退出流动性

以下所表达的任何观点均为作者个人观点，不应构成投资决策的依据，也不应被解释为对从事投资交易的推荐或建议。 跟着我重复…… “我不会退出流动性！” 作为某人的退出流动性意味着你是那些在聪明人或有联系的人卖出时买入或持有的笨蛋之一。在本文的上下文中，退出流动性指的是那些不幸的平民，他们已经——并将继续——处于美元储备货币地位这一经济安排的失败方。 关于美元能否取代全球储备货币的争论是白热化的。一方面，美国和平的一些直言不讳的精英们怀疑任何国家都可以挺身而出，将世界经济扛在肩上（ ).另一方面，越来越多的迹象表明某些贸易走廊正在去美元化，而且实际上已经存在一段时间了。 美国，他妈的耶！ 法国和中国之间的液化天然气交易以人民币计价 巴西和中国不使用美元进行贸易 金砖国家探索创造新货币 即使是强大的法国人也厌倦了成为美国的毛巾女郎和小姐。 最近表示，他认为他的国家需要减少“美元的治外法权”。 法国总统马克龙 储备货币地位带来好处，但它也将某些成本强加给东道国。主要好处很明显——东道国可以随意印制货币来支付实际商品。但这种利益并没有在帝国公民之间平均分配。尽管它一直保持着世界上最富有国家的地位，但美国的财富不平等程度目前是发达国家中最严重的——而且情况还在继续恶化。绝大多数拥有很少或没有金融资产的人都强烈感受到作为储备货币的成本。下面是一些令人痛心的图表 . 皮尤研究中心 虽然甚至有些前任 开始承认该国作为全球储备货币发行国的角色正在整体上削弱该国，对他们的担忧最常见的反驳是，“嗯，谁或什么可能取代美元？”鉴于中国是全球第二大经济体，许多人可能会错误地认为中国渴望推广 CNY / Yuan / Renminbi 作为美元的替代品。但是，那些怀疑除了美国之外还有谁能处理好这场演出的人会通过抛出一些关于中国经济的严酷事实来回应，包括该国的资本账户是封闭的，而且绝大多数贸易仍在定价中美元——没有放缓的迹象。 “人民币能买什么？”那些怀疑论者会问。 吸血乌贼 这场辩论提出了一些值得进一步探讨的高度相关的问题，包括： 去美元化是否真的在进行，程度如何？ 在这个特定的历史时期，美元作为全球储备货币的角色对大多数美国人有利吗？ 中国真的想成为全球储备货币的发行国吗？ 鉴于历史告诉我们所有帝国最终都会结束，哪种货币最终会取代美元？ 这些问题对于预测随着美式和平的影响力继续自然下降，全球金融政策将如何发展至关重要。听到我认为加密也是对话的关键部分，你会感到震惊——但稍后会详细介绍。 形成对去美元化是否是一种趋势的看法是极其重要的，因为它应该会推动你如何保存你的财富。如果您是西方公民，这一点尤为重要。即使你的国家发行了自己的法定卫生纸，你仍然是美国的附庸，这要归功于你所在国旗帜的军事和经济联盟。随着美国金融精英在他们的帝国崩溃时努力保持权力，您的资本有被没收的风险。你真的想四处乱逛，看看一只疯狗在走投无路时会做什么吗？你打算让自己成为退出流动性吗？ 可能看完后你会想，“嗯，我其实是金融精英的持卡人，所以这对我来说并不适用。”事实上，这样的安排，说不定对我也有好处呢！”短期内可能是这样，但问问自己……你愿意在法国大革命前夕成为路易十六国王宫廷中的贵族吗？美国政治力量两极之间的政治局势是否表明凝聚力，或者是否有沸腾的愤怒潜伏在表面之下，准备在合适的比赛中爆发？你精心梳理过的头发可能让你的肩膀感到沉重，但不要担心——我相信一些正义的觉醒者或骄傲的男孩战士会很乐意为你移除它。 不过，在我结束游戏之前，我们有必要了解支持正在进行的围绕去美元化的讨论的简单经济学。