Cắm một cái nĩa vào đó, vì chúng ta đã chấm dứt lạm phát ở Pax Americana. Hông hông hoan hô!

Chỉ số CPI YoY của Hoa Kỳ

Như bạn có thể thấy từ biểu đồ trên, lạm phát được đo lường theo chuỗi Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) (thiếu sót và gây hiểu lầm) do Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ công bố đạt đỉnh khoảng 9% vào giữa năm 2022 và hiện đang giảm mạnh xuống mức trung bình. mức 2% quan trọng.

Có nhiều người cho rằng xu hướng giảm đều đặn gần đây của CPI chỉ có thể có một ý nghĩa duy nhất – Ngài Powell đang chuẩn bị sẵn sàng để bật lại các vòi miễn phí và làm mưa làm gió như hồi tháng 3 năm 2020. Với nước Mỹ – và có thể cả thế giới – đang trên bờ vực về một cuộc suy thoái, những nhà tiên đoán đó sẽ lập luận rằng Ngài Powell đáng kính của chúng ta đang tìm kiếm mọi cơ hội để xoay trục khỏi các chính sách Thắt chặt Định lượng (QT) hiện tại của ông, điều này sẽ gánh rất nhiều lỗi nếu chúng ta bước vào thời kỳ suy thoái kinh tế. Và với việc chỉ số CPI đang giảm xuống, giờ đây anh ấy có thể chỉ ra mức giảm và nói rằng chiến dịch đúng đắn của anh ấy nhằm tiêu diệt con quái vật lạm phát đã thành công – khiến việc mở vòi trở lại là an toàn.

Tôi không chắc những người dự báo này đúng, nhưng sẽ nói thêm về điều đó một chút. Hiện tại, hãy giả sử rằng thị trường tin rằng đây là con đường khả dĩ nhất phía trước – đặt ra câu hỏi, chúng ta có thể mong đợi Bitcoin phản ứng như thế nào? Để mô hình hóa chính xác điều đó, chúng ta phải nhớ hai điều quan trọng về Bitcoin.

Đầu tiên là Bitcoin và các thị trường vốn tiền điện tử rộng lớn hơn là những thị trường duy nhất thực sự không bị thao túng bởi các ngân hàng trung ương và các tổ chức tài chính lớn trên toàn cầu. “Nhưng còn tất cả những hành vi bị cáo buộc mờ ám tại các công ty thất bại như Three Arrows Capital, FTX, Genesis, Celsius, v.v thì sao?” bạn có thể hỏi. Và đó là một câu hỏi công bằng – nhưng câu trả lời của tôi sẽ là các công ty này đã thất bại khi giá thị trường tiền điện tử điều chỉnh và thị trường nhanh chóng tìm thấy mức giá thanh toán bù trừ thấp hơn nhiều mà tại đó đòn bẩy đã bị xóa khỏi hệ thống. Nếu hành vi liều lĩnh tương tự xảy ra trong hệ thống TradFi ký sinh, các nhà chức trách sẽ cố gắng trì hoãn việc tính toán thị trường bằng cách hỗ trợ các thực thể thất bại - như họ vẫn luôn làm - và trong quá trình đó, làm suy yếu chính nền kinh tế mà họ được cho là bảo vệ (cảm ơn vì không có gì!). Nhưng không gian tiền điện tử đã phải đối mặt với sự tính toán trực diện và nhanh chóng loại bỏ các doanh nghiệp hoạt động kém hiệu quả với các mô hình kinh doanh thiếu sót, tạo nền tảng cho sự phục hồi nhanh chóng và lành mạnh.

