スタートアップの法務デューデリジェンス: 投資家と創業者のための簡単なガイド

最大の暗号通貨取引所の 1 つであるFTX の驚異的な崩壊の後、世界中の投資家は、将来のポートフォリオ企業の「幸福」を深く再検討するよう促されました。その結果、投資を行う前に厳格なデューデリジェンス手順を実行するよう求める投資家の数が増加しています。このような手順には、特に暗号通貨の現在の開発に関連する場合、会社の運営の財務、製品、戦略、および法的側面の包括的な分析が含まれます。

来年は、投資家にとって良心のある新しい時代が到来し、企業のソルベンシーと意図に関する透明性のレベルが高まると予想されます。同時に、積極的に適応し、準備するためには、投資家やスタートアップの創業者が、デュー デリジェンスの法的領域内で何を検討し、準備すべきかについてのわかりやすいガイドを持つことが不可欠であると考えています。

この簡単なガイドでは、デュー デリジェンスの法的側面に焦点を当てています。デュー デリジェンスとは、投資契約を締結する前に、会社とその投資家の両方のリスクを特定するために、会社の法的文書を収集および評価するプロセスを指します。以下のセクションでは、会社の知的財産に関連する法的デューデリジェンスの主要な側面を取り上げ、最も一般的な 10 の間違いを概説します。

便宜上、このガイドの最後に、投資および簡単な M&A 取引用に設計された包括的なデュー デリジェンス チェックリストを掲載しています。

今後の法務デュー デリジェンス プロセスに備える方法

潜在的な投資家がプロジェクトの内容を分析し、投資するという前向きな決定を下したら、次のステップは法的デューデリジェンス (「 DD 」) です。すべての投資家は、DD プロセス内で独自の関心を持っている可能性がありますが、全員が会社の法的文書のレビューに関与します。

要求される文書の範囲はさまざまで、投資家の精査のレベルによって異なります。ただし、事実上すべての法的な DD には、会社の定款文書、実際の資本構成、知的財産譲渡契約、従業員関係構造、訴訟の履歴、以前の投資文書 (存在する場合)、およびサプライヤー、パートナー、または顧客との重要な契約のレビューが含まれます。 .

知的財産の保護

各企業、特に技術系スタートアップの主な価値は、その知的財産(「 IP 」) です。したがって、このセクションでは、各プロジェクトの基礎となる会社の IP に関連する法的デュー デリジェンスの最も一般的な機能を分析します。

IPの統合

米国の標準的な市場慣行では、実質的にすべてのエクイティ ファイナンスのターム シートと投資契約で、プロジェクト内で開発されたすべての知的財産を投資先に譲渡する必要があると規定されています。これは、次のことを意味します。

1. すべての創設者は、IP 譲渡契約に署名する必要があります。
2. すべての雇用およびサービス契約には、IP 割り当て条項が含まれている必要があります。
3. 会社が他の法域に子会社を持っている場合、現地の従業員によってこれらの事業体に割り当てられたすべての知的財産も米国事業体に譲渡する必要があります。と
4. すべてのドメイン名は、創設者ではなく、エンティティの名前で登録する必要があります。

商標

商標は、商品またはサービスの出所を示す指標として機能します。商標登録は、商標の会社の所有権 (® 記号を使用する権利) の市場参加者への建設的な通知や、訴訟が発生した場合の追加の権利など、特定の特権を付与します。

したがって、会社が商標を持っている場合は、DD プロセス中に次の基準を評価することが不可欠です。

1. 会社の商標の所有権、有効性、範囲、強制力。
2. 当社の商標を使用または登録することにより生じる商標侵害の可能性。と
3. 商標の使用および登録を、会社が提供する、または近い将来に提供する予定の他の商品および/またはサービスに拡大する能力。

会社が商標を持っていない場合、創業者と投資家は、会社の開発の実際の段階で、提供される商品またはサービスの商標保護が必要かどうかを評価する必要があります。はいの場合は、希望する名前が商標登録に使用できるかどうかを確認してください。