许多人不了解资本流动和贸易的运作方式，从而得出错误的结论。所以请耐心等待，因为我将首先深入探讨支持我的断言的基础经济学。如果你的 TikTok 大脑无法集中注意力 30 分钟，我建议你省去麻烦，打开一个新标签，谷歌“ChatGPT-4”，并向我们未来的 AI 霸主询问这篇文章的摘要。 镜子，墙上的镜子 当大部分国际贸易以该货币计价时，该货币被称为全球储备货币。为了帮助我们更好地理解全球储备货币的经济影响，我将展示一个由两个参与者组成的简化的全球经济：美国（全球储备货币发行者和商品消费者）和亚洲（由中国和日本组成，谁生产商品）。 欧洲，尤其是英国，不在讨论范围之内，因为它在两次世界大战期间（从 1914 年到 1945 年）摧毁了自己。美国收拾残局，迅速成为全球最富有的国家。它开放了市场，允许苏联势力范围以外的国家向它出售东西。 中国和日本（又名亚洲）被归为一类，因为它们都奉行相同的重商主义经济政策以实现增长。亚洲在金融上压制储户，以便重工业可以获得廉价资本来建立制造能力。然后，亚洲低估了其货币对美元的价值，并压低了工人的工资，因此对于用美元购买商品的美国人来说，商品的价格极其便宜。这个战略对亚洲来说很容易实施，因为，好吧——我们就这么说吧，如果你想在中国或日本建立一个工会，我不推荐“四处走走看看”的方法。二战后，这些政策使亚洲变得如此富有，以至于成为全球最大的经济体。 在这个简单的模型中，美国以美元从亚洲购买东西。亚洲用这些美元从世界其他地方购买能源和原材料，这样它就可以为美国生产更多的东西。亚洲现在有很多通过销售东西赚取的多余美元，它可以用这些美元做两件事： 选项 1：购买以美元计价的资产。 选项 2：出售美元以换取当地货币，并将部分收入以更高工资的形式返还给工人。 选项 1 使亚洲货币从购买力的角度被低估，并允许亚洲继续生产和销售廉价商品。选项 2 对亚洲工人来说是可取的，他们可以消费更多，因为他们的工资更高和/或可以更便宜地购买进口商品。但是，选项 2 不利于亚洲的大型企业实业家，因为如果他们的商品价格接近美国的价格水平（受劳动力成本增加和汇率升值的推动），那么他们将销售更少的商品。 如果以下情况不成立，二战后的全球经济就不会处于目前的状态（即美国与亚洲相比存在贸易和资本逆差）： 美国有一个开放的资本账户。这意味着任何有美元的人都可以在美国境内购买他们喜欢的任何规模的资产。外国人可以购买在美国上市的股票、在美国注册成立的公司、美国房地产和美国政府债券。如果不是这样，亚洲将没有足够的流动性来投资其大量的美元收入。如果不允许亚洲将其美元收入投资于美国，那么亚洲的货币就会升值，工资也会增加。那只是数学。 美国对进口商品几乎没有关税。没有哪个国家实行真正的自由贸易，但美国一直把提供尽可能接近自由的贸易作为优先事项。如果对亚洲商品几乎没有关税，亚洲就不可能以低于美国公司在国内生产的价格向美国人出售商品。 随着二战后贸易的增长，亚洲需要越来越多的美元，无论美国国内经济是否需要更多的货币供应。亚洲卖出的东西越多，它必须购买的商品就越多（以美元计）。如果美国不愿意通过其银行系统向世界提供更多的美元（例如，通过其私营部门银行的贷款），那么美元对所有其他货币的价值都会飙升，因为周围没有足够的美元来促进水平的提高的全球贸易。对于那些因借入美元而长期做空美元的人来说，超值的美元就是死亡之吻。 这在美国政治中提出了一个非常大的反复出现的问题。拥有全球储备货币意味着美联储 (Fed) 和财政部必须在全球经济需要时以任何必要的方式印刷或提供美元。然而，在全球范围内增加美元数量可能会引发通货膨胀之火，从而伤害国内的选民。 