El status quo y seis tendencias en los bonos gubernamentales tokenizados: análisis del estado actual y el futuro

La tokenización de activos en cadena representa una tendencia a largo plazo con el potencial de revolucionar el panorama financiero existente. Dentro de este ámbito, los bonos gubernamentales tokenizados constituyen un segmento cada vez más importante. El segmento experimentó un crecimiento estelar de casi siete veces en 2023 y se está recuperando rápidamente de una breve caída a finales de 2023.

El artículo profundiza en la situación actual y en algunas tendencias interesantes en los bonos gubernamentales tokenizados y el sector de activos tokenizados del mundo real (RWA) en su conjunto.

Situación actual

Los bonos gubernamentales tokenizados y otros activos tokenizados del mundo real (RWA) han experimentado un crecimiento significativo, impulsado por el aumento de las tasas de interés que unen fuerzas con rendimientos de DeFi relativamente bajos. Esta evolución ha reflejado el apetito de los inversores por clases de activos que ofrezcan rendimientos más estables y predecibles. Cada vez más inversores, especialmente aquellos que buscan lograr un equilibrio entre el mercado financiero tradicional y el mercado de criptomonedas, están favoreciendo estos productos RWA tokenizados.

Un informe de Boston Consulting Group (BCG) estima que la tokenización de activos ilíquidos globales alcanzará los 16 billones de dólares, o el 10% del PIB mundial para 2030. Esto incluye tanto la tokenización de activos en cadena como el fraccionamiento de activos tradicionales (por ejemplo, fondos cotizados en bolsa (ETF) y Fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT)). Teniendo en cuenta el tamaño potencial del mercado, incluso capturar una pequeña porción de este vasto mercado significaría importantes oportunidades de crecimiento para la industria de la criptografía.

Jugadores en el ecosistema RWA

Infraestructura RWA

Los proveedores de infraestructura en el ecosistema RWA, también conocidos como rieles RWA, proporcionan la infraestructura regulatoria, técnica y operativa sobre la cual los RWA se incorporan a las criptomonedas. Sirven como base para todo el ecosistema y el desarrollo de rieles RAW es vital para el crecimiento sostenible del sector RWA.

Proveedores de activos

Además, existen proveedores de activos que se centran en originar y crear demanda de RWA en varias clases de activos, incluidos bienes raíces, renta fija, acciones y otros, contribuyendo a la diversidad y amplitud del sector.

Tamaño de mercado

Los RWA son el undécimo sector más grande en DeFi según los protocolos rastreados por DeFi Llama , con un TVL combinado de más de $4 mil millones. Según un panel de Dune Analytics de @j1002 , el número de poseedores de tokens asociados con los protocolos RWA alcanzó más de 67.000 en la cadena de bloques Ethereum, más del doble en los últimos 12 meses. Dentro de este sector, el valor total del segmento del Tesoro tokenizado aumentó a $719 millones al 20 de marzo de 2024, desde alrededor de $379 millones un año antes, según la plataforma de monitoreo RWA RWA.xyz . El rendimiento al vencimiento promedio fue del 5%.

Dicho esto, el TVL combinado de los RWA ha estado cayendo durante los últimos meses después de alcanzar un máximo de 6.271 millones de dólares en octubre pasado. El valor del segmento del Tesoro tokenizado también cayó de 771 millones de dólares a finales de noviembre pasado, pero ha vuelto a una tendencia alcista desde febrero de este año. A medida que el mercado criptográfico en general se recupera del mercado bajista, parece que algunas personas están recurriendo a mercados de mayor rendimiento, como los préstamos DeFi y la recuperación de líquidos.

Perfiles y comportamientos de usuario

Hemos intentado analizar los perfiles y comportamientos de los usuarios de RWA para comprender la demanda subyacente de los usuarios. Observamos que la mayoría de los usuarios de RWA son nativos del ecosistema de criptomonedas, lo que indica que los primeros usuarios no procedían de vías de inversión tradicionales. Uno de los hechos que puede demostrar esta observación es que la fecha promedio de creación de las direcciones de billetera de los titulares de tokens RWA es anterior al momento en que los RWA se tokenizaron en la cadena de bloques. Esto significa que la base de usuarios de RWA es un subgrupo que evolucionó a partir de la comunidad criptográfica más amplia en lugar de una comunidad que surgió de la afluencia de inversores tradicionales. Los usuarios de RWA a menudo tienen un buen conocimiento de la tecnología blockchain y muchos han ingresado a DeFi mucho antes de que los RWA se vuelvan populares.

Utilizamos el número de poseedores de tokens RWA como indicador para medir la adopción de RWA. Tanto el número de poseedores de tokens RWA como las interacciones únicas con los tokens RMA han aumentado continuamente a pesar de la reciente caída en el TVL combinado de los protocolos RWA. Creemos que esto es una señal de la mayor conciencia del sector de RWA y de las expectativas positivas entre los inversores.

