धैर्य सुंदर है

हमारे लॉर्ड सतोशी (उर्फ द) के वार्षिक उत्सव के इस वर्ष के संस्करण के लिए मियामी की यात्रा करने से पहले सप्ताहांतबिटकॉइन सम्मेलन ), मैंने टोक्यो में समय बिताया। मेरा अधिकांश समय प्रतिभाशाली मनुष्यों की एक विस्तृत श्रृंखला की शानदार कृतियों को खाने और पीने के लिए महानगर के चारों ओर घूमने में व्यतीत होता था। विशेष रूप से, मैं बहुत अधिक कॉफी पीता हूं - मैं एक बेशर्म कॉफी स्नोब हूं, और टोक्यो काले सोने के बेहतर कप का उत्पादन करता है।

एक सुबह, मैंने एक प्रसिद्ध कॉफी रोस्टर की तलाश में एक पूर्व अज्ञात पड़ोस में उद्यम करने का फैसला किया, जिसके बारे में मैंने सुना था। इसके खुलने के 30 मिनट बाद मैं कार्यक्रम स्थल पर पहुँचा, और अंदर की सभी सीटें पहले से ही संरक्षकों से भरी हुई थीं और एक कतार बन गई थी। मेरे (जाहिरा तौर पर भोले) अनुमान से, रेखा बहुत छोटी लग रही थी, इसलिए मैंने चारों ओर रहने का फैसला किया। करीब 15 मिनट के बाद कोई और ग्राहक नहीं आया और दुकान आधी खाली थी। मैंने मन ही मन सोचा, "हम्म, यह अजीब है... ऑर्डर देने के लिए लाइन में से किसी को भी दुकान में क्यों नहीं जाने दिया गया?"

मैं प्रबंधक के रूप में जो मानता था, वह चला गया, और वह सर्वोत्कृष्ट जापानी हिप्स्टर का अवतार था। उसका पहनावा एक बैगी टॉप और पैंट (यह सब ड्रेप के बारे में है), एक ओवरसाइज़ ट्वीड वेस्ट और एक फॉक्स बेरेट के साथ पूरा हुआ। वह लाइन के बीच में चली गई, और एक नरम, सम्मानजनक, लेकिन दृढ़ स्वर में कहा, "मैं आपको केवल यह सूचित करना चाहती हूं कि प्रतीक्षा लगभग 45 मिनट की होगी। हम कॉफी के प्रत्येक कप को एक-एक करके हाथ से बनाते हैं क्योंकि हम सुंदर कॉफी बनाने के लिए प्रतिबद्ध हैं।” सबटेक्स्ट था, "हमें किसी भी तरह से खेद नहीं है कि आप लंबे समय तक बाहर इंतजार कर रहे होंगे क्योंकि हमारी कॉफी बकवास है, और अगर आपको यह पसंद नहीं है, तो आप तुरंत बकवास कर सकते हैं।"

चरण से बाहर निकलने के लिए यह मेरा संकेत था, क्योंकि मेरे पास कुछ धमाकेदार टेपपानाकी के लिए लंच अपॉइंटमेंट था और एक कप कॉफी के लिए पूरे दिन बाहर इंतजार नहीं कर सकता था (चाहे वह कितना भी स्वादिष्ट क्यों न हो)। हालाँकि, मुझे पता था कि मैं इस कॉफ़ी को आज़माने के लिए वापस आ रहा हूँ। मेरा धैर्य रंग लाया, और दो दिन बाद, मैं उनके दूसरे टोक्यो स्थान पर खुलने के समय से पहले दिखा। मेरे आश्चर्य करने के लिए, वही महिला स्टोर से निकली और टिप्पणी की, "मैं आपको दूसरे दिन से याद करती हूं - क्षमा करें, प्रतीक्षा इतनी लंबी थी।" मैं मुस्कुराया और अंत में उनके उत्पाद का नमूना लेने के लिए अपना उत्साह व्यक्त किया।

कॉफी उदात्त थी। मैंने पनामियन गीशा वैरिएटल पिया। काढ़ा और भुना उत्कृष्ट था। कप में गाए जाने वाले पुष्प नोट, और अवायवीय प्रसंस्करण विधि ने स्वादों को कठिन पंच करने की अनुमति दी। मेरा धैर्य जवाब दे गया, और मेरी स्वाद कलियों ने मुझे धन्यवाद दिया।

वित्तीय बाजारों में भी धैर्य की आवश्यकता है। इस साल के अमेरिकी बैंकिंग संकट की शुरुआत के बाद से, मैं और अन्य लोग हमारे लौकिक ढोल पीट रहे हैं और उन सभी को चिल्ला रहे हैं जो सुनेंगे कि जब यह नीचे आता है, तो अमेरिका और वैश्विक फिएट बैंकिंग सिस्टम एक नए दौर से बाहर हो जाएंगे। केंद्रीय बैंक द्वारा संचालित मनी प्रिंटिंग (जिससे बदले में जोखिम वाली संपत्तियों की कीमत बढ़नी चाहिए)। हालांकि, बिटकॉइन और सोने में शुरुआती उछाल के बाद, इन कठिन मौद्रिक संपत्तियों ने अपने कुछ लाभ वापस कर दिए हैं।

बिटकॉइन के संबंध में, स्पॉट और डेरिवेटिव्स में अस्थिरता और ट्रेडिंग वॉल्यूम कम हो गए हैं। कुछ लोगों ने आश्चर्य करना शुरू कर दिया है कि अगर हम वास्तव में बैंकिंग संकट के बीच में हैं, तो बिटकॉइन लगातार क्यों नहीं बढ़ रहा है। और इसी तरह, अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने दरों में कटौती क्यों शुरू नहीं की है, और अमेरिका में उपज वक्र नियंत्रण क्यों शुरू नहीं हुआ है।

उन संशयवादियों को मेरा जवाब? धैर्य। सीधी रेखा में कुछ भी ऊपर या नीचे नहीं जाता है - हम ज़िग और ज़ैग करते हैं। याद करना " कैसेकी "मंज़िल तो मालूम होती है, पर रास्ता नहीं।

मनी प्रिंटिंग, यील्ड कर्व कंट्रोल, बैंक विफलताएं, इत्यादि सभी पारित हो जाएंगे, अमेरिका में शुरू हो जाएंगे और अंततः सभी प्रमुख फिएट मौद्रिक प्रणालियों में फैल जाएंगे। इस निबंध का लक्ष्य यह पता लगाना है कि मुझे क्यों विश्वास है कि आतिशबाजी और असली बिटकॉइन बुल मार्केट इस साल की तीसरी और चौथी तिमाही के अंत में शुरू होगा। अब और तब के बीच, चुदाई को शांत करो। छुट्टी लें, और प्रकृति और अपने मित्रों और परिवार के साथ का आनंद लें। क्योंकि यह गिरावट आई है, बेहतर होगा कि आप अपने ट्रेडिंग स्पेसशिप में बंधे रहें, लिफ्टऑफ के लिए तैयार रहें।

जैसा कि मैंने कई बार कहा है, बिटकॉइन की कीमत वैधानिक तरलता और प्रौद्योगिकी का एक कार्य है। इस वर्ष मेरे अधिकांश निबंधों ने वैश्विक मैक्रो घटनाओं पर ध्यान केंद्रित किया है जो समीकरण के फिएट तरलता पक्ष को प्रभावित करते हैं। मुझे उम्मीद है कि उत्तरी गोलार्ध की गर्मियों की खामोशी के दौरान, मैं बिटकॉइन और क्रिप्टो के तकनीकी मोर्चे पर होने वाली रोमांचक चीजों के बारे में अधिक व्यापक रूप से लिखने के लिए संक्रमण कर सकता हूं।

