Für die meisten Menschen, mich eingeschlossen, waren eine mysteriöse Blackbox-Lotterie. Aktienoptionen Ich habe diesen Leitfaden als möglichst kurze Erklärung zu Aktienoptionen erstellt, um die wirklich wichtigen Fragen aus der Sicht eines Arbeitnehmers zu beantworten. Angenommen, ein Startup in der Startphase hat Ihnen 1.500 Aktienoptionen angeboten. Ist das ein gutes Angebot? Wie können Sie davon profitieren? Sollten Sie stattdessen über mehr Geld verhandeln? Wie viel Geld ist das? Ich bin kein Anwalt, VC oder Gründer. Ich bin ein Typ, dem oft Aktienoptionen angeboten wurden und der es herausfinden wollte. Betrachten Sie alles, was hier steht, als , was Sie nachschlagen, was Sie Ihr Unternehmen fragen und was Sie mit Ihrem Anwalt besprechen sollten. Aber seien Sie zuversichtlich: Dieser Leitfaden wurde von meinem Freund Vasily Kondyrev, Ex-VC bei Baring Vostok, Gründer von und -Autor, Korrektur gelesen. Richtlinien telemetree.io Substack Einige dieser Informationen sind US-spezifisch, die meisten lassen sich jedoch auf andere Rechtsräume übertragen. Ich habe früher für ein italienisches Unternehmen gearbeitet und dort hat alles wie beschrieben funktioniert, nur mit anderen Steuerklassen und anderen Details. Der Kern ist derselbe. Ich werde einige Punkte mit Geschichten aus dem Internet veranschaulichen, hauptsächlich über Leute, die viel Geld verloren haben. Bitte behandeln Sie dies wie jeden anderen Internet-Artikel und vertrauen Sie ihm nicht blind. DYOR. Behandelten Themen Grundlagen der Aktienvergütung So funktionieren Startup-Exits Mögliche Ergebnisse für Inhaber von Aktienoptionen Steuern Verdünnung zu erwartende Wartezeiten und Wahrscheinlichkeit guter Auszahlungen. Der Leitfaden ist in Abschnitte in der Reihenfolge ihrer Wichtigkeit gegliedert. Das Wichtigste steht ganz oben und je weiter Sie nach unten gehen, desto mehr Details erhalten Sie. Jeder Abschnitt endet mit einer zusammenfassenden Schlussfolgerung. Sie können die Schlussfolgerungen lesen, wenn Sie überfliegen möchten. Alle Schlussfolgerungen werden am Ende zusammengefasst. Grundlagen der Aktienvergütung Startups bieten ihren Mitarbeitern neben dem Gehalt Eigenkapital, also einen Teilbesitz des Unternehmens. Im Falle einer Liquidation, die allgemein als „ “ bezeichnet wird, kann Eigenkapital viel Geld einbringen. Ein Exit ist entweder eine Fusion, eine Übernahme oder ein Börsengang mit einem Börsengang (IPO), der an der Börse gehandelt wird. Exit Warum Unternehmen es tun: Geld sparen. Anreize. Eigenkapital motiviert Mitarbeiter, langfristig zu arbeiten, das Unternehmen am Leben zu erhalten und das Startup zu einem erfolgreichen Ausstieg zu führen. Alles für die süße Auszahlung am Ende. Mitarbeiter halten. Je länger ein Mitarbeiter im Unternehmen arbeitet, desto mehr Eigenkapital erhält er, was für ihn ein Anreiz ist, zu bleiben. Grundlagen der Aktienoptionen Die übliche Aktienoptionszuteilung sieht folgendermaßen aus: 2.000 Aktienoptionen mit einem Ausübungspreis von 150 USD, einer Sperrfrist von 4 Jahren und einer Sperrfrist von 1 Jahr. Lassen Sie uns das verstehen. Aktienoptionen gewähren das Recht, eine bestimmte Anzahl Aktien zu einem vereinbarten Preis zu erwerben. Moment, Aktienoptionen sind keine Aktien? Ja, Aktienoptionen sind kein Eigenkapital. Aktienoptionen können werden, indem man den zahlt, um sie in Aktien umzuwandeln, was Eigenkapital ist. Sie erzielen einen Gewinn, indem Sie Aktienoptionen erwerben, sie ausüben, um Aktien zu erhalten, und die Aktien verkaufen. ausgeübt Ausübungspreis Als nächstes: . Unternehmen wollen nicht, dass Sie gleich nach Ihrer Einstellung mit Aktienoptionen davonlaufen. Es gibt einen Vesting-Plan: Aktienoptionen werden Ihnen nach und nach in großen Mengen zur Verfügung gestellt. Die Vesting-Periode ist ein Zeitpunkt, nach dem alle gewährten Aktienoptionen Ihnen gehören. Die Cliff-Periode ist ein Zeitpunkt, nach dem Sie den ersten Aktienoptionsblock erhalten. Typischer Vesting-Plan: 25 % Aktienoptionen pro Jahr, jeden Monat in gleichen Mengen ausgezahlt. Vesting Beispiel für die Unverfallbarkeit. 2.000 Aktienoptionen, 4 Jahre Unverfallbarkeit, 1 Jahr Sperrfrist. Im ersten Jahr erhalten Sie nichts. Nach einem Jahr erhalten Sie 500 Aktienoptionen, 25 % der Zuteilung, als einen großen Batzen. Danach erhalten Sie jeden Monat einen kleinen Batzen Aktienoptionen, genauer gesagt etwa 42, also 75 % von 2.000 geteilt durch 36 Monate. Nach 4 Jahren im Unternehmen haben Sie 2.000 Aktienoptionen. unverfallbare Unverfallbare Aktienoptionen können nach oder vor einem Ausstieg ausgeübt werden. Wenn Sie sie nach einem Ausstieg ausüben, erhalten Sie im Falle eines Börsengangs Aktien oder im Falle bestimmter Übernahmeszenarien Geld. Wenn Sie sie vor einem Ausstieg ausüben, erhalten Sie die bis zu einem Ausstieg wertlos sind. private, eingeschränkte Aktien, Unlustige Tatsache: Ab 2023 nutzen ganze 72 % ihr Eigenkapital nicht. Der wahrscheinlichste Grund dafür ist, dass die Ausübung im Voraus viel Geld erfordert und sehr riskant ist, wenn kein Ausweg in Sicht ist. Darauf werden wir später eingehen. Aktienoptionen müssen ausgeübt werden, indem man den Ausübungspreis zahlt, um Aktien zu erhalten. Aktienoptionen stehen Ihnen gemäß einem Vesting-Plan schrittweise zur Verfügung, während Sie für das Unternehmen arbeiten. Fazit: Börsengang Bei einem Börsengang geht ein Unternehmen an die Börse und wird dort gehandelt. Zu diesem Zeitpunkt können Sie Ihre Aktienoptionen ausüben und die Aktien verkaufen. Vereinfachtes Beispiel. Sie haben 2.000 Aktienoptionen mit einem Ausübungspreis von 150 USD. Die Aktie wird an einer Börse für 300 USD gehandelt. Sie möchten sie ausüben und verkaufen. Die Differenz zwischen dem Marktpreis und dem Ausübungspreis wird als In diesem Fall beträgt der Spread 150 USD. Sie müssen 2000 * 150 USD = 300.000 USD zahlen, um die Optionen auszuüben. Schließlich verkaufen Sie für 600.000 USD und Ihr Gewinn beträgt 300.000 USD. Spread bezeichnet. Dies ist die Grundidee. In Wirklichkeit ist der Gewinn aufgrund von Steuern, Vorzugs- gegenüber Stammaktien und anderen Faktoren, auf die wir später noch eingehen werden, geringer. Sie können die Optionen auch ausüben und die Aktien behalten, um Dividenden zu kassieren, später zu verkaufen oder Steuern zu optimieren. Hinweis: In