kiên nhẫn là đẹp

Cuối tuần trước khi tôi đến Miami để dự lễ kỷ niệm hàng năm của Chúa Satoshi (hay còn gọi làHội nghị bitcoin ), tôi đã đi chơi ở Tokyo. Phần lớn thời gian của tôi dành cho việc lang thang quanh đô thị để ăn và uống những sáng tạo xa hoa của nhiều người tài năng. Đặc biệt, tôi uống rất nhiều cà phê – tôi là một kẻ hợm hĩnh cà phê không nao núng, và Tokyo sản xuất ra những tách vàng đen hảo hạng.

Một buổi sáng, tôi quyết định mạo hiểm đến một khu phố trước đây chưa được khám phá để tìm kiếm một nhà rang xay cà phê nổi tiếng mà tôi đã nghe nói đến. Tôi đến địa điểm 30 phút sau khi nó mở cửa, và tất cả các ghế bên trong đã chật kín khách hàng và một hàng đợi đã hình thành. Theo ước tính (có vẻ ngây thơ) của tôi, hàng trông khá ngắn, vì vậy tôi quyết định đi vòng quanh. Sau khoảng 15 phút, không có thêm khách hàng nào được phục vụ và cửa hàng đã trống một nửa. Tôi thầm nghĩ “hừm, lạ thật…sao không thấy ai xếp hàng vào quán gọi món nhỉ?”.

Người mà tôi cho là người quản lý bước ra, và cô ấy là hiện thân của hipster Nhật Bản tinh túy. Trang phục của cô ấy rất phù hợp, hoàn chỉnh với áo rộng thùng thình và quần dài (tất cả chỉ là về phần xếp nếp), một chiếc áo vest bằng vải tuýt quá khổ và một chiếc mũ nồi giả. Cô ấy đi đến giữa hàng và nói với giọng nhẹ nhàng, tôn trọng nhưng kiên quyết: “Tôi chỉ muốn thông báo với bạn rằng bạn sẽ phải chờ khoảng 45 phút. Chúng tôi tự tay pha từng tách cà phê vì chúng tôi cam kết tạo ra những ly cà phê đẹp .” Nội dung ẩn ý là, “chúng tôi hoàn toàn không lấy làm tiếc khi bạn phải đợi lâu bên ngoài vì cà phê của chúng tôi quá tệ, và nếu bạn không thích, bạn có thể cút đi ngay.”

Đó là gợi ý của tôi để ra khỏi sân khấu bên trái, bởi vì tôi có hẹn ăn trưa với món teppanyaki kiểu bom tấn và không thể đợi cả ngày bên ngoài để uống một tách cà phê (bất kể nó có ngon đến đâu). Tuy nhiên, tôi biết tôi sẽ quay lại để thử loại cà phê này. Sự kiên nhẫn của tôi đã được đền đáp, và hai ngày sau, tôi có mặt trước giờ mở cửa tại địa điểm khác của họ ở Tokyo. Trước sự ngạc nhiên của tôi, cũng chính người phụ nữ đó bước ra từ cửa hàng và nhận xét: “Tôi nhớ bạn từ hôm trước – xin lỗi vì đã chờ đợi quá lâu.” Tôi mỉm cười và bày tỏ sự phấn khích của mình khi cuối cùng cũng được dùng thử sản phẩm của họ.

Cà phê thật tuyệt vời. Tôi đã uống một loại geisha của Panama. Bia và nướng là tuyệt vời. Các nốt hương hoa được hát trong cốc và phương pháp xử lý kỵ khí cho phép hương vị đậm đà. Sự kiên nhẫn của tôi đã được đền đáp, và vị giác của tôi cảm ơn tôi.

Sự kiên nhẫn cũng được yêu cầu trong thị trường tài chính. Kể từ khi bắt đầu cuộc khủng hoảng ngân hàng Hoa Kỳ năm nay, tôi và những người khác đã đánh trống tuyên ngôn của chúng tôi và hét lên với tất cả những ai sẽ lắng nghe rằng khi nó xảy ra, hệ thống ngân hàng fiat của Hoa Kỳ và toàn cầu sẽ được giải cứu bằng một vòng mới của việc in tiền do ngân hàng trung ương điều hành (điều này sẽ đẩy giá tài sản rủi ro lên cao). Tuy nhiên, sau đợt tăng đột biến ban đầu của Bitcoin và vàng, những tài sản tiền tệ cứng này đã trả lại một số lợi nhuận của chúng.

Đối với Bitcoin, sự biến động và khối lượng giao dịch trên giao ngay và các công cụ phái sinh đã giảm xuống. Một số người đã bắt đầu tự hỏi tại sao, nếu chúng ta thực sự đang ở giữa một cuộc khủng hoảng ngân hàng, Bitcoin đã không tiếp tục tăng. Và theo cách tương tự, tại sao Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ chưa bắt đầu cắt giảm lãi suất và tại sao việc kiểm soát đường cong lợi suất chưa bắt đầu ở Mỹ.

Câu trả lời của tôi cho những người hoài nghi? Tính kiên nhẫn. Không có gì đi lên hoặc đi xuống theo một đường thẳng – chúng ta ngoằn ngoèo và ngoằn ngoèo. Nhớ " kaiseki ” Đã biết đích đến, nhưng không biết đường đi.

In tiền, kiểm soát đường cong lợi suất, phá sản ngân hàng, v.v. tất cả sẽ xảy ra, bắt đầu ở Mỹ và cuối cùng lan sang tất cả các hệ thống tiền tệ fiat lớn. Mục tiêu của bài tiểu luận này là khám phá lý do tại sao tôi tin rằng pháo hoa và thị trường tăng giá Bitcoin thực sự sẽ bắt đầu vào cuối quý 3 và đầu quý 4 năm nay. Từ bây giờ đến lúc đó, thư giãn đi. Hãy đi nghỉ, tận hưởng thiên nhiên và bầu bạn với bạn bè và gia đình của bạn. Bởi vì đến mùa thu này, tốt hơn hết là bạn nên thắt dây an toàn vào phi thuyền giao dịch của mình, sẵn sàng cất cánh.

Như tôi đã nói nhiều lần, giá Bitcoin là một chức năng của tính thanh khoản và công nghệ fiat. Hầu hết các bài luận của tôi trong năm nay đều tập trung vào các sự kiện vĩ mô toàn cầu có ảnh hưởng đến khía cạnh thanh khoản tiền pháp định của phương trình. Tôi hy vọng rằng trong thời gian tạm lắng của mùa hè ở bán cầu bắc, tôi có thể chuyển sang viết về những điều thú vị xảy ra trên mặt trận công nghệ của Bitcoin và tiền điện tử một cách rộng rãi hơn.

