ვინმეს, ვინც საკმარისი ხანგრძლივი განმავლობაში სავაჭრო ან აშენება კრეპტოში, შეუზღუდავიობა არის ის, რაც მათ შეინახეთ. ეს არის საკმაოდ ნაწილი მუშაობის აღწერა. მაგრამ მაშინაც კი, რომ ფიქრობას, ამჟამად უარყოფითი კრეპტო 10 ოქტომბერი, 2025, გაიზარდა მარტივი "სუზღუდავიობა" - ეს გახდა სტრუქტურის ტესტი, რომელიც აჩვენა, რა შეუზღუდავი εξακολουθούν იყოს ამ ინდუსტრიაში, და მრავალი სისტემები თითქმის შეხვდა. როგორც DeFi- ის განვითარებელი, რომელიც პასუხისმგებელია ზოგიერთი სისტემის დიზაინითვის, რომელიც გაგრძელდა ამ ტესტიში და ძალიან კარგად გაგრძელდა, მე ვთქვა, რომ, მიუხედავად იმისა, რომ ყველა ცუდი, რომელიც ეს გამოწვევა, გაწმენდა ზოგიერთი პრინციპი, რომელიც ბევრი ჩვენ ვცდილობთ წლების განმავლობაში. ამ სტატიაში, მე ვფიქრობ, რომ ვხედავ, რატომ ყველაფერი მოხდა, თუ როგორ, რა მუშაობს, რა არ მუშაობს, და რა მთელი ეკოსიპექტს უნდა ისწავლოთ. Setting the Stage განკუთვნილია ფაზა რა ხდება 10 ოქტომბერი გრძნობს ნაკლებად, როგორც ბაზრის რედაქტირება და უფრო, როგორც კონტროლირებული სარეკლამო. 24 საათის განმავლობაში, ვიკიპედია და Ethereum ორივე უფრო მეტი, ვიდრე 12% და 14% respectively, ბევრი altcoins (AVAX, DOGE და ა.შ.) მიიღოს კიდევ უფრო რთული hits და დაკარგვა ზედაპირზე 50% ღირებულება. წავიდა წავიდა გაზის ფასები ზედაპირზე მხოლოდ ორი ამავე დროს ბაზარზე ლიფტიზაციის კუნძულები შეიცვალა. ცენტრიზებული ბირჟები შეიცვალა. კუნძულების კუნძულები შეიცვალა, როგორც კუნძულების კუნძულები შეიცვალა. კუნძულები შეიცვალა. 500 წუთი 0.1 Gwei 2 დღის შემდეგ 500 წუთი 0.1 Gwei 2 დღის შემდეგ მეტი, ვიდრე $ 19 მილიარდი ფართო პოზიციები გაწმენდა ერთი დღის განმავლობაში. სოციალური მედია არ იღებს ხანგრძლივობა, რათა დაიწყოს მთელი მოვლენას, როგორიცაა "Crypto's Black Friday" ან "The Great Crypto Crash" - და ერთხელ, ეს არ იყო გაფართოება. როგორც უკვე აღწერილი, crypto, თქვენ იყენებთ შეუზღუდავი. Flash crashes არ არის რაღაც ახალი. მაგრამ მიუხედავად იმისა, რომ, სიჩქარე და სიხშირის ეს იყო მთლიანად განსხვავებული დონეზე. და DeFi მსოფლიოში, ეს არ იყო რაღაც თქვენ ვერ რეპუტაცია წინასწარ. Naturally, this was also true of Curve. I have been saying for years that liquidation architecture determines who has better chances of surviving a crash. ამ დაკავშირებით, ოქტომბერი 10 უზრუნველყოფს უარყოფითი ტესტი. Liquidation მოდელები არ არის იურიდიული - აქ არის რატომ Extreme ბაზრის პირობებში, თითოეული ლიკვიზაციის მოდელი სავარაუდოდ შეუწყობს საკუთარი უნიკალური გზა. შეამოწმოთ ძირითადი ძირითადი პრაქტიკები, რომლებიც გამოიყენება crypto. CEF: მომხმარებელს არ არის საკმარისი კონტროლი ჩრდილოეთ სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო სავაჭრო ს გარდა ამისა, oracles on CEXes ხშირად ჯერ კიდევ დამოკიდებულია მხოლოდ მონაცემებს მათი საკუთარი orderbooks, ვფიქრობ, რომ ისინი არის საუკეთესო ფასების წყაროები. ეს მიუთითება არის ძალიან შეცდომა შემთხვევაში stablecoins, განსაკუთრებით, სადაც on-chain მონაცემები, ფაქტობრივად, ხშირად აჩვენებს, უფრო სწორი. 