토큰화된 국채의 현황과 6가지 동향: 현황과 미래 분석

온체인 자산 토큰화는 기존 금융 환경을 뒤흔들 가능성이 있는 장기적인 추세를 나타냅니다. 이 분야에서 토큰화된 정부 채권은 점점 더 중요한 부분을 구성합니다. 이 부문은 2023년에 거의 7배에 달하는 눈부신 성장을 경험했으며 2023년 말에 잠깐의 부진에서 빠르게 회복되고 있습니다.

이 기사에서는 토큰화된 국채와 토큰화된 실제 자산(RWA) 부문 전체의 현재 상황과 몇 가지 흥미로운 추세를 자세히 살펴봅니다.

현재 상황

토큰화된 국채 및 기타 토큰화된 실제 자산(RWA)은 상대적으로 낮은 DeFi 수익률과 결합된 금리 상승으로 인해 상당한 성장을 목격했습니다. 이러한 발전은 보다 안정적이고 예측 가능한 수익을 제공하는 자산 클래스에 대한 투자자의 선호를 반영했습니다. 점점 더 많은 투자자, 특히 전통적인 금융 시장과 암호화폐 시장 사이의 균형을 찾으려는 투자자가 이러한 토큰화된 RWA 제품을 선호하고 있습니다.

보스턴 컨설팅 그룹(BCG) 보고서는 글로벌 비유동 자산의 토큰화가 2030년까지 16조 달러, 즉 글로벌 GDP의 10%에 이를 것으로 추정합니다. 여기에는 온체인 자산 토큰화와 전통적인 자산 분할(예: 상장지수펀드(ETF) 및 부동산 투자 신탁(REIT)). 잠재적인 시장 규모를 고려하면 이 광대한 시장의 작은 부분을 차지하는 것조차도 암호화폐 산업에 상당한 성장 기회를 의미할 것입니다.

RWA 생태계의 플레이어

RWA 인프라

RWA 레일이라고도 알려진 RWA 생태계의 인프라 제공업체는 RWA를 암호화폐로 가져오는 데 필요한 규제, 기술 및 운영 인프라를 제공합니다. 이는 전체 생태계의 기반 역할을 하며 RAW 레일의 개발은 RWA 부문의 지속 가능한 성장에 필수적입니다.

자산 제공자

또한 부동산, 채권, 주식 등을 포함한 다양한 자산 클래스에 걸쳐 RWA에 대한 수요를 창출하고 창출하는 데 중점을 두고 해당 부문의 다양성과 폭에 기여하는 자산 제공업체가 있습니다.

시장 규모

RWA는 DeFi Llama가 추적하는 프로토콜을 기반으로 하는 DeFi 분야에서 11번째로 큰 부문이며, 총 TVL은 40억 달러가 넘습니다. @j1002의 Dune Analytics 대시보드 에 따르면 RWA 프로토콜과 관련된 토큰 보유자 수는 이더리움 블록체인에서 67,000명 이상에 이르렀으며 이는 지난 12개월 동안 두 배 이상 증가했습니다. RWA 모니터링 플랫폼 RWA.xyz 에 따르면 이 부문 내에서 토큰화된 재무 부문의 총 가치는 2024년 3월 20일 현재 7억 1900만 달러로 전년 동기 약 3억 7900만 달러에서 증가했습니다. 평균 만기수익률은 5%였습니다.

즉, RWA의 합산 TVL은 지난 10월 62억 7100만 달러로 정점을 찍은 후 지난 몇 달 동안 하락세를 보이고 있습니다. 토큰화된 재무 부문의 가치도 지난 11월 말 7억 7,100만 달러에서 하락했지만, 올해 2월부터 다시 상승 추세로 돌아섰습니다. 더 넓은 암호화폐 시장이 약세장에서 회복됨에 따라 일부 사람들은 DeFi 대출 및 유동 재스테이킹과 같은 고수익 시장으로 선회하고 있는 것 같습니다.