इस निबंध का लक्ष्य पाठकों के लिए एक ठोस रोड मैप के साथ आना है कि आने वाले महीनों में वैधानिक तरलता की स्थिति कैसे विकसित होगी। एक बार जब हम इस बात से सहज हो जाते हैं कि वर्ष के अंत में यूएसडी और फिएट लिक्विडिटी का विस्तार कैसे होगा, तो हम पूरी तरह से इस बात पर ध्यान केंद्रित कर सकते हैं कि कुछ सिक्कों के कौन से तकनीकी पहलू सबसे रोमांचक हैं। जब आप "मनी प्रिंटर गो ब्रर्र" को वास्तव में नवीन तकनीक के साथ जोड़ते हैं, तो आपका रिटर्न ऊर्जा की लागत से बहुत अधिक हो जाएगा। अंततः यही हमारा सर्वदा वर्तमान लक्ष्य है।

परिसर

केंद्रीय बैंकों और वैश्विक मौद्रिक नीति के प्रभारी नौकरशाहों का मानना है कि वे 8 अरब से अधिक मनुष्यों के बाजार पर शासन कर सकते हैं। पिछले कुछ सौ वर्षों में अकादमिक क्षेत्र में विकसित आर्थिक सिद्धांतों के आधार पर निश्चितताओं के बारे में बात करने के तरीके में उनका अभिमान हमेशा मौजूद रहता है। लेकिन कितना भी वे विश्वास करना चाहें कि उनके पास है, इन पुरुषों और महिलाओं ने थ्री बॉडी प्रॉब्लम के मौद्रिक संस्करण को हल नहीं किया है।

जब "उत्पादक उत्पादन के लिए ऋण" समीकरण बेकार हो जाता है, तो आर्थिक "कानून" टूट जाते हैं। यह उसी तरह है जैसे यादृच्छिक तापमान पर पानी की स्थिति कैसे बदलती है। जल के व्यवहार को हम केवल पूर्व-पश्च टिप्पणियों और प्रयोगों के माध्यम से जान सकते हैं, लेकिन आइवरी टॉवर में सिद्धांत बनाकर नहीं। हमारे मौद्रिक स्वामी वास्तव में यह बताने के लिए अनुभवजन्य डेटा का उपयोग करने से इनकार करते हैं कि उन्हें अपनी नीतियों को कैसे समायोजित करना चाहिए, बजाय इसके कि उनके सम्मानित प्रोफेसरों द्वारा सिखाए गए सिद्धांत उद्देश्य परिणामों की परवाह किए बिना सही हैं।

इस निबंध के दौरान मैं इस बात पर ध्यान दूंगा कि सामान्य मौद्रिक सिद्धांत के विपरीत, उत्पादक उत्पादन स्थितियों के लिए वर्तमान ऋण के कारण ब्याज दरें बढ़ने से धन की मात्रा और मुद्रास्फीति में वृद्धि होगी, गिरावट नहीं होगी। यह एक ऐसी स्थिति स्थापित करता है जिसमें फेड चाहे जो भी रास्ता चुनता है, दरों में वृद्धि या कटौती के लिए, वे मुद्रास्फीति में तेजी लाएंगे और परजीवी फिएट मौद्रिक वित्तीय प्रणाली से बाहर निकलने के लिए एक सामान्य भीड़ को उत्प्रेरित करेंगे।

भगवान सातोशी के सच्चे विश्वासियों के रूप में, हम इस बड़े पैमाने पर पलायन के आसपास अपने व्यापार को यथासंभव सावधानी से करना चाहते हैं। जब तक मैं अपने डॉलर को डंप करने और बिटकॉइन पर पूरी तरह से जाने के लिए आवश्यक नहीं हो जाता, तब तक मैं फिएट यील्ड में रहना चाहता हूं, जब तक मैं कर सकता हूं। बेशक, मैं इस विश्वास के साथ अपने अभिमान के रूप में उलझा रहा हूं कि मैं खुद को आग पकड़े बिना जलते हुए जहाज से कूदने का सबसे उपयुक्त समय दे पाऊंगा। लेकिन मेरे पास कहने को क्या है? दिन के अंत में, हम सभी गलत इंसान हैं - लेकिन हमें कम से कम यह समझने की कोशिश करनी होगी कि भविष्य कैसा दिख सकता है।

उस रास्ते से हटकर, चलिए (बहस योग्य) तथ्य के कुछ कथनों की ओर बढ़ते हैं।

• प्रत्येक प्रमुख वैधानिक मौद्रिक शासन की समान समस्याएं हैं, चाहे वे पूंजीवाद से साम्यवाद आर्थिक स्पेक्ट्रम पर कहीं भी बैठे हों। यही है, वे सभी अत्यधिक ऋणी हैं, उनकी कामकाजी उम्र की आबादी कम हो रही है, और एक ऐसी बैंकिंग प्रणाली है जिसमें बैंकों की संपत्ति कम-उपज देने वाली सरकार और कॉर्पोरेट बांड/ऋण हैं। मुद्रास्फीति में वैश्विक वृद्धि वैश्विक वैधानिक बैंकिंग प्रणाली को कार्यात्मक रूप से दिवालिया बना देती है।

  
  

• सबसे बड़ी वैश्विक अर्थव्यवस्था और आरक्षित मुद्रा के जारीकर्ता के रूप में अपनी भूमिका के कारण, अमेरिका उन मुद्दों को किसी और की तुलना में अधिक तीव्रता से अनुभव कर रहा है, और सबसे गंभीर स्थिति में है।

  
  

• सेंट्रल बैंकर ग्रुपथिंक बहुत वास्तविक है, क्योंकि केंद्रीय बैंकों के सभी वरिष्ठ अधिकारी और कर्मचारी एक ही "कुलीन" विश्वविद्यालयों में पढ़ते हैं जो समान आर्थिक सिद्धांतों के संस्करणों को पढ़ाते हैं।

  
  

• इसलिए, फेड जो कुछ भी करता है, अन्य सभी केंद्रीय बैंकर अंततः उसका पालन करेंगे।

इसे ध्यान में रखते हुए, मैं पैक्स अमेरिकाना की स्थिति पर ध्यान केंद्रित करना चाहता हूं। आइए जल्दी से इस त्रासदी में खिलाड़ियों के माध्यम से चलते हैं।

इसे ध्यान में रखते हुए, मैं पैक्स अमेरिकाना की स्थिति पर ध्यान केंद्रित करना चाहता हूं। आइए जल्दी से इस त्रासदी में खिलाड़ियों के माध्यम से चलते हैं।

फेड अपनी बैलेंस शीट पर पैसे और वेयरहाउस संपत्तियों को प्रिंट करने की अपनी क्षमता का उपयोग करके प्रभावित करता है।

अमेरिकी राजकोष संघीय सरकार को निधि देने के लिए ऋण जारी करके धन उधार लेने की अपनी क्षमता का उपयोग करके प्रभाव डालता है।

यूएस बैंकिंग सिस्टम जमा राशि इकट्ठा करने और क्रेडिट बनाने और व्यवसायों और सरकार को निधि देने के लिए उन्हें उधार देने की अपनी क्षमता का उपयोग करके प्रभावित करता है। बैंकिंग प्रणाली की सॉल्वेंसी को अंततः फेड और यूएस ट्रेजरी द्वारा मुद्रित या करदाता के पैसे से आगे बढ़ाया जाता है।