Điều thứ hai cần nhớ về Bitcoin là, bởi vì nó là một phản ứng chống lại sự hoang phí của hệ thống tiền tệ fiat toàn cầu của thế giới, nên giá của nó phụ thuộc rất nhiều vào con đường tương lai của tính thanh khoản toàn cầu của USD (do vai trò của USD là đồng tiền dự trữ toàn cầu) . Tôi đã nói rất nhiều về khái niệm này và Chỉ số Thanh khoản USD của tôi trong bài tiểu luận gần đây “ Dạy con đi bố ”. Cuối cùng, trong hai tháng qua, Bitcoin đã vượt trội so với giá trị Chỉ số thanh khoản USD cố định. Điều này cho tôi thấy rằng thị trường tin rằng chính sách xoay trục của Fed đang đến với chúng ta.

Vàng (vàng), Bitcoin (xanh lá cây), Chỉ số thanh khoản USD (trắng), Được lập chỉ mục ở mức 100

Nhìn vào hành động giá của Bitcoin, nó hiện đang bơm ra khỏi mức cơ sở thấp. Từ đây, chúng ta có thể xác định một vài con đường tiềm năng khác nhau về phía trước tùy thuộc vào điều gì đang thực sự thúc đẩy cuộc biểu tình:

Kịch bản chất xúc tác tăng giá 1: Bitcoin chỉ đơn giản là đang trải qua một đợt phục hồi tự nhiên từ mức thấp cục bộ dưới 16 nghìn đô la.

• Nếu cuộc biểu tình này thực sự chỉ là sự phục hồi tự nhiên từ mức thấp cục bộ, tôi hy vọng rằng Bitcoin sau đó sẽ tìm thấy một cao nguyên mới và đi ngang cho đến khi điều kiện thanh khoản của USD được cải thiện.

Kịch bản xúc tác tăng giá 2 : Bitcoin đang tăng giá vì thị trường đang đón đầu việc nối lại việc in tiền USD của Fed. Nếu trường hợp này xảy ra, tôi thấy có hai tình huống có thể xảy ra:

• Kịch bản 2A : Nếu Fed không tuân theo chính sách xoay trục hoặc nhiều thống đốc Fed từ chối bất kỳ kỳ vọng nào về việc xoay trục ngay cả sau khi chỉ số CPI “tốt”, thì Bitcoin có thể sẽ giảm trở lại mức thấp trước đó.
• Kịch bản 2B: Nếu Fed thực hiện chính sách xoay trục, Bitcoin sẽ tiếp tục hoạt động mạnh mẽ và đợt phục hồi này trở thành điểm khởi đầu của một thị trường tăng giá trường kỳ.

Rõ ràng, tất cả chúng ta đều muốn tin rằng chúng ta đang hướng tới Kịch bản 2B. Điều đó nói rằng, tôi nghĩ rằng chúng ta thực sự sẽ phải đối mặt với một số sự kết hợp giữa Kịch bản 1 và 2A - điều này khiến ngón tay kích hoạt “Mua” ngứa ngáy của tôi do dự một chút.

Mặc dù tôi tin rằng Fed sẽ xoay trục, nhưng tôi không nghĩ điều đó sẽ xảy ra chỉ vì CPI đang có xu hướng thấp hơn. Ngài Powell đã tuyên bố rằng, thay vì dựa vào CPI làm thước đo lạm phát của mình, ông tập trung vào tác động qua lại giữa tăng trưởng tiền lương (thu nhập hàng giờ của Hoa Kỳ) và chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi (Core PCE). Bên cạnh đó, tôi không nghĩ rằng CPI hoặc Core CPE là một thước đo tốt cho lạm phát. PCE lõi đặc biệt không cần thiết vì nó không bao gồm thức ăn và năng lượng. Dân chúng không náo loạn khi giá tivi màn hình phẳng điều chỉnh theo khoái lạc tăng lên – họ nổi loạn khi giá bánh mì tăng vọt 100%. Nhưng bất kể tôi nghĩ gì, tất cả những gì quan trọng đối với bài tập dự báo của chúng tôi là Ngài Powell đã gửi điện báo rằng ông dự định đưa ra bất kỳ quyết định nào liên quan đến chính sách xoay trục tiềm năng dựa trên không chỉ CPI, mà cả tăng trưởng tiền lương của Hoa Kỳ so với PCE cốt lõi.

liên kết đến một bài phát biểu vào tháng 11 năm 2022, nơi Powell thảo luận về tăng lương.

