イーサリアムのステーキングが 100 億ドルのポンジースキームを作成する方法

イーサリアムの合併が起こりました。ユーザーはガス料金がわずかに安くなり、1 日に作成されるブロックの数がわずかに増加するだけでなく、迫り来る検閲の問題や、一般的な分散化の存在もありました。次は何ですか？

実際、新しいイーサリアムのステーキングには、はるかに危険な問題があります。この記事では、史上最大のポンジースキームの 1 つについて説明します。これらは、世界的に有名な VC が支援する大規模なバリデーターであり、ETH を賭けて利益を得たい人にウィンウィンの条件を提供します。しかし実際には、投資家は 100 億ドルを超える金融ピラミッドに属しており、いずれ破綻するでしょう。

プルーフ オブ ステークの制限が災害につながる

Proof-of-Stake アルゴリズムは、バリデーターの投票の「重み」が賭けられたコインの数に依存すると想定しています。ロックされた資金の量は、ノードの報酬を決定します。イーサリアムバリデーターになるには、預金契約で 32 ETH を預金する必要があります。多くの人が知らないのは、ETH を賭けると、現在未定である上海アップデートまでトークンを引き出すことができないということです。したがって、ユーザーはステークしたトークンを引き出すことができません。この状況により、大規模なバリデーターは、まだ誰も話していない Ponzi スキームを組織することができました。

何が起こっている？

イーサリアムでは、ブロックを生成するバリデーターに 32 ETH のステーキング要件があることを考えると、多くの人々はステーキングにそのような金額を割り当てる余裕がありません。したがって、そのような量の ETH を持っていない人のために、大規模なプロトコル (バリデーターアグリゲーター) は、ほぼすべての金額を委任し、それに対してパーセンテージの利回りを受け取ることを提案します。 Lido、Rocket Pool、Stake Wise、StaFi、Ankr Staking などのサイトについて話しています。さらに、これらのプロトコルに Ethereum を委譲する場合、sETH、stETH、rETH、rETH2 などのさまざまなトークンと交換します。たとえば、Lido プロトコルは ETH と引き換えに stETH トークンを提供しますが、Lido 自体または他の同様のサイトで ETH と交換することはできません。基本的に、交換を行い、前述のプロトコルで ETH をステーキングすることにより、ETH を永久に失い、代わりに、どこで交換することもできないトークンを取得します。なんで？

Lido が発行するステーキング ETH は、1:1 の比率で ETH 担保預金によって裏付けられています。しかし問題は、トークンが、397,000 stETH 流動性準備金の 68% を stETH が占める Curve などのさまざまな分散型プラットフォームで取引されていることです。

したがって、誰もが自分の stETH を ETH に交換できるわけではありません。現在、 Curve Finance プールの例では、397,256 stETH に対して 184,185 ETH しかないことがわかります。つまり、誰かが stETH を 100,000 ETH に相当するものに交換したい場合、プール内の ETH の残りの量は 869,140 stETH になり、わずか 84,000 ETH になります。価格への影響が大きいです。

プロトコル自体でさえ、大量の stETH を交換する場合、stETH のコストへの影響は単純に計り知れないと述べています。しかし、実際には、これは 1 つのトランザクションの交換の計算です。実際、実際の価格の変化は上記の不変条件を使用して計算されるため、状況はさらに悪化します。

stETH だけでも 120,000 を超えるホルダーがあり、40% だけがすべてのお金を取り戻すことができます。これらは最も楽観的な予測です.連鎖反応がすぐに起こることは言うまでもありません。

Dune によると、Curve での stETH/ETH の不均衡はすでに驚くべき 70%/30% に達しています。

たとえば、2022 年 6 月、stETH は通常価格の 0.99 ETH から 0.92 ETH に -7.6% 下落し、パニック セールが発生しました。このような下落は、TERRA USD のセンセーショナルな下落の分離と関連しています。

その後、速度は安定しましたが、状況が変わった可能性があり、Terra のように連鎖反応が始まった可能性があります。

以下は、Lido 自身が stETH を使用するリスクについて書いているものです。

何が起こる可能性がありますか？

Nansen によると、stETH の 70% 以上が $14.25 の ETH 価格を超えて購入されました。これは、stETH 参加者の 18% のみが利益を出せる範囲にあることを意味します。現在、この数値はわずかに高くなっていますが、状況は改善されていません。これは、Terra プロトコルで起こったように、非流動的なプレーヤーのほとんどが市場ポジションを手放し、売りの波を開始する可能性があることを意味します。このような状況は上海アップデートのリリースで間違いなく発生しますが、現在のマクロ経済状況では、どのようなイベントでも stETH、sETH、rETH レートがネイティブ ETH から切り離され、パニックにつながる可能性があります。資産の売却と 100 億ドルの Ponzi の崩壊、そして約 10 万人の投資家の資金の損失。

結論

stETH は現在、上記のすべての大きなリスクを伴い、年間 5.5% の利回りを提供しています。同時に、レンディング プロトコル、たとえば、Iron Bank プロトコルは、ネイティブ ETH を年間 4.03% で提供し、実質的にリスクも問題もありません。

トークンはいつでも引き出して販売できます。使用率を監視するだけで済みます。このようなリスクに対する 1.5% のリターンが価値があるかどうかは、投資家の判断に委ねられていますが、ほとんどの人は、この 1.5% が、いつ崩壊する可能性がある別のポンジースキームの背後にあることを理解していません。