오려는 욕구가 없기 때문에 가장자리에서 부정행위를 시작합니다. 경제와 정치 체제가 정반대이지만 서로 가차 없이 연결되어 있는 중국과 미국의 관계 붕괴가 이 점을 보여줍니다.

중국 프롤레타리아트는 지속적인 고성장을 요구하는 건강한 경제를 약속받았습니다. 따라서 중국이 상품으로 미국 시장을 포화시킨 후, 계속 성장하려면 상품을 판매할 수 있는 추가 장소가 필요했습니다. 중국은 사업을 확장하여 미국을 대신하여 전 세계 대부분의 최대 무역 파트너가 되었습니다. 중요한 점은 이러한 거래의 대부분이 달러가 아닌 위안화로 청구된다는 점입니다. 그것은 큰 아니오입니다. 무아마르 가다피(리비아 전 대통령)와 사담 후세인(이라크 전 대통령)은 모두 달러에서 벗어나려다 '정권교체'의 희생양이 됐다.

미국은 중국의 무역 확대에 좀 더 교묘하게 대응하여 중국의 기술 발전을 방해하기 위해 반도체 무역 제한과 제재를 가했습니다. 화웨이는 중국 최초의 기술 피해를 입었습니다. 가장 진보된 칩과 미국 모바일 운영체제에 접근할 수 없게 되자 국내 및 해외 스마트폰 판매량이 급감했습니다.

잘해도 괜찮고, 너무 잘하면 반역이다.

미국과 마찬가지로 중국도 무역로를 군사적으로 안전하게 보호하기를 원했습니다. 중국은 실크로드(육로)와 진주목걸이(해로)를 통한 무역을 확보하기 위해 군대를 강화했습니다. 군사적 무역 보장은 역사적으로 미국의 임무였으며, 그녀는 다시 부활하는 중국의 "공격성"에 분노했습니다. (그만한 가치가 있기 때문에 중국은 자국의 무역로 확보를 "공격적"이라고 규정하지 않을 것입니다. 관점이 전부입니다.) 미국은 대만에 대한 무기 판매를 늘리고 일본의 군사력 증강을 장려함으로써 대응했습니다.

이제 세계는 미국보다 중국과 더 많은 교역을 하고 있습니다.

중국은 연안 지역을 보호할 수 있다고 확신합니다.

단지 좋은 급여를 받는 제조업 일자리를 되찾기를 원하는 프롤레타리아트를 달래기 위해 트럼프 전 미국 대통령은 중국과 무역 전쟁을 시작했습니다. 현 미국 대통령 바이든은 법에 서명함으로써 공격을 계속했습니다. 칩법 그리고 인플레이션 감소법 . 이러한 법안은 국내 반도체 시설 및 청정 에너지 인프라 구축을 위해 기업에 관대 한 정부 보조금과 전액 지불을 제공합니다. 이러한 지출은 미국의 무역 파트너가 구매하는 채권 형태로 더 많은 부채를 발행함으로써 충당될 것입니다.

미국은 미국 기업이 미국을 위해 상품을 만들 수 있도록 국내 산업을 재건하기 위해 중국, 일본, 독일의 저축을 이용하여 속임수를 쓰고 있습니다. 분명히 이는 중국, 일본, 독일 상품 시장을 축소시킵니다. 예상대로 많은 수출 중심 국가들은 '보호주의'를 외쳤다 (마치 미국 정치인들이 투표함에서 패할 때 신경쓰지 않는 것처럼).

예상대로 미국 국채는 유통되는 부채의 양이 기하급수적으로 증가함에 따라 에너지 측면에서 가치를 잃었습니다. 내가 이런 쓰레기를 많이 갖고 있다면 존나 화날 것 같다. 중국, 일본, 독일은 분명히 벽에 글씨가 쓰여 있는 것을 보고 수출 수익을 이 채권에 재투자하는 것을 중단했습니다. 그것도 속이는 거죠.

블룸버그 미국 재무부 장기 총 수익률 지수/현물 WTI 유가 지수는 2021년 1월 4일 현재 100입니다.

총 수익률 기준 장기 국채는 코로나19 법정화폐 발행 노다지 이후 원유 대비 50% 이상 저조한 성과를 보였습니다.