Con un análisis de series de tiempo de las direcciones de billetera de los titulares de RWA, descubrimos que la mayoría de las direcciones han estado en uso durante mucho tiempo y han participado en diversas actividades de blockchain. Esto significa que el sector RWA cuenta con la participación mayoritaria de un grupo saludable de usuarios de criptomonedas a largo plazo.

Dicho esto, también notamos una creciente participación de nuevas direcciones de billetera. Esto probablemente significa que el sector de los RWA está penetrando gradualmente en grupos de usuarios más tradicionales a medida que instituciones financieras más tradicionales, incluidas Franklin Templeton y Wisdom Tree, adoptan los RWA.

Los RWA están cerrando la brecha entre las criptomonedas y las finanzas tradicionales, pero también conllevan riesgos y limitaciones inherentes del mundo real. La mayoría de las interacciones RWA requieren verificaciones de los sistemas financieros tradicionales, como KYC/AML, verificaciones de crédito y requisitos de saldo mínimo. Estos requisitos previos limitan el potencial de los RWA para ampliar la inclusión financiera.

Panorama competitivo

Realizamos una comparación en profundidad de diferentes proyectos en términos de participación de mercado, tasas de crecimiento, precios y experiencia del usuario para evaluar el panorama competitivo. En el sector de bonos gubernamentales tokenizados, Franklin Templeton, aprovechando su amplia acumulación y ventaja de marca en las finanzas tradicionales, tiene la mayor participación de mercado. Ondo Finance y Matrixdock tienen diferentes datos demográficos de usuarios debido a sus diferentes estrategias de marketing. Las empresas emergentes como Hashnote y Superstate, si bien tienen cuotas de mercado más pequeñas, están experimentando un rápido crecimiento, lo que demuestra la vitalidad y diversidad del mercado.

Con respecto a los precios, diferentes proyectos tienen diferentes tarifas de gestión, lo que refleja sus estrategias de posicionamiento en el mercado y control de costos. Por ejemplo, Franklin Templeton y Ondo Finance tienen tasas de comisiones de gestión más bajas, lo que ayuda a atraer grandes inversores institucionales. Por otro lado, Matrixdock y Maple Finance tienen tasas de honorarios de gestión relativamente más altas, posiblemente para compensar las presiones de ingresos derivadas de sus menores cuotas de mercado.

En términos de experiencia del usuario, proporcionar interfaces claras, intuitivas y fáciles de usar es crucial para atraer y retener a los usuarios debido a la naturaleza y complejidad de los productos de bonos gubernamentales tokenizados. Además, con la intensificación de la competencia en el mercado, la mejora de la calidad del servicio y la atención al cliente se convertirán en diferenciadores clave para cada proyecto.

En resumen, los proyectos de bonos gubernamentales tokenizados se encuentran en una fase de rápido desarrollo, con diferencias significativas entre los proyectos en cuanto a participación de mercado, tasa de crecimiento, estrategia de precios y experiencia del usuario. Sus perspectivas se verán muy influenciadas por el entorno económico global, las políticas regulatorias y las innovaciones tecnológicas relevantes. Para seguir siendo competitivos, necesitan optimizar continuamente las características de sus productos, mejorar la experiencia del usuario y adaptarse a las condiciones regulatorias y del mercado en evolución.

Principales actores en productos de bonos gubernamentales tokenizados

Franklin Templeton

Franklin Templeton es un administrador de activos global con sede en EE. UU. con más de 1,3 billones de dólares en activos bajo gestión. Como empresa de inversión tradicional que explora activamente la industria blockchain, Franklin Templeton ha lanzado en el pasado varios fondos de capital de riesgo y de capital centrados en blockchain.

• Cuota de mercado: 48,6%

• Valor de mercado del producto de bonos gubernamentales: $350,077,608

• Comisión de gestión: 0,15%

• Cambio de participación de mercado en el último trimestre: -5,51 puntos porcentuales

  
  

Finanzas Ondo

Ondo Finance lanzó tres productos de bonos tokenizados invirtiendo en fondos cotizados en bolsa, altamente líquidos y multimillonarios, administrados por los administradores de bonos más destacados del mundo, incluidos BlackRock y Pacific Investment Management Company (PIMCO). Se trata del Fondo de bonos del gobierno de EE. UU. (OUSG), el Fondo de bonos de grado de inversión a corto plazo (OSTB) y el Fondo de bonos corporativos de alto rendimiento (OHYG).

