Uniswap V3 में शीर्ष 5 रहस्यमय तरलता प्रदाता और हमने उनसे क्या सीखा

मेमपूल और एमईवी बॉट्स के रहस्यमय दायरे के विपरीत, लंबी अवधि की कमाई रणनीतियों की दुनिया, जैसे कि यूनिस्वैप v3 को तरलता प्रदान करना, आमतौर पर अपेक्षाकृत सरल माना जाता है। Uniswap v3 केंद्रित तरलता प्रावधान पर प्रकाशन, अनुसंधान और विशेषज्ञ राय प्रचुर मात्रा में हैं। लेकिन यदि आप गहराई से देखने का साहस करते हैं - और यदि आपके पास सही उपकरण हैं - तो आप अभी भी सभी प्रकार के गुमनाम जादूगरों, अजनबियों और जानवरों को पा सकते हैं।

यह अध्ययन ग्रांटफिन और डेटामिंट की टीमों द्वारा चल रहे संयुक्त अनुसंधान परियोजना के एक भाग के रूप में शुरू हुआ, जिसका उद्देश्य उच्च-उपज जोखिम-प्रबंधित तरीके से Uniswap v3 तरलता के प्रबंधन के लिए नई रणनीति विकसित करना है। लेकिन जब हमने तरलता वितरण का विश्लेषण और कल्पना करना शुरू किया, तो हमने सोचा भी नहीं था कि हम कुछ सचमुच असाधारण खिलाड़ियों को ढूंढेंगे और उन पर शोध करेंगे।

हम तरलता प्रदाताओं के बारे में बात कर रहे हैं जो कार्रवाई को इतना बड़ा, इतना साहसिक और, कुछ मामलों में, इतना पागलपनपूर्ण बनाते हैं कि वे बाजार को बड़े पैमाने पर प्रभावित करते हैं। फिर भी, उन पर लगभग किसी का ध्यान नहीं जाता। क्यों? क्योंकि बहुत सारे उपकरण हैं जो प्रोटोकॉल में वर्तमान तरलता वितरण को प्रदर्शित करते हैं (यद्यपि हमेशा सही नहीं होते हैं, जैसा कि हमने इस लेख में बताया है - यहां बताया गया है कि आपकी सभी Uniswap v3 तरलता खेती की गणना गलत क्यों हैं! ), लेकिन ऐसे कोई उपकरण नहीं हैं जो ऐसा करते हों आप ऐतिहासिक तरलता डेटा का विश्लेषण करते हैं। यदि आपने कुछ खो दिया है, तो वह चला गया है। और विशिष्ट अभिनेताओं के व्यवहार पर शोध करने का कोई आसान तरीका नहीं है।

लेकिन हम आपको इनमें से कुछ रहस्यमय तरलता प्रदाता दिखाएंगे - और, उम्मीद है, वे एथेरियम पर Uniswap V3 तरलता प्रावधान के बारे में कुछ सीखने में हमारी मदद करेंगे।

Uniswap V3 तरलता प्रदाताओं पर शोध करना कठिन क्यों है

यह अहसास होने पर कि सभी ब्लॉकचेन डेटा खुला और सार्वजनिक है, किसी की पहली धारणा आम तौर पर होती है, "हाँ, मैं अब एक सर्वज्ञ जादूगर हूँ!"... लेकिन वास्तविकता थोड़ी कठिन है। यहां तक कि खुला डेटा भी इतना जटिल और इतना विशाल हो सकता है कि उससे कोई अंतर्दृष्टि या निष्कर्ष निकालने के लिए बहुत अधिक प्रयास करना पड़ता है। Uniswap V3 कोई अपवाद नहीं है।

Uniswap V3 ने संकेंद्रित तरलता नामक एक नवीन सुविधा पेश की, जो पिछले संस्करणों में उपयोग किए गए मानक स्वचालित बाज़ार निर्माता (AMM) मॉडल से एक महत्वपूर्ण विकास है। पारंपरिक एएमएम संपूर्ण मूल्य सीमा में तरलता फैलाते हैं, जबकि केंद्रित तरलता तरलता प्रदाताओं (एलपी) को अपने फंड को विशिष्ट मूल्य सीमा पर आवंटित करने की अनुमति देती है। Uniswap V3 के श्वेत पत्र से ली गई नीचे दी गई छवि, केंद्रित तरलता की इस अवधारणा को प्रदर्शित करती है और यह पारंपरिक AMM से कैसे भिन्न है।