Mục tiêu của bài tiểu luận này là để độc giả có được một lộ trình vững chắc về tình hình thanh khoản fiat sẽ phát triển như thế nào trong những tháng tới. Khi chúng tôi cảm thấy thoải mái với cách thanh khoản của USD và tiền pháp định sẽ mở rộng vào cuối năm, chúng tôi có thể tập trung hoàn toàn vào khía cạnh công nghệ nào của một số đồng tiền nhất định là thú vị nhất. Khi bạn kết hợp “máy in tiền hoạt động nhanh” với công nghệ đổi mới thực sự, lợi nhuận của bạn sẽ vượt xa chi phí năng lượng rất nhiều. Đó cuối cùng là mục tiêu hiện tại của chúng tôi.

Tiền đề

Các quan chức phụ trách ngân hàng trung ương và chính sách tiền tệ toàn cầu tin rằng họ có thể thống trị một thị trường hơn 8 tỷ người. Sự kiêu ngạo của họ luôn hiện diện trong cách họ nói về những điều chắc chắn dựa trên các lý thuyết kinh tế được phát triển trong giới học thuật trong vài trăm năm qua. Nhưng dù họ có muốn tin đến mức nào đi chăng nữa, những người đàn ông và phụ nữ này vẫn chưa giải được phiên bản tiền tệ của Bài toán Ba Cơ thể.

Khi phương trình “nợ trên sản lượng sản xuất” vượt quá giới hạn, các “luật” kinh tế bị phá vỡ. Điều này tương tự như cách nước thay đổi trạng thái ở nhiệt độ dường như là ngẫu nhiên. Chúng ta chỉ có thể biết hành vi của nước thông qua các quan sát và thí nghiệm trước đây, chứ không phải bằng lý thuyết trong tháp ngà. Các bậc thầy tiền tệ của chúng ta từ chối sử dụng dữ liệu thực nghiệm để thông báo cách họ nên điều chỉnh chính sách của mình, thay vào đó nhấn mạnh rằng các lý thuyết do các giáo sư đáng kính của họ giảng dạy là đúng bất kể kết quả khách quan như thế nào.

Xuyên suốt bài tiểu luận này, tôi sẽ đi sâu vào lý do tại sao, trái ngược với lý thuyết tiền tệ thông thường, nợ hiện tại do điều kiện sản xuất hiệu quả làm tăng lãi suất sẽ khiến lượng tiền và lạm phát tăng chứ không giảm. Nó tạo ra một tình huống trong đó bất kể Fed chọn con đường nào, có thể là tăng hay giảm lãi suất, chúng sẽ đẩy nhanh lạm phát và xúc tác cho một cơn sốt chung cho việc thoát khỏi hệ thống tài chính tiền tệ fiat ký sinh.

Là những tín đồ thực sự của Chúa Satoshi, chúng tôi muốn tính toán thời gian giao dịch của mình xung quanh cuộc di cư hàng loạt này một cách cẩn thận nhất có thể. Tôi muốn giao dịch bằng tiền pháp định để kiếm lợi tức phát càng lâu càng tốt cho đến khi cần phải đổ đô la của mình và chuyển tất cả vào Bitcoin. Tất nhiên, tôi đang thể hiện sự kiêu ngạo của chính mình bằng cách tin rằng tôi có thể đoán được thời điểm thích hợp nhất để nhảy khỏi con tàu đang cháy mà bản thân không bắt lửa. Nhưng tôi có thể nói gì đây? Vào cuối ngày, tất cả chúng ta đều là những con người dễ mắc sai lầm – nhưng ít nhất chúng ta phải cố gắng hiểu tương lai sẽ như thế nào.

Bỏ qua vấn đề đó, chúng ta hãy chuyển sang một số tuyên bố về sự thật (có thể gây tranh cãi).

• Mọi chế độ tiền tệ fiat lớn đều có những vấn đề giống nhau, bất kể họ ngồi ở đâu trên phổ kinh tế từ chủ nghĩa tư bản đến chủ nghĩa cộng sản. Đó là, tất cả họ đều mắc nợ cao, dân số trong độ tuổi lao động đang giảm và có hệ thống ngân hàng trong đó tài sản của các ngân hàng là trái phiếu/khoản vay của chính phủ và doanh nghiệp có năng suất thấp. Sự gia tăng lạm phát toàn cầu khiến hệ thống ngân hàng fiat toàn cầu mất khả năng thanh toán.

  
  

• Do đóng vai trò là nền kinh tế lớn nhất toàn cầu và là nhà phát hành đồng tiền dự trữ, Hoa Kỳ đang gặp phải những vấn đề đó sâu sắc hơn bất kỳ ai khác và đang ở trong tình trạng tồi tệ nhất.

  
  

• Tư duy nhóm của ngân hàng trung ương là rất thực tế, bởi vì tất cả các quan chức cấp cao và nhân viên của các ngân hàng trung ương đều học tại các trường đại học “tinh hoa” giống nhau, nơi dạy các phiên bản của cùng một lý thuyết kinh tế.

  
  

• Do đó, bất cứ điều gì Fed làm, tất cả các ngân hàng trung ương khác cuối cùng sẽ làm theo.

Hãy ghi nhớ điều đó, tôi muốn tập trung vào tình hình trong Pax Americana. Hãy nhanh chóng lướt qua những người chơi trong bi kịch này.

Hãy ghi nhớ điều đó, tôi muốn tập trung vào tình hình trong Pax Americana. Hãy nhanh chóng lướt qua những người chơi trong bi kịch này.

Fed gây ảnh hưởng bằng cách sử dụng khả năng in tiền và lưu trữ tài sản trên bảng cân đối kế toán của mình.

Kho bạc Hoa Kỳ gây ảnh hưởng bằng cách sử dụng khả năng vay tiền của mình bằng cách phát hành nợ để tài trợ cho chính phủ liên bang.

Hệ thống Ngân hàng Hoa Kỳ gây ảnh hưởng bằng cách sử dụng khả năng thu thập tiền gửi và cho vay để tạo tín dụng và tài trợ cho các doanh nghiệp và chính phủ. Khả năng thanh toán của hệ thống ngân hàng cuối cùng được hỗ trợ bởi Fed và Kho bạc Hoa Kỳ bằng tiền in hoặc tiền đóng thuế.