der Praxis können Sie nicht sofort verkaufen. Es gibt fast immer eine , in der Sie ein Jahr oder länger nicht verkaufen können. Sperrfrist Ich bin wegen der Sperrfrist über den Tisch gezogen worden. Unser Unternehmen ging während des Dotcom-Booms an die Börse, weniger als 6 Monate vor dem 11. September. Als wir das Ende der einjährigen Sperrfrist erreicht hatten und die Aktien endlich verkaufen konnten, passierte der 11. September und der Markt brach zusammen. Unsere Aktien hatten etwa 90 % ihres Höchstwerts verloren. […] Als normale Inhaber von Aktienoptionen wurden wir über den Tisch gezogen, aber die Gründer, Großinvestoren und Freunde und Familie hatten alle eine andere Aktienklasse, die jederzeit zu Geld gemacht werden konnte, und das taten sie auch. - Anonymer Internet-Typ beschwert sich. Bei einem Börsengang beginnt der öffentliche Handel eines Unternehmens, Sie können Ihre Optionen zum Erwerb von Aktien ausüben und die Aktien nach der erforderlichen Sperrfrist verkaufen. Fazit: Erwerb Die meisten Start-ups werden von anderen Unternehmen übernommen. Was passiert dabei? Der Kern ist derselbe: Sie üben Optionen aus, um Eigenkapital zu erhalten, und verkaufen es, um Geld zu bekommen. Die Details sind sehr unterschiedlich. Es kann kompliziert werden, weil Unternehmen nicht immer gegen Bargeld gekauft werden. Sie können gegen Bargeld, Aktien oder eine Mischung aus Bargeld und Aktien gekauft werden. In allen diesen Fällen gelten leicht unterschiedliche Regeln. Mein erstes „erfolgreiches“ Startup wurde für 2 Millionen Dollar in Aktien des Erwerbers übernommen (Aktien, die letztlich wertlos waren, außer für die IRS). Als wir übernommen wurden, war das Unternehmen etwa ein Jahr alt, hatte einiges an geistigem Eigentum und Marktdynamik, aber keinen Umsatz […] Das nächste wurde viele Jahre nach meinem Ausscheiden für etwa 30 Millionen Dollar in bar übernommen […] Das nächste wurde für 400 Millionen Dollar in bar von einem riesigen (Fortune 25) Unternehmen übernommen. Zu diesem Zeitpunkt waren wir etwa sechs Jahre alt und hatten einen Bruttoumsatz von ca. 90-100 Millionen Dollar. Wir hatten etwa 20 Millionen Dollar an Fremdkapital aufgebracht. - Internet-Typ über seine Akquisitionserfahrungen Jeder Übernahmedeal ist einzigartig und vieles hängt von der jeweiligen Vereinbarung ab. Lassen Sie uns versuchen, die Kernideen abzudecken. Beispiel. Sie besitzen 100 Aktienoptionen, die Ihnen bei Ausübung 1 % des Unternehmens UpStart einräumen. Das Unternehmen wird für 100 Millionen Dollar an BitCorpo verkauft. Ein großer Gewinn. Was passiert mit Ihren Aktienoptionen? Was wäre, wenn Sie die Optionen ausgeübt hätten und Aktien hätten? Ein wichtiger Begriff ist der . Er ist der Verkaufspreis geteilt durch die Gesamtzahl der Aktien. Im obigen Beispiel beträgt der Übernahmepreis 100 Mio. USD geteilt durch 10.000 und ergibt 10.000 USD. Übernahmeaktienpreis Sehen wir uns an, was mit ausgeübten sowie unverfallbaren Optionen und nicht unverfallbaren Optionen geschieht. Szenarien für ausgeübte Aktien: Barauszahlung. Sie werden für jede Aktie in bar bezahlt. Theoretisch erhalten Sie 1 % der 100 Mio. USD, aber praktisch weniger aufgrund der Vorzugsaktien der Investoren, mehr dazu später. Umwandlung. Ihre Aktien werden zu einem bestimmten in Aktien des übernehmenden Unternehmens umgewandelt. Wenn der Umrechnungskurs 0,5 beträgt, werden aus Ihren 100 Aktien 50 Aktien von BigCorpo. Ihr Gewinn hängt von diesem Umrechnungskurs ab. Sie haben keine Möglichkeit, ihn zu beeinflussen. Er ist einfach Teil des Übernahmegeschäfts. Aber er hängt vom Übernahmepreis ab, sodass Sie bei einem guten Verkauf einen Gewinn erzielen sollten. Umrechnungskurs Szenarien für unverfallbare Optionen: Barauszahlung. BigCorpo kauft Ihnen die Optionen zum der Differenz zwischen dem Kaufpreis und dem Ausübungspreis. Wenn der Kaufpreis 100 USD pro Aktie und der Ausübungspreis 50 USD beträgt, beträgt der Spread 50 USD. Für 100 unverfallbare Optionen erhalten Sie 5.000 USD. Spread ab: Umwandlung. Die Optionen werden zu einem bestimmten in Optionen von BigCorpo umgetauscht. Wenn Sie 100 Aktienoptionen besitzen und das Umtauschverhältnis 0,5 beträgt, erhalten Sie 50 Optionen von BigCorpo mit einem neuen Ausübungspreis. Der Unterschied zwischen diesem und dem obigen Fall besteht darin, dass Sie Optionen und keine Aktien erhalten. Der neue Ausübungspreis basiert auf dem alten Ausübungspreis und dem Umtauschverhältnis. Normalerweise bleiben die Kosten für die Ausübung der Optionen gleich, aber die Gewinnchancen sind besser, da die BigCorpo-Aktien mehr wert sind. Umtauschverhältnis Ausüben und verkaufen. BigCorpo ermöglicht es Ihnen, die Optionen auszuüben und ihnen die Aktien zu verkaufen. In diesem Fall müssen Sie schnell das Geld bereitstellen, um die Optionen auszuüben, sonst sind sie weg. Szenarien für nicht übertragene Optionen: Beschleunigte Unverfallbarkeit. Einige Ihrer Optionen, vielleicht alle, werden sofort unverfallbar. Dann tritt einer der oben genannten Fälle ein. Umwandlung. Ihre Optionen werden zu einem Umtauschverhältnis mit einem neuen Ausübungspreis und einem neuen Vestingplan in BigCorpo-Aktienoptionen umgewandelt. Der neue Ausübungspreis basiert auf dem alten. Der Vestingplan ändert sich normalerweise nicht, kann sich aber ändern. Pro-Rata-Auszahlung. BigCorpo zahlt Ihnen Bargeld auf der Grundlage der Spanne zwischen dem Erwerbspreis und dem Ausübungspreis, angepasst an den abgeschlossenen Teil der Sperrfrist. Sie erhalten mehr Geld für Optionen, die fast unverfallbar sind, und weniger Geld für Optionen, die noch weit von der Sperrfrist entfernt sind. Stornierung. Schade, Ihre Aktienoptionen zerfallen zu Staub. Doch das ist noch nicht alles. Mit der Übernahme sind auch Bedingungen verbunden. BigCorpo möchte nicht kaufen und dann jeden Mitarbeiter auszahlen und gehen sehen. Sie verlangen oft, dass Sie ein Jahr oder länger für sie arbeiten. Wenn Sie vorher gehen, verfällt Ihr Eigenkapital. BigCorpo möchte auch kein Startup kaufen, nur um dann festzustellen, dass alles nur Hype und fast schon Betrug war. Aus diesem Grund gibt es normalerweise eine oder . Bei einer wird zum Zeitpunkt der Übernahme ein Teil des Kaufpreises einbehalten. funktioniert ähnlich, aber der einbehaltene Betrag wird von einem Dritten gehalten. In