paint-brush
周辺部@cryptohayes
462 測定値
462 測定値

周辺部

Arthur Hayes28m2023/10/24
Read on Terminal Reader

長すぎる; 読むには

これが引き金となり、米国短期国債から仮想通貨へのローテーションを開始する時期が来ました。最初に立ち寄るのはいつもビットコイン、次にイーサ、そして最後に私の大好きなクソコインです。私が間違っている場合に備えて、小さなことから始めますが、完璧なセットアップを永遠に待って傍観することはできません。完璧な設定は通常、あなたを真正面から見つめていますが、あなたは過去のことに気を取られすぎてそれに気づくことができません。
featured image - 周辺部
Arthur Hayes HackerNoon profile picture


以下に記載されている見解は著者の個人的な見解であり、投資決定を行うための基礎を形成するものではなく、また、投資取引に参加するための推奨またはアドバイスとして解釈されるべきではありません。


戦争や貴重な人間の死について語るとき、私は皮肉で軽率に聞こえるかもしれません。現実には、世界中で軍隊に勤務している男女は、国民国家という架空の概念のために自らの命を危険にさらすことを厭わない姿勢が賞賛されるべきだと私は信じています。


私にはそんなつもりはありません。したがって、私には戦争をする国に賛成票を投じる権利はないと信じています。私が心から軽蔑するのは、ゲーム内で裸のまま玉座に座り、美しい人間を戦争に送り込む政治家たちだ。


これらの政治家のほとんどは軍隊に勤務している直接の家族はおらず、また自らも軍隊に勤務したことがない。しかし、彼らは個人的、政治的、経済的利益のために喜んで他人を死に追いやるでしょう。戦争はビデオゲームではありません、戦争は無駄であり、戦争は厄介であり、戦争は致命的です。だから、私はこれらのスピンのない山師たち全員に言います、くたばれ!


人間の経験は、私たちが制御できない一連の出来事によって特徴付けられます。あなたは生まれることも、両親が誰であるかを選択したわけではありません。あなたは人生において与えられたものであり、あなたの反応があなたが何者であるか、そして成功か失敗かを決定します。


反応は、発生する出来事よりも重要です。米国は9/11攻撃を受けて「テロとの戦い」を宣言した。 3人の大統領にまたがり、両政党にまたがって、アメリカはイラク、アフガニスタン、シリア、その他機密扱いとされている多くの場所で戦争を行った。客観的な成功の尺度がないアイデアに基づく20年以上にわたる戦争の後に何が残るのでしょうか?


何百万人もの人間が命を失い、ほぼ10兆ドルが無駄になりました。この不当な反応を引き起こしたのは、数千人のアメリカ人が死亡し、修理または再建されて久しいいくつかの建物が破壊された出来事でした。



10月7日にハマスがイスラエル民間人を攻撃したことを受けて、イスラエルの政治家はハマスへの宣戦布告を始めた。ハマスは組織です。しかし、組織とは人間の頭の中にある概念にすぎません。あるアイデアを完全に根絶する唯一の方法は、それを考えるすべての人間を根絶することです。その結果、イスラエルはハマスとハマスに支援を与える者に対する戦争で対抗した。


私は、そしてより重要なことに、この理念をめぐる不明確な戦争が、イスラエルを、中東の局地的およびロシアや中国などのより広い世界の両方の強力な敵に対して継続的にエスカレーションする道に導くことを懸念している。


究極の恐怖は、米国がペットであり同盟国であるイスラエルを支援することで、再び辺境での勝ち目のない、非常に費用のかかる戦争に再び巻き込まれることだ。


帝国は辺境で同時に発生した複数の脅威により崩壊します。パクス・アメリカーナは、ガザ地区で何が起こっても直接脅かされるわけではありません。しかし、パックス・アメリカーナのペットであるイスラエルは、敵対的な環境で自らを守るために毎年数十億ドルを必要としている。


パックス・アメリカーナの貴族たちにとって、このコストは、強いアメリカのイメージを維持し、石油が豊富な中東に第5列を埋め込むものであるため、それだけの価値がある。


必要なときに同盟国を見捨てることはできません。そうしないと、他の同盟国が国旗への忠誠を誓わなくなります。こうしてアメリカはウクライナ対ロシア戦争、そして今度はハマス対イスラエル戦争に巻き込まれたのである。したがって、パックス・アメリカーナは同盟国イスラエルを支援するために破産寸前まで支出しなければならない。


