Quaisquer opiniões expressas abaixo são as opiniões pessoais do autor e não devem formar a base para a tomada de decisões de investimento, nem ser interpretadas como uma recomendação ou conselho para se envolver em transações de investimento. Este será o último ensaio da minha série “White Boy”. Cansei de falar sobre Sam Bankman-Fried (SBF) e o colapso da FTX/Alameda. Não é divertido enterrar em alguém quando eles não podem revidar. Os únicos tweets que a SBF enviará nas próximas semanas - se houver - provavelmente serão platitudes insípidas e cuidadosamente elaboradas, projetadas para torná-lo mais simpático antes de seu julgamento. Mas, antes de começar a ignorá-lo e seus atos, há uma última e importante lição a ser aprendida com o desastre do FTX e o que isso significa de uma perspectiva macroeconômica e política global. Ao longo desta série, usei o SBF e a saga FTX como uma folha para fazer um ponto mais amplo - e pretendo fazer isso uma última vez com o ensaio de hoje. Como ficou bastante claro, o mundo está se dividindo em dois grandes blocos: o Ocidente (ou, como me referi a ele em meus ensaios anteriores, Pax Americana) e a Eurásia. Pax Americana é uma combinação da América, Europa Ocidental e seus aliados de bom tempo. A Eurásia é uma combinação da China e da Rússia, sendo a China o principal e a Rússia o parceiro menor em sua aliança. A guerra na Ucrânia é uma manifestação física dessa competição, pois rapidamente se tornou uma guerra por procuração entre a Pax Americana e a Eurásia. A guerra comercial/chip de semicondutores entre os Estados Unidos e a China é outro exemplo do lado não letal/econômico dessa guerra. No meio da Pax Americana e da Eurásia estão vários países não alinhados que têm as coisas de que ambos os lados precisam. Esses países têm jovens trabalhadores produtivos que podem fazer coisas com salários acessíveis. E esses países possuem recursos críticos como hidrocarbonetos, cobalto, lítio, níquel, cobre, etc. Esses são os materiais que impulsionarão a próxima fase do avanço econômico e tecnológico humano. Esses países podem escolher com quem negociar. Essa escolha é baseada no sentimento – ou seja, como eles sentem que estão sendo tratados em qualquer relação comercial bilateral – e nos termos econômicos reais do comércio. Os termos econômicos de troca incluem tanto a quantidade de dinheiro pago quanto a moeda aceita (por exemplo, USD, RMB, ouro, etc.) Este ensaio enfoca a parte do sentimento da equação. Especificamente, explorarei como a percepção mundial da Pax America pode começar a mudar depois de mais um pilar do excepcionalismo financeiro ocidental, SBF/FTX – auxiliado e involuntariamente encorajado pelo establishment financeiro e de mídia ocidental – roubando o resto do mundo ( LINHA) cego. Digo ROW porque a maioria dos indivíduos e entidades afetados não são americanos nem da Europa Ocidental. Foram o Leste e o Sul globais os mais prejudicados por essa fraude. E vou argumentar que a razão pela qual esses países deixaram a raposa no galinheiro mais uma vez foi a confiança equivocada devido a séculos de condicionamento social, que historicamente resultou em pequenos meninos de soja “brancos” como SBF recebendo um assento automático no proverbial mesa, sem perguntas. Isso é importante porque, se quisermos navegar nas próximas décadas dos mercados financeiros, temos que analisar se o Ocidente, que consome coisas, ou o ROW, que produz coisas, triunfará em termos de retorno para os investidores. Eu e muitos outros acreditamos que a tendência secular do Ocidente de devorar o conteúdo de seu coração às custas de acordos comerciais injustos para o ROW se reverterá lentamente. A crescente confiança que o ROW tem para desafiar o Ocidente é impulsionada por um sentimento histórico de ressentimento devido ao tratamento injusto (tanto percebido quanto real) – e acredito que a saga FTX é um exemplo perfeito do comportamento que irrita o ROW e que provavelmente irá motivá-los a enfrentar o Ocidente. E isso significa que os investidores que alocam recursos em vários instrumentos e negócios que se saem bem quando os produtores optam por ajustar os termos de troca a seu favor obterão retornos acima da média. E com isso, por favor, digerir e considerar meu aviso habitual enquanto me aprofundo nas questões de “raça” na Pax Americana e globalmente: Um dos principais objetivos desses ensaios é ajudá-lo a reconhecer quando os estereótipos estão atrapalhando seu julgamento. Não há ser humano vivo