एसईसी ने रिपल को 125 मिलियन डॉलर का वास्तविकता परीक्षण दिया

III. सिविल दंड

ए. कानूनी मानक

एसईसी को नागरिक मौद्रिक दंड लगाने की मांग करने का भी अधिकार है, जो "व्यक्तिगत उल्लंघनकर्ता को दंडित करने और भविष्य में उल्लंघनों को रोकने के दोहरे लक्ष्य" को पूरा करता है। ऑफ कमिशन ऑफ अनसिक्योर्ड क्रेडिटर्स ऑफ वर्ल्डकॉम, इंक. बनाम एसईसी, 467 एफ.3डी 73, 81 (2डी सर्किट 2006) (उद्धरण चिह्न और उद्धरण छोड़ा गया)। "न्यायालय नागरिक निषेधाज्ञा कार्रवाई में निम्न में से अधिक नहीं होने वाला दंड लगा सकते हैं: (i) उल्लंघन के परिणामस्वरूप प्रतिवादी को होने वाला सकल आर्थिक लाभ, या (ii) प्रति उल्लंघन एक निर्दिष्ट राशि, जो इस बात पर निर्भर करता है कि उल्लंघन पहले, दूसरे[,] या तीसरे दंड स्तर में आता है।" एसईसी बनाम बाजिक, 07, 2023 WL 6289953, *4 पर (SDNY 27 सितंबर, 2023) (15 USC § 77t(d)(2); 15 USC § 78u(d)(3)(B) का हवाला देते हुए)। एक्सचेंज या सिक्योरिटीज एक्ट के किसी भी उल्लंघन के लिए कोर्ट पहला-स्तरीय जुर्माना लगा सकता है; दूसरा-स्तरीय जुर्माना अगर उल्लंघन में "धोखाधड़ी, छल, हेरफेर, या नियामक आवश्यकता की जानबूझकर या लापरवाही से अवहेलना शामिल है"; और तीसरा-स्तरीय जुर्माना अगर, दूसरे-स्तरीय आवश्यकताओं को पूरा करने के अलावा, "उल्लंघन के परिणामस्वरूप प्रत्यक्ष या अप्रत्यक्ष रूप से काफी नुकसान हुआ या अन्य व्यक्तियों के लिए काफी नुकसान का एक महत्वपूर्ण जोखिम पैदा हुआ।" आईडी। (उद्धरण छोड़े गए)। एसईसी बनाम फाउलर, 6 एफ.4थ 255, 264 (2डी सर्किट 2021); देखें आईडी. 265 पर।

हालाँकि सकल आर्थिक लाभ या "स्तर अधिकतम दंड निर्धारित करता है, ... दंड की वास्तविक राशि जिला न्यायालय के विवेक पर छोड़ दी जाती है।" एसईसी बनाम केर्न, 425 एफ.3डी 143, 153 (2डी सर्किल 2005)। उचित दंड निर्धारित करने में, न्यायालय निम्नलिखित कारकों पर विचार कर सकते हैं:

(1) प्रतिवादी के आचरण की गंभीरता; (2) प्रतिवादी की अपराध की डिग्री; (3) क्या प्रतिवादी के आचरण से अन्य व्यक्तियों को पर्याप्त हानि हुई या पर्याप्त हानि होने का खतरा हुआ; (4) क्या प्रतिवादी का आचरण अलग-थलग था या बार-बार हुआ; और (5) क्या प्रतिवादी की वर्तमान और भविष्य की वित्तीय स्थिति को देखते हुए दंड को कम किया जाना चाहिए।

SEC बनाम राजरत्नम, 918 F.3d 36, 44 (2d Cir. 2019) (उद्धरण छोड़ा गया); यह भी देखें id. 45 पर (यह देखते हुए कि सूची संपूर्ण नहीं है); cf. फाउलर, 6 F.4th 266 पर (यह देखते हुए कि सर्किट ने यह नहीं माना है कि "प्रतिभूति धोखाधड़ी अपराध के लिए नागरिक दंड को वापसी राशि के समानुपातिक होना चाहिए")। न्यायालय यह भी विचार कर सकता है कि "इस मामले में जारी राहत और/या निर्णय के अन्य पहलुओं का किस हद तक वांछित दंडात्मक प्रभाव होगा।" SEC बनाम यूनिवर्सल एक्सप., इंक., 646 F. Supp. 2d 552, 568 (SDNY 2009), aff'd, 438 F. App'x 23 (2d Cir. 2011)।

