Por qué los Estados Unidos y otros países tratan algunos tokens de una manera y otros de otra puede ser confuso. Crypto nunca es el mismo que ayer, pero el sistema legal se apoya en las reglas que fueron escritas mucho antes de que esta industria apareciera. Esa vieja caja de herramientas, nos guste o no, ahora está moldeando cómo se crean los tokens, cómo se venden y cómo los equipos hablan de ellos. Estas reglas afectan a toda la atmósfera en torno a los lanzamientos, las ventas anticipadas y las expectativas de la comunidad. Y un nombre a menudo se sienta en medio de esta discusión: el Howey Test. Cuando se refiere a la criptografía, también podemos llamarlo nadie quiere-su token-ser-una seguridad. ¿Qué es exactamente el test de Howey? El nombre de Howey proviene de una decisión de 1946 de la Corte Suprema de los Estados Unidos. ., que ha dado forma a cómo se definen los contratos de inversión en la ley estadounidense. SEC vs. W. J. Howey Co In that ruling, the court explained that when people contribute money to a shared project and expect profits from someone else’s effort, the setup should be treated as a security. SEC vs. W. J. Howey Co En la disputa original, los compradores estaban comprando frutos cítricos sin ningún plan para cultivarlos ellos mismos. se basaron en la gestión de la compañía para gestionar todo, por lo que el tribunal concluyó que los esquemas de beneficio pasivo no deberían escapar de las reglas de valores. Usted ve, las reglas de los valores no son exactamente amigables o fáciles. Una vez que algo cuenta como una seguridad, los equipos caen bajo el largo reglamento de la Ley de valores de 1933 (o su equivalente en otros países). Esto trae formularios, revelaciones, auditorías y largas expectativas, además de enormes billetes legales que pueden drenar un proyecto pequeño. Con el tiempo, la prueba de Howey se estableció en cuatro elementos: dinero invertido, empresa común, expectativa de beneficio y dependencia de promotores o terceros.Cuando llegó la criptografía, los reguladores no cambiaron a un nuevo estándar. Por qué Crypto sigue siendo medido con Howey El caso de DAO se sitúa al comienzo de esta historia. Este fondo de inversión descentralizado por Slock.it se lanzó en 2016 en Ethereum. Los compradores enviaron ETH para recibir tokens DAO, lo que les permitió votar en diferentes proyectos. Las cosas crecieron demasiado rápido, luego todo se derrumbó cuando un atacante explotó una falla en su contrato inteligente y drenó una enorme cantidad de ETH. El razonamiento se centró en la recaudación de fondos, la coordinación central por parte de los creadores, los esfuerzos de promoción y la expectativa de que los titulares de token se beneficiarían del trabajo del equipo. Se convirtió en el modelo para examinar las ICO, los lanzamientos de token y las ventas anticipadas. In July 2017, the US Securities and Exchange Commission (SEC) released its , which said the DAO tokens were securities under the Howey Tes Informe DAO con otros Informe DAO Informe DAO con otros A partir de 2018, otro caso importante añadió más matices.La compañía Ripple había estado distribuyendo su token nativo XRP de diferentes maneras, y la SEC los demandó -considerando que XRP era un valor no registrado. __que XRP se vendió directamente a instituciones contadas como un valor, mientras que XRP se vendió al público en bolsas o se distribuyó de otras maneras no, ya que los titulares en esos entornos no podían asumir que Ripple estaba usando su dinero para el desarrollo. gobernado La ley Howey Test & Clarity Las leyes no son tan rápidas como la criptografía, pero finalmente llegan.Para 2025, además de la prueba de Howey, se introdujeron otras regulaciones relacionadas con la criptografía, incluido el CLARITY Act en los Estados Unidos. Establece categorías para activos digitales como las materias primas digitales, los activos de contrato de inversión (activos), y los sistemas blockchain maduros. proposed law Ley Propuesta Los tokens estructurados en torno a las promesas de ganancias, el control centralizado o los modelos de recaudación de fondos que se asemejan a las inversiones tradicionales todavía cumplirían los criterios de Howey. CLARITY could free many tokens from automatic securities analysis, yet the Howey Test will remain part of the legal landscape. También es importante considerar que la misma red de criptografía puede albergar activos variados como tokens de utilidad, tokens de gobernanza, productos de rendimiento y valores mobiliarios totalmente regulados. , el token nativo GBYTE no podía considerarse una seguridad bajo el test de Howey (ni siquiera se vendió, Sin embargo, cualquiera puede crear su propio con cualquier propósito y características, y pueden o no ser considerados valores. Intercambio Pero se distribuye Tipos de tokens Intercambio Pero se distribuye Tipos de tokens Por su parte, CLARITY puede restringir el número de casos que dependen de Howey, pero no envía la prueba a la jubilación.Cuando entendemos ambas reglas, todo el paisaje se siente más fácil de navegar, las curiosidades y todo. Imagen vectorial de vector4stock / Freepik Freepik Freepik