Thu nhập hàng giờ của Hoa Kỳ % thay đổi TRỪ PCE lõi % thay đổi, cả YoY

Như bạn có thể thấy từ biểu đồ trên, tiền lương ở Hoa Kỳ trung bình tăng cùng tốc độ với lạm phát (theo định nghĩa của Powell và CPE). Điều đó có nghĩa là, trong khi hàng hóa đang trở nên đắt đỏ hơn, thì khả năng mua những hàng hóa đó của mọi người thực sự đang tăng lên với tốc độ tương tự do tiền lương của họ tăng lên. Và kết quả là, có một rủi ro là sức mua tăng lên của người dân có thể thúc đẩy lạm phát hàng hóa hơn nữa. Nói cách khác, các nhà sản xuất hàng hóa có thể nhận ra rằng người mua của họ đang kiếm được nhiều tiền hơn so với trước đây và tăng giá hơn nữa để thu được nhiều tiền hơn từ tiền lương gần đây của người mua – tất cả mà không phải lo lắng về việc giết chết nhu cầu đối với sản phẩm của họ. Vì vậy, Sir Powell thực sự có một số lý do biện minh để tiếp tục tăng lãi suất (tức là để hạn chế nhu cầu của người tiêu dùng và ngăn chặn lạm phát hàng hóa tiếp tục). Và anh ấy có thể sẽ sử dụng nó, bởi vì anh ấy đã chỉ ra rằng anh ấy đang thực hiện nhiệm vụ đảm bảo toàn bộ Đường cong Kho bạc Hoa Kỳ mang lại lợi tức cao hơn lạm phát (điều mà hiện tại không có).

Đường cong Hoạt động Kho bạc Hoa Kỳ

Tháng 12 năm 2022 PCE lõi đạt tốc độ 4,7% YoY. Nhìn vào đường cong trên, chỉ có tín phiếu kho bạc 6 tháng hiện có lợi tức cao hơn 4,7%. Vì vậy, Ngài Powell có rất nhiều cơ hội để tiếp tục tăng lãi suất – và quan trọng hơn là tiếp tục giảm bảng cân đối kế toán của Fed – để thắt chặt hơn nữa các điều kiện tiền tệ đến mức mà ông ấy muốn.

Mục đích của một số biểu đồ và lời hoa mỹ cuối cùng này chỉ đơn giản là chỉ ra rằng con số CPI giảm là vô nghĩa, bởi vì nó không phù hợp với các số liệu thực tế mà chúng ta biết rằng Ngài Powell đang sử dụng để đánh giá liệu Fed có thành công trong việc tiêu diệt lạm phát hay không. Sự sụt giảm của CPI có thể chỉ ra điều gì đó, nhưng tôi không nghĩ nó di chuyển kim chỉ nam theo bất kỳ cách có ý nghĩa nào về mặt dự đoán thời điểm của sự xoay trục cuối cùng của Fed.

Điều đó nói rằng, tôi tin rằng nếu Powell bỏ qua con số CPI và tiếp tục thu hẹp bảng cân đối kế toán của Fed thông qua QT, thì điều đó sẽ dẫn đến một sự kiện gián đoạn thị trường tín dụng nghiêm trọng đến mức nó sẽ tạo ra một tiếng “ôi chết tiệt!” thời cơ cho Fed và buộc họ phải tích cực đảo ngược hướng đi.