बी. आवेदन

एसईसी ने न्यायालय से $876,308,712 का जुर्माना लगाने का अनुरोध किया है, जो संस्थागत बिक्री के लिए गणना किए गए शुद्ध लाभ के बराबर है। एसईसी मेम. 23 पर। रिपल का तर्क है कि $10 मिलियन से अधिक का जुर्माना या "रिपल के वास्तविक सकल राजस्व का लगभग [संशोधित] ... शिकायत-पूर्व संस्थागत बिक्री से," उचित है। रिपल विपक्ष 30 पर (उद्धरण छोड़ा गया)।

न्यायालय ने पाया कि इस मामले में प्रथम-स्तरीय जुर्माना उचित है, जिसमें "धोखाधड़ी, छल, [या] हेरफेर" का कोई आरोप शामिल नहीं है, और न ही निर्णायक रूप से स्थापित "नियामक आवश्यकता की जानबूझकर या लापरवाही से अवहेलना" है। 15 यूएससी § 77t(d)(2)(B); देखें सुप्रा भाग IB हालांकि संस्थागत बिक्री से रिपल का सकल आर्थिक लाभ एक उच्च वैधानिक सीमा निर्धारित करता है, न्यायालय ने पाया कि स्तरीय विश्लेषण पद्धति, पक्षों के (वस्तुतः) सब-या-कुछ-नहीं अनुरोधों की तुलना में रिपल के वास्तविक गलत कामों के दायरे के अनुसार जुर्माने को अधिक बारीकी से तैयार करती है।

जुर्माने की राशि के संबंध में, न्यायालय ने दूसरे और चौथे राजरत्नम कारकों पर चर्चा की है, जो ऊपर निषेधाज्ञा राहत के लिए प्रासंगिक कारकों के साथ ओवरलैप करते हैं। सुप्रा भाग IB देखें पहले कारक पर, रिपल के आचरण की गंभीरता, इसमें कोई सवाल नहीं है कि धारा 5 का बार-बार, अत्यधिक आकर्षक उल्लंघन एक गंभीर अपराध है। हालांकि, इस मामले में धोखाधड़ी, गबन या अन्य अधिक दोषपूर्ण आचरण के आरोप शामिल नहीं हैं। संबंधित रूप से, तीसरे कारक के संबंध में, SEC ने यह स्थापित नहीं किया है कि संस्थागत बिक्री को पंजीकृत करने में रिपल की विफलता के कारण निवेशकों को पर्याप्त नुकसान (या उसका जोखिम) हुआ। सुप्रा भाग II.B देखें। और, पांचवें कारक पर, रिपल इस बात का विरोध नहीं करता है कि इसकी वर्तमान वित्तीय स्थिति कम जुर्माने के योग्य नहीं है।

राजरत्नम कारकों से परे, न्यायालय का मानना है कि रिपल को डिस्गर्जमेंट का भुगतान करने का आदेश नहीं दिया जाएगा, जो "वांछित दंडात्मक प्रभाव" को पूरा करने के लिए एक बड़े दंड के पक्ष में है। यूनिवर्सल एक्सप., इंक., 646 एफ. सप. 2 डी 568 पर। इसलिए, न्यायालय पाता है कि प्रथम-स्तरीय अधिकतम पर एक परिहार दंड उचित है।

