Garota má

Garota má, garota triste, você é uma garota má e suja

Bip bip, uh-huh

Sua garota má, sua garota triste, você é uma garota tão suja e má

Bip bip, uh-huh

– Dona Verão

Quem é a vadia mais malvada do mundo? Tay Tay – não, ela é apenas uma estrela pop. Christine Lagarde – não, ela é apenas uma marionete americana, não uma mestre de marionetes. Kamala Harris – quem diabos é esse?

A cadela mais malvada do mundo, e provavelmente a verdadeira segunda no comando da Pax Americana, é aquela que parece ser uma criatura desalinhada com aparência de gnomo. Ela não dança mais, e provavelmente nunca o fez, ela movimenta dinheiro. Estou falando da secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen.

Bad Gurl Yellen, se assim o desejar, pode remover unilateralmente indivíduos, empresas e/ou países inteiros do sistema financeiro global do dólar. Dado que, para a maioria, é essencial ter dólares para comprar energia primária (petróleo e gás natural) e alimentos, é uma sentença de morte ser retirado do sistema financeiro da Pax Americana. Ela chama isso de sanções, alguns chame isso de sentença de morte.

Do ponto de vista financeiro, ela é responsável pelas regras e regulamentos que regem o funcionamento do imundo sistema financeiro fiduciário. Dado que o crédito faz o mundo girar, e este crédito emana dos bancos e de outras empresas financeiras, a sua vontade tem um impacto significativo na estrutura da economia global.

A sua responsabilidade mais importante é garantir que o governo dos EUA seja financiado. Ela é chamada a emitir dívida de forma criteriosa quando o governo dos EUA gasta mais do que ganha através de impostos. Dada a dimensão gigantesca dos recentes défices governamentais dos EUA, o seu papel é muito mais importante.

Mas nem tudo está bem no universo de Bad Gurl Yellen. Seu papai bebê, Slow Joe, o presidente dos EUA, está atrasado no pagamento de pensão alimentícia. Slow Joe não é como os típicos pais caloteiros que gastam seus salários em bebidas e strippers. Slow Joe é viciado em gastar dinheiro explodindo países distantes em busca de... sabe-se lá o quê . Ele nunca viu um conflito que a máquina de guerra do império não devesse apoiar. Travar uma guerra por procuração na Ucrânia contra o “malvado” ditador Putin e o maior exportador de commodities do mundo? Vamos, porra! Apoiar o bombardeiro Bibi Netanyahu na sua missão de arrasar a Faixa de Gaza, deslocar permanentemente milhões de pessoas e matar dezenas de milhares de palestinianos, mesmo que esse apoio possa levar à guerra com os persas? América! Foda-se, sim!

A nossa menina Yellen apoia publicamente o seu chefe, mas em privado ela está a lutar para garantir que o império possa emitir dívida a um preço acessível para manter as crianças alimentadas. Quem são as crianças? Baby boomers que estão envelhecendo, doentes e precisam de uma quantidade cada vez maior de produtos de saúde e outros direitos. O complexo militar-industrial precisa de ser alimentado com um orçamento de defesa em constante expansão para produzir mais balas e bombas. Os juros aos poupadores ricos precisam ser pagos para que as promessas sejam cumpridas aos detentores de dívidas.

Yellen pode ser uma vadia má, mas o mercado não compra o que ela vende. Os rendimentos da dívida do Tesouro de longo prazo (maturidades >10 anos) estão a aumentar mais rapidamente do que os rendimentos de curto prazo (maturidades <2 anos). Isto representa um problema mortal para o sistema financeiro chamado “bear íngreme”. Escrevi sobre por que isso é tão tóxico para o sistema bancário em meu ensaio anterior “ A periferia ”.

