주요 시사점:

1. 코스모스 생태계는 유동성 측면에서 자체 자산인 ATOM에 크게 의존하고 있어 폴카닷과 같은 다른 생태계에 비해 높은 집중도를 보이고 있습니다. 이러한 집중은 생태계의 초기 개발과 건전성에 도움이 되었지만 장기적으로는 특히 특정 외부 시장 위험이 있는 경우 위협이 될 수 있습니다.
2. Osmosis는 Injective 및 Kava와 달리 크로스체인 거래에서 좋은 견인력을 보여주었습니다. 이는 Osmosis가 더욱 전략적으로 집중되고 기술적으로 발전했음을 의미합니다.
3. 네이티브 자산을 보유하면 코스모스 생태계에 안정성이 제공되지만 BTC 및 ETH의 유동성이 낮다는 것은 크로스체인 자산 통합에 개선의 여지가 있음을 나타냅니다.
4. 대출 플랫폼으로서 Unmee와 Kava Lend는 다른 생태계의 Aave 및 Complex와 같은 동종 업체에 비해 큰 한계를 가지고 있습니다. 예를 들어 주요 자산에 대한 유동성이 얕습니다.

여러 블록체인 프로젝트가 각각 '차세대 이더리움' 또는 '블록체인 3.0'을 열망하며 지배력을 놓고 경쟁하고 있는 상황에서 코스모스는 다른 길을 선택했습니다.

이 모든 것은 단일하고 고립된 생태계 대신 분산되고 상호 운용 가능한 블록체인 네트워크를 만드는 방법이라는 간단한 아이디어에서 시작되었습니다. Cosmos는 이러한 문제를 해결하는 방식으로 설계되었습니다. 그 비전은 또 다른 블록체인을 만드는 것이 아니라 모든 블록체인을 연결하는 '인터넷', 즉 다양한 블록체인이 자유롭게 소통하고 상호 작용할 수 있는 네트워크를 구축하는 것입니다. 많은 프로젝트와 레이어 1 블록체인이 서로 다른 블록체인을 연결하려는 시도를 해왔지만 코스모스는 더 나은 상호 운용성과 개발자 자유를 제공하는 가장 성공적인 블록체인으로 떠올랐습니다.

개념부터 실습까지

디자인 철학

Tendermint 합의를 기반으로 하는 Cosmos는 당시 대부분의 블록체인 프로젝트와 달랐습니다. Cosmos는 개발자에게 다른 Layer-1 블록체인에서 제공하는 실행 엔진이나 가상 머신 대신 맞춤형 체인을 구축하기 위한 합의 메커니즘과 애플리케이션 개발 키트(SDK)를 제공했습니다. 이 혁신적인 모델은 개발자에게 애플리케이션 시나리오에 맞게 운영 환경과 트랜잭션 유형을 맞춤화하는 데 더 높은 유연성을 제공합니다.

흥미롭게도 초기 단계에서 Cosmos는 상호 운용성 측면에서 종종 Polkadot의 경쟁자로 간주되었습니다. 그러나 둘 다 개발되면서 완전히 다른 기술 경로를 택했습니다. 크로스체인 메시징 형식인 XCM을 갖춘 Polkadot은 원활한 체인 간 통신을 위한 인프라 구축을 목표로 했습니다. 이는 파라체인이 릴레이 체인에 연결될 때 자동으로 강력한 보안을 얻을 수 있도록 하는 내장된 공유 보안 모델을 사용합니다. 대조적으로, 코스모스의 생태계와 그 체인은 체인간 통신과 보안을 위해 코스모스 허브에만 의존하지 않습니다. 애플리케이션 체인이 자체 보안을 담당하는 메시 네트워크 시스템을 채택합니다. 이 설계는 코스모스 생태계 내의 DeFi 프로젝트가 더 큰 유연성과 자율성을 가질 수 있음을 의미합니다.

Cosmos의 핵심 구성 요소에는 Cosmos SDK, IBC 프로토콜 및 Tendermint Core 합의 엔진이 포함됩니다. 퍼블릭 블록체인 및 블록체인 애플리케이션 구축을 위한 오픈 소스 프레임워크이자 도구 및 템플릿 라이브러리 세트인 Cosmos SDK는 블록체인 개발의 어려움을 크게 줄였습니다. IBC 프로토콜은 블록체인 간의 정보 교환 및 상호 운용성을 촉진하여 코스모스 체인이 통합된 네트워크를 형성할 수 있도록 합니다. 마지막으로 Tendermint Core는 빠른 트랜잭션 최종성을 갖춘 효율적이고 안정적인 합의 메커니즘을 제공합니다.

DeFi 개발자는 Cosmos SDK의 강력한 툴킷을 활용하여 애플리케이션을 쉽게 시작하고 운영할 수 있습니다. DeFi 개발자를 위한 Cosmos SDK의 이점은 다음과 같습니다.

1. 모듈형 디자인: Cosmos SDK의 특징은 모듈성입니다. 개발자가 애플리케이션을 신속하게 구축하는 데 사용할 수 있는 인증, 뱅킹, 거버넌스 등 다양한 사전 설정 모듈을 제공합니다. DeFi 프로젝트의 경우 이는 바퀴를 다시 만들지 않고도 사용자 경험을 최적화하는 데 집중할 수 있음을 의미합니다.
2. 유연성: Cosmos SDK를 사용하면 개발자가 Go에서 모듈을 작성할 수 있습니다. 이는 DeFi 프로젝트에 큰 유연성을 제공하여 새로운 금융 도구를 구축하고, 새로운 거래 유형을 도입하거나, 애플리케이션에 다른 새로운 기능을 도입함으로써 자유롭게 혁신할 수 있도록 해줍니다.
3. 체인 간 상호 운용성: 코스모스 SDK는 코스모스 네트워크 내의 서로 다른 체인이 서로 상호 작용하고 데이터를 전송할 수 있도록 하는 IBC(블록체인 간 통신) 프로토콜을 지원합니다. 이는 DeFi 프로젝트가 더 광범위한 자산에 액세스할 수 있어 애플리케이션의 매력이 높아진다는 것을 의미합니다.
4. 보안: 코스모스 체인은 보안을 독립적으로 처리해야 하지만 코스모스 SDK는 스테이킹 및 슬래싱과 같은 내장된 보안 조치를 제공합니다. 이러한 조치는 DeFi 프로젝트가 네트워크 보안을 보장하는 데 직면하는 어려움을 줄이는 데 도움이 됩니다.

요약하자면, Cosmos SDK를 사용하면 DeFi 개발자는 단시간에 고성능의 혁신적이며 안전한 애플리케이션별 블록체인을 개발할 수 있습니다. 또한 코스모스 네트워크의 크로스체인 상호 운용성을 활용하여 체인의 영향력을 증폭시킬 수 있습니다.

시장 개관

코스모스의 DeFi 부문은 크게 다음 5가지 범주로 나눌 수 있습니다.

코스모스 생태계 내의 각 프로젝트가 기본적으로 독립적인 퍼블릭 체인으로 운영된다는 점을 고려하면 이 분류는 주요 애플리케이션 시나리오를 기반으로 합니다. 그리고 자체적으로 크고 다양한 생태계를 갖춘 프로젝트는 인프라 카테고리로 분류됩니다.

1. 하부 구조

Cosmos는 모듈식으로 설계되었습니다. 특정 애플리케이션에 맞는 퍼블릭 체인을 구축하려는 개발자에게 많은 유연성을 제공합니다. IBC(Inter-Blockchain Communication) 프로토콜을 통해 Cosmos는 생태계 내의 애플리케이션과 프로토콜을 상호 연결하여 체인 전반에 걸쳐 데이터와 가치의 무신뢰 교환을 촉진합니다. Cosmos SDK의 광범위한 채택으로 Cosmos SDK를 기반으로 구축된 퍼블릭 블록체인은 생태계를 성장시키고 DeFi 애플리케이션의 강력한 하위 생태계를 자랑할 수 있습니다.