que não use estereótipos e heurísticas para simplificar os trilhões de decisões subconscientes e conscientes tomadas ao longo de nossas vidas. Somos todos racistas em algum grau pequeno ou grande. As elites de qualquer sistema usarão isso contra nós na tentativa de empurrar nosso comportamento para uma direção que lhes convenha. Reconheça quando você está sendo jogado e ajuste seu comportamento de acordo. Pigmento Vitiligo é uma condição que resulta na despigmentação da pele. Eu tenho uma forma leve disso no rosto e resulta em manchas rosadas e manchadas. Aonde quero chegar com isso? Bem, a civilização humana em geral experimentou um leve surto de sua própria forma figurativa de vitiligo nos últimos séculos. Deixe-me explicar. o contém 70% da população mundial e, até recentemente, era a locomotiva da civilização humana. massa de terra eurasiana Até bem recentemente, a Índia e a China representavam de 50% a 60% do PIB mundial. Não foi até o século 16 que os europeus ocidentais (seguidos pelos americanos) começaram a suplantar seus concorrentes principalmente asiáticos e criar impérios veneráveis como a Pax Britannica e a Pax Americana. Esse povo rosa-bege – conhecido na língua franca da Pax Americana como “branco” – carecia de números, mas compensava com forte organização política e avanços tecnológicos. Isso é uma simplificação excessiva – as complexidades de por que o Ocidente triunfou sobre o Oriente nos últimos séculos é um tema de debate acalorado entre os historiadores, e todo mundo tem uma teoria. Mas, independentemente de suas opiniões específicas sobre como o Ocidente aplicou suas vantagens para ascender de sua posição de oprimido perene, é indiscutível que o Ocidente sempre foi deficiente em número de súditos humanos (ou seja, seus usuários) e os recursos naturais que trazida para o mundo. (A Eurásia contém a maioria dos recursos humanos e naturais críticos do mundo e, mais importante, seus hidrocarbonetos.) Para superar essa falta de mão de obra e recursos locais, o Ocidente recorreu à escravidão e à subjugação colonial do resto do mundo pigmentado. Exércitos de centenas de milhares, navegando em navios longe de suas terras natais, foram capazes de subjugar e subjugar populações de centenas de milhões. No início, o poder tecnológico avassalador resolveu o problema – imagine arcos e flechas versus mosquetes de carregamento pela culatra. Mas como as informações sobre ciência e tecnologia básicas se espalharam junto com a educação, tornou-se mais difícil usar o poder puro para subjugar os habitantes locais. Reconhecendo que seu punho de ferro estava escorregando, o Ocidente adaptou-se sintetizando um sistema social de castas que substituiu as elites pigmentadas locais comprando sua lealdade. Seja um bom pequeno déspota local. Certifique-se de que seu povo trabalhe duro por salários bem abaixo do que receberiam se fossem cidadãos do império. Proteja os direitos de propriedade de sua camarilha e dos industriais estrangeiros que possuem todas as terras agrícolas, fábricas e depósitos de recursos naturais. Exporte todos esses minerais e alimentos essenciais de forma barata para o Ocidente e, em troca, importe produtos acabados mais caros. Se o seu país se encontra em um déficit em conta corrente por causa de termos de troca de cabeça para baixo (ou seja, suas importações são maiores do que suas exportações), então você pode simplesmente tomar emprestado dos bancos ocidentais na moeda de reserva do império. E quando uma crise financeira inevitavelmente ocorrer porque você não pode pagar sua dívida externa, não se atreva a entrar em default. Em vez disso, vender mais recursos produtivos do país aos estrangeiros para “pagar” os empréstimos. Agora você pode aproveitar a adoração e a glória do Ocidente como um rico iluminado que começa a vagabundear pelos ricos pontos culturais do império e exibir a riqueza que você adquiriu nas costas do povo de seu país. Quando algum de seu povo adquirir um pouco de educação e protestar contra esse acordo econômico desequilibrado, rotule-os de “comunistas”, “marxistas” ou “terroristas de esquerda”. Sente-se e espere que os helicópteros da Pax Americana exterminem essas ameaças à “democracia” e à “ordem baseada em regras”. Não importa que nem você nem os peões que labutam sob sua bota tenham qualquer palavra na construção dessa ordem, nem tenham colhido nenhum dos benefícios da sociedade ocidental democrática “liberal”. Acontece que você tem o sobrenome “certo” ou pertence à