jedem Fall wird der einbehaltene Betrag freigegeben, sobald Bedingungen oder Meilensteine erfüllt sind. Einbehaltung ein Treuhandkonto Einbehaltungsvereinbarung Ein Treuhandkonto Beispiel. Sie besitzen 1 % von UpStart. UpStart wird von BigCorpo für 100 Millionen Dollar mit einem einfachen Bar-Buy-out übernommen: Sie kaufen einfach Ihre Anteile. Aber es gibt eine Rücklage von 10 % und eine Bedingung: Das Unternehmen muss innerhalb eines Jahres einen monatlichen wiederkehrenden Umsatz von 1 Milliarde Dollar erreichen. Zunächst werden Ihnen 90 % Ihrer Anteile ausgezahlt. Da Ihnen 1 % von 100 Mio. USD gehört, erhalten Sie 900.000 USD. Wenn der Meilenstein innerhalb eines Jahres erreicht wird, erhalten Sie die restlichen 10 %: 100.000 $. Wenn der Meilenstein nicht erreicht wird? Schade, denn dann verlieren Sie den einbehaltenen 10 %-Anteil. Bei einer Übernahme gibt es im Vergleich zu einem Börsengang viel mehr Variablen und Bedingungen, und Sie haben keine Kontrolle darüber. Die Grundidee ist jedoch dieselbe: Sie können Optionen ausüben und entweder Bargeld für Ihre Anteile oder Aktien des übernehmenden Unternehmens erhalten. Fazit: Was wäre wenn Lassen Sie uns einige mögliche Ergebnisse der riskanten Wette „Aktienoptionen“ betrachten. Was passiert, wenn das Unternehmen pleitegeht? Sie verlieren alles und Ihre Aktienoptionen und ausgeübten Anteile werden wertlos. Was passiert, wenn Sie im Unternehmen bleiben und die Optionen längere Zeit nicht ausüben? Aktienoptionen haben ein Ablaufdatum. Normalerweise ist es 10 Jahre nach der Gewährung. Sie müssen Ihre Optionen vorher ausüben. Was passiert, wenn Sie vor dem Austritt kündigen oder entlassen werden? Sie behalten die unverfallbaren Aktienoptionen und verlieren den Rest. Nach Ihrem Ausscheiden haben Sie ein begrenztes Zeitfenster, das sogenannte „ “ (PTE), um Ihre Optionen auszuüben. Wenn Sie die Optionen in diesem Fenster nicht ausüben, sind sie verfallen. Traditionell beträgt das PTE 90 Tage, aber es kann beliebig lang sein, je nachdem, was das Unternehmen wünscht. gibt keine Garantie dafür, dass Sie es bekommen, aber es kostet das Unternehmen nichts. Post-Termination Exercise Window Sie können ein längeres PTE-Fenster aushandeln. Es Es besteht die Möglichkeit, dass das Unternehmen Ihre Aktien zurückkauft. Der (ESOP) des Unternehmens könnte eine enthalten. Das Unternehmen braucht Aktien, um sie an andere Mitarbeiter oder Investoren zu verschenken oder für die Gründer aufzubewahren. Daher sind sie möglicherweise bereit, etwas Bargeld gegen Ihre Aktienoptionen einzutauschen. In diesem Fall können Sie sofort etwas Geld bekommen, aber erwarten Sie keine verrückten Renditen. Mitarbeiteraktienoptionsplan Rückkaufklausel Was passiert, wenn ich mir die Trainingsgebühren nicht leisten kann? Die Ausübung kann bedeuten, dass Sie Zehntausende oder sogar Hunderttausende für die bloße Chance auf späteren Gewinn aufbringen müssen. Gleichzeitig ist es schmerzhaft, verdiente Anteile wieder loszulassen. Wenn Sie nicht rechtzeitig ausüben, ist alles weg. Bei einem Post-Exit stellt dies kein Problem dar, da das Geld dem Veräußerungsgewinn entnommen wird. Vor einem Exit ist es schwieriger: Sie können die Anteile zwar ausüben, aber keinen Gewinn erzielen. Manchmal bieten Unternehmen einen Tausch an: Sie verkaufen ihnen einige Ihrer Optionen, um die restlichen Optionen auszuüben. Schließlich können Sie einen Kredit aufnehmen. Herkömmliche Kredite würden zu Ihrem wahnsinnigen Risiko noch ein wahnsinniges Risiko hinzufügen. Es gibt Unternehmen, anbieten: Sie zahlen für Ihre Ausübung, aber im Falle eines Ausstiegs müssen Sie die Kosten der Ausübung zuzüglich einer Gebühr zurückzahlen. Im Grunde ist es wie ein Darlehen, aber Sie verlieren nichts, wenn es keinen Ausstieg gibt. Typische Zinssätze liegen bei etwa 5 %. die Finanzierungen ohne Rückgriffsrecht Was wäre, wenn Sie Optionen ausgeübt hätten, es aber über einen langen Zeitraum zu keinem Ausstieg käme? Sie können nur warten. Sie können die Optionen ausüben, um Aktien zu erhalten, die bis zu einem Ausstieg wertlos sind, oder die Aktienoptionen behalten, wenn Ihr PTE dies zulässt. Die gute Nachricht ist, dass Investoren Startups normalerweise zum Ausstieg drängen. Trotzdem gibt es keine Garantien. In meiner Gegend gibt es ein „Startup“, das es seit 21 Jahren gibt. Letztes Jahr habe ich tatsächlich ein Angebot von dort bekommen. Sie bieten mit ihren Angeboten immer noch Optionen an. Sie sagen, sie planen, bald an die Börse zu gehen, aber laut ehemaligen Mitarbeitern, mit denen ich gesprochen habe, sagen sie das schon seit über einem Jahrzehnt. - Ein weiterer anonymer Typ Was passiert, wenn es aus dem Unternehmen einen Ausstieg gibt, Sie aber noch nicht übertragene Aktienoptionen haben? Hängt vom Mitarbeiteraktienoptionsplan ab. Kann von sofortiger Unverfallbarkeit bis zum Verlust aller nicht unverfallbaren Aktienoptionen variieren. Fragen Sie das Unternehmen danach. Was passiert, wenn Sie das Unternehmen verlassen, die Optionen ausüben und das Unternehmen später stirbt? Schade. Sie haben viel Geld für die Ausübung der Optionen und Steuern bezahlt, aber die Aktien, die Sie besitzen, sind wertlos. Können Sie Aktienoptionen verkaufen? Sie können keine Aktienoptionen verkaufen, aber Sie können ausgeübte Aktienoptionen, auch als bekannt, verkaufen. Manchmal verbietet der Aktienoptionsplan diese Praxis, manchmal aber auch nicht. Es gibt „Sekundärmärkte“ für private Aktien und Makler, die Verkäufer mit Käufern zusammenbringen. Erwarten Sie schreckliche Preise und Maklergebühren von etwa 5 %. möglicherweise private beschränkte Aktien Ein Investor möchte vielleicht Ihre privaten Anteile kaufen. Er informiert die Gründer, und wenn diese einverstanden sind, werden sie sich mit einem Angebot an Sie wenden. Ihnen wird ein Aktienkurs angeboten, der auf der Unternehmensbewertung vor der Investitionsrunde basiert, der sogenannten . Wenn Sie für ein 10-Millionen-Dollar-Start-up arbeiten und ein Investor bereit ist, 30 Millionen Dollar zu investieren, würde das die Bewertung auf mindestens 40 Millionen Dollar erhöhen. Aber Sie erhalten einen Preis, der auf 10 Millionen Dollar basiert. Oft ist das kein schlechtes Geschäft: Die Alternative ist, viele Jahre auf einen Exit zu warten, der vielleicht nicht zustande