2. 유동성 스테이킹

코스모스 내 유동성 스테이킹 부문은 현재 PoS 스테이킹 파생상품을 제공하는 Stride와 pStake가 지배하고 있습니다. Stride를 사용하면 사용자는 자산의 유동성을 유지하면서 스테이킹의 이점을 누릴 수 있습니다. 마찬가지로, pStake를 사용하면 사용자는 자산을 스테이킹하여 스테이킹 보상을 받은 다음 DeFi에서 페깅된 스테이킹 대표 토큰을 활용하거나 이를 다른 IBC 지원 블록체인으로 보낼 수 있습니다. 현재 이더리움 생태계의 상황과 달리 DeFi 전반에 걸쳐 스테이킹된 대표 토큰에 대한 사용 사례는 거의 없습니다. 이는 코스모스 내 스테이킹 부문이 아직 갈 길이 멀다는 것을 의미합니다.

3. 금고

코스모스의 볼트 부문은 기본적인 자금 관리 전략을 넘어 더욱 복잡하고 적응 가능한 전략으로 진화하고 있습니다. 소믈리에의 "스마트 금고"는 이러한 변화를 잘 보여줍니다. 지수나 특정 풀에 투자하고 시간이 지남에 따라 이익을 재투자하는 것과 같은 전통적인 접근 방식은 시대에 뒤떨어지고 있습니다. 대신, 현재 시장 상황이나 미리 정해진 지표에 따라 구성을 조정할 수 있는 스마트 볼트가 대세입니다. 스마트 볼트로의 전환은 코스모스의 DeFi 볼트에 있어 상당한 진전을 의미합니다. 이러한 차세대 스마트 금고는 시장 변동에 적응하여 DeFi 사용자에게 보다 유연하고 민첩하며 잠재적으로 더 수익성이 높은 솔루션을 제공할 수 있습니다.

4. 대출 및 차입

Cosmos의 대출 및 차입 부문은 아직 개발 단계에 있으며 Umee가 주요 대출 프로토콜입니다. 전통적인 부채 시장을 참조하여 Umee는 보편적인 크로스체인 대출 기능을 제공합니다.

5. DEX

코스모스의 탈중앙화거래소(DEX) 부문이 빠르게 확대되고 있다. Crescent와 Osmosis는 효율적인 자본 활용과 유동성 제공을 목표로 하는 대표적인 플랫폼입니다. Cosmos DEX는 다양한 블록체인을 지원하여 생태계와 커뮤니티를 확장할 수 있는 IBC 프로토콜 덕분에 높은 수준의 상호 운용성을 누렸습니다. 트레이더는 유동성 제공 및 이자 농사에 참여하여 Osmosis와 같은 DEX 플랫폼에서 자금을 효율적으로 사용할 수 있습니다. 이는 항상 거래에 충분한 유동성을 보장할 뿐만 아니라 슬리피지를 최소화하는 데 도움이 됩니다.

Cronos와 Kava는 Cosmos 생태계 내에서 가장 성숙한 DeFi 중심 블록체인으로, 둘 다 100개 이상의 프로토콜을 통합합니다.

그러나 Arbitrum과 같은 다른 레이어 2 프로젝트와 비교할 때 TVL(Total Value Locked)은 다소 미미해 보입니다. Arbitrum의 TVL은 Arbitrum보다 약 5~10배 더 큽니다. 게다가 뛰어난 프로젝트의 지원도 부족합니다. 위 차트에서 알 수 있듯이 두 회사 모두 연초부터 TVL이 정체된 모습을 보였습니다.

위 파이 차트는 코스모스 DeFi 시장의 구성을 보여줍니다. 분류에서는 Kava와 같은 Cosmos 내의 Layer1 위에 구축된 프로젝트를 고려하지 않고 Cosmos SDK로 직접 구축된 프로토콜만 고려합니다.

차트는 인프라 프로젝트가 코스모스 DeFi 생태계의 고정 가치 중 가장 중요한 부분을 차지하고 있음을 보여줍니다. 이는 주로 자체 DeFi 생태계를 자랑하는 많은 퍼블릭 체인 프로젝트가 이 범주로 분류되기 때문입니다. 예를 들어 Cronos에서 시작된 108개의 DeFi 프로젝트와 Kava Mint, Kava Lend 및 Kava Swap을 포함한 포괄적인 기본 DeFi 서비스 제품군이 Kava를 기반으로 구축되었습니다. Kava Mint, Kava Lend 및 Kava Swap을 합쳐 TVL 수익이 2억 달러에 도달했습니다. Kava는 서로를 보완함으로써 다양한 DeFi 사용 사례를 충족할 수 있습니다.

DEX는 Osmosis와 Thorchain이 상위 2개 기여자로 잠긴 가치에서 두 번째로 큰 부분을 차지합니다. Osmosis의 초유체 스테이킹 기능은 DEX 부문에서 입지를 효과적으로 확보합니다. 이를 통해 Osmosis의 유동성 공급자는 유동성 풀에 동시에 참여하고 LP 토큰을 블록체인의 검증자에게 스테이킹하여 수익을 극대화할 수 있습니다.

다양성은 코스모스 DeFi 생태계의 큰 장점입니다. Cosmos SDK로 직접 구축된 프로토콜의 수는 400개를 넘습니다. 사용하기 쉬운 기술 스택과 결합하여 Cosmos는 많은 DeFi 빌더를 끌어들이고 있습니다. "대출 및 차용" 및 "금고"와 같은 부문은 차지하는 공간이 더 작은 것처럼 보이지만 이는 많은 프로젝트가 코스모스 내의 체인 위에 구축되기 때문입니다. 다음 섹션에서는 이러한 부문에 대해 더 자세히 살펴보겠습니다.

풍경 매핑

인프라 - 정체된 TVL로 어려움을 겪고 있는 주요 프로젝트, 미래가 불투명함

카바

개요:

• Kava는 Go에서 블록체인 애플리케이션을 구축하는 데 널리 사용되는 프레임워크인 Cosmos SDK를 기반으로 구축되었습니다. 이는 Kava에 모듈성과 상호 운용성을 제공합니다.

• Tendermint를 기반으로 한 PoS 합의 메커니즘을 채택합니다. Tendermint는 비잔틴 내결함성(Byzantine Fault Tolerance)으로 유명하여 네트워크 보안을 보장하고 이중 지출 공격의 위험을 줄입니다.

  
  

주요 응용 분야:

• Kava Mint: 이 애플리케이션을 통해 사용자는 자산을 담보로 설정하여 USDX 대출을 받을 수 있습니다. MakerDAO 시스템을 연상시키지만 특히 지원되는 담보와 관련된 고유한 기능을 갖추고 있습니다.

• Kava Lend: 사용자가 보상을 위해 자산을 공급하고 빌릴 수 있는 머니 마켓입니다. Hard Protocol에서 Kava Lend로 이름을 바꾼 것은 더 넓은 Kava 생태계와의 통합 및 조정을 의미합니다.

• Kava Swap: 이는 세계 최대 자산 간에 기본적으로 효율적이고 안전한 교환 방법을 제공하도록 설계된 프로토콜입니다. 자동화된 시장 조성자 모델을 사용하여 Kava 체인에서 토큰 구매 및 판매를 촉진하고 거래자에게 유동성과 경쟁력 있는 가격을 보장합니다.