seita religiosa “certa” e, portanto, herdou seu poder imerecido. Essa fórmula funcionou tão bem e enriqueceu tanto o Ocidente que as elites se esqueceram de que o universo está sempre mudando. Devido à arrogância e/ou incompetência após a Segunda Guerra Mundial, as elites políticas da Pax Americana cometeram dois erros colossais, que – na opinião deste historiador de poltrona – deram à Eurásia o espaço para respirar de que precisava para se reagrupar e recuperar força nos últimos 80 anos. Os nacionalistas chineses, liderados por Chiang Kai-shek, e os comunistas, liderados por Mao Zedong, estavam envolvidos em uma brutal guerra civil que levou à invasão japonesa da China na Segunda Guerra Mundial. Eles colocaram suas diferenças de lado para se concentrar em derrotar o Japão Imperial. Após a guerra, eles retomaram a batalha entre si. , como Chiang Kai-shek era pró-América e perfeitamente disposto a se curvar às demandas de seus mestres imperiais. Os políticos da elite americana sempre favoreceram os nacionalistas Mas em seu momento de grande necessidade, os americanos abandonaram Chiang Kai-shek e não forneceram os fundos e as armas necessárias para derrubar Mao e os comunistas. Por que os americanos retiraram seu apoio não é importante – o que é importante é que os nacionalistas foram derrotados pelos comunistas e, em 1949, nasceu a República Popular da China. Mao isolou a China da Pax America, e a China moderna não retomou a interação material com o Ocidente até a década de 1980. A China moderna deu um tempo e começou a avançar rapidamente em sua economia, começando com as políticas promulgadas por Deng Xiaoping e progredindo para as promulgadas por Jiang Zemin, Hu Jintao e agora Xi Jinping. Essas políticas incluíam o uso de sua mão de obra barata e a disposição de degradar seu meio ambiente na busca pela produção onshore e refinamento de muitos insumos tecnológicos modernos essenciais, como polissilício, baterias de lítio e terras raras. Ao fazer isso, a China se construiu na oficina do mundo e finalmente deixou de ser uma participante passiva dos eventos mundiais e está ansiosa para ressuscitar a supremacia da Eurásia às custas da Pax Americana. O gráfico abaixo ilustra o quão bem-sucedida a China vem suplantando a América como o maior parceiro comercial do mundo em tempo recorde. O segundo grande erro foi o fracasso em integrar a Rússia ao tecido do Ocidente após o colapso da URSS no início dos anos 1990. Mais uma vez, seja por arrogância ou outro surto de isolacionismo em nome da elite política americana, uma grande oportunidade foi desperdiçada. Em vez disso, o Ocidente permitiu que um bando de oportunistas russos (também conhecidos como “oligarcas”) assumisse o controle dos ativos produtivos do estado por migalhas e expropriasse toda essa riqueza para Knights Bridge. Então, apareceu uma pequena aranha da KGB chamada Vladimir Putin. Ele se comprometeu a corrigir o que acreditava serem erros históricos e a recriar a forte Mãe Rússia de antigamente. Essa é uma visão – tenho certeza que muitos leitores pensam que ele é simplesmente um megalomaníaco sanguinário. Mas realmente não importa qual é a sua opinião sobre ele – em sua mente, ele é sobre a melhoria da Rússia. E agora que ele conduziu a Rússia para esta última guerra por procuração com o Ocidente na Ucrânia, a única direção que a Rússia pode seguir é para o sudeste. O Ocidente confiscou a riqueza soberana da Rússia mantida em instituições financeiras ocidentais e se recusa a negociar qualquer coisa com a Rússia. Devido à alienação da Rússia que começou na década de 1990 pelo Ocidente, a Rússia agora é firmemente aliada econômica da China. E, dada a recente sabotagem do oleoduto Nord Stream, todos os esforços serão feitos para construir a infraestrutura do oleoduto para conectar a energia russa aos postos avançados de fabricação chineses. A Eurásia terá agora a energia mais barata globalmente que alimentará o maior fabricante do mundo. A Alemanha e o Japão deveriam estar tremendo em suas botas espaciais. Agente do Império O sistema monetário do mundo é extremamente importante quando se trata de como os recursos são compartilhados. O dinheiro é apenas a transformação da energia potencial da terra em uma forma que pode ser negociada. Cada forma de dinheiro representa uma reivindicação de energia. Se você controla o sistema monetário, você controla a energia. Se você controla a energia, você controla o curso da civilização humana. O sistema financeiro