사용자 프로필 및 행동

우리는 근본적인 사용자 수요를 이해하기 위해 RWA 사용자의 프로필과 행동을 분석하려고 시도했습니다. 우리는 대부분의 RWA 사용자가 암호화폐 생태계 출신이라는 사실을 관찰했는데, 이는 얼리 어답터가 전통적인 투자 경로에서 나오지 않았음을 나타냅니다. 이러한 관찰을 입증할 수 있는 사실 중 하나는 RWA 토큰 보유자의 지갑 주소의 평균 생성 날짜가 RWA가 블록체인에서 토큰화된 시간보다 앞선다는 것입니다. 이는 RWA 사용자 기반이 전통적인 투자자의 유입으로 발생한 커뮤니티가 아니라 더 넓은 암호화폐 커뮤니티에서 진화한 하위 그룹임을 의미합니다. RWA 사용자는 블록체인 기술을 잘 이해하고 있는 경우가 많으며 RWA가 유명해지기 훨씬 전에 많은 사람들이 DeFi에 들어갔습니다.

우리는 RWA 채택을 측정하기 위해 RWA 토큰 보유자 수를 프록시로 사용했습니다. RWA 프로토콜의 통합 TVL이 최근 감소했음에도 불구하고 RWA 토큰 보유자 수와 RMA 토큰과의 고유한 상호 작용은 모두 지속적으로 증가하고 있습니다. 우리는 이것이 투자자들 사이에서 RWA 부문에 대한 인식이 높아지고 긍정적인 기대를 갖고 있다는 신호라고 믿습니다.

RWA 보유자의 지갑 주소에 대한 시계열 분석을 통해 대부분의 주소가 오랫동안 사용되었으며 다양한 블록체인 활동에 참여한 것으로 나타났습니다. 이는 RWA 부문이 장기간 암호화폐를 사용하는 건강한 그룹이 주로 참여하고 있음을 의미합니다.

즉, 새로운 지갑 주소에서도 참여가 증가하는 것을 확인했습니다. 이는 아마도 Franklin Templeton 및 Wisdom Tree를 포함한 보다 전통적인 금융 기관이 RWA를 수용함에 따라 RWA 부문이 보다 전통적인 사용자 그룹에 점차적으로 침투하고 있음을 의미할 것입니다.

RWA는 암호화폐와 기존 금융 간의 격차를 해소하고 있지만 현실 세계에 내재된 위험과 한계도 가지고 있습니다. 대부분의 RWA 상호 작용에는 KYC/AML, 신용 확인 및 최소 잔액 요구 사항과 같은 기존 금융 시스템의 확인이 필요합니다. 이러한 전제 조건은 재정적 포용성을 확장할 수 있는 RWA의 잠재력을 제한합니다.

경쟁 구도

우리는 경쟁 환경을 평가하기 위해 시장 점유율, 성장률, 가격 및 사용자 경험 측면에서 다양한 프로젝트를 심층적으로 비교했습니다. 토큰화된 국채 부문에서 프랭클린 템플턴은 전통적인 금융 분야에서 광범위한 축적과 브랜드 우위를 활용하여 가장 큰 시장 점유율을 보유하고 있습니다. Ondo Finance와 Matrixdock은 서로 다른 마케팅 전략으로 인해 사용자 인구통계가 다릅니다. Hashnote 및 Superstate와 같은 신흥 기업은 시장 점유율은 작지만 빠른 성장을 경험하며 시장 활력과 다양성을 보여주고 있습니다.

가격 책정과 관련하여 프로젝트마다 시장 포지셔닝 및 비용 관리 전략을 반영하여 관리 수수료율이 다릅니다. 예를 들어 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)과 온도 파이낸스(Ondo Finance)는 관리 수수료율이 낮아 대규모 기관 투자자 유치에 도움이 됩니다. 반면, Matrixdock과 Maple Finance는 상대적으로 높은 관리 수수료율을 가지고 있는데, 이는 아마도 작은 시장 점유율로 인한 수익 압박을 보상하기 위한 것일 수 있습니다.