kommt. Pre-Money-Bewertung Kann mir ein Unternehmen die versprochenen Aktienoptionen einfach verweigern? Wenn Sie einen Vertrag unterzeichnet haben, der Ihnen Aktienoptionen einräumt, dann ist dies für ein Unternehmen gesetzlich nicht möglich. Es kann jedoch etwas Bestimmtes passieren. Stellen Sie sich vor, Sie haben über Aktienoptionen verhandelt und das Angebot des Unternehmens angenommen. Sie unterschreiben den Arbeitsvertrag und entspannen sich. Aber seien Sie wachsam: Ihr Arbeitsvertrag hat nichts mit der Gewährung von Aktienoptionen zu tun. Um Ihnen Aktienoptionen zu geben, sammelt das Unternehmen eine Reihe von Anfragen von mehreren Mitarbeitern und legt sie alle dem Vorstand als Vorschlag vor. Der Vorstand prüft die Anfrage. Dies kann Monate dauern. Wenn alles in Ordnung ist, wird sich das Unternehmen schließlich bei Ihnen melden, um die tatsächliche Aktienoptionszuteilung zu unterzeichnen. Nichts hindert den Vorstand daran, die Anfrage abzulehnen. Sie könnten in eine Situation geraten, in der Ihnen Aktienoptionen versprochen wurden, diese aber nie kamen. Dies ist keine typische Situation, aber es ist gut, sie im Hinterkopf zu behalten und darauf zu achten. Autsch, Steuern! Der Zweck dieses Abschnitts besteht darin, Ihnen einen allgemeinen Überblick zu geben. Der Haftungsausschluss, dass gilt auch für diesen Abschnitt. Steuern hängen von Ihrer Gerichtsbarkeit, Steuerklassen, Steuervorteilen und vielem mehr ab. Fügen Sie gedanklich zu jeder Zeile „das hängt von Ihrer Situation ab“ hinzu. Ich gehe zu Demonstrationszwecken von US-Steuern mit einer ausgewählten Steuerklasse aus. dies alles keine professionelle Beratung ist, Aktienoptionen werden zu zwei Zeitpunkten besteuert: bei der Ausübung und bei ihrem Verkauf. Steuern auf die Ausübung von Aktienoptionen Zur Erinnerung: Bei der Ausübung zahlen Sie Geld, um Ihre Aktienoption in Aktien umzuwandeln. Moment, Sie müssen Steuern zahlen, bevor Sie einen Cent verdienen? Natürlich! Wie viel Sie zahlen, hängt vom ab: der Differenz zwischen Ihrem und dem aktuellen (FMV) der Aktie. Spread Ausübungspreis fairen Marktwert Bei einem börsennotierten Unternehmen ist der Wert der Aktie an der Börse. Wenn das Unternehmen nicht börsennotiert ist, müssen Sie trotzdem Steuern zahlen. Und so läuft das ab: Zunächst üben Sie Ihre Aktienoptionen aus, indem Sie das Unternehmen bezahlen. Das Unternehmen reicht am Ende des Steuerjahres ein Formular ein, in das es einen einträgt. Es erhält diesen, indem es ihn entweder von einem Dritten schätzen lässt oder ihn selbst angibt. Sie verwenden diesen FMV, wenn Sie Ihre Steuern einreichen und zahlen. der Marktwert FMV . Sportliche Betätigung wird entsprechend Ihrer Steuerklasse als normales Einkommen versteuert Es gibt Unterschiede je nach Schafttyp: ISO oder NSO. Wir werden gleich darüber sprechen. Nehmen wir zunächst an, der Schaft ist NSO: der gängigste Typ ohne Schnickschnack. Beispiel. 2000 Aktienoptionen, Ausübungspreis 150 $. Die Aktie ist NSO. Der Börsengang findet statt, der Marktpreis beträgt 300 $, und Sie üben die Option sofort aus und verkaufen sie. Der Spread beträgt 150 $, also geht die Regierung davon aus, dass Sie einen Gewinn von 150 $ erzielt haben und Sie müssen darauf normale Einkommenssteuer zahlen. Der gesamte Spread beträgt 300.000 $. Wenn ich den Wert des Spreads plus einige Beispielinformationen in einen Einkommenssteuerrechner einsetze, erhalte ich einen effektiven Einkommenssteuersatz von 24 %. Geben Sie auf jeden Fall Ihre eigenen Werte ein, um eine realistische Schätzung zu erhalten. Die Steuer beträgt etwa 72.047 $. Sie haben nichts verdient, sind aber bereits jemandem mit seinem Jahresgehalt schuldig. Ist das nicht toll? Steuern beim Aktienverkauf Sie müssen zahlen, wenn Sie bei einem Exit-Event Geld erhalten. Kapitalertragssteuer Wenn Sie Aktien verkaufen, zahlen Sie auf den Gewinn Kapitalertragssteuer. Wenn Sie die Optionen ausüben und die Aktien behalten, verhält es sich wie jede andere Aktie, d. h. Sie zahlen bis zum Verkauf keine Kapitalertragssteuer, müssen aber Steuern auf die Dividenden zahlen. Bei Kapitalgewinnen hängen die Einzelheiten davon ab, wie lange Sie die Aktien halten. Es gibt zwei Arten: Langfristige Kapitalertragsteuer: 0 % – 20 %. Kurzfristige Kapitalertragsteuer: 10 % – 37 %. Wenn Sie die Aktien innerhalb eines Jahres verkaufen, zahlen Sie die höhere Steuer auf kurzfristige Kapitalerträge. Wenn Sie die Aktien länger als ein Jahr halten, zahlen Sie langfristige Kapitalertragssteuer. Auch hier gibt es Unterschiede je nach Aktientyp (ISO oder NSO), aber darauf werden wir im nächsten Abschnitt eingehen. Beispiel. Wie oben, 2000 Aktienoptionen, Ausübungspreis 150 $, die Aktie ist NSO, IPO findet statt, der Marktpreis beträgt 300 $. Sie haben Ihre Aktien ausgeübt und 300.000 $ plus 72.047 $ Steuern bezahlt. Sie verkaufen sofort und Ihr Gewinn beträgt 300.000 $. Sie zahlen kurzfristige Kapitalertragssteuer, die bei einem effektiven Steuersatz von 13,1 % 39.365 $ beträgt. Ihr Gewinn nach all dem Aufwand? 300.000 $ - 72.047 $ - 39.365 $ = 188.588 $ In diesem Beispiel beträgt die tatsächliche Rendite etwa 63 %. Angenommen, Sie haben vier Jahre lang in dem Unternehmen gearbeitet, dann ist es so, als hätten Sie einen Jahresbonus von 47.147 US-Dollar erhalten und nichts davon investiert. ISO vs. NSO In den USA gibt es eine Unterscheidung, die darauf basiert, welche Art von Aktienoptionen Sie haben: Bei Incentive Stock Options (ISO) müssen Sie bei Ausübung keine Einkommensteuer zahlen (allerdings müssen Sie möglicherweise AMT zahlen). ISO haben Anspruch auf eine günstigere Behandlung bei der Kapitalertragsteuer, wenn Sie die Aktien mindestens ein Jahr nach Ausübung und mindestens zwei Jahre nach Gewährung halten. 