特許

大規模なテクノロジー企業が会社のアイデアをコピーする状況を避けるために、特定の IP は適切に特許を取得する必要があります。経験則として、特許は、工業デザインだけでなく、新しく、有用で、自明ではない発明 (プロセスや機械など) に対して発行されます。

スタートアップの創業者とその投資家は、自分の特許に適用される国境について、またはスタートアップの発明、特に特定のソフトウェアの特許取得に関して、特許を取得できるかどうかについて問い合わせることがよくあります。この点で考慮すべき最も重要な点は次のとおりです。

1. ソフトウェアは、米国で特許を取得できる場合があります。ソフトウェアの特許性は、依然として裁判所と USPTO によって議論されている話題です。一般に、企業のソフトウェアがコンピュータ システムに技術的な改良を加えている場合、有能な弁理士の助けを借りて特許登録を取得できる可能性があります。
2. 米国特許は、米国内でのみ有効です。会社が複数の市場で事業を行っている場合、該当する各管轄区域で特許登録を取得する必要がある場合があります。

DD の目的で、会社の名前で登録されている特許に関するすべての情報 (範囲、登録日、有効期限 (ある場合)、発明の本質など) にタイムリーにアクセスできるようにしてください。

スタートアップ ドキュメントの法的誤りトップ 10

1.会社は設立の状態で良好な状態にありません

私たちが目撃した最も一般的な間違いの 1 つは、会社が法務審査のために文書を提出したときに、最初にポップアップするのは、会社が法人化された状態での良好な地位を失ったことです。デラウェア州の事業体の場合、そのような結果の背後には主に 2 つの理由が考えられます。(1) フランチャイズ税を適時に支払わないこと、および (2) 登録代理人を任命しないことです。

したがって、デューデリジェンスプロセスを開始する前に、会社が州が課すすべての税金を支払ったことを確認してください。投資家は、事前に会社から国が発行する良好な地位の証明書（「 CoGS 」）を要求することをお勧めします。あなたがスタートアップの創業者である場合は、CoGS のコピーを注文する前に、州の Web サイトであなたの事業体を調べ、すべての税金を支払っているかどうか、および登録された代理人が任命されているかどうかを確認することをお勧めします。

州固有の税金を適時に支払ったり、登録代理人を任命したりしないと、会社のアクティブなステータスが失われる可能性があります。デラウェア州では、2 年以上継続するステータスの没収は、事業体の行政上の解散につながる可能性があります。したがって、州固有の規制に細心の注意を払い、特定のプロジェクトへの投資を計画している場合は、小切手を書く前に、会社の良好な地位を確認する文書をためらわずに求めてください。さもなければ、シャルル・ペローの言葉を借りれば、「真夜中になると、すべてがカボチャに変わるだろう」.

2. 投資契約および株式購入契約は、当社の取締役会によって承認されていません

当社のデューデリジェンス監査の経験によると、90%のケースで、企業は取締役会による株式譲渡の承認に失敗しています。

これを避けるために、一般的な規則を覚えておいてください。現在または将来の株式の売却、購入、または譲渡を含むほぼすべての取引は、会社の取締役会によって承認されなければなりません。このルールを守れば、将来の株式譲渡の有効性に関する論争を避けることができます。

3.キャップテーブルには従業員ストックオプションプランへの参照が含まれていますが、実際には採用されていません

毎秒のキャップテーブルで見られるもう1つのよくある間違いは、実際の実施を承認する文書なしで、従業員ストックオプションプラン（「 ESOP 」）の目的で特定の株式を割り当てることです。 「オプションプラン」というタイトルのキャップテーブルに対応する行を作成するだけでは十分ではないことに注意してください。会社がまだオプションを許可していない場合、ESOP には少なくとも 3 つの必須ドキュメントが含まれている必要があります。

1. オプションの付与および行使に関する規則を概説する ESOP 自体。
2. 理事会による ESOP の承認。
3. 株主による ESOP の承認。

会社が特定の従業員にオプションを与えることに口頭で同意した場合、それは滑りやすい道です。そのような意図の文書化された証拠がなければ、会社は、貴重な従業員を失い、チームの士気を損なう以外の結果なしに、いつでも申し出を取り消すことができます.

