著者: (1) Xihan Xiong, Imperial College London, UK (2) Zhipeng Wang, Imperial College London, UK (3) Xi Chen, University of Sussex, UK; (4) ウィリアム・ノッテンベルト, Imperial College London, UK (5) Michael Huth, Imperial College London, イギリス Authors: (1) Xihan Xiong, Imperial College London, UK (2) Zhipeng Wang, Imperial College London, UK (3) Xi Chen, University of Sussex, UK; (4) ウィリアム・ノッテンベルト, Imperial College London, UK (5) Michael Huth, Imperial College London, イギリス 左のテーブル 抽象と1 導入 2.関連する仕事 3 背景 3.1 ブロックチェーンとDeFi 3.2 イーサリアム PoS 3.3 ストライキの選択肢 4.4 LSD 3.5 DeFi Lending Protocols 4 システムモデルと 4.1 システム参加者 4.2 LSDによるストライキ 5 分析研究 6 実験実験 7 カスカディング清算 7.1 StETH Price Deviation and Terra Crash(ステート・価格偏差とテラ・クラッシュ) 7.2 カスカディング清算とユーザー行動 8 ストレス検査 8.1 モチベーションと 8.2 シミュレーション 9 議論と将来の研究方向 10 結論と参照 A. Aave パラメータ構成 B.ヘッダーストライキの一般化公式化 レバレッジストライキ検出アルゴリズム 抽象 投資証明(PoS)Ethereumエコシステムでは、ユーザーは、ストックされたETHを表す液体ストッキングデリバティブ(LSD)であるSTETHを受け取るためにリドーにETHを賭けることができます。LSDは、ストッキングされた資産の流動性を改善し、二次市場での使用を容易にすることで、例えばAaveでの担保借入やCurveでの資産取引などです。Lido、Aave、Curveの組成性は、ユーザがETHをAaveで担保として提供してETHを借りてより多くのSTETHを取得するために、ヘッジストッキングと呼ばれる新興戦略を可能にします。これは、ETHを最初にストッキングするか、またはCurveでSTETHを間接的に交換することによって直接 この論文は、リバージョンストライキの機会とリスクを調べています。我々はstETHとのリバージョンストライキのための公式な枠組みを確立し、963日間にわたりEthereum上で442のそのようなポジションを識別しています。これらのポジションは、合計537123ETH(8770万米ドル)の量を表しています。我々のデータは、リバージョンストライキのポジションの大半(81.7%)が、レバージョンストライキの年比率(APR)を高く達成したことを明らかにしています。高回りにもかかわらず、我々はまた、リバージョンストライキのリスクを認識しています。Terra crash事件から、我々は、トークン 1 導入 イーサリアム・ブロックチェーン(Ethereum Blockchain)のProof-of-Work(PoW)1からProof-of-Stake(PoS) [2, 3, 4, 5]への移行は、より持続可能なコンセンサス・メカニズムに向けての注目すべき変化です。この変化は、エネルギー効率にとって極めて重要ですが、ETHを賭ける上で新たな課題をもたらします。PoSベースのイーサリアムでは、検証者はETHを賭けなければなりません。ネットワークを確保するために(6, 7)そして賭けの報酬を獲得します。しかし、ソロ・ストックは、32のETHの資本へのコミットメントと、検証ノードを維持するための技術的な専門知識を必要とします。さらに、ストック これらの課題を緩和するために、液体ストッキング・デリバティブ(LSDs)は、液体ストッキング・トークン(LSTs)とも呼ばれ、変革的なソリューションとして現れました。これらのデリバティブは、ストッキングされた資産の流動性を向上させながら収益の可能性を維持します。 リテールユーザーは、液体ストッキング・プラットフォーム(例えば、リドー)にETHのあらゆる量を柔軟に賭け、関連するLSDを受け取ることができます。 これらのLSDは、ストッキング・ETHとその関連する報酬の交換可能で取引可能な表現です。 執筆時点では、Lidoはイーサリアムの主要なLSDプロバイダーとして立っています。 LSDの主な市場では、Lidoのようなプラットフォームでは、ユーザーがETHをSTETHに変換することを可能にし、その後、Decentralized Finance(DeFi)エコシステム内のさまざまな方法で使用することができる。具体的には、ユーザーはSTETHを単に保有して、ストア年比率(APR)を約3.6%に増やすか、または二次市場でSTETHをさらなる金融活動に利用することを選択するかもしれません。