V kryptoměnách je snadné věřit, že řízení fondu začíná a končí obchodováním. Pokud strategie funguje, kapitál následuje. Pokud jsou výnosy silné, struktura může přijít později. Tento způsob myšlení je pochopitelný v odvětví, které vyrostlo z open-source kódu, trhů bez povolení a rychlého experimentování. To je také důvod, proč mnoho kryptografických fondů se potýká s rozšiřováním, selháním institucionální náležité péče nebo tichým uzavřením navzdory skutečné výhodě. Obchodování je jen jedna vrstva kryptografického fondu. Zbytek hromady je infrastruktura, správa a provozní zásobování vodou.Většina manažerů fondů to podceňuje, dokud se nestane překážkou. Strategy is visible. Infrastructure is invisible until it breaks Infrastruktura je neviditelná, dokud se nezlomí Při spuštění kryptografického fondu je strategie obvykle nejrozvinutější složkou. Kód je živý. Modely byly testovány. Exchange připojení jsou na místě. Exekuce funguje. Často chybí vše kolem sebe. Kdo kontroluje soukromé klíče? Jak jsou aktiva uchovávána? Co se stane, když se finanční prostředky pohybují mezi chladným skladováním a burzami? Jak se vypočítává NAV? Jak jsou investoři registrováni a kontrolováni? Kdo se podepisuje na rozhodnutí o správě? Jak regulační orgány vidí strukturu? Jak bude auditor ověřovat zůstatky mezi peněženkami a místy? Nic z toho neovlivňuje denní PnL, dokud to náhle neudělá. Custody is not just a wallet choice Custody není jen volbou peněženky Mnoho správců fondů zachází s úschovnou jako s technickou preferencí spíše než s rizikovým rámcem.Horké peněženky, studené peněženky, MPC, směny, samoobsluha.To vše jsou nástroje, ne řešení. Z institucionálního hlediska zodpovídá opatrovnictví mnohem hlubším otázkám. Jsou aktiva oddělená? Kdo má pravomoc je přesunout? Jaké kontroly existují, aby se zabránilo jednostranným jednáním? Co se stane, když poskytovatel služeb selže? Jsou aktiva chráněna v insolvenčním scénáři? U fondů, které aktivně obchodují, jsou aktiva nevyhnutelně umístěna na burzách.To představuje riziko směnné protistrany.V mnoha případech tato aktiva již nejsou pokryta ochranou proti chladnému skladování nebo pojištěním při nasazení pro obchodování.To není chyba, ale je to riziko, které musí být pochopeno, zveřejněno a řízeno. Správci fondů často během due diligence zjistí, že investorům záleží méně na tom, odkud alfa pochází a více na tom, kde aktiva spí v noci. NAV and reporting are not trivial in crypto NAV a reporting nejsou v kryptoměně triviální Tradiční fondy se spoléhají na správce, aby vypočítali NAV pomocí dobře zavedených cenových zdrojů a vypořádacích konvencí. kryptografické fondy fungují na roztříštěných trzích, decentralizovaných místech a peněženkách, které se netěší do zděděných systémů. Zdroje cen se liší. Liquidita se liší. Aktiva mohou být zajištěna, uzamčena, propojena nebo podléhat protokolovým pravidlům. Korporátní akce vypadají jako forky a vzduchové kapky, nikoli dividendy a rozdělení. Fond, který nemůže vytvářet konzistentní, auditovatelný NAV, bude mít potíže získat institucionální kapitál bez ohledu na výkonnost.Infrastruktura na podporu oceňování, usmíření a podávání zpráv musí existovat od prvního dne, nikoliv po prvním přidělení. Governance is not optional at scale Vládnutí není volitelné v rozsahu Začáteční kryptoměny často fungují neformálně. Rozhodnutí jsou přijímána rychle. Kontroly jsou lehké. Tato flexibilita může být výhodou, když je kapitál malý a tým je těsný. Stává se závazkem, jak aktivum roste. Investoři očekávají rady. Očekávají nezávislý dohled. Očekávají, že konflikty budou zdokumentovány a řízeny. Očekávají jasnou delegaci mezi investičním manažerem, operátory a poskytovateli služeb. Totéž očekávají regulátoři. Vládnutí není o zpomalování inovací, ale o zajištění toho, aby v případě, že se něco pokazí, existoval rámec, na který lze reagovat, aniž by došlo k zničení důvěry. Compliance is part of the product, not a tax on it Dodržování předpisů je součástí výrobku, nikoliv daní AML, KYC, screening sankcí, FATCA, CRS. To nejsou vzrušující témata pro správce fondů, kteří chtějí budovat a obchodovat. Mnoho šifrovacích nativních manažerů předpokládá, že dodržování předpisů může být později nebo levně outsourcováno.Ve skutečnosti je dodržování předpisů začleněno do toků onboardingu, komunikace investorů, cyklů podávání zpráv a procesů správy. Fond, který dostane nesprávné dodržování předpisů, čelí nejen regulačnímu riziku, ale také bankovnímu riziku, riziku protistrany a riziku pověsti. Institutional capital does not fund experiments Institucionální kapitál nefinancuje experimenty Existuje trvalá víra v kryptoměny, že instituce nakonec uvolní své standardy, jak třída aktiv dozrává. Institucionální alokátoři používají více kontroly, ne méně.Srovnávají kryptografické fondy s tradičními hedge fondy a ptají se, proč by měly být normy nižší, ne vyšší. Jsou pohodlné s volatilitou.Nejsou pohodlné s provozní nejednoznačností. The CV5 platform model exists for a reason Model CV5 existuje z nějakého důvodu To je důvod, proč mnozí z nejúspěšnějších manažerů kryptografických fondů již nevytvářejí vše sami.Ustaví se v rámci zavedených platforem, které poskytují rámce pro dohled, správu, dodržování předpisů, správu a regulační sladění mimo krabici. Platforma absorbuje provozní složitost, takže se manažer může soustředit na strategii a provádění. Investoři získají konzistenci. Manažeři získají důvěryhodnost. Růst se stává možným. V CV5 Capital se tento vzorec opakuje. fondy, které se nejrychleji rozšiřují, nejsou vždy ty s nejagresivnějšími strategiemi. Crypto funds are becoming financial institutions Kryptoměny se stávají finančními institucemi Ať se to správcům fondů líbí nebo ne, řízení kryptografického fondu se stále více podobá řízení finanční instituce. Nástroje jsou odlišné. Trhy jsou nové. Obchodování s tokeny je viditelnou součástí práce.Infrastruktura pod ním určuje, zda fond přežije úspěch. Manažeři fondů, kteří to chápou brzy, budují fondy, které vydrží. Napsal CV5 Capital, platformu se sídlem v Caymanu, která podporuje institucionální kryptografické fondy se správou, úschovou a provozní infrastrukturou. Tento článek byl publikován pod HackerNoon's Business Blogging Program. Tento článek byl publikován pod HackerNoon's Business Blogging Program. Obchodní blogovací program