国内选出的政客通常为谁的利益行事？是需要便宜又充裕的美元的外国人，还是希望美元走强以抵御通货膨胀可怕影响的六胞胎？尽管政客们希望帮助普通美国人，但整个世界经济的健康状况——以及美国希望继续作为全球储备货币发行国的愿望——通常会被放在首位。因此，当被问到时，几乎总是会提供美元。否则，全球金融危机就会接踵而至。 举两个最近的例子，想想 1994 年的墨西哥比索危机和 1998 年的亚洲金融危机。在这两种情况下，存款充裕的美国银行——其中许多来自赚取大量美元收入的外国人——在为了赚取更多收益并充分部署他们存款的疯狂资金。找房子所需的巨额美元导致了海外投资不当。但是音乐正在播放，所以 err'body 不得不站起来并向前迈出两步。 在这两种情况下，美联储都开始提高短期利率，因为美国经济需要国内收紧货币条件。利率上升导致银行放缓对外放贷。这些贷款中有许多质量可疑，如果没有来自银行的持续廉价美元流入，外国借款人将无法偿还债务。由于依赖美元融资的公司分别在墨西哥和亚洲开始破产，贸易动荡不安。银行不得不承认他们的不良贷款，这使他们的偿付能力处于危险之中。 美联储和财政部现在面临着艰难的决定。国内经济需要紧缩资金，但将美国人民放在首位也会使美国银行因其国际贷款组合而受到伤害。你们都已经知道当金融政策制定者面临支持人民或银行之间的选择时会发生什么，所以你可以猜到剩下的 - 美联储和财政部最终让步并降低利率以拯救美国银行业。当然，有些民选官员大声疾呼，大声疾呼，救助向外国人提供不良贷款的银行对他们的选民来说是多么不公平，但美国的经济模式需要这种政策回应。 美国银行的存款基数将始终大于国内贷款机会，因为外国人通过出售美元商品赚取的现金大量涌入银行。银行总是会过于激进地放贷并牺牲明天来提高今天的收益。美联储和财政部总是会救助银行，因为他们必须这样做，以防止金融危机使美元变得更加昂贵并减少其全球供应。当银行集体签订美元贷款以修复其资产负债表时，它在全球范围内消除了美元信贷，这反过来又推高了美元的价格并减少了美元的供应。 因此，我们刚刚了解了美元作为全球储备货币的角色对美国银行体系的影响。但是美国的金融资产呢？ 亚洲不仅仅在美国银行存入美元。他们还购买股票、债券和财产。 .全球储备货币安排使他们受益匪浅。美联储永远不会让银行系统破产，这意味着它总是会印钱来填补比 Sam Bankman-Fried 的法律法案更大的漏洞。这种印制的货币导致金融资产价格上涨。富人也受益，因为外国人在股票、债券和房地产市场提供持续的购买压力。 最富有的 10% 的美国人拥有 90% 的股票 如果这 10% 的人受益，那么其他 90% 的美国人呢？ 以营利为目的的美国公司必须尽一切努力使收入最大化并使成本最小化。对于制造真实产品（而不是软件）的公司来说，劳动力是他们最大的成本之一。埃隆爵士最近裁掉了 Twitter 75% 的员工，公司的软件继续工作。想象一下，如果通用汽车公司解雇了类似比例的员工。有多少辆汽车可以离开工厂车间？ 但请记住，这是美国——因此制造商必须想办法继续榨取这些利润。如果美国公司能够将他们的工厂迁出美国以利用亚洲的廉价劳动力，这不是很好吗？亚洲有意低估其货币价值并压低其劳动力的工资和谈判能力？如果这些公司可以在国外以更便宜的价格生产所有产品，然后以更便宜的价格在没有进口关税的情况下将它们卖回美国，那不是很好吗？惊喜，惊喜——事情就是这样发生的。随着美国制造业基地的衰落，企业利润率上升，工会会员人数下降。 