10 ოქტომბერი ფული არის ნათელი ტესტი, რომ. ეს მთლიანად გამოჩნდა USDe oracle on Binance რომ USDe შეჩერდა, როგორც დაბალი, როგორც 60 cents. რეალურად, ეს ნამდვილად არ იყო შემთხვევაში: Curve, მაგალითად, USDe ფასი სხვა სიტყვებით, ეს მთელი საქმიანობა, რომელიც გაქირავდა ათასობით მილიარდი ფულადი და გააგრძელდა, უფრო მეტია, ვიდრე USDe- ის თავად, მხოლოდ ამ ცუდი USDe- ის oracle- ის მიერ დაწყებული იყო. განიხილოთ დაახლოებით 99 cents განიხილოთ დაახლოებით 99 cents რა არის მიზეზი, რომ Binance oracle არ არის შეცდომა? ეს იმიტომ, რომ იგი გამოიყენა მხოლოდ CEX მონაცემები, გარეშე DEX მონაცემები. მაგრამ რატომ არის CEX მონაცემები, რომ ძალიან რთული? CEXs იყენებს orderbooks, და ეს იმას ნიშნავს, რომ ხუთი ხუთი შეზღუდული ფასები. უბრალოდ არ შეიძლება იყოს შეკვეთები გარკვეული ფასზე, და არ არსებობს ზედაპირზე მას შემდეგ, რაც ქონების ფასი იღებს ამ "მართვის" order. AMM დაფუძნებული DEXs, ALL ფასები მხარს უჭერს, ყველა შესაძლებელი ღირებულება. ასე რომ, ლიკუციურობა სავარაუდოდ არსებობს მთელი ადგილას - აქ არ არის “დახურვის” ეფექტი, როგორიცაა ცენტრირებული orderbooks. ეს ნიშნავს, რომ ფასი პლატფორმაები, როგორიცაა Curve, მუდმივად მუდმივად “ესასწორი” ფასი, რომელიც უზრუნველყოფს უფრო მუდმივი და საიმედო მიმოხილვა ბაზარზე, ვიდრე ცენტრირებული ბროკები. მიუხედავად იმისა, რომ საკმარისი იყოს, Binance გაიგო ამ incident და დაიწყო სწრაფად შეესაბამება მათი oracles შეესაბამება on-chain მონაცემთა წყაროები. DeFi: Transparent, But Slow Under Pressure ბევრი DeFi პროტოკულები, როგორიცაა MakerDAO ან AAVE, დამოკიდებულია საავტომობილო სავაჭრო და სატვირთო გაქირავების შესახებ. როგორც წესი, ეს კარგია, რადგან ხელმისაწვდომი მიმოხილვა გადარჩენაა და მატამტიკურად ხარისხია. მაგრამ ეს მოდელი მუშაობს მხოლოდ ჩვეულებრივი ბაზრის პირობებში, სადაც ზოგიერთი მიმოხილვა ნამდვილია: Robots შეუძლია ნახოთ, როდესაც პოზიცია შეუზღუდავი შეკუმშვის სართულზე მათ შეუძლიათ შეუწყოს სწრაფად, რათა მიიღოს სავაჭრო გაზის ბაზარზე მგრძნობიარე შეზღუდვა, ასე რომ შესრულება არ იქნება ძალიან ღირებულება. მაღალი შეჩერების დღეებში, როგორიცაა 10 ოქტომბერი, ეს მიმოხილვა ადვილად შეჩერება. როდესაც გაზის ფასები ამგვარად შეჩერებენ, სავაჭრო შეთავაზებები ტენდენციურად შეჩერებენ. ზეწოლის შეთავაზებები გააუმჯობესებენ შეჩერება, ქვემოთ კოლატორული პოზიციები აგრძნებენ სავაჭრო ხაზები, სანამ ძალიან წინასწარა, და მომხმარებელს, საბოლოოდ, უფრო დიდი დაკარგვა. პრაქტიკაში, ეს არის בדיוק ის, რაც ხდება, და