Bitcoin និងបំរុងប្រភាគ៖ លទ្ធភាពក្រៅបណ្តាញ?

អភិបាលកិច្ចសហគមន៍ក្រៅខ្សែសង្វាក់បង្កើតសំណួរដ៏ឆ្ងាញ់អំពីកងកម្លាំងដែលមើលមិនឃើញដែលកំពុងប្រតិបត្តិការនៅពីក្រោយសហគមន៍វិមជ្ឈការ។ ពាក្យចចាមអារ៉ាមមួយកំពុងចរាចរ (ឬបិទភ្ជាប់) blockchain: Coinbase ប្រហែលជាកំពុងចេញ Bitcoin IOUs សម្រាប់ BlackRock ដែលអ្នកខ្លះជឿថាអាចកំពុងរៀបចំតម្លៃក្រៅបណ្តាញ។ ទ្រឹស្ដីទាំងនេះបង្កើនការព្រួយបារម្ភអំពីរបៀបដែលតួអង្គប្រពៃណីអាចមានឥទ្ធិពលលើ Bitcoin ដោយមិនចាំបាច់ពឹងផ្អែកដោយផ្ទាល់លើ blockchain ដោយបើកការពិភាក្សាអំពីហានិភ័យនៃឧបាយកលនៅក្នុងទីផ្សារស្របគ្នា និងផលប៉ះពាល់របស់វាទៅលើប្រព័ន្ធអេកូឡូស៊ីគ្រីបតូ។ https://x.com/bitcoinlfgo/status/1835022156897599764?embedable=true ប៉ុន្តែការផ្តោតអារម្មណ៍មិនគួរស្ថិតនៅលើពាក្យចចាមអារ៉ាមខ្លួនឯងនោះទេ មិនមែនដោយសារតែវាប្រហែលជាមិនពិតនោះទេ ប៉ុន្តែដោយសារតែវាបើកទ្វារដល់ការវិភាគប្រធានបទដែលមានស្រទាប់ជាច្រើន ហើយដែលបានក្លាយជាមូលដ្ឋានគ្រឹះមួយនៃប្រព័ន្ធ fiat បច្ចុប្បន្នដែលត្រូវបានគេរិះគន់ច្រើន៖ បំរុងប្រភាគ។ ភាពចម្រូងចម្រាសជាប្រវត្តិសាស្ត្រជុំវិញធនាគារបម្រុងប្រភាគត្រូវបានគ្រប់គ្រងនៅក្នុងបរិបទនៃ Bitcoin ETFs និងការអនុវត្តរបស់អ្នកលេងសំខាន់ៗដូចជា BlackRock និង Coinbase ។ ស្ថាប័នសហសម័យទាំងនេះ (ឬផ្សេងទៀត) អាចត្រូវបានគ្រប់គ្រងសិទ្ធិលើទ្រព្យសកម្មឌីជីថលតាមរបៀបដែលប៉ះពាល់យ៉ាងខ្លាំងដល់សក្ដានុពលទីផ្សារ និងតម្លៃពិតរបស់ Bitcoin ។ Tyler Durden ដែលជាអ្នកវិភាគគ្រីបតូ ដែលគេស្គាល់ថាជាអ្នករិះគន់ស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុរបស់គាត់ គឺជាអ្នករិះគន់ចម្បងមួយនៃការអនុវត្តនេះ។ Durden បានប្រកែកថាការចេញ IOUs ទាំងនេះអនុញ្ញាតឱ្យអ្នកលេងធំដូចជា BlackRock ខ្ចី Bitcoin ច្រើនជាងពួកគេពិតជាកាន់កាប់ដោយមិនផ្តល់ភស្តុតាងនៃសមាមាត្រ 1: 1 ។ តើនេះមានន័យយ៉ាងណាចំពោះអ្នកប្រើប្រាស់ និងប្រព័ន្ធអេកូទូទៅ? គំនិតនៅពីក្រោយការអនុវត្តនេះមិនមែនជារឿងថ្មីទេ។ តាមពិតប្រព័ន្ធបំរុងប្រភាគមានឫសគល់ក្នុងការគ្រប់គ្រងមាសជាច្រើនសតវត្សមុន។ Goldsmiths ដែលការពារលោហៈដ៏មានតម្លៃរបស់អតិថិជនរបស់ពួកគេបានរកឃើញថាពួកគេអាចខ្ចីផ្នែកមួយនៃមាសនោះដោយមិនភ័យខ្លាចថាអ្នកដាក់ប្រាក់ទាំងអស់នឹងទាមទារទ្រព្យសម្បត្តិរបស់ពួកគេក្នុងពេលតែមួយ។ នៅក្រោមគោលការណ៍ដូចគ្នានេះ វេទិកាមួយចំនួននាពេលបច្ចុប្បន្ននេះ ផ្តល់សិទ្ធិកាន់តែច្រើនដល់ Bitcoin ជាងពួកគេពិតជាមានទុនបម្រុង។ ការបង្កើត "Bitcoin សំយោគ" នេះបំប៉ោងការផ្គត់ផ្គង់ដែលយល់ឃើញ បង្កើតសម្ពាធសិប្បនិម្មិតលើតម្លៃ។ Durden ប្រកែកថាយន្តការនេះអាចត្រូវបានបង្ក្រាបតម្លៃ Bitcoin ។ តាមរយៈការបង្កើត "Bitcoin សំយោគ" បន្ថែមទៀតតាមរយៈ IOUs ការផ្គត់ផ្គង់ BTC សរុបនៅក្នុងទីផ្សារត្រូវបានបំប៉ោងដោយសិប្បនិម្មិត។ ការផ្គត់ផ្គង់ដែលកើនឡើងនេះកាត់បន្ថយសម្ពាធតម្រូវការ ហើយហេតុដូច្នេះហើយបានជាបញ្ចុះតម្លៃ។ បញ្ហាកាន់តែអាក្រក់នៅពេលដែលស្ថាប័នទាំងនេះ ដូចជា BlackRock ខ្វះភស្តុតាងនៃការកាន់កាប់ចំនួនសរុបនៃ Bitcoin ដើម្បីគាំទ្រការសន្យាទាំងនេះ។ ដូចដែលបានរៀបរាប់ពីមុន ការអនុវត្តទុនបម្រុងប្រភាគមានឫសគល់នៅក្នុងការគ្រប់គ្រងមាសជាច្រើនសតវត្សមុន។ កាលពីពេលនោះ ជាងមាសបានដើរតួនាទីជាធនាគារិកដំបូងគេ ដោយការពារមាសរបស់អតិថិជនរបស់ពួកគេនៅក្នុងតុដេកដែលមានសុវត្ថិភាពជាថ្នូរនឹងបង្កាន់ដៃដែលតំណាងឱ្យមាសនោះ។ យូរ ៗ ទៅជាងមាសបានដឹងថាអ្នកដាក់ប្រាក់កម្រនឹងដកមាសទាំងអស់របស់ពួកគេនៅពេលតែមួយព្រោះមនុស្សជាច្រើនបានចាប់ផ្តើមប្រើបង្កាន់ដៃជំនួសឱ្យមាសសម្រាប់ប្រតិបត្តិការពាណិជ្ជកម្ម។ នេះបាននាំឱ្យជាងមាសឱ្យខ្ចីផ្នែកខ្លះនៃមាសដែលពួកគេកំពុងកាន់ ដោយជឿជាក់ថានឹងមានមាសគ្រប់គ្រាន់ក្នុងបម្រុងជានិច្ច ដើម្បីបំពេញតាមសំណើដកប្រាក់។ ដោយវិធីនេះ ពួកគេបានខ្ចីប្រាក់ច្រើនជាងអ្វីដែលពួកគេមាននៅក្នុងតុដេករបស់ពួកគេ ហើយការប្រាក់ដែលបង្កើតឡើងដោយប្រាក់កម្ចីទាំងនេះបានផ្តល់ឱ្យពួកគេនូវប្រាក់ចំណេញបន្ថែម។ នៅទីបំផុត ជាងមាសអាចខ្ចីមាសច្រើនជាងពួកគេមាននៅក្នុងតុដេករបស់ពួកគេ ដោយជឿជាក់ថាមានតែអ្នកដាក់ប្រាក់មួយភាគប៉ុណ្ណោះដែលនឹងទាមទារមាសរបស់ពួកគេក្នុងពេលតែមួយ។ ខណៈពេលដែលការអនុវត្តនេះអនុញ្ញាតឱ្យមានការកើនឡើងសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល និងជួយសម្រួលដល់កំណើនសេដ្ឋកិច្ច វាក៏បានបង្កើតឡើងនូវមូលដ្ឋានគ្រឹះនៃប្រព័ន្ធដែលពឹងផ្អែកលើការជឿទុកចិត្ត ដែលប្រសិនបើមានការគ្រប់គ្រងខុស អាចនឹងដួលរលំក្នុងអំឡុងពេលដំណើរការធនាគារ។ តើនេះស្តាប់ទៅស្គាល់នៅក្នុងបរិបទនៃប្រព័ន្ធរូបិយវត្ថុសព្វថ្ងៃនេះទេ? នេះជាកន្លែងដែលការជជែកវែកញែកជុំវិញបំរុងប្រភាគយកភាពពាក់ព័ន្ធថ្មី។ ការជជែកដេញដោលគ្នាយ៉ាងយូរ និងភាពចម្រូងចម្រាសនេះនៅតែមានជីវិត ជាពិសេសនៅក្នុងសហគមន៍សេដ្ឋកិច្ចអូទ្រីស ដែលបែងចែកជាពីរគោលជំហរសំខាន់ៗ៖ អ្នកការពារធនាគារឥតគិតថ្លៃជាមួយនឹងស្តង់ដារមាស និងប្រាក់បំរុង 100% និងអ្នកដែលគាំទ្រធនាគារឥតគិតថ្លៃជាមួយនឹង ស្តង់ដារមាស ប៉ុន្តែមានបំរុងប្រភាគ។ ភាពចម្រូងចម្រាសស្ថិតនៅក្នុងលក្ខណៈសីលធម៌-ច្បាប់នៃប្រព័ន្ធបំរុងប្រភាគ និងឥទ្ធិពលសេដ្ឋកិច្ចរបស់វា។ ចំណុចក្តៅបំផុតនៃការជជែកវែកញែកទាក់ទងនឹងកិច្ចសន្យាបីប្រភេទ៖ កិច្ចសន្យាប្រាក់បញ្ញើបុរាណ កិច្ចសន្យាកម្ចី និងកិច្ចសន្យាកម្ចីតាមតម្រូវការ ដោយក្រោយមកបង្កើតការខ្វែងគំនិតគ្នាច្រើនបំផុត។ កិច្ចសន្យាប្រាក់កម្ចីតាមតម្រូវការមានលក្ខណៈនៃកិច្ចសន្យាប្រាក់បញ្ញើ ប៉ុន្តែដោយមានករណីលើកលែងសំខាន់មួយ៖ នៅក្រោមកិច្ចសន្យានេះ ធនាគារទទួលបានទ្រព្យសកម្មដែលដាក់ប្រាក់បញ្ញើ។ នេះបង្កើតជាសំណួរជាមូលដ្ឋានអំពីសុពលភាពផ្លូវច្បាប់របស់វា និងផលវិបាកសេដ្ឋកិច្ចដែលអាចកើតមាន ប្រសិនបើកិច្ចសន្យាប្រភេទនេះត្រូវបានទទួលយកថាស្របច្បាប់។ នេះគឺជាបញ្ហាដែលកើតឡើងផងដែរនៅក្នុងពិភពនៃ Bitcoin នៅពេលដែលវេទិកា ឬការផ្លាស់ប្តូរដំណើរការក្រោមគ្រោងការណ៍ដែលស្រដៀងនឹងប្រភេទនៃទុនបំរុងប្រភាគនេះ ដោយចេញការសន្យាច្រើនជាង Bitcoin ជាងពួកគេអាចត្រឡប់មកវិញយ៉ាងពិតប្រាកដ។ សព្វថ្ងៃនេះ ការផ្លាស់ប្តូរគ្រីបតូ និងវេទិកាមួយចំនួនអាច (ឬអាច ... ) អនុវត្តតក្កវិជ្ជាស្រដៀងគ្នាដោយចេញសិទ្ធិទៅ Bitcoin ដែលលើសពីទុនបម្រុងជាក់ស្តែងដែលពួកគេកាន់កាប់។ "ការបង្កើត Bitcoin សំយោគ" នេះបំប៉ោងការផ្គត់ផ្គង់ដែលយល់ឃើញ ដោយដាក់សម្ពាធធ្លាក់ចុះលើតម្លៃ ដូចជាជាងមាសបានបំប៉ោងការផ្គត់ផ្គង់មាសដោយផ្តល់ប្រាក់កម្ចីច្រើនជាងពួកគេមាន។ ត្រលប់ទៅពាក្យចចាមអារ៉ាមអំពី Coinbase និង BlackRock លោក Eric Balchunas អ្នកវិភាគ ETF ជាន់ខ្ពស់នៅ Bloomberg បានលើកឡើងពីការបង្ហោះរបស់ @bitcoinlfgo ដើម្បីប្រឆាំងនឹងការចោទប្រកាន់ដែលបង្ហាញពីការធ្លាក់ចុះតម្លៃរូបិយប័ណ្ណចំពោះវិនិយោគិនប្រពៃណី។ គាត់បានពន្យល់ថាគាត់យល់ពីប្រភពដើមនៃទ្រឹស្ដីបែបនេះព្រោះវាងាយស្រួលសម្រាប់អ្នកខ្លះក្នុងការ "បន្ទោស ETFs" ជាជាងទទួលយកថាវាអាចជា HODLers ដើមខ្លួនឯងដែលកំពុងលក់។ ក្នុងពេលជាមួយគ្នានេះ Brian Armstrong (CEO នៃ Coinbase) បានឆ្លើយតបទៅនឹងការរិះគន់របស់ Durden ដោយពន្យល់ពីការចេញនិងដំណើរការដុត ETFs និងរបៀបដែលពួកគេត្រូវបានទូទាត់នៅលើ blockchain ។ លោកបានធានាថាមិនមានអំពើខុសឆ្គងណាមួយបានកើតឡើងទេ ដោយលោកសង្កត់ធ្ងន់ថាប្រតិបត្តិការត្រូវបានធ្វើសវនកម្ម និងមានរបាយការណ៍ជូនសាធារណជន។ លើសពីនេះទៅទៀត Armstrong បានចង្អុលបង្ហាញថាពួកគេមិនត្រូវបានអនុញ្ញាតឱ្យបង្ហាញអាសយដ្ឋានរបស់អតិថិជនស្ថាប័នរបស់ពួកគេរួមទាំង BlackRock ផងដែរ។ នៅក្នុងបរិយាកាសគ្រីបតូ តម្លាភាព និងទំនុកចិត្តមានសារៈសំខាន់សម្រាប់ស្ថិរភាពទីផ្សារ។ ភស្តុតាងនៃទុនបម្រុង (PoR) ត្រូវបានបង្ហាញជាឧបករណ៍សំខាន់មួយដើម្បីធានាថាការផ្លាស់ប្តូរ និងវេទិការូបិយប័ណ្ណគ្រីបតូមិនងាកទៅរកការអនុវត្តទុនបម្រុងប្រភាគជាមួយ Bitcoin នោះទេ។ វិធីសាស្រ្តនេះអនុញ្ញាតឱ្យមានសវនកម្មឯករាជ្យដើម្បីផ្ទៀងផ្ទាត់ថាអង្គភាពដែលមានសំណួរពិតជាកាន់កាប់ចំនួនទ្រព្យសម្បត្តិដែលពួកគេអះអាងថាមាននៅក្នុងទុនបម្រុង។ ការអនុវត្ត PoR មិនត្រឹមតែពង្រឹងសុចរិតភាពទីផ្សារប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងការពារអ្នកប្រើប្រាស់ពីការក្លែងបន្លំ ឬឧបាយកលដែលកើតចេញពីការអនុវត្តហិរញ្ញវត្ថុស្រអាប់។ ការត្រួតពិនិត្យជាប្រចាំនៃភស្តុតាងនៃទុនបំរុងគឺចាំបាច់សម្រាប់ការរក្សាទំនុកចិត្តរបស់អ្នកវិនិយោគ និងអ្នកប្រើប្រាស់នៅក្នុងប្រព័ន្ធអេកូគ្រីប។ តាមរយៈការធ្វើសវនកម្មលើទុនបម្រុង Bitcoin ជាទៀងទាត់ ការប្រើប្រាស់មូលនិធិមិនត្រឹមត្រូវអាចត្រូវបានរកឃើញ និងទប់ស្កាត់ ដោយធានាថាការសន្យារក្សាការឃុំឃាំង និងការធានាទ្រព្យសម្បត្តិត្រូវបានបំពេញ។ បើគ្មានប្រព័ន្ធ PoR ដ៏រឹងមាំទេ វេទិកាអាចដំណើរការក្រោមគ្រោងការណ៍ដូចទុនបម្រុងប្រភាគ ដែលបង្កហានិភ័យដល់ស្ថិរភាពទីផ្សារ និងសុវត្ថិភាពវិនិយោគិន។ នៅទីបំផុត ការអនុវត្តប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាពនៃភស្តុតាងនៃទុនបំរុងដើរតួជាការការពារប្រឆាំងនឹងអំពើពុករលួយផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុ និងលើកកម្ពស់បរិយាកាសសុវត្ថិភាព និងគួរឱ្យទុកចិត្តជាងមុនសម្រាប់អ្នកចូលរួមទាំងអស់។ សេចក្តីសន្និដ្ឋាន បំរុងប្រភាគនៅក្នុង Bitcoin គឺជាបាតុភូតដែលអាចកាត់បន្ថយតម្លៃរបស់វាដោយការបង្កើនការផ្គត់ផ្គង់សិប្បនិម្មិតនៃ BTC នៅលើទីផ្សារ។ ខណៈពេលដែលវាគឺជាការអនុវត្តទូទៅនៅក្នុងទីផ្សារប្រពៃណី ការណែនាំរបស់វាទៅក្នុងប្រព័ន្ធអេកូគ្រីបអាចបង្កគ្រោះថ្នាក់ដល់ភាពខ្វះខាត និងតម្លៃដែលជាប់លាប់របស់ Bitcoin ។ ដូចគ្នានឹងមាស និងប្រាក់កាលពីអតីតកាល ការបង្កើតការទាមទារដែលមិនគាំទ្រអាចបំផ្លាញការជឿទុកចិត្តលើទ្រព្យសកម្ម និងបង្ខូចតម្លៃពិតរបស់វា។ ទោះបីជាស្ថិតិនៅលើខ្សែសង្វាក់បច្ចុប្បន្នបានបង្ហាញថាអ្នករុករករ៉ែបានលក់ BTC ក៏ដោយក៏វត្តមានរបស់អ្នកលេងហិរញ្ញវត្ថុប្រពៃណីនៅក្នុងប្រព័ន្ធអេកូបង្កើតបរិយាកាសនៃការមិនទុកចិត្តនិងការសង្ស័យដោយជៀសមិនរួច។ ការខ្វះការជឿទុកចិត្តយ៉ាងខ្លាំងនេះ រួមជាមួយនឹងកត្តាផ្សេងទៀត បាននាំឱ្យមានកំណើតនៃ Bitcoin ។ ដូច្នេះ សហគមន៍ និង HODLers ត្រូវតែមានការប្រុងប្រយ័ត្នចំពោះការអនុវត្តរបស់ស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុដើម្បីការពារតម្លៃពិតប្រាកដនៃ BTC របស់ពួកគេ។