全球化影响图表 全球贸易和服务量（白色）标准普尔 500 指数（黄色）Case Shiller 美国全国房价指数（绿色）制造业增加值占美国 GDP 的百分比（洋红色） 正如您从这张图表中看到的那样，股票和房地产等金融资产从全球化中得到了显着提升。世界贸易越多，需要回收到美国的美元就越多。然而，美国劳动力并没有获得同样的好处，唯一下降的紫色线证明了这一点，该线代表制造业增加值占美国 GDP 的百分比。基本上，如果你是美国人，学习金融工程比如何设计实际的商品制造要好得多。 NDR 的这张历史图表清楚地表明，美国企业的利润率处于 1950 年代以来的最高水平。然而，在 1950 年代，美国是世界工厂（因为在二战的蹂躏后其他人都一贫如洗）。到 2023 年，中国将扮演这个角色——但美国公司的利润率仍与美国制造业实力鼎盛时期的利润率相似。 公司高管正在用慷慨的股票期权奖励自己。这些酋长还通过股票回购和分红奖励股东（包括他们自己），同时降低资本支出。 看看下面的图表，可以更全面地了解美国公司的薪酬扭曲情况。 这导致 CEO 的平均收入是普通员工的 670 倍。 好的制造业工作消失了，但是，嘿——现在你可以开优步了，所以没有伤害，没有犯规，对吧？！我有点轻率，但你明白了。 只要美国继续觊觎其作为全球储备货币发行国的角色，这种结果肯定会持续下去——而且可能会恶化。为了保持其在货币王座上的地位，美国必须始终善待资本而不是劳动力。它必须允许亚洲将其美元投资于金融资产。投资于股票市场的资本需要回报。而资本会要求高管继续通过降低成本来提高利润率。降低成本需要用廉价的外国劳动力取代昂贵的国内劳动力。如果美国不以这种方式对待资本，那么亚洲就没有动力以美元出售商品（因为它无法用这些美元购买或投资任何东西）。 如果美国采取支持制造业的重商主义政策，那么美洲/亚洲贸易将需要以中性储备货币进行。我所说的中性，是指一种并非由一个国家单独发行的货币。黄金是中性储备货币的一个例子。 当前的贸易安排使管理美国的金融精英受益，但对亚洲普通民众也有好处，他们在一场毁灭性的全球冲突后一直在重建自己的国家。这就引出了下一个重要问题——亚洲是否有任何理由想要改变这种关系？ 亚洲 在某些方面，中国和日本有着非常相似的文化和经济。他们是集体主义者——也就是说，社区的福祉被认为比个人的福祉更重要。毛主席和执政日本的二战后自民党 (LDP) 的既定目标是重建各自的国家。向两国人民传达的信息基本上是，“打败你的屁股，我们可以作为一个国家一起变得富有。”这是一个严重的过度简化，但最终结果是这两个国家在不到一个世纪的时间里成为全球第二和第三大经济体。 这些国家变得富裕了，周/渡边的平均生活水平比二战前要好得多。当然，一般来说，劳动力并没有从国家整体生产力的提高中得到充分的好处，但同样，我们的目标绝不是以牺牲集体为代价来实现个人的繁荣。 因此，当亚洲审视其当前的经济安排让他们走了多远，然后审视美国不稳定的当前地位时，他们不得不问自己，“成为储备货币发行国甚至是我们应该争取的目标吗？” 亚洲想要自由贸易吗？ 不，亚洲想通过向富有的美国人出售东西来提高当地人的生活水平。它不希望资金流出该地区购买进口产品。亚洲致富的全部原因是它限制外国人以有吸引力的价格向当地人出售东西。理论上，亚洲是世界贸易组织的成员，并致力于自由贸易。实际上，亚洲有多种方式限制外国产品在国内公平竞争的能力。美国非常乐于对此视而不见，因为控制国家的金融精英与拥有从国外廉价商品和劳动力中受益的公司的是同一群人。 亚洲有卖吗？ 中国的资本账户是封闭的。外国人可以投资非常有限的中国资产。股票和债券市场的外国所有权水平有特定的配额。