नीचे व्यक्त कोई भी विचार लेखक के व्यक्तिगत विचार हैं और इन्हें निवेश निर्णय लेने का आधार नहीं बनाया जाना चाहिए, न ही निवेश लेनदेन में शामिल होने की सिफारिश या सलाह के रूप में माना जाना चाहिए। बुरी लड़की, उदास लड़की, तुम बहुत गंदी बुरी लड़की हो बीप बीप, उह-हह तुम बुरी लड़की हो, तुम उदास लड़की हो, तुम बहुत गंदी बुरी लड़की हो बीप बीप, उह-हह - डोना समर दुनिया की सबसे बुरी कुतिया कौन है? तय तय - नहीं, वह सिर्फ एक पॉप स्टार है। क्रिस्टीन लेगार्ड - नहीं, वह सिर्फ एक अमेरिकी कठपुतली है, कठपुतली मास्टर नहीं। कमला हैरिस - वह कौन है? दुनिया की सबसे बुरी कुतिया, और शायद पैक्स अमेरिकाना की असली दूसरी कमान वह है जो एक भद्दा सूक्ति जैसा दिखने वाला प्राणी प्रतीत होता है। वह अब नृत्य नहीं करती है, और शायद कभी नहीं करती, वह पैसा कमाती है। मैं अमेरिकी ट्रेजरी सचिव जेनेट येलेन के बारे में बात कर रहा हूं। बैड गुरल येलेन, अगर चाहें तो, एकतरफा रूप से व्यक्तियों, कंपनियों और/या पूरे देशों को डॉलर की वैश्विक वित्तीय प्रणाली से हटा सकती हैं। यह देखते हुए कि, अधिकांश के लिए, प्राथमिक ऊर्जा (तेल और प्राकृतिक गैस) और भोजन खरीदने के लिए डॉलर होना आवश्यक है, पैक्स अमेरिकाना की वित्तीय प्रणाली से इसे हटाना मौत की सजा है। वह इसे प्रतिबंध कहती है, इसे मौत की सज़ा कहें. कुछ वित्तीय दृष्टिकोण से, वह उन नियमों और विनियमों के लिए ज़िम्मेदार है जो नियंत्रित करते हैं कि गंदी कानूनी वित्तीय प्रणाली कैसे संचालित होती है। चूँकि क्रेडिट दुनिया को घुमाता है, और यह क्रेडिट बैंकों और अन्य वित्तीय फर्मों से आता है, उसकी इच्छाशक्ति का वैश्विक अर्थव्यवस्था की संरचना पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ता है। उनकी सबसे महत्वपूर्ण जिम्मेदारी यह सुनिश्चित करना है कि अमेरिकी सरकार वित्त पोषित हो। जब अमेरिकी सरकार करों के माध्यम से होने वाली आय से अधिक खर्च करती है, तो उसे विवेकपूर्ण तरीके से ऋण जारी करने के लिए कहा जाता है। हाल के अमेरिकी सरकारी घाटे के विशाल आकार को देखते हुए, उनकी भूमिका कहीं अधिक महत्वपूर्ण है। लेकिन बैड गुरल येलेन के ब्रह्मांड में सब कुछ ठीक नहीं है। उनके बच्चे के पिता, अमेरिकी राष्ट्रपति स्लो जो, उनके बच्चे के भरण-पोषण के भुगतान में पीछे हैं। स्लो जो उन विशिष्ट पिताओं की तरह नहीं है जो अपनी तनख्वाह शराब और स्ट्रिपर्स पर उड़ा देते हैं। स्लो जो को... हासिल करने के लिए दूर देशों को उड़ाकर पैसे खर्च करने की लत है। उन्होंने कभी ऐसा संघर्ष नहीं देखा जिसका साम्राज्य की युद्ध मशीन को समर्थन नहीं करना चाहिए। यूक्रेन में "दुष्ट" तानाशाह पुतिन और विश्व स्तर पर सबसे बड़े कमोडिटी निर्यातक बनाम छद्म युद्ध लड़ें? चलो भाड़ में जाओ! गाजा पट्टी को समतल करने, लाखों लोगों को स्थायी रूप से विस्थापित करने और हजारों फिलिस्तीनियों को मारने की उनकी खोज में बॉम्बार्डियर बीबी नेतन्याहू का समर्थन करें, भले ही उक्त समर्थन से फारसियों के साथ युद्ध हो सकता है? अमेरिका! भाड़ में जाओ हाँ! कौन जाने क्या हमारी प्रेमिका येलेन सार्वजनिक रूप से अपने बॉस का समर्थन करती है, लेकिन निजी तौर पर वह यह सुनिश्चित करने के लिए संघर्ष कर रही है कि साम्राज्य बच्चों को खिलाने के लिए सस्ती कीमत पर ऋण जारी कर सके। बेबी बूमर्स जो बूढ़े हो रहे हैं, बीमार हैं और उन्हें स्वास्थ्य देखभाल के सामान और अन्य अधिकारों की लगातार बढ़ती मात्रा की आवश्यकता है। अधिक गोलियों और बमों का उत्पादन करने के लिए सैन्य-औद्योगिक परिसर को लगातार बढ़ते रक्षा बजट की आवश्यकता है। अमीर बचतकर्ताओं को ब्याज का भुगतान किया जाना चाहिए ताकि कर्जदारों से किए गए वादे पूरे किए जा सकें। बच्चे कौन हैं? येलेन