미국의 부채가 급증하자 미국의 두 주요 무역 파트너인 중국과 일본이 구매자 파업에 돌입했습니다. 마지막 수단의 구매자로서 미국 은행(그들은 이 개소리를 구매하는 권한을 얻었습니다)과 연준(곧 이 개소리를 구매하는 권한을 갖게 됨)을 밟았습니다.

Errbody의 부정 행위와 타당한 이유가 있습니다. 엘리트들이 좋아하든 싫어하든 결국 새로운 글로벌 경제 시스템이 만들어질 것은 분명합니다. 불균형은 계속될 수 없습니다. 그러나 책임자들이 현실을 인정하기를 거부하는 한, "성장"이 코앞에 다가왔다는 희망으로 돈이 인쇄될 것입니다. 그리하여 우리는 미국, 중국, 일본, 독일을 다시 위대하게 만들 수 있습니다!

나는 새로운 세계 경제 체제가 어떻게 될지 모르지만 이것이 현 정권이 경험하게 될 마지막 신용 주기라고 확신합니다. 어느 누구도 자발적으로 국채를 소유하고 싶어하지 않기 때문에 이번이 마지막이 될 것입니다. 민간 부문은 인플레이션으로 인해 자본을 비축해야 하고 기업인 경우 점점 더 비싼 투입물을 구매해야 하고, 개인인 경우 식품/연료를 구매해야 하기 때문에 이를 원하지 않습니다. 은행 부문은 포스트 코로나 붐 동안 국채 매입에 부실해졌기 때문에 이를 원하지 않습니다. 중앙은행은 대차대조표를 줄여 인플레이션에 맞서 싸워야 하기 때문에 이를 원하지 않습니다.

정부는 중앙은행, 은행 부문, 그리고 민간 부문이 인쇄 화폐, 예금자의 돈 또는 저축을 통해 채권을 구매하도록 강요할 것입니다. 성공 여부는 다양합니다.

채권 버블

다음은 2023년부터 2026년까지 적자를 충당하기 위해 미국, 중국, 일본, EU가 이월하고 발행해야 하는 정부 부채의 총액에 대한 추정입니다. 저는 2026년을 종료일로 선택했습니다. 이 경제 체제의 가장 큰 채무자이자 주모자인 미국은 약 3년의 기간을 갖고 있습니다. 다른 모든 국가/경제 블록은 미국과 상호 의존 관계에 있으므로 모두 함께 상승하고 하락할 것입니다. 다른 모든 국가의 부채 만기 프로필을 보려면 Bloomberg의 DDIS 기능을 사용했습니다.

미국

예상 예산 적자에 대해서는 의회 예산처에서 수치를 가져왔습니다.

일본

예상 예산 적자에 대해서는 재무부에서 보고한 지난 6분기 데이터의 평균을 취하여 해당 수치를 연율화하고 3을 곱했습니다.

EU

예상 예산 적자는 유로존의 5년 평균 예산 적자에 3을 곱했습니다.

중국

위에서 살펴본 다른 국가나 블록과 달리, 중국 중앙 정부는 암묵적인 중앙 정부 보증을 통해 지방에 부채를 발행할 수 있는 권한을 부여합니다. 1994년 세제 개혁으로 인해 베이징은 지방 정부의 세수 대부분을 통제하게 되었습니다. 지방정부가 차액을 충당할 수 있도록 중앙정부가 암묵적으로 보증하는 발행을 허용했다. 중국은 지방정부 부채가 전이되면서 중앙정부의 신용도가 의심되는 것을 원하지 않았기 때문에 이를 명시적으로 밝히지 않았습니다.

매년 지방자치단체에 대출한도가 부여됩니다. 이러한 부채를 통칭하여 지방정부 금융기관(LGFV)이라고 합니다. 보시다시피 LGFV 부채부담은 중앙정부의 부채부담과 거의 같습니다. 이는 중앙 정부가 LGFV의 부채를 공식적으로 보증하고 자체 재정을 손상시키는 것을 원하지 않지만 전체 중국 금융 시스템을 파괴할 수 있기 때문에 이 부채가 디폴트되는 것을 허용할 수 없기 때문에 이것은 중요한 정치적 문제입니다.