사용자 경험 측면에서 토큰화된 국채 상품의 특성과 복잡성으로 인해 사용자를 유치하고 유지하려면 명확하고 직관적이며 사용자 친화적인 인터페이스를 제공하는 것이 중요합니다. 또한, 시장 경쟁이 심화됨에 따라 서비스 품질 및 고객 지원 강화가 각 프로젝트의 주요 차별화 요소가 될 것입니다.

요약하자면, 토큰화된 국채 프로젝트는 시장 점유율, 성장률, 가격 책정 전략 및 사용자 경험에서 프로젝트 간에 상당한 차이가 있어 급속한 발전 단계에 있습니다. 그들의 전망은 글로벌 경제 환경, 규제 정책 및 관련 기술 혁신에 의해 크게 영향을 받을 것입니다. 경쟁력을 유지하려면 지속적으로 제품 기능을 최적화하고, 사용자 경험을 향상시키며, 진화하는 시장 및 규제 조건에 적응해야 합니다.

토큰화된 정부 채권 상품의 주요 플레이어

프랭클린 템플턴

프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)은 1조 3천억 달러 이상의 자산을 관리하는 미국 기반의 글로벌 자산 관리자입니다. 블록체인 산업을 적극적으로 탐구하는 전통적인 투자 회사로서 프랭클린 템플턴은 과거에 여러 블록체인 중심 벤처 캐피탈과 주식 펀드를 출시했습니다.

• 시장 점유율: 48.6%

• 국채 상품의 시장 가치: $350,077,608

• 관리수수료 : 0.15%

• 지난 분기 시장 점유율 변화: -5.51% 포인트

  
  

온도금융

Ondo Finance는 BlackRock 및 PIMCO(Pacific Investment Management Company)를 비롯한 세계 최고의 채권 관리자가 관리하는 수십억 달러의 유동성이 높은 상장 거래 펀드에 투자하여 세 가지 토큰화된 채권 상품을 출시했습니다. 미국정부채권펀드(OUSG), 단기투자등급채권펀드(OSTB), 고수익회사채펀드(OHYG)가 그것이다.

• 시장 점유율: 17.01%

• 국채 상품의 시장 가치: $122,511,877

• 관리수수료 : 0.15%

• 지난 분기 시장 점유율 변화: -6.69% 포인트

  
  

  
  

매트릭스독

Matrixdock은 싱가포르 자산관리 플랫폼인 Matrixport가 출시한 온체인 국채 플랫폼입니다. STBT는 미국 국채를 기반으로 한 무위험 금리를 도입한 Matrixdock의 첫 번째 제품입니다.

• 시장 점유율: 10.78%
• 국채 상품의 시장 가치: $77,674,902
• 관리수수료 : 0.3%
• 지난 분기 시장점유율 변화: -2.11%포인트

뒷받침되는 금융

Backed는 실제 자산을 온체인으로 연결하는 스위스 스타트업입니다. 이 회사는 코인베이스의 Layer2 Base에서 토큰화된 단기 미국 국채 ETF인 blB01을 발행했습니다.

• 시장 점유율: 6.73%
• 국채 상품의 시장 가치: $48,485,006
• 관리비 : 0%
• 지난 분기 시장점유율 변화: -0.4%포인트

해시노트

Hashnote는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)와 케이먼 제도 통화청(CIMA)의 감독을 받는 규제 회사입니다. 완전히 규제되는 기관급 DeFi 자산 관리 플랫폼으로, 포괄적인 서비스 지원, 상대방 위험 제로, 소비자에게 맞춤형 위험/보상 전략을 제공합니다.

• 시장 점유율: 5.92%
• 국채 상품의 시장 가치: $42,613,396
• 관리비 : 0%
• 지난 분기 시장 점유율 변화: +0.2% 포인트

슈퍼스테이트

Superstate는 블록체인 기반 자산 관리 회사입니다. 지난 11월 미국 투자자들이 접근할 수 있는 규제된 온체인 펀드를 개발하기 위해 벤처 캐피탈에서 1,400만 달러를 모금했습니다. 2024년 2월, 이더리움 블록체인에서 최초로 토큰화된 미국 재무부 펀드 상품을 선보였습니다.