  
  

토큰 시스템:

• KAVA: Kava 블록체인의 기본 토큰입니다. 이는 플랫폼의 보안, 거버넌스 및 다양한 기계적 기능에서 중요한 역할을 합니다. PoS 메커니즘은 또한 KAVA 토큰 보유자가 토큰을 스테이킹하여 거래를 검증하고 보상을 얻을 수 있음을 의미합니다.

• USDX: 사용자가 암호화폐 자산을 담보로 발행할 수 있는 Kava의 스테이블코인입니다. Kava 생태계 내에서 안정적인 교환 매체를 제공합니다.

• HARD: Kava Lend의 거버넌스 토큰입니다. 이는 초기 참가자에게 인센티브를 제공하고 제품의 지속적인 개발 및 거버넌스를 안내하기 위해 투표하는 데 사용됩니다.

  
  

Kava의 주요 이정표는 위의 TVL 차트에 표시되어 있습니다. Kava Mint, Kava Lend 및 Kava Swap의 출시는 개발 초기 단계에서 생태계에 활동을 주입했습니다. 나중에 Kava 네트워크가 성숙해짐에 따라 개발자는 둘 사이의 원활한 상호 운용성을 갖춘 EVM 또는 Cosmos SDK 실행 환경을 사용하여 프로젝트를 구축하고 배포할 수 있는 소위 코체인 아키텍처를 실현했습니다. 불행하게도 2022년에 Terra의 붕괴와 Chelsea의 사용자 상환 불가능 등 일련의 사건이 발생하여 Kava도 타격을 입었고 그 결과 오늘날까지 회복되지 않은 TVL이 크게 감소했습니다.

고집

Persistence는 국경을 넘어 원활한 가치 이전을 가능하게 하는 상호 운용성 수준으로 기관의 개방형 금융을 강화하는 것을 목표로 하는 프로토콜입니다. Persistence 생태계에는 PStake 및 Dexter와 같은 혁신적인 금융 상품 제품군이 있습니다.

p스테이크:

배경:

• pSTAKE는 stkATOM이 2021년 이더리움에서 출시되었을 때 $ATOM을 위한 최초의 유동 스테이킹 솔루션이었습니다.
• 2023년에 stkATOM은 IBC 네이티브 토큰으로 Persistence 체인으로 마이그레이션되었습니다.

핵심 기능:

• 유동성 스테이킹: pSTAKE는 PoS 자산 보유자가 직면한 스테이킹 딜레마를 해결하여 DeFi에서 토큰을 사용하는 동안 보상을 위해 토큰을 스테이킹할 수 있도록 합니다.

• 작동 방식: pSTAKE를 통해 사용자는 PoS 자산(예: $ATOM)을 안전하게 스테이킹하여 스테이킹 보상을 받고 스테이킹된 기본 대표 토큰(예: $stkATOM)을 받을 수 있으며, 이는 DeFi에서 추가 수익 기회를 탐색하는 데 사용할 수 있습니다.

• 지원되는 체인: 현재 pSTAKE는 Binance Chain, Cosmos, Persistence 및 Ethereum에서 유동성 스테이킹을 지원합니다.

  
  

특징:

• stkATOM 작동 방식: 스테이킹 보상이 누적됨에 따라 백그라운드에서 ATOM에 대해 stkATOM의 가치가 증가하는 환율 모델을 따릅니다.

• 수수료: pSTAKE는 좋은 사용자 경험을 위해 예를 들어 입출금 수수료 0%, 프로토콜 수수료 5%, 즉시 상환 수수료 0.5% 등 수수료를 낮게 설정합니다.

• 보안: pSTAKE는 Holborn Security 및 Oak Security의 완전한 감사를 받았습니다. pSTAKE는 2023년 4월부터 Immunefi에서 100,000달러의 버그 현상금을 진행해 왔습니다.

• 고유 기능: pSTAKE는 고유한 "즉시 사용" 기능을 제공하여 사용자가 21~25일의 바인딩 해제 기간을 피할 수 있습니다.

• 지갑 지원: pSTAKE는 출시 당시 Keplr 및 Ledger를 지원했으며 더 많은 소프트웨어 및 하드웨어 지갑이 곧 지원될 예정입니다.

  
  

유동적 스테이킹은 사람들이 네트워크에 토큰을 스테이킹하도록 장려하고 네트워크 참가자의 경제적 인센티브를 강화하는 데 중요한 역할을 합니다. pSTAKE는 Cosmos에 바로 이 작업을 수행합니다. 하지만 코스모스 생태계의 낮은 DeFi 활동으로 인해 유동적 스테이킹 프로토콜로 유입되는 자금이 결국 이더리움으로 이동되는 경우가 많습니다. 결과적으로 $ATOM은 실적이 저조했고 pSTAKE의 TVL은 미온적이었습니다.

크로노스

2021년 3월에 출시된 Cronos는 저렴한 비용으로 빠르고 안전한 거래를 촉진하는 것을 목표로 Crypto.com에서 개발한 퍼블릭 블록체인입니다. Cronos는 EVM 체인 사이드체인입니다. 새로운 프로젝트를 호스팅하거나 EVM 호환 체인에서 기존 프로젝트를 포팅하여 DeFi 생태계를 확장할 계획입니다.

VVS 파이낸스

• VVS Finance는 Cronos 블록체인 위에 기본적으로 구축된 최초의 AMM(Automated Market Maker) 분산형 거래소입니다. 이 프로젝트는 입증되고 감사된 프로토콜을 활용합니다. 다른 프로토콜과 달리 VVS Finance는 VVS 티커가 있는 거버넌스 토큰을 기반으로 하는 포괄적이고 보람 있는 인센티브 프로그램으로 두각을 나타냅니다.
• 유동성 공급자(LP)의 경우 징수된 스왑 수수료의 2/3가 해당 풀의 LP에 분배됩니다. LP 토큰을 스테이킹하여 VVS 보상을 받을 수도 있습니다.
• VVS 스테이커는 VVS/파트너 토큰 보상을 받게 됩니다.
• 거래 인센티브: VVS Finance에서 토큰을 교환하는 사람들은 보상을 받게 됩니다.
• 추천 프로그램: 사용자에게 VVS Finance 거래를 추천하는 사람은 보상을 받게 됩니다.

지각

Tectonic은 Cronos에서 대출 및 차용을 위한 DeFi 프로토콜입니다. VVS 파이낸스만큼 대표적이죠. 이는 컴파운드 프로토콜의 포크입니다.

Tectonic을 통해 사용자는 유동성 공급자로서 플랫폼에 암호화폐를 공급하여 이자와 TONIC 보상을 얻을 수 있습니다.

각 자산에는 담보 요소(즉, 대출 대 담보 비율)가 있는데, 이는 각 담보 자산에 대해 빌릴 수 있는 금액을 나타냅니다. 75%의 담보 요소는 사용자가 담보 자산 가치의 최대 75%까지만 빌릴 수 있음을 의미합니다. 담보자산의 가치가 하락하거나 차입한 자산의 가치가 증가한 경우, 차입금 중 일부는 현재 시가에서 청산할인을 차감한 금액으로 청산됩니다.

Tectonic과 VVS Finance는 모두 Cronos DeFi 생태계에서 중요한 프로젝트입니다. 위 차트에서 볼 수 있듯이 VVS Finance의 TVL은 초기에 Tectonic의 TVL보다 훨씬 높았습니다. 그러나 2022년 DeFi와 CeFi에서 일련의 재앙적인 사건이 발생한 후 두 TVL 모두 급격하게 감소했으며 그 차이는 약 7배에서 약 2배로 좁아졌습니다. 그들의 상황은 Cronos DeFi 생태계의 축소판입니다. 그들은 예를 들어 프로젝트의 눈에 띄는 발전과 같이 현재 정체된 TVL에서 벗어나기 위한 촉매제를 기다리고 있습니다.