• Cuota de mercado: 17,01%

• Valor de mercado del producto de bonos gubernamentales: $122,511,877

• Comisión de gestión: 0,15%

• Cambio de participación de mercado en el último trimestre: -6,69 puntos porcentuales

  
  

  
  

muelle matricial

Matrixdock es una plataforma de bonos del tesoro en cadena lanzada por Matrixport, una plataforma de gestión de activos de Singapur. STBT es el primer producto de Matrixdock que introduce una tasa libre de riesgo basada en bonos del gobierno estadounidense.

• Cuota de mercado: 10,78%
• Valor de mercado del producto de bonos gubernamentales: $77,674,902
• Comisión de gestión: 0,3%
• Cambio de participación de mercado en el último trimestre: -2,11 puntos porcentuales

Finanzas respaldadas

Respaldada por una nueva empresa suiza que une activos del mundo real en cadena. La compañía ha emitido blB01, un ETF tokenizado de bonos del gobierno estadounidense a corto plazo, en la base Layer2 de Coinbase.

• Cuota de mercado: 6,73%
• Valor de mercado del producto de bonos gubernamentales: $48,485,006
• Comisión de gestión: 0%
• Cambio de participación de mercado en el último trimestre: -0,4 puntos porcentuales

nota hash

Hashnote es una empresa regulada bajo la supervisión de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) y la Autoridad Monetaria de las Islas Caimán (CIMA). Es una plataforma de gestión de activos DeFi de nivel institucional, totalmente regulada, que ofrece soporte de servicio integral, riesgo de contraparte cero y estrategias de riesgo/recompensa personalizables para los consumidores.

• Cuota de mercado: 5,92%
• Valor de mercado del producto de bonos gubernamentales: $42,613,396
• Comisión de gestión: 0%
• Cambio de participación de mercado en el último trimestre: +0,2 puntos porcentuales

superestado

Superstate es una empresa de gestión de activos basada en blockchain. Recaudó 14 millones de dólares en capital de riesgo para desarrollar fondos regulados en cadena a los que los inversores estadounidenses pueden acceder en noviembre pasado. En febrero de 2024, presentó su primera oferta de fondos del Tesoro de EE. UU. tokenizados en la cadena de bloques Ethereum.

• Cuota de mercado: 4,16%
• Valor de mercado del producto de bonos gubernamentales: $29,985,969
• Comisión de gestión: 0,15%
• Cambio de participación de mercado en el último trimestre: +4,16 puntos porcentuales

Edén abierto

Open Eden es una startup de cifrado establecida a principios de 2022. Fue cofundada por Jeremy Ng y Eugene Ng, ex director de Gemini para Asia-Pacífico y ex director de desarrollo empresarial de la región.

• Cuota de mercado: 3,24%
• Valor de mercado del producto de bonos gubernamentales: $23,328,886
• Comisión de gestión: 0%
• Cambio de participación de mercado en el último trimestre: -1,12 puntos porcentuales

Finanzas de arce

Maple Finance es un mercado de capital institucional que proporciona a los expertos en crédito herramientas para ejecutar un negocio de préstamos en cadena que conecta a prestamistas y prestatarios institucionales. Ha sido líder del mercado de crédito privado. En abril de 2023, introdujo un nuevo fondo de gestión de efectivo que permite a los inversores y entidades acreditados fuera de los EE. UU. participar directamente en inversiones del Tesoro de los EE. UU. utilizando USDC.

• Cuota de mercado: 1,45%
• Valor de mercado del producto de deuda soberana: $10,428,616
• Comisión de gestión: 0,5%
• Cambio de participación de mercado en el último trimestre: -3,23 puntos porcentuales

Predecir desarrollos futuros

Creemos que seis tendencias impulsarán el desarrollo del segmento de bonos gubernamentales tokenizados del mercado de RWA. Estas tendencias transformarán el panorama del mercado y brindarán a los inversores nuevas oportunidades.