2 Nicht qualifizierte Aktienoptionen (NSO) bieten keine Steuervorteile. NSOs sind bei Start-ups am häufigsten anzutreffen. und lesen Sie den Vertrag, um herauszufinden, welcher Typ Ihnen angeboten wird. Fragen Sie das Unternehmen Worst-Case-Szenario Der schlimmste Fall: Steuern, die Sie nicht zahlen können. Stellen Sie sich vor, Sie sind vorzeitig in ein Unternehmen eingestiegen. Der Wert Ihres Anteils ist ins Unermessliche gestiegen. Die Ausübung Ihres Anteils kostet 10.000 $, aber Sie können ihn für 1.000.000 $ verkaufen. Zeit, reich zu werden! Allerdings müssen Sie auf den Spread Einkommenssteuer zahlen. Der Spread beträgt 990.000 $. Die Einkommenssteuer beträgt, unter Annahme der obigen Berechnungen, 237.600 $. Das ist eine Menge Geld vor jeglichem Gewinn. Wenn das Unternehmen bereits einen Börsengang hinter sich hat, nehmen Sie dieses Geld einfach vom Gewinn ab. Die Situation ist noch schlimmer, wenn das Unternehmen noch nicht ausgestiegen ist. Wenn Sie das Unternehmen verlassen, haben Sie eine kurze , normalerweise 3 Monate, um Ihre Optionen auszuüben. Sie könnten in eine Situation geraten, in der Sie Ihre Optionen ausgeübt und eine Menge Steuern bezahlt haben, das Unternehmen aber nie aussteigt und Sie Ihre Anteile nicht verkaufen können. PTE Ich habe vor, das Unternehmen zu verlassen, bei dem ich vor etwa 7 Jahren als einer der ersten Dutzend Mitarbeiter angefangen habe. Ich habe einige Optionen, die beim letzten Übernahmeangebot X.000.000 $ wert sind und deren Kauf X0.000 $ kosten würde. Sie auszuüben ist kein Problem, aber ich bezweifle, dass ich die Steuern bezahlen könnte. Das Unternehmen selbst wurde in der letzten Finanzierungsrunde auf 500 Mio. $ bis 1 Mrd. $ geschätzt. Ich würde die Optionen nur ungern zurücklassen, aber selbst wenn ich sie mir leisten könnte, wäre das eine Menge Geld, das ich riskiere. - Ein weiterer anonymer Internet-Typ Steuern: Fazit Aktienoptionen werden bei Ausübung und Verkauf von Aktien besteuert. Die Ausübung wird als reguläres Einkommen versteuert. Der Verkauf von Aktien wird als Kapitalgewinn versteuert. Die Einzelheiten variieren je nach Ihrer Situation stark. Bei der Ausübung von Aktienoptionen vor einem Ausstieg sollten Sie besonders vorsichtig sein. Was zum Teufel ist überhaupt eine Bewertung? Wie kann ich den Marktpreis nach dem Börsengang kennen oder zumindest schätzen? Das tust du nicht. Das möchten Sie wirklich wissen: Werden Ihre Aktien mehr wert sein als der Ausübungspreis? Natürlich kann das niemand wissen. Startups schätzen dies jedoch nach bestem Wissen und Gewissen mithilfe ein. der Bewertung Bewertung Bei der Bewertung geht es darum, wie viel ein Unternehmen insgesamt wert ist. „Wert“ ist hier sehr schwammig. Es geht nicht nur um den Buchwert: Bargeld, Schreibtische, Büroklammern und andere physische Vermögenswerte. Bei der Bewertung werden auch Cashflow, potenzieller Cashflow, zukünftiges Wachstum, Wettbewerbsvorteile, Geografie und eine Milliarde anderer Faktoren berücksichtigt. Kurz gesagt, die Bewertung eines Unternehmens ist wie der Preis eines Hauses. Es gibt keine „objektive“ Bewertung, es gibt nur den Betrag, den jemand bereit ist, dafür zu zahlen. Die Schätzung des Wertes ist schwarze Magie und es selbst zu tun ist sinnlos. Was meinen Sie mit „Das Unternehmen wird mit 50 Millionen US-Dollar bewertet“? Für jedes Unternehmen gibt es mehrere Bewertungen: (1) die Bewertung aus der letzten Finanzierungsrunde (sofern vorhanden), die normalerweise als oder Finanzierungsrunde bezeichnet wird; (2) die Bewertung des Unternehmens, die Sie aus einer 409a-Bewertung von Stammaktien ableiten können; (3) die Bewertung des Unternehmens, die im Kopf eines Gründers lebt. Post-Money-Bewertung - Internet-Typ beschwert sich aus gutem Grund über die Bewertung Manche Leute kennen die Bewertung so genau wie möglich: die Investoren. Wie viele Aktien sie für wie viel Geld kaufen, hängt von der Bewertung ab. Das ist das Beste, was Sie tun können: Fragen Sie Ihr Unternehmen nach der Bewertung, bei der es die nächste Runde anziehen will. Dann vergleichen Sie diese Zahl mit Crunchbase. Die Bewertung geteilt durch die Anzahl der Aktien ergibt das Ergebnis: . Um den Aktienkurs zu schätzen, benötigen wir zwei Komponenten: die Bewertung und die Gesamtzahl der im Umlauf befindlichen Aktien. den Aktienkurs Die Gesamtzahl der Aktien ist viel schwieriger. Nehmen wir an, man bietet Ihnen 1.000 Aktienoptionen an. Sie können fragen, wie viele Aktien im Umlauf sind, und man sagt Ihnen, es seien 100.000, also ist Ihr Angebot 1 % des Unternehmens. Das sagt Ihnen allerdings nicht viel, denn es besteht : Ein Unternehmen kann so viele Aktien ausgeben, wie es will, und der Prozentsatz, den Sie besitzen, kann sich beliebig ändern, worauf wir im nächsten Abschnitt eingehen werden. Außerdem erhalten Sie Stammaktien, Investoren erhalten Vorzugsaktien, und das ändert Ihre Auszahlung, was ebenfalls in einem späteren Abschnitt behandelt wird. Verwässerung Selbst wenn Sie den Preis nach dem Börsengang irgendwie schätzen können, sind Sie normalerweise an eine Klausel gebunden, die den Verkauf für ein Jahr verbietet. Sie können den Preis in einem Jahr sicherlich nicht vorhersagen. Bedenken Sie, dass die Bewertung nicht immer fair ist. Stellen Sie sich vor, Sie arbeiten für ein Unternehmen, das KI auf Blockchain für Tiernamen entwickelt. Sie sind Mitarbeiter Nummer 1, das Unternehmen ist 1 Mio. USD wert und Sie besitzen 1 von 100 Aktien. Das Unternehmen sammelt in einer neuen Runde 10 Mio. USD ein und gibt 25 neue Aktien aus. Jetzt besitzen Sie 1/125 von 11 Mio. USD, also 88.000 USD. Über 10-facher Gewinn! Aber dann lässt der Hype nach und die Leute erkennen, dass KI, Blockchain und Haustiere nicht ganz das nächste Facebook sind. Die Bewertung sinkt auf 250.000 USD. Jetzt besitzen Sie 1/125 im Wert von 2.000 USD. 0,25-facher Gewinn! Ein solches Unternehmen wird auch Schwierigkeiten haben, erneut Geld aufzutreiben, und ein höheres Risiko haben, zu untergehen. Aus diesem Grund vermeiden Unternehmen eine Überbewertung. Und Sie sollten die verrückten Unternehmen meiden. vernünftige Der faire Marktwert (FMV) ist nicht gleich dem Marktwert. Der FMV wird normalerweise von einem unabhängigen Bewertungsunternehmen berechnet, um einen buchhalterischen Wert für den Preis festzulegen. Wenn das Unternehmen Aktien verkauft, ist dies tatsächlich der Vorzugspreis, der viel höher als der FMV sein kann. Ich würde also tatsächlich fragen, wie viel die Investoren bei der letzten Finanzierungsrunde pro Aktie (Vorzugspreis) bezahlt haben, um ein Gefühl für den Wert pro Aktie zu bekommen. Dann können Sie die Berechnung durchführen, sobald Sie Aktien im Umlauf haben, um den Wert zu ermitteln. Diese Informationen sind manchmal auch online verfügbar, wenn Sie Ihr Unternehmen auf Crunchbase suchen. - Hilfreicher Internet-Typ Das Beste, was