「帝国を破産させる?どうして数千億ドルでアメリカ経済という巨大な経済を破綻させることができるのでしょうか?」と尋ねる読者もいるかもしれない。


破産という言葉が強い言葉であることは認めますが、その表現を和らげて、債務コストが負担不可能なレベルまで増加するということにします。政府が債務を負担できなくなると、中央銀行は政府に資金を供給するために急遽資金を印刷しなければなりません。そして、そこから、金や暗号通貨のような供給が固定された金融資産の本当の楽しみが始まります。


米国債市場の長期保有者は、ウクライナだけでなく、現在はイスラエル、そしておそらく中東全域での代理戦争に米国が数十億、おそらく数兆ドルを費やさざるを得なくなる未来を正当に割り引いている。前回アメリカが中東に進出したときは10兆ドルの費用がかかった。今回はいくらになりますか?


歴史の教訓や軍事戦略に関する憶測に入るのではなく、最近の出来事に対する市場の反応を見てみましょう。私が興味深いと思ったのは、米連邦準備制度理事会(FRB)理事やバイデン米大統領の最近の発言に対して米国債市場がどのように反応したかである。


私が注目する金融商品は、10 年債と 30 年債、および長期米国国債上場投資信託 (ETF) TLT です。最後に、パックス・アメリカーナの無リスク準備資産の変動に金とビットコインがどのように反応したかを比較します。

任務完了

FRBは、政策金利(フェデラル・ファンド)の引き上げによって借入コストを引き上げ、大部分が米国債と住宅ローン担保証券(MBS)で構成されるバランスシートの規模を縮小することで、インフレを抑制できると考えている。


金融条件が十分に制限的であれば、これは不定形な概念ですが、利上げは停止されます。これはパウエル卿がさまざまな記者会見や講演で繰り返し宣言したことだ。


FRBの9月会合での記者会見でパウエル議長は基本的に、FRBは利上げキャンペーンの終了に非常に近づいていると述べた。


その後、さまざまなFRB理事が講演会に参加し、長期金利の上昇(米国債利回りが10年を超える)は、市場も金融状況を制限しているため、FRBはもはや利上げする必要がないことを意味するという見解を支持した。


ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁は火曜日、追加利上げが必要ない可能性は「あり得る」と述べた。

ロイター、10/11/23


*FRBのローガン氏:利回りが高ければ利上げの必要性も減る可能性がある
* – ブルームバーグ、10/9/23


*債券利回りの上昇が利上げの代わりとなる可能性がある、とFRBのデイリー氏が指摘
*– ブルームバーグ、10/10/23


FRBが犬の行動を中止すると、米国債市場はこれに反応して大幅な売りを出し、利回りが急上昇した。現代の金融史では見られなかった現象、恐ろしい「ベア・スティープナー」が始まりました。 「ベア・スティープナー」とは、ロングエンドがショートエンドよりも大きく上昇する一般的な利回りの上昇です。


FRBが利上げによってインフレと戦うつもりがないのなら、なぜ誰かが長期債を保有する必要があるのでしょうか?直感に反するように思えるかもしれませんが、喉の渇きの罠のTikTokビデオを置いて、少し一緒に考えてください。


インフレの恐怖はまだ残っています。操作された米政府のインフレ統計であるコア消費者物価指数(CPI)は依然としてFRBの目標である2%の2倍を超えている。 FRBは景気後退が起こるか、大手金融サービス会社が倒産するまで利上げを続けるべきである。


この 2 つのいずれかが発生すると、経済状況の悪化によりインフレ率が低下するため、FRB は利下げを行うことになります。市場は前向きです。


したがって、利上げサイクル中、FRBがインフレを抑制するために利上げにコミットしている限り、長期金利の投資家はより弱い将来を予想しているため、ある時点でイールドカーブは反転します(長期金利が短期金利よりも低い)。経済。


不況や金融危機が発生すると、FRBがそれに対応して政策金利を積極的に引き下げるため、短期金利は急速に低下する。それが「ああ、しまった」瞬間です。イールドカーブは反転を解除し、その後スティープ化します(長期金利が短期金利よりも高くなります)が、一般的に利回りが低下している間にそうなります。


これは「ブル・スティープナー」と呼ばれ、現代の金融史におけるイールドカーブの古典的な動きです。


現時点では、米国には不況も金融危機もありません。ポール・クルーグマンのような知的に不誠実なTradFiチアリーダーにとって、地方銀行危機は重要ではない。米国の銀行システムの深刻な腐敗を認めるためには、バンク・オブ・アメリカのような企業が破綻するのを見る必要があるだろう。


したがって、債券自警団とも呼ばれる市場は、FRBがインフレに対抗するために利上げを継続すると期待している。しかしFRBは、利上げは一時停止されているため、強気スティープ化シナリオは起こらないと述べた。では、なぜ自警団は長期国債を保有し続ける必要があるのでしょうか?