大多数公司的多数外资所有权是不允许的。即使你有一堆 CNH（离岸人民币或 CNY），你也无法像在美国那样用它购买任何大小的东西。 日本的资本账户是开放的——或者至少，他们是这么说的。日本有非常礼貌的方式来阻止外国所有权。公司更加重视社会稳定——即为比他们需要的更多的人提供工作——而不是盈利。也存在高度的跨公司所有权，这限制了少数投资者影响公司方向的能力。因此，日本股票的回报率远低于美国。 正如读者所知，我喜欢在日本滑雪。那里的一位外国业主告诉我，在 COVID 期间，当外国人因进入日本的旅行限制而离开时，一个城镇通过了一项政策，降低了未开发土地上允许的建筑密度。这种较低的密度规定使得建造酒店或大型公寓楼几乎不可能。这主要影响外国人，他们购买土地是为了开发酒店和销售高端公寓。如果没有更多的游客来破坏他们田园风光的滑雪场，当地人会非常高兴。对于国内的日本游客来说，酒店床位绰绰有余。资本想要进来，但社会说不。 泡泡糖 美国、中国和日本都负债累累。如果您计算未来强制性权利的现值（ )，这三个国家的债务与 GDP 之比都超过 200%。美国和亚洲的区别在于，美国的大部分债务由外国人持有，而亚洲则主要是自己负债。这不会改变偿还债务的可能性，但会影响清算发生的速度。 美国社会保障和医疗保险 美国调整后债务 / GDP 2022 年应享权利支出 (tn) 4.135 美元 30 年期国债收益率 3.63% 30 年的权利现值 (tn) $42.612 2022 年债务（吨） 24.257 美元 总调整债务 (tn) 66.869 美元 2022 年国内生产总值（万亿） 25.06 美元 调整后债务/GDP 266.82% 当必须迅速偿还债务时，金融危机随之而来。如果债务主要集中在主权层面，这种加速偿还债务会导致彻底违约和政权更迭。您可以查看阿根廷的历史，以更好地了解这在政治上会如何发挥作用。 中国和日本知道他们过度杠杆化了。然而，由于资本不能自由进出，当局在确定谁承担损失以及这些损失的实现速度方面有很大的自由度。日本在 1989 年经历了房地产和股市泡沫的严重破灭。政策应对措施是通过量化宽松和收益率曲线控制在金融上压制储户，日本的政策至今仍然如此。它的银行系统和企业部门在过去 30 年中已经去杠杆化。在那段时间里几乎没有增长，但也没有发生社会动荡，因为救助的成本会在更长的时间内摊销。 中国的房地产泡沫有点破灭了。中国的实际增长率可能在 0% 到 2% 之间，而不是宣传的 6% 到 8%。共产党现在正在经历痛苦的政治过程，即指定谁来承担巨额不当投资及其相关债务的损失。但是，中国不会发生如此严重的金融危机，以至于动摇人民对党的信心，导致他们寻求推翻习近平。那是因为中国将采取与日本相同的做法，使人民遭受数十年几乎没有或没有增长和金融抑制的影响。他们之所以能够这样做，是因为外资对他们债务的持股比例很低，而且资本不能自由进出中国。 即使在 30 年后，日本仍深陷债务泥潭。中国试图驯服房地产市场，但该政策带来的财政压力实在难以承受，迫使他们又回到了原先的“扩充和假装”计划。鉴于两国的现状，亚洲不会开放资本账户，放任外国热钱进进出出，只会进一步动摇中日两国的金融体系。请注意——被困的亚洲资本是为过度负债付出代价的退出流动性（因为它经历了金融抑制，几乎没有增长）。 关于金融抑制的说明：我将金融抑制定义为无法通过政府债券获得达到或超过名义 GDP 增长率的储蓄利率。例如，如果政府债券收益率为 3%，但经济增长率为 5%，那么储户将在财务上受到 2% 的抑制。公民失去了政府获得的收入。