Sie tun können, ist, Ihr Unternehmen nach dem Preis pro Aktie des Investors in der letzten Runde zu fragen und ihn mit dem Ausübungspreis zu vergleichen. Wenn Ihr Ausübungspreis viel niedriger ist als der Preis pro Aktie des Investors, es ein gutes Risiko sein, Ihre Optionen auszuüben. Vor einem Ausstieg ist es immer noch ein riskanter Versuch, den Markt zu timen. Fazit: könnte Wie funktioniert die Verdünnung und muss ich mir Sorgen machen? Erinnern Sie sich, wie in dem Drama „The Social Network“ ein früherer Mitarbeiter feststellt, dass sein Anteil am Unternehmen auf fast null geschrumpft ist? Das ist . Verwässerung Angenommen, ein Gründer besitzt 100 % des Unternehmens in Form von 100 Aktien. Das Unternehmen hat einen Wert von 1 Mio. USD und bringt weitere 500.000 USD ein. Das Unternehmen gibt 50 neue Aktien an den Investor aus. Der Gesamtaktienpool erhöht sich auf 150, aber jede Aktie stellt nun einen kleineren Prozentsatz des Unternehmensbesitzes dar. Der Aktienpool wurde . verwässert Der Anteil des Gründers beträgt nun 2/3 des Unternehmens. Da das Unternehmen nun jedoch mit 1,5 Millionen US-Dollar bewertet wird, ist der Anteil des Gründers nach wie vor 500.000 US-Dollar wert. Normalerweise bringt das Unternehmen jedoch mehr Geld auf, beispielsweise 10 Millionen US-Dollar, und in diesem Fall erhöht sich der Wert des Anteils auf 7.333.334 US-Dollar. Sie sind wie ein Gründer, nur dass Ihnen viel weniger Aktien gehören. Normalerweise weniger als ein Prozent. Solange das Unternehmen weiterhin Geld einnimmt, werden Ihre Anteile verwässert, aber im Idealfall sollten sie ihren Wert behalten oder sogar steigen. Ist der neue Anteil in der Praxis garantiert, dass er den gleichen Wert hat? Absolut nicht! Ein Unternehmen kann jederzeit Aktien ausgeben, zum Beispiel an neue Mitarbeiter. Sie waren Mitarbeiter Nummer 1, das Unternehmen ist 1 Mio. USD wert und Sie besitzen 1 von 100 Aktien. Ihr Anteil ist 10.000 USD wert. Der Gründer beschließt, 25 neue Aktien auszugeben, um neue Mitarbeiter einzustellen. Jetzt besitzen Sie 1 von 125, was 8.000 USD wert ist. Sie haben Geld verloren und die Gründer haben ebenfalls Geld verloren. Normalerweise versuchen Unternehmen dies zu vermeiden und neigen dazu, Ihnen zu geben: zusätzliche Aktien, während Sie bei ihnen bleiben, während Jahresgesprächen oder aus anderen Gründen. Verwässerung ist eine Tatsache des Lebens und Sie können nichts dagegen tun. Auffrischungen Es kann wirklich alberne Situationen geben. Wenn institutionelle Investoren Geld anlegen, verlangen sie von den Gründern oft, dass sie den Mitarbeitern in einem sogenannten mehr Aktien geben, um die Talente zu halten. Der Anteil des Gründers kann dadurch so stark verwässert werden, dass die älteren Mitarbeiter am Ende mehr Eigenkapital haben. Top-up Diese Carta-Daten zeigen, dass in jeder Investitionsrunde eine Verwässerung von 10 bis 30 Prozent üblich ist. Ihre Anteile als Mitarbeiter können anderen Verwässerungsregeln unterliegen als die Anteile von Gründern und Investoren. Sie sollten sich Sorgen machen und das Unternehmen nach allen Einzelheiten fragen, wie die Verwässerung in seinem Aktienoptionsplan funktioniert. Wichtiger Teil: Ihr Anteil am Unternehmen kann durch eine Verwässerung verringert werden, insbesondere wenn das Unternehmen zu einer schlechten Bewertung Geld aufnimmt. Sie sollten sich bei den Unternehmen nach ihren Verwässerungsregeln erkundigen. Fazit: Mit wie viel Lagerbestand kann ich rechnen? Normalerweise teilt ein Unternehmen einen Teil des Aktienpools seinen Mitarbeitern zu. Normalerweise etwa 10 %. Jeder Mitarbeiter erhält einen Teil davon, abhängig von seiner Dienstzeit und Bedeutung für das Unternehmen. Frühere Mitarbeiter erhalten mehr Aktien, da sie mehr Risiken eingehen. Mein Unternehmen wurde für etwa 30 Millionen Dollar verkauft und unsere Gründer verdienten jeweils etwa 15, 9 und 3 Millionen Dollar. Die restlichen 3 Millionen Dollar gingen an den Early Hire Pool. Keine externe Finanzierung. - Die Geschichte eines Internet-Typen mit genau 10 % Eigenkapital für Mitarbeiter Hier ist ein cooler Leitfaden zu den erwarteten Mitarbeiterbeteiligungsbereichen für Startups der Serie A: 3 Vorstandsvorsitzender (CEO): 5–10 % Chief Operating Officer (COO): 2–5 % Vizepräsident (VP): 1–2 % Unabhängiges Vorstandsmitglied: 1 % Direktor: 0,4–1,25 % Leitender Ingenieur 0,5–1 % Leitender Ingenieur: 0,33–0,66 % Manager oder Junior-Ingenieur: 0,2–0,33 % Es hängt auch von der Serie ab. Vor der Seed-Phase können Ingenieure über 1 % erreichen. In Serie B werden Sie so etwas nie erleben. Wenn Ihnen ein Unternehmen mehr als üblich bietet, beispielsweise 5 % für einen Ingenieur, ist das ein , denn die Gründer wissen nicht, was sie mit dem Eigenkapital anfangen. großes Warnzeichen Wie andere bereits gesagt haben, sind 5 % für jeden absurd. Ein ESOP-Pool von 5–10 % wäre nach der Seed-Phase Standard. Das würde bedeuten, dass Sie als VP-Angestellter 1,5 % und als Junior 0,15 % erhalten würden. Das ist der Bereich. Die Nuance innerhalb dieses Bereichs hängt dann davon ab. Zum Vergleich: Unser technischer Leiter liegt nach unserer Serie A bei 0,7 %. Vor unserer A-Runde lag er bei ~1 %. Natürlich sind diese Zahlen nicht absolut, aber sie stellen einen einigermaßen fairen Maßstab dar, der auf meinem eigenen Startup und den anderen Startups basiert, die mir nahestehen. - Noch ein Internet-Typ Als normaler Mitarbeiter müssen Sie bis zur Serie A mit 0,1 % – 1 % rechnen, bei einem späteren Einstieg ist es deutlich weniger. Fazit: Vorzugsaktien vs. Stammaktien? In diesem Abschnitt geht es um Aktien, die Sie nach Ausübung von Aktienoptionen erhalten. Kurz gesagt, die Aktien, die Sie erhalten, sind Stammaktien, aber die Anleger erhalten Vorzugsaktien. Im Falle eines Ausstiegs können Sie weniger als 1 % des Unternehmenswertes erhalten, selbst wenn Sie 1 % des Unternehmens besitzen. Im Falle eines schlechten Verkaufs sollten Sie grundsätzlich nicht damit rechnen, viel zu bekommen. Nicht alle Aktien sind gleich. Aktien gibt es in Klassen, die den Eigentümern unterschiedliche Rechte und Privilegien bieten. In Ihrem Vertrag können diese als Klasse A, Klasse B usw. oder anders bezeichnet werden. Beispiel: GOOGL ist die Stammaktie der Klasse A von Alphabet, GOOG ist die Vorzugsaktie der Klasse