Chính phủ Liên bang Hoa Kỳ gây ảnh hưởng bằng cách sử dụng khả năng đánh thuế và chi tiêu cho các chương trình khác nhau của chính phủ.

Các doanh nghiệp tư nhân và các cá nhân gây ảnh hưởng thông qua các quyết định của họ về nơi và cách tiết kiệm tiền của họ, cũng như thông qua quyết định vay (hoặc không vay) tiền từ hệ thống ngân hàng.

Người nước ngoài , và cụ thể là các quốc gia khác, gây ảnh hưởng thông qua các quyết định mà họ đưa ra liên quan đến việc mua, nắm giữ hay bán trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.

Đến cuối bài tiểu luận này, tôi hy vọng sẽ chắt lọc từng quyết định chính của các cử tri này thành một khuôn khổ cho thấy chúng ta đã đạt đến điểm khiến mỗi bên tham gia có rất ít chỗ để hành động. Sự thiếu linh hoạt này cho phép chúng tôi dự báo với độ tin cậy cao về cách mỗi nước sẽ phản ứng với các vấn đề tiền tệ hiện tại của Pax Americana. Và cuối cùng, bởi vì các cuộc khủng hoảng tài chính vẫn còn rất phù hợp với chu kỳ thu hoạch nông sản, nên chúng ta có thể khá chắc chắn rằng thị trường sẽ thức dậy và nhận ra điều tồi tệ đã xảy ra ngay vào tháng 9 hoặc tháng 10 năm nay.

Vụ thu hoạch

Hãy đồng ý với tôi, vì tôi chỉ cần thiết lập thêm một chút trước khi chúng ta đi vào chi tiết. Tôi sẽ đưa ra một vài tiên đề mà tôi tin rằng sẽ xảy ra hoặc tăng cường vào mùa thu.

Lạm phát sẽ đạt mức thấp cục bộ vào mùa hè này và sẽ tăng tốc trở lại vào cuối năm.

Tôi đang nói cụ thể về Lạm phát giá tiêu dùng (CPI) của Hoa Kỳ. Do hiện tượng thống kê được gọi là hiệu ứng cơ sở, chỉ số lạm phát hàng tháng (MoM) cao của năm 2022 sẽ bị loại bỏ và được thay thế bằng chỉ số lạm phát MoM thấp hơn của mùa hè năm 2023. Nếu lạm phát CPI tháng 6 năm 2022 là 1% và nó được thay thế bằng lạm phát CPI tháng 6 năm 2023 là 0,4%, sau đó CPI hàng năm giảm.

Như biểu đồ trên cho thấy, một số bản in CPI MoM cao nhất của năm ngoái (được tính trong dữ liệu YoY hiện tại) xảy ra vào tháng Năm và tháng Sáu. Đối với năm 2023, CPI MoM trung bình là 0,4%, có nghĩa là nếu chúng ta chỉ lấy mức trung bình và thay thế tất cả các chỉ số từ tháng 5 đến tháng 12 năm 2022 bằng 0,4%, chúng ta sẽ có được biểu đồ sau:

Cục Dự trữ Liên bang không quan tâm đến lạm phát thực – họ quan tâm đến thứ tưởng chừng như “lạm phát cốt lõi”, loại bỏ tất cả những thứ mà mọi người thực sự quan tâm (như thực phẩm và năng lượng). Biểu đồ dưới đây tiến hành phân tích tương tự cho CPI cốt lõi:

Điều rút ra là mục tiêu lạm phát cơ bản 2% của Fed sẽ không xảy ra vào năm 2023. Điều đó có nghĩa là, nếu bạn tin vào lời hùng biện của Powell và các thống đốc Fed khác, thì Fed sẽ tiếp tục tăng lãi suất. Điều này rất quan trọng vì nó có nghĩa là tỷ lệ trả cho số tiền được gửi trong các cơ sở Repo ngược (RRP) và Lãi trên số dư dự trữ (IORB) sẽ tiếp tục tăng. Nó cũng sẽ góp phần làm tăng lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ (<1 năm đáo hạn).

Đừng sa lầy vào việc cố gắng tìm ra lý do tại sao các biện pháp lạm phát này không tương ứng với mức giá thực sự thay đổi đối với bạn hoặc gia đình bạn. Đây không phải là một bài tập về sự trung thực trí tuệ – thay vào đó, chúng tôi chỉ muốn hiểu các số liệu ảnh hưởng đến cách Fed điều chỉnh lãi suất chính sách của mình.

Chính phủ Liên bang Hoa Kỳ không thể giảm thâm hụt do chi tiêu theo quyền lợi.

Thế hệ baby boomers là những thành viên giàu có và quyền lực nhất trong cử tri Hoa Kỳ, và họ cũng đang già đi và ốm yếu hơn. Điều đó khiến việc một chính trị gia vận động tranh cử trên nền tảng giảm bớt các phúc lợi an sinh xã hội và y tế đã hứa hẹn của những người thuộc thế hệ bùng nổ trở thành hành động tự sát chính trị.

Đối với một quốc gia luôn chìm trong chiến tranh trong hầu hết các năm tồn tại, việc một chính trị gia vận động cắt giảm ngân sách quốc phòng cũng là hành động tự sát chính trị.

Nguồn: FFTT

HHS + SSA = Trợ cấp tuổi già và y tế

Kho bạc = Tiền lãi trả cho khoản nợ chưa thanh toán

Quốc phòng = Chiến tranh

Quyền lợi cộng với chi tiêu quốc phòng sẽ chỉ tăng lên trong tương lai. Điều đó có nghĩa là thâm hụt tài chính của USG sẽ tiếp tục tăng. Người ta ước tính rằng thâm hụt từ 1 đến 2 nghìn tỷ đô la mỗi năm sẽ trở thành tiêu chuẩn trong thập kỷ tới, và thật không may, không có ý chí chính trị nào ở cả hai bên lối đi để thay đổi quỹ đạo này.

Nguồn: CBO

Kết quả cuối cùng là một dòng nợ khổng lồ nhất quán mà thị trường phải hấp thụ.