유동성 스테이킹 — 엄청난 잠재력을 열어주는 혁신적인 메커니즘

코스모스 허브의 스테이킹 비율은 약 70%로, 이더리움은 전체 공급량의 약 20%를 스테이킹하고 있습니다. 그러나 스테이킹된 ATOM의 70% 중 ETH의 경우 9.3%가 유동 스테이킹된 반면, 1.5%만이 유동적으로 스테이킹되었습니다. 말할 필요도 없이 이더리움 생태계의 유동성 스테이킹은 더욱 발전하여 코스모스에 비해 DeFi 공간에서 이더리움의 선두 위치를 강조합니다. 그러나 이는 전체 스테이킹 비율이 70%에 달하는 Cosmos DeFi의 엄청난 기회를 강조하기도 합니다. 관련 프로토콜의 적절한 개발을 통해 Cosmos는 이 대규모 시장에 더 깊이 진출하여 DeFi 생태계에 상당한 이익을 제공할 수 있습니다. 기존 유동성 스테이킹 시장인 Cosmos 내에서 Stride의 TVL은 75%로 큰 격차로 선두를 달리고 있으며, 한때 선두주자였던 pSTAKE는 현재 약 20%로 2위를 차지하고 있습니다.

보폭

Stride의 유동 스테이킹 토큰 stATOM을 채택함으로써 Cosmos DeFi가 번성하고 있습니다. Stride는 스테이커에게 $STRD 형태의 프로토콜 수익을 직접 보상함으로써 스테이커를 위한 특별한 가치 제안을 만들었습니다. 또한 Stride는 보안을 더욱 강화하기 위해 Cosmos Hub로부터 Interchain Security를 받을 예정입니다. 생태계가 성장함에 따라 $STRD에 대한 수요가 증가할 것으로 예상되어 stATOM 채택이 더 많이 추진될 것으로 예상됩니다.

stATOM 유동성 및 채택:

• stATOM은 유동성과 스테이킹 보상 사이의 딜레마를 해결했습니다. 이는 시장 점유율이 70%가 넘고 TVL이 3천만 달러에 가까운 주요 ATOM LST입니다. 유동적 거버넌스, 즉시 상환 등 Stride의 향후 기능은 그 매력을 더욱 높일 것입니다.
• stETH 채택과의 차이점: stETH 채택은 레버리지 거래 전략을 위해 Uniswap 또는 Aave와 같은 플랫폼을 통해 레버 ETH를 루프하려는 사용자에 의해 크게 주도되었습니다. 아래 차트에서 stETH 채택의 명확한 동인은 Aave V2 시장 출시와 밀접한 상관관계가 있다는 점에 유의하세요. stATOM은 이미 스테이킹된 자본의 70%를 유동 스테이킹된 토큰으로 전환하려고 하는 반면, stETH의 대다수는 스테이킹되지 않은 자본을 유동 스테이킹된 자본으로 변경하고 있었습니다.

$STRD 토큰경제학 및 $LDO와의 비교:

• Stride 지불 프로토콜 수익은 $STRD 스테이커에게 직접 전달되는 반면, Lido는 스테이킹 보상에 대해 10%의 수수료를 받아 프로토콜 재무부로 전달합니다. 따라서 $STRD 스테이커는 더 많은 혜택을 누릴 수 있습니다.

• Lido가 Snapshot에서 진행한 최근 거버넌스 투표에서 투표율은 $LDO를 보유한 모든 지갑의 약 1.5%였습니다. 이는 $LDO 거래량의 대부분이 Lido 거버넌스에 참여하려는 사람들의 동기에 의해 주도되지 않았음을 의미합니다.

  
  

인터체인 보안(ICS):

• ICS를 사용하면 다양한 애플리케이션 체인에 걸쳐 ATOM 유효성 검사기 세트의 보안을 복제할 수 있습니다. ATOM과 Stride의 제휴는 ATOM 스테이커의 소득과 가치 발생을 보장하여 Cosmos Hub의 전반적인 암호화폐 경제 보안을 강화합니다.
• Liquid Stake Module (LSM): LSM은 유동적으로 스테이킹할 수 있는 ATOM의 총량을 스테이킹된 전체 ATOM의 25%로 제한하여 유동적인 스테이킹 위험을 완화합니다. 동시에 LSM은 21일의 언본딩 기간을 기다릴 필요 없이 스테이킹된 ATOM을 즉시 유동화 스테이킹할 수 있는 기능을 도입합니다. 이 프레임워크는 제공업체가 전체 지분의 1/3 이상을 통제하는 것을 방지하고 검증인 부패 위험으로부터 보호함으로써 유동 스테이킹의 채택을 규제합니다. 또한 잠재적인 청산 단계의 최대 크기를 최소화합니다.

전체 Cosmos 생태계가 유동성 스테이킹을 수용함에 따라 유동성 스테이킹과 LSM의 통합은 Cosmos DeFi 생태계 내에서 stATOM의 사용을 촉진하여 대출 시장과 DEX에서 TVL을 향상시킬 것입니다. Cosmos 생태계 전체에 유동 스테이킹이 채택됨에 따라 LSM과 연계하여 유동 스테이킹을 통해 stATOM을 생태계의 DeFi 전반에 걸쳐 사용할 수 있습니다. Stride의 시장 침투가 강화됨에 따라 스테이커에게 더 많은 수수료가 지불됨에 따라 STRD 토큰에 대한 수요가 증가합니다.

Dexes — 삼투와 주입의 지배력과 유동성의 미래

Cosmos DEX 중에서 Osmosis는 의심할 여지 없는 최고의 프로토콜입니다. 위에서 언급한 스테이킹된 ATOM의 모든 대표 토큰은 그곳의 유동성 풀에 추가될 수 있습니다. 이처럼 Osmosis는 Cosmos DeFi의 중요한 기둥입니다. 위 차트에서 Osmosis는 전체 TVL의 대부분을 차지하고 다른 DEX의 TVL은 모두 2,500만 달러 미만이라는 점에 유의하세요.

Osmosis는 Cosmos 내에서 지배적인 위치를 차지하고 있지만, 더 넓은 DeFi 부문을 살펴보면 Osmosis의 유동성과 사용자 기반은 다른 DEX에 비해 왜소합니다. 위 그래프는 Balancer v2와 Osmosis의 TVL을 비교한 것입니다. 2022년 여름에 시작된 일련의 DeFi/CeFi 위기 이전에 Osmosis TVL은 간신히나마 Balancer v2를 따라잡을 수 있었습니다. 위기 이후 하락장에서 Osmosis TVL은 $ATOM이 가치 있는 자산으로 간주되지 않았기 때문에 유동성이 고갈되면서 낮은 수준에 머물렀습니다.

삼투

Osmosis는 Cosmos 생태계를 위해 설계된 AMM(Automated Market Maker) 기반 DEX입니다. IBC 프로토콜을 통합하여 크로스체인 거래를 가능하게 하고 더 큰 유연성과 구성성을 제공합니다.

1. 기본사항:

• Osmosis는 스테이킹의 이점과 유동성 제공을 결합하여 투자자가 수익을 극대화할 수 있도록 합니다. 사용자가 스테이킹과 유동성 제공 중 하나를 선택해야 하는 기존 DEX와 달리 Osmosis는 두 가지를 모두 통합합니다.

• Osmosis는 LP에서 스테이킹된 ATOM의 사용을 지원하여 Cosmos에서 LSDFi의 기반을 마련하고 생태계의 선도적인 DEX로서의 입지를 확고히 했습니다.

  
  

2. DEX로서 Osmosis의 장점:

• Superfluid Stake: Osmosis는 투자자가 유동성 공급과 스테이킹의 이점을 모두 누릴 수 있는 혁신적인 메커니즘을 도입합니다. 이 이중 혜택 시스템을 통해 사용자는 둘 중 하나를 선택하지 않고도 두 가지 수익 방법을 모두 활용할 수 있습니다.