C. Wichtig ist der Unterschied zwischen und . Stammaktien Vorzugsaktien Als Mitarbeiter erhalten Sie Stammaktien. Gründer erhalten in der Regel auch Stammaktien. Investoren erhalten in der Regel Vorzugsaktien. Der Unterschied ist: Im Falle einer Liquidation werden die Vorzugsaktionäre zuerst bezahlt. Bei Dividenden werden die Vorzugsaktionäre zuerst bezahlt. Vorzugsaktien verleihen kein Stimmrecht, Stammaktien hingegen schon. Vorzugsaktien können vor Verwässerung geschützt werden. Ihre Aktien werden verwässert, ihre vielleicht nicht. Im Falle einer Liquidation werden Inhaber verschiedener Aktien in einer bestimmten Reihenfolge bezahlt. Um den Spaß zu verderben: Sie mit Stammaktien stehen am Ende dieser Reihenfolge. Wenn nicht genug Geld für alle da ist, zum Beispiel bei einem Verkauf mit Verlust, kann es sein, dass nichts bei Ihnen ankommt. Hier ist der wichtige Teil. Wir brauchen noch einen weiteren Begriff: . Das ist ein Vielfaches wie 1x, 2x usw. Ein Investor mit einer 1x-Liquidationspräferenz bekommt seinen gesamten Anlagebetrag zurückgezahlt. Mit 2x bekommt er das Doppelte. Die 1x-Präferenz ist die häufigste. Die Liquidationspräferenz gilt nur für Vorzugsaktien. Liquidationspräferenz Es gibt auch partizipierende Liquidationspräferenzen und nicht partizipierende Liquidationspräferenzen. Sie ändern die Berechnung der Auszahlung im Liquidationsfall: Beteiligter Liquidationsvorzug: Der Gesellschafter erhält sowohl einen Liquidationsvorzug (z. B. das investierte Geld oder das Doppelte des investierten Geldes) als auch einen bestimmten Anteil der verbleibenden Mittel (z. B. 20 % dessen, was für den Gründer und die Mitarbeiter übrig bleibt). Nicht partizipierend: Der Aktionär erhält entweder einen Liquidationsvorzug oder einen Anteil am verbleibenden Kapital, jedoch nicht beides. Was passiert bei einem schlechten Verkauf? Ein Investor investiert 1 Mio. USD in ein Unternehmen, dessen Bewertung 4 Mio. USD beträgt, wodurch sich die Bewertung auf 5 Mio. USD erhöht. Er besitzt nun 20 % des Unternehmens. Der Investor erhält im Gegenzug Vorzugsaktien mit einer doppelten Liquidationspräferenz. Einige Zeit später geht das Unternehmen pleite und muss für nur 3 Mio. USD verkauft werden. Lassen Sie uns die Auszahlung für teilnehmende Liquidationspräferenzen berechnen. Sie können Ihre eigene Berechnung für Nichtteilnahme durchführen, wenn Sie dies aus irgendeinem Grund in Ihrer Freizeit gerne tun. Der Gesamterlös des Investors setzt sich aus Liquidationspräferenz plus einem prozentualen Anteil des Resterlöses zusammen. Die Liquidationspräferenz beträgt 2x, der Investor erhält also zuerst 2 Mio. USD. Resterlös: 3 Mio. $ - 2 Mio. $ = 1 Mio. $. Der Investor erhält den verbleibenden Erlös multipliziert mit seinem Eigentumsanteil: 20 % x 1 Mio. USD = 0,2 Mio. USD. Gesamt: 2,2 Mio. USD Die Gründer und Mitarbeiter teilen 0,8 Millionen Dollar, also etwa 27 Prozent des Verkaufspreises, entsprechend ihrer Anteile untereinander auf, obwohl ihnen 80 Prozent des Unternehmens gehören. Wenn Ihnen 1 Prozent des Unternehmens gehört, bekommen Sie 1 Prozent der 27 Prozent des Unternehmens. Was passiert bei einem guten Verkauf? Ein Investor investiert 1 Mio. USD in ein Unternehmen, dessen Bewertung 4 Mio. USD beträgt, wodurch sich die Bewertung auf 5 Mio. USD erhöht. Er besitzt nun 20 % des Unternehmens. Der Investor erhält im Gegenzug Vorzugsaktien mit einer doppelten Liquidationspräferenz. Das Unternehmen entwickelt sich gut und wird für 100 Mio. USD verkauft. Der Gesamterlös des Anlegers ergibt sich aus Liquidationspräferenz + prozentualem Anteil am Resterlös. Die Liquidationspräferenz beträgt 2 mal 1 Mio. $, 2 Mio. $. Resterlös: 100 Mio. $ - 2 Mio. $ = 98 Mio. $. Der Investor erhält den verbleibenden Erlös multipliziert mit seinem Eigentumsanteil: 20 % x 98 Mio. $ = 19,6 Mio. $. Gesamt: 21,6 Mio. USD. Die Gründer und Mitarbeiter teilen sich die restlichen 78,4 Mio. USD. Wenn Ihnen 1 % des Unternehmens gehört, erhalten Sie 1 % von 78,4 Mio. USD, was gar nicht so schlecht ist. Arbeiten Sie für Unicorns und nicht für scheiternde Startups, so einfach ist das. Im Ernst: Rechnen Sie damit, weniger Geld zu bekommen, wenn die Dinge schiefgehen, und machen Sie sich nicht zu viele Gedanken über den Anteil am Eigentum. Fazit: Wie lange muss ich bis zur Ausfahrt warten? Schauen wir uns an, wie lange erfolgreiche Startups zwischen Gründung und Exit bestehen. Blossom Ventures bietet Schätzungen für Unternehmen, die an die Börse gehen: 4 Durchschnittlicher B2B-SAAS-Ausstieg: 10 Jahre. Durchschnittlicher Ausstieg aus dem Konsumprodukt: 7 Jahre. Die Fehlerbalken scheinen groß zu sein: Manche Unternehmen benötigen nur 5 Jahre, andere 15 Jahre, und es gibt auf beiden Seiten einige extreme Ausreißer. Diese Quelle listet die mittleren Benchmark-Ausstiegsjahre für verschiedene Branchen auf und die meisten Zahlen liegen im Bereich von 7 bis 15 Jahren. 5 Cartas Daten von Ende 2023 zeigen, dass die mittlere Zeit zwischen den Runden etwa zwei Jahre beträgt. Start-ups verlassen das Unternehmen in der Regel in Runde C oder später. Das bedeutet, dass die typische Ausstiegszeit über 6 Jahre beträgt. 6 Hoffen Sie für 5 Jahre, planen Sie für etwa 10 Jahre und seien Sie für 15 Jahre oder mehr bereit. Fazit: Wie wahrscheinlich ist es, dass ich Geld verdiene? Angenommen, Sie möchten einem Start-up in der Seed-Phase beitreten. Ihnen werden 1.000 Aktienoptionen angeboten, die Ihnen bei Ausübung einen Anteil von 1 % gewähren würden. Der Ausübungspreis beträgt 100 USD, sodass die Gesamtkosten für die Ausübung 100.000 USD betragen und Sie mindestens 1.000.000 USD erhalten möchten. Wie hoch ist die Wahrscheinlichkeit dafür? Um die Erwartungen abzugleichen, holen wir uns ein paar Statistiken, um uns eine ungefähre Vorstellung zu verschaffen. Ich werde die Berechnungen für das obige Beispiel durchführen, aber Sie können die Werte Ihres Angebots einsetzen. Der Einfachheit halber werde ich Verwässerung, Steuern, Vorzugsaktien und andere Details außer Acht lassen. Damit Sie 1 Mio. USD oder mehr verdienen, muss das Start-up einen Exit erreichen und Ihr Anteil sollte mindestens 1,1 Mio. USD wert sein. Die Bewertung beim Verkauf muss mindestens 110 Mio. USD betragen. Unsere Frage lautet: Wie hoch ist die Wahrscheinlichkeit, dass das Start-up einen Exit mit einer Bewertung von 110 Mio. USD oder mehr erreicht? Man könnte meinen, dass diese Informationen frei verfügbar wären, wenn man bedenkt, wie viel Geld mit der Vorhersage des Erfolgs von Start-ups zu verdienen ist. Doch das ist nicht der Fall. Diese Carta-Daten aus dem Jahr 2023 zeigen, dass Bewertungen von über 100 Millionen US-Dollar ab Serie C beginnen. Jetzt können wir unsere Frage zerlegen: Wie wahrscheinlich ist es, Serie C oder höher zu erreichen? Wie wahrscheinlich ist ein Ausstieg nach Erreichen der Serie C? Einige weitere Carta-Daten geben einen Einblick in den Akquisitionstrichter: B Abschließend noch einige veraltete Statistiken von CB Insights aus dem Jahr 2010: Die Wahrscheinlichkeit, Serie C zu erreichen: Carta-Daten: 5,8 %. Dealroom: 15 %. CB Insights: 14 %. Wir wissen nicht, was genauer ist, also berechnen wir den Durchschnitt: . Der Durchschnitt ergibt normalerweise eine bessere Schätzung. 