एक बुरी कुतिया हो सकती है, लेकिन वह जो बेच रही है उसे बाजार नहीं खरीद रहा है। दीर्घ-अंत राजकोषीय ऋण (परिपक्वता>10-वर्ष) पर पैदावार लघु-अंत उपज (परिपक्वता <2-वर्ष) की तुलना में तेजी से बढ़ रही है। यह वित्तीय प्रणाली के लिए एक घातक समस्या प्रस्तुत करता है जिसे "बेयर स्टीपनर" कहा जाता है। मैंने अपने पिछले निबंध में लिखा था कि यह बैंकिंग प्रणाली के लिए इतना विषैला क्यों है। ”। परिधि वह अपने बच्चे के पिता को खुश करने के लिए क्या करने जा रही है - वही बच्चे के पिता जिन्हें लाभ के लिए फिर से आवेदन करने के लिए नवंबर 2024 में कल्याण कार्यालय में वापस जाना होगा? उसे एक ऐसा समाधान तैयार करने की ज़रूरत है जिससे अर्थव्यवस्था का समय बचे। तो, यहां बैड गुरल येलेन की कार्य सूची है: सिस्टम में तरलता डालें ताकि स्टॉक बढ़े। जब शेयरों में उछाल आता है, तो पूंजीगत लाभ कर बढ़ जाता है, जिससे कुछ बिलों का भुगतान करने में मदद मिलती है। बाजार को यह सोचकर मूर्ख बनाएं कि फेड दरों में कटौती करने जा रहा है, और इस तरह गैर-टू बिग टू फेल (टीबीटीएफ) बैंकों के शेयरों पर बिक्री का दबाव दूर हो जाएगा, जो सभी दिवालिया हैं। बाजार को यह सोचकर मूर्ख बनाएं कि फेड दरों में कटौती करने जा रहा है, जिससे दीर्घकालिक ऋण की मांग पैदा होती है। सुनिश्चित करें कि तरलता इंजेक्शन इतना बड़ा न हो कि कमजोर डॉलर के कारण तेल की कीमत बढ़ जाए। (फेड) ने अपनी हालिया बैठक में ब्याज दरों को स्थिर रखा और संकेत दिया कि यह आगे भी रुकेगा क्योंकि यह आज तक अपनी दरों में बढ़ोतरी के प्रभावों का मूल्यांकन करना जारी रखेगा। साथ ही येलेन ने संकेत दिया कि जारी किए गए अल्प-दिनांकित बिलों की मात्रा में वृद्धि होगी, जो कि मनी मार्केट फंड (एमएमएफ) चाहते हैं। एमएमएफ फेड के रिवर्स रेपो प्रोग्राम (आरआरपी) से पैसा निकालना और टी-बिल खरीदना जारी रखेगा, जो बाजार में शुद्ध तरलता इंजेक्शन है। अमेरिकी फेडरल रिजर्व अमेरिकी खजाना, अमेरिकी कोष इस निबंध के शेष भाग में मेरे तर्क होंगे कि मैं क्यों मानता हूं कि उपरोक्त नीति का परिणाम निम्नलिखित होगा: वैश्विक वित्तीय बाज़ारों में $1 ट्रिलियन का शुद्ध तरलता इंजेक्शन, जो आरआरपी का वर्तमान आकार है। यह तरलता इंजेक्शन बढ़ते अमेरिकी शेयर बाजार, क्रिप्टो, सोना और अन्य निश्चित आपूर्ति वित्तीय संपत्तियों को शक्ति प्रदान करेगा। अन्य सभी प्रमुख केंद्रीय बैंक जैसे पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना (पीबीओसी), बैंक ऑफ जापान (बीओजे), और यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) भी पैसा छापेंगे क्योंकि अब जब अमेरिकी मौद्रिक स्थितियां ढीली हो रही हैं तो वे अपनी मुद्राओं को कमजोर किए बिना पैसा छाप सकते हैं। बाजार का मानना है कि भविष्य में अमेरिकी ट्रेजरी उपज वक्र में तेजी आएगी। यह सभी गैर-टीबीटीएफ बैंक शेयरों की बाजार में आग लगने वाली बिक्री को रोकेगा। एक बार जब 2024 के अंत में आरपीपी समाप्त हो जाएगी, तो अमेरिकी ट्रेजरी बाजार आर्मागेडन खुद को फिर से स्थापित कर लेगा। बत्तख और बत्तख फेड चेयरमैन पॉवेल एक मूर्ख हैं, और उनकी मैडम बैड गुरल येलेन हैं। आप सोच सकते हैं कि बत्तख होना एक नीच स्थिति है, लेकिन हांगकांग में बत्तखें काफी लाड़-प्यार और समृद्ध जीवन शैली जीती हैं। कई मायनों में पॉवेल एक करोड़पति हैं। लेकिन सारा पैसा इस तथ्य को नहीं बदलता है कि वह येलेन का, अधिक से अधिक, तौलिया वाला लड़का है। साम्राज्य के ऊपरी स्तरों पर शक्ति की गतिशीलता को समझने के लिए यह सबसे महत्वपूर्ण चित्रों में से एक है। स्लो जो और येलेन डक पॉवेल को हर कीमत पर मुद्रास्फीति से लड़ने का निर्देश दे रहे हैं। कमला कहाँ है? बात सिद्ध. ब्याज दरों को आर्थिक रूप से