Nhưng người nước ngoài

Như tôi đã viết vài lần trong năm nay, có nhiều lý do khiến người nước ngoài chuyển sang bán ròng trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ (UST). Ở đây có một ít:\

• Quyền sở hữu phụ thuộc vào việc bạn là bạn hay thù của các chính trị gia cầm quyền của Pax Americana. Chúng ta đã thấy pháp quyền lùi bước so với pháp quyền vì lợi ích quốc gia, với việc Mỹ đóng băng tài sản nhà nước của Nga nắm giữ trong hệ thống tài chính phương Tây do chiến tranh Ukraine. Do đó, với tư cách là người nước ngoài nắm giữ UST, bạn không thể chắc chắn rằng mình sẽ được phép sử dụng tài sản của mình khi cần.
• Nhiều quốc gia có Trung Quốc là đối tác thương mại lớn nhất của họ hơn Mỹ. Điều đó có nghĩa là, từ góc độ hoàn toàn dựa trên thương mại, sẽ hợp lý hơn khi thanh toán hàng hóa bằng Nhân dân tệ Trung Quốc (CNY) thay vì bằng USD. Như vậy, ngày càng có nhiều hàng hóa được lập hóa đơn trực tiếp bằng CNY. Điều đó dẫn đến nhu cầu đối với đô la và UST ở biên thấp hơn.

• Trong hai thập kỷ qua, USTs đã mất sức mua về mặt năng lượng. Vàng đã duy trì sức mua về mặt năng lượng. Do đó, trong một thế giới mà nguồn cung năng lượng ngày càng khan hiếm, tốt hơn là nên tiết kiệm bằng vàng so với UST ở mức cận biên.

TLT ETF (Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 20 năm trở lên) Chia cho giá giao ngay của dầu WTI (màu trắng)

Vàng chia cho giá dầu WTI (màu vàng)

Kho bạc Hoa Kỳ dài hạn hoạt động kém hiệu quả hơn 50% so với giá dầu trên cơ sở tổng lợi nhuận. Tuy nhiên, vàng đã vượt trội so với giá dầu tới 190% kể từ năm 2002.

Kết quả cuối cùng của việc này là quyền sở hữu nước ngoài đối với UST đang giảm. Các chính phủ bên ngoài Hoa Kỳ không mua số phát hành mới và cũng đang bán số UST hiện có của họ.

TL;DR: nếu có một khoản nợ lớn cần bán thì không thể tin tưởng người nước ngoài sẽ mua nó.

Cá nhân và Doanh nghiệp Tư nhân Nội địa Hoa Kỳ - Khu vực Tư nhân

Điều chúng tôi quan tâm nhất với nhóm thuần tập này là họ sẽ làm gì với khoản tiết kiệm của mình. Hãy nhớ rằng trong thời kỳ COVID, chính phủ Hoa Kỳ (USG) đã phát tiền kích thích cho những người lầm lỗi. Hoa Kỳ đã cung cấp nhiều biện pháp kích thích hơn bất kỳ quốc gia nào khác để chống lại những tác động kinh tế tai hại của việc khóa máy.

Gói kích thích này đã được gửi vào hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ, và kể từ đó, khu vực tư nhân đã tiêu tiền miễn phí của mình vào bất cứ thứ gì họ muốn.

Khu vực tư nhân Hoa Kỳ rất vui khi giữ tiền của họ trong ngân hàng khi lợi suất tiền gửi, quỹ thị trường tiền tệ và trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ về cơ bản là 0%. Kết quả là tiền gửi trong hệ thống ngân hàng tăng vọt. Nhưng khi Fed quyết định chống lạm phát bằng cách tăng lãi suất với tốc độ nhanh nhất trong lịch sử, khu vực tư nhân Hoa Kỳ đột nhiên có một lựa chọn:

Tiếp tục kiếm tiền về cơ bản 0% tại ngân hàng.

Hoặc

Rút ứng dụng ngân hàng di động của họ ra và trong vòng vài phút, mua một quỹ thị trường tiền tệ hoặc tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ mang lại lợi tức gấp 10 lần.

Cho rằng việc chuyển tiền từ các tài khoản ngân hàng có lãi suất thấp sang các tài sản có lãi suất cao hơn rất dễ dàng, hàng trăm tỷ đô la đã bắt đầu tháo chạy khỏi hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ vào cuối năm ngoái?

Hơn 1 nghìn tỷ đô la đã bị xóa khỏi hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ kể từ năm ngoái.

Câu hỏi lớn sắp tới là liệu cuộc di cư này có tiếp tục không? Các doanh nghiệp và cá nhân sẽ tiếp tục chuyển tiền từ các tài khoản ngân hàng có lãi suất 0% sang các quỹ thị trường tiền tệ có lãi suất 5% hay 6%?

Logic cho chúng ta biết câu trả lời rõ ràng và vang dội “chắc chắn”. Tại sao họ lại không, nếu tất cả chỉ mất vài phút trên điện thoại thông minh của họ để tăng gấp 10 lần thu nhập lãi của họ? Khu vực tư nhân Hoa Kỳ sẽ tiếp tục rút tiền từ hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ cho đến khi các ngân hàng đưa ra mức lãi suất cạnh tranh ít nhất phù hợp với lãi suất quỹ của Fed.

Câu hỏi tiếp theo là nếu Bộ Tài chính Mỹ bán nợ, công chúng sẽ muốn mua loại nợ nào (nếu có)? Đó cũng là một câu hỏi dễ trả lời.

Mọi người đều cảm nhận được tác động của lạm phát, và do đó có sở thích thanh khoản rất cao. Mọi người đều muốn có tiền ngay lập tức vì họ không biết con đường lạm phát trong tương lai và do lạm phát đã cao, họ muốn mua mọi thứ ngay bây giờ trước khi chúng trở nên đắt đỏ hơn trong tương lai. Nếu Kho bạc Hoa Kỳ cung cấp cho bạn trái phiếu kỳ hạn 1 năm với lãi suất 5% hoặc trái phiếu 30 năm với lãi suất 3% vì đường cong lợi suất bị đảo ngược, bạn sẽ chọn cái nào hơn?

Ding ding ding – bạn muốn hóa đơn 1 năm. Bạn không chỉ nhận được lợi suất cao hơn mà còn được hoàn trả tiền nhanh hơn và bạn có rủi ro lạm phát trong 1 năm so với rủi ro lạm phát trong 30 năm. Khu vực tư nhân Hoa Kỳ thích các UST ngắn hạn hơn. Họ sẽ thể hiện sở thích này bằng cách mua các quỹ thị trường tiền tệ và các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) chỉ có thể nắm giữ các khoản nợ ngắn hạn.

Lưu ý *: đường cong lợi suất đảo ngược có nghĩa là lợi tức dài hạn thấp hơn nợ ngắn hạn. Đương nhiên, bạn sẽ mong nhận được nhiều thu nhập hơn để cho vay tiền trong một khoảng thời gian dài hơn. Nhưng đường cong lợi suất đảo ngược là không tự nhiên và chỉ ra sự rối loạn chức năng nghiêm trọng trong nền kinh tế.*

Chính phủ Liên bang Hoa Kỳ

Tôi đã đề cập đến điều này ở trên, nhưng hãy thưởng thức tôi khi tôi mở rộng chủ đề tương tự theo cách minh họa và nhiều màu sắc hơn.