11,6 % Wir benötigen außerdem die Wahrscheinlichkeit eines Ausstiegs bei oder nach Serie C. Einige Unternehmen werden sterben oder auch nach Serie C nie aussteigen, das müssen wir berücksichtigen. Laut CB Insights beträgt die Wahrscheinlichkeit eines Ausstiegs 32 %, wenn ein Start-up die Serie C erreicht. Kombinieren wir dies mit der zuvor berechneten Wahrscheinlichkeit, die Serie C zu erreichen: 32 % von 11,6 % sind 3,7 %. Dies ist eine Schätzung der Chance eines Ausstiegs nach der Serie C. Eine weitere Schätzung lässt sich leicht in den CB Insights-Statistiken finden: Die Wahrscheinlichkeit, dass ein Seed-Start-up nach der Serie C aussteigt, liegt bei etwa 5 %. Wir haben zwei Schätzungen für die Wahrscheinlichkeit eines Ausstiegs, 5 % und 3,7 %. Lassen Sie uns den Durchschnitt berechnen. Dann beträgt unsere Wahrscheinlichkeit für einen Ausstieg eines Seed-Start-ups aus der Serie C . Ein Ausstieg aus der Serie C garantiert zwar keine Bewertung von über 110 Mio. USD, ist aber nah genug dran, also verwenden wir diesen Wert. 4,35 % Die Daten von CB Insights liefern auch eine direkte Schätzung der Chance, mit über 100 Mio. USD auszusteigen: 2,1 %. Auch das ist nicht ganz das, was wir wollen, da wir 110 Mio. USD benötigen, aber es kommt uns nahe genug. Lassen Sie uns den Durchschnitt der beiden Schätzungen bilden, um die endgültige Antwort zu erhalten: (4,35 % + 2,1 %)/2 = . 3,2 % Unter den oben genannten Ausgangsbedingungen . beträgt die Chance, mindestens 1 Million US-Dollar zu verdienen, 3,2 % Die Wahrscheinlichkeit eines Ausstiegs ist höher, wenn Sie dem Start-up in späteren Phasen beitreten, aber Sie erhalten auch weniger Eigenkapital. Außerdem unterscheiden sich die Überlebens-Funnels je nach Branche. Setzen Sie Ihre eigenen Zahlen in die obigen Berechnungen ein, um genauere Schätzungen zu erhalten. Bedenken Sie, dass Sie in Wirklichkeit aufgrund von Verwässerung, Vorzugsaktien, der Möglichkeit eines Kurssturzes im Falle eines Börsengangs und Steuern weniger Geld erhalten. Um dies ohne verrückte Statistiken auszugleichen, können Sie einen um 50 % höheren Zielwert angeben, z. B. 1,5 Mio. USD statt 1 Mio. USD, in der Hoffnung, dass das zusätzliche Geld nicht berücksichtigte Verluste abdeckt. Die Chancen auf eine gute Auszahlung sind gering, nämlich 3,2 %, wenn ein Start-up in der Seed-Phase mit 100 Millionen Dollar oder mehr aussteigt. Das ist eine Faustregel. Für eine bessere Schätzung geben Sie die Zahlen aus Ihrem Angebot und Einzelheiten zu Ihrer Situation ein. Fazit: Der Leitfaden zusammengefasst der Aktienvergütung handelt es sich um ein Szenario mit hohem Risiko und hoher Belohnung, das Mitarbeiter motiviert, indem es ihnen einen potenziellen Anteil am zukünftigen Erfolg des Unternehmens bietet. Grundlagen der Aktienvergütung: Bei Aktienoptionen müssen durch Zahlung des Ausübungspreises ausgeübt werden, um Aktien zu erhalten und werden gemäß einem Vesting-Plan schrittweise verfügbar. Grundlagen von Aktienoptionen: : Bei einem Börsengang beginnt der öffentliche Handel eines Unternehmens. Sie können Ihre Optionen zum Erwerb von Aktien ausüben und die Aktien nach der erforderlichen Sperrfrist verkaufen. Börsengang : Bei einer Übernahme gibt es im Vergleich zu einem Börsengang viel mehr Variablen und Bedingungen, auf die Sie keinen Einfluss haben. Die Grundidee bleibt dieselbe: Sie können Optionen ausüben und entweder Bargeld für Ihre Aktien oder Aktien des übernehmenden Unternehmens erhalten. Übernahme : Verschiedene Szenarien können den Wert und Nutzen von Aktienoptionen erheblich beeinflussen, vom Firmenkonkurs bis zum Verfall nicht ausgeübter Optionen. Was wäre wenn Aktienoptionen werden bei Ausübung und beim Verkauf von Aktien besteuert. Die Ausübung wird als reguläres Einkommen besteuert. Der Verkauf von Aktien wird als Kapitalgewinn besteuert. Steuern: : Um den potenziellen Gewinn zu ermitteln, fragen Sie Ihr Unternehmen am besten nach dem Preis pro Aktie des Investors in der letzten Runde und vergleichen Sie ihn mit dem Ausübungspreis. Bewertung : Ihr Anteil am Unternehmen kann durch eine Verwässerung verringert werden, insbesondere wenn das Unternehmen zu einer schlechten Bewertung Geld aufnimmt. Sie sollten sich bei den Unternehmen nach ihren Verwässerungsregeln erkundigen. Verwässerung Als normaler Mitarbeiter müssen Sie bis zur Serie A mit 0,1 % – 1 % rechnen, bei einem späteren Einstieg ist es deutlich weniger. Mit welcher Aktienhöhe ist zu rechnen: Hoffen Sie 5 Jahre, planen Sie etwa 10 Jahre und seien Sie bereit für 15 Jahre oder mehr. Wie lange müssen Sie bis zum Ausstieg warten: Die Chancen auf eine gute Auszahlung sind gering, nämlich 3,2 %, wenn ein Start-up in der Seed-Phase mit 100 Millionen Dollar oder mehr aussteigt. Das ist eine Faustregel. Für eine bessere Schätzung geben Sie die Zahlen aus Ihrem Angebot und Einzelheiten zu Ihrer Situation ein. Wie wahrscheinlich ist es, dass Sie gutes Geld verdienen: : Hüten Sie sich davor, Ihrem Bauchgefühl zu vertrauen. Das Risiko liegt zwar bei Ihnen, aber Ihr Vertrauen in ein Startup ist weniger wichtig, als Sie vielleicht denken. Die Statistiken zu Startups sind einfach zu brutal. Was ist, wenn Sie wirklich an ein Startup glauben Wenn Sie diesen Leitfaden hilfreich fanden, können Sie sich am besten bei mir bedanken, indem Sie ihn an einen Freund schicken. Ihre Unterstützung bedeutet mir sehr viel.