प्रतिबंधात्मक स्तर तक बढ़ाने में समस्या यह है कि यह बैंकिंग प्रणाली को नष्ट कर देगा। इसलिए, फेड एक ऐसा खेल खेलता है जहां वह मुद्रास्फीति से लड़ने का दिखावा करता है, लेकिन हमेशा अपने मौद्रिक सख्त कार्यक्रम को रोकने का औचित्य साबित करने का रास्ता ढूंढता रहता है। इसे पूरा करने का सबसे आसान (और सबसे बौद्धिक रूप से बेईमान) तरीका मुद्रास्फीति के स्तर के बारे में भ्रामक आंकड़े गढ़ना है। सरकार द्वारा उत्पादित मुद्रास्फीति के सभी आँकड़े बकवास हैं। जनता को यह विश्वास दिलाने के लिए कि चेकआउट काउंटर पर उनकी आँखें उन्हें धोखा दे रही हैं, मुद्रास्फीति के प्रभावों को कम करके आंकना सरकार के हित में है। रोटी खरीदते समय आपको जो स्टीकर का झटका लगता है, उस पर भरोसा नहीं किया जा सकता क्योंकि सरकार आपको बताती है कि मुद्रास्फीति अभी नहीं है। ऐसा करने के लिए, नौकरशाह प्रतिनिधि वस्तुओं की ये टोकरियाँ बनाते हैं जो भोजन और ऊर्जा की कीमतों में वृद्धि पर जोर नहीं देती हैं। इस टोकरी के मूल्य परिवर्तन के आधार पर भ्रामक मुद्रास्फीति आंकड़ों की गणना की जाती है। उच्च हेडलाइन उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) के प्रति फेड की नापसंदगी, जिसमें आपके पेट को भरने के लिए भोजन और आपके रथ को शक्ति देने के लिए गैस जैसी चीजें शामिल हैं, ने उन्हें कुछ फैंसी गणित करने के लिए प्रेरित किया है। जादुई रूप से, इससे कोर सीपीआई, या जिसे वे "कोर इन्फ्लेशन" कहना पसंद करते हैं, का निर्माण हुआ। कोर सीपीआई में भोजन और ऊर्जा शामिल नहीं है। लेकिन कोर सीपीआई बहुत अधिक था, इसलिए फेड ने कर्मचारियों को मुद्रास्फीति का बेहतर (पढ़ें: निचला) माप प्राप्त करने के लिए कोर सीपीआई के गैर-क्षणिक तत्वों को हटाने का काम सौंपा। अधिक जादुई गणित करने के बाद, उन्होंने मल्टीवेरिएट कोर ट्रेंड मीट्रिक बनाया। समस्या यह है कि ये सभी बकवास ढंग से संचालित मुद्रास्फीति मेट्रिक्स फेड के 2% के लक्ष्य से ऊपर हैं। इससे भी बुरी बात यह है कि ये मेट्रिक्स निचले स्तर पर पहुंच गए हैं। यदि फेड वास्तव में मुद्रास्फीति से लड़ रहा था, तो उन्हें तब तक दरें बढ़ाना जारी रखना चाहिए जब तक कि उनकी फ़ुगाज़ी मुद्रास्फीति मेट्रिक्स 2% पर न हो। लेकिन अचानक, पॉवेल ने सितंबर की प्रेस कॉन्फ्रेंस की शुरुआत करते हुए कहा कि फेड अपने पदयात्रा अभियान के प्रभावों को देखने के लिए रुक जाएगा। मेरा संदेह यह है कि पॉवेल को येलेन से थोड़ी गुदगुदी हुई थी और बताया गया था कि माँ चाहती थी कि वह फिर से रुके और बाज़ारों को टेलीग्राफ़ दे कि फेड अगली सूचना तक होल्ड पर है। यह एक चतुर नीतिगत प्रतिक्रिया है और इसके पीछे मेरी सोच है। बाजार यह विश्वास करना चाहता है कि अगले साल मंदी आने वाली है। मंदी का मतलब है कि फेड को दरों में कटौती करनी होगी ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि खतरनाक अपस्फीति कभी न हो। गिरती आर्थिक गतिविधि के परिणामस्वरूप अपस्फीति होती है जिससे कीमतें कम हो जाती हैं। गंदी फिएट प्रणाली के लिए अपस्फीति खराब है क्योंकि ऋणों (संपार्श्विक) का समर्थन करने वाली संपत्तियों का मूल्य घट जाता है। इससे लेनदारों, मतलब बैंकों और अमीर लोगों को नुकसान होता है। इस वजह से फेड दरों में कटौती करता है। जैसा कि मैंने अपने पिछले में बताया था कमजोर आर्थिक पूर्वानुमान के परिणामस्वरूप बाजार दीर्घकालिक अमेरिकी ऋण में डूब जाएगा। यह, फेड नीति के कारण ब्याज दरों में सामान्य गिरावट के साथ मिलकर, दीर्घकालिक ऋण लाभ धारकों का मतलब है। इसका परिणाम उपज वक्र में अंततः तेजी से बढ़ने के रूप में सामने आता है। ई ssay ट्रेजरी बाजार इस परिदृश्य को आगे बढ़ाएगा और अल्पकालिक की तुलना में अधिक दीर्घकालिक बांड खरीदेगा। ऐसा