O que ela fará para agradar seu papaizinho – o mesmo papaizinho que precisa voltar ao escritório de assistência social em novembro de 2024 para solicitar novamente os benefícios? Ela precisa projetar uma solução que ganhe tempo para a economia. Então, aqui está a lista de tarefas de Bad Gurl Yellen:

• Injete liquidez no sistema para que as ações subam. Quando as ações disparam, os impostos sobre ganhos de capital aumentam, o que ajuda a pagar algumas contas.
• Enganar o mercado fazendo-o pensar que a Fed vai cortar as taxas e , assim, remover a pressão de venda sobre as acções de bancos não-Too Big To Fail (TBTF), que estão todos insolventes.
• Enganar o mercado fazendo-o pensar que a Fed vai cortar as taxas, o que cria procura por dívida de longo prazo.
• Garantir que a injeção de liquidez não seja tão grande que o preço do petróleo suba devido ao enfraquecimento do dólar.

O Reserva Federal dos EUA (Fed), na sua recente reunião, manteve as taxas de juro constantes e indicou que iria fazer uma nova pausa à medida que continuava a avaliar os impactos dos seus aumentos de taxas até à data. Ao mesmo tempo, Yellen indicou que o Tesouro dos EUA aumentará a quantidade de títulos de curto prazo emitidos, que é o que os fundos do mercado monetário (FMM) desejam. O MMF continuará a retirar dinheiro do Reverse Repo Program (RRP) da Fed e a comprar bilhetes do Tesouro, o que constitui uma injecção líquida de liquidez no mercado.

O restante deste ensaio apresentará meus argumentos sobre por que acredito que a política acima resultará no seguinte:

1. Uma injeção líquida de liquidez de 1 bilião de dólares, o tamanho atual do RRP, nos mercados financeiros globais.

   1. Esta injeção de liquidez impulsionará o crescente mercado de ações dos EUA, criptomoedas, ouro e outros ativos financeiros de fornecimento fixo.

   2. Todos os outros grandes bancos centrais, como o Banco Popular da China (PBOC), o Banco do Japão (BOJ) e os Bancos Centrais Europeus (BCE), também imprimirão dinheiro porque agora que as condições monetárias dos EUA estão a relaxar, podem imprimir dinheiro sem enfraquecer as suas moedas.

      
      

2. O mercado acredita que a curva de rendimento do Tesouro dos EUA aumentará no futuro.

   1. Isso evitará uma venda imediata no mercado de todas as ações de bancos não TBTF.

      
      

3. Assim que o RPP secar no final de 2024, o Armageddon do mercado do Tesouro dos EUA irá reafirmar-se.

Patos e Cucos

O presidente do Fed, Powell, é um pato e a sua senhora é Bad Gurl Yellen. Você pode pensar que ser pato é uma posição humilde, mas em Hong Kong, os patos vivem um estilo de vida rico e mimado. Powell é, segundo muitos relatos, um centa milionário. Mas todo o dinheiro não muda o fato de que ele é, no máximo, o toalheiro de Yellen.

Esta é uma das imagens mais importantes para a compreensão da dinâmica de poder nos escalões superiores do império. Slow Joe e Yellen estão instruindo o pato Powell a combater a inflação a todo custo. Onde se encontra Kamala? Ponto comprovado.

O problema de aumentar as taxas de juro para níveis economicamente restritivos é que isso destruiria o sistema bancário. Portanto, a Fed joga um jogo em que finge combater a inflação, mas está sempre à procura de uma forma de justificar a pausa no seu programa de aperto monetário. A maneira mais fácil (e mais intelectualmente desonesta) de conseguirem isto é inventando estatísticas enganosas sobre o nível de inflação.

As estatísticas de inflação produzidas pelo governo são todas uma besteira. É do interesse do governo subestimar os efeitos da inflação, a fim de convencer a plebe de que os seus olhos os enganam no caixa. Aquele choque que você sente ao comprar um pão não é confiável porque o governo diz que a inflação simplesmente não existe. Para fazer isso, os burocratas criam estes cabazes de bens representativos que minimizam os aumentos dos preços dos alimentos e da energia. As estatísticas de inflação enganosas são calculadas com base nas variações de preços deste cabaz.