したがって、誰かが会社の株式を購入するオプションを付与された場合、そのようなオプションの付与は、対応するオプション付与通知、オプション契約、およびオプションの実際の行使の瞬間まで取っておかれる行使契約によって確認されなければなりません。そして、繰り返す価値があります。各オプション付与には、対応する理事会決議が伴う必要があります。

4. キャップ表には、ドキュメンタリー割当株を持たない人物への言及が含まれています

この間違いは、株主が株式の一部を別の人に譲渡するときによく発生します。たとえば、企業は、投資家と企業の間で締結される SAFE とは別に、創業者が普通株式の一部を投資家に譲渡することを約束することを規定する、最初のエンジェル投資家とのタームシートに署名しました。 .しかし、投資額を受け取った後、創設者は譲渡を承認するための追加のアクションを実行せずに、キャップ テーブルの数値を変更しただけです。

タームシートは、特定の契約を締結する意図を文書化することを目的としており、通常は法的拘束力がないことを常に覚えておく必要があります。したがって、社内で何らかの株式の再配分があった場合は、必ず対応する株式譲渡契約と取締役会の決議によって確保してください。

5. 文書が署名されていない、または紛失している

各トランザクションの一般的なパスには、次の 5 つの簡単な手順が含まれている必要があります。(1) 交渉、(2) 契約書の作成、(3) 署名、(4) すぐに会社のデータ ルームにアップロード、(5) 署名済みのメールを送信相手方にコピーします。

それにもかかわらず、プロジェクトの商業的成功を急いでいる創業者は、適切な簿記と重要な書類への署名を忘れがちです。 DD の準備または実施中は、すべてのドキュメントに必要なすべての署名があることを確認してください。取締役会の決議については、すべての取締役が文書に署名していることを確認してください。取締役が全会一致の決定に達することができず、取締役会の過半数によって決定された場合は、決議自体にこの情報が含まれていることを確認してください。

もう 1 つのケースは、創業者が文書署名のいくつかの方法を使用し、それによって文書の署名済みバージョンをいくつかの異なる場所 (誰かのキャビネット、DocuSign アカウント、電子メール、写真ギャラリーなど) に保存する場合です。その結果、デューデリジェンスに関しては、すべてのドキュメントを 1 か所にまとめるには、数週間から数か月かかることもあります。このような遅延は、投資家が投資決定を再考する危険信号として認定される可能性があります。

あなたが創業者であれば、一貫性が鍵であることを覚えておいてください。追加のプラットフォームを介して作成されたものであれ、会社の Google ドライブで作成されたものであれ、すべてのドキュメントを特定のデータ ルームに保管するようにしてください。

6. 権限のない人物が署名した文書

原則として、他の役員または従業員にそのような権利が特に付与されていない限り、会社の CEO が唯一の署名者です。

ただし、DD の一部として、取締役会のメンバーまたはそのような署名権を持たない他の企業役員によって署名された株式購入契約またはその他の契約を見ることは珍しくありません。これは特に、文書が会社の CEO および株主としての立場で両側から 1 人の人物 (CEO) によって署名されることになっている場合に当てはまります。それにもかかわらず、これは標準的な市場慣行であり、CEO が 2 回署名したという理由だけで文書が無効になることはありません。

会社の文書の署名をチェックする際に、署名者が会社の細則、取締役会の決議、または署名日現在有効な委任状によって署名を許可されていることを確認してください。

7. 当社の発行済株式数が発行可能株式数を超える場合

この間違いは通常、プレシードまたはシード段階で新しく法人化された企業によって繰り返されます。会社の基本定款には、会社が存続している間いつでも株主間で分配できる株式の最大量が常に記載されています。しかし、キャップテーブルに 10,000,000 株の普通株式を発行している企業は、12,000,000 株、または 17,000,000 株を株主に分配していることがよくあります。