इसलिए है क्योंकि जब ब्याज दरें गिरती हैं तो छोटी अवधि के बांड की तुलना में लंबी अवधि के बांड अधिक पैसा कमाते हैं। परिणाम? मंदी की गति रुक जाती है, वक्र और अधिक उल्टा हो जाता है, और फिर जब 2024 में मंदी आती है, तो तेजी का वक्र और अधिक तीव्र हो जाता है। फेड ने यह सब सितंबर और नवंबर की बैठकों में दो बार रुककर और अर्थव्यवस्था पर भविष्योन्मुखी नकारात्मक दृष्टिकोण देकर पूरा किया। यह पॉवेल और येलेन की जीत है क्योंकि इस सकारात्मक बाजार प्रतिक्रिया को प्राप्त करने के लिए दरों में कटौती की आवश्यकता नहीं है। मैं कुछ सरल चार्टों के साथ प्रगति का वर्णन करने जा रहा हूँ। तीर जितना लंबा होगा परिमाण उतना ही बड़ा होगा। बैंक बचाए गए उपज वक्र के पुनः उलटने और अंततः तेजी बढ़ने का तत्काल प्रभाव यह होता है कि बैंकिंग बैलेंस शीट पर हेल्ड-टू-मैच्योरिटी (एचटीएम) यूएस ट्रेजरी पर अवास्तविक घाटे में गिरावट आती है। बैंक ऑफ अमेरिका (बीएसी) ने 2023 की तीसरी तिमाही के लिए एचटीएम परिसंपत्ति बकेट में 132 बिलियन डॉलर की अवास्तविक हानि की सूचना दी। बीएसी के पास 194 बिलियन डॉलर की टियर 1 सामान्य इक्विटी पूंजी और 1.632 ट्रिलियन डॉलर की कुल जोखिम-भारित संपत्ति (आरडब्ल्यूए) है। जब आप बीएसी के पूंजी पर्याप्तता अनुपात (इक्विटी / आरडब्ल्यूए) की पुनर्गणना करते हैं, तो अवास्तविक घाटे से इक्विटी को कम करके यह 3.8% तक गिर जाता है, जो नियामक न्यूनतम से काफी नीचे है। यदि इन नुकसानों को पहचाना जाता है, तो बीएसी को सिलिकॉन वैली बैंक, सिग्नेचर बैंक, फर्स्ट रिपब्लिक इत्यादि जैसे रिसीवरशिप में रखा जाएगा। लंबे समय तक ट्रेजरी की पैदावार जितनी अधिक होगी, छेद उतना ही बड़ा होगा। जाहिर है, ऐसा नहीं हो रहा है. उनके लिए एक नियम, हमारे लिए दूसरा नियम। बैंकिंग प्रणाली 2020-2022 में रिकॉर्ड उच्च कीमतों और कम पैदावार के कारण जमा हुए सभी सरकारी ऋणों को दबा रही है। टीबीटीएफ पदनाम के कारण बीएसी वास्तव में एक राज्य के स्वामित्व वाला बैंक है। लेकिन शेष गैर-टीबीटीएफ अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली ट्रेजरी ऋण और वाणिज्यिक अचल संपत्ति ऋण पर अप्राप्त घाटे के संयोजन के कारण दिवालिया है। यदि येलेन ऐसी नीति बना सकती है जिसके परिणामस्वरूप बांड की कीमतें बढ़ेंगी और पैदावार घटेगी, तो बैंक स्टॉक धारकों के पास बेचने का कोई कारण नहीं होगा। और यह उस अपरिहार्य भविष्य की भविष्यवाणी करता है जहां संपूर्ण अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली की बैलेंस शीट अमेरिकी ट्रेजरी की किताबों में अपना रास्ता खोज लेगी। यह अमेरिकी सरकार की साख के लिए बेहद बुरी खबर होगी, क्योंकि सरकार को बैंकों को जमा निकासी पर अच्छा मुनाफा दिलाने की गारंटी देने के लिए पैसे छापने होंगे। उस स्थिति में कोई भी स्वेच्छा से दीर्घकालिक अमेरिकी ट्रेजरी ऋण नहीं खरीदेगा। कोई परिणाम? चुनौती यह है कि यदि फेड दरों में कटौती करता है, तो डॉलर आक्रामक रूप से कमजोर हो सकता है। इससे तेल की कीमत पर अत्यधिक दबाव पड़ेगा क्योंकि इसकी कीमत डॉलर में है। जबकि मुख्यधारा की वित्तीय प्रेस और उसके बौद्धिक रूप से दिवालिया चीयरलीडर्स इसे पसंद करते हैं जनता को यह सोचकर धोखा देने का प्रयास करें कि मुद्रास्फीति मौजूद नहीं है, कोई भी अनुभवी राजनेता जानता है कि यदि चुनाव के दिन गैस की कीमत बढ़ जाती है, तो आप गड़बड़ हैं। इसीलिए इस समय - जब मध्य पूर्व युद्ध के कगार पर है - दरों में कटौती करना राजनीतिक आत्महत्या होगी। अगले साल चुनाव के दिन तक तेल की कीमत आसानी से 200 डॉलर के करीब हो सकती है। पॉल क्रुगमैन निःसंदेह, यदि आप उन सभी चीजों को हटा दें जिनकी लोगों को जीने और जीविकोपार्जन के लिए आवश्यकता है, तो मुद्रास्फीति