彼らはそうはせず、長期債を余裕をもって売却することで自分たちの見解を表明するだろう。


2 年マイナス 10 年利回り (白色)、2 年マイナス 30 年利回り (黄色)


FRBの9月会合は9月20日に閉幕した。 FRBが政策を一時停止すると発表した直後に、ベアスティープナーがどのように悪化したかを見てください。


FRBがその役割を果たしていないことに加え、政府の資金調達のために米財務省が売却しなければならない巨額の国債についての懸念が突如として現実味を帯びてきた。このデータがすでに知られていなかったわけではありません。来るべき債務津波を明確に示す債務満期と販売スケジュールを誰でもダウンロードできます。


市場が関心を持ち始めたのは、FRBが一時停止の可能性を伝えた後であり、主流の金融新聞に掲載された有名な投資家によるさまざまな論説を通じて、このことを観察することができます。


ここ数週間、債券自警団は債券利回りを債務危機を引き起こす恐れのある水準まで引き上げることでイエレン氏の政策に異議を唱えている。このシナリオでは、利回りの上昇により民間部門が締め出され、信用収縮と景気後退が引き起こされます。


問題の根本原因は浪費財政政策にあるため、政府は債券自警団をなだめるために支出を削減し増税する必要があり、それが不況を悪化させることになる。


ソース:フィナンシャル・タイムズ紙


FRBは利上げに慎重になり、連邦政府はアデロールにサム・バンクマン・フリード以上の資金を投じており、市場は発作を起こしている。しかし、なぜクマのスティープナーは金融システムにとってこれほど危険なのでしょうか?そうですね…教えてあげましょう。

ライオン、トラ、クマ OH MY!

なぜこの市場構造が世界の金融システムにとってそれほど有害なのかを理解するには、債券の数学と債券デリバティブについて少し深く掘り下げる必要があります。専門用語の量を制限するように努めますが、これを本当に理解したい人は、信頼できるジョン C. ハルの派生関数の教科書を入手してください。 TradFi で悪魔のために働いていたとき、私はデスクにコピーを保管していました。


金利が上昇したときに銀行のヘッジ戦略に何が起こるかを説明する簡単な方法として住宅ローンを使用してみましょう。まず、30 年の固定金利住宅ローンを検討します。この住宅ローンでは、借り手はいつでも、ペナルティなしで元金の一部または全額を繰り上げ返済することができます。銀行が融資を実行すると、住宅ローンはバランスシートに載り、ヘッジする必要があります。


この住宅ローンによって銀行はどのようなリスクに直面するのでしょうか?金利リスクと期限前返済/期間リスクの 2 つのリスクがあります。


次に、住宅ローンと米国債のショートについてお話します。債券を空売りするとお金を受け取りますが、支払われる利回りは宣伝されています。たとえば、額面 1,000 ドルの債券を価格 99%、満期までの利回り 2% で空売りした場合、今日 990 ドルを受け取り、毎年 2% の利息を支払い、満期には元本 1,000 ドルを返済する必要があります。私は債券の計算に関して少しルーズですが、アイデアは理解できますか。


ここでは期間という用語を少し大雑把に使用します。正確に言うと、残存期間 10 年の長期債券は、金利が 1% 上昇すると価格が 10% 下落します。長い住宅ローン債券のデュレーションはマイナスであり、短い米国国債のデュレーションはプラスです。デュレーションがプラスの債券は、利回りが低下すると利益をもたらしますが、利回りが上昇すると損失を出します。

金利リスク

銀行は 30 年間のローン全体に固定金利を提供しました。銀行は、それほど遠い将来の預金金利を知りません。銀行は短期的に預金者からお金を借りて、より高い金利で長期的に貸し出すことを忘れないでください。


金利が上昇し、それに伴って預金金利も上昇すると、銀行は損失を被る可能性があります。銀行が 3% の固定金利で住宅ローンを組成し、預金金利が 6% に上昇した場合を想像してください。


銀行は住宅ローンの借り手から3%を受け取るが、資本を提供する預金者には6%を支払うため、損失を被ることになる。したがって、銀行はこれらの損失をヘッジするために一部の国債を売却する必要があります。

前払い/期間リスク

銀行が債券の空売りを決定したらどうなるでしょうか?もしかしたら、住宅ローンによる損失を軽減できるかもしれない。銀行が住宅ローンで 3% を受け取っていて、利回り 2% の債券を空売りすると、銀行の利益は 1% になります。それはそれで素晴らしいことですが、どの債券の満期を短縮すべきでしょうか?