Kể từ khi đạt mức cao nhất là 8,965 nghìn tỷ đô la vào ngày 13 tháng 4 năm 2022, bảng cân đối kế toán của Fed đã giảm 458 tỷ đô la kể từ ngày 4 tháng 1 năm 2023. Đáng lẽ Fed phải giảm bảng cân đối kế toán tổng cộng 523 tỷ đô la vào năm 2022, vì vậy chúng đã đạt 88% của mục tiêu của họ. Tỷ lệ QT hiện tại cho thấy rằng bảng cân đối kế toán đang trên đà giảm thêm 100 tỷ đô la mỗi tháng, tương đương 1,2 nghìn tỷ đô la khác cho năm tài chính 2023. Nếu việc loại bỏ nửa nghìn tỷ đô la vào năm 2022 sẽ tạo ra hiệu suất trái phiếu và cổ phiếu tồi tệ nhất trong một số trăm năm nữa, hãy tưởng tượng điều gì sẽ xảy ra nếu số lượng gấp đôi đó bị loại bỏ vào năm 2023.

Phản ứng của thị trường khi tiền được bơm vào so với tiền được rút ra là không đối xứng – và như vậy, tôi cho rằng quy luật về những hậu quả không lường trước sẽ cắn vào mông Fed khi cơ quan này tiếp tục rút thanh khoản. Tôi cũng tin rằng Sir Powell hiểu điều này theo bản năng, bởi vì QT của ông ấy dù hung hăng đến đâu, với tốc độ này, sẽ mất nhiều năm để đảo ngược hoàn toàn lượng tiền được in sau khi bắt đầu đại dịch COVID. Từ giữa tháng 3 năm 2020 đến giữa tháng 4 năm 2022, Fed đã in 4,653 nghìn tỷ đô la. Với mức giảm 100 tỷ đô la mỗi tháng, sẽ mất khoảng 4 năm để hoàn toàn trở lại mức bảng cân đối kế toán của Fed trước đại dịch.

Nếu Fed thực sự nghiêm túc trong việc đảo ngược tăng trưởng tiền tệ, họ sẽ bán hoàn toàn MBS và Trái phiếu kho bạc thay vì chỉ ngừng tái đầu tư trái phiếu đáo hạn. Powell có thể đi nhanh hơn nhưng đã không làm thế, điều này cho thấy rằng ông ấy biết rằng thị trường sẽ không thể xử lý việc Fed bán phá giá tài sản của mình. Tuy nhiên, tôi vẫn nghĩ rằng anh ấy đang đánh giá quá cao khả năng xử lý của thị trường đối với việc Fed vẫn là một người tham gia thụ động. Thị trường MBS và Kho bạc cần tính thanh khoản của Fed, và những thị trường đó – và tất cả các thị trường có thu nhập cố định khác dựa trên việc định giá và định giá dựa trên các tiêu chuẩn này – sẽ sớm gặp khó khăn nếu QT tiếp tục chạy theo cùng một clip .

Phân tích kịch bản Fed Pivot

Theo quan điểm của tôi, có hai điều có thể khiến Fed xoay trục:

1. Powell coi số liệu CPI giảm là xác nhận rằng Fed đã làm đủ và có thể sớm tạm dừng tăng lãi suất, đồng thời có thể dừng QT và cắt giảm lãi suất nếu suy thoái nhẹ xuất hiện trong nửa cuối năm 2023. Chính sách tiền tệ thường vận hành với độ trễ từ 12 đến 24 tháng, và do đó, Powell – nhận thấy rằng CPI đang có xu hướng thấp hơn – có thể tin tưởng rằng lạm phát sẽ tiếp tục quay trở lại ngưỡng 2% trong tương lai gần dựa trên những gì đã xảy ra trong năm qua. Như tôi đã trình bày ở trên, tôi nghĩ rằng kịch bản này khó xảy ra, vì tôi không nghĩ rằng Powell đang sử dụng CPI làm thước đo lạm phát của mình – nhưng điều đó không nằm ngoài dự đoán.

   
   

2. Một số phần của thị trường tín dụng Hoa Kỳ bị phá vỡ, dẫn đến một cuộc khủng hoảng tài chính trên một loạt các tài sản tài chính. Trong một phản ứng tương tự như hành động đã thực hiện vào tháng 3 năm 2020, Fed đã triệu tập một cuộc họp báo khẩn cấp và dừng QT, cắt giảm đáng kể lãi suất và khuyến nghị Nới lỏng Định lượng (QE) bằng cách mua trái phiếu một lần nữa.