अस्तित्वहीन है। क्या बकवास मपेट है. लेकिन क्या होगा अगर मुद्रास्फीति निचले स्तर पर पहुंच गई है, और फेड गति बढ़ने पर रुक गया है? यह एक संभावित परिणाम है, लेकिन मेरा मानना है कि बढ़ती मुद्रास्फीति के कारण किसी भी तरह का असंतोष अमेरिकी अर्थव्यवस्था की चपेट में आ जाएगा। इकोनॉमी स्ट्रोंक मुझे नहीं लगता कि 2024 में मंदी होगी। यह समझने के लिए, आइए पहले सिद्धांतों पर वापस जाएं कि जीडीपी वृद्धि में क्या योगदान देता है। जीडीपी वृद्धि = निजी क्षेत्र का खर्च (शुद्ध निर्यात, निवेश भी शामिल है) + शुद्ध सरकारी खर्च शुद्ध सरकारी खर्च = सरकारी खर्च - कर राजस्व जब सरकार घाटे में चल कर पैसा खर्च करती है, तो यह सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि में शुद्ध वृद्धि को शक्ति प्रदान करती है। यह वैचारिक रूप से समझ में आता है - सरकार सामान खरीदने और कर्मचारियों को भुगतान करने के लिए पैसा खर्च करती है। हालाँकि, सरकार कराधान के माध्यम से संसाधनों को अर्थव्यवस्था से दूर ले जाती है। इसलिए, यदि सरकार कर से अधिक खर्च करती है, तो यह वास्तव में अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित कर रही है। यदि सरकार बड़े पैमाने पर घाटे में चल रही है, तो इसका मतलब है कि नाममात्र जीडीपी तब तक बढ़ेगी जब तक कि निजी क्षेत्र समान राशि का अनुबंध नहीं करता। सरकारी खर्च - या उस मामले के लिए कोई भी खर्च - का गुणक प्रभाव होता है। आइए एक उदाहरण लेते हैं जो स्लो जो ने अपने हालिया संबोधन में अमेरिकी जनता को उन विभिन्न संघर्षों के बारे में बताया जिसमें साम्राज्य उलझा हुआ है। अमेरिकी सरकार रक्षा खर्च बढ़ाएगी. ऐसे कई अमेरिकी होंगे जो साम्राज्य की परिधि पर उन सभी आतंकवादियों और बड़ी संख्या में नागरिकों को मारने के लिए गोलियां और बम बना रहे होंगे। मुझे इससे कोई आपत्ति नहीं है, जब तक कि प्रति आतंकवादी 10 नागरिक या उससे कम मारे जाते हैं; यह एक "उचित" अनुपात है। वे अमेरिकी अपना खून का पैसा लेंगे और इसे अपने समुदायों के भीतर खर्च करेंगे। रक्षा उद्योग में सेवा कर्मियों के लिए कार्यालय भवन, रेस्तरां, बार आदि बनाए जाएंगे। यह सरकारी खर्च का गुणक प्रभाव है, क्योंकि यह निजी क्षेत्र की गतिविधि को प्रोत्साहित करता है। इसके प्रकाश में, ऐसे परिदृश्य की कल्पना करना कठिन हो जाता है जहां निजी क्षेत्र सरकार द्वारा योगदान किए गए जीडीपी विकास के शुद्ध लाभ को खत्म करने के लिए पर्याप्त अनुबंध कर सकता है। सबसे हालिया 3Q2023 डेटा डंप में, यूएस नॉमिनल जीडीपी लगभग 8% के वार्षिक घाटे के साथ 6.3% की दर से बढ़ी। यदि सीपीआई मुद्रास्फीति उप-6.3% है, तो हर कोई जीतता है, क्योंकि वास्तविक जीडीपी वृद्धि सकारात्मक है। इस स्थिति से मतदाता क्यों नाराज होंगे? यह देखते हुए कि सीपीआई मुद्रास्फीति 3-हैंडल पर है, मुद्रास्फीति को उस स्तर तक पहुंचने में कई तिमाहियां लगने वाली हैं, जो मतदाताओं के दिमाग में, गैंगबस्टर अमेरिकी अर्थव्यवस्था से अधिक है। 2024 में घाटा 7% से 10% के बीच रहने का अनुमान है। मुफ्त खर्च वाली सरकार द्वारा संचालित अमेरिकी अर्थव्यवस्था बहुत अच्छा प्रदर्शन करने जा रही है। इस प्रकार, औसत मतदाता बढ़ते शेयर बाजार, मजबूत अर्थव्यवस्था और कम मुद्रास्फीति से काफी प्रसन्न होंगे। टी विधेयकों येलेन सर्वशक्तिमान नहीं है. यदि वह खरबों डॉलर का कर्ज बाजार के गले में डाल देती है, तो बांड की कीमतें गिर जाएंगी और पैदावार बढ़ जाएगी। यह फेड के ठहराव के कारण वित्तीय प्रणाली द्वारा अनुभव किए गए किसी भी लाभ को नष्ट कर देगा। येलेन को पैसे का एक ऐसा पूल ढूंढने की ज़रूरत है जो बहुत अधिक पैदावार की मांग किए बिना ढेर सारा कर्ज खरीदने में पूरी तरह से खुश हो। एमएमएफ के पास वर्तमान में फेड के आरआरपी में लगभग ~$1 ट्रिलियन है। इसका मतलब है कि एमएमएफ की उपज फेड फंड दर की निचली सीमा के करीब है, जो कि 5.25% है। 