特に、STETHはDEFIの融資プラットフォーム、例えばAaveでETHを借りるために保証として機能します。これによりユーザーはSTETHをアクティブな投資資本として利用しながらSTETHに報酬を得ることができます。 Lido、Aave、およびCurveの組み合わせ性は2つの新たなリバージョンストライキ戦略を容易にします(図2と3を参照)。最初の「直接リバージョンストライキ」として知られる「直接リバージョンストライキ」は、ユーザが主市場でLidoにETHを賭けてStETHを受け取ることを意味し、その後AaveでETHを借りるためのセキュリティとして使用され、その後Lidoでリバージョンとして再起動します。ユーザはリバージョンポールでStETHを増やすためにこのプロセスをイテラティブに実行することができます。第2の戦略、「間接リバージョンストライキ」は、最初はCurveプール内のStETHにStETHを交換 ハイブレイクストライキは高い回収機会を提供する一方で、潜在的なリスクをもたらします。ストレージストライキは、ストレージストライキの機会とリスクを理解することを目的として、ストレージストライキの可能性とリスクを理解することを目的としています。我々はそのメカニズムを調査し、その財政的利益と固有のリスクを評価し、そのより広範な市場影響を評価します。 私たちは、直接的および間接的な戦略の両方をキャプチャするstETH でのバリエーションのための公式な枠組みを開発します。我々は、バリエーションのバリエーションの倍数、ヘルス・ファクター(HF)、および各ポジションのAPRなどの重要なメトリクスを導き出すための分析研究を実施します。我々は、我々の知識に基づいて、LSD でバリエーションのバリエーションの戦略をモデル化する最初の者です。 Strategy Formalization. 2020 年 12 月 17 日から 2023 年 8 月 7 日までの 963 日間のリベラル ストックを実験的に分析しました。 295 243 ETH (482 万米ドル) の総ストック額と 180 つの間接 リベラル ストック額と 241 880 ETH (395 万米ドル) の総スワップ額の 262 つの直接 リベラル ストック ポジションを検出しました。 Empirical Measurement. われわれは、Terra crash 事件に関連して stETH 価格の偏差を調べる。我々は、潜在的な清算に直面したときにユーザーがどのように振る舞うかを分析する。 User Behavior Analysis. Lido–Aave–Curve LSD エコシステムのストレステストを実施し、ステータスの値が大幅に下落した極端な状況下でのリバージョンストライキの影響を評価することにより、リバージョンストライキは、市場に追加の販売圧力を導入することによって、リバージョンストライキのリスクを高める可能性があることを発見しました。さらに、リバージョンストライキは、通常のポジションのリバージョンを悪化させることによって、より幅広いシステムリスクに貢献することを観察しました。 Stress Testing. 2 関連作品 私たちは、PoSストライキ、LSD、およびDeFi融資に関する文献の概要を提供します。 例えば、Cong et al. [8]は、トークンベースのデジタル経済におけるベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースを調査するための継続的なモデルを開発しました。彼らは、より高いベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースのベースの ストライキしろよ チンナ 彼らは、比例的代表と公正な処罰の選択の間の困難を議論し、その不一致性を示す具体的な攻撃を提案した。 彼らは、仮想通貨の波動性が上昇し、二次市場の流動性が低下するにつれて、仮想通貨の波動性が拡大すると、仮想通貨の波動性が広がることを観察した。 [12] Bayesian Online Changepoint Detection (BOCD) アルゴリズムを使用して、曲線 stETH-ETH プールからの価格データを使用して潜在的なデペグ事件を識別しました。 LSDの エル エル エル ハイブック [13]彼らは2つのDeFi融資プラットフォーム、CompoundとAaveにEthereumの合併の影響を研究しました。 [14] DeFiの融資プラットフォームのモデルを正式化し、永続的な損失、仲裁、清算などの利回りに関連するリスクを経験的に評価しました。 貸し出しのデフォルト エル エル この論文は CC BY 4.0 DEED ライセンスの下で archiv で利用できます。 この論文は CC BY 4.0 DEED ライセンスの下で archiv で利用できます。 [1] https://defillama.com/protocol/lido, 最後にアクセスしたのは 2024 年 3 月 11 日。 [2] https://lido.fi/ethereum, last accessed on Mar 11, 2024 [3] https://github.com/lidofinance/aave-asteth-デプロイメント
