एथेरियम स्टेकिंग $10 बिलियन की पोंजी स्कीम कैसे बना रही है

एथेरियम विलय हुआ। सेंसरशिप की बढ़ती समस्या और सामान्य रूप से विकेंद्रीकरण के अस्तित्व के साथ-साथ उपयोगकर्ताओं को थोड़ी सस्ती गैस और प्रति दिन बनाए गए ब्लॉकों की संख्या में थोड़ी वृद्धि हुई। आगे क्या होगा?

वास्तव में, नए एथेरियम स्टेकिंग के साथ कहीं अधिक खतरनाक समस्या है। इस लेख में, हम इतिहास की सबसे बड़ी पोंजी योजनाओं में से एक के बारे में बात करेंगे। ये बड़े, विश्व-प्रसिद्ध वीसी-समर्थित सत्यापनकर्ता हैं जो किसी के लिए भी जीत की स्थिति प्रदान करते हैं जो अपने ईटीएच को लाभप्रद रूप से दांव पर लगाना चाहते हैं। लेकिन वास्तव में, निवेशक 10 बिलियन डॉलर से अधिक के वित्तीय पिरामिड में हैं जो किसी भी क्षण ढह जाएगा।

स्टेक प्रतिबंधों के प्रमाण आपदा की ओर ले जाते हैं

प्रूफ-ऑफ़-स्टेक एल्गोरिथ्म मानता है कि सत्यापनकर्ता के वोट का "वजन" दांव पर लगे सिक्कों की संख्या पर निर्भर करता है। लॉक किए गए फंड की राशि नोड का इनाम निर्धारित करती है। एथेरियम सत्यापनकर्ता बनने के लिए, आपको जमा अनुबंध पर 32 ईटीएच जमा करने की आवश्यकता है। बहुत से लोग यह नहीं जानते हैं कि एक बार जब आप अपना ETH दांव पर लगा देते हैं, तो आप शंघाई अपडेट तक अपने टोकन वापस नहीं ले पाएंगे, जो वर्तमान में अनिर्धारित है। इस प्रकार, उपयोगकर्ताओं के पास केवल उन टोकन को वापस लेने की क्षमता नहीं होती है जो उन्होंने दांव पर लगाये हैं। इस स्थिति ने बड़े सत्यापनकर्ताओं को पोंजी स्कीम आयोजित करने की अनुमति दी जिसके बारे में अभी तक कोई बात नहीं कर रहा है।

क्या हो रहा है?

यह देखते हुए कि एथेरियम के पास सत्यापनकर्ताओं के लिए 32 ईटीएच की आवश्यक आवश्यकता है जो ब्लॉक का उत्पादन करते हैं, बड़ी संख्या में लोग बस इतनी राशि को स्टेकिंग के लिए आवंटित नहीं कर सकते हैं। इसलिए, जिनके पास ईटीएच की इतनी राशि नहीं है, उनके लिए बड़े प्रोटोकॉल - सत्यापनकर्ता एग्रीगेटर, लगभग किसी भी राशि को प्रत्यायोजित करने और उस पर प्रतिशत आय प्राप्त करने की पेशकश करते हैं। हम लीडो, रॉकेट पूल, स्टेक वाइज, स्टैफी, अंकर स्टेकिंग आदि जैसी साइटों के बारे में बात कर रहे हैं। इसके अलावा, जब एथेरियम को इन प्रोटोकॉल को सौंपते हैं, तो वे इसे विभिन्न टोकन, जैसे एसईटीएच, एसटीईटीएच, आरईटीएच, आरईटीएच2, आदि के लिए एक्सचेंज करते हैं। उदाहरण के लिए, लीडो प्रोटोकॉल आपके ईटीएच के बदले में अपने एसटीईटीएच टोकन देता है, जिसे आप लीडो या अन्य समान साइटों पर ईटीएच के लिए वापस नहीं बदल सकते। मूल रूप से, एक एक्सचेंज बनाकर और अपने ईटीएच को उपरोक्त प्रोटोकॉल पर दांव लगाकर, आप अपना ईटीएच हमेशा के लिए खो देते हैं, और बदले में आपको एक टोकन मिलता है जिसे आप एक्सचेंज नहीं कर सकते जहां आपको यह मिला था। क्यों?