ocidental apóia a moeda de reserva mundial, o dólar americano. A maior parte do comércio global de energia e bens é cotada em dólares. Isso significa que a Pax Americana pode imprimir energia à vontade. Obviamente, se eles abusarem desse privilégio, uma nova moeda e sistema financeiro surgirão para desafiar o antigo regime corrupto. Pense no Bitcoin e nas criptomoedas como a reação natural ao desperdício do sistema financeiro ocidental baseado em dólares. O sistema TradFi funciona com base na confiança. Você confia em várias instituições financeiras ocidentais centralizadas para processar transações, honrar contratos e, em geral, manter o sistema funcionando. Em troca, nós, as pessoas, permitimos que ganhem dinheiro com dinheiro. Os banqueiros ficam ricos sem fazer nenhum trabalho real tangível. Não estou jogando sombra na minha antiga profissão como financista, mas essa é a dura verdade – nós não fazemos merda nenhuma. Toda profissão tem suas regras não escritas de decoro. Os banqueiros ocidentais usam ternos, gravatas e sapatos com sola de couro, se forem homens, e terninhos, saias e sapatos de salto alto, se forem mulheres. O objetivo da fantasia é que, quando você a veste, as pessoas automaticamente e instintivamente fazem certas suposições sobre você. Antes mesmo de você abrir a boca para lançar seu produto, o ouvinte já assume que você sabe do que está falando. O banqueiro ocidental vai para um pequeno subconjunto de universidades. E, em geral, eles se parecem com as pessoas que dirigem suas instituições (ou seja, brancos e homens). E todo mundo que não se parece com os melhores os imita o máximo que pode. Onde você come, onde educa seus filhos, onde passa as férias – todas essas coisas servem para mostrar que você faz parte da guilda e merece ser respeitado como se fosse o CEO. E quando os acólitos do sistema financeiro ocidental se dispersam das capitais financeiras de Nova York e Londres, eles trazem consigo sua aparência e comportamento. Eles ajudam a manter o império garantindo que os estados tributários que fornecem as matérias-primas necessárias para alimentar o império empreguem a versão correta do sistema financeiro ocidental. É a forma analógica de controle de versão. Eu mesmo percorri esse caminho. Como graduado pela Wharton Business School, que falava mandarim infantil, zero cantonês e nunca havia passado mais de seis meses na região da Ásia-Pacífico, não tinha nada a ver com ser recrutado para trabalhar no escritório de Hong Kong do Deutsche Bank. Meus colegas que estudaram as mesmas matérias na Hong Kong University of Science of Technology (onde fiz um semestre no exterior), falavam mandarim e cantonês fluentemente e estavam imersos na cultura da região, não foram recrutados. Mas se você é um banco ocidental, grande demais para falir, que precisa garantir que o sistema financeiro do império funcione como deveria longe de casa, faz sentido contratar indivíduos formados em universidades “alvo”. Se você olhar para os formuladores de políticas seniores em bancos centrais não ocidentais, por exemplo, provavelmente descobrirá que a maioria dos indivíduos trabalhou em alguma universidade ocidental de prestígio. É assim que a cultura financeira global é mantida ocidental – e, em algum momento, esses indivíduos apoiam políticas que prejudicam as pessoas que deveriam representar. O desejo de pureza de pensamento, não corrompido pelas teorias econômicas de tendência ocidental, é provavelmente uma das razões pelas quais Xi Jinping decidiu remover vários altos funcionários do Banco Popular da China por supostas violações de . leis anticorrupção e anticorrupção As organizações políticas de humanos, também conhecidas como governos, são sistemas adaptativos complexos que evoluem com o tempo. Não houve nenhuma reunião muitos séculos atrás em que um bando de velhos estabeleceram o manual de como o Ocidente projetaria e perpetuaria seu poder financeiro globalmente. Apenas evoluiu naturalmente ao longo do tempo como um sistema que fazia sentido de uma perspectiva de autopreservação. E assim, na mesma linha, se você é um organismo político complexo que enfrenta a ameaça de uma tecnomoeda reacionária chamada Bitcoin (a forma mais dura e pura de dinheiro energético já criada), você não gostaria de cooptá-la? em sua esfera de influência tendo um dos seus na vanguarda de sua adoção? Agora, quero dar um rápido passo para trás e esclarecer que não estou apoiando nenhuma teoria da conspiração sugerindo que os illuminati