예산적자 추정치는 중국 중앙정부의 5년 평균 예산적자에 3을 곱한 것이다. 지방정부의 예산적자에 대해 정확한 수치가 없어서 중국에서 발행될 부채 규모를 과소계산했습니다.

전체

정부가 차입한다고 해서 통화 공급이 증가하고 결과적으로 인플레이션을 유발한다는 의미는 아닙니다. 부채 부담은 자연적인 구매자가 없는 경우에만 통화 공급을 증가시킵니다. 수익률이 충분히 높으면 정부는 쉽게 다른 금융 자산을 몰아내고 모든 민간 부문 자본을 빨아들일 수 있습니다. 분명히 이것은 원하는 결과가 아닙니다. 주식 시장이 붕괴되고 어떤 기업도 자금을 받지 못할 것이기 때문입니다. 1년 만기 국채로 20%의 수익을 올릴 수 있다고 상상해 보십시오. 다른 것에 대한 투자를 정당화하는 것이 매우 어렵다는 것을 알게 될 것입니다.

이론적으로는 정부가 스스로 자금을 조달하고 민간 부문을 몰아내지 않는 행복한 매체가 존재합니다. 그러나 GDP 대비 글로벌 부채가 360%인 상황에서 향후 적자를 충당하기 위해 이월하고 발행해야 하는 부채의 양으로 인해 민간 부문은 확실히 밀려날 것입니다. 중앙은행은 민간 부문이 기피하는 채권을 구매함으로써 정부에 직접 자금을 조달하기 위해 돈을 인쇄해야 합니다.

우리는 발행된 부채의 몇 퍼센트가 중앙은행에 의해 구매될 것인지 선험적으로 알 수 없습니다. 하지만 몇 가지 사고 실험을 통해 다양한 시나리오가 어떻게 전개될지 평가할 수 있습니다.

먼저 몇 가지 선례를 살펴보겠습니다. 코로나19가 닥치자 세계는 주로 늙고 뚱뚱한 사람들을 죽인 바이러스로부터 붐 세대를 보호하기 위해 모든 사람을 집에 가두기로 결정했습니다. 붐 세대가 주도하는 정부는 봉쇄로 인한 경제적 피해를 개선하기 위해 개인과 기업에 "관대함"으로 자금을 지원했습니다. 이러한 자극성 수표에 자금을 조달하기 위해 발행된 부채의 양이 너무 커서 중앙은행은 수익률을 낮게 유지하기 위해 돈을 인쇄하고 채권을 구입했습니다.

2023년부터 2026년 사이에 대형 중앙은행이 발행하고 이후 구매할 부채 금액을 코로나19 기간 동안 대형 중앙은행의 대차대조표가 증가한 총 금액의 배수로 다시 이해해 보겠습니다.

민간 부문은 코로나19 기간 동안 5,000년 만에 최저 수익률로 정부 부채를 매입하는 데 몰두했기 때문에 이들의 포트폴리오는 수조 달러에 달하는 미실현 손실을 안고 있습니다. 이번 부채 발행 기간 동안 민간 부문은 그만큼 참여할 수 없습니다. 따라서 나의 기본 사례는 중앙은행이 발행된 부채의 최소 50%를 매입한다는 것입니다. 그 결과 지금부터 2026년까지 전 세계 법정화폐 공급량은 코로나19 때보다 더 많이 늘어날 것으로 보인다.

코로나19 기간 동안 GDP 대비 부채가 100% 이상 증가했습니다. 이번 에피소드에서는 얼마나 높아질까요?

모든 것이 어디로 가는지

이제 우리는 지금부터 2026년까지 전 세계 명목화폐 공급이 어느 정도 증가할 것인지 알게 되었으며, 다음 질문은 그 돈이 모두 어디로 갈 것인가 하는 것입니다.

엄청난 양의 정부 차입으로 인해 신용이 필요한 모든 사업이 밀려날 것입니다. 명목상 수익률이 낮더라도 신용은 부족할 것입니다. 물건을 제조하고 운전 자본을 조달하기 위해 부채가 필요한 사업은 확장할 수 없다는 것을 알게 될 것입니다. 일부 기업은 만기가 도래한 부채를 만기 연장하는 것이 불가능하다는 사실을 깨닫고 파산하게 됩니다.