अमेरिकी संघीय सरकार विभिन्न सरकारी कार्यक्रमों पर कर लगाने और खर्च करने की अपनी क्षमता का उपयोग करके प्रभाव डालती है।

निजी व्यवसाय और व्यक्ति अपने पैसे को कहां और कैसे बचाना है, साथ ही बैंकिंग प्रणाली से पैसे उधार लेने (या उधार नहीं लेने) के अपने निर्णय के माध्यम से अपने निर्णयों के माध्यम से प्रभाव डालते हैं।

विदेशी , और विशेष रूप से अन्य राष्ट्र राज्य, यू.एस. ट्रेजरी बांडों को खरीदने, धारण करने या बेचने के संबंध में उनके द्वारा लिए गए निर्णयों के माध्यम से प्रभाव डालते हैं।

इस निबंध के अंत तक, मुझे उम्मीद है कि इनमें से प्रत्येक घटक के प्रमुख निर्णयों को एक रूपरेखा में बदल दिया जाएगा जो दिखाता है कि हम उस बिंदु पर कैसे पहुंचे हैं जो प्रत्येक अभिनेता को बहुत कम जगह के साथ हस्तक्षेप करने के लिए छोड़ देता है। लचीलेपन की यह कमी हमें उच्च विश्वास के साथ भविष्यवाणी करने की अनुमति देती है कि वे पैक्स अमेरिकाना के मौजूदा मौद्रिक मुद्दों पर कैसे प्रतिक्रिया देंगे। और अंत में, क्योंकि वित्तीय संकट अभी भी कृषि उपज के चक्र के अनुकूल हैं, हम काफी हद तक निश्चित हो सकते हैं कि बाजार जाग जाएगा और इस साल के सितंबर या अक्टूबर में गंदगी का एहसास होगा।

फ़सल

मेरे साथ रहें, क्योंकि विवरण में कूदने से पहले मेरे पास थोड़ा और सेटअप है। मैं कुछ स्वयंसिद्ध बातें प्रस्तुत करने जा रहा हूँ जो मुझे विश्वास है कि शरद ऋतु में घटित होंगी या तीव्र होंगी।

मुद्रास्फीति इस गर्मी में स्थानीय स्तर पर कम हो जाएगी और साल के अंत में फिर से तेज हो जाएगी।

मैं विशेष रूप से यूएस कंज्यूमर प्राइस इन्फ्लेशन (सीपीआई) के बारे में बात कर रहा हूं। आधार प्रभाव के रूप में जानी जाने वाली सांख्यिकीय घटना के कारण, 2022 की उच्च माह-दर-माह (MoM) मुद्रास्फीति रीडिंग 2023 की गर्मियों की निम्न MoM मुद्रास्फीति रीडिंग के साथ बदल जाएगी। यदि जून 2022 CPI MoM मुद्रास्फीति 1% थी और इसे जून 2023 के CPI MoM मुद्रास्फीति द्वारा 0.4% से बदल दिया जाता है, फिर YoY CPI में गिरावट आती है।

जैसा कि ऊपर दिए गए चार्ट में दिखाया गया है, पिछले साल के कुछ उच्चतम एमओएम सीपीआई प्रिंट (जिन्हें वर्तमान वाईओवाई डेटा में शामिल किया गया है) मई और जून में हुए। 2023 के लिए, MoM CPI का औसत 0.4% है, जिसका अर्थ है कि यदि हम केवल औसत लेते हैं और मई से दिसंबर 2022 तक सभी रीडिंग को 0.4% से बदल देते हैं, तो हमें निम्नलिखित चार्ट मिलता है:

फेड वास्तविक मुद्रास्फीति के बारे में परवाह नहीं करता है - वे "मुख्य मुद्रास्फीति" नामक इस विश्वास करने वाली चीज़ के बारे में परवाह करते हैं, जो उन सभी चीजों को हटा देता है जिनकी लोग वास्तव में परवाह करते हैं (जैसे भोजन और ऊर्जा)। नीचे दिया गया चार्ट कोर CPI के लिए समान विश्लेषण करता है:

टेकअवे यह है कि फेड का 2% कोर मुद्रास्फीति लक्ष्य 2023 में नहीं हो रहा है। जिसका अर्थ है, यदि आप पॉवेल और अन्य फेड गवर्नरों की बयानबाजी पर विश्वास करते हैं, तो फेड बढ़ोतरी जारी रखेगा। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि इसका मतलब है कि रिवर्स रेपो (आरआरपी) और रिजर्व बैलेंस पर ब्याज (आईओआरबी) सुविधाओं में जमा धन पर भुगतान की जाने वाली दरें बढ़ती रहेंगी। यह उच्च अमेरिकी ट्रेजरी बिल (<1 वर्ष की परिपक्वता) दरों में भी योगदान देगा।

यह पता लगाने की कोशिश में न उलझें कि ये मुद्रास्फीति के उपाय आपके या आपके परिवार के लिए वास्तव में कीमतों में बदलाव के अनुरूप क्यों नहीं हैं। यह बौद्धिक ईमानदारी की कवायद नहीं है - बल्कि, हम केवल उन मेट्रिक्स को समझना चाहते हैं जो फेड द्वारा अपनी नीतिगत दरों को समायोजित करने के तरीके को प्रभावित करते हैं।

अमेरिकी संघीय सरकार पात्रता व्यय के कारण अपने घाटे को कम नहीं कर सकती।

बेबी बूमर अमेरिकी मतदाताओं के सबसे अमीर और सबसे शक्तिशाली सदस्य हैं, और वे भी बूढ़े और बीमार हो रहे हैं। यह एक राजनेता के लिए बूमर्स के वादा किए गए सामाजिक सुरक्षा और चिकित्सा लाभों को कम करने के मंच पर प्रचार करने के लिए राजनीतिक आत्महत्या करता है।

एक ऐसे देश के लिए जो अपने अस्तित्व के लगभग हर साल युद्ध में रहा है, एक राजनेता के लिए रक्षा बजट में कमी पर अभियान चलाना भी राजनीतिक आत्महत्या है।

स्रोत: एफएफटीटी

एचएचएस + एसएसए = वृद्धावस्था और चिकित्सा लाभ

कोषागार = बकाया ऋण पर दिया गया ब्याज

रक्षा = युद्ध

एंटाइटेलमेंट प्लस रक्षा खर्च केवल भविष्य में बढ़ेगा। इसका मतलब है कि यूएसजी का राजकोषीय घाटा बढ़ना जारी रहेगा। यह अनुमान लगाया गया है कि अगले दशक में $1 से $2 ट्रिलियन प्रति वर्ष का घाटा आदर्श बन जाएगा, और दुर्भाग्य से इस प्रक्षेपवक्र को बदलने के लिए गलियारे के दोनों ओर शून्य राजनीतिक इच्छाशक्ति है।

स्रोत: सीबीओ

अंतिम परिणाम ऋण का एक निरंतर अभिमानी प्रवाह है जिसे बाजार को अवशोषित करना चाहिए।

विदेशियों

जैसा कि मैंने इस वर्ष कुछ बार लिखा है, कई कारण हैं कि क्यों विदेशी अमेरिकी ट्रेजरी ऋण (यूएसटी) के शुद्ध विक्रेता बन गए हैं। यहाँ कुछ हैं:\