• 유동성 풀 맞춤화: Osmosis를 통해 시장 참가자는 스왑 수수료를 포함하여 유동성 풀의 다양한 매개변수를 조정할 수 있습니다. 이를 통해 진정한 분산형 AMM 프레임워크가 가능하며 시장 참가자가 수수료와 유동성 사이의 최적의 균형을 결정하려고 시도하는 엄격한 프로토콜 매개변수에 얽매이지 않고 이를 결정할 수 있습니다.

  
  

3. 주요 관심사:

• 경쟁: DEX 시장은 치열한 경쟁을 벌이고 있습니다. Osmosis는 고유한 가치 제안을 유지하고 사용자를 유치하기 위해 지속적으로 혁신해야 합니다.
• 보안: 모든 DEX와 마찬가지로 보안이 가장 중요합니다. 자금이 안전하고 스마트 계약에 취약점이 없는지 확인하는 것이 중요합니다.
• 채택: Osmosis의 성공은 Cosmos 생태계 내에서의 광범위한 채택에 달려 있습니다. 코스모스가 더 주목을 받게 된다면, Osmosis도 수혜를 입을 가능성이 높습니다.

주입 프로토콜

INJ(Injective Protocol)는 크로스체인 마진 거래, 파생 상품 및 외환 선물 거래를 제공하는 DEX입니다. Cosmos를 Layer-2 사이드체인으로 구축한 Injective는 가스 수수료 없음, 고속 트랜잭션 및 완전한 분산화를 달성합니다.

1. 핵심 구성:

• 인젝티브 체인(Injective Chain): 코스모스 텐더민트(Cosmos Tendermint)를 기반으로 한 완전 분산형 사이드체인으로 레이어 2 파생상품 플랫폼, 거래 실행 코디네이터, 분산형 주문장 역할을 합니다.

• 레이어 2 고속 프로토콜: 이더리움과의 양방향 브리지를 통해 인젝티브 체인은 강력한 체인 간 호환성과 유동성을 제공합니다.

• 분산형 주문장: Injective는 분산형 주문장을 제공하여 온체인 거래 매칭 및 결제를 용이하게 합니다.

• 자유 시장 거래: Injective를 사용하면 사용자는 파생 시장을 생성하여 완전히 분산된 P2P 파생 상품 거래 환경을 제공할 수 있습니다.

  
  

2. 구성 요소:

• 주입형 Exchange 클라이언트 — 사용자 프런트엔드 인터페이스입니다.

• Injective API — Injective Exchange 클라이언트와 Cosmos 레이어를 연결하는 중계기입니다.

• 코스모스 레이어 — 즉각적인 최종성을 지원하는 Tendermint 기반의 블록체인입니다.

• Ethereum Layer — Injective의 브리지 스마트 계약으로 구성되어 Ethereum과의 양방향 브리징을 보장합니다.

  
  

3. 스마트 계약:

• 인젝티브 코디네이터 계약: 이더리움과 인젝티브 체인에서 Injective의 파생 거래를 더 쉽게 사용할 수 있습니다.
• 스테이킹 계약: 보상, 슬래싱, 위임 및 거버넌스 메커니즘을 통해 이해관계자를 위한 주입 프로토콜의 필수 기능을 처리하는 데 사용됩니다.
• 주입형 파생 상품 계약: 이는 거래자가 원하는 시장에서 분산형 무기한 스왑을 구성, 실행 및 사용할 수 있게 해주는 스마트 계약입니다.
• 인젝티브 브릿지 계약: 이더리움-인젝티브 체인 양방향 페그를 관리하는 스마트 계약입니다.
• 주입형 토큰 계약: INJ 토큰의 다양한 용도를 위해 구축된 ERC-20 계약입니다.

DEX에 대한 전망

1. 코스모스의 스테이크 자산 개발에 대한 의존도

DEX의 성장은 LST 자산의 채택에 크게 좌우됩니다. LSDFi는 새로운 수익 창출의 개척자가 될 것입니다. 이더리움의 LSDFi를 예로 들면, 시가총액은 이미 19억 달러에 이르렀습니다. Cosmos가 LSDFi 생태계를 성공적으로 육성한다면 DEX가 주요 수혜자가 될 것입니다. 또한 LSDFi는 거래뿐만 아니라 유동성 제공을 통해 이익을 얻을 수 있기 때문에 더 많은 사용자를 DEX로 유도할 수 있습니다. 그리고 증가된 사용자 기반은 DEX의 진화를 촉진할 것입니다.

2. 생태계 제약

코스모스의 강점은 IBC(Inter-Blockchain Communication) 프로토콜을 통해 상호 연결된 다양한 프로토콜의 생태계를 구축하는 데 있습니다. 그러나 코스모스 생태계의 많은 DEX는 주로 코스모스 자산을 중심으로 설계되었기 때문에 이는 양날의 검입니다.

이러한 DEX에서 거래되는 주요 토큰은 Osmosis 및 Shade 프로토콜을 기반으로 구축된 프로젝트와 같이 Cosmos SDK를 기반으로 구축된 프로젝트의 플랫폼 토큰입니다. stATOM, SHD, AKT, INJ 등과 같은 많은 유동성 공급자(LP) 자산도 코스모스 생태계 내에서 토큰입니다. 이로 인해 이러한 DEX에는 코스모스 외부의 인기 자산의 LP가 어느 정도 부족하여 유동성 증가와 거래량이 제한됩니다. 이러한 DEX가 번창하기 위해서는 코스모스 토큰의 인기를 높여 더 널리 거래되도록 하는 전략이 있을 수 있습니다. 그러나 이러한 접근 방식은 코스모스 생태계의 성장과 발전에 의존하기 때문에 제한적입니다.

또는 Cosmos와 해당 DEX는 Cosmos 외부의 인기 자산 도입을 고려할 수도 있습니다. 이는 크로스체인 브리지를 구축하거나 다른 블록체인 플랫폼과 협력하여 실현할 수 있습니다. 더 광범위한 외부 자산을 통합하면 DEX의 유동성을 높일 수 있을 뿐만 아니라 더 많은 사용자가 참여하도록 유도하여 DEX의 성장을 촉진할 수 있습니다.

대출: 크로스체인 차입의 전환점을 기다리다

우미

Umee는 주로 대출 플랫폼입니다. 다양한 블록체인을 연결하여 사용자가 한 체인의 자산을 담보로 하고 다른 체인에서 빌릴 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다. 이러한 상호 운용성은 특히 자산과 유동성이 특정 생태계 내에 국한되어 있는 블록체인 공간에서 중추적인 기능입니다.

1. 고유한 가치 제안

• 체인 간 상호 운용성: Umee는 Ethereum 및 Cosmos와 같은 다양한 블록체인 간의 원활한 상호 작용을 촉진합니다. 이러한 상호 운용성은 사용자가 단일 블록체인 생태계에 국한되지 않고 여러 체인에 걸쳐 자산과 기회를 활용할 수 있음을 의미합니다.

• 스테이크 자산 담보: Umee의 독특한 특징은 지분 증명(PoS) 블록체인의 스테이크 자산을 담보로 사용할 수 있다는 것입니다. 이는 사용자가 잠재적인 스테이킹 보상을 포기하지 않고도 스테이킹된 자산을 담보로 확보할 수 있음을 의미합니다. 이는 지분에서 수익을 얻고 유동성을 얻는 두 가지 이점을 제공합니다.

• 알고리즘 이자율: Umee는 알고리즘으로 결정된 이자율을 사용합니다. 이러한 금리는 시장 상황에 따라 조정되므로 사용자는 공정하고 역동적인 대출 금리를 받을 수 있습니다.