这些收益被用来膨胀政府债务。 检查清单 我自信地断言，亚洲不想成为全球储备货币的发行国。亚洲不愿意接受全球储备货币的必要支柱： 亚洲不想让外国人以他们喜欢的任何规模拥有他们想要的任何资产。 亚洲不想在很大程度上剥夺劳动力相对于资本的权利。 亚洲要按照自己的时间尺度去杠杆化，这意味着不能像美国那样允许外国人拥有大量政府债务或其他金融资产，也不能允许外国资本来来去去。 但仅仅因为亚洲不愿意制定成为全球储备货币发行国所需的政策，并不一定意味着亚洲希望继续积累和交易美元。 政权更迭 在当前围绕全球经济安排的未来进行的对话中，去美元化得到了很多人的支持。然而，去美元化的概念并不是什么新现象。我有 Ned Davis Research 首席全球宏观策略师 Joe Kalish 的几张图表来说明我的观点。 记住我简单的全球经济模型：亚洲通过向美国出售东西来赚取美元。这些美元必须再投资于以美元计价的资产。美国国债是亚洲可以投资的最大、流动性最强的资产。 2008 年是美元霸权的顶峰。正如预定的那样，美国银行业引发了另一场全球金融危机。一如既往，美联储的反应是印钞来拯救美元银行体系。美国国债的持有者不喜欢被反复攻击。在接下来的十年里印制的货币数量惊人，以至于国债持有者开始大量抛售。 生产国开始购买什么？金子。这是一个需要理解的极其重要的概念，因为它为我们提供了一条重要线索，让我们知道哪种资产最有可能取代美元成为未来结算国家间贸易和投资流动的货币。 黄金占新兴市场 (EM) 中央银行持有量的百分比在 2008 年触底，即与此同时美元处于最强势。金融危机之后，全球南方国家认为它已经受够了美式和平的退出流动性，并开始储蓄黄金而不是国债。 这两张图表清楚地表明，去美元化是从 2008 年开始的，而不是 2023 年。嗯——现在我想起来了，中本聪勋爵也在 2008 年发布了比特币白皮书……多么古怪。 了解过去 15 年的顶级经济运动可以让我们了解中国和日本为什么以及如何改变他们的行为。当你的整个经济模式都建立在向美国销售东西并将收益投资于美国的基础上时，你就会失去财务独立性。不管你喜不喜欢，中国人民银行 (PBOC) 和日本银行 (BOJ) 都会引入美联储的货币政策。这本身似乎已经够糟糕了，但数万亿美元的亚洲财富也有赖于美国政客的恩惠。正如俄罗斯最近发现的那样，法治和产权并不是铁定的。 我将在下一部分的分析中重点关注中国，因为日本是美国忠实的盟友。举个例子，美国最近告诉日本增加他们的 ，他们有义务。日本也举办大型 （即使普通民众希望美国 GI 滚蛋）。作为这种联盟的结果，当美联储和/或美国财政部对日本的货币政策提出强烈建议时，日本央行和财务省通常会按照他们的指示行事。 国防开支 美国的军事存在 另一方面，中国陷入困境。中国每年向美国（以及整个世界）出口商品仍可赚取数千亿美元。中国还持有价值数万亿美元的美国国债和其他以美元计价的金融资产。尽管中国拥有美国的很大一部分，但她仍然被列为美国和平的战略竞争对手。但是，中国不能就这样抛弃美元，因为中国不希望一群持有大量人民币的外国人破坏其金融体系的稳定。它也不能只是在市场上出售其国债，因为它的价格会很糟糕。 因此，中国必须通过一个多步骤的过程来安全地去美元化——不是用人民币取代美元作为全球货币，而是简单地降低其对美国的经济依赖。这个过程是这样的...... 第一步是中国开始用人民币支付其主要贸易伙伴。作为沙特阿拉伯最大的石油客户，中国用人民币支付是合情合理的——中国从大型能源出口国购买的所有产品也是如此。