A antipatia do Fed pelo elevado Índice de Preços ao Consumidor (IPC), que inclui coisas como comida para encher a barriga e gasolina para alimentar a carruagem, levou-o a fazer algumas contas complicadas. Magicamente, isto levou à criação do núcleo do IPC, ou o que eles gostam de chamar de “Core Inflation”. O IPC básico exclui alimentos e energia. Mas o núcleo do IPC era demasiado elevado, por isso a Fed encarregou os funcionários de removerem os elementos não transitórios do núcleo do IPC para obter uma medida melhor (leia-se: mais baixa) da inflação. Depois de fazer mais matemática mágica, eles criaram a métrica Multivariate Core Trend.

O problema é que todas essas métricas de inflação manipuladas estão acima da meta do Fed de 2%. O que é ainda pior é que essas métricas parecem ter chegado ao fundo do poço. Se a Fed estivesse realmente a combater a inflação, então deveria continuar a aumentar as taxas até que as suas métricas de inflação fugazi estivessem em 2%. Mas, subitamente, Powell, a partir da conferência de imprensa de Setembro, afirmou que a Fed iria fazer uma pausa para ver os efeitos da sua campanha de subida.

A minha suspeita é que Powell recebeu algumas cócegas de Yellen e foi informado de que a mãe queria que ele fizesse uma nova pausa e telegrafasse aos mercados que a Fed estava em espera até novo aviso. Esta é uma resposta política hábil, e aqui está o meu pensamento por trás dela.

O mercado quer acreditar que uma recessão está chegando no próximo ano. Uma recessão significa que a Fed deve cortar as taxas para garantir que a temida deflação nunca se estabeleça. A deflação ocorre como resultado da queda da actividade económica que faz baixar os preços. A deflação é má para o imundo sistema fiduciário porque o valor dos activos que sustentam as dívidas (as garantias) diminui. Isto causa perdas aos credores, ou seja, aos bancos e aos ricos. Por causa disso, o Fed corta as taxas.

Como expliquei em meu anterior e digo , o mercado acumulará dívidas de longo prazo do Tesouro dos EUA, resultantes de previsões económicas mais fracas. Isto, juntamente com uma queda geral nas taxas de juro devido à política do Fed, significa lucros para os detentores de dívida de longo prazo. O resultado é uma eventual subida da inclinação da curva de rendimentos.

O mercado irá liderar este cenário e comprar mais títulos de longo prazo do que de curto prazo. Isso ocorre porque os títulos de longa duração rendem mais dinheiro quando as taxas de juros caem do que os títulos de curta duração. O resultado? A inclinação da baixa para, a curva fica mais invertida e, então, quando a recessão chega em 2024, a curva da alta se inclina. A Fed conseguiu tudo isto apenas fazendo duas pausas nas reuniões de Setembro e Novembro e apresentando uma perspectiva futura negativa para a economia. É uma vitória para Powell e Yellen porque não é necessário cortar taxas para alcançar esta resposta positiva do mercado.

Vou ilustrar a progressão com alguns gráficos simples. Quanto mais longa for a seta, maior será a magnitude.

Bancos salvos

O impacto imediato de uma reinversão da curva de rendimentos e de uma eventual subida da inclinação é que as perdas não realizadas nos títulos do Tesouro dos EUA detidos até ao vencimento (HTM) nos balanços bancários diminuem.

O Bank of America (BAC) relatou uma perda não realizada de US$ 132 bilhões no segmento de ativos HTM para o terceiro trimestre de 2023. O BAC tem capital próprio comum de nível 1 de US$ 194 bilhões e ativos ponderados de risco totais (RWA) de US$ 1,632 trilhão. Quando se recalcula o índice de adequação de capital (equity/RWA) do BAC, reduzindo o patrimônio pelas perdas não realizadas, ele cai para 3,8%, o que está bem abaixo do mínimo regulatório. Se estas perdas fossem reconhecidas, o BAC seria colocado em concordata como o Silicon Valley Bank, o Signature Bank, o First Republic, etc. Obviamente, isso não está acontecendo. Uma regra para eles, outra regra para nós.