ბაზარზე აღწერილი ღირებულ კითხვები - რომ ლიკიპედია დიზაინი უნდა იმიტომ, რომ არ არის მხოლოდ "ხვეულებრივი" პირობები, არამედ უარყოფითი. LLAMMA: Designed Against Brittleness, But Not a Miracle Cure Curve- ის LLAMMA მოდელი სპეციალურად შექმნილია, რათა თავიდან ავიცილოთ ბოლო წამში მთლიანად გადარჩენის გადაწყვეტილებები. როდესაც პოზიცია იწყება დაახლოებით რისკის სფეროებში, ალგორტიმი შეუზღუდავი გადარჩენა გარანტიებს მისი მშობლიური crvUSD stablecoin. შემდეგ, თუ ფასი აღდგება, გადარჩენის პროცესი შეიძლება შეუზღუდავი იყოს. ეს ხელმისაწვდომი პრაქტიკა უფრო სუფთაა, რაც საშუალებას გაძლევთ თავიდან ავიცილოთ პრაქტიკული “კალიფს”, მას შემდეგ, რაც ისინი მძიმე დაკარგებენ. და, როგორც ჩვენ გაიგო, ამ დიზაინით კარგად შეესაბამება - არ არის სრულყოფილი, მაგრამ საკმარისი, რომ ჩვენთან და უფრო ჩვეულებრივი პლატფორმაების შორის მნიშვნელოვანი განსხვავება გააჩნია. Case Study: How LLAMMA Behaved When the Market Broke ოქტომბერი გაწმენდა იყო უამრავი სეზონი თითოეული DeFi პოსტი, და Curve არ იყო უამრავი ამ მნიშვნელობას. ჩვენი LlamaLend და Mint Markets- ში, 118 პოზიცია გაწმენდა, დაახლოებით 30.34 მილიონი დოლარი ფული. ეს თქმა უნდა, 235 მილიონი დოლარი საერთო ფული სანამ crash, 196 მილიონი დოლარი გაგრძელდა შემდეგი დღის განმავლობაში - რაც ნიშნავს, რომ მეტი 90% მომხმარებლები ცხოვრობენ. როდესაც ფასები შეხვდა, LLAMMA შეამციროს შერჩევა ავტომატურად გადაიხადოს შეუზღუდავი პოზიცია დაცული სფეროში. ნაწილები გარანტიას გადაიხადოს crvUSD, და დაახლოებით 22% პოზიცია, რომლებიც დაახლოებით სრული გაქირავება დასრულდა შეუზღუდავი შედეგად. ეს შედეგად, როგორც ჩანს, ნაკლებია, ვიდრე სისტემა, რომელიც შეიმუშავებულია მშვიდობის დროს – მაგალითად, 5 აგვისტო, 2025 წლებში, ჩვენ შეგვიძლია გადარჩენა 44% პოზიცია. მაგრამ ძირითადი განსხვავება იყო გარშემო გარშემო ამ ორი მოვლენას. მიუხედავად იმისა, რომ კარგად სტრუქტურული სისტემები მძღოლად მუშაობენ, როდესაც ბაზარზე იღებს სწრაფად, როგორიცაა ოქტომბერი crash. Crash ასევე განიცდიან Curve DAO განკუთვნა პარამეტრები ზოგიერთი ბაზარზე უფრო რისკის უარყოფითი: არა ძირითადი კუნძულები, როგორც გარანტიას, ალბათ უფრო დაბალი LTVs, ხოლო Aave გააუმჯობესება მაღალი volatility collaterals. მდებარეობა მდებარეობა მიუხედავად იმისა, რომ ბაზარზე შეუზღუდავი, crvUSD შეინარჩუნდა მისი შედუღების მხოლოდ მინიმალური მოთხოვნით, რაც პირდაპირი შედეგია სისტემის გაგრძელება მაქსიმალური წნევის ქვეშ. ერთი დიდი პლატფორმა დაახლოებით 72% ყველა გაფართოების, რადგან მას გაფართოებული პოზიციებს შეუზღუდავი ჯანმრთელობის ფაქტორი ქვემოთ 5% -ზე. ნებისმიერი მოთხოვნით ტკივილის ტუმბოს. თუმცა, მაშინაც კი, ამ სინამდვილეში, პლატფორმა ნაწილები გაფართოება ჩვენი გაფართოების დაცვის