대신, 인쇄된 돈은 성숙해지면서 엄청난 수익을 약속하는 신기술 회사로 흘러갈 것입니다. 모든 법정화폐 유동성 거품에는 투자자를 사로잡고 엄청난 자본을 끌어들이는 새로운 형태의 기술이 있습니다. 주요 중앙은행이 2008년 글로벌 금융위기를 “해결”하기 위해 돈을 인쇄하자 공짜 자금은 웹 2.0 광고, 소셜 미디어, 공유 경제 스타트업으로 흘러갔습니다. 1920년대는 라디오처럼 1차 세계대전 때 개발된 기술들이 상용화되는 시대였다. 이번에는 모두 AI와 관련된 기술이 될 것이라고 믿습니다.

AI 기술 회사에는 제대로 작동하는 은행 시스템이 필요하지 않습니다. 일단 자금이 조달되면 제품이나 서비스가 견인력을 얻으면 단위 수준의 이윤폭은 100%에 가까워집니다. 따라서 성공한 소수의 AI 기업은 은행이 공급하는 자본이 필요하지 않습니다. 이것이 바로 모든 사람들이 Google, Facebook, Amazon, Microsoft 및 ByteDance가 2010년대 Web 2.0 구축에 의미했던 것과 같은 AI 버전을 찾고 싶어하는 이유입니다.

AI로의 자본 유입은 이미 시작되었으며, 전 세계 통화 공급이 기하급수적으로 증가함에 따라 더욱 강화될 것입니다.

바보처럼 굴지 마세요

AI 기업에 자본이 몰린다고 해서 투자자로서 돈을 벌기가 쉽다는 뜻은 아니다. 사실 정반대입니다. 이 돈의 대부분은 유료 고객을 대상으로 제품을 만들지 못하는 회사에 낭비될 것입니다. AI의 문제는 오늘날 우리가 상상할 수 있는 보호 해자가 있는 비즈니스 모델이 거의 없다는 것입니다.

Korea Blockchain Week 동안 저는 저명한 실리콘밸리 VC에서 근무하는 테크브로와 함께 차를 타고 있었습니다. 그는 AI로 돈을 버는 것이 얼마나 어려울 것이라고 말했습니다. 그는 최근 YC(Y Combinator) 수업에 대한 일화를 제시했습니다. 전체 수업은 OpenAI의 LLM(대형 언어 모델)을 활용하기 위한 플러그인을 구축하는 스타트업으로 가득 차 있었습니다. 그러다가 하룻밤 사이에 OpenAI는 자체 플러그인 제품군을 출시하기로 결정했고 전체 YC 클래스의 가치는 즉시 0으로 떨어졌습니다.

VC 머펫이 투자할 대부분의 회사는 OpenAI와 같은 프로젝트 위에 소프트웨어 지원 서비스를 제공합니다. 소프트웨어를 복제하는 것이 그 어느 때보다 쉬워지고 있습니다. o ChatGPT로 코드를 작성해 보세요. 정말 쉽습니다. 이러한 "AI" 기술 회사의 대다수는 제로를 걷고 있습니다. 귀하의 비즈니스가 OpenAI 또는 유사 회사에서 해당 모델에 대한 액세스를 허용하는 경우 OpenAI가 귀하의 플러그인이나 도구를 완벽하게 복제하고 해당 플랫폼에서 귀하를 차단하지 않는 이유는 무엇입니까?

나는 VC 교장들이 그렇게 멍청하지 않다고 확신합니다(LP는 멍청합니다). 그래서 그들은 다양한 종류의 AI 모델을 중심으로 방어 가능한 사업을 하는 회사에 투자하려고 노력할 것입니다. 이론상으로는 훌륭하지만, 그 스타트업이 정확히 무엇에 돈을 쓰고 있는 걸까요? 내 에세이 " Massa "에서 제가 언급한 AI 식품군으로 돌아가세요.