ग्राफ I V2 मॉडल (एक पारंपरिक AMM) का प्रतिनिधित्व करता है, जिसमें तरलता 0 से ∞ तक समान रूप से फैली हुई है। ग्राफ़ II संकेंद्रित तरलता को दर्शाता है: एक निर्धारित मूल्य सीमा (मूल्य ए से मूल्य बी) में समान रूप से वितरित तरलता। सैद्धांतिक रूप से, आप कुछ ऐसा पाते हैं जो ग्राफ़ III जैसा दिखता है, जहां तरलता मौजूदा कीमत के आसपास केंद्रित हो जाती है।

इन विशिष्ट मूल्य सीमाओं को आवंटित करके, एलपी के पास "कस्टम तरलता सीमाएं" निर्धारित करने की लचीलापन है, जो अनिवार्य रूप से एक लक्षित मूल्य विंडो बनाती है जिसके भीतर उनकी संपत्ति का कारोबार किया जा सकता है। ऐसा करने से, एलपी संभावित रूप से अपनी पूंजी दक्षता बढ़ा सकते हैं और अपनी स्थिति के आकार के सापेक्ष अधिक ट्रेडिंग शुल्क अर्जित कर सकते हैं, खासकर उच्च ट्रेडिंग वॉल्यूम वाली श्रेणियों में। यही कारण है कि, सैद्धांतिक रूप से, आप ग्राफ़ III जैसी किसी चीज़ के साथ समाप्त होते हैं। अधिकांश एलपी अपनी मूल्य सीमा को मौजूदा कीमत के आसपास आधारित करेंगे, कम से कम खिलाड़ियों के पास बाहरी सीमा पर तरलता होगी। हालाँकि, यह दृष्टिकोण जटिलता और जोखिम भी जोड़ता है, क्योंकि गलत तरीके से आंकी गई सीमाएँ अस्थायी नुकसान और खराब प्रदर्शन की स्थिति का कारण बन सकती हैं।

नीचे दिया गया ग्राफ़ एक उदाहरण प्रदान करता है कि यूएसडीसी-ईटीएच (0.3% शुल्क स्तर) पूल के लिए तरलता वितरण किसी निश्चित समय पर एथेरियम पर कैसा दिख सकता है। जैसा कि आप देख सकते हैं, यह Uniswap के श्वेत पत्र के ग्राफ़ III में प्रदर्शित सैद्धांतिक तरलता प्रावधान के करीब है। वास्तविकता में, अधिकांश तरलता मौजूदा कीमत के आसपास केंद्रित होती है, लेकिन स्पष्ट रूप से कुछ अपवाद भी हैं।

ऐसा इसलिए है, क्योंकि जब मौजूदा कीमत सीमा से बाहर हो जाती है और स्थिति शुल्क अर्जित करना बंद कर देती है, तो तरलता प्रदाता को एक कठिन निर्णय का सामना करना पड़ता है: तरलता को एक नई मूल्य सीमा में पुनर्संतुलित करना, या कुछ भी नहीं करना और इस उम्मीद में अपनी स्थिति बनाए रखना कि कीमत बढ़ेगी उनकी सीमा में वापस आएँ (बाहर निकलने का अतिरिक्त विकल्प सुरक्षित रखते हुए!)। यह एक कठिन निर्णय है क्योंकि पुनर्संतुलन में गैस शुल्क, परिसंपत्ति की कीमतों में बदलाव के कारण पोर्टफोलियो हानि की वसूली की लागत और स्वैप शुल्क (निश्चित शुल्क और मूल्य प्रभाव प्रभाव) सहित लागत शामिल होती है।

Uniswap V3 तरलता का विश्लेषण एक ऑर्डर बुक का विश्लेषण करने के समान है, लेकिन कई महत्वपूर्ण अंतरों के साथ:

1. सारी तरलता दिख रही है . पारंपरिक ऑर्डर बुक में, अधिकांश तरलता छिपी होती है (यहां तक कि "जला हुआ" पूल में भी), जिसका अर्थ है कि, किसी भी समय, बाजार निर्माताओं की तरलता का केवल एक छोटा सा अंश ऑर्डर बुक में विपणन योग्य सीमा के रूप में दिखाई देता है। आदेश. हालाँकि, एथेरियम में कुछ "छिपी हुई तरलता" है, जो जस्ट-इन-टाइम (JIT) MEV बॉट्स द्वारा प्रदान की जाती है। हालाँकि, बाज़ार में इसकी हिस्सेदारी 2-5% से भी कम है। हम बाद में जेआईटी तरलता के बारे में अधिक बात करेंगे।
2. आप विशिष्ट तरलता स्थिति के मालिकों की पहचान कर सकते हैं , जबकि पारंपरिक ऑर्डर बुक में ऑर्डर गुमनाम होते हैं।
3. तरलता प्रदाता (बाज़ार निर्माता) और व्यापारी स्पष्ट रूप से अलग हो गए हैं । बाज़ार निर्माता हमेशा एएमएम पूल होता है (जो तरलता प्रदाताओं के पैसे का प्रबंधन करता है), जबकि सभी उपयोगकर्ता व्यापारी होते हैं। अधिकांश पारंपरिक शेयर बाज़ारों में, आप यह नहीं बता सकते कि बाज़ार निर्माता या व्यापारी ने कौन सा ऑर्डर दिया है।