O sistema bancário está a sufocar com toda a dívida pública que acumulou em 2020-2022, a preços recorde e baixos rendimentos. O BAC é um banco estatal de facto devido à sua designação TBTF. Mas o resto do sistema bancário americano não-TBTF está insolvente devido a uma combinação de perdas não realizadas em dívidas do tesouro e empréstimos imobiliários comerciais.

Se Yellen conseguir arquitetar uma política que resulte na subida dos preços das obrigações e na queda dos rendimentos, os detentores de ações bancárias não terão razão para vender. E isso evita o futuro inevitável em que todo o balanço do sistema bancário dos EUA será incluído nos livros do Tesouro dos EUA. Isso seria uma notícia extremamente má para a credibilidade do governo dos EUA, porque o governo teria de imprimir dinheiro para garantir que os bancos cumprissem os levantamentos de depósitos. Ninguém compraria voluntariamente dívida de longo prazo do Tesouro dos EUA nessa situação.

Alguma consequência?

O desafio é que, se a Fed reduzir as taxas, o dólar poderá enfraquecer agressivamente. Isto colocaria uma pressão ascendente extrema sobre o preço do petróleo, porque este é cotado em dólares. Embora a grande imprensa financeira e os seus líderes de claque intelectualmente falidos, como Paul Krugman tente enganar o público fazendo-o pensar que a inflação não existe, qualquer político experiente sabe que se o preço da gasolina subir no dia das eleições, você está fodido. É por isso que cortar as taxas nesta conjuntura – quando o Médio Oriente está à beira da guerra – seria um suicídio político. O preço do petróleo poderá facilmente aproximar-se dos 200 dólares no dia das eleições do próximo ano.

É claro que, se excluirmos todas as coisas de que as pessoas precisam para viver e ganhar a vida, a inflação será inexistente. Que maldito boneco.

Mas e se a inflação tiver atingido o seu mínimo e a Fed estiver em pausa enquanto acelera? Este é um resultado possível, mas acredito que qualquer descontentamento devido ao aumento da inflação será abafado pela economia dos EUA.

Economia forte

Não acredito que haverá uma recessão em 2024. Para compreender porquê, voltemos aos primeiros princípios do que contribui para o crescimento do PIB.

Crescimento do PIB = Gastos do Setor Privado (Exportações Líquidas e Investimento também estão incluídos) + Gastos Líquidos do Governo

Gastos Líquidos do Governo = Gastos do Governo – Receita Fiscal

Quando o governo gasta dinheiro através da gestão de um défice, isso impulsiona um aumento líquido no crescimento do PIB. Conceitualmente, isso faz sentido – o governo gasta dinheiro para comprar coisas e pagar funcionários. No entanto, o governo retira recursos da economia através de impostos. Portanto, se o governo gasta mais do que tributa, está estimulando a economia.

Se o governo regista défices enormes, isso significa que o PIB nominal crescerá, a menos que o sector privado contraia um montante igual. Os gastos do governo – ou qualquer gasto, aliás – têm um efeito multiplicador. Tomemos um exemplo que Slow Joe deu ao público americano no seu recente discurso sobre os vários conflitos em que o império está envolvido.

O governo dos EUA aumentará os gastos com defesa. Haverá muitos americanos fabricando balas e bombas usadas para matar todos os terroristas e um número maior de civis na periferia do império. Estou bastante bem com isso, desde que 10 civis ou menos sejam mortos por terrorista; essa é uma proporção “justa”. Esses americanos pegarão no seu dinheiro sangrento e gastá-lo-ão nas suas comunidades. Haverá edifícios de escritórios, restaurantes, bares, etc., todos construídos para atender os trabalhadores da indústria de defesa. Este é o efeito multiplicador dos gastos do governo, uma vez que incentiva a actividade do sector privado.