AI는 컴퓨팅 성능과 데이터 스토리지를 "먹습니다". 이는 스타트업이 돈을 모으고 즉시 GPU(컴퓨터 처리 칩)로 구동되는 처리 시간을 구매하고 클라우드 데이터 저장 비용을 지불한다는 의미입니다. 진정으로 새로운 AI를 만드는 데 필요한 컴퓨팅 성능과 데이터 스토리지의 규모가 엄청나기 때문에 대부분의 스타트업은 진정으로 독특한 것을 개발하기 전에 현금이 부족해질 것입니다. 나는 오늘날 자금을 지원받는 스타트업 중 1% 미만이 2030년까지 존재할 것이라고 추측하며, 평균의 법칙에 따르면 투자자인 귀하는 AI에 투자하려고 하면 거의 확실히 모든 돈을 잃을 것입니다.

건초더미에서 바늘을 찾으려고 애쓰는 대신 NVIDIA(GPU 칩 선두 제조업체)와 Amazon(GPU 칩을 소유한 모회사)을 구입하세요. 아마존 웹 서비스 , 세계 최대의 클라우드 데이터 제공업체). 이들은 모두 매우 유동적인 주식을 보유하고 있는 상장 회사입니다.

VC는 두 가지 주식에 돈을 투자하는 것만으로는 관리 및 성과 수수료를 청구할 수 없습니다. 불행하게도 투자자 자본의 입장에서는 그들은 실제로 살아남을 스타트업의 1% 미만을 위해 "현명하게" 행동하고 총을 쏘려고 시도합니다(그리고 여전히 단순 동일 가중치의 NVIDIA 및 Amazon 주식 바구니보다 낮은 성과를 낼 가능성이 높습니다). 2030년에 이 예측을 다시 검토하여 2022~2024년 빈티지 VC 펀드가 더 나은 성과를 냈는지 살펴보겠습니다. 나는 예상한다, Total Wipeout!

이 개념은 웹 2.0 구축 과정에서 스타트업이 자금을 모아 이를 광고비 형태로 구글과 페이스북에 전달한 방식과 매우 유사합니다. 나는 독자에게 2010년부터 2015년까지 빈티지 VC 펀드의 평균 성과를 집계하고 그들의 복합 IRR 수수료 순액과 동일한 가중치의 Google 및 Facebook 주식 바구니 구매를 비교하도록 요청합니다. 나는 VC 펀드 중 상위 5%(또는 그 이하)만이 단순한 주식 포트폴리오를 능가할 것이라고 확신합니다.

예를 들어, NVIDIA에 투자하는 것은 유동성이 있기 때문에 좋습니다. 원할 때 언제든지 들어오고 나갈 수 있습니다. 그러나 평가의 위험이 따릅니다. NVIDIA는 101배의 수익(P/E) 배수에 비해 엄청나게 높은 가격으로 거래됩니다.

문제는 NVIDIA가 높은 배수를 정당화할 만큼 빠른 속도로 수익을 늘리는 것이 매우 어렵다는 것입니다. 투자자가 NVIDIA에 더 낮은 P/E 배수를 할당하면 회사의 수익 성장이 눈부시더라도 주가는 급락할 것입니다.

문제를 설명하기 위해 간단한 수학적 예를 사용해 보겠습니다.

세계에서 가장 잘 운영되고 가장 발전된 반도체 회사는 Taiwan Semiconductor Manufacturing Company(TSMC, Ticker: 2330 TT)입니다. TSMC는 P/E 배수 14배로 거래됩니다. 시장이 열리고 NVIDIA가 성숙했으며 TSMC의 P/E 배수와 일치해야 한다고 믿는다고 가정해 보겠습니다.

수학 교수님의 말씀을 듣는 대신 TikTok을 시청하고 계셨던 분들을 위해 산수를 안내해 드리겠습니다.

101x P/E에서 순이익 1달러는 주가 101달러와 같습니다.

14배 P/E에서 순이익 1달러는 주가 14달러와 같습니다.

이는 주가가 즉시 86% 즉 [$14 / $101 - 1] 하락한다는 의미입니다.

“Arthur, 다 좋은데 NVIDIA는 정말 괴물이에요. 그들의 수입은 앞으로 더 높아질 것입니다. 걱정하지 않아요.”라고 반박할 수도 있습니다.

14x P/E 배수를 사용하여 주가가 101달러를 회복하려면 얼마나 많은 수익이 증가해야 하는지 계산해 보겠습니다.