あなたが銀行の住宅ローンポートフォリオを管理しなければならないトレーダーであると想像してください。 30 年の住宅ローンがある場合は、30 年の債券を空売りする必要があると考えるでしょう。間違っています.com。なぜなら、借り手は住宅ローンを繰り上げ返済できるからです。


金利が下がれば、借り手は借り換えをするでしょう。つまり、より低い金利で別の住宅ローンを借り、受け取ったお金でより高い金利の住宅ローンを返済することになります。 30 年の資産だと思っていたものが突然消え、30 年の債券が不足した状態になります。


債券で支払っているお金を相殺するために、住宅ローンの支払いから収入を得ることができなくなります。要するに、あなたはめちゃくちゃです。


金利が上昇すると、借り手は借り換えをせず、元のより安い住宅ローンを使い続けることになります。ただし、十分な満期の債券を空売りしないと、依然として問題が発生する可能性があります。債券が満期になったら、元本を返済しなければなりません。


あなたは今、まだ帳簿に残っている住宅ローンに頭金で資金を提供する必要があります。金利が上昇しているため、預金で支払われる金利は住宅ローンで受け取る金利よりも高くなっています。


銀行として、住宅ローンの期間は金利に応じて増減します。したがって、将来の金利の予想によって、ヘッジをどのくらいの期間購入するかが決まります。



右上の象限に注目してください。これらはベア・スティープナーの発生を表しています。まばらです。これまでFRBは利上げをして景気後退や金融危機を引き起こし、その後利下げをするのが常だったから、これは当然だ。


銀行のトレーディングデスクは、この履歴データを使用して、将来の金利の推移に関する予想を通知し、それに応じてヘッジします。今日の金利制度はモデルに含まれていないため、あらゆる種類の債券や金利商品を扱う銀行やその他すべての金融仲介機関は適切にヘッジされていません。


金利が弱気志向で上昇すると、銀行のバランスシートに保有される債券の存続期間が延長されます。債券は金利が上昇すると指数関数的にお金を失うため、これは「ネガティブ・コンベクシティ」と呼ばれます。トレーディングデスクはヘッジ期間が短すぎるため、巨額の損失を出し始めます。


それで、解決策は何でしょうか?金利が上昇すると、トレーダーは満期の長い債券をますます空売りしなければなりません。この時点で、銀行はマイナスのコンベクシティの死のスパイラルに陥る可能性があります。


銀行のトレーディングデスクにおけるネガティブコンベクシティの死のスパイラルは次のとおりです。


1. ベアスティープナーが増加します。

2. トレーディングブックの期間が増加します。

3. 銀行が純ショートデュレーションを行っているため、債券ポートフォリオの損失総額が増加します。

4. トレーダーはデュレーションを平坦化するためにより多くの債券を空売りするため、債券利回りはさらに上昇します。

5. トレーディングブックの期間が長くなります。

6. 手順 2 ~ 4 を繰り返します。


簡単な例として、国債でヘッジされた住宅ローンを使用しました。住宅ローンデスクが正確にこの方法でヘッジを行っていないことは承知していますが、この簡単な例を使用することで、読者は一般的なアイデアを理解することができます。


私たちはここでの本当の問題を忘れてはなりません。それは、2008年の世界金融危機中およびその後、FRBと他のすべての中央銀行が金利をゼロまたはゼロ近くまで引き下げ、その金利を維持し、債券を購入するためにお金を印刷したということです。収量を抑える。


この結果は、数十兆ドルに達する膨大な資本プールを持つ年金基金と保険基金にとって、将来の給付金を支払うために資産から十分な高い利回りを獲得する必要があるため、利回りを追求するという単純なものでした。なぜ?