À luz disto, torna-se difícil imaginar um cenário em que o sector privado possa contrair-se o suficiente para anular o benefício líquido do crescimento do PIB contribuído pelo governo. No mais recente despejo de dados do 3T2023, o PIB nominal dos EUA cresceu 6,3%, com um défice anual próximo de 8%. Se a inflação medida pelo IPC for inferior a 6,3%, todos ganham, porque o crescimento real do PIB é positivo. Por que os eleitores ficariam chateados com esta situação? Dado que a inflação medida pelo IPC está num nível de 3, serão necessários muitos trimestres para que a inflação atinja um nível que, na opinião dos eleitores, supere a destruidora economia dos EUA.

Prevê-se que o défice se situe entre 7% e 10% em 2024. A economia americana, impulsionada pelo governo de gastos livres, terá um desempenho muito bom. Como tal, o eleitor médio ficará bastante satisfeito com um mercado de ações em ascensão, uma economia forte e uma inflação moderada.

Notas do Tesouro

Yellen não é todo-poderosa. Se ela atirar goela abaixo no mercado com dívidas no valor de biliões de dólares, os preços das obrigações cairão e os rendimentos subirão. Isto destruiria qualquer benefício obtido pelo sistema financeiro devido à pausa do Fed. Yellen precisa encontrar uma reserva de dinheiro que seja perfeitamente adequada para comprar uma tonelada de dívida sem exigir rendimentos muito mais elevados.

Os FMM detêm atualmente cerca de 1 bilião de dólares no RRP da Fed. Isto significa que os FMM rendem perto do limite inferior da Taxa dos Fundos Federais, que é de 5,25%. Os títulos do Tesouro, como a versão de 3 ou 6 meses, rendem aproximadamente 5,6%. Os FMM estacionam dinheiro na Fed porque o risco de crédito é menor e o seu dinheiro está disponível durante a noite. Os FMM não sacrificam muito em termos de rendimento para assumir riscos menores. Mas se Yellen pudesse oferecer mais bilhetes do Tesouro a taxas ligeiramente mais elevadas, os FMM transfeririam dinheiro do RRP de menor rendimento para bilhetes do Tesouro de maior rendimento.

No último relatório financeiro trimestral, Yellen comprometeu-se a aumentar a quantidade de notas emitidas. Pode-se argumentar que a liquidação nos títulos do Tesouro de longo prazo teria sido pior se não fossem os 2 biliões de dólares estacionados no RRP. Tenhamos em mente que no início de Junho deste ano, Yellen reiniciou os empréstimos depois de os políticos dos EUA terem concordado “chocantemente” em aumentar o limite da dívida dos EUA, permitindo-lhes gastar mais dinheiro. Na altura, o RRP era de 2,1 biliões de dólares. Desde então, Yellen vendeu uma quantidade recorde de notas e os saldos do RRP caíram pela metade desde então.

Yellen emitiu 824 mil milhões de dólares em notas e o RRP diminuiu em 1 bilião de dólares. Sucesso!

Consulte meu ensaio sobre liquidez em dólar, intitulado “ Ensine-me papai ”, para compreender plenamente por que razão, quando os saldos do RRP diminuem, a liquidez do dólar aumenta. A única ressalva é que se Yellen aumentar a Conta Geral do Tesouro (TGA), isso anulará os defeitos de liquidez positivos da queda dos saldos do RRP. A TGA é atualmente de aproximadamente 820 mil milhões de dólares, o que é superior à meta de 750 mil milhões de dólares. Como resultado, não vejo uma situação em que o TGA suba a partir daqui – em vez disso, penso que é provável que permaneça constante ou caia.

À medida que o RRP for esgotado, serão libertados 1 bilião de dólares de liquidez para os mercados financeiros globais. Provavelmente levará seis meses para esgotar totalmente a instalação. Essa estimativa baseia-se na rapidez com que o RRP caiu de 2 para 1 bilião de dólares, bem como no ritmo previsto de emissão de dívida.

Antes de prosseguir sobre como parte desse dinheiro chegará à criptografia, deixe-me abordar brevemente como outros bancos centrais provavelmente responderão.