목표 주가 / P/E 배수 = 총 수익

$101 / 14x = 수입의 $7.21

$101를 되찾으려면 일정 기간 동안 수입이 621% 또는 [$7.21 / $1 - 1] 증가해야 합니다.

고공 기술 회사의 수익을 621% 늘리는 것은 어렵지 않습니다. 문제는 시간이 얼마나 걸리나요? 그리고 더 중요한 것은, 손익분기점으로 돌아오기를 기다리는 동안 귀하의 자본이 무엇을 얻을 수 있었습니까?

엔비디아와 TSMC 같은 두 종목을 이용해 투자 시점을 바꿔보자. 매니아 단계에 투자하는 대신 배수가 101배에서 14배로 축소된 후 NVIDIA를 구입하는 것은 어떻습니까?

이제 회사는 1년 만에 수익을 621% 늘렸습니다. 분명히 NVIDIA가 370억 달러 이상의 수익을 늘려야 한다는 점을 고려할 때 이는 가능성이 매우 낮습니다. 하지만 가장하는 놀이를 해보자.

NVIDIA는 강력한 수익 성장으로 인해 14배 배수로 가격이 14달러에서 101달러로 상승합니다. 그것은 훌륭한 거래입니다. 귀하의 자본금은 621% 상승했습니다. 행복감 단계에 투자하면 기분이 행복에서 슬픔으로 빠르게 바뀌면서 86%의 손실이 발생했습니다. NVIDIA는 결코 멋진 회사가 되는 것을 멈추지 않았지만 시장은 NVIDIA가 다른 대형 반도체 회사와 같으며 이에 상응하는 가치를 가져야 한다고 믿게 되었습니다.

가격이 가장 중요한 변수입니다. 포트폴리오에 관해서라면 AI 매닉버블에 참여하고 싶은데, 몇 가지 규칙이 있습니다.

1. 거래소에서는 유동적이고 거래 가능한 물건만 살 수 있습니다. 이를 통해 내가 원할 때 거래할 수 있습니다. 내 투자가 사전 IPO 또는 사전 토큰 회사 또는 프로젝트에 투자된 VC 펀드에 보유된 자금으로 구성된 경우 이는 불가능합니다. VC 펀드는 일반적으로 7년 후에만 자본을 반환합니다.
2. 이전 사상 최고치(ATH)보다 크게 하락한 종목만 매수할 수 있습니다. 나는 다른 주요 지표의 수익에 대해 내가 지불하는 배수가 주식이나 프로젝트가 The It Thang이었을 때 거래된 곳보다 훨씬 낮기를 원합니다.
3. 나는 암호화폐 자본 시장을 잘 알고 이해합니다. 그래서 저는 암호화폐와 AI를 연결하는 것에 투자하고 싶습니다.

AI용 Ozempic 없음

나는 어떤 AI 비즈니스 모델이 성공할 것인지 전혀 모르기 때문에 AI가 기능하기 위해 의존할 것으로 알고 있는 것, 즉 식품군에 투자하고 싶습니다. 어떤 방식으로든 컴퓨팅 성능에 투자해야 하거나, 클라우드 데이터 스토리지에 투자해야 합니다. 두 식품군 모두 AI는 분산화를 원합니다. AI는 인간이 통제하는 중앙 집중식 회사가 서비스에 대한 액세스를 제한하기로 결정하는 경우(예: 정부의 강압으로 인해) 실존적 위험에 직면합니다.

인간이 함께 모여 여분의 컴퓨팅 능력을 공유할 수 있게 해주는 암호화폐 기반 블록체인은 흥미로울 것입니다. 그러나 향후 2~3년 동안 생존하고 번성할 것이라고 제안할 만큼 충분히 구축된 네트워크를 갖춘 코인이나 토큰을 식별하지 못했습니다. . 따라서 제가 아는 한, 컴퓨팅 파워에 투자할 수 있는 분산화된 방법은 없습니다.

따라서 데이터 스토리지에 투자하게 됩니다. 저장 용량과 저장된 데이터의 총 바이트 수 기준으로 가장 큰 분산형 데이터 저장 프로젝트는 Filecoin(FIL)입니다. Filecoin은 출시된 지 몇 년이 지났고 이미 많은 양의 데이터를 저장하고 있다는 점에서 특히 매력적입니다.