なぜなら、彼らには退職した(または退職しつつある)老人が世代全体に渡って存在しており、年金や保険基金によって支払われる病気の治療が必要になる可能性が高いからです。病気の治療と生活費は 0% の割合で増加しているわけではないため、年金と保険基金は団塊世代に対する経済的約束を果たすために、何らかの形で利回りを上げなければなりません。


年金基金や保険基金の主要な利回り源である世界的な投資銀行の債券デスクは、より高い利回りを提供する商品を喜んで顧客に販売しました。 TradFi をその愚かさから救うために金利がゼロに引き下げられ紙幣が印刷され、彼らは向きを変え、同じ紙幣印刷政策によって被害を受けた機関を支援するために製品を販売して金を稼いだのですから、これは少し皮肉なことです。


しかし、どうしてこれらの商品が国債や社債よりも高い利回りを実現できるのでしょうか?銀行はオプションを組み込むことでこれを実現しました。顧客は金利オプションを販売してプレミアムを受け取り、それが利回りの上昇として現れます。最も一般的な製品は呼び出し可能なノート構造です。


これを理解する人のために完全性と正確性を期すために、私の元ボラティリティ ファンド マネージャーであるデビッド ドレッジのこの引用を印刷する必要があります。


技術的に言えば、構築銀行は最終的にバミューダ・スワプションと呼ばれる一連の長期取引を行うことになり、これを期間の確率的将来の確率的経路、つまりコール日の確率に基づいてヘッジします。金利が上昇すると、翌年のコールの可能性は減少し、彼らは「ヘッジ」を移動させ、その結果バニラ・スワップションの売りをテノールでさらに遠くにもたらします。


スワップ市場で何が起こっているかに話を戻しましょう。ドレッジ氏への私の次の質問は、「では、話をシンプルにするために、ディーラーが私のモデルが壊れるという最悪の瞬間に直面すると、彼らは皆、スポット市場で長期債の売却につながるギリシャ国債を売ろうとするのですか?」というものでした。


ドレッジ氏は、「ベア・スティープナーが徐々に薄れていくにつれ、ディーラーはバックエンド・ペイヤー・スワップションを売りすぎており、バックエンド・ベガを売りすぎ、債券を売りすぎていることに気づくだろう(技術的にはスワップが過小評価されているが、違いは同じである)」と述べた。


記録破りの利益という見せかけの下には、大きすぎてつぶせない世界的な銀行の奥深くに時限爆弾が隠されている。 JPモルガン、ゴールドマン・サックス、BNPパリバ、野村などのことです。


彼らはこれらの商品の何兆ドルもの名目価値を絶望的な年金会社や保険会社に販売し、今ではスリーアローズ・キャピタルよりも大きな損失が噴出していることに気づくだろう。


出血をヘッジして止めるために、これらの銀行はすべて同じ方法で取引する必要があります。ヘッジをすればするほど損失は大きくなります。これらはすべて、FRBと世界の中央銀行政策の直接の結果であるベア・スティープナーによるものです。 TradFi のムカデ人間について話しましょう。


問題の規模は世界の銀行規制当局には部分的には見えていない。これらの商品は取引所外で相対ベースで取引されます。銀行は報告する必要があるものとそうでないものがあります。銀行とその顧客は、法的にリスクを隠すためにあらゆる手を尽くしています。


銀行は、より多くのリスクを背負って会計上の利益に基づいて、より大きなボーナスを望んでいますが、顧客は破産を認めたくないのです。それは意図的な無知のクソみたいな完全な汚水だ。


その結果、誰もが何パーセントの金利で破産するのか、あるいは損失の規模がどれくらいになるのかは誰にもわかりません。しかし、安心してください、地球市民の皆さん。崩壊の危機に瀕した汚い不換紙幣金融システムを救うために中央銀行が必要なものを印刷します。


MOVE指数で測定される債券のボラティリティが利回りとともに上昇しているため、異常な事態が起きていることがわかります。これは、販売が指数関数的に増加していることを示しています。これがボラティリティの上昇の原因です。


そして突然、市場はKLABOM!となります。そして、一見どこからともなく、システム的に重要なTradFiプレーヤーの死骸が浮上します。


MOVE 指数 (白色)、2 年マイナス 10 年利回り (黄色)


それらは非常に相関しているように見えます。


FRBはこのことを承知しているため、政策の運用に遅れがあり、したがって「効果を研究」するために立ち止まらなければならないという話を一生懸命展開しようとしているのである。いつまで座って待つつもりですか、パウエル卿?