Trong Kịch bản 1, tôi cho rằng giá tài sản rủi ro sẽ tăng nhẹ. Chúng tôi sẽ không xem xét lại mức thấp nhất của năm 2022 và đó sẽ là một môi trường dễ chịu cho các nhà quản lý tiền. Chỉ cần ngồi lại và xem các tác động cơ bản của CPI bắt đầu và giảm con số tiêu đề một cách máy móc. Nền kinh tế Mỹ sẽ thấy mình ở một vị trí bình thường, nhưng sẽ không có điều gì tồi tệ nghiêm trọng xảy ra. Ngay cả khi có một cuộc suy thoái nhẹ, nó sẽ không giống như những gì chúng ta đã thấy từ tháng 3 đến tháng 4 năm 2020 hoặc trong Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008. Trong hai kịch bản, đây là kịch bản được ưa thích hơn vì điều đó có nghĩa là bạn có thể bắt đầu mua ngay bây giờ trước khi có kết quả goldilocks.

Trong Kịch bản 2, giá tài sản rủi ro sụt giảm. Trái phiếu, cổ phiếu và mọi loại tiền điện tử dưới ánh mặt trời đều bị hút cạn khi chất keo kết dính hệ thống tài chính toàn cầu dựa trên USD tan biến. Hãy tưởng tượng lợi tức trái phiếu kho bạc 10 năm của Hoa Kỳ nhanh chóng tăng gấp đôi từ 3,5% lên 7%, S&P 500 giảm xuống dưới 3.000, Nasdaq 100 phá vỡ dưới 8.000 và giao dịch Bitcoin với mức xử lý 15 nghìn đô la trở xuống. Giống như một con nai bị bắt trước đèn pha, tôi hy vọng rằng Ngài Powell sẽ lên ngựa và dẫn đầu đội kỵ binh in tiền đến giải cứu. Kịch bản này ít lý tưởng hơn bởi vì nó có nghĩa là tất cả những người đang mua tài sản rủi ro bây giờ sẽ phải đối mặt với sự sụt giảm lớn về hiệu suất. Năm 2023 có thể tồi tệ như năm 2022 cho đến khi Fed xoay trục.

Trường hợp cơ sở của tôi là Kịch bản 2.

Tất cả những gì lấp lánh

Vàng (vàng), Bitcoin (xanh lá cây), Chỉ số thanh khoản USD (trắng), Được lập chỉ mục ở mức 100

Lập luận hợp lý nhất đối với trường hợp cơ sở trong Kịch bản 2 của tôi là vàng cũng đã tăng giá cùng với Bitcoin. Vàng là một tài sản có khả năng cải thiện nghịch cảnh đáng tin cậy và có tính thanh khoản cao hơn, đồng thời nó cũng phục vụ mục đích tương tự – tức là, nó cũng là một hàng rào chống lại hệ thống tiền tệ pháp định. Do đó, thoạt nhìn, bạn có thể suy đoán một cách hợp lý rằng đợt bơm gần đây của vàng là bằng chứng nữa cho niềm tin của thị trường rằng Fed sẽ xoay trục trong tương lai gần. Đó là một suy luận hợp lý, nhưng tôi nghi ngờ rằng vàng đang tăng giá vì một lý do hoàn toàn khác – và do đó, điều quan trọng là không nên kết hợp vàng và Bitcoin tăng giá với nhau như một sự đồng xác nhận về một chính sách xoay trục sắp xảy ra của Fed. Hãy để tôi giải thích.

Vàng là tiền của chủ quyền, vì vào cuối ngày, các quốc gia luôn có thể giải quyết thương mại hàng hóa và năng lượng bằng cách sử dụng vàng. Đó là lý do tại sao mọi ngân hàng trung ương đều có một lượng vàng nhất định trên bảng cân đối kế toán của mình.