अंतिम चरण संस्थागत बिक्री में शामिल "उल्लंघनों" को परिभाषित करना और उनकी गणना करना है। क्योंकि धारा 5 की पंजीकरण आवश्यकता "लेनदेन-विशिष्ट" है, इसलिए यह इस प्रकार है कि प्रत्येक अपंजीकृत लेनदेन क़ानून का एक अलग उल्लंघन है। कैवनाघ, 155 एफ.3डी 133 पर; एसईसी बनाम कोलोनियल इन्व. मैनेजमेंट एलएलसी, 381 एफ. ऐप'एक्स 27, 29 (2डी सर्किल 2010) (सारांश आदेश) (प्रति-लेनदेन दंड गणना की पुष्टि) भी देखें। एसईसी सुझाव देता है कि रिपल के "1,700 प्रासंगिक अनुबंधों" में से प्रत्येक एक अलग उल्लंघन है। एसईसी मेम. 23-24 एन.8 पर। रिपल ने जवाब दिया कि "1,700 प्रासंगिक अनुबंधों" लेकिन, रिपल संबंधित अनुबंधों का अपना सारणीबद्ध विवरण प्रस्तुत नहीं करता है, और एसईसी अपने उत्तर संक्षिप्त में रिपल के तर्क का जवाब नहीं देता है। संबंधित अनुबंधों को सारांशित करने वाली रिपल की विशेषज्ञ रिपोर्ट के न्यायालय के स्वतंत्र विश्लेषण के आधार पर, श्वार्ज प्रतिनिधि, ईसीएफ संख्या 582-7 देखें, न्यायालय ने पाया कि 1,278 लेन-देन ने धारा 5 का उल्लंघन किया, जिसके परिणामस्वरूप $125,035,150 का नागरिक जुर्माना लगाया गया। [10] तदनुसार, नागरिक मौद्रिक दंड के लिए एसईसी का अनुरोध आंशिक रूप से स्वीकार किया जाता है, और न्यायालय $125,035,150 का जुर्माना लगाएगा।

[10] न्यायालय ने इस आंकड़े पर सबसे पहले विशेषज्ञ की रिपोर्ट के प्रदर्शनी सी में सूचीबद्ध 1,278 "बिक्री अनुबंधों" को सारणीबद्ध करके पहुंचा, जिसमें "प्रोग्रामेटिक अनुबंध", "सेवा अनुबंध" और "अन्य अनुबंध" शामिल नहीं थे। श्वार्ट्ज प्रतिनिधि 80-124 पर; आईडी देखें। ¶¶ 18-55। इसके बाद न्यायालय ने प्रत्येक अनुबंध के लिए उसकी तिथि के आधार पर लागू जुर्माना निर्धारित किया। देखें 17 सीएफआर § 201.1001, टेबल I; नागरिक मौद्रिक जुर्माना राशियों में समायोजन, रिलीज नंबर 6521, 2024 डब्ल्यूएल 111023 (5 जनवरी, 2024) ("रिलीज नंबर 6521")। 2 नवंबर, 2015 को या उसके बाद किए गए अनुबंधों के लिए, जुर्माना वर्तमान में प्रति अनुबंध $115,231 है। विज्ञप्ति संख्या 6521. 6 मार्च, 2013 और 2 नवंबर, 2015 के बीच किए गए अनुबंधों के लिए, जुर्माना प्रति अनुबंध 80,000 डॉलर है। 17 सीएफआर § 201.1001, टीबीएल। I. और, 4 मार्च, 2009 और 5 मार्च, 2013 के बीच किए गए अनुबंधों के लिए, जुर्माना प्रति अनुबंध 75,000 डॉलर है। आईडी। चार अदिनांकित अनुबंधों के लिए, न्यायालय ने वर्तमान मुद्रास्फीति-समायोजित जुर्माना राशि लागू की। अंत में, न्यायालय ने प्रति अनुबंध जुर्माने का योग करके $125,035,150 का नागरिक जुर्माना निकाला। यह राशि निश्चित रूप से अधिकतम प्रथम-स्तरीय जुर्माने का अनुमान है; यह संभव है कि प्रदर्शनी सी में सूचीबद्ध अनुबंध प्रासंगिक अवधि के दौरान रिपल की संस्थागत बिक्री की अपूर्ण या अति-समावेशी सूची हो। क्योंकि किसी भी पक्ष ने अधिक विशिष्ट गणना प्रदान नहीं की, फिर भी, न्यायालय का मानना है कि उसका अनुमान एक पर्याप्त अनुमान है।