• 보안 및 효율성: Umee는 Gravity Bridge와 같은 브리징 솔루션을 활용하여 DeFi 공간의 신뢰에 중요한 크로스 체인 상호 작용의 안전과 효율성을 보장합니다.

  
  

2. 코스모스 렌딩 시장에 대한 기여:

• 유동성 유입: 다른 체인, 특히 이더리움과 같은 인기 있는 체인의 자산을 코스모스 생태계에서 사용할 수 있도록 허용함으로써 상당한 유동성 유입이 있을 수 있습니다. 유동성이 높다는 것은 일반적으로 대출 시장이 더욱 탄탄하다는 것을 의미합니다. 위 이미지는 Umee가 지원하는 다른 체인의 자산을 보여줍니다.
• 스테이킹된 자산의 효용성 강화: 코스모스 자산의 약 70%가 스테이킹되어 있습니다. 이렇게 스테이크된 자산을 담보로 사용하는 Umee의 모델은 상당한 가치를 창출하여 Cosmos 대출 시장에서 더 많은 활동과 성장을 촉진할 수 있습니다.
• 신규 사용자 유치: 크로스체인 기능은 다른 생태계의 사용자를 코스모스로 끌어들일 수 있습니다. 체인 간에 자산을 쉽게 이동하고 활용할 수 있다면 코스모스 DeFi 공간에 진입하기 위한 마찰이 줄어들 것입니다.
• 혁신적인 대출 메커니즘: Umee는 크로스체인 대출 촉진을 위한 보편적인 인프라를 구축했습니다. 이는 새로운 금융 상품과 서비스를 도입하는 데에도 사용될 수 있으며 코스모스 대출 생태계를 풍부하게 할 수 있습니다.

대출 부문에 대한 전망

대출 부문은 본질적으로 DEX와 유사한 상황에 직면해 있습니다. 그 개발은 지분 자산의 채택에 달려 있으며 생태계 제약의 영향을 받습니다. 간단히 말해서, 스테이킹된 자산은 계속해서 대출 시장에서 가치를 창출하는 결정적인 요소가 될 것입니다. 한편, 이 시장은 코스모스 고유 자산에 중점을 두어 제한됩니다. Umee 및 Tectonic과 같은 프로토콜은 다른 체인의 자산을 통합하는 차용 서비스를 제공하지만 사용자에게 주요 차용 자산은 아닙니다.

위에서 보면 이 두 가지 주요 프로토콜의 주요 대출 및 차용 자산은 여전히 스테이블 코인과 코스모스 기본 자산(stATOM, OSMO)이라는 것이 분명합니다. 인기 있는 차용 또는 공급 자산 중 다른 체인의 자산은 존재하지 않습니다. 이러한 제한은 추가 시장 개발을 방해할 수 있습니다.

볼트: 유동성과 다양성의 성장을 주도하는 지능형 볼트 및 크로스체인 기술

소믈리에

소믈리에(Sommelier)는 "지능형 금고" 개념을 도입한 분산형 자산 관리 프로토콜입니다. 변화된 시장 상황으로 인해 쓸모 없게 될 수 있는 기존의 정적 전략과 달리 소믈리에 볼트는 실시간 DeFi 시장 상황을 기반으로 예측, 대응, 최적화 및 진화하는 것을 목표로 합니다. Cosmos SDK를 기반으로 구축되어 높은 가치의 EVM 네트워크에 연결될 수 있어 다양한 블록체인 생태계 전반에 걸쳐 원활한 통합이 가능합니다. 프로젝트의 TVL은 Real Yield ETH Cellar 출시 이후 꾸준히 증가해 왔으며, 이는 Cosmos 생태계를 외부 관심 생성 프로토콜에 연결하는 데 필수적인 브리지가 되었습니다.

1. 가치 제안:

• 지능형 금고: 소믈리에 금고는 변화에 대한 적응성이 특징입니다.

  예측: 시계열 예측 방법을 사용하여 미래 기본 수익률을 추정합니다.

  대응: 주요 시장 움직임(페그 해제 등)에 대한 정보가 제공되면 포지션의 균형을 재조정합니다. 시장 상황이 변하면 금고는 청산을 피하기 위해 레버리지 비율을 신속하게 조정할 수 있습니다.

  최적화: 정교한 솔루션을 사용하여 자본 효율성이 높고 일반적으로 발생하는 가스/플래시 대출 수수료를 크게 줄이는 레버리지를 축적합니다. 또한 비영구적 손실을 고려하면서 Uni V3 틱 범위를 최적화할 수 있습니다.

  진화: 알고리즘과 통합 프로토콜을 업데이트하여 새로운 수익 창출 기회를 지속적으로 포착합니다.

• 오프체인 계산: Sommelier의 아키텍처는 오프체인 재조정 계산을 허용하여 전략 기밀성을 보장할 뿐만 아니라 전통적인 금융에 사용되는 것과 유사한 복잡한 데이터 모델링 기술을 사용할 수 있도록 합니다.

• 브리지리스 자산: Sommelier는 자산을 연결할 필요 없이 다중 체인 액세스를 제공하여 자산 브리징과 관련된 복잡성과 잠재적 위험을 줄입니다.

• 분산형 거버넌스: Sommelier의 거래 및 운영은 검증인 컨소시엄에 의해 감독되어 사용자 자금의 보안과 사용자 선호도에 대한 대응을 보장합니다. 이러한 분산형 접근 방식은 플랫폼이 검열 저항성을 유지하도록 보장합니다.

  
  

2. 코스모스 렌딩 시장에 대한 기여:

• 향상된 유동성: Sommelier는 고가치 EVM 네트워크에 연결하고 지능형 금고를 도입함으로써 잠재적으로 번성하는 대출 시장에 필수적인 코스모스 생태계에 더 많은 유동성을 가져올 수 있습니다.
• 혁신적인 대출 메커니즘: 소믈리에 금고의 조정 가능성은 시장 상황에 적응할 수 있고 잠재적으로 새로운 대출 전략을 도입하여 코스모스 대출 생태계를 풍부하게 할 수 있음을 의미합니다.
• 비용 절감: 소믈리에의 거래 집계 및 일괄 처리를 통해 가스 수수료가 절감되어 코스모스 대출이 더욱 경제적으로 효율적이게 됩니다.

Vault 세그먼트에 대한 전망

소믈리에의 지능형 금고 및 크로스체인 기능은 사용자에게 고급 자산 관리 도구를 제공할 뿐만 아니라 코스모스 생태계에 더 넓은 유동성과 다양성을 제공합니다. Sommelier의 고유한 아키텍처, 특히 오프체인 계산 및 브리지 없는 자산 기능은 DeFi를 위한 보다 효율적이고 안전하며 경제적인 솔루션을 제공합니다. 이 모델은 DeFi 애플리케이션을 구축하고 최적화하기 위한 보다 유연하고 확장 가능한 환경을 제공하므로 더 많은 개발자와 프로젝트를 Cosmos 플랫폼으로 끌어들일 수 있습니다.

또한 Sommelier의 분산형 거버넌스와 검증인 컨소시엄은 프로토콜의 투명성과 보안을 보장하여 Cosmos DeFi 생태계에 대한 사용자 신뢰를 더욱 향상시킵니다. 결론적으로 소믈리에가 지속적으로 진화하고 개선됨에 따라 코스모스 DeFi의 번영과 성장에 크게 기여하고 전체 암호화폐 영역에 새로운 기회와 가능성을 열어줄 것으로 믿습니다.

심층 관찰

유동성 집중: ATOM에 대한 높은 의존도는 ATOM의 내러티브를 높이는 데 압력을 가합니다.