Dólar fraco

Quando mais dólares circulam no sistema, o preço de um dólar em relação a outras moedas deverá cair. Esta é uma ótima notícia para o Japão, China e Europa. Cada um destes países enfrenta problemas financeiros. Têm diferentes sabores, mas, em última análise, a impressão de dinheiro é necessária para sustentar alguma parte do sistema financeiro e dos mercados de obrigações governamentais. No entanto, todos os bancos centrais não são criados iguais. Como o BPC, o BOJ e o BCE não emitem a moeda de reserva global, há um limite para quanto podem imprimir antes que as suas moedas sejam destruídas em relação ao dólar. Todos estes bancos centrais têm esperado e rezado para que o Fed relaxe, para que eles também possam fazê-lo.

Estes bancos centrais também podem aliviar a situação porque a política da Fed terá o maior impacto devido aos montantes verdadeiramente alucinantes envolvidos. Isto significa que, numa base relativa, qualquer impressão de dinheiro feita pelo BPC, pelo BOJ e pelo BCE tem menos impacto do que a Fed. Quando traduzidos em termos monetários, o yuan (China), o iene (Japão) e o euro (Europa) se fortalecerão em relação ao dólar americano. Podem imprimir dinheiro, salvar os seus sistemas bancários e sustentar os seus mercados de obrigações governamentais. Finalmente, as importações de energia ao preço do dólar tornam-se mais baratas. Isto contrasta com o passado recente, em que a impressão de dinheiro causou o enfraquecimento das suas moedas face ao dólar – o que, por sua vez, aumentou os custos de importação de energia ao preço do dólar.

O resultado é que, juntamente com uma enorme injecção de liquidez em dólares, haverá também uma injecção correspondente de yuan, iene e euro. A quantidade de crédito fiduciário disponível a nível agregado global deverá acelerar a partir de agora até ao primeiro semestre de 2024.

Negociações idiotas e inteligentes

Considerando toda a liquidez fiduciária que circula pelos mercados globais, o que se deve comprar para superar a desvalorização da moeda?

Bem, primeiro, a coisa mais estúpida que se pode fazer é comprar títulos de longo prazo com uma mentalidade de comprar e manter. Esta situação de liquidez positiva perdura enquanto o RRP > 0. Quando o RRP = 0, então todas as emissões com obrigações de longo prazo ressurgem. A última coisa que você deseja é acumular dívidas ilíquidas de longo prazo de qualquer tipo, das quais você não conseguirá sair com lucro quando a situação de liquidez mudar. Portanto, a expressão mais estúpida deste comércio seria comprar dívida de longa duração, especialmente dívida governamental, e estar mentalmente preparado para assumi-la. Você experimentará um ganho de mercado para mercado hoje, mas em algum momento, o mercado começará a descontar o impacto de novas reduções no saldo do RRP e os rendimentos dos títulos de longo prazo aumentarão, o que significa que os preços cairão. Se você não for um comerciante habilidoso, esmagará seu ovo de ouro com mãos de diamante.

Uma negociação médio-inteligente seria assumir posições compradas em dívidas de curto prazo com alavancagem. O próprio Macro Trading God, Stan Druckenmiller, disse ao mundo em uma entrevista recente do Robinhood com outra divindade, Paul Tudor Jones, que ele investiu em tesouros mega-longos de 2 anos. Ótimo comércio, mano! Nem todo mundo tem estômago para as melhores expressões desse comércio (dica: é criptográfico). Portanto, se tudo o que você pode negociar são ativos manipulados da TradFi, como títulos do governo e ações, então esta não é uma má opção.

Uma negociação que é um pouco melhor do que a negociação médio-inteligente (mas ainda não a mais inteligente) é operar comprado em grandes tecnologias. Especificamente, empresas com alguma relação com inteligência artificial (IA). Todo mundo sabe que todo mundo sabe que a IA é o futuro. Isso significa que qualquer coisa relacionada à IA vai bombar, porque todo mundo também está comprando. As ações de tecnologia são ativos de longa duração e se beneficiarão com o fato de o dinheiro ser lixo mais uma vez.

Como mencionei acima, a negociação mais inteligente é operar comprado em criptografia. Não há nada que tenha superado o aumento dos balanços dos bancos centrais como a criptografia.