यदि आपके पास ब्लॉकचेन डेटा की जटिलता को दूर करने के लिए सही टूलसेट है तो ये अंतर डेटा एनालिटिक्स के लिए अद्वितीय अवसर पैदा करते हैं। इसे पूरा करने के लिए फिलहाल सीमित विकल्प हैं।

चूँकि ऐतिहासिक डेटा की कल्पना करने के लिए कोई तैयार सेवाएँ नहीं हैं, इसलिए हमने डेटामिंट डेटा इंजन के आधार पर स्वयं एक सेवा बनाई है। सौभाग्य से, डाटामिंट डेटा इंजन में पहले से ही उच्च गुणवत्ता वाले अनुक्रमित डेफी डेटा (सभी डीईएक्स ट्रेडों और तरलता घटनाओं सहित) शामिल है, और जटिल विश्लेषणात्मक एसक्यूएल प्रश्नों के वास्तविक समय निष्पादन की अनुमति देता है। तरलता विश्लेषण और विज़ुअलाइज़ेशन टूल बनाने के लिए यह एक परम आवश्यकता थी।

अनिवार्य रूप से, हमारी सेवा एक विशिष्ट सर्वेक्षण से संबंधित सभी तरलता घटनाओं को लेती है, और दिन-ब-दिन टिक-दर-टिक तरलता हीटमैप भरने के लिए उन्हें दोबारा चलाती है। एक बार जब आप कुछ विसंगतियाँ देखते हैं, तो आप विशिष्ट स्थितियों के बारे में पूछ सकते हैं और मूल्य सीमा, तरलता, यूएसडी में लाभ और हानि (यदि स्थिति अभी तक बंद नहीं हुई है तो एहसास या अवास्तविक), और अर्जित शुल्क जैसी संपत्तियों का पता लगा सकते हैं। इनमें से अंतिम सबसे कठिन है, क्योंकि Uniswap V3 में कोई विशिष्ट लॉग नहीं है जो शुल्क संचयन का विवरण देता हो।

2022 से 2023 तक Uniswap V3 में शीर्ष पूल

आइए पिछले वर्ष के दौरान Uniswap V3 में शीर्ष पूल के तरलता हीटमैप को देखकर एक उदाहरण से शुरुआत करें: USDC-ETH (0.05% शुल्क स्तर)।

*नोट: हम इसके और उसके बाद के सभी हीट मैप के लिए जुलाई 2022 - जुलाई 2023 की समय-सीमा का उपयोग करेंगे।

हम तुरंत देख सकते हैं कि समय के साथ तरलता वितरण कैसे बदलता है। इस चार्ट का प्रत्येक पिक्सेल एक विशिष्ट दिन पर विशिष्ट टिक (मूल्य सीमा की न्यूनतम मात्रा) को निर्दिष्ट तरलता का प्रतिनिधित्व करता है। पिक्सेल जितना चमकीला होगा, उस समय उसमें उतनी ही अधिक तरलता होगी। हम देख सकते हैं कि संकेंद्रित तरलता आम तौर पर वास्तविक कीमत का अनुसरण करती है। कुछ ध्यान देने योग्य पैटर्न हैं; उदाहरण के लिए, उच्च अपेक्षित अस्थिरता अधिकांश तरलता प्रदाताओं द्वारा उपयोग की जाने वाली व्यापक मूल्य सीमा से मेल खाती है। हालाँकि, वितरण एक समान और सुचारू नहीं है। ऐसा इसलिए है क्योंकि यह कई खिलाड़ियों का सुपरपोजिशन है, जिनमें से कुछ इतने बड़े हैं कि उनकी व्यक्तिगत स्थिति हीटमैप पर चमकीले आयतों के रूप में दिखाई देती है।

ऊर्ध्वाधर आयतें व्यापक-सीमा, कम-जोखिम, कम-उपज वाली स्थितियों का प्रतिनिधित्व करती हैं (नीचे की छवि में लाल अंडाकार द्वारा हाइलाइट किया गया है), जबकि क्षैतिज संकीर्ण रेखाएं संकीर्ण-सीमा, अत्यधिक केंद्रित, उच्च-जोखिम वाली स्थितियों (पीले अंडाकार द्वारा हाइलाइट की गई) का प्रतिनिधित्व करती हैं। .