Và bởi vì mỗi ngân hàng trung ương đều nắm giữ một lượng vàng nhất định, nên khi đồng tiền quốc gia phải bị phá giá để duy trì khả năng cạnh tranh trên toàn cầu, các ngân hàng trung ương luôn dùng đến việc phá giá vàng (một cách rõ ràng hoặc ngầm). Như một ví dụ gần đây, Hoa Kỳ đã phá giá USD so với vàng vào năm 1933 và 1971. Đây là lý do tại sao tôi phân bổ nhiều vàng vật chất và công cụ khai thác vàng trong danh mục đầu tư của mình. (Nếu bạn sở hữu thứ rác rưởi trên giấy tờ như quỹ ETF vàng, thì chúc may mắn – thứ duy nhất tốt cho bạn là chùi đít cho bạn.) Đầu tư cùng với ngân hàng trung ương luôn tốt hơn là chống lại nó.

Tôi (và nhiều người khác) đã viết rất nhiều về quá trình phi đô la hóa trên thế giới sẽ tăng tốc như thế nào trong những năm tới sau một vài sự kiện địa chính trị quan trọng gần đây, chẳng hạn như việc Hoa Kỳ đóng băng các “tài sản” mà Nga nắm giữ trong hệ thống tài chính phương Tây . Sớm hay muộn, tôi hy vọng các nhà sản xuất lao động giá rẻ và tài nguyên thiên nhiên của thế giới sẽ nhận ra rằng việc cất giữ tài sản của họ trong trái phiếu kho bạc Mỹ là vô nghĩa khi họ có thể phải đối mặt với số phận tương tự như Nga đã làm nếu họ chọc giận chính phủ. những người yêu nước ở Pax Americana. Điều đó khiến vàng trở thành nơi rõ ràng và hấp dẫn nhất để giữ vốn của họ.

Dữ liệu ủng hộ ý kiến cho rằng các chính phủ đang chuyển sang lưu trữ của cải bằng đồng tiền dự trữ lâu đời của quốc gia, vàng. Biểu đồ dưới đây quay trở lại một thập kỷ và mô tả các giao dịch mua vàng ròng của ngân hàng trung ương. Như bạn có thể thấy, chúng tôi đã đạt mức cao nhất mọi thời đại vào quý 3 năm 2022.

Ngân hàng Trung ương mua ròng vàng tính bằng tấn

Đỉnh cao năng lượng giá rẻ đang đến với chúng ta, và những người đứng đầu nhiều quốc gia nhận ra điều này. Theo bản năng, họ biết, giống như hầu hết mọi người, rằng vàng giữ sức mua về mặt năng lượng (dầu thô) tốt hơn so với các loại tiền tệ fiat fugazi như USD.

Biểu đồ tuyệt vời này từ Nghiên cứu Gavekal rõ ràng cho thấy rằng vàng là một kho năng lượng tốt hơn trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.

Những điểm dữ liệu này gợi ý cho tôi rằng vàng đang tăng nhiều hơn do nhu cầu vật chất thực tế hơn là do các ngân hàng trung ương trên thế giới nghĩ rằng chính sách xoay trục của Fed đang đến với chúng ta. Tất nhiên, ít nhất một phần của động thái này là do kỳ vọng rằng chính sách tiền tệ của Fed có thể nới lỏng trong tương lai gần, nhưng tôi không tin rằng những kỳ vọng đó là động lực đằng sau nó.

Thiết lập giao dịch

Điều gì sẽ xảy ra nếu tôi sai và Kịch bản goldilocks 1 xảy ra?