მექანიზმი. რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა, რა თქმა უნდა. კიდევ ერთი სასიამოვნო ტესტი LLAMMA ხდება ნოემბერს (15-16). მე შეამოწმოთ, რომ დიდი პოზიცია გაიხსნა 2023 წელს და ღირებულება თითქმის $ 50M მას შემდეგ, რაც ეს მოხდა, LLAMMA ავტომატურად კონვერტაცია ნაწილი მისი ETH crvUSD რათა სტაბილურობა კრედიტი. შემდეგ, ბაზარზე აღდგა, და პოზიცია გამოჩნდა დაცვა მყარი. შევიდა შევიდა თუმცა, მაშინაც კი, ბაზარზე გადაწყვიტოს, რომ წავიდეთ უფრო ქვემოთ, და მომხმარებლის ფული სრულიად გადარჩენა crvUSD. მომხმარებლის გადაწყვიტა დახურვა პოზიცია ქვემოთ, ვიდრე დაველოდოს, რომ გაქირავდეს, გამოყენებით მიიღო ფული შემდეგ - ალბათ განიცდიან გადაწყვეტილება. ეს იყო კარგი მაგალითია, თუ როგორ LLAMMA უნდა მუშაობა უფრო “გორმალური” შეუზღუდავიობის პირობებში: სტაბილაცია კრედიტის, ყიდვა დრო, და შეუზღუდავი, როდესაც ბაზარები rebound. თქვენ ხშირად არ ვხედავთ, რომ დიდი პოზიცია მშვიდობა დროს ტრობოლუცია, მაგრამ ეს არის მთელი სინათლის დაცვა - სისტემა განკუთვნილია, რათა შეუწყოს შეუზღუდავი ეფექტი. The Crash Exposed Industry-Wide Limits: What Still Needs Fixing? Crash აჩვენა ინდუსტრიის ფართო შეზღუდვები: რა ჯერ კიდევ უნდა გააუმჯობესოს? 10 ოქტომბერი გამოჩნდა DeFi- ის მთლიანად აღდგენა. და აქ არის ზოგიერთი ძირითადი კითხვები, რომ მე ვფიქრობ, რომ ყველას უნდა შეამოწმოთ და ინტეგრირებული, მიუხედავად იმისა, რა პროტოკოლს ისინი სარგებლობენ. Gas volatility არის სისტემური რისკი: liquidators არ შეიძლება მუშაობა სწრაფად, თუ ღირებულება გააკეთა სავაჭრო jumps 10x ყოველ წუთში. hopefully, ახალი Ethereum განახლებები გააუმჯობესებს ეს. MEV კონკურენცია გააუმჯობესდა გაუმჯობესებას, ვიდრე აუცილებელია: ბოტებს არ დაინტერესებს მომხმარებლის შედეგები - მათ დაინტერესებენ ხელმისაწვდომი შესრულების პირობები. CEX- ის საავტომობილოები ჯერ კიდევ მხოლოდ ერთ-ერთი ცუდი: თუ ინტენსიური oracles უარყოფითი ღირებულება ფული, ისინი დატოვებს მთელი ბაზარზე მათთან ერთად. DEX სისტემები საჭიროა შემდგომი დიზაინის გაუმჯობესება: თუ ისინი შეჩერებენ, ეს შექმნათ სრული შეჩერება, სადაც ნაწილური შეჩერება უნდა მოხდეს. ეს crash იყო ფსიქიკური, მაგრამ ეს დადასტურა იდეა, რომ ликвидационных რისკი უნდა შეამციროს სტრუქტურული დიზაინი მიმოხილვა, არა სასურველი მიმოხილვა. რა თქმა უნდა, მომავალში უფრო მეტი ასეთი crashes იქნება, და მნიშვნელოვანია, რომ ბაზარზე ისწავლოთ თითოეული მათგან, რადგან ეს მოვლენები აჩვენებს, სადაც შემდეგი გაუმჯობესება უნდა გააკეთოთ, საბოლოოდ დაეხმარება, რომ მთელი ინფრასტრუქტურა უფრო რთული იყოს. დასაწყისში პოპულარული შეტყობინება, მე ვთქვა: DeFi არ მხოლოდ გაგრძელდა crash - იგი გაზრდა უფრო ძლიერი მას, რადგან ახლა განვითარებლები აქვს ახალი სასწავლო, რომ გაითვალისწინოთ, როდესაც გააუმჯობესოს resilience bar მთელი ეკოსიპედია.