कुछ स्थितियाँ इतनी उत्कृष्ट हैं कि हम डेटामिंट के तरलता विश्लेषण उपकरण का उपयोग करके उन पर अधिक विस्तार से शोध करने से खुद को रोक नहीं सके!

शीर्ष 5 रहस्यमय तरलता प्रदाताओं की हमारी रैंकिंग इस प्रकार है:

5वां स्थान: ब्लाइंड शूटर

यदि आप ऊपर दिए गए हीटमैप को करीब से देखते हैं, तो आप लंबी क्षैतिज रेखाएं देख सकते हैं जो बहुत ही संकीर्ण सीमा में आपूर्ति की गई तरलता का प्रतिनिधित्व करती हैं। यह इस तथ्य पर एक जोखिम भरा दांव है कि कीमत इस संकीर्ण सीमा में गिर जाएगी और अस्थायी नुकसान से पीड़ित होने से पहले फीस से अच्छा राजस्व उत्पन्न करने के लिए पर्याप्त समय तक वहां रहेगी।

यहां सबसे दिलचस्प उदाहरण है जो हमें मिला:

किसी ने 500K यूएसडीसी से अधिक की आपूर्ति करके एक आउट-ऑफ-रेंज स्थिति खोली है (जिसका अर्थ है कि वर्तमान कीमत स्थिति मूल्य सीमा से बाहर थी)। यह 30 नवंबर 2022 को हुआ - लेखन के समय 250 दिन पहले - और यह स्थिति अभी भी खुली है।

अब यह अजीब लग रहा है! कोई Uniswap V3 को 8 महीने से अधिक समय के लिए आधा मिलियन डॉलर की आपूर्ति क्यों करेगा ताकि वह वहां बैठ सके और कोई शुल्क नहीं कमा सके?

सीमा से बाहर तरलता प्रावधान अपने आप में अजीब नहीं है। यदि आपके पास जोड़ी में से केवल एक परिसंपत्ति है, और आप उम्मीद करते हैं कि कीमत जल्द ही किसी विशिष्ट मूल्य सीमा में चली जाएगी, तो आप सीमा से बाहर की स्थिति चुनकर उस एक परिसंपत्ति की आपूर्ति कर सकते हैं। इस मामले में, आप स्वैप शुल्क पर बचत करते हैं (क्योंकि आपको अपने पोर्टफोलियो का हिस्सा पूल की दूसरी संपत्ति में स्वैप नहीं करना पड़ता है), जो बड़े ऑर्डर पर वास्तव में फायदेमंद हो सकता है। अजीब बात यह है कि, हालांकि कीमत कभी भी उस स्थिति की कीमत सीमा तक नहीं पहुंची, यह इतने लंबे समय तक खुली रही है। तो, $500K का मतलब वहीं बैठे रहना है और कुछ भी नहीं कमाना है।

इस व्यवहार के लिए एकमात्र तर्क जिसके बारे में हम सोच सकते हैं वह एक सीमा आदेश को लागू करने के लिए एक विदेशी तरीके के रूप में एक संकीर्ण यूनिस्वैप स्थिति का उपयोग करना है। यदि और जब यूएसडीसी/ईटीएच मूल्य इस स्थिति की मूल्य सीमा को पार कर जाता है, तो संपूर्ण यूएसडीसी राशि ईटीएच में परिवर्तित हो जाएगी। इसलिए, 0.05% लेनदेन शुल्क का भुगतान करने के बजाय, हमारे ब्लाइंड शूटर को अपनी यूएसडीसी तरलता का उपभोग करने के लिए व्यापारियों द्वारा भुगतान की गई लेनदेन शुल्क का कुछ अंश प्राप्त होगा। उसकी स्थिति के आकार को देखते हुए, इससे कम से कम 300 USD का क्षणिक लाभ होगा। हालाँकि, यह बहुत बड़ा नहीं लगता है, यह देखते हुए कि एथेरियम की कीमत में वृद्धि से लाभ का अवसर चूकने के कारण उसे वर्तमान में कम से कम 30% का अस्थायी नुकसान हो रहा है।

कुछ संबंधित विचार भी हमारे दिमाग में कौंध गए, जैसे कि शायद उसने यह आदेश दिया था और फिर उसे कुछ हो गया। हमें तब राहत मिली जब हमने उसकी गतिविधि की जाँच की और देखा कि उसका अंतिम लेनदेन सिर्फ 50 दिन पहले भेजा गया था! तो, यह व्यवहार जानबूझकर किया गया था... शायद... कम से कम हम विश्वास करना चाहते हैं...