政策停止の本当の理由は、利上げによってベア・スティープナーの発生を防ぐことが期待できるものの、FRBが利上げを続ければ米国の地方銀行が再び苦しむことになるからだ。


預金者は、預金の収益を大幅に下げて銀行が破綻するリスクを負うよりも、FRBに預けて5.5%以上の収益を上げたいと考えていることを忘れないでください。地方銀行はひどいことになっているが、FRBの継続的な利上げによる削岩機のような騒ぎではなく、弱気のスティープナーが突き進むにつれて、そのクソはゆっくりとリズミカルに行われている。


また、米国の銀行システムは7,000億ドル近い米国債の含み損を抱えていることを思い出してもらいたい。長期債価格の下落が続くにつれ、こうした損失はさらに加速するだろう。



さらにいくつかの地方銀行が破綻すれば、FRBと米国は一斉に地方銀行を救済するために介入するだろう。当局は今年初め、シリコンバレー銀行やファースト・リパブリックなどに対してそれを実証した。しかし、市場がまだ信じていないのは、米国の銀行システムのバランスシート全体が事実上政府の保証を受けているということだ。


そして、市場、より具体的には債券市場がそのような見方になれば、インフレ期待は上昇し、長期債価格はさらに下落するだろう。


ベア・スティープナーとは何か、そしてそれがどのように銀行に悪影響を与えるのかを理解することの要点は、なぜ長期金利が反射的に非常に急速に上昇するのかを理解することを目的としています。これはまた、FRBと米国財務省が直面しているさらに別の問題も示している。

膝のジャーク反応

ハマス対イスラエルのケージマッチに戻ります。 10月7日のハマスのイスラエル民間人と兵士に対する最初の攻撃後の月曜日に市場が開くと、米国債は反発し、利回りは低下し、金はわずかに下落し、原油はわずかに上昇した。


その論評は、投資家はパックス・アメリカーナの最も原始的な資産である米国債の安全なところへ逃げているというものだった。アメリカは強い、アメリカは強大、アメリカは公正、アメリカは恐怖を感じたときに資本が向かうところだ。やったー!!


それは意味がありますか?


一見、石油の反応が鈍かったことは、この紛争が中東全域に波及すると市場が信じていないことを意味していた。ヒズボラはレバノン北部国境では冷静さを保ち、イランも強い言葉を発したが、直接関与するつもりはなかったようだ。


バイデン米大統領とその政権は緊迫した状況の沈静化に努めた。一部のアメリカ上院議員が自動的にイスラム共和国への攻撃を要求したにもかかわらず、彼らはこの攻撃をアメリカの根っからのブギーマンであるイランのせいにしようとはしなかった。市場には多くの期待があった。


サウジアラビアのムハンマド・ビン・サルマン皇太子(MBS)が原油減産を維持しているため、原油価格は時間の経過とともにゆっくりと上昇する可能性がある。サウジとイスラエルの関係正常化後にMBSが増産するという噂だった。


しかし、MBSはアラブ人やイスラム教徒の同胞たちとともに強く立つ必要があるため、その緊張緩和は今やテーブルから外れた。もっと言えば、サウジの若者たちは非常に親パレスチナ人だ。 MBSはパレスチナを全面的に支持する以外に選択肢はなかった。



市場は別のホピウムを吸い、米国債(特に長期債)を購入した。直後にさらにマイナスに転じる 2 秒 10 秒の曲線がこれを示しています。


しかし、事態が長引くにつれ、イスラエルが夜も静かに行動しないことが明らかになった。


その代わりに、イスラエルの「ビビ」ネタニヤフ首相は、イスラエル国防軍(IDF)がハマスに対して厳しく反撃すると宣言した。彼はイスラエル国防軍にハマスの殲滅を許可し、彼らの行動は何世代にもわたって伝わるだろうと宣言した。ビビはヘビーを連れてくるよ。


ハマスのテロリストは皆死んだ人間だ
ビビ・ザ・ストロング


それはそれでいいことだが、イスラエルはパレスチナ人がアパルトヘイト状態で苦しんでいると信じるアラブとペルシャ諸国に囲まれている。イスラエルがあまりにも強く反撃した場合、これらのアラブ諸国は、宗教的および民族的親族を守るために何かをするよう国民に求める国民による国内不安を恐れており、対応しなければならない。


それに加えて、パレスチナ人が近隣諸国に移住するという潜在的な難民危機が問題を引き起こしています。具体的には、他の多くのアラブ諸国はハマスのイデオロギーが自国の支配に挑戦することを望んでいないため、国境を越えてイスラエルに留まることを望んでいる。大きな問題は、イランとその代理人ヒズボラがイスラエルと公然の紛争を起こすだろうかということだ。


イランが参加しているということは、アメリカも参加しているということですか?イスラエルの攻撃的な外交政策はアメリカの揺るぎない支援を前提としている。それではロシアはどうでしょうか?同盟国イランがアメリカと対峙している場合、彼女は代理で関与するのだろうか?そしてロシアが関与している場合、中国はどう反応するのでしょうか?


たくさんの質問がありますが、簡単な答えはありません。米国国債はどうですか?