유동성 집중은 프로토콜 가치에 어떤 의미가 있나요?

블록체인과 DeFi 공간에서 유동성은 프로토콜이나 플랫폼의 건전성과 매력을 반영하는 중추적인 지표 역할을 합니다. 유동성이 높을수록 거래 비용이 줄어들고 플랫폼에서의 거래 속도가 빨라집니다. Cosmos의 기본 자산인 ATOM은 수많은 DeFi 프로토콜에서 널리 사용되고 있습니다. 프로토콜의 유동성 중 ATOM의 비율이 높다면 해당 프로토콜이 코스모스 메인 체인의 자산에 크게 의존하고 있음을 나타냅니다. 즉, 코스모스 메인체인 자산(ATOM 등)의 상당 부분이 프로토콜에서 제거될 경우, 그 가치는 심각한 타격을 받을 수 있습니다.

ATOM이 왜 중요한가요?

프로토콜의 가치가 주로 ATOM에 집중되어 있다면 프로토콜의 가치는 Atom에 크게 의존한다고 해도 무방합니다. 이는 시장 역학, 기술 업데이트 또는 거버넌스 결정 등 ATOM의 가치에 영향을 미치는 모든 요소가 프로토콜의 가치에 간접적으로 영향을 미칠 수 있음을 의미합니다.

코스모스 생태계 내 유동성 집중은 코스모스의 기본 자산인 ATOM에 대한 의존도가 높다는 것을 보여줍니다. 데이터에 따르면 ATOM 자산(stATOM, qATOM 및 기타 스테이킹된 자산 포함)으로 구성된 LP 풀은 평균적으로 프로토콜의 전체 LP 풀 중 약 40%를 차지합니다. 이는 Cosmos 생태계의 프로토콜이 유동성을 위해 ATOM 자산에 고도로 집중되어 있어 다양한 자산에 유동성을 제공하는 데 중점을 두는 Uniswap 및 Balancer와 같은 주류 유동성 공급자와 차별화된다는 것을 의미합니다.

유동성의 중요성

DeFi 부문에서는 유동성이 여전히 핵심 지표입니다. 유동성이 높을수록 사용자는 더 쉽고 빠르게 거래할 수 있으며 거래 비용도 낮아집니다. 모든 DeFi 프로토콜의 경우 더 많은 사용자와 자금을 유치할 수 있으므로 높은 유동성을 유지하는 것이 중요합니다. ATOM의 상당한 LP 풀 비율은 자체적으로 해자를 만들어 안정적인 자금 조달을 가능하게 합니다.

코스모스의 특징

코스모스는 코스모스 SDK와 IBC(Inter-Blockchain Communication) 기능을 활용해 다양한 블록체인이 자유롭게 소통하고 상호작용할 수 있도록 해준다. 이를 통해 Cosmos 생태계의 프로토콜이 ATOM에 더 나은 유동성을 제공할 수 있습니다. 또한 코스모스의 크로스체인 기능을 통해 다른 체인의 자산과 상호 작용할 수 있어 유동성이 더욱 향상됩니다.

이에 비해 Polkadot 생태계의 유동성 집중도는 상대적으로 낮습니다. 이는 Polkadot 생태계의 프로토콜이 유동성을 위해 DOT에 덜 의존하거나 Polkadot 생태계 내의 다른 자산이 유동성에 더 크게 기여한다는 것을 의미합니다. 이는 Polkadot과 Cosmos를 차별화하며 Cosmos(ATOM)의 기본 자산으로 구축된 해자를 강조합니다.

크로스체인 거래 활동: 광범위한 생태계에도 불구하고 크로스체인 활동이 낮아 일정 수준의 고립성을 시사합니다.

크로스체인 자산 거래 활동을 측정하기 위해 우리는 IBC 네트워크에서 가장 가치가 높은 퍼블릭 체인 3개를 조사했습니다. 전반적으로 이 세 체인 모두의 온체인 자산은 주로 생태계 내의 기본 자산입니다. 특히 Injective 자산의 거의 100%가 생태계에서 나오며, 이는 IBC 네트워크의 퍼블릭 체인이 현재 내부 생태계를 개발하는 경향이 있음을 나타냅니다.

Osmosis는 Injective의 거의 두 배, KAVA의 거의 3배에 달하는 가장 높은 크로스체인 거래량을 보유하고 있습니다. 이는 크로스체인 거래 활동과 매력에서 Osmosis가 선두를 달리고 있음을 의미합니다.

크로스체인 거래 활동

Osmosis의 높은 크로스체인 거래량은 크로스체인 유동성 및 거래를 유치하는 능력과 함께 DEX로서의 핵심 이점을 강조합니다. 이는 또한 Osmosis의 사용자와 프로젝트가 크로스체인 거래에 더 관심이 있음을 시사합니다. Injective의 크로스체인 자산 가치는 Osmosis의 가치보다 낮지만 여전히 상당히 높으며 이는 특정 자산 또는 거래 쌍에서의 활동을 나타냅니다. KAVA의 크로스체인 자산 가치는 가장 낮습니다. 이는 Kava의 핵심 사업이 대출 플랫폼이고 플랫폼이 크로스체인 거래보다는 체인 내 대출 활동에 더 중점을 둔다는 사실과 일치합니다.

기본 자산 에 대한 의존도 Osmosis, Injective 및 KAVA가 보여주는 기본 자산에 대한 의존도는 Cosmos 생태계의 현재 개발 초점을 반영합니다. 유동성에서 기본 자산의 비율이 높다는 것은 이러한 체인이 내부 생태계 및 애플리케이션 개발에 더 중점을 두고 있음을 시사할 수 있습니다.

BTC와 ETH의 부재

BTC와 ETH는 암호화폐 시장의 두 가지 주요 자산이지만 Osmosis, Injective 및 KAVA의 유동성은 상대적으로 부족하며 특히 Injective 및 KAVA의 경우 더욱 그렇습니다. 이는 코스모스 생태계가 아직 크로스체인 자산을 통합하는 초기 단계에 있음을 나타냅니다.

코스모스 생태계의 고립성

코스모스 생태계의 이러한 고립성은 외부 시장 변동으로부터 내부 생태계를 보호하기 위한 의도일 수 있습니다. 한편으로는 코스모스 생태계의 기술적, 전략적 선택을 반영하기도 합니다. IBC 네트워크 내 체인 간의 상호 작용에 더 중점을 둡니다.

대출 시장의 건전성: 주류 자산에 대한 매력 부족, 보다 공격적인 혁신 필요

현재 암호화폐 생태계에서 대출 프로토콜은 필수가 되어 사용자에게 자산을 빌려주거나 빌리는 분산화된 방법을 제공합니다. Cosmos 생태계에서 대출 프로토콜의 성능을 더 깊이 조사하기 위해 Umee, Kava Lend, Aave 및Compound를 비교했습니다. 이러한 비교를 통해 우리는 대출 영역에서 코스모스의 위치와 잠재력, 그리고 다른 주류 대출 프로토콜과의 차이점을 더 잘 이해할 수 있습니다.

코스모스의 LTV(담보대출) 비율은 약 75%로 주요 플랫폼과 크게 다르지 않습니다.

Cosmos의 주요 대출 프로토콜인 Umee는 주요 플랫폼보다 높은 BTC 이자율을 제공하지만 ETH 및 USDT의 이자율 측면에서 Aave를 능가합니다. KAVA Lend에는 ETH 및 USDT에 대한 데이터가 없습니다. 분명히 Cosmos의 대출 프로토콜은 기본 생태계 자산 대출에 더 중점을 두고 있으며 상대적으로 낮은 이자율은 투자자를 유치하지 못합니다. 치열한 경쟁이 벌어지는 DeFi 시장에서 성공하려면 이러한 프로토콜은 전략을 재고해야 할 수도 있으며, 이자율을 높이거나 사용자를 끌어들이기 위한 기타 인센티브를 도입해야 할 수도 있습니다.