Lido द्वारा जारी किया गया स्टेक ETH 1:1 के अनुपात में ETH संपार्श्विक जमा द्वारा समर्थित है। लेकिन समस्या यह है कि कर्व जैसे विभिन्न विकेन्द्रीकृत प्लेटफार्मों पर टोकन का कारोबार किया जाता है, जहां एसटीईटीएच 397,000 एसटीईटीएच तरलता रिजर्व का 68% है।

इस प्रकार, हर कोई ETH के लिए अपना stETH वापस एक्सचेंज नहीं कर पाएगा। फिलहाल, कर्व फाइनेंस पूल के उदाहरण में, हम देख सकते हैं कि 397,256 stETH के लिए केवल 184,185 ETH है। इसका मतलब यह है कि अगर कोई 100,000 ETH के बराबर stETH का आदान-प्रदान करना चाहता है, तो पूल में ETH की शेष राशि 869,140 stETH होगी, केवल 84,000 ETH के लिए। इसका भारी मूल्य प्रभाव है।

यहां तक कि खुद प्रोटोकॉल भी कहता है कि बड़ी मात्रा में stETH का आदान-प्रदान करते समय, stETH की लागत पर प्रभाव बहुत अधिक होगा। लेकिन वास्तव में, यह एक लेन-देन के आदान-प्रदान की गणना है। वास्तव में, स्थिति बहुत खराब होगी क्योंकि ऊपर दिए गए अपरिवर्तनीय का उपयोग करके वास्तविक मूल्य परिवर्तन की गणना की जाती है।

अकेले stETH के 120,000 से अधिक धारक हैं, और केवल 40% ही अपना सारा पैसा वापस पा सकेंगे, और ये सबसे आशावादी पूर्वानुमान हैं। इस बात का जिक्र नहीं है कि चेन रिएक्शन आने में देर नहीं लगेगी।

दून के अनुसार, कर्व पर stETH/ETH असंतुलन पहले से ही खतरनाक 70%/30% तक पहुंच गया है।

उदाहरण के लिए, जून 2022 में, stETH अपने 0.99 ETH के सामान्य मूल्य से -7.6% गिरकर 0.92 ETH हो गया और एक आतंक बिक्री शुरू हो गई। इस तरह की गिरावट टेरा यूएसडी के सनसनीखेज गिरावट के अनप्लगिंग से जुड़ी है।

बाद में, दर स्थिर हो गई, लेकिन चीजें अलग हो सकती थीं और टेरा की तरह एक चेन रिएक्शन शुरू कर दिया।

यहाँ वह है जो लीडो स्वयं stETH के उपयोग के जोखिमों के बारे में लिखता है:

क्या हो सकता है?

नानसेन के अनुसार, 70% से अधिक stETH $14,25 ETH मूल्य से ऊपर खरीदा गया था, जिसका अर्थ है कि केवल 18% stETH प्रतिभागी लाभदायक सीमा में हैं, अब यह संख्या थोड़ी अधिक है, लेकिन स्थिति में सुधार नहीं हो रहा है। इसका मतलब यह है कि ज्यादातर इलिक्विड खिलाड़ी अपने बाजार की स्थिति से बाहर निकल सकते हैं और बिक्री की लहर शुरू कर सकते हैं, जैसा कि टेरा प्रोटोकॉल के साथ हुआ था। शंघाई अपडेट जारी होने के साथ ऐसी स्थिति निश्चित रूप से उत्पन्न होगी, लेकिन यह बहुत पहले हो सकता है, वर्तमान मैक्रोइकोनॉमिक स्थिति में, कोई भी घटना मूल ईटीएच से एसटीईटीएच, एसईटीएच, आरईटीएच दरों के डिकॉप्लिंग को ट्रिगर कर सकती है, जिससे घबराहट होगी संपत्ति की बिक्री और 10 अरब डॉलर के पोंजी का पतन और लगभग एक लाख निवेशकों के धन की हानि।

निष्कर्ष

stETH वर्तमान में ऊपर वर्णित सभी बड़े जोखिमों के साथ प्रति वर्ष 5.5% की उपज प्रदान करता है। उसी समय, लेंडिंग प्रोटोकॉल, उदाहरण के लिए, आयरन बैंक प्रोटोकॉल आपके मूल ETH को प्रति वर्ष 4.03% पर वस्तुतः बिना किसी जोखिम और बिना किसी समस्या के रखने की पेशकश करता है।

आप किसी भी समय टोकन वापस ले सकते हैं और बेच सकते हैं, आपको केवल उपयोग दर पर नजर रखने की जरूरत है। क्या इस तरह के जोखिमों पर 1.5% का रिटर्न तय करना निवेशकों पर निर्भर है, लेकिन ज्यादातर लोग यह नहीं समझते हैं कि यह 1.5% एक और पोंजी स्कीम के पीछे है जो किसी भी समय गिर सकती है।