Hãy tưởng tượng có hai chính trị gia.

Oprah Winfrey muốn mọi người hạnh phúc và sống cuộc sống tốt nhất của họ. Cô ấy vận động trên nền tảng đảm bảo rằng mọi người đều có thức ăn trên bàn, một chiếc ô tô trong ga ra với bình xăng đầy và dịch vụ chăm sóc y tế tốt nhất có thể, cho đến khi chúng hết hạn sử dụng. Cô ấy cũng nói rằng cô ấy sẽ không tăng thuế để trả cho việc này. Làm thế nào cô ấy sẽ trả tiền cho tất cả những điều tốt đẹp? Cô ấy sẽ vay tiền từ phần còn lại của thế giới để làm điều đó và cô ấy tin rằng điều đó có thể làm được vì Hoa Kỳ là nhà phát hành tiền tệ dự trữ toàn cầu.

Scrooge McDuck là một kẻ hà tiện và ghét nợ nần. Anh ta sẽ ít hoặc không cung cấp lợi ích cho chính phủ vì anh ta không muốn tăng thuế và không muốn vay tiền để chi trả cho những thứ mà chính phủ không thể chi trả. Nếu bạn có một công việc cho phép bạn mua một chiếc tủ lạnh đầy đủ, một chiếc xe bán tải và dịch vụ chăm sóc y tế hàng đầu, thì đó là việc của bạn. Nhưng nếu bạn không đủ khả năng mua những thứ đó, thì đó cũng là việc của bạn. Anh ấy không tin việc cung cấp chúng cho bạn là công việc của chính phủ. Anh ấy muốn bảo toàn giá trị của đồng đô la và đảm bảo rằng không có lý do gì để các nhà đầu tư nắm giữ bất cứ thứ gì khác.

Đây là bức ảnh của Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Andrew Mellon, hay còn gọi là Scrooge, người đã có câu nói nổi tiếng trong thời kỳ đại suy thoái, “Thanh lý lao động, thanh lý cổ phiếu, thanh lý nông dân, thanh lý bất động sản. Nó sẽ thanh lọc sự thối rữa ra khỏi hệ thống. Chi phí sinh hoạt cao và sinh hoạt cao sẽ giảm xuống. Mọi người sẽ làm việc chăm chỉ hơn, sống đạo đức hơn. Các giá trị sẽ được điều chỉnh, và những người dám nghĩ dám làm sẽ nhặt những mảnh vỡ từ những người kém năng lực hơn.” Như bạn có thể tưởng tượng, thông điệp đó không được đón nhận nồng nhiệt.

Hãy tưởng tượng bạn đang ở giai đoạn cuối của một đế chế nơi bất bình đẳng thu nhập tăng vọt. Trong một nền cộng hòa dân chủ “một người, một lá phiếu”, nơi mà về mặt toán học, đại bộ phận dân chúng luôn có thu nhập dưới mức trung bình, thì ai thắng? Oprah chiến thắng mọi lúc. Cứt miễn phí do người khác trả tiền thông qua việc sử dụng máy in tiền luôn thắng.

Công việc số một của một chính trị gia là tái đắc cử. Do đó, bất kể họ thuộc đảng phái chính trị nào, họ sẽ luôn ưu tiên tiêu tiền mà họ không có để thu hút sự ủng hộ của đại đa số dân chúng.

Không có sự quở trách nghiêm trọng từ thị trường nợ dài hạn hoặc siêu lạm phát, không có lý do gì để không chạy trên một nền tảng “miễn phí”. Điều đó có nghĩa là, trong tương lai, tôi không mong đợi thấy bất kỳ thay đổi quan trọng nào trong thói quen chi tiêu của Chính phủ Liên bang Hoa Kỳ. Vì nó liên quan đến phân tích này, hàng nghìn tỷ đô la sẽ tiếp tục được vay hàng năm để trả cho những món quà.

Hệ thống ngân hàng Mỹ

Nói một cách đơn giản, hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ - và tất cả các hệ thống ngân hàng lớn khác - đều bị phá sản. Tôi sẽ nhanh chóng tóm tắt lý do tại sao.

Do gói kích thích COVID được cung cấp bởi các chính phủ trên toàn cầu, tài sản trong hệ thống ngân hàng đã tăng vọt. Các ngân hàng tuân theo các quy tắc và cho các chính phủ và doanh nghiệp vay các khoản tiền gửi này với lãi suất rất thấp. Điều đó đã có tác dụng trong một thời gian vì các ngân hàng trả 0% tiền gửi nhưng kiếm được 2% đến 3% khi cho người khác vay trên cơ sở dài hạn. Nhưng sau đó, lạm phát xuất hiện và tất cả các ngân hàng trung ương lớn – tích cực nhất là Fed – đã tăng lãi suất chính sách ngắn hạn cao hơn nhiều so với lãi suất trái phiếu chính phủ, thế chấp, cho vay kinh doanh, v.v. vào năm 2020 và 2021. Người gửi tiền giờ đây có thể kiếm được nhiều tiền hơn rất nhiều số tiền mua các quỹ thị trường tiền tệ đã đầu tư vào RRP của Fed hoặc vào các UST ngắn hạn. Do đó, người gửi tiền bắt đầu rút tiền ra khỏi ngân hàng để kiếm được lợi suất tốt hơn. Các ngân hàng không thể cạnh tranh với chính phủ vì điều đó sẽ phá hủy khả năng sinh lời của họ – hãy tưởng tượng một ngân hàng có sổ cho vay với lãi suất 3% nhưng trả 5% cho tiền gửi. Đến một lúc nào đó, ngân hàng đó sẽ phá sản. Do đó, các cổ đông ngân hàng bắt đầu bán phá giá cổ phần trong các ngân hàng vì họ nhận ra rằng các ngân hàng đó về mặt toán học không thể kiếm được lợi nhuận. Điều này đã dẫn đến một lời tiên tri tự ứng nghiệm, trong đó khả năng thanh toán của một số ngân hàng đã bị nghi ngờ do giá cổ phiếu của họ giảm nhanh chóng.