• संपत्ति के अधिकार इस बात पर निर्भर हैं कि आप पैक्स अमेरिकाना के सत्तारूढ़ राजनेताओं के मित्र हैं या शत्रु। हम पहले ही कानून के शासन को राष्ट्रीय हितों के शासन के लिए एक बैकसीट लेते हुए देख चुके हैं, यूक्रेन युद्ध के कारण अमेरिका ने पश्चिमी वित्तीय प्रणाली में रूसी राज्य की संपत्ति को फ्रीज कर दिया है। इसलिए, यूएसटी के एक विदेशी धारक के रूप में, आप यह सुनिश्चित नहीं कर सकते कि जब आपको इसकी आवश्यकता होगी तो आपको अपने धन का उपयोग करने की अनुमति दी जाएगी।
• अधिक देशों के पास अमेरिका की तुलना में चीन उनका सबसे बड़ा व्यापारिक भागीदार है। इसका मतलब है कि विशुद्ध रूप से व्यापार-संचालित दृष्टिकोण से, सामानों के लिए यूएसडी के बजाय चीनी युआन (सीएनवाई) में भुगतान करना अधिक समझदारी भरा है। इस प्रकार, सीएनवाई में सीधे अधिक से अधिक सामान चालान किए जा रहे हैं। इसके परिणामस्वरूप मार्जिन पर डॉलर और यूएसटी की मांग कम होती है।

• पिछले दो दशकों में, यूएसटी ने ऊर्जा के मामले में क्रय शक्ति खो दी है। सोने ने ऊर्जा के मामले में अपनी क्रय शक्ति को बनाए रखा है। इसलिए, ऐसी दुनिया में जहां ऊर्जा की आपूर्ति कम है, सोने बनाम यूएसटी में मार्जिन पर बचत करना बेहतर है।

टीएलटी ईटीएफ (20-वर्ष + अमेरिकी ट्रेजरी) डब्ल्यूटीआई ऑयल स्पॉट प्राइस (सफेद) द्वारा विभाजित

WTI तेल की कीमत से विभाजित सोना (पीला)

लंबी अवधि के अमेरिकी ट्रेजरी ने कुल रिटर्न के आधार पर तेल की कीमत को 50% कम कर दिया। लेकिन, 2002 के बाद से सोने ने तेल की कीमत से 190% अधिक बेहतर प्रदर्शन किया है।

इसका शुद्ध परिणाम यह है कि यूएसटी का विदेशी स्वामित्व गिर रहा है। यूएस के बाहर की सरकारें नए इश्यू नहीं खरीद रही हैं और मौजूदा यूएसटी के अपने स्टॉक को भी बेच रही हैं।

टीएल; डीआर: यदि बड़ी मात्रा में कर्ज बेचा जाना है, तो इसे खरीदने के लिए विदेशियों की गिनती नहीं की जा सकती।

अमेरिकी घरेलू निजी व्यवसाय और व्यक्ति - निजी क्षेत्र

हम इस समूह के बारे में सबसे ज्यादा चिंतित हैं कि वे अपनी बचत के साथ क्या करेंगे। याद रखें कि COVID के दौरान, अमेरिकी सरकार (USG) ने गलती करने वालों को स्टिम्मीज़ सौंपी थी। लॉकडाउन के विनाशकारी आर्थिक प्रभावों से लड़ने के लिए अमेरिका ने किसी भी अन्य देश की तुलना में अधिक प्रोत्साहन प्रदान किया।

यह प्रोत्साहन अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली में जमा किया गया था, और तब से, निजी क्षेत्र अपना मुफ्त पैसा जो चाहे खर्च कर रहा है।

अमेरिकी निजी क्षेत्र अपने पैसे को बैंक में रखने में खुश था जब जमा राशि, मनी मार्केट फंड और अल्पकालिक यूएस ट्रेजरी बिल सभी मूल रूप से 0% थे। नतीजतन, बैंकिंग प्रणाली में जमा राशि बढ़ गई। लेकिन जब फेड ने अपने इतिहास में सबसे तेज गति से ब्याज दरों को बढ़ाकर मुद्रास्फीति से लड़ने का फैसला किया, तो अमेरिकी निजी क्षेत्र के पास अचानक एक विकल्प था:

बैंक में अनिवार्य रूप से 0% कमाते रहें।

या

उनका मोबाइल बैंकिंग ऐप निकालें और कुछ ही मिनटों में मनी मार्केट फंड या यूएस ट्रेजरी बिल खरीद लें, जो 10 गुना तक अधिक देता है।

यह देखते हुए कि कम-से-नहीं-प्रतिफल वाले बैंक खातों से उच्च उपज देने वाली संपत्तियों में पैसा स्थानांतरित करना इतना आसान था, सैकड़ों अरब डॉलर पिछले साल के अंत में अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली से भागना शुरू हो गए थे?

पिछले साल से अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली से $1 ट्रिलियन से अधिक हटा दिए गए हैं।

बड़ा सवाल यह है कि क्या यह पलायन जारी रहेगा? क्या व्यवसाय और व्यक्ति 0% उपज वाले बैंक खातों से पैसा 5% या 6% उपज देने वाले मनी मार्केट फंड में स्थानांतरित करना जारी रखेंगे?

तर्क हमें बताता है कि उत्तर एक स्पष्ट और शानदार "बिल्कुल" है। वे क्यों नहीं करेंगे, अगर उनके स्मार्टफोन पर उनकी ब्याज आय को 10 गुना करने में कुछ मिनट लगते हैं? अमेरिकी निजी क्षेत्र तब तक अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली से पैसा खींचना जारी रखेगा जब तक कि बैंक कम से कम फेड फंड दर से मेल खाने वाली प्रतिस्पर्धी दरों की पेशकश नहीं करते।

अगला सवाल यह है कि अगर अमेरिकी ट्रेजरी कर्ज बेच रहा है, तो जनता किस तरह का कर्ज खरीदना चाहेगी (यदि कोई हो)? जवाब देने के लिए यह एक आसान सवाल भी है।

हर कोई मुद्रास्फीति के प्रभाव को महसूस कर रहा है, और इसलिए उसकी बहुत अधिक तरलता वरीयता है। हर कोई अपने पैसे को तुरंत प्राप्त करना चाहता है क्योंकि वे मुद्रास्फीति के भविष्य के रास्ते को नहीं जानते हैं, और यह देखते हुए कि मुद्रास्फीति पहले से ही अधिक है, वे भविष्य में और अधिक महंगा होने से पहले ही चीजें खरीदना चाहते हैं। अगर यूएस ट्रेजरी ने आपको 5% की यील्ड पर 1 साल का बिल या 3% की यील्ड पर 30 साल के बॉन्ड की पेशकश की है, क्योंकि यील्ड कर्व उल्टा है, तो आप क्या पसंद करेंगे?