데이터가 없으면 AI는 학습할 수 없습니다. 단일 장애 지점으로 인해 데이터가 손상되거나 중앙 데이터 저장 개체가 액세스 권한이나 가격을 변경하는 경우 해당 저장 개체에 의존하는 AI는 더 이상 존재하지 않게 됩니다. 이는 실존적 위험이므로 AI가 분산형 스토리지 솔루션을 사용해야 한다고 주장하는 이유입니다.

이것이 바로 제가 Amazon과 같은 대규모 클라우드 데이터 서비스 제공업체의 주식을 소유하고 싶지 않은 이유입니다. 저는 근본적으로 인간의 법률에 따라 관리되는 대규모 중앙 집중식 회사인 Amazon이 AI가 데이터 호스팅 제공업체에 요구하는 것과 호환되지 않는다고 믿습니다. 아마존은 정부의 요청에 따라 일방적으로 데이터 접근을 차단할 수도 있다. 이는 검열에 저항하는 분산형 네트워크에서는 불가능합니다. 저는 합의 메커니즘과 경제적 보상으로 인해 블록체인이 조화로운 "공유"를 생성하는 데 도움이 될 수 있다는 것을 알고 있습니다. 그렇기 때문에 FIL이 제공하는 분산형 데이터 스토리지 네트워크는 급성장하는 AI 경제에 꼭 필요한 것입니다.

AI에 일반적으로 분산형 자금, 서비스 및 네트워크가 필요한 이유에 대한 나의 논리적 주장에 대해 더 자세히 읽으려면 " Massa " 및 " Moai "를 읽어 보십시오.

FIL이 적합한지 확인하기 위해 체크리스트를 살펴보겠습니다.

거래소에서 거래 가능한가요?

예. FIL은 2020년부터 거래를 시작했으며 모든 주요 글로벌 거래소에서 거래 가능합니다.

ATH보다 훨씬 낮게 거래되나요?

예. FIL은 2021년 4월 ATH보다 99% 가까이 하락했습니다. 하지만 더욱 중요한 것은 가격/스토리지 용량과 가격/스토리지 활용도가 모두 계약된 값의 99%를 곱한다는 것입니다.

역사적 인물

• 필 애쓰: $ 237.24

• 파일코인 저장 용량( 2021 ): ~4EiB

• 스토리지 활용도(2021년): ~ 0.2 %

  
  

2023년 2분기 현재 수치( Messari 보고서 )

• FIL 가격: $ 3.31

• 파일코인 저장 용량: 12.2EiB( 엑비바이트 )

• 스토리지 활용도 : 7.6%

  
  

비율

2021년 4월 ATH 가격/용량 = EiB당 $19.45

2021년 4월 ATH 가격/스토리지 활용도= 백분율당 $1,186.7

현재 가격/용량 = EiB당 $0.27

현재 가격/스토리지 활용도 = 백분율당 0.44 USD

여러 번 패배한 후에 투자하는 것이 항상 최선의 방법입니다. 가격/용량 비율이 2021년 4월의 25%만 EiB당 4.86달러로 반등한다면 가격은 현재 수준보다 거의 17배 상승한 59.29달러로 상승할 것입니다.

네트워크가 AI에 먹이를 주는 데 도움이 되는 암호화폐인가요?

예. FIL은 시공간 증명을 기반으로 하는 블록체인입니다. FIL은 Filecoin 네트워크의 기본 암호화폐입니다.

교환하자

많은 독자들은 지난 강세장이 끝난 이후로 제가 같은 말을 해왔다는 것과 제가 완전히 틀렸다고 소셜 미디어에 댓글을 달았습니다. 그것은 사실입니다. 하지만 저는 1분 또는 1시간짜리 캔들을 거래하지 않습니다. 저는 사이클을 거래하며 2023~2026년 사이클에 집중합니다. 따라서 나중에 내가 옳다면 지금 당장 틀려도 아무런 문제가 없습니다.