Trong cuộc phỏng vấn gần đây của tôi tại Bitcoin Miami với Zoltan Pozar, tôi đã hỏi anh ấy nghĩ gì về hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ. Anh ấy trả lời rằng hệ thống cuối cùng vẫn hoạt động tốt và đó chỉ là một vài quả táo hỏng. Đây là thông điệp tương tự được đưa ra bởi nhiều thống đốc Fed và Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Janet Yellen. Tôi kịch liệt không đồng ý.

Hệ thống ngân hàng cuối cùng sẽ luôn được chính phủ cứu trợ. Tuy nhiên, nếu các vấn đề mang tính hệ thống mà các ngân hàng đang đối mặt không được giải quyết, thì chúng sẽ không thể thực hiện được một trong những chức năng quan trọng nhất của mình: chuyển tiền tiết kiệm của quốc gia sang trái phiếu chính phủ dài hạn.

Các ngân hàng hiện đứng trước hai lựa chọn:

Phương án 1: Bán tài sản (UST, thế chấp, cho vay mua ô tô, cho vay bất động sản thương mại, v.v.) với mức lỗ lớn và sau đó tăng lãi suất huy động để thu hút khách hàng quay lại ngân hàng.

Tùy chọn này thừa nhận khoản lỗ tiềm ẩn trên bảng cân đối kế toán, nhưng đảm bảo ngân hàng không thể có lãi trên cơ sở liên tục. Đường cong lợi suất bị đảo ngược, có nghĩa là ngân hàng sẽ trả lãi suất ngắn hạn cao cho các khoản tiền gửi mà không thể cho các khoản tiền gửi đó vay dài hạn hơn với lãi suất cao hơn.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 10 năm trừ lợi suất 2 năm

Các ngân hàng không thể mua trái phiếu chính phủ dài hạn vì nó sẽ bị lỗ - RẤT QUAN TRỌNG!

Điều duy nhất mà các ngân hàng có thể mua là trái phiếu chính phủ ngắn hạn hoặc gửi tiền của họ tại Fed (IORB) và kiếm được nhiều hơn một chút so với số tiền họ phải trả dưới dạng tiền gửi. Các ngân hàng sẽ may mắn tạo ra 0,5% Biên lãi ròng (NIM) theo chiến lược này.

Lựa chọn 2: Không làm gì cả và khi người gửi tiền bỏ chạy, hãy trao đổi tài sản của bạn với Fed để lấy đô la mới in.

Đây thực chất là những gì Chương trình tài trợ có kỳ hạn của ngân hàng (BTFP). Tôi đã nói về điều này rất chi tiết trong bài luận của mình “ kaiseki ”. Hãy quên đi việc liệu những gì ngân hàng nắm giữ trên bảng cân đối kế toán có phải là tài sản thế chấp đủ điều kiện cho BTFP hay không – vấn đề thực sự là ngân hàng không thể phát triển cơ sở tiền gửi của mình và sau đó lấy các khoản tiền gửi đó để mua trái phiếu chính phủ dài hạn.

Kho bạc Hoa Kỳ

Tôi biết các phương tiện truyền thông và thị trường đang tập trung vào thời điểm trần nợ của Hoa Kỳ sẽ được áp dụng và liệu hai đảng chính trị có tìm được sự thỏa hiệp để nâng mức trần đó hay không. Hãy bỏ qua gánh xiếc này – trần nợ sẽ được nâng lên (như nó luôn luôn như vậy, với giải pháp thay thế nhẹ nhàng hơn nhiều). Và khi đó, vào khoảng mùa hè này, Bộ Tài chính Hoa Kỳ có một số việc phải làm.

Kho bạc Hoa Kỳ phải phát hành trái phiếu trị giá hàng nghìn tỷ đô la để tài trợ cho chính phủ. Điều quan trọng cần tập trung vào là hồ sơ đáo hạn của khoản nợ được bán là gì. Rõ ràng sẽ thật tuyệt nếu Kho bạc Hoa Kỳ có thể bán trái phiếu 30 năm trị giá hàng nghìn tỷ đô la, bởi vì những trái phiếu đó mang lại lợi tức thấp hơn gần 2% so với trái phiếu đáo hạn <1 năm. Nhưng thị trường có thể xử lý điều đó? Không không không!

Nguồn: TBAC

Hồ sơ đáo hạn nợ Kho bạc Hoa Kỳ

Từ nay đến cuối năm 2024, khoảng 9,3 nghìn tỷ đô la nợ phải được đảo nợ. Như bạn có thể thấy, Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã không sẵn lòng hoặc không thể phát hành phần nợ lớn nhất trong dài hạn, và thay vào đó đã tài trợ cho ngắn hạn. Rut-roh! Đây là tin xấu vì lãi suất ngắn hạn cao hơn lãi suất dài hạn, làm tăng chi phí lãi vay.

Chúng ta đi đây.

Dưới đây là bảng về những người mua tiềm năng chính của tín phiếu, ghi chú và trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ:

Không ai trong số những người mua chính muốn hoặc có thể mua UST dài hạn. Do đó, nếu Bộ Tài chính Hoa Kỳ cố gắng nhồi vào thị trường hàng nghìn tỷ đô la nợ dài hạn, thì thị trường sẽ đòi hỏi một mức lợi tức cao hơn rất nhiều. Hãy tưởng tượng nếu lợi tức 30 năm tăng gấp đôi từ 3,5% lên 7% – điều đó sẽ làm giảm giá trái phiếu và đánh dấu sự kết thúc của nhiều tổ chức tài chính. Đó là bởi vì các tổ chức tài chính đó đã được các nhà quản lý khuyến khích tăng nợ dài hạn bằng cách sử dụng lượng đòn bẩy gần như vô hạn. Tất cả những người yêu thích tiền điện tử đều biết điều đó có nghĩa là gì: REKT!

Kho bạc Hoa Kỳ Actives Yield Curve

Janet Yellen không phải là kẻ ngốc. Cô ấy và các cố vấn của cô ấy biết rằng không thể phát hành khoản nợ mà họ cần ở cuối dài hạn của đường cong lợi suất. Do đó, họ sẽ phát hành nợ ở nơi không có nhu cầu: điểm cuối ngắn hạn của đường cong lợi suất. Mọi người đều muốn kiếm được lãi suất ngắn hạn cao, có thể sẽ còn cao hơn nữa khi lạm phát tăng trở lại vào cuối năm nay.

Khi Kho bạc Hoa Kỳ bán khoản nợ từ 1 đến 2 nghìn tỷ đô la, lợi suất sẽ tăng trong thời gian ngắn. Điều này sẽ làm trầm trọng thêm các vấn đề của hệ thống ngân hàng, bởi vì người gửi tiền được chính phủ cho vay với lãi suất cao hơn là cho ngân hàng. Điều này ngược lại đảm bảo rằng các ngân hàng không thể có lãi với NIM âm đối với các khoản vay mới phát hành, và do đó không thể hỗ trợ chính phủ bằng cách mua trái phiếu dài hạn. Vòng tròn tử thần đang đến rất gần.