चौथा स्थान: रहस्यमय व्यापारी

हमारे शोध में अगला एक और प्रमुख पूल था: WBTC-ETH (0.3% शुल्क स्तर)। यह विशेष है क्योंकि इसके दो टोकन में से कोई भी स्थिर मुद्रा नहीं है; बल्कि, वे ब्लू-चिप क्रिप्टोकरेंसी हैं। हम तुरंत देख सकते हैं कि इस पूल की तरलता हीटमैप काफी अलग है।

इस पूल में अधिकांश तरलता आम तौर पर बहुत व्यापक मूल्य सीमा में आपूर्ति की जाती है। यह कोई आश्चर्य की बात नहीं है, क्योंकि बीटीसी और ईटीएच की कीमतें एक-दूसरे के साथ अत्यधिक सहसंबद्ध हैं। क्रिप्टो उद्योग में सबसे बुनियादी घटनाएं उन्हें एक साथ प्रभावित करती हैं। उनके सापेक्ष मूल्य में परिवर्तन एक यादृच्छिक चाल या "सफेद शोर" के बहुत करीब हैं और इस प्रकार तरलता प्रदाताओं के लिए कम पूर्वानुमानित होते हैं।

तो, ऐसा लगता है कि इस पूल में तरलता प्रावधान रणनीतियाँ सीधी हैं: औसत मूल्य लें, एक विस्तृत श्रृंखला चुनें (जैसे +/- 2 सिग्मा), शायद ही कभी पुनर्संतुलन करें, और आनंद लें। वैसे, WBTC/ETH पूल USD में दूसरे और तीसरे सबसे लाभदायक पूल (सभी प्रदाताओं के लिए एकत्रित) हैं, जो पिछले 12 महीनों के दौरान अपने तरलता प्रदाताओं के लिए लगभग $40M का शुद्ध लाभ उत्पन्न करते हैं।

लेकिन हमेशा कुछ व्हेल ऐसी होती हैं जो धारा के विपरीत तैरना पसंद करती हैं। बस यहाँ देखें:

किसी ने 5,270 ईथर तरलता (लेखन के समय लगभग $ 10M) को तैनात करके एक और बड़ी आउट-ऑफ-रेंज स्थिति खोली है।

अब, यह सचमुच अजीब है. पहली नज़र में, यह स्थिति - जो, वैसे, अभी भी खुली है - USD में लाभदायक है।

इसका शुद्ध मूल्य अब खुलने के समय की तुलना में $236K अधिक है। यह ~22 दिनों में ~2% है, जो वास्तव में बहुत अच्छा है। समस्या यह है कि सापेक्ष WBTC/ETH कीमत अब लगभग वही है जो इस स्थिति को खोलने के समय थी। इसका मतलब यह है कि यदि इस व्यापारी ने इन-रेंज पोजीशन (उदाहरण के लिए, 50% डब्ल्यूटीबीसी, 50% ईटीएच) खोली होती, तो उसे शुद्ध पोजीशन मूल्य में समान वृद्धि होती और साथ ही उसे अच्छी मात्रा में फीस भी अर्जित होती। तो, हमारा अनुमान है कि उसने अतिरिक्त $5K से $50K (मूल्य सीमा के आधार पर) कमाने का अवसर गँवा दिया।

तो उन्होंने मनी (आईटीएम) में यह पद क्यों नहीं खोला? इसके लिए हमारे पास ज्यादा परिकल्पनाएं नहीं हैं. एकमात्र तर्कसंगत व्याख्या जो हम देख सकते हैं वह यह है कि यह स्थिति एक जटिल, सावधानीपूर्वक बनाई गई रणनीति का हिस्सा है। या शायद हमें एथेरियम का एक धनी प्रशंसक मिला है जो बिटकॉइन के सापेक्ष एथेरियम के लिए मूल्य समर्थन का स्तर बनाना चाहता था?