financeiros ocidentais colocaram o SBF no poder como uma planta na tentativa de assumir o controle dos mercados de capitais criptográficos. O que estou dizendo é que o sistema TradFi tentará inconscientemente agradar a indivíduos e empresas que acredita que continuarão a apoiar a supremacia da ordem financeira liderada por fiat. SBF foi muito claro sobre sua crença de que operar um negócio criptográfico centralizado era a melhor maneira de ganhar a maior quantia de dinheiro no menor período de tempo, para que ele pudesse doar tudo para a melhoria da humanidade. A organização à qual SBF confiaria os despojos de seu sucesso comercial era a Effective Altruism (EA). Tenho amigos que estão ou estiveram na EA e são boas pessoas. Mas... tenho um grande problema em acreditar que, como um ser humano com fundos para alocar em empreendimentos de caridade, devo entregar toda a agência a um bando de pessoas altamente educadas que vêm de universidades ocidentais predominantemente de elite. Eles não representam os interesses de toda a humanidade – nenhuma organização representa. Mas sua arrogância em acreditar que só eles podem adivinhar os métodos necessários para preservar e salvar nossa espécie é repugnante. SBF, em suas próprias palavras: Se você realmente está tentando maximizar seu impacto, então em que ponto você começa a obter retornos marginais decrescentes? Bem, em termos de fazer o bem, não existe: quanto mais bom, mais bom. Não é como se você tivesse feito algo bom, então o bom não importa mais... Isso significa que você deve ser bastante agressivo com o que está fazendo e realmente tentar acertar home runs em vez de apenas causar algum impacto - porque o lado positivo é apenas absolutamente enorme. Para dar um exemplo (reconhecidamente irreverente), considere a ideia que a EA apresentou sobre como todos devemos mudar nossas dietas, minimizando a quantidade de proteínas animais que ingerimos para reduzir nossa pegada de carbono. Quem são eles para decidir qual é a melhor dieta para cada ser humano no planeta? Se você quer comer insetos, vá comê-los. Estarei mastigando um pedaço suculento e meio mal passado de carne wagyu Miyazaki A5 no meu restaurante Yakiniku favorito e acompanhando-o com uma garrafa de saquê Desai Beyond. E todos devem ser capazes de experimentar esse tipo de prazer sublime, se quiserem – quem sou eu para dizer o contrário? Se você de alguma forma acredita que você (ou a organização à qual você pertence) sozinho sabe o que é melhor para a sociedade e deve ter o direito exclusivo de instruir as pobres massas sujas no comportamento correto, VÁ SE FODER! Quando certas pessoas da TradFi ouviram boatos de que a SBF não tinha nenhum interesse real no ethos da criptografia e apenas queria apoiar a EA – uma organização que é firmemente a favor da continuação do atual status quo da pirâmide de poder da humanidade – eles sabiam que a SBF era o cara deles. Também ajudou o fato de ele ser um menino branco educado no Instituto de Tecnologia de Massachusetts. Ele checou todas as caixas padrão dos estabelecimentos financeiros ocidentais. Se o SBF deve liderar o desenvolvimento de um novo sistema monetário e financeiro movido a tecnologia, isso se encaixa na narrativa popular de que ele deveria ser um jovem branco que frequentou a universidade ocidental “certa” focada em STEM. Se ele fosse um velho e decadente ex-diretor administrativo do Goldman Sachs (independentemente de raça ou gênero), muitos indivíduos em todo o mundo teriam revirado os olhos a qualquer sugestão de que essa pessoa fosse outra coisa senão a continuação do domínio do capitalismo financeiro ocidental. . Cada tentáculo do sistema Western TradFi apoiou o SBF enquanto ele se expandia globalmente. Era do interesse deles fazê-lo. Não era do interesse deles fazer muitas perguntas sobre exatamente como a SBF administrava seus negócios. Conservar a negação plausível era o curso de ação preferido. Como resultado, os lacaios do sistema não fizeram um trabalho completo de verificação do SBF e isso foi prejudicial a eles. Não era do interesse do sistema financeiro ocidental apoiar o que agora sabemos ser uma das maiores fraudes financeiras e fraudulentas da história da humanidade. A plebe condicionada a confiar nos agentes do sistema TradFi está, compreensivelmente, vivendo um momento “que porra é essa”. O sistema TradFi inventou uma série de estereótipos que enganaram seus cérebros plebeus para assumir que SBF e FTX eram confiáveis. Era trabalho do