डिंग डिंग डिंग - आप 1 साल का बिल चाहते हैं। न केवल आपको उच्च प्रतिफल मिलता है, आपको अपने पैसे का तेजी से पुनर्भुगतान मिलता है, और आपके पास 1-वर्ष का मुद्रास्फीति जोखिम बनाम 30-वर्ष का मुद्रास्फीति जोखिम होता है। अमेरिकी निजी क्षेत्र अल्पकालिक यूएसटी को तरजीह देता है। वे इस वरीयता को मनी मार्केट फंड और एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) खरीदकर व्यक्त करेंगे जो केवल अल्पकालिक ऋण धारण कर सकते हैं।

नोट *: उलटा प्रतिफल वक्र का अर्थ है दीर्घावधि प्रतिफल अल्पावधि ऋण से कम। स्वाभाविक रूप से, आप लंबी अवधि के लिए धन उधार देने के लिए अधिक आय प्राप्त करने की अपेक्षा करेंगे। लेकिन उल्टे प्रतिफल वक्र प्राकृतिक नहीं हैं और अर्थव्यवस्था में गंभीर शिथिलता की ओर इशारा करते हैं।*

अमेरिकी संघीय सरकार

मैंने इसे ऊपर छुआ है, लेकिन मुझे शामिल करें क्योंकि मैं एक ही विषय पर अधिक रंगीन और चित्रण तरीके से विस्तार करता हूं।

कल्पना कीजिए कि दो राजनेता हैं।

ओपरा विनफ्रे चाहती हैं कि हर कोई खुश रहे और अपना सर्वश्रेष्ठ जीवन जिए। वह यह सुनिश्चित करने के लिए एक मंच पर अभियान चलाती है कि हर किसी के पास मेज पर भोजन हो, गैरेज में एक पूर्ण गैस टैंक वाली कार हो, और सर्वोत्तम संभव चिकित्सा देखभाल हो, जब तक कि वे समाप्त न हो जाएं। वह यह भी कहती है कि वह इसके भुगतान के लिए कर नहीं बढ़ाएगी। वह इन सभी अच्छाइयों के लिए भुगतान कैसे करेगी? ऐसा करने के लिए वह बाकी दुनिया से पैसा उधार लेंगी, और उनका मानना है कि यह किया जा सकता है क्योंकि अमेरिका वैश्विक आरक्षित मुद्रा जारीकर्ता है।

स्क्रूज मैकडक कंजूस है और कर्ज से नफरत करता है। वह बहुत कम या कोई सरकारी लाभ नहीं देगा क्योंकि वह करों में वृद्धि नहीं करना चाहता और उन चीजों के भुगतान के लिए पैसा उधार नहीं लेना चाहता जिन्हें सरकार वहन नहीं कर सकती। यदि आपके पास एक नौकरी है जो आपको एक पूर्ण फ्रिज, एक पिक-अप ट्रक और शीर्ष पायदान चिकित्सा देखभाल प्रदान करने की अनुमति देती है, तो यह आपका व्यवसाय है। लेकिन अगर आप उन चीजों को वहन नहीं कर सकते, तो यह आपका व्यवसाय भी है। वह यह नहीं मानता कि उन्हें आपके लिए उपलब्ध कराना सरकार का काम है। वह डॉलर के मूल्य को संरक्षित करना चाहता है और यह सुनिश्चित करना चाहता है कि निवेशकों के पास कुछ और रखने का कोई कारण नहीं है।

यह अमेरिकी ट्रेजरी सचिव एंड्रयू मेलन उर्फ स्क्रूज की तस्वीर है, जिन्होंने महामंदी के दौरान प्रसिद्ध रूप से कहा था, "श्रम को समाप्त करो, शेयरों को नष्ट करो, किसानों को नष्ट करो, अचल संपत्ति को समाप्त करो। यह सिस्टम से सड़ांध को दूर करेगा। जीवन और उच्च जीवन की उच्च लागत में कमी आएगी। लोग अधिक मेहनत करेंगे, अधिक नैतिक जीवन जिएंगे। मूल्यों को समायोजित किया जाएगा, और उद्यमी लोग कम सक्षम लोगों से मलबा उठाएंगे।" जैसा कि आप कल्पना कर सकते हैं, वह संदेश अच्छी तरह से प्राप्त नहीं हुआ था।

कल्पना कीजिए कि आप एक ऐसे साम्राज्य के अंतिम चरण में हैं जहां आय असमानता आसमान छू रही है। एक "एक मानव, एक वोट" लोकतांत्रिक गणराज्य में, जहां गणितीय रूप से, अधिकांश आबादी हमेशा आय के मामले में औसत से नीचे रहती है, कौन जीतता है? ओपरा हर बार जीतती है। मनी प्रिंटर के उपयोग के माध्यम से किसी और द्वारा भुगतान की गई मुफ्त सामग्री हमेशा जीतती है।

एक राजनेता का नंबर एक काम फिर से निर्वाचित होना है। इसलिए, इस बात की परवाह किए बिना कि वे किस राजनीतिक दल से संबंधित हैं, वे बहुसंख्यक आबादी का समर्थन हासिल करने के लिए हमेशा उस धन को खर्च करने को प्राथमिकता देंगे जो उनके पास नहीं है।

लंबी अवधि के ऋण बाजारों या हाइपरफ्लिनेशन से गंभीर फटकार के अभाव में, "फ्री शिट" प्लेटफॉर्म पर नहीं चलने का कोई कारण नहीं है। जिसका मतलब है कि, आगे बढ़ते हुए, मुझे अमेरिकी संघीय सरकार की खर्च करने की आदतों में कोई भौतिक परिवर्तन देखने की उम्मीद नहीं है। जैसा कि इस विश्लेषण से संबंधित है, अच्छाइयों के भुगतान के लिए हर साल खरबों डॉलर उधार लिए जाते रहेंगे।

यूएस बैंकिंग सिस्टम

सीधे शब्दों में कहें, अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली - और अन्य सभी प्रमुख बैंकिंग प्रणाली - गड़बड़ हैं। मैं जल्दी से क्यों दोहराऊंगा।

वैश्विक स्तर पर सरकारों द्वारा प्रदान किए गए COVID प्रोत्साहन के कारण, बैंकिंग प्रणाली में संपत्तियां बढ़ीं। बैंकों ने नियमों का पालन किया और इन जमाओं को सरकारों और व्यवसायों को बहुत कम दरों पर उधार दिया। यह कुछ समय के लिए काम किया क्योंकि बैंकों ने जमा राशि पर 0% का भुगतान किया लेकिन लंबी अवधि के आधार पर दूसरों को 2% से 3% उधार दिया। लेकिन फिर, मुद्रास्फीति दिखाई दी और सभी प्रमुख केंद्रीय बैंकों - फेड सबसे आक्रामक होने के नाते - ने 2020 और 2021 में सरकारी बॉन्ड, गिरवी, व्यावसायिक ऋण, आदि की तुलना में अल्पकालिक नीति दरों को अच्छी तरह से बढ़ा दिया। जमाकर्ता अब बहुत अधिक कमा सकते हैं। फेड के आरआरपी या शॉर्ट-टर्म यूएसटी में निवेश किए गए मनी मार्केट फंड खरीदने वाली धनराशि। इसलिए जमाकर्ताओं ने बेहतर प्रतिफल अर्जित करने के लिए बैंकों से पैसा निकालना शुरू कर दिया। बैंक सरकार के साथ प्रतिस्पर्धा नहीं कर सकते थे क्योंकि यह उनकी लाभप्रदता को नष्ट कर देगा - एक ऐसे बैंक की कल्पना करें जिसकी ऋण पुस्तिका 3% है लेकिन जमा राशि पर 5% का भुगतान करती है। किसी समय, वह बैंक बस्ट हो जाएगा। इसलिए, बैंक के शेयरधारकों ने बैंकों में शेयरों की डंपिंग शुरू कर दी क्योंकि उन्होंने महसूस किया कि बैंक गणितीय रूप से लाभ नहीं कमा सकते। इसने एक स्व-पूर्ति की भविष्यवाणी को जन्म दिया है जिसमें तेजी से गिरती स्टॉक कीमतों के कारण कई बैंकों की सॉल्वेंसी को प्रश्न में कहा गया है।