हम निश्चित रूप से कभी नहीं जान पाएंगे। हम बस यह आशा करना चाहते हैं कि यह एक सोची-समझी रणनीति है और कोई गलती नहीं है। क्यों? सिर्फ इसलिए कि हमें डेटा-संचालित जोखिम-प्रबंधित निवेश लाभ पसंद है ☺ (क्या आपको नहीं?)।

तीसरा स्थान: मिस्टर अनलकी

उसी WBTC-ETH पूल तरलता हीटमैप पर करीब से नज़र डालने पर, हमें पता चला कि सभी प्रमुख तरलता प्रदाता व्यापक मूल्य सीमा के पक्ष में नहीं हैं। नज़र रखना:

हाँ, यह 10 मिलियन डॉलर मूल्य की एक संकीर्ण-सीमा वाली स्थिति है जो आधे दिन से भी कम समय तक चली।

यह शुरुआती सीमा में था, और परेशानी का कोई संकेत नहीं था। लेकिन कुछ ही घंटों में मिस्टर अनलकी पर आफत आ गई। एथेरियम और बीटीसी दोनों की कीमतों में काफी गिरावट आई, जिसके परिणामस्वरूप स्थिति बंद होने से पहले $400K+ का नुकसान हुआ। यह इस बात का एक अच्छा उदाहरण है कि कैसे सहसंबद्ध परिसंपत्ति पूल में निवेश आपको बाजार जोखिमों से नहीं बचाता है।

मिस्टर अनलकी के लिए और भी अधिक दुखद: कीमतें 10 दिनों से भी कम समय में ठीक हो गईं। यह इस बात का भी उदाहरण है कि कैसे बहुत जल्दी शुरू होने वाला स्टॉप लॉस आपके मुनाफे को खत्म कर सकता है। लेकिन हम निर्णय करने वाले कौन होते हैं?

उसी तरलता प्रदाता की अन्य स्थितियों की जांच करने पर, हम देख सकते हैं कि, हालांकि उन्होंने अपने जीवनकाल में ट्रेडिंग शुल्क में $4M से अधिक कमाया, लेकिन उनका शुद्ध घाटा $2.5M से अधिक है।

खैर, हम सभी के बुरे दिन आते हैं...

यह भी ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि हम केवल व्यक्तिगत Ethereum वॉलेट के Uniswap V3 संचालन के प्रदर्शन का विश्लेषण करते हैं। मतलब, यह संभव है कि यह वॉलेट एक व्यापक, अधिक जटिल रणनीति का केवल एक हिस्सा दर्शाता है जो कॉल/पुट विकल्प जैसे कुछ हेजिंग टूल का उपयोग करता है। यदि यह मामला है, तो हम जो नुकसान देखते हैं उसकी भरपाई डेरिवेटिव से होने वाले मुनाफे से की जा सकती है।

लेकिन अगर ऐसा नहीं है, तो कृपया हमारी हार्दिक संवेदना स्वीकार करें, aavebank.eth (0xD730cd62CDA9cfdc109Be2d819B0337fafdCA959)। अगले पर!

दूसरा स्थान: मनी मास्टरमाइंड

ठीक है, अब कुछ कम तरल पूलों का पता लगाने का समय आ गया है। हम आज नवजात टोकन के असंख्य में बहुत गहराई तक नहीं जाना चाहते हैं, तो आइए लोकप्रिय चैनलिंक पूल, लिंक/ईटीएच (0.3% शुल्क स्तर) चुनें और सीधे हीटमैप पर जाएं:

हमारे यहाँ क्या है? खैर, हम देखते हैं कि पूल की कुल तरलता Q3 2022 में उल्लेखनीय रूप से बढ़ गई। सबसे पहले, तरलता प्रदाताओं ने व्यापक रेंज को प्राथमिकता दी, लेकिन Q2-Q3 2023 में, संकीर्ण रेंज प्रबल होने लगी। यह आमतौर पर तब होता है जब टोकन वास्तविक कर्षण, उपयोगिता और अपनापन प्राप्त करते हैं, जिससे अस्थिरता में काफी गिरावट आती है।

हालाँकि, हम देख सकते हैं कि 2022 में भी, एक बहादुर व्यक्ति था जिसने अपनी हिस्सेदारी वास्तव में सीमित मूल्य सीमा में रखी थी। और क्या आपको पता है? इसका फल मिला!

यह स्पष्ट है कि इस स्थिति का आकार पूल के कुल मूल्य लॉक (टीवीएल) की तुलना में बहुत बड़ा था। यदि इसे आज खोला जाता, तो यह कुल पूल आकार का 1/3 से अधिक होता। इतनी संकीर्ण मूल्य सीमा में इस सापेक्ष शेयर की स्थिति खोलने से यह गारंटी मिलती है कि आप अधिकांश शुल्क घर ले जाएंगे (बशर्ते कि आपने गलत गणना नहीं की है और कीमत आपकी स्थिति की सीमा में रहती है)।

इस बहादुर मनी मास्टरमाइंड के मामले में, इसने पूरी तरह से अच्छा काम किया। स्थिति 7 दिनों के लिए खुली थी, और इस समय के एक बड़े हिस्से के लिए यह सीमा में रही। इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि लिंक की कीमत कम होने से पहले स्थिति बंद कर दी गई थी।

हमारे अनुमान के अनुसार, इस प्रदाता ने $6 मिलियन के निवेश पर केवल 7 दिनों में $500K कमाए, जिसमें $60K की फीस भी शामिल है। यह एक सप्ताह में 9% से अधिक है। प्रभावशाली!