estabelecimento como guardiões do sistema Western TradFi examinar adequadamente quem eles anunciavam como membros de carteirinha de sua guilda. Essas pessoas foram instruídas desde que eram crianças a abraçar a mudança e as novas tecnologias. Eles fizeram isso colocando sua confiança e fundos na FTX, um suposto pilar do sistema financeiro ocidental construindo um novo sistema financeiro tangencial e, em seguida, puf - esse garotinho da soja pegou o dinheiro deles para cobrir perdas em seu fundo de hedge administrado por sua namorada que admitiu que não era boa em matemática. Então, a resposta natural das pessoas tem sido universal: “Que porra é essa?!” E agora nós, o povo, seremos brindados com o espetáculo que será o julgamento público da SBF em um tribunal federal de Nova York, sede da Pax Americana. Independentemente do resultado, este teste não afetará a recuperação dos fundos perdidos do cliente FTX. Ignore este espetáculo secundário e concentre-se em como alinhar o que resta de seu portfólio para o futuro. O futuro é a Eurásia, o passado é o excepcionalismo ocidental. Vamos pular para minhas teorias sobre o que isso significa e o que vem a seguir. Troque você por isso O simples fato de qualquer nação ou bandeira soberana usar o dólar para precificar suas exportações e comprar suas importações significa que eles hospedam inerentemente o sistema financeiro ocidental dentro de suas fronteiras. E é compreensível que muitos países estejam dispostos a fazer isso – quando o mundo inteiro usa uma moeda para o comércio global, há benefícios em termos de custo e velocidade de troca de mercadorias. No entanto, quando o sistema que suporta a moeda de reserva global cospe charlatães para os líderes da indústria e diz “confie neles, está tudo bem”, a confiança na referida infraestrutura financeira tende a diminuir. Em outro ponto da história, a saga FTX pode ter sido apenas sua variedade de jardim, fraude financeira de proporções épicas patrocinada pelo Ocidente - mas hoje, a Eurásia (liderada pela China) tem um sistema financeiro alternativo que deseja oferecer aos países não alinhados do mundo. países. Com outro sistema prontamente disponível para os parceiros comerciais não alinhados e prejudicados do Sul Global recorrerem, esse incidente tem o potencial de ter um impacto considerável sobre como essas nações negociam e com quem fazem comércio. Os países não alinhados não estão na órbita da Pax Americana nem da Eurásia. Esses países negociarão com ambos os lados, dependendo de qual lado oferecer um acordo melhor. Exemplos de países não alinhados extremamente importantes são a Índia, a Indonésia e a República Democrática do Congo (RDC). Esses países são importantes porque contêm uma quantidade grande e crescente de trabalhadores jovens e produtivos e/ou recursos naturais essenciais necessários para a economia “verde” do futuro. A Índia é o maior país do mundo com uma crescente população jovem educada. A Indonésia é o quarto país mais populoso do mundo e também apresenta uma crescente população jovem educada. A Indonésia também possui grandes depósitos de recursos críticos, como a bauxita. A RDC é o maior produtor de cobalto do mundo, um mineral essencial necessário para várias tecnologias avançadas. A lista continua e continua. O ex-presidente dos Estados Unidos, Trump, pode rotular esses e outros países não alinhados como “países de merda”, mas fique tranquilo – esses buracos são preenchidos com as sementes do avanço tecnológico, não com excremento humano. Agora, esses países não alinhados podem escolher a moeda que aceitam por seu trabalho e bens, e quem recebe o quê. Há uma escassez global de jovens trabalhadores produtivos e de recursos naturais a um preço acessível. (Nota lateral: é por isso que a inflação continuará a persistir, independentemente do que os banqueiros centrais desejam que seja verdade.) A questão é: esses países não alinhados farão como seus predecessores – ou seja, exportarão matérias-primas e importarão produtos acabados caros em detrimento financeiro? Ou eles tentarão subir de nível exigindo que seus parceiros comerciais invistam neles, permitindo-lhes produzir bens intermediários e acabados internamente e exportar esses produtos acabados a um preço mais alto para os mercados mundiais? Meu dinheiro está no último – a partir de 2023, proibirá a exportação de muitos recursos-chave críticos e exigirá que as empresas, em vez disso, invistam na construção de instalações para exportar versões