ज़ोल्टन पॉज़र के साथ बिटकॉइन मियामी में अपने हालिया साक्षात्कार में, मैंने उनसे पूछा कि वह अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली के बारे में क्या सोचते हैं। उन्होंने उत्तर दिया कि प्रणाली अंततः अच्छी थी और यह केवल कुछ खराब सेब थे। यह वही संदेश है जिसे विभिन्न फेड गवर्नरों और अमेरिकी ट्रेजरी सचिव जेनेट येलेन ने उछाला है। मैं घोर असहमत हूं।

बैंकिंग प्रणाली को अंततः हमेशा सरकार द्वारा जमानत दी जाएगी। हालांकि, यदि बैंकों के सामने प्रणालीगत समस्याओं का समाधान नहीं किया जाता है, तो वे अपने सबसे महत्वपूर्ण कार्यों में से एक को पूरा करने में असमर्थ होंगे: देश की बचत को दीर्घकालिक सरकारी बांडों में प्रवाहित करना।

बैंकों के सामने अब दो विकल्प हैं:

विकल्प 1: संपत्तियों (यूएसटी, बंधक, कार ऋण, वाणिज्यिक अचल संपत्ति ऋण, आदि) को बड़े पैमाने पर नुकसान पर बेचें और फिर ग्राहकों को बैंक में वापस आकर्षित करने के लिए जमा दरों में वृद्धि करें।

यह विकल्प बैलेंस शीट पर निहित हानि को पहचानता है, लेकिन गारंटी देता है कि बैंक निरंतर आधार पर लाभदायक नहीं हो सकता। उपज वक्र उलटा है, जिसका अर्थ है कि बैंक उन जमाओं पर उच्च अल्पकालिक ब्याज दर का भुगतान करेगा, बिना उन जमाओं को उच्च दर पर लंबी अवधि के लिए उधार देने में सक्षम नहीं होगा।

यूएस ट्रेजरी 10 साल की यील्ड माइनस 2 साल की यील्ड

बैंक लंबी अवधि के सरकारी बॉन्ड नहीं खरीद सकते क्योंकि इससे उन्हें घाटा होगा - बहुत महत्वपूर्ण!

बैंक केवल अल्पकालिक सरकारी बॉन्ड खरीद सकते हैं या फेड (आईओआरबी) के साथ अपना पैसा पार्क कर सकते हैं और जमा के रूप में भुगतान करने से थोड़ा अधिक कमा सकते हैं। बैंक इस रणनीति का पालन करते हुए शुद्ध ब्याज मार्जिन (एनआईएम) का 0.5% उत्पन्न करने के लिए भाग्यशाली होंगे।

विकल्प 2: कुछ न करें, और जब जमाकर्ता भाग जाएं, तो अपनी संपत्ति को फेड के साथ ताजा मुद्रित डॉलर के लिए अदला-बदली करें।

यह अनिवार्य रूप से बैंक टर्म फंडिंग प्रोग्राम (BTFP) है। मैंने अपने निबंध में इसके बारे में बहुत विस्तार से बात की है " कैसेकी ”। इस बारे में भूल जाइए कि क्या बैंक अपनी बैलेंस शीट पर BTFP के लिए पात्र संपार्श्विक है - वास्तविक समस्या यह है कि बैंक अपना जमा आधार नहीं बढ़ा सकता है और फिर उन जमाओं को ले सकता है और दीर्घकालिक सरकारी बॉन्ड खरीद सकता है।

यूएस ट्रेजरी

मुझे पता है कि मीडिया और बाजार इस बात पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं कि अमेरिकी ऋण सीमा कब प्रभावित होगी और क्या दोनों राजनीतिक दल इसे बढ़ाने के लिए कोई समझौता करेंगे। इस सर्कस को नज़रअंदाज़ करें - ऋण की सीमा बढ़ा दी जाएगी (जैसा कि हमेशा होता है, बहुत अधिक धूमिल विकल्प दिया जाता है)। और जब ऐसा होता है, तो इस गर्मी में, यूएस ट्रेजरी के पास कुछ काम करने के लिए होता है।

सरकार को फंड देने के लिए अमेरिकी ट्रेजरी को खरबों डॉलर का कर्ज जारी करना चाहिए। ध्यान देने वाली महत्वपूर्ण बात यह है कि बेचे गए कर्ज की परिपक्वता प्रोफ़ाइल क्या है। जाहिर तौर पर यह बहुत अच्छा होगा यदि अमेरिकी ट्रेजरी खरबों डॉलर मूल्य के 30-वर्ष के बांड बेच सके, क्योंकि उन बांडों का प्रतिफल <1-वर्ष के परिपक्व होने वाले बिलों की तुलना में लगभग 2% कम है। लेकिन क्या बाजार इसे संभाल सकता है? नहीं नहीं नहीं!

स्रोत: टीबीएसी

यूएस ट्रेजरी ऋण की परिपक्वता प्रोफ़ाइल

अभी और 2024 के अंत के बीच, ~$9.3 ट्रिलियन का ऋण रोल ओवर किया जाना चाहिए। जैसा कि आप देख सकते हैं, अमेरिकी राजकोष दीर्घ-अंत में ऋण के शेर के हिस्से को जारी करने में अनिच्छुक या असमर्थ रहा है, और इसके बजाय अल्प-अंत में धन देता रहा है। रट-रोह! यह बुरी खबर है क्योंकि छोटी अवधि की दरें लंबी अवधि की दरों की तुलना में अधिक होती हैं, जिससे ब्याज व्यय बढ़ जाता है।

ये रहा।

यहां यूएस ट्रेजरी बिल, नोट्स और बॉन्ड के प्रमुख संभावित खरीदारों की तालिका दी गई है:

कोई भी प्रमुख खरीदार लंबी अवधि के यूएसटी खरीदना नहीं चाहता या सक्षम नहीं है। इसलिए, यदि अमेरिकी ट्रेजरी ने बाजार को खरबों डॉलर मूल्य के दीर्घकालिक ऋण से भरने की कोशिश की, तो बाजार बहुत अधिक उपज की मांग करेगा। कल्पना कीजिए कि अगर 30 साल की उपज 3.5% से 7% तक दोगुनी हो जाती है - तो यह बांड की कीमतों को गड्ढा कर देगा और कई वित्तीय संस्थानों के अंत को चिह्नित करेगा। ऐसा इसलिए है क्योंकि उन वित्तीय संस्थानों को विनियामकों द्वारा लगभग अनंत मात्रा में उत्तोलन का उपयोग करके दीर्घावधि ऋण पर लोड करने के लिए प्रोत्साहित किया गया था। आप सभी क्रिप्टो लोग जानते हैं कि इसका क्या अर्थ है: REKT!