पहला स्थान: धनवान पैगंबर

क्या आप सच्ची व्हेल के लिए तैयार हैं? हमारे पास आपके लिए एक है.

आइए Uniswap V3 पूल के एक विशेष मामले पर एक नज़र डालें: एक स्थिर पूल। हमने विस्तृत विश्लेषण के लिए USDC-USDT (0.01% शुल्क स्तर) पूल को चुना है। तरलता प्रदाताओं के लिए स्थिर पूल आकर्षक होते हैं क्योंकि कीमत वस्तुतः स्थिर होती है, इसलिए अस्थायी हानि का जोखिम न्यूनतम होता है और आप अकेले फीस से कम अंत पर प्रति वर्ष 1% से लेकर उच्च अंत पर 2-3% तक कहीं भी कमाते हैं। सैद्धांतिक रूप से, कोई यह उम्मीद कर सकता है कि एक स्थिर पूल का हीटमैप अत्यधिक संकेंद्रित तरलता और प्रमुख तरलता प्रदाताओं की कड़ी प्रतिस्पर्धा की एक सीधी रेखा की तरह दिखेगा।

हालाँकि, वास्तविकता अलग है। अधिकांश समय इस पूल ने अपेक्षा के अनुरूप व्यवहार किया, लेकिन जब यूएसडीसी ने इस वर्ष की शुरुआत में थोड़े समय के लिए डी-पेग किया, तो चीजें अजीब हो गईं। इसलिए, हमने गहन शोध करने का निर्णय लिया कि डी-पेगिंग घटना के आसपास तरलता के साथ क्या हो रहा था।

यहीं पर हमें असली व्हेल दिखाई देती है। 9 फरवरी 2023 को, किसी ने तीन लेनदेन में पूल में लगभग $75M जोड़ा। ब्लॉकचेन में वॉलेट मालिकों की पहचान करने की हमारी क्षमता ज्यादातर मामलों में सीमित है, लेकिन इन तरलता संचालन को संभालने वाले अनुबंध को इथरस्कैन पर "1 इंच टीम निवेश फंड" के रूप में लेबल किया गया है।

22 दिनों के बाद, स्थिति बंद कर दी गई। इसका लाभ और हानि (पीएनएल) सकारात्मक था, जो कोई आश्चर्य की बात नहीं है, लेकिन इसका आकार प्रभावशाली नहीं था - केवल $26K (फीस से 100%)। यदि वार्षिक किया जाए तो यह 1% से कम वार्षिक प्रतिशत उपज (एपीवाई) से मेल खाता है। ऐसा शायद इसलिए है क्योंकि Uniswap v3 कर्व की तुलना में बहुत कम USDC-USDT स्वैप वॉल्यूम को संभालता है, जो विशेष रूप से स्थिर मुद्रा को स्थिर मुद्रा में स्वैप करने के लिए डिज़ाइन किया गया है।

लेकिन वास्तव में आश्चर्यजनक तथ्य यह है कि इस स्थिति को चौंकाने वाले यूएसडीसी डी-पेग इवेंट से केवल 4 दिन पहले हटा दिया गया था। यहां तक कि 4% यूएसडीसी मूल्य की वास्तविक गिरावट - अगर स्टॉप लॉस द्वारा महसूस की जाती है - तो एक दिन में 1 मिलियन डॉलर से अधिक का नुकसान होता। उस समय, किसी को भी यकीन नहीं था कि यूएसडीसी डॉलर खूंटी बहाल हो जाएगी, और संभावित नुकसान आसमान छू सकता था। लेकिन इस तरलता प्रदाता के लिए नहीं जो हमारी सूची में प्रथम स्थान और "द वेल्थी पैगम्बर!" की मानद उपाधि अर्जित करता है।

निष्कर्ष

आज के लिए बस इतना ही, लेकिन हमने कुछ अंतिम विचार एक साथ रख लिए हैं।

यह लेख किसी भी तरह से वित्तीय सलाह नहीं है, लेकिन यह ऑन-चेन डेफी संचालन के अनुभवजन्य विश्लेषण के लिए डेटा-संचालित दृष्टिकोण की शक्ति को प्रदर्शित करता है।

यहां मुख्य बातें दी गई हैं:

1. Uniswap v3 तरलता विश्लेषण एक आसान काम नहीं है, लेकिन अगर सही टूलसेट और क्षमता के साथ ठीक से किया जाए, तो यह तरलता प्रावधान रणनीति विकास और विश्लेषण में बहुत अधिक मूल्य ला सकता है।
2. Uniswap v3 एक प्रतिस्पर्धी स्थल है। एक सफल एलपी रणनीति के विकास के लिए बड़े खिलाड़ियों के व्यवहार का अध्ययन करना आवश्यक है।
3. तरलता प्रावधान अब "सेट करो और भूल जाओ" जैसी रणनीति नहीं रह गई है। इसके लिए गहन विश्लेषण और योजना की आवश्यकता होती है, जिसे अगर ठीक से किया जाए तो महत्वपूर्ण अल्फा प्राप्त हो सकता है, जैसा कि अनुभवजन्य शोध से पता चलता है।

कुछ हद तक, यह शोध दर्शाता है कि बड़े खिलाड़ी भी गलतियाँ करते हैं। इससे छोटे, लेकिन अधिक कुशल खिलाड़ियों के लिए अवसर पैदा होता है; यदि आप इस स्थान में प्रवेश करना चाहते हैं, तो आकाश ही सीमा है। बस एक आसान यात्रा की उम्मीद मत करो.

तो, महत्वाकांक्षी बनें, अपना खुद का शोध करें, और डेटा आपके पास रहेगा!

आभार: हम डेटामिंट प्रौद्योगिकी टीम को धन्यवाद देना चाहेंगे जिसने अनुक्रमित ब्लॉकचेन डेटा तक उच्च-प्रदर्शन पहुंच प्रदान की और तरलता हीटमैप के विज़ुअलाइज़ेशन और सबसे जटिल भाग सहित विशिष्ट तरलता प्रदाताओं और उनकी स्थिति के गहन शोध के लिए उपकरण विकसित करने में मदद की। : अर्जित शुल्क की ऐतिहासिक गतिशीलता की गणना।

अस्वीकरण: हमारी गणना में त्रुटियाँ हो सकती हैं। एंटरप्राइज़ ग्राहकों के लिए डेटा प्रोजेक्ट में, हम उच्चतम डेटा गुणवत्ता प्राप्त करने के लिए दस्तावेज़ीकृत पद्धति, ऑटोटेस्ट और कई अन्य टूल का उपयोग करते हैं। इस तरह की अल्पकालिक अनुसंधान परियोजना के लिए वे उपकरण अत्यधिक होंगे। यह शोध निर्णय लेने में सहायता के लिए आकलन करने और क्यूरेटेड डेटा प्रदान करने के बजाय उपलब्ध डेटा में कुछ चरम उदाहरणों पर प्रकाश डालता है।

लेखक के बारे में:

इवान वख्म्यानिन वर्षों के अनुभव के साथ एक डेटा एनालिटिक्स और विज़ुअलाइज़ेशन (बीआई, बिग डेटा, डेटा साइंस) विशेषज्ञ हैं। वह एक ब्लॉकचेन और वेब 3.0 विशेषज्ञ भी हैं, जो अग्रणी ब्लॉकचेन प्लेटफॉर्म (एथेरियम, बीएनबी स्मार्ट चेन, सोलाना, आदि) से ऑन-चेन डेटा को विश्लेषण के लिए उपलब्ध कराते हैं। इवान को विशेषज्ञों और अधिकारियों के लिए डेटा-संचालित प्रबंधन के क्षेत्र में शैक्षिक सामग्री और कार्यक्रम विकसित करके अनुभव साझा करने का शौक है।

टॉम ग्रांट ग्रांटफिन के संस्थापक हैं। उन्होंने पहले ILA Capital की स्थापना की थी, जो एक निवेश फर्म है जो पीयर टू पीयर लेंडिंग पर केंद्रित थी और 2021 में इससे बाहर हो गई।

इसाबेला बागी ILA कैपिटल में एक विश्लेषक थीं और उन्होंने 2022 में ग्रांटफिन की सह-स्थापना की।

डेटामिंट एक मूल्य वर्धित ब्लॉकचेन डेटा प्रदाता है जो अनुकूलित अनुसंधान और विकास में विशेषज्ञता रखता है। अधिक जानकारी के लिए, विजिट करें https://datamint.ai .

ग्रांटफिन , विकेंद्रीकृत वित्त पर ध्यान केंद्रित करने वाला एक स्टार्टअप, निवेशकों और ग्राहकों को तरलता पूल के लिए वास्तविक समय और ऐतिहासिक रिटर्न देखने में सक्षम बनाता है जो ब्लॉकचेन-आधारित डेक्स का समर्थन करते हैं। अधिक जानकारी के लिए, विजिट करें https://www.grantfin.com ।