Este é um gráfico de Bitcoin (branco), Nasdaq 100 (vermelho), S&P 500 (verde) e Ouro (amarelo) dividido pelo balanço patrimonial do Fed indexado em 100 a partir de março de 2020. Como você pode ver, Bitcoin fumado (+258% ) todos os outros activos quando deflacionados pela subida do balanço da Fed.

A primeira parada é sempre o Bitcoin. Bitcoin é dinheiro e apenas dinheiro.

A próxima parada é Éter. Ether é a mercadoria que alimenta a rede Ethereum, que é o melhor computador da Internet.

Bitcoin e Ether são ativos de reserva da criptografia. Todo o resto é uma merda.

Então, chegamos a outros blockchains da camada um que afirmam ser uma melhoria no Ether. Solana é um exemplo. Todos eles foram espancados durante o mercado em baixa. Como tal, levitarão em mínimos extremos e proporcionarão grandes retornos para investidores intrépidos. Mas, eles ainda são todos exagerados, eu também, pedaços de merda que não ultrapassarão o Ethereum em termos de desenvolvedores ativos, atividade de dApp ou valor total bloqueado.

Finalmente, todos os tipos de dApps e seus respectivos tokens irão bombar. Isso é o mais divertido, porque é aqui que você obtém retornos de 10.000x. É claro que também é mais provável que você se torne robusto, mas onde não há risco, não há retorno.

Eu adoro shitcoins, então nunca me chame de maxi!

O caminho a seguir

Estou de olho na rede [RRP – TGA] para saber se os dólares estão inundando os mercados. Isso determinará se eu aumentarei o ritmo de vendas de letras do Tesouro e de compras de Bitcoin à medida que minha confiança aumentar junto com a expectativa de um aumento na liquidez em dólares. Mas continuarei ágil e flexível. Os planos mais bem elaborados de ratos e homens tendem a falhar.

Desde que Bad Gurl Yellen recebeu luz verde para contrair empréstimos novamente em junho de 2023, foi injetado um valor líquido de 300 mil milhões de dólares. Esta é uma combinação de uma redução no RRP mais um aumento na TGA.

A incógnita definitiva é o preço do petróleo e a guerra Hamas versus Israel. Se o Irão for arrastado para a guerra, então deveríamos considerar que haverá alguma perturbação no fluxo de petróleo para o Ocidente sobrealavancado. Torna-se então politicamente difícil para a Fed prosseguir uma abordagem não intervencionista em relação à política monetária. Talvez tenham de aumentar as taxas para combater o aumento dos preços do petróleo. Mas, por outro lado, poder-se-ia argumentar que haveria uma recessão devido à guerra e aos preços mais elevados da energia, o que daria à Fed licença para reduzir as taxas. Em ambos os casos, a incerteza aumenta e a resposta inicial pode ser uma liquidação do Bitcoin. Como vimos, o Bitcoin provou ter desempenho superior ao dos títulos em tempos de guerra. Mesmo que tenha havido uma fase inicial de fraqueza, comprarei quedas**.**

TLT, o ETF de títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo, caiu 12% contra o Bitcoin, que subiu 52% desde o início da guerra Ucrânia/Rússia.

O TLT subiu 3% contra o Bitcoin saltando 26% desde o início da guerra Hamas/Israel.

Se esta redução do RRP for o objetivo de Bad Gurl Yellen, então não durará muito tempo. Todas as preocupações com o mercado do Tesouro dos EUA que fizeram com que os 2s10s e 2s30s gritassem mais alto de uma forma crescente e exercessem pressão sobre o sistema financeiro irão regressar. Yellen não convenceu seu filhinho a parar de beber ou fornicar e, assim, após uma pausa, o Bitcoin se reafirmará como um indicador de pontuação em tempo real sobre a saúde do sistema financeiro fiduciário dos tempos de guerra.

Claro, se os responsáveis pela Pax Americana se comprometessem com a paz e a harmonia global... não, nem vou terminar esse pensamento. Esses mofos praticam a guerra desde 1776, sem sinais de que vão desistir.