यूएस ट्रेजरी एक्टिव्स यील्ड कर्व

जेनेट येलेन कोई मूर्ख नहीं है। वह और उसके सलाहकार जानते हैं कि उपज वक्र के लंबे अंत में उन्हें आवश्यक ऋण जारी करना असंभव है। इसलिए, वे ऋण जारी करेंगे जहां मांग चार्ट से बाहर है: उपज वक्र का छोटा अंत। हर कोई उच्च अल्पकालिक दरें अर्जित करना चाहता है, जो संभवत: इस वर्ष के अंत में मुद्रास्फीति के गियर में वापस आने के कारण और भी अधिक हो जाएगी।

जैसा कि यूएस ट्रेजरी $ 1 से $ 2 ट्रिलियन का ऋण बेचता है, पैदावार कम अंत में बढ़ेगी। यह बैंक प्रणाली की समस्याओं को और बढ़ा देगा, क्योंकि जमाकर्ताओं को बैंक की तुलना में सरकार को ऋण देने का बेहतर सौदा मिलता है। यह बदले में गारंटी देता है कि बैंक नए जारी किए गए ऋणों पर नकारात्मक एनआईएम के साथ लाभदायक नहीं हो सकते हैं, और इसलिए लंबी अवधि के बॉन्ड खरीदकर सरकार का समर्थन नहीं कर सकते हैं। मृत्यु का चक्र तेजी से निकट आ रहा है।

खिलाया

और अब फिनाले के लिए। सर पॉवेल के हाथों में काफी गड़बड़ है। प्रत्येक घटक अपने केंद्रीय बैंक को एक अलग दिशा में खींच रहा है।

दरों में कटौती

फेड आरआरपी और आईओआरबी पर दर निर्धारित करके अल्पकालिक ब्याज दरों को नियंत्रित / हेरफेर करता है। मनी मार्केट फंड आरआरपी में उपज अर्जित कर सकते हैं, और बैंक आईओआरबी में उपज अर्जित कर सकते हैं। इन दो सुविधाओं के बिना, फेड उस टेप को पेंट करने के लिए शक्तिहीन है जहां वह चाहता है।

फेड दोनों सुविधाओं की ब्याज दरों में आक्रामक रूप से कटौती कर सकता है, जो उपज वक्र को तुरंत तेज कर देगा। यह होंगे लाभ:

1. बैंक फिर से मुनाफे में आ गए हैं। वे मनी मार्केट फंड्स द्वारा प्रस्तावित दरों के साथ प्रतिस्पर्धा कर सकते हैं, अपने जमा आधार का पुनर्निर्माण कर सकते हैं, और व्यवसायों और सरकार को फिर से उधार देना शुरू कर सकते हैं। अमेरिकी बैंकिंग संकट समाप्त होता है। गलती करने वाले को फिर से सस्ता क्रेडिट मिलने से अमेरिकी अर्थव्यवस्था चरमरा गई।

   
   

2. यूएस ट्रेजरी लंबी परिपक्वता के साथ अधिक ऋण जारी कर सकता है क्योंकि उपज वक्र सकारात्मक रूप से झुका हुआ है। शॉर्ट-एंड दरें गिरेंगी लेकिन लॉन्ग-एंड दरें अपरिवर्तित रहेंगी। यह वांछनीय है क्योंकि इसका अर्थ है कि दीर्घावधि ऋण पर ब्याज व्यय अपरिवर्तित है, लेकिन निवेश के रूप में उस ऋण का आकर्षण बढ़ता है।

नकारात्मक पक्ष यह है कि मुद्रास्फीति में तेजी आएगी। पैसे की कीमत गिर जाएगी, और मतदाता जिन चीजों की परवाह करता है - जैसे भोजन और ईंधन - मजदूरी की तुलना में तेजी से कीमत में वृद्धि जारी रहेगी।

दरें बढ़ाएं

यदि पावेल मुद्रास्फीति से लड़ना जारी रखना चाहते हैं, तो उन्हें दरों में वृद्धि जारी रखनी चाहिए। आपके लिए आर्थिक जीत, का उपयोग कर टेलर नियम , अमेरिकी दरें अभी भी बहुत नकारात्मक हैं।

दरों में वृद्धि जारी रखने के नकारात्मक परिणाम यहां दिए गए हैं:

1. निजी क्षेत्र फेड को मनी मार्केट फंड्स और RPP बनाम बैंक में पैसा जमा करने के माध्यम से उधार देने को प्राथमिकता देना जारी रखता है। गिरते जमा आधार के कारण अमेरिकी बैंक लगातार दिवालिया हो रहे हैं और बेल आउट हो रहे हैं। फेड की बैलेंस शीट गड़बड़ नहीं हो सकती है, लेकिन फेडरल डिपॉजिट एंड इंश्योरेंस कॉरपोरेशन (FDIC) अब डॉगशिट लोन से भरा हुआ है। अंततः, यह अभी भी मुद्रास्फीतिकारी है, क्योंकि जमाकर्ताओं को मुद्रित धन के साथ पूर्ण रूप से वापस भुगतान किया जाता है, और वे बैंक के बजाय सरकार को अधिक से अधिक ब्याज आय उधार देते हैं।

   
   

2. उपज वक्र उलटा जारी है, जो यूएस ट्रेजरी के लिए आवश्यक आकार में दीर्घकालिक ऋण जारी करने की क्षमता को हटा देता है।

मैं इस धारणा पर थोड़ा और विस्तार करना चाहता हूं कि दरें बढ़ाना भी मुद्रास्फीतिकारी है। मैं इस दृष्टिकोण से सहमत हूं कि पैसे की कीमत की तुलना में पैसे की मात्रा अधिक महत्वपूर्ण है। मैं यहां वैश्विक बाजारों में डाली गई यूएसडी की मात्रा पर केंद्रित हूं।

जैसे-जैसे दरें बढ़ती हैं, तीन बकेट हैं जिनमें वैश्विक निवेशक मुद्रित यूएसडी के रूप में आय प्राप्त कर रहे हैं। मुद्रित धन या तो फेड या यूएस ट्रेजरी से आता है। फेड पैसे को प्रिंट करता है और इसे रिवर्स रेपो सुविधा में निवेश करने वालों या फेड के पास रिजर्व रखने वाले बैंकों को ब्याज के रूप में देता है। याद रखें - यदि फेड अल्पकालिक दरों में हेर-फेर करना जारी रखना चाहता है, तो उसके पास ये सुविधाएं होनी चाहिए।

यूएस ट्रेजरी ऋण धारकों को अधिक मात्रा में ब्याज का भुगतान करता है यदि यह अधिक ऋण जारी करता है और/या यदि नए जारी किए गए ऋण पर ब्याज दरें बढ़ती हैं। ये दोनों बातें हो रही हैं।

संयुक्त रूप से, फेड द्वारा आरआरपी और आईओआरबी के माध्यम से भुगतान किया गया ब्याज और यूएस ट्रेजरी ऋण पर दिया गया ब्याज अनुकरणीय है। लेकिन क्या फेड को अपने मात्रात्मक कसने (क्यूटी) कार्यक्रम के माध्यम से पैसे और क्रेडिट की मात्रा कम नहीं करनी चाहिए? हाँ, यह सही है - लेकिन अब, आइए विश्लेषण करें कि शुद्ध प्रभाव क्या है और यह भविष्य में कैसे विकसित होगा।

स्रोत: सेंट लुइस फेड

जैसा कि हम देख सकते हैं, क्यूटी के प्रभाव को अन्य माध्यमों से भुगतान किए गए ब्याज से पूरी तरह से समाप्त कर दिया गया है। पैसे की मात्रा बढ़ रही है भले ही फेड अपनी बैलेंस शीट को सिकोड़ता है और दरें बढ़ाता है। लेकिन क्या यह भविष्य में जारी रहेगा, और यदि हां, तो किस परिमाण में? यहाँ मेरी सोच है:

1. निजी क्षेत्र और अमेरिकी बैंक फेड में पैसा जमा करना पसंद करते हैं, और इसलिए आरआरपी और आईओआरबी बैलेंस बढ़ेंगे।
2. अगर फेड दरें बढ़ाना चाहता है, तो उसे आरआरपी और आईओआरबी में रखे गए पैसे पर भुगतान की जाने वाली दर बढ़ानी होगी।
3. यूएस ट्रेजरी को जल्द ही निकट भविष्य में $1 से $2 ट्रिलियन घाटे को वित्तपोषित करने की आवश्यकता होगी, और इसे उच्च और बढ़ती अल्पकालिक दरों पर ऐसा करना चाहिए। कुल अमेरिकी ऋण स्टॉक की परिपक्वता प्रोफ़ाइल को देखते हुए, हम जानते हैं कि वास्तविक धन ब्याज व्यय केवल गणितीय रूप से बढ़ सकता है।

उन तीन चीजों को एक साथ लेते हुए, हम जानते हैं कि अमेरिकी मौद्रिक नीति का शुद्ध प्रभाव वर्तमान में अनुकरणीय है और मनी प्रिंटर अधिक से अधिक फिएट टॉयलेट पेपर का मंथन कर रहा है। और याद रखें, ऐसा इसलिए होता है क्योंकि फेड मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए दरें बढ़ा रहा है। लेकिन अगर ब्याज दरों में बढ़ोतरी वास्तव में पैसे की आपूर्ति में वृद्धि कर रही है, तो इसका मतलब यह है कि ब्याज दरों में वृद्धि वास्तव में मुद्रास्फीति को बढ़ाती है । दिमाग उड़ा!

बेशक, फेड इन प्रभावों को ऑफसेट करने के लिए क्यूटी की गति बढ़ा सकता है, लेकिन इसके लिए फेड को विदेशियों और बैंकिंग प्रणाली के ऊपर यूएसटी और एमबीएस का एकमुश्त विक्रेता बनने की आवश्यकता होगी। यदि ऋण का सबसे बड़ा धारक भी (फेड) बेच रहा है, तो यूएसटी बाजार में शिथिलता बढ़ेगी। यह निवेशकों को भयभीत कर देगा और दीर्घ-अंत प्रतिफल में वृद्धि होगी क्योंकि हर कोई फेड के ऐसा करने से पहले जो कुछ भी कर सकता है उसे बेचने के लिए दौड़ता है। और फिर जिग ऊपर है, और हम देखते हैं कि सम्राट क्या काम कर रहा है। और हम जानते हैं कि यह एक किशोर वीनी है।

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अभी और पतझड़ की फसल के बीच कुछ महत्वपूर्ण चीजें घटित होंगी।

सबसे पहले , अमेरिकी ऋण सीमा इस गर्मी में बढ़ाई जाएगी। यह अमेरिकी ट्रेजरी को सरकार को निधि देने के लिए ऋण जारी करने की अनुमति देता है। जैसा कि अमेरिकी ट्रेजरी परिपक्व ऋण को रोल करता है और नए ऋण जारी करता है, शुद्ध प्रभाव उच्च ब्याज दरों पर अधिक बकाया ऋण होगा। ट्रेजरी के सामान्य खाते (टीजीए) में वृद्धि के कारण ऋण जारी करना यूएसडी तरलता पर एक अस्थायी नाली बन सकता है। लेकिन समय के साथ, ट्रेजरी पैसा खर्च करता है, टीजीए में गिरावट आती है और यूएसडी की तरलता बढ़ जाती है।

दूसरा , जैसा कि मैंने ऊपर कहा था, मुद्रास्फीति नीचे जाएगी और धीरे-धीरे ऊपर की ओर बढ़ने लगेगी। इसका मतलब है कि फेड जून में अपनी दरों में वृद्धि को रोक सकता है, केवल जुलाई की बैठक में दरें बढ़ाकर आग पर काबू पाने के लिए। जब तक अगस्त के अंत में जैक्सन होल सेंट्रल बैंकर जंबोरी होता है, तब तक नीतिगत दरें 6% के करीब हो सकती हैं। उच्च दरों से आरआरपी और आईओआरबी शेष राशि पर ब्याज में भुगतान की गई राशि में वृद्धि होगी।

अंत में , जमाकर्ता नॉन-टू बिग टू फेल (टीबीटीएफ) बैंकों से टीबीटीएफ बैंकों और/या मनी मार्केट फंड्स में पैसा ले जाना जारी रखेंगे। मनी मार्केट फंड आरआरपी में पैसा लगाएंगे, और टीबीटीएफ बैंक आईओआरबी में पैसा लगाएंगे। दोनों ही परिस्थितियों में, RRP और या IORB बैलेंस बढ़ते हैं। टीबीटीएफ बैंकों में नकदी की भरमार है, और इसीलिए वे जमा पर बहुत कम या कोई ब्याज नहीं देते हैं और प्राप्त कोई भी अतिरिक्त पैसा लेते हैं और इसे फेड के साथ पार्क करते हैं (इसलिए आईओआरबी में वृद्धि)। इससे फेड द्वारा इन सुविधाओं में रखे गए धन पर ब्याज का भुगतान करने के लिए मुद्रित की जाने वाली धनराशि में वृद्धि होती है।

इन सभी को जोड़कर, सिस्टम में इंजेक्ट की जाने वाली USD लिक्विडिटी की दैनिक राशि बढ़ती रहेगी। यूएसडी तरलता अंतःक्षेपण के परिवर्तन की दर में भी तेजी आएगी क्योंकि जितना बड़ा शेष बढ़ता है, उतना ही अधिक ब्याज का भुगतान किया जाता है। चक्रवृद्धि ब्याज एक ज्यामितीय प्रगति है।

बिटकॉइन ने अप्रैल के उच्च स्तर से लगभग 10% की गिरावट का अनुभव किया। भुगतान किया गया यह सारा ब्याज प्रभावी रूप से अमीर संपत्ति धारकों के लिए एक प्रोत्साहन कार्यक्रम है। अमीर संपत्ति धारक क्या करते हैं जब उनके पास जरूरत से ज्यादा पैसा होता है? वे जोखिम वाली संपत्तियां खरीदते हैं। सोना, बिटकॉइन, एआई टेक स्टॉक आदि सभी इस "धन" के लाभार्थी होंगे जो सरकार द्वारा मुद्रित किया जाता है और ब्याज के रूप में दिया जाता है।

मुझे उम्मीद है कि बिटकॉइन यहां मजबूती से टिकेगा। मुझे विश्वास नहीं है कि हम $ 20,000 का पुनर्परीक्षण करेंगे या कहीं भी करीब आएंगे। जैसे-जैसे पैसा धीरे-धीरे वैश्विक जोखिम वाले परिसंपत्ति बाजारों में जाता है, समर्थन का एक मजबूत आधार बनेगा। उत्तरी गोलार्ध के गर्मियों के महीनों के दौरान अस्थिरता और ट्रेडिंग वॉल्यूम हमेशा निराश करते हैं, इसलिए मुझे आश्चर्य नहीं है कि बोरियत से ग्रस्त degens ने फिलहाल क्रिप्टो ट्रेडिंग से चेक आउट कर दिया है। टीजीए की भरपाई होने के बाद मैं इस शांत समय का उपयोग बिटकॉइन के लिए धीरे-धीरे अपने आवंटन को बढ़ाने के लिए करूंगा।

जैसा कि अधिक से अधिक पंडित इस बारे में बात करना शुरू करते हैं कि फेड और यूएस ट्रेजरी द्वारा मुद्रित और ब्याज के रूप में दिए गए अरबों डॉलर का क्या हो रहा है, यह एक बार फिर सामान्य ज्ञान बन जाएगा कि मनी प्रिंटर ब्र्रर जा रहा है। और जब प्रिंटर brrr चला जाता है, तो बिटकॉइन बूम हो जाता है!