Como o Ethereum Staking está criando um esquema Ponzi de US$ 10 bilhões

A fusão Ethereum aconteceu. Os usuários obtiveram gás um pouco mais barato e um pequeno aumento no número de blocos criados por dia, junto com o problema iminente de censura e a existência de descentralização em geral. Qual é o próximo?

Na verdade, há um problema muito mais perigoso com o novo staking do Ethereum. Neste artigo, falaremos sobre um dos maiores esquemas Ponzi da história. Estes são grandes validadores apoiados por VCs mundialmente famosos que oferecem condições ganha-ganha para quem deseja apostar lucrativamente seu ETH. Mas, na realidade, os investidores estão em uma pirâmide financeira de mais de US$ 10 bilhões que entrará em colapso a qualquer momento.

Restrições de Prova de Estaca levam ao Desastre

O algoritmo Proof-of-Stake assume que o “peso” do voto do validador depende do número de moedas apostadas. A quantidade de fundos bloqueados determina a recompensa do nó. Para se tornar um validador Ethereum, você precisa depositar 32 ETH em um contrato de depósito. O que muitas pessoas não sabem é que, depois de depositar seu ETH, você não poderá retirar seus tokens até a Atualização de Xangai, que atualmente é indeterminada. Assim, os usuários simplesmente não têm a capacidade de retirar os tokens que apostaram. Essa situação permitiu que grandes validadores organizassem um esquema Ponzi sobre o qual ninguém está falando ainda.

O que está acontecendo?

Considerando que o Ethereum tem um requisito de staking de 32 ETH para validadores que produzem blocos, um grande número de pessoas simplesmente não pode alocar tal quantia para staking. Portanto, para quem não possui essa quantidade de ETH, grandes protocolos - agregadores de validadores, oferecem a delegação de quase qualquer valor e recebem um rendimento percentual sobre ele. Estamos falando de sites como Lido, Rocket Pool, Stake Wise, StaFi, Ankr Staking, etc. Além disso, ao delegar Ethereum a esses protocolos, eles o trocam por vários tokens, como sETH, stETH, rETH, rETH2, etc. Por exemplo, o protocolo Lido oferece seus tokens stETH em troca de seu ETH, que você não pode trocar por ETH no próprio Lido ou em outros sites semelhantes. Basicamente, ao fazer uma troca e apostar seu ETH nos protocolos mencionados, você perde seu ETH para sempre e, em troca, recebe um token que não pode ser trocado de onde o obteve. Por quê?

O ETH apostado emitido pela Lido é respaldado por depósitos de garantia ETH na proporção de 1:1. Mas o problema é que o token é negociado em várias plataformas descentralizadas, como a Curve, onde o stETH responde por 68% da reserva de liquidez de 397.000 stETH.

Assim, nem todos poderão trocar seus stETH de volta por ETH. No momento, no exemplo do pool Curve Finance , podemos ver que para 397.256 stETH existem apenas 184.185 ETH. Isso significa que se alguém quiser trocar stETH pelo equivalente a 100.000 ETH, o valor restante de ETH no pool será de 869.140 stETH, por apenas 84.000 ETH. Tem um grande impacto no preço.

Até o próprio protocolo diz que ao trocar uma grande quantidade de stETH, o impacto no custo do stETH será simplesmente imenso. Mas, na verdade, este é o cálculo da troca de uma transação. Na verdade, a situação será muito pior, pois a variação real do preço é calculada usando a invariante acima.

stETH sozinho tem mais de 120.000 detentores, e apenas 40% conseguirão recuperar todo o seu dinheiro, e essas são as previsões mais otimistas. Sem contar que a reação em cadeia não tardará.

Segundo Dune, o desequilíbrio stETH/ETH na Curva já atingiu alarmantes 70%/30%.

Por exemplo, em junho de 2022, stETH caiu -7,6% de seu preço normal de 0,99 ETH para 0,92 ETH e desencadeou uma venda de pânico. Tal queda está relacionada com o desacoplamento da queda sensacional do TERRA USD.

Mais tarde, a taxa se estabilizou, mas as coisas poderiam ter sido diferentes e iniciado uma reação em cadeia como a Terra.

Aqui está o que o próprio Lido escreve sobre os riscos do uso do stETH:

O que pode acontecer?

De acordo com Nansen, mais de 70% do stETH foi comprado acima do preço de $ 14,25 do ETH, o que significa que apenas 18% dos participantes do stETH estão em uma faixa lucrativa, agora esse número é um pouco maior, mas a situação não está melhorando. Isso significa que a maioria dos players ilíquidos pode sair de suas posições de mercado e iniciar uma onda de vendas, como aconteceu com o protocolo Terra. Tal situação certamente surgirá com o lançamento da atualização de Xangai, mas pode acontecer muito antes, na atual situação macroeconômica, qualquer evento pode desencadear a dissociação das taxas sETH, sETH, rETH do ETH nativo, o que levará ao pânico venda de ativos e o colapso do Ponzi de $ 10 bilhões e a perda de fundos de cerca de cem mil investidores.

Conclusão

stETH atualmente oferece um rendimento de 5,5% ao ano, com todos os enormes riscos descritos acima. Ao mesmo tempo, protocolos de empréstimo, por exemplo, o protocolo Iron Bank oferece colocar seu ETH nativo em 4,03% ao ano praticamente sem riscos e sem problemas.

Você pode retirar e vender tokens a qualquer momento, basta monitorar a taxa de utilização. Se um retorno de 1,5% sobre tais riscos vale a pena, cabe aos investidores decidir, mas a maioria das pessoas não entende que esse 1,5% está por trás de outro esquema Ponzi que pode entrar em colapso a qualquer momento.