intermediárias de maior valor desses recursos. Espero que outros países sigam políticas semelhantes. Indonésia Indo um passo adiante, esses países continuarão a precificar o comércio em dólares americanos quando sua maior contraparte comercial for a China, que usa o RMB? Esses países continuarão a dar status de favorecimento às instituições financeiras ocidentais, quando essas instituições e as pessoas que as administram os ferraram repetidamente, como o que aconteceu com SBF e FTX? (Para isso, tinha um artigo muito triste e comovente sobre como os nigerianos comuns confiavam suas parcas economias aos golpes da SBF.) Revista NY O sistema financeiro ocidental oferece a mesma coisa no mesmo pacote, mas a China tem uma mensagem diferente. A retórica de Xi Jinping em várias cúpulas globais que não são atendidas por diplomatas ocidentais ou cobertas por meios de comunicação ocidentais – por exemplo, a Organização de Cooperação de Xangai – é que a China está pronta para negociar sem amarras políticas. A China não oferece uma política externa do tipo “você está conosco ou contra nós”. Em vez disso, a China quer se engajar no que eles acreditam ser uma troca justa de dinheiro por recursos e deixar o lado político de fora. Independentemente de você acreditar ou não na retórica, ela contrasta fortemente com os vários exemplos históricos de como os termos de troca foram aplicados sob a mira de armas pelos imperialistas ocidentais – com sua violenta coerção, por sua vez, garantindo que certas moedas ocidentais continuem a ser usadas para preços das exportações internacionais. Um exemplo disso seria o franco CFA, que é emitido e administrado pela França e usado por muitos países da África Ocidental. Aqui está o atual primeiro-ministro italiano, Giorgia Meloni, explicando o esquema em termos muito simples: https://youtu.be/-NBf1C4YMNw?embedable=true Descobriremos se minhas teorias e opiniões estão certas ou não em um futuro próximo. No entanto, aqueles que ficam presos em estar certos em termos absolutos perdem os retornos financeiros obtidos por estarem certos de forma relativa. A Eurásia – e o Sul Global em geral – estão partindo de uma base historicamente baixa (veja o primeiro gráfico acima, representando a participação histórica de cada região no PIB global). Um declínio na participação dos Estados Unidos no PIB global em apenas alguns pontos percentuais poderia significar a duplicação ou mais da participação de algum país “merda” no bolo. E, como investidores, queremos nos posicionar para experimentar um rápido aumento de uma base baixa, em vez de uma morte por mil pequenos cortes por ser comprado no S&P 500, uma vez que apresenta desempenho inferior aos mercados emergentes e à inflação no futuro próximo. Como mencionei anteriormente, o grau em que um país rico em recursos decide negociar mais com o Ocidente ou a China é uma combinação de sentimento positivo ou negativo e de quem está disposto a pagar o preço apropriado. E no cenário atual, com mais oportunidades comerciais se abrindo para os países não alinhados, a questão do sentimento é mais importante do que nunca. Se um país historicamente sentiu que recebeu um acordo injusto na estrutura colonial e neocolonial da economia do mundo ocidental, e o SBF – apoiado pela mídia ocidental e pelo establishment financeiro – apenas roubou um monte de dinheiro do seu povo sob o disfarce de algum coisa de tecnologia da moda, você pode estar chateado o suficiente para se envolver em um sistema financeiro baseado em RMB que realmente tem commodities (Rússia), ouro (Rússia e China detêm algumas das maiores reservas de ouro globalmente), produtos acabados (China), e sem história de colonização. Isso não quer dizer que o dólar vai murchar e morrer nos próximos 12 meses. Mas na margem, a importância relativa do arrivista eurasiano – impulsionado por uma sólida aliança entre a China e a Rússia – pode marcar alguns pontos econômicos fáceis. E, como investidores, estamos sempre dispostos a apertar o botão Fácil. O futuro Vamos examinar rapidamente alguns pornôs de gráficos que ilustram a oportunidade do Sul Global emergir triunfante de sua atual base baixa. Índice de SPY US (S&P 500 ETF)/EEM US (MSCI Emerging Markets) O gráfico acima mostra a proporção de ETFs SPY/EEM. Como você pode ver, os mercados de ações dos EUA superaram os mercados emergentes em quase 300% na última década. A última década foi o auge da financeirização, da impressão de dinheiro e o ponto mais baixo da inflação dos