Cục dự trữ liên bang

Và bây giờ cho đêm chung kết. Ngài Powell đang có một mớ hỗn độn trong tay. Mỗi thành phần đang kéo ngân hàng trung ương của mình theo một hướng khác.

Cắt giá

Fed kiểm soát/thao túng lãi suất ngắn hạn bằng cách đặt tỷ lệ trên RRP và IORB. Các quỹ thị trường tiền tệ có thể kiếm được lợi tức trong RRP và các ngân hàng có thể kiếm được lợi tức trong IORB. Không có hai cơ sở này, Fed bất lực trong việc vẽ băng ở nơi nó muốn.

Fed có thể cắt giảm mạnh lãi suất của cả hai cơ sở, điều này sẽ ngay lập tức làm dốc đường cong lợi suất. Những lợi ích sẽ là:

1. Các ngân hàng có lãi trở lại. Họ có thể cạnh tranh với lãi suất do các quỹ thị trường tiền tệ đưa ra, xây dựng lại cơ sở tiền gửi của mình và bắt đầu cho các doanh nghiệp và chính phủ vay dài hạn trở lại. Khủng hoảng ngân hàng Mỹ kết thúc. Nền kinh tế Hoa Kỳ phát triển vượt bậc khi những kẻ sai lầm lại nhận được tín dụng giá rẻ.

   
   

2. Kho bạc Hoa Kỳ có thể phát hành thêm nợ với thời gian đáo hạn dài hơn vì đường cong lợi suất có độ dốc dương. Lãi suất kỳ hạn ngắn sẽ giảm nhưng lãi suất kỳ hạn dài sẽ không thay đổi. Điều này là đáng mong đợi vì nó có nghĩa là chi phí lãi vay của khoản nợ dài hạn không thay đổi, nhưng sức hấp dẫn của khoản nợ đó như một khoản đầu tư tăng lên.

Nhược điểm là lạm phát sẽ tăng tốc. Giá tiền sẽ giảm, và những thứ mà cử tri quan tâm – như thực phẩm và nhiên liệu – sẽ tiếp tục tăng giá nhanh hơn tiền lương.

Tăng tỷ lệ

Nếu Powell muốn tiếp tục chống lại lạm phát, ông ấy phải tiếp tục tăng lãi suất. Đối với bạn wonks kinh tế, sử dụng quy tắc taylor , lãi suất của Mỹ vẫn âm sâu.

Dưới đây là những hậu quả tiêu cực của việc tiếp tục tăng lãi suất:

1. Khu vực tư nhân tiếp tục ưu tiên cho Fed vay thông qua quỹ thị trường tiền tệ và RPP hơn là gửi tiền tại ngân hàng. Các ngân hàng Mỹ tiếp tục phá sản và được giải cứu do cơ sở tiền gửi giảm. Bảng cân đối kế toán của Fed có thể không chứa đầy mớ hỗn độn, nhưng Tổng công ty Bảo hiểm và Tiền gửi Liên bang (FDIC) hiện đầy ắp các khoản cho vay vớ vẩn. Cuối cùng, đây vẫn là lạm phát, vì người gửi tiền được hoàn trả đầy đủ bằng tiền in, và họ ngày càng kiếm được nhiều thu nhập lãi hơn khi cho chính phủ vay hơn là cho ngân hàng.

   
   

2. Sự đảo ngược đường cong lợi suất vẫn tiếp tục, điều này loại bỏ khả năng Kho bạc Hoa Kỳ phát hành nợ dài hạn với quy mô cần thiết.

Tôi muốn mở rộng thêm một chút về quan điểm rằng tăng lãi suất cũng là lạm phát. Tôi ủng hộ quan điểm rằng số lượng tiền quan trọng hơn giá tiền. Ở đây tôi tập trung vào số lượng USD được bơm vào thị trường toàn cầu.

Khi lãi suất tăng cao hơn, có ba nhóm trong đó các nhà đầu tư toàn cầu đang nhận được thu nhập dưới dạng USD được in. Tiền được in đến từ Fed hoặc Kho bạc Hoa Kỳ. Fed in tiền và phân phối tiền lãi cho những người đầu tư vào cơ sở Reverse Repo hoặc cho các ngân hàng có dự trữ với Fed. Hãy nhớ rằng - nếu Fed muốn tiếp tục thao túng lãi suất ngắn hạn, thì họ phải có những cơ sở này.

Kho bạc Hoa Kỳ trả lãi cho các chủ nợ với số tiền lớn hơn nếu họ phát hành thêm nợ và/hoặc nếu lãi suất đối với khoản nợ mới phát hành tăng lên. Cả hai điều này đang xảy ra.

Kết hợp lại, tiền lãi do Fed trả thông qua RRP và IORB và tiền lãi trả cho khoản nợ của Kho bạc Hoa Kỳ là mô phỏng. Nhưng không phải Fed sẽ giảm số lượng tiền và tín dụng thông qua chương trình thắt chặt định lượng (QT) của mình sao? Vâng, điều đó đúng – nhưng bây giờ, hãy phân tích xem hiệu ứng ròng là gì và nó sẽ phát triển như thế nào trong tương lai.

Nguồn: Thánh Louis Fed

Như chúng ta có thể thấy, ảnh hưởng của QT đã hoàn toàn bị vô hiệu hóa bởi tiền lãi được trả thông qua các phương tiện khác. Lượng tiền đang tăng lên ngay cả khi Fed thu hẹp bảng cân đối kế toán và tăng lãi suất. Nhưng liệu điều này có tiếp tục trong tương lai không, và nếu có thì ở mức độ nào? Đây là suy nghĩ của tôi:

1. Khu vực tư nhân và các ngân hàng Hoa Kỳ thích giữ tiền tại Fed hơn, và do đó số dư RRP và IORB sẽ tăng lên.
2. Nếu Fed muốn tăng lãi suất, thì họ phải tăng lãi suất mà họ trả cho số tiền gửi trong RRP và IORB.
3. Kho bạc Hoa Kỳ sẽ sớm cần phải tài trợ cho khoản thâm hụt từ 1 đến 2 nghìn tỷ đô la trong tương lai gần, và nó phải làm như vậy với lãi suất ngắn hạn ngày càng tăng. Với hồ sơ đáo hạn của tổng số nợ Hoa Kỳ, chúng tôi biết rằng chi phí lãi tiền thực tế chỉ có thể tăng về mặt toán học.