1. Integración más profunda de la mecánica dentro y fuera de la cadena El segmento de bonos gubernamentales tokenizados será testigo de una integración más profunda de la tecnología dentro de la cadena con los activos financieros tradicionales. Esta tendencia permitirá procesos de tokenización de activos más eficientes y una sincronización más oportuna de los datos dentro y fuera de la cadena, mejorando significativamente la eficiencia y la transparencia de las transacciones. Esto, a su vez, conducirá a experiencias comerciales más rápidas y confiables para los inversores, lo que potencialmente atraerá más capital al área.
2. Mayor cumplimiento de los avances en las soluciones RegTech Con una mayor atención regulatoria en torno a los activos digitales, los proyectos de bonos gubernamentales tokenizados se verán obligados a fortalecer su cumplimiento. Creemos que surgirán más soluciones de cumplimiento basadas en blockchain, como aquellas que utilizan contratos inteligentes para verificaciones de cumplimiento, para cumplir con requisitos regulatorios cada vez más estrictos. Esto aumentará la confianza de los inversores y alentará a más instituciones a participar en este mercado.
3. Mayor interoperabilidad entre cadenas Los avances en las tecnologías entre cadenas permitirán una interoperabilidad perfecta de los productos de bonos gubernamentales tokenizados en varias plataformas blockchain, mejorando la liquidez y la accesibilidad en todo el mercado. Esto brindará a los inversores más opciones y flexibilidad y reducirá los riesgos de mercado. Además, una mayor interoperabilidad entre cadenas promoverá la convergencia de los mercados internacionales, creando más oportunidades de inversión global.
4. Productos más personalizados y personalizados Esperamos que los proyectos introduzcan productos más personalizados y personalizados para satisfacer las necesidades específicas de diferentes grupos de inversores. Estos productos incluirán aquellos que apuntan precisamente a la preferencia de riesgo y los objetivos de inversión de un inversor, permitiéndole alcanzar mejor sus objetivos financieros. Este movimiento, en general, permitirá a los inversores tener una gama más diversificada de opciones de inversión.
5. Se espera que los proyectos de mayor transparencia y seguridad pongan mayor énfasis en la transparencia y la seguridad, aprovechando la trazabilidad y la naturaleza a prueba de manipulaciones de la tecnología blockchain para mejorar la confianza de los inversores. Esto atraerá a inversores más sensibles al riesgo para participar en el mercado y ayudará a mitigar los riesgos de manipulación del mercado.
6. Integración de tecnologías financieras de vanguardia como la IA La aplicación de inteligencia artificial para análisis y predicciones de mercado, así como la generación de estrategias de inversión automatizadas, será una dirección de innovación importante para el mercado de RWA de deuda soberana en el futuro. Con estos desarrollos innovadores, los inversores estarán mejor informados y capacitados para aprovechar las oportunidades del mercado.

Tipos de proyectos prometedores

Con base en lo anterior, creemos que valdrá la pena prestar atención a los siguientes cinco tipos de proyectos.

1. Proyectos de alto cumplimiento En medio de requisitos regulatorios cada vez más estrictos, los proyectos que tienen un alto nivel de cumplimiento y ofrecen alta transparencia tienen más probabilidades de ganar favor en el mercado. Estos proyectos podrán establecer una reputación confiable y atraer a más inversores.
2. Proyectos innovadores impulsados por la tecnología Los proyectos que aprovechan plenamente tecnologías de vanguardia como blockchain, inteligencia artificial y big data, en particular aquellos capaces de proporcionar estrategias comerciales y de inversión eficientes, están preparados para asegurarse un lugar en el mercado. Estos proyectos traerán experiencias de inversión más rápidas e inteligentes.
3. Proyectos compatibles entre cadenas Los proyectos que cuentan con una interoperabilidad perfecta entre diferentes plataformas blockchain, especialmente aquellos que brindan una selección más amplia de activos con liquidez optimizada, tendrán una clara ventaja competitiva.
4. Plataformas fáciles de usar Las plataformas que son fáciles de usar y brindan soporte integral al cliente y recursos educativos serán más populares, especialmente entre los inversores no profesionales.
5. Los proyectos de soluciones de bajo costo y alta eficiencia que se destacan en el control de costos y la eficiencia operativa, como aquellos que ofrecen tarifas de gestión bajas y servicios altamente automatizados, podrán ganar en el mercado competitivo.

En conclusión, los inversores están más inclinados a buscar oportunidades de inversión de mayor rendimiento bajo una Reserva Federal en alza. El crecimiento del mercado de RWA indica que, a pesar de las presiones macroeconómicas, su potencial de obtener altos rendimientos ha atraído una cantidad significativa de capital. Con mejoras regulatorias y avances tecnológicos, esperamos que el mercado de bonos gubernamentales tokenizados continúe creciendo, especialmente dada la creciente adopción de monedas digitales como monedas estables y CBDC.

Dicho esto, los proyectos de bonos gubernamentales tokenizados pueden enfrentar requisitos regulatorios más estrictos en el futuro, particularmente en materia de lucha contra el lavado de dinero (AML) y Conozca a su cliente (KYC). A medida que el entorno regulatorio se vuelva más estable, se espera que estos proyectos se integren más fácilmente en el sistema financiero tradicional y al mismo tiempo brinden a los inversionistas nuevos canales de inversión y herramientas de gestión de riesgos.

Para mitigar los riesgos inherentes asociados con los productos RWA, creemos que los emisores de bonos gubernamentales tokenizados deberían adoptar mecanismos de toma de decisiones de gobernanza descentralizada, como el marco DAO utilizado por muchos emisores en la categoría de crédito privado. Dichos mecanismos mejoran la transparencia, permiten una mejor evaluación y mitigación de riesgos y también ayudan a facilitar el cumplimiento normativo.