나는 오늘 "저렴한" 가격으로 큰 성과를 거둘 것이라고 믿는 것들을 구입할 수 있습니다. FIL to da MOON! 그리고 시장이 반응하지 않을 수도 있습니다. 사실 내 평균 진입 가격보다 훨씬 낮게 거래될 수도 있지만 수학적으로 내가 확률 분포의 오른쪽에 있다는 것을 알 수 있습니다.

내 포트폴리오에 Double Happiness가 찾아옵니다.

현재와 고대의 정부는 부채가 너무 많고 생산성이 부족하다는 다루기 힘든 문제에서 벗어날 수 있는 한 가지 방법만 알고 있습니다. 바로 돈을 인쇄하는 것입니다. 모든 주요 제국이나 문명은 통화 가치 하락으로 인해 멸망의 원인을 찾을 수 있습니다. 현재의 “현대” 상황도 다르지 않습니다.

그 숫자를 직감했지만, 그 규모에 나 역시 놀랐다. 나는 Felix Zulauf, Jim Bianco, Gavekals, Raoul Pal, Luke Gromen, David Dredge 등과 같이 내가 존경하는 다른 사람들이 모두 세계가 축적한 거대한 부채 더미에서 성장할 수 없음을 강조하고 있다는 사실에 위로를 받았습니다. 문제는 은행, 기업, 개인으로 구성된 일반 채권 보유 대중이 초과 현금을 마이너스 수익률을 내는 국채에 투자하는 것을 거부할 때입니다. 언제 이런 일이 일어날지는 모르겠지만, 세상은 우리의 도마뱀 두뇌가 이해할 수 있는 것보다 부채 잔고가 더 빨리 늘어나는 하키 스틱 순간에 진입하고 있습니다. 샘 뱅크맨-프리드(Sam Bankman-Fried)를 중얼거리면서 마이클 루이스(Michael Lewis)의 혀보다 빠르게 오른쪽으로 올라가고 오른쪽으로 치닫는 이 재앙적인 부채 차트를 보면 대중은 도망갈 것이고 녹슬지 않는 믿을 수 있는 돈으로 무장한 중앙은행을 밟아야 할 것입니다. 인쇄기.

법정화폐 유동성 붐이 다가오고 있으니 인내심을 갖고 기다릴 수 있습니다.

AI는 하키스틱 채택의 순간을 경험하고 있습니다. AI는 20세기 중반 컴퓨터가 발명된 이후부터 논의되고 연구되어 왔다. 거의 70년이 지난 지금에서야 AI 애플리케이션이 수억 명의 인간에게 유용해지고 있습니다. 생각하는 기계가 하는 일로 인해 우리 삶이 변화하는 성장과 속도는 놀라울 것입니다.

수십조 달러에 달하는 공짜 돈으로 무장한 정치인부터 우주의 헤지펀드 거장, VC 기술 전문가에 이르기까지 모든 사람이 AI와 관련된 모든 것에 자금을 투입하기 위해 할 수 있는 모든 일을 할 것입니다. 일부 평론가들은 NVIDIA가 ATH에서 거의 10%를 수정한 방법을 비웃습니다. “내가 말했잖아, 그건 거품이었어”라고 하더라고요. 그러나 그들의 상상력이 부족한 완두콩 두뇌는 역사를 충분히 읽지 못했고 거품의 진화를 연구하지도 않았습니다. AI 붐은 아직 시작되지도 않았습니다. 주요 중앙은행이 방향을 바꾸고 국내 정부를 파산으로부터 구하기 위해 돈을 인쇄하기 시작할 때까지 기다리십시오. 이 "새로운" 기술 개발에 집중된 엄청난 양의 자본과 관심은 인류 역사상 유례가 없을 것입니다.

인쇄된 법정화폐 덩어리와 AI의 광속 채택이 힘을 합쳐 사상 최대 규모의 금융 거품을 만들어낼 것입니다!

그리고 현재 시장이 나에게 옆으로 지루함을 주는 동안, 숫자가 뿌려지면서 내 손은 강력한 튤립으로 자랄 구근을 부지런히 수집할 것입니다. 하지만 실수하지 마십시오. 저는 모든 과대광고를 믿을 만큼 어리석지는 않습니다. 나는 중력을 존중합니다. 이처럼 나는 매수하면서 매도해야 할 미래를 내다본다.

하지만 그런 건 다 집어쳐 - 2019년처럼 파티하자!