• 시장 점유율: 4.16%
• 국채 상품의 시장 가치: $29,985,969
• 관리수수료 : 0.15%
• 지난 분기 시장 점유율 변화: +4.16% 포인트

오픈 에덴

Open Eden은 2022년 초에 설립된 암호화폐 스타트업입니다. Jeremy Ng와 Gemini의 전 아시아 태평양 대표이자 전 지역 비즈니스 개발 책임자였던 Eugene Ng가 공동 창립했습니다.

• 시장 점유율: 3.24%
• 국채 상품의 시장 가치: $23,328,886
• 관리비 : 0%
• 지난 분기 시장 점유율 변화: -1.12% 포인트

메이플파이낸스

Maple Finance는 신용 전문가에게 기관 대출 기관과 대출자를 연결하는 온체인 대출 사업을 운영하기 위한 도구를 제공하는 기관 자본 시장입니다. 민간신용 부문에서 시장을 선도해 왔습니다. 2023년 4월에는 미국 이외의 공인 투자자 및 법인이 USDC를 사용하여 미국 재무부 투자에 직접 참여할 수 있도록 하는 새로운 현금 관리 풀을 도입했습니다.

• 시장 점유율: 1.45%
• 국채 상품 시장 가치: $10,428,616
• 관리수수료 : 0.5%
• 지난 분기 시장 점유율 변화: -3.23% 포인트

미래 발전 예측

우리는 6가지 추세가 RWA 시장의 토큰화된 국채 부문의 발전을 이끌 것이라고 믿습니다. 이러한 추세는 시장 환경을 변화시키고 투자자에게 새로운 기회를 제공할 것입니다.

1. 온체인 및 오프체인 메커니즘의 심층 통합 토큰 화된 정부 채권 부문은 온체인 기술과 전통적인 금융 자산의 심층 통합을 목격하게 될 것입니다. 이러한 추세는 보다 효율적인 자산 토큰화 프로세스와 온체인 및 오프체인 데이터의 시기적절한 동기화를 가능하게 하여 거래의 효율성과 투명성을 크게 향상시킵니다. 이는 결과적으로 투자자에게 더 빠르고 신뢰할 수 있는 거래 경험을 제공하여 잠재적으로 해당 지역에 더 많은 자본을 유치할 수 있습니다.
2. RegTech 솔루션의 발전으로 규정 준수 강화 디지털 자산에 대한 규제 관심이 높아지면서 토큰화된 정부 채권 프로젝트는 규정 준수를 강화해야 합니다. 우리는 점점 더 엄격해지는 규제 요구 사항을 충족하기 위해 규정 준수 확인을 위해 스마트 계약을 사용하는 솔루션과 같은 더 많은 블록체인 기반 규정 준수 솔루션이 등장할 것이라고 믿습니다. 이는 투자자의 신뢰를 높이고 더 많은 기관이 이 시장에 참여하도록 장려할 것입니다.
3. 크로스체인 상호 운용성 향상 크로스체인 기술의 발전은 다양한 블록체인 플랫폼에서 토큰화된 국채 상품의 원활한 상호 운용성을 가능하게 하여 전체 시장에 걸쳐 유동성과 접근성을 향상시킵니다. 이는 투자자에게 더 많은 선택권과 유연성을 제공하고 시장 위험을 줄일 것입니다. 또한, 크로스체인 상호 운용성이 향상되면 국제 시장의 융합이 촉진되어 더 많은 글로벌 투자 기회가 창출될 것입니다.
4. 더욱 맞춤화되고 개인화된 제품 우리는 프로젝트가 다양한 투자자 그룹의 특정 요구를 충족하기 위해 더욱 맞춤화되고 개인화된 제품을 도입할 것으로 기대합니다. 이러한 상품에는 투자자의 위험 선호도와 투자 목표를 정확하게 타겟팅하여 재무 목표를 더 잘 달성할 수 있는 상품이 포함됩니다. 일반적으로 이러한 움직임을 통해 투자자는 보다 다양한 투자 선택 범위를 가질 수 있습니다.
5. 향상된 투명성 및 보안 프로젝트는 블록체인 기술의 추적성과 변조 방지 특성을 활용하여 투명성과 보안에 더욱 중점을 두어 투자자의 신뢰와 자신감을 높일 것으로 예상됩니다. 이는 위험에 민감한 투자자들을 시장에 더 많이 참여시키고 시장 조작 위험을 완화하는 데 도움이 될 것입니다.
6. AI 등 최첨단 금융기술의 통합 시장 분석 및 예측을 위한 인공지능의 적용과 자동화된 투자 전략의 생성은 향후 국채 RWA 시장의 중요한 혁신 방향이 될 것입니다. 이러한 혁신적인 개발을 통해 투자자는 더 나은 정보를 얻고 시장 기회를 포착할 수 있는 권한을 갖게 됩니다.