3-माह या 6-माह संस्करण की तरह, ट्रेजरी बिल पर ~5.6% उपज होती है। एमएमएफ फेड के पास पैसा पार्क करते हैं क्योंकि क्रेडिट जोखिम कम होता है और इसका पैसा रातोरात उपलब्ध होता है। एमएमएफ कम जोखिम लेने के लिए उपज के मामले में ज्यादा त्याग नहीं करते हैं। लेकिन अगर येलेन थोड़ी अधिक दरों पर अधिक टी-बिल की पेशकश कर सकती है, तो एमएमएफ कम-उपज वाले आरआरपी से पैसे को उच्च-उपज वाले टी-बिल में स्थानांतरित कर देंगे। नवीनतम त्रैमासिक वित्तपोषण रिपोर्ट में, येलेन ने जारी किए गए बिलों की मात्रा बढ़ाने के लिए प्रतिबद्धता जताई। कोई यह तर्क दे सकता है कि यदि आरआरपी में रखे गए 2 ट्रिलियन डॉलर न होते तो दीर्घावधि कोषागारों में बिकवाली और भी खराब होती। ध्यान रखें कि इस साल के शुरू में जून में, अमेरिकी राजनेताओं द्वारा "आश्चर्यजनक रूप से" अमेरिकी ऋण सीमा बढ़ाने पर सहमति के बाद, येलेन ने उधार लेना फिर से शुरू कर दिया, जिससे उन्हें अधिक पैसा खर्च करने की अनुमति मिल गई। उस समय, आरआरपी 2.1 ट्रिलियन डॉलर थी। येलेन ने तब से रिकॉर्ड मात्रा में बिल बेचे हैं, और आरआरपी शेष तब से आधा हो गया है। येलेन ने 824 अरब डॉलर के बिल जारी किए और आरआरपी में 1 ट्रिलियन डॉलर की गिरावट आई। सफलता! डॉलर की तरलता पर मेरे निबंध का संदर्भ लें, जिसका शीर्षक है " ”, पूरी तरह से समझने के लिए कि, जब आरआरपी संतुलन में गिरावट आती है, तो डॉलर की तरलता क्यों बढ़ जाती है। एक चेतावनी यह है कि यदि येलेन ट्रेजरी जनरल अकाउंट (टीजीए) को बढ़ाता है, तो यह गिरते आरआरपी शेष के सकारात्मक तरलता दोषों को नकार देता है। टीजीए वर्तमान में ~$820 बिलियन है, जो उनके $750 बिलियन के लक्ष्य से अधिक है। परिणामस्वरूप, मुझे ऐसी स्थिति नहीं दिखती जहां टीजीए यहां से बढ़े - इसके बजाय, मुझे लगता है कि इसके स्थिर रहने या गिरने की संभावना है। मुझे सिखाओ पापा जैसे ही आरआरपी खत्म हो जाएगी, वैश्विक वित्तीय बाजारों में 1 ट्रिलियन डॉलर की तरलता जारी हो जाएगी। सुविधा पूरी तरह समाप्त होने में संभवतः छह महीने लगेंगे। यह अनुमान इस बात पर आधारित है कि आरआरपी कितनी तेजी से $2 से $1 ट्रिलियन तक गिर गई, साथ ही ऋण जारी करने की अनुमानित गति भी। इससे पहले कि मैं आगे बढ़ूं कि इस पैसे का कुछ हिस्सा क्रिप्टो में कैसे आएगा, मैं संक्षेप में बता दूं कि अन्य केंद्रीय बैंक कैसे प्रतिक्रिया देंगे। कमजोर डॉलर जब सिस्टम में अधिक डॉलर इधर-उधर हो रहे हों, तो अन्य मुद्राओं के सापेक्ष डॉलर की कीमत गिरनी चाहिए। यह जापान, चीन और यूरोप के लिए बहुत अच्छी खबर है। इनमें से प्रत्येक देश को वित्तीय समस्याओं का सामना करना पड़ता है। वे विभिन्न स्वादों में आते हैं, लेकिन अंततः वित्तीय प्रणाली और सरकारी बांड बाजारों के कुछ हिस्से को आगे बढ़ाने के लिए पैसे की छपाई की आवश्यकता होती है। हालाँकि, सभी केंद्रीय बैंक समान नहीं बनाए गए हैं। क्योंकि पीबीओसी, बीओजे और ईसीबी वैश्विक आरक्षित मुद्रा जारी नहीं करते हैं, इसलिए डॉलर के सापेक्ष उनकी मुद्राओं के नष्ट होने से पहले वे कितना प्रिंट कर सकते हैं इसकी एक सीमा है। ये सभी केंद्रीय बैंक इस पल के लिए उम्मीद और प्रार्थना कर रहे हैं कि फेड ढील दे ताकि वे भी ऐसा कर सकें। ये केंद्रीय बैंक भी आसानी कर सकते हैं क्योंकि फेड की नीति वास्तव में आश्चर्यजनक रकम के कारण सबसे अधिक प्रभाव डालेगी। इसका मतलब है कि सापेक्ष आधार पर, पीबीओसी, बीओजे और ईसीबी द्वारा की गई किसी भी पैसे की छपाई का फेड की तुलना में कम प्रभाव पड़ता है। जब मुद्रा के संदर्भ में अनुवाद किया जाता है, तो युआन (चीन), येन (जापान), और यूरो (यूरोप) अमेरिकी डॉलर की तुलना में मजबूत होंगे। वे पैसा छाप सकते हैं, अपनी बैंकिंग प्रणाली को बचा सकते हैं और अपने सरकारी बांड बाज़ार को आगे बढ़ा सकते हैं। अंततः, डॉलर की कीमत पर ऊर्जा आयात सस्ता हो गया। यह हाल के अतीत के विपरीत है, जिसमें मुद्रा छापने से डॉलर की तुलना में उनकी मुद्राएं कमजोर हो गईं - जिसके परिणामस्वरूप डॉलर की कीमत पर ऊर्जा आयात लागत बढ़ गई। इसका परिणाम यह है कि बड़े पैमाने पर डॉलर तरलता इंजेक्शन के साथ-साथ युआन, येन और यूरो इंजेक्शन भी होगा। वैश्विक समग्र स्तर पर उपलब्ध फ़िएट क्रेडिट की मात्रा अब से 2024 की पहली छमाही तक बढ़ने वाली है। गूंगा और स्मार्ट व्यापार वैश्विक बाजारों में कानूनी तरलता की कमी को ध्यान में रखते हुए, मुद्रा की गिरावट से बेहतर प्रदर्शन करने के लिए किसी को क्या खरीदना चाहिए? सबसे पहले, सबसे मूर्खतापूर्ण काम जो कोई कर सकता है वह खरीदो और पकड़ो की मानसिकता के साथ दीर्घकालिक बांड खरीदना है। यह सकारात्मक तरलता स्थिति तब तक बनी रहती है जब तक आरआरपी > 0. जब आरआरपी = 0, तब दीर्घकालिक बांड के साथ सभी मुद्दे फिर से उभर आते हैं। आखिरी चीज जो आप करना चाहते हैं वह किसी भी प्रकार के अतरल दीर्घकालिक ऋण पर बोझ डालना है जिससे तरलता की स्थिति बदलने पर आप लाभप्रद रूप से बाहर निकलने में असमर्थ हैं। इसलिए, इस व्यापार की सबसे मूर्खतापूर्ण अभिव्यक्ति लंबी अवधि के ऋण, विशेष रूप से सरकारी ऋण खरीदना और इसे रखने के लिए मानसिक रूप से तैयार रहना होगा। आप आज बाजार-दर-बाजार लाभ का अनुभव करेंगे, लेकिन कुछ बिंदु पर, बाजार आरआरपी संतुलन में कमी के प्रभाव को कम करना शुरू कर देगा और लंबी अवधि के बांड की पैदावार अधिक हो जाएगी, जिसका मतलब है कि कीमतें गिर जाएंगी। यदि आप एक कुशल व्यापारी नहीं हैं, तो आप अपने सोने के अंडे को अपने हीरे के हाथों से कुचल देंगे। एक मध्यम-स्मार्ट व्यापार उत्तोलन के साथ अल्पकालिक ऋण पर लंबे समय तक चलना होगा। मैक्रो ट्रेडिंग के भगवान स्टैन ड्रुकेंमिलर ने हाल ही में एक अन्य देवता, पॉल ट्यूडर जोन्स के साथ रॉबिनहुड साक्षात्कार में दुनिया को बताया कि वह 2 साल के मेगा-लंबे खजाने में गए थे। बढ़िया व्यापार, भाई! हर किसी के पास इस व्यापार की सर्वोत्तम अभिव्यक्ति के लिए क्षमता नहीं है (संकेत: यह क्रिप्टो है)। इसलिए, यदि आप केवल सरकारी बांड और स्टॉक जैसी ट्रेडफाई संपत्तियों में हेरफेर कर सकते हैं, तो यह कोई बुरा विकल्प नहीं है। एक व्यापार जो मध्यम-स्मार्ट व्यापार से थोड़ा बेहतर है (लेकिन अभी भी सबसे स्मार्ट नहीं है) बड़ी तकनीक पर लंबे समय तक चलना है। विशेष रूप से, कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) से किसी भी संबंध वाली कंपनियां। हर कोई जानता है कि हर कोई जानता है कि एआई ही भविष्य है। इसका मतलब यह है कि एआई से संबंधित कोई भी चीज़ बढ़ावा देगी, क्योंकि हर कोई इसे खरीद भी रहा है। टेक स्टॉक लंबी अवधि की संपत्ति हैं और नकदी के एक बार फिर रद्दी हो जाने से उन्हें फायदा होगा। जैसा कि मैंने ऊपर बताया, सबसे स्मार्ट व्यापार लॉन्ग क्रिप्टो चल रहा है। ऐसा कुछ भी नहीं है जिसने क्रिप्टो जैसी केंद्रीय बैंक बैलेंस शीट में वृद्धि से बेहतर प्रदर्शन किया हो। यह बिटकॉइन (सफ़ेद), नैस्डैक 100 (लाल), एसएंडपी 500 (हरा), और गोल्ड (पीला) का एक चार्ट है जिसे मार्च 2020 से शुरू होने वाले 100 पर अनुक्रमित फेड की बैलेंस शीट से विभाजित किया गया है। जैसा कि आप देख सकते हैं कि बिटकॉइन स्मोक्ड (+258%) ) फेड की बैलेंस शीट में वृद्धि के कारण अन्य सभी संपत्तियां कम हो गईं। पहला पड़ाव हमेशा बिटकॉइन होता है। बिटकॉइन पैसा और केवल पैसा है। अगला पड़ाव ईथर है. ईथर वह वस्तु है जो