Điều đó có nghĩa là tôi đã bỏ lỡ việc di chuyển ra khỏi đáy và Bitcoin khó có thể nhìn lại khi nó tiến tới mức cao mới mọi thời đại một cách kiên quyết. Nếu đó là sự thật, động thái này có thể sẽ diễn ra theo hai giai đoạn. Trong giai đoạn đầu tiên, các nhà đầu cơ hiểu biết sẽ đón đầu sự thay đổi thực sự trong chính sách của Fed. Bitcoin có thể dễ dàng giao dịch từ 30.000 đến 40.000 đô la trong giai đoạn này, vì giá hiện đang bị giảm mạnh bởi tâm lý giảm giá sau FTX. Giai đoạn tiếp theo sẽ đưa chúng tôi đến 69.000 đô la trở lên nhưng chỉ có thể bắt đầu khi một lượng USD đáng kể đã được bơm vào thị trường vốn tiền điện tử. Việc tiêm như vậy sẽ yêu cầu – ở mức tối thiểu – cả việc tăng lãi suất và QT đều bị tạm dừng.

Nếu tôi sai, tôi sẵn sàng bỏ lỡ đợt phục hồi ban đầu từ đáy. Tôi đã dài, vì vậy tôi sẽ có lợi bất kể. Tuy nhiên, số USD mà tôi nắm giữ dưới dạng tín phiếu kho bạc ngắn hạn sẽ đột nhiên hoạt động kém hiệu quả và tôi sẽ cần triển khai lại số vốn đó sang Bitcoin để tối đa hóa lợi nhuận từ số tiền đầu tư của mình. Tuy nhiên, trước khi tôi từ bỏ trái phiếu mà tôi đã mua với lãi suất 5%, tôi rất muốn tin tưởng rằng thị trường giá lên đã quay trở lại. 5% rõ ràng là dưới mức lạm phát, nhưng đó là một lựa chọn thay thế tốt hơn là giảm 20% vì tôi đã đánh giá sai thị trường và mua tài sản rủi ro quá sớm trong chu kỳ tiếp theo.

Khi họ quyết định xoay trục, Fed sẽ thông báo rõ ràng về việc họ sẽ rời bỏ chính sách tiền tệ thắt chặt trước thời hạn. Fed đã nói với chúng tôi vào cuối năm 2021 rằng họ sẽ chuyển sang chống lạm phát bằng cách hạn chế cung tiền và tăng lãi suất. Họ đã làm theo và bắt đầu làm như vậy vào tháng 3 năm 2022 và bất kỳ ai không tin họ đều bị tàn sát. Như vậy, điều tương tự cũng có khả năng xảy ra theo hướng khác – tức là, Fed sẽ cho chúng ta biết khi nào nó kết thúc, và nếu bạn không tin họ, bạn sẽ bỏ lỡ cơ hội tăng giá khủng khiếp tiếp theo.

Vì Fed chưa có tín hiệu xoay trục, tôi có thể chờ đợi. Tôi nói về bảo toàn vốn đầu tiên và tăng trưởng thứ hai. Tôi thà mua vào một thị trường đã tăng hơn 100% so với mức thấp sau khi Fed thông báo về một trục, hơn là mua vào một thị trường tăng 100% so với mức thấp mà trục không xảy ra, và sau đó phải chịu sự điều chỉnh hơn 50% do nền tảng vĩ mô kém.

Nếu tôi đúng và Kịch bản 2 thảm khốc xảy ra (tức là một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu), thì tôi lại bị cắn một miếng táo nữa. Tôi sẽ biết rằng thị trường có thể đã chạm đáy, bởi vì sự cố xảy ra khi hệ thống tạm thời bị phá vỡ sẽ giữ mức thấp nhất trước đó là 15.800 đô la hoặc sẽ không. Việc cuối cùng đạt được mức nào trong dự thảo giảm giá không thực sự quan trọng bởi vì tôi biết rằng Fed sau đó sẽ chuyển sang in tiền và ngăn chặn một sự sụp đổ tài chính khác, điều này sẽ đánh dấu mức đáy cục bộ của tất cả các tài sản rủi ro. Và sau đó tôi nhận được một thiết lập khác tương tự như tháng 3 năm 2020, yêu cầu tôi lùi xe tải và mua tiền điện tử bằng hai tay và một cái xẻng.