如果对中国经济的能源投入以人民币计价，就需要中国“节省”更少的美元，而这些美元以前是用来购买能源的。中国已经开始实施这一步。 从那里，能源出口商可以将人民币用于购买中国制成品。经过将近 50 年的现代化，中国已成为世界工厂，几乎可以生产一个国家可能需要的一切东西。 如果中国与其贸易伙伴之间的贸易失衡足够大，差额可以用黄金来解决。中国在上海有一个流动性很强的实物黄金/人民币市场。如果不想持有人民币，可以购买黄金期货合约进行实物交割。这非常重要，因为中国允许黄金市场吸收任何贸易失衡。如果没有这种黄金联系，中国将不得不允许更多人拥有以人民币计价的股票和债券。前面我解释了为什么中国不想让外国人拥有中国金融资产的规模。 为了进一步激励其最大的贸易伙伴在与中国或中国公司进行贸易时以人民币开具发票，中国人民银行将开始积极推出电子人民币，这是一种自 2020 年以来一直在测试的中央银行数字货币 (CDBC)。 -人民币将允许在全球南方进行即时、免费和零风险的支付，这将取代美元成为非洲等地的“硬通货”。当你可以使用由一个只想交易而不参与你的政治的国家赞助的货币时，为什么还要和你的前殖民压迫者和奴隶主的侵入性银行系统混在一起？ 电子人民币的目标是在与中国最大的不结盟贸易伙伴的贸易中取代美元。中国不需要也不想说服坚定的美国盟友放弃使用美元。中国仍将以美元进行贸易，但中国在国外的美元收入规模将大幅下降。随着可投资美元的减少，中国可以减少与西方金融体系打交道的需要。随着中国持有的国债逐渐成熟，中国可以出售这些美元并获得黄金。 A 表明中国官方黄金持有量已经稳步上升。 最近披露 政治风险 投资者此前青睐“发达市场”——尤其是美国——的原因之一是没有政治风险。政治风险是指当权力从一个执政党转移到另一个执政党时，新政党监禁反对派，和/或改变前政权制定的规章制度，仅仅因为它们属于不同政党。作为政治动荡国家的投资者，当您的注意力完全集中在政治权力动态上时，您无法专注于一种资产相对于另一种资产的优点。投资者没有参与这种冒险的活动，而是选择将他们的资本置于政治安排稳定的环境中。以前，那是美国。 自 1865 年美国内战结束以来，权力在民主党和共和党之间无缝转移。美国总统不比任何其他国家元首更狡猾——但为了制度，精英们设法在他们之间传递接力棒没有太多的酸葡萄。前总统理查德尼克松因在任期间违反法律而被弹劾，他的继任总统杰拉尔德福特 。 原谅了他 多年来，资本对美国政治无所顾忌。那已经改变了。前总统特朗普因多项涉嫌犯罪被纽约市法院起诉。特朗普可能是土生土长的纽约人，但这座城市并不喜欢他。他的指控是否有道理并不重要。重要的是一半的国家投票给他，另一半没有。一个政治热点已经产生，这将是极具分裂性的。无论特朗普是赢还是输，一半的国家都会感到不安，并认为该制度的核心是腐败的。 2024 年是选举年，如您所知，任何政客的首要工作就是获得连任。如果你认为特朗普以前拥有媒体广播，那么这次公开审判只会进一步巩固他作为 24 小时新闻周期的永久固定装置，免费 99 美元。关于这次审判的新闻无处不在。无论您身在世界何处，大众市场新闻媒体都在谈论这个故事。政治总是关于知名度，因此如果特朗普决定竞选总统，几乎可以保证他将成为共和党候选人。 拜登总统的房子也是用玻璃建造的。关于他的后代亨特·拜登进行不正当交易的指控可能会导致特朗普的一名助手因某事起诉亨特。这到底是为了什么并不重要——故事是亨特是个坏蛋，他爸爸在保护他。采取这样的行动后，每一方都会牵制对方的国王。 同样，问题（至少对于那些希望就美国政治的未来进行交易的人而言）不是特朗普或亨特是有罪还是无辜。