mercados desenvolvidos. Essa combinação não se repetirá nas próximas décadas. Índice S&P 500/Bloomberg Commodity Index O gráfico acima demonstra claramente como, nos últimos dez anos, a Pax Americana superou as commodities pela maior margem da história do Bloomberg Commodities Index. Retornar à linha de tendência de longo prazo implica que o Ocidente financeirizado deve ter um baixo desempenho maciço em relação ao Leste e Sul globais, que têm trabalhadores jovens e insumos críticos de recursos naturais. Em uma base ampla de índices, não quero ter nada a ver com o S&P 500 e provavelmente com o Nasdaq 100 também. É claro que as ações individuais podem ter um bom desempenho, mas como um índice que representa as melhores empresas que a Pax Americana tem a oferecer, acredito que elas terão um desempenho severamente inferior às commodities e aos mercados emergentes daqui para frente. Isso é especialmente verdadeiro devido à resistência de muitos aliados anteriormente leais do Ocidente que se recusam a bombear petróleo sob comando (veja a recente recusa da Arábia Saudita em fazê-lo a pedido do presidente dos EUA, Biden). Situações semelhantes ocorrerão com relação a outros pedidos de insumos críticos baratos no rolo compressor econômico da Pax Americana. Sempre haverá o suficiente de uma mercadoria específica a um preço alto o suficiente, mas em sua atual forma excessivamente endividada, a Pax Americana não pode pagar um preço muito alto para alimentar sua economia no tamanho atual. Investir em commodities não é tão fácil quanto escolher algum ETF do seu corretor e apertar o botão de compra. Você tem que entender o contango e o backwardation, e você tem que entender como uma empresa se situa a montante ou a jusante no caminho desde a produção até a venda de uma determinada mercadoria. Em suma, dizer passivamente “quero investir em commodities” não é suficiente. O trabalho real é necessário. Portanto, espero que haja uma busca em todo o mercado por uma maneira mais fácil de expressar e negociar essa visão nos próximos meses e, no meu caso, uma busca por uma teoria sobre como o aumento da commodity Zhu-per cycle pode ser conectado a um aumento ou queda no valor do Bitcoin e outras criptomoedas. Este será o tema de muitos ensaios este ano. Antes de apresentar minhas próprias suposições, meu objetivo atual é entender melhor a interação teórica de alguns resultados potenciais. E enquanto trabalho para isso, tenho algumas perguntas: E se a inflação for pegajosa no Ocidente porque o Leste e o Sul globais se recusam a vender suas joias da coroa por ninharias e exigem sua parte justa no bolo econômico? Se a inflação persistir, os bancos centrais ocidentais continuarão a aumentar as taxas para esfriar a economia e esmagar a demanda? Ou os bancos centrais imprimem dinheiro para manter o crescimento econômico e o pleno emprego versus aumentar as taxas para reduzir a inflação? Os políticos ocidentais apenas distribuem vouchers para os pobres e para a classe média para que os eleitores ocidentais não sintam o verdadeiro impacto da inflação de salários e commodities, resultando em pesados empréstimos do governo para financiar a iniciativa? Se os políticos ocidentais seguirem esse caminho, os bancos centrais imprimem a diferença para manter baixos os rendimentos dos títulos do governo ou permanecem firmes e permitem que as taxas de juros subam junto com os crescentes déficits governamentais? Todas essas subquestões levam às duas questões mais importantes: As taxas nominais estão altas e caindo, ou baixas e subindo?; e O desempenho do Bitcoin é linear em relação às taxas nominais ou a relação do Bitcoin com as taxas nominais não é linear e distorcida? (Ou seja, o Bitcoin pode cair quando as taxas do Tesouro dos EUA de curto prazo passarem de 0% para 5%, mas cair se as taxas de curto prazo passarem de 5% para 10%). No momento, é impossível saber a resposta para qualquer uma dessas perguntas – mas podemos realizar experimentos mentais sobre o que acontece nesses cenários e como os políticos, banqueiros centrais e alocadores de capital podem reagir. E por meio desses experimentos mentais, podemos construir um portfólio de títulos do governo, Bitcoin/criptomoedas e commodities que esperançosamente – quando combinados – crescem em todos os cenários. Esta é a tarefa que estabeleci para mim em 2023 – e enquanto trabalho nela, pretendo ignorar a distração das idas e vindas do nosso menino de soja branco favorito e seu alegre bando de tolos.