유동성 관점에서 코스모스 생태계 내 대출 프로토콜에는 특정 제한 사항이 있습니다. Umee와 Kava Lend의 유동성은 주로 Cosmos 생태계 내 토큰을 중심으로 하며, BTC, ETH, USDT와 같은 주류 자산이 중심이 되는 주요 플랫폼과 확연히 다릅니다.

네이티브 토큰 의존의 장점

Cosmos 생태계의 기본 토큰은 다른 자산에 비해 Umee 및 Kava Lend에서 눈에 띄게 우수한 유동성을 보유합니다. 이렇게 높아진 유동성은 코스모스 토큰에 대한 안정적인 시장을 제공하여 가치와 수요를 유지하는 데 도움을 줍니다. 또한, 이러한 집중된 유동성은 이러한 토큰에 어느 정도의 가격 안정성을 제공하여 시장 변동의 영향을 완화합니다.

유동성 제한

코스모스 생태계의 토큰은 이들 플랫폼에서 높은 유동성을 누리지만, 이로 인해 다른 주요 자산과 스테이블코인의 유입이 제한됩니다. 암호화폐 시장의 주요 자산인 BTC와 ETH는 DeFi 프로토콜의 유동성에 매우 중요합니다. Umee와 Kava Lend의 전략은 단기적인 이점을 제공할 수 있지만 장기적으로는 더 광범위한 사용자 기반과 자본을 유치하는 능력이 저하될 수 있습니다.

시장 경쟁과 전략적 조정

현재 DeFi 시장은 경쟁이 치열합니다. 다양한 블록체인과 프로토콜은 사용자와 자본을 유치하기 위해 더 광범위한 자산 쌍과 서비스를 제공하기 위해 끊임없이 노력하고 있습니다. 이러한 환경에서 생태계의 기본 자산에 대한 과도한 의존은 코스모스 대출 프로토콜을 경쟁적으로 불리하게 만들 수 있습니다. 이러한 경쟁에 대응하기 위해 코스모스 대출 프로토콜은 보다 다양한 주류 자산과 스테이블 코인을 도입하고 보다 경쟁력 있는 금리와 서비스를 제공하도록 전략을 전환해야 합니다.

결론 및 전망

본질적으로 코스모스의 DeFi 생태계는 단순히 개별 DeFi 프로젝트의 스택이 아닙니다. 코스모스가 구축한 것은 방대한 인프라 생태계입니다. DeFi 프로젝트는 퍼블릭 블록체인일 수도 있고 퍼블릭 블록체인의 프로젝트일 수도 있습니다. 이로 인해 코스모스의 DeFi 생태계가 다소 복잡해졌습니다. 프로젝트는 체인 자체가 될 수 있으며 생태계 성장을 목표로 할 수도 있고, DEX, 대출 등과 같은 특정 틈새 시장에서 존재감을 확대하기 위해 다른 체인과 연결되는 프로젝트일 수도 있습니다.

ATOM의 가치 실현

코스모스 DeFi 시장은 중요한 단계에 있습니다. Stride 및 Osmosis와 같은 유동 스테이킹 자산은 생태계에 새로운 생명과 기회를 불어넣었습니다. Stride가 LST 자산으로 ATOM을 통해 기회를 제공하는 반면, Osmosis는 LSTFi 플랫폼을 제공합니다. 두 가지 모두 다른 블록체인 생태계와의 상호 운용성을 높이기 위해 Cosmos의 기반을 강화했습니다. 그러나 이더리움과 비교할 때 코스모스의 스테이킹 생태계는 뒤떨어져 있고 메인넷에 대한 의존도가 높습니다. 따라서 코스모스 스테이킹의 미래는 코스모스 생태계 자체의 발전에 달려있습니다.

혁신적인 유동성 스테이킹 파생상품 프로젝트의 경우, ATOM 보유자가 검증자와 지분을 공유할 수 있는 기회를 제공하는 것뿐만 아니라 크로스체인 파생상품 시장을 통해 유동성을 확보하는 데 초점을 맞춰야 합니다. 이는 ATOM의 유동성을 높일 뿐만 아니라 생태계 외부의 사용자에게도 추가적인 이익을 가져다 줄 것입니다. 한마디로 코스모스가 현재 부족한 것은 테라와 비슷한 '블랙홀'이다.

크로스체인 자산 관리의 혁신

스마트 금고와 크로스체인 기능을 갖춘 소믈리에(Sommelier)는 사용자에게 고급 자산 관리 도구를 제공하여 코스모스 생태계에 더 많은 유동성과 다양성을 제공합니다. 고유한 오프체인 계산 및 브리지 없는 자산 기능은 DeFi를 위한 보다 효율적이고 안전하며 경제적인 솔루션을 제공하여 더 많은 개발자와 프로젝트를 Cosmos 플랫폼으로 끌어들입니다.

또한 네이티브 USDC의 도입은 코스모스의 스테이블 코인 부족 문제를 해결하여 시장 참여자에게 더 나은 온체인 거래 전략과 위험 관리 도구를 제공합니다.

우리가 주목하고 있는 부문

• 트레이딩 애그리게이터 및 크로스체인 브리지 : 멀티체인 세계에서 트레이딩 애그리게이터 및 크로스체인 브리지는 사용자에게 원활한 경험을 제공하여 체인 간의 손쉬운 자산 전송을 촉진합니다. Cosmos의 IBC가 대표적인 사례이지만 이 영역에는 추가 확장의 여지가 충분합니다.
• 스테이블 코인과 머니 마켓 : 코스모스의 기본 토큰인 ATOM은 생태계 내에서 대체할 수 없는 가치를 지니고 있습니다. 그러나 안정성을 높이려면 스테이블코인 시스템이 중요합니다. 기회는 ATOM과 긴밀하게 통합될 뿐만 아니라 RWA와 같은 다양한 유형의 머니 마켓과 작동하는 스테이블 코인 시스템을 개발하는 데 있습니다.

더 넓은 시장 관점에서 볼 때 암호화폐 시장은 제한된 유동성으로 인해 현재 약세를 보이고 있습니다. 코스모스의 DeFi 프로젝트의 TVL은 일반적인 시장 상황으로 인해 일반적으로 높지 않습니다. 그러나 코스모스의 독특하고 변화하는 특성, 특히 독특한 이기종 아키텍처와 ATOM 토큰의 유용성에 대한 논쟁이 많은 개발자를 끌어 모으고 있습니다. 암호화폐 생태계가 성장함에 따라 많은 기존 프로젝트가 단일 벤처에서 자체 퍼블릭 블록체인 개발로 전환하고 있으며, 코스모스의 개발자 친화적인 환경과 SDK 구성 요소는 이를 최고의 선택으로 만듭니다.

동시에 이더리움의 DeFi 혁신은 레이어 2로 전환되고 있습니다. 본질적인 상호 운용성 부족으로 인해 유동성은 계속 파편화되어 전체 생태계 성장에 어려움을 겪고 있습니다. 이와 대조적으로 Cosmos DeFi는 기본 IBC 상호 운용성으로 번성하고 있습니다.

전반적으로 코스모스 DeFi 시장은 강력한 성장 궤도에 있습니다. 다양한 혁신과 프로젝트의 출시는 엄청난 성장 잠재력을 제공합니다. 더 많은 프로젝트와 기술이 통합됨에 따라, 스테이킹된 자산의 가치가 효과적으로 개방되고 프로토콜 유동성 문제가 해결된다는 점을 고려하면 코스모스 DeFi 시장은 계속 확장될 것으로 믿어집니다.