発行された株式の数は、承認された株式の数を超えることはできないことに注意してください。会社のキャップテーブルの発行済み株式数が発行済み株式数に近づいている場合、会社は株式の一部を買い戻すか、州に法人設立証明書の修正証明書を提出して、利用可能な株式の総数を増やす必要があります。さらなる配布。

8. 文書は、会社の設立日より前の日付で署名されています

この間違いは通常、権利確定スケジュールに関連して発生します。創業者は、プロジェクトを作成した日付を権利確定開始日として選択することがありますが、この日付は実際の設立日よりも数年前になる場合があります。一部の弁護士は、法人化前に権利確定開始日を示すことができることに同意するが、別の弁護士は、法人化前に存在しない事業体はいかなる契約の当事者にもなれないと主張する.私たちは通常、投資家の弁護士に権利確定スケジュールが会社設立の 2 年前に設定されている理由を説明するのではなく、設立日から始まる権利確定スケジュールを再計算するよう創業者にアドバイスします。

9. 雇用またはサービス契約がチームと締結されていない

主要な従業員に関しては、一定期間有効で一定の保証を提供する雇用契約を提供するのが標準的な慣行です。同時に、主要でないスタッフについては、雇用契約の代わりにサービス契約を使用することがより一般的です。

これらの合意のいずれも存在せず、チームが口頭の合意に基づいて報酬を受け取る場合、2 つの主要な危険信号が明らかになります。

1. 雇用されていないチームメンバーによって作成されたすべての知的財産は、プロジェクトを離れることを決定した後でも、その作成者の唯一の財産のままです。と
2. 会社での雇用期間中およびその後数年間、直接競争を禁止するものはありません。

10. 同社は、LLC でありながら、SAFE および転換社債を通じて投資を取得する予定です。

投資先として使用するエンティティ タイプに注意してください。 SAFE、KISS、Convertible Notes などの最も一般的な投資契約は、C-Corporations とのみ機能します。 LLC向けに設計された転換社債の形で合法的なフランケンシュタインを作成することは理論的には可能ですが、会社と投資家の両方に不必要な税負担を課すため、実際には意味がありません.

追加の投資を誘致する予定がなく、特定の段階で事業全体を売却する予定がない場合、またはどのエンティティ タイプがニーズに最も適しているかわからない場合は、お気軽にご相談ください。スタートアップ創業者のための法的ガイド.

スタートアップの法務デューデリジェンスチェックリスト

何年にもわたって、スタートアップ企業や投資家の法務チーム、M&A 取引のさまざまな当事者など、複数の側面で 300 以上の法的デュー デリジェンス レビューに関与してきました。すべての米国法人の必須書類のチェックリスト。提案されたチェックリストは、特定のプロジェクトの特性を考慮していませんが、多くのプロジェクトで実行可能であることが証明されています。各行に従って、会社のデータ ルームを通過しながら、関連するドキュメントのボックスにチェックを入れるだけです。

スタートアップの法的デューデリジェンスチェックリストをダウンロード >>

簡単なヒント: あなたが会社の創業者である場合は、このチェックリストのセクションをガイドラインとして使用して、デューデリジェンス手順がレーダーに表示されるずっと前に、会社の内部文書データベースを構築できます.これにより、デューデリジェンスの時が来たときに、いくつかの神経を節約できます.

この記事は、 Anastasiya BelyaevaとPolina Karachentsevaが執筆し、Roman Buzko と Robert Lynch の編集協力を受けています。著者はブズコ クラスノフの弁護士です。ブズコ クラスノフは、新技術と投資取引に焦点を当て、米国法の下で起業家と投資家に助言を与える法律事務所です。