アメリカはアフガニスタンに8兆ドルを費やしたが、20年ぶりに不名誉にも撤退したが、それは無一文の農民たちに対する、死神ドローンかくれんぼの戦争だった。ロシアと中国の暗黙的または明示的な支援があるであろうイランと戦うために、アメリカはイスラエル人に物資を供給するのにいくら費やすだろうか?うーんと思わせるもの…。


バイデン氏は米国はイスラエルを支持すると繰り返したが、予想される戦費が膨らみ始めると、米国債市場は下落を再開した。カーブはベアスティープ化に戻りました。劇的な出来事は何も起こらなかったが、ガザ最大の病院が爆撃された。

パックス・アメリカーナの難問

ご存知のとおり、私は皮肉屋です。そして私は政治において最も重要なことは再選であると繰り返し述べています。


イスラエルのネタニヤフ首相は現在、贈収賄、詐欺、背任の罪で裁判中である。裁判はまだ続いている。窮地に陥った政治家が望むことができる最善のことは、恐れを抱いた民衆がどんな犠牲を払ってでも指導者を支持するような戦争である。


ハマスの攻撃は、亡くなった人々や今も捕らわれている人々にとってひどいものだったが、ビビは政治的に更生しつつある。したがって、彼はイスラエル国民、そしておそらく彼の有罪か無罪を判断している人々に、自分が彼らの安全を守るのでその仕事にふさわしい人物であることを保証するために、可能な限り最も攻撃的な態度で対応しなければならない(その仕事はハマスとイスラム教徒の撲滅である)そのイデオロギー)。


イスラエルの攻撃的な対応により、すでにガザの広範囲が瓦礫と化し、数千人のパレスチナ民間人が殺害され、パックス・アメリカーナの支配層エリートたちにとって問題となっている。


世界中がバイデンに注目し、これがアメリカが容認し財政的に支援するような行為なのかと疑問に思っている。


アメリカはイスラエルを支援し、イランや中東諸国との戦争に巻き込まれる危険を冒す可能性がある。理由は何であれ、イランは、そのレッドラインはイスラエル国防軍のガザ地区への地上侵攻であると述べた。それが一つの引火点だ。


イスラエルは空爆によりダマスカスとアレッポの空港を無力化した。シリアはロシアの属国です。イスラエルの同盟国であるロシアは距離を置いている。米国がロシアの同盟国を破壊するために使用される爆弾を供給した場合、ロシアはどう反応するでしょうか?その対応には、世界の別の地域への米国の軍事介入が必要になるだろうか?


これらは 2 つの例にすぎません。イスラエルが旧約聖書に戻って中東の一部を爆撃し続けているので、きっともっとあるだろう。


バイデン氏は、米国の支援には限界があるとイスラエルに告げることで、自らの綱を引っ張り、自分のペットを巻き込む可能性がある。脅威は、イスラエルがこのままの態度を続ければ、アメリカの懐が閉ざされてしまうということだ。これを見れば、他のアメリカの同盟国も、アメリカの言うことを実行する価値があるかどうかを再考するだろう。


それは、多くの政府が、より大きな政治的発言力や経済的パイを求めて活動する少数派を疎外してきたからだ。これらの少数派は、時には力によってその場所に留め置かれます。この強制力の適用は、人権を擁護するはずの米国にとって当惑する可能性がある。


米国の支援がなければ、多くの同盟国にとって敵対的な隣国との共存はさらに困難になるだろう。


パックス・アメリカーナのエリートは勝てない。どちらにせよ、イスラエルに対する彼らの姿勢は帝国を弱体化させます。帝国はイスラエルが中東の敵と戦うのを助けるために戦争に数兆ドルを費やすか、あるいはイスラエルが中東で敵と戦うのを支援するか、どちらかだろう。あるいは、帝国の同盟国は、国内の行動が問題視された場合に破門される可能性があることが明らかになれば、亡命を始めるだろう。


ハマスは反発を引き起こし、帝国は選択を迫られている。この衰退しつつある帝国に、良い選択肢は残されていない。いかなる善行も罰せられないわけではない。


さて、パックス・アメリカーナがどのような道をたどったかに移りましょう。

サンドランドへ戻る

イスラエルの軍事作戦の影響は隣国のアラブ諸国に対してあまりにも悪影響を及ぼしたため、バイデンがこれらの指導者の多くと会談しようとしたが、土壇場で撤退した。


結局、バイデンがしたのはイスラエルに上陸し、何があっても米国はイスラエルを支持すると断言しただけだった。 Zoom通話で十分であり、アメリカの納税者の旅費を数百万ドル節約できたと思います。


イスラエルの軍事的対応が激化し、アメリカが沈黙を続ける中、米国債市場は下落を再開した。イスラエルと、確実に挑戦を受けるであろう他の同盟国に対する想定される軍事支援の将来コストが、市場によって割り引かれていることがますます明らかになった。


米国国債についてどう思いますか?