유망 프로젝트 유형

위의 이해를 바탕으로 우리는 다음 5가지 유형의 프로젝트에 주목할 가치가 있다고 믿습니다.

1. 높은 규정 준수 프로젝트 점점 더 엄격해지는 규제 요건 속에서 높은 수준의 규정 준수와 높은 투명성을 제공하는 프로젝트가 시장에서 호감을 얻을 가능성이 더 높습니다. 이러한 프로젝트는 신뢰할 수 있는 평판을 구축하고 더 많은 투자자를 유치할 수 있을 것입니다.
2. 기술 중심 혁신 프로젝트 블록체인, 인공지능, 빅데이터 등 첨단 기술을 최대한 활용하는 프로젝트, 특히 효율적인 거래 및 투자 전략을 제공할 수 있는 프로젝트가 시장에서 자리를 잡을 준비가 되어 있습니다. 이러한 프로젝트는 더욱 빠르고 스마트한 투자 경험을 제공할 것입니다.
3. 크로스체인 호환 프로젝트 다양한 블록체인 플랫폼에서 원활한 상호 운용성을 자랑하는 프로젝트, 특히 최적화된 유동성으로 다양한 자산을 제공하는 프로젝트는 분명한 경쟁 우위를 갖습니다.
4. 사용자 친화적인 플랫폼 사용하기 쉽고 포괄적인 고객 지원과 교육 리소스를 제공하는 플랫폼은 특히 비전문 투자자들 사이에서 더욱 인기를 끌 것입니다.
5. 낮은 관리 비용과 고도로 자동화된 서비스를 제공하는 등 비용 관리와 운영 효율성이 뛰어난 저비용, 고효율 솔루션 프로젝트는 경쟁 시장에서 승리할 수 있습니다.

결론적으로, 투자자들은 연준의 상승세 하에서 더 높은 수익률의 투자 기회를 찾는 경향이 더 큽니다. RWA 시장의 성장은 거시경제적 압박에도 불구하고 높은 수익을 얻을 수 있는 잠재력이 상당한 양의 자본을 유치했음을 나타냅니다. 규제 개선 및 기술 발전으로 인해 특히 스테이블코인 및 CBDC와 같은 디지털 통화 채택이 증가함에 따라 토큰화된 국채 시장이 계속해서 성장할 것으로 예상됩니다.

즉, 토큰화된 정부 채권 프로젝트는 향후 특히 자금 세탁 방지(AML) 및 고객 파악(KYC) 분야에서 더욱 엄격한 규제 요건에 직면할 수 있습니다. 규제 환경이 더욱 안정됨에 따라 이러한 프로젝트는 투자자에게 새로운 투자 채널과 위험 관리 도구를 제공하는 동시에 기존 금융 시스템에 더욱 원활하게 통합될 것으로 예상됩니다.

RWA 제품과 관련된 고유한 위험을 완화하기 위해 우리는 토큰화된 정부 채권 발행자가 민간 신용 카테고리의 많은 발행자가 사용하는 DAO 프레임워크와 같은 분산형 거버넌스 의사 결정 메커니즘을 채택해야 한다고 믿습니다. 이러한 메커니즘은 투명성을 강화하고 더 나은 위험 평가 및 완화를 가능하게 하며 규정 준수를 쉽게 해줍니다.