问题是，美国公众会坐视他们的英雄被政敌刺穿吗？ 90% 的美国人看到他们的好工作去了亚洲，他们的生活成本飙升，面对又一次侮辱，他们会变得温顺吗？或者，这种政治动荡是否会促使他们开始提出尖锐的问题，即为什么美式和平的财富没有流入他们的家庭？请记住，这是一个相对的讨论。这与美国人是否平均比撒哈拉以南非洲的一个家庭更富有无关。这是一个关于在密歇根州弗林特市沐浴在有毒水中的家庭与在全食超市购物的曼哈顿家庭相比感觉如何的问题。 民主党和共和党的领导人是在集中精力保护各自的领主，还是保护投资者的资本？ 作为您的资本管理者，您必须问自己——“我是否想继续在存在这些政治和金融问题的体制下持有资产？或者我宁愿在黄金和/或加密货币的（相对）安全性中渡过难关？” 金融巴尔干 未来会出现各种货币集团，但不会有全球储备货币霸权。与西方的贸易将继续以美元进行，与其他国家的贸易将以人民币、黄金、卢比等进行。当集团之间存在不平衡时，它们将以中性储备货币结算。从历史上看，这一直是黄金，我认为这不会改变。如果您可以运输笨重的物品，黄金是一种很好的全球贸易货币。政府擅长这类物流——普通人要带着他们的黄金积蓄到处走有点困难。 随着全球金融体系的分裂，对美国金融资产的需求将会减少。当穆罕默德刚刚看到叶夫根尼 (Yevgeny) 因持有与“魔鬼”化身普京相同的护照而被盗时，他并没有购买纽约市第 57 街的顶层公寓。过去生产东西卖给世界以换取法定卫生纸美元的全球南方国家将开始接受其他货币。如果没有国外对股票和债券的边际需求，价格就会下跌。最大的影响将是，如果没有新一轮的印钞，美国债券收益率将需要上升（记住：随着债券价格下跌，收益率上升）。 西方不能允许一般资本从其市场外逃到加密货币或外国股票和债券市场等地方。他们需要你，读者，作为退出流动性。必须偿还自二战以来积累的巨额债务，现在是时候让你的资本被通货膨胀掏空了。资本外逃也肯定意味着美元作为全球储备货币的角色终结。 正如我在 , 西方不能轻易实施严厉的资本管制，因为开放的资本账户是其实行的资本主义类型的先决条件。即便如此，如果西方开始意识到大规模资本外流即将来临，那几乎肯定会使从体系中撤资变得更加烦人和困难。如果你相信我的论点，那么你应该开始以不同的眼光看待许多世界大国最近的金融政策变化。 怀石料理 西方正在加大购买加密货币并将其存储在私人钱包中的难度。你可以阅读有关 和 更好地了解这种动态。 美国政府不断暗示他们可能会试图阻止美国投资者投资中国的各个领域。期待对海外投资的其他此类限制，以便资本可以留在国内，并因激进的印钞造成的持续高通胀而被掏空。 瓶颈行动 2.0 华尔街日报 拜登总统 自 1971 年以来，投资美元资产已成为一项无需动脑筋的交易，以至于许多投资者忘记了如何实际进行财务分析。展望未来，黄金和加密货币将成为焦点。它们与特定国家无关。中央银行不顾一切地用印制的法定货币来支撑他们的金融体系，他们不能随意贬值。最后，随着各国开始寻求自身的最大利益而不是充当西方金融体系的奴隶，全球南方国家的中央银行将采用多样化的方式来保存其国际贸易收入。首选将是增加黄金配置，这已经在进行中。随着比特币继续证明它是有史以来最难创造的货币，我预计越来越多的国家至少会开始考虑它是否是与黄金一样合适的储蓄工具。 不要让财经媒体将此描述为美元和人民币之间的非此即彼的决定。不要让帝国的哈巴狗让你相信，由于中国经济的某些“缺陷”，没有任何货币可以取代强大的美元。他们在误导——在未来几年，世界将以多种货币进行贸易，然后在需要时用黄金进行储蓄，也许在不久的将来某个时候，还会用比特币。