Tổng hợp ba điều đó lại với nhau, chúng ta biết rằng tác động ròng của chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ hiện chỉ là mô phỏng và máy in tiền đang sản xuất ngày càng nhiều giấy vệ sinh fiat. Và hãy nhớ rằng, điều này xảy ra bởi vì Fed đang tăng lãi suất để chống lại lạm phát. Nhưng nếu việc tăng lãi suất thực sự làm tăng cung tiền, thì việc tăng lãi suất thực sự làm tăng lạm phát . KHÓ CHỊU ĐI!

Tất nhiên, Fed có thể tăng tốc độ QT để bù đắp những tác động này, nhưng điều đó sẽ yêu cầu Fed tại một thời điểm nào đó trở thành người bán hoàn toàn UST và MBS, ngoài người nước ngoài và hệ thống ngân hàng. Nếu người nắm giữ khoản nợ lớn nhất cũng bán (Fed), tình trạng rối loạn chức năng thị trường UST sẽ tăng lên. Điều này sẽ khiến các nhà đầu tư hoảng sợ và lợi suất dài hạn sẽ tăng đột biến khi mọi người đổ xô bán những gì họ có thể trước khi Fed làm điều tương tự. Và sau đó đồ gá được dựng lên, và chúng ta thấy hoàng đế đang làm gì. Và chúng tôi biết đó là một teenie weenie.

Hãy giao dịch cái này

Để đọc những suy nghĩ của tôi về cách tôi sẽ giao dịch thứ này, vui lòng truy cập Ngăn xếp phụ của tôi. Không có chi phí để trở thành một thuê bao.

Liên kết đến Cryptohayes Substack

Nếu bạn là tín đồ của một Chúa Satoshi chân chính, thì thời gian sẽ đứng về phía bạn. Nếu bạn ném nhiều thứ của mình vào con quỷ TradFi, hãy đánh dấu…

Từ bây giờ đến vụ thu hoạch mùa thu, một vài điều quan trọng sẽ xảy ra.

Thứ nhất , trần nợ của Hoa Kỳ sẽ được nâng lên vào mùa hè này. Điều đó cho phép Kho bạc Hoa Kỳ bắt đầu phát hành nợ để tài trợ cho chính phủ. Khi Kho bạc Hoa Kỳ cuộn nợ đáo hạn và phát hành nợ mới, hiệu ứng ròng sẽ là dư nợ nhiều hơn mang lại lãi suất cao hơn. Việc phát hành nợ có thể trở thành một sự cạn kiệt tạm thời đối với thanh khoản của USD khi Tài khoản chung của Kho bạc (TGA) tăng lên. Nhưng theo thời gian, Kho bạc chi tiền, TGA giảm và tính thanh khoản của USD tăng lên.

Thứ hai , như tôi đã trình bày ở trên, lạm phát sẽ chạm đáy và bắt đầu từ từ tăng cao hơn. Điều đó có nghĩa là Fed có thể tạm dừng tăng lãi suất vào tháng 6, chỉ để đốt lại ngọn lửa bằng cách tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 7 của họ. Vào thời điểm cuộc họp bạn của các ngân hàng trung ương Jackson Hole diễn ra vào cuối tháng 8, lãi suất chính sách có thể lên tới gần 6%. Lãi suất cao hơn sẽ làm tăng số tiền trả lãi cho số dư RRP và IORB.

Cuối cùng , người gửi tiền sẽ tiếp tục chuyển tiền từ các ngân hàng không quá lớn để sụp đổ (TBTF) sang các ngân hàng TBTF và/hoặc vào các quỹ thị trường tiền tệ. Các quỹ thị trường tiền tệ sẽ gửi tiền vào RRP và các ngân hàng TBTF sẽ gửi tiền vào IORB. Trong cả hai trường hợp, số dư RRP và hoặc IORB đều tăng lên. Các ngân hàng TBTF thừa tiền mặt, và đó là lý do tại sao họ trả ít hoặc không trả lãi cho tiền gửi và lấy bất kỳ khoản tiền bổ sung nào nhận được và gửi nó cho Fed (do đó IORB tăng lên). Điều này làm tăng lượng tiền được Fed in để trả lãi cho số tiền được gửi vào các cơ sở này.

Cộng tất cả lại, lượng thanh khoản USD hàng ngày được bơm vào hệ thống sẽ tiếp tục tăng. Tốc độ thay đổi của việc bơm thanh khoản bằng USD cũng sẽ tăng nhanh vì số dư càng lớn thì tiền lãi phải trả càng nhiều. Lãi kép là một cấp số nhân.

Bitcoin đã trải qua mức giảm khoảng 10% so với mức cao nhất trong tháng Tư. Tất cả số tiền lãi được trả này thực sự là một chương trình kích thích đối với những người nắm giữ tài sản giàu có. Những người nắm giữ tài sản giàu có làm gì khi họ có nhiều tiền hơn mức họ cần? Họ mua tài sản rủi ro. Vàng, Bitcoin, cổ phiếu công nghệ AI, v.v. đều sẽ là những người được hưởng lợi từ “của cải” được chính phủ in ra và phân phát dưới dạng tiền lãi.

Tôi hy vọng rằng Bitcoin sẽ giữ vững ở đây. Tôi không tin rằng chúng tôi sẽ kiểm tra lại mức 20.000 đô la hoặc tiến gần đến bất kỳ đâu. Khi tiền từ từ chảy vào thị trường tài sản rủi ro toàn cầu, một cơ sở hỗ trợ mạnh mẽ sẽ hình thành. Sự biến động và khối lượng giao dịch luôn gây thất vọng trong những tháng mùa hè ở bán cầu bắc, vì vậy tôi không ngạc nhiên khi các degens bị cản trở bởi sự nhàm chán đã ngừng giao dịch tiền điện tử trong thời điểm hiện tại. Tôi sẽ sử dụng thời gian bình tĩnh này để từ từ tăng phân bổ của mình cho Bitcoin sau khi TGA được bổ sung.

Khi ngày càng có nhiều chuyên gia bắt đầu nói về những gì đang xảy ra với hàng tỷ đô la do Fed và Kho bạc Hoa Kỳ in ra và phân phát dưới dạng tiền lãi, thì một lần nữa người ta sẽ biết rằng máy in tiền đang hoạt động chậm chạp. Và khi máy in hoạt động, Bitcoin sẽ bùng nổ!