予算

なぜ米国がウクライナとイスラエルを支持しなければならないのかを説明した米国民向けの演説の後、バイデン氏は米国議会に1050億ドルを要求した。内訳は次のとおりです。


ウクライナに600億ドルの資金提供


米国は悪い後も良い金を投じ続けている。戦争は膠着状態にある。ウクライナは何千億もの米国の納税者を無駄遣いしており、ロシアは戦争開始時に占領した領土にしっかりと座っている。


バイデン氏は演説の中で、倒すべき凶悪な独裁者の例としてロシアのプーチン大統領に何度も言及した。米国はこの泥沼から抜け出そうとしているようには見えない。


イスラエルに140億ドル


これはバイデンがアメリカからイスラエルに対して約束した揺るぎない支援の始まりに過ぎない。バイデン氏は基本的に、米国はイスラエルがハマスとの戦争を継続するために必要なものを確保するためにあらゆる手段を講じると述べた。


アメリカは間違いなくこの戦争に参加している。イランよ?


イランが関与すれば、イスラエルへの支援額は数兆ドル規模となり、ブラックロック・ビットコインETFの承認にかかる時間よりも早く送金されることになる。ニューヨーク市から来たハゲ白人男性を絶対に色褪せないでください!


ウクライナと世界中への人道支援に100億ドル


ウクライナが援助を必要とする理由は、ウクライナのゼレンスキー大統領とその寄せ集めの徴兵集団が武器のために戦い続けているからだ。戦争への資金提供をやめれば、これ以上の人道援助は必要ありません。繰り返しになりますが、責任者がその方針が何であるかを実際に知っていると仮定して、米国が方針を維持する場合、バイデンはより多くの資金を求めて米国議会に戻り続けるでしょう。


麻薬密売とフェンタニルに対処するための国境資金に140億ドル

フェンタニル危機はアメリカ本土で行われている現代のアヘン戦争であると主張する人もいる。中国は19世紀のガンシップの時点で、大英帝国が国境内で膨大な規模で麻薬を取引することを許可せざるを得なかった。


上海の外灘や香港の最も象徴的な建物の多くは、ジャーディンズ、キドリーズ、サスーンズなどのアヘン麻薬売人によって建てられました。これは違法ではありませんでした。英国議会はそれを承認した。チェリオ!


アメリカに輸出されている安価なフェンタニルを取り締まらない国があるのでしょうか?誰が責任を負うにせよ、これはアメリカ周辺地域に対する新たな攻撃であり、終わりは見えない。


インド太平洋と台湾に70億ドル


米国はアジアの友人を獲得し、人々に影響を与えることに忙しい。オバマ前米国大統領は10年以上前にアジアへの軸足を打ち出した。中国を封じ込めるために、米国はインドやフィリピンなどの国に積極的に働きかけ、台湾、日本、オーストラリア、ニュージーランドを支援している。


特に台湾が2024年1月に独立支持の大統領候補を選出した場合、台湾情勢に関して中国からのより攻撃的な剣幕のような発言が見られ始めるだろう。私は中国が台湾を攻撃するとは思わない。


しかし、もし中国がアメリカにフォルモサ支援のためにさらに多くの財宝を支出するよう強いることができれば、それは帝国の財政力を弱めることになる。これは米国がソ連を弱体化させるために使用した戦略とまったく同じであり、最終的には少なくとも部分的にはソ連の崩壊につながります。


敵に恐怖から軍備増強に資金を注ぎ続けさせ、その過程で国内経済を取り返しのつかないところまで蝕む。


ソ連にとって核であったものが、アメリカから台湾や他のアジア諸国への軍事援助は拡大し続けることになるだろう。


ここに 10 億、あっちにも 10 億、そしてすぐに本物のお金の話になるでしょう。債券市場はバイデン氏の演説に耳を傾け、予算を読み、発作を起こした。翌朝には利回りが急上昇した。


もしあなたが米国財務省を長期保有している人にとって、最も懸念すべきことは、米国政府が支出が多すぎると信じていないことだ。これは、アメリカは二度の戦争をする余裕があるかと問われたイエレン財務長官が言わなければならなかった言葉である。


スカイニュース