एथेरियम नेटवर्क को शक्ति प्रदान करती है, जो कि सबसे अच्छा इंटरनेट कंप्यूटर है। बिटकॉइन और ईथर क्रिप्टो की आरक्षित संपत्ति हैं। बाकी सब बेकार का सिक्का है. फिर, हम अन्य परत-एक ब्लॉकचेन तक पहुंचते हैं जो ईथर पर सुधार होने का दावा करते हैं। सोलाना एक उदाहरण है. मंदी के बाजार के दौरान इन सभी की बहुत बुरी पिटाई हुई। इस प्रकार, वे अत्यधिक निम्न स्तर से बाहर निकलेंगे और निडर निवेशकों के लिए शानदार रिटर्न प्रदान करेंगे। लेकिन, वे सभी अभी भी अत्यधिक प्रचारित हैं, मैं भी, बकवास के टुकड़े हैं जो सक्रिय डेवलपर्स, डीएपी गतिविधि, या कुल मूल्य लॉक के मामले में एथेरियम से आगे नहीं निकल पाएंगे। अंत में, सभी प्रकार के डीएपी और उनके संबंधित टोकन पंप हो जाएंगे। यह सबसे मजेदार है, क्योंकि यहीं पर आपको 10,000 गुना रिटर्न मिलता है। बेशक, आपके कठिन होने की भी अधिक संभावना है, लेकिन जहां कोई जोखिम नहीं है वहां कोई वापसी नहीं है। मुझे शिटकॉइन्स पसंद हैं, इसलिए मुझे कभी मैक्सी मत कहो! आगे का रास्ता मैं यह निर्धारित करने के लिए [आरआरपी - टीजीए] के नेट पर नजर रख रहा हूं कि क्या बाजार में डॉलर की बाढ़ आ रही है। यह निर्धारित करेगा कि क्या मैं टी-बिल बिक्री और बिटकॉइन खरीद की गति बढ़ाऊंगा क्योंकि डॉलर की तरलता में वृद्धि की उम्मीद के साथ-साथ मेरा आत्मविश्वास भी बढ़ेगा। लेकिन मैं फुर्तीला और लचीला बना रहूंगा। चूहों और मनुष्यों की अच्छी से अच्छी योजनाएँ भी लड़खड़ाने की प्रवृत्ति रखती हैं। जून 2023 में बैड गुरल येलेन को फिर से उधार लेने की हरी झंडी मिलने के बाद से $300 बिलियन का शुद्ध निवेश किया गया है। यह आरआरपी में कमी और टीजीए में वृद्धि का एक संयोजन है। अंतिम वाइल्डकार्ड तेल की कीमत और हमास बनाम इज़राइल युद्ध है। यदि ईरान को युद्ध में घसीटा जाता है, तो हमें यह विचार करना चाहिए कि अत्यधिक उत्तोलन वाले पश्चिम में तेल के प्रवाह में कुछ व्यवधान होगा। इसके बाद फेड के लिए मौद्रिक नीति में व्यावहारिक दृष्टिकोण अपनाना राजनीतिक रूप से कठिन हो जाता है। तेल की ऊंची कीमतों से निपटने के लिए उन्हें दरें बढ़ानी पड़ सकती हैं। लेकिन दूसरी ओर, कोई यह तर्क दे सकता है कि युद्ध और उच्च ऊर्जा कीमतों के कारण मंदी होगी, जिससे फेड को दरों में कटौती करने का लाइसेंस मिल जाएगा। किसी भी स्थिति में, अनिश्चितता बढ़ जाती है, और प्रारंभिक प्रतिक्रिया बिटकॉइन में बिकवाली हो सकती है। जैसा कि हमने देखा है, युद्ध के समय में बिटकॉइन बांड से बेहतर प्रदर्शन करने वाला साबित हुआ है। यहां तक कि अगर कमजोरी का प्रारंभिक चरण था, तो भी मैं डिप्स खरीदूंगा**।** यूक्रेन/रूस युद्ध की शुरुआत के बाद से टीएलटी दीर्घकालिक अमेरिकी ट्रेजरी बांड ईटीएफ में 12% की गिरावट आई है, जबकि बिटकॉइन में 52% की वृद्धि हुई है। हमास/इजरायल युद्ध की शुरुआत के बाद से टीएलटी 3% बढ़ गया, जबकि बिटकॉइन 26% उछल गया। यदि यह आरआरपी ड्रॉडाउन बैड गर्ल येलेन का लक्ष्य है, तो यह केवल इतने लंबे समय तक चलेगा। अमेरिकी ट्रेजरी बाजार की सभी चिंताएं, जिनके कारण 2s10s और 2s30s तेजी से बढ़े और वित्तीय प्रणाली पर दबाव बढ़ा, वापस आ जाएंगी। येलेन ने अपने बच्चे के पिता को शराब पीने या व्यभिचार करने से रोकने के लिए मना नहीं किया है, और इस प्रकार, एक शांति के बाद, बिटकॉइन खुद को युद्धकालीन फिएट वित्तीय प्रणाली के स्वास्थ्य पर एक वास्तविक समय स्कोरकार्ड के रूप में फिर से स्थापित करेगा। निःसंदेह, यदि पैक्स अमेरिकाना के प्रभारी लोगों ने स्वयं को शांति और वैश्विक सद्भाव के लिए प्रतिबद्ध किया है... नहीं, मैं उस विचार को समाप्त भी नहीं करने जा रहा हूँ। ये मोफ़ोस 1776 से युद्ध का अभ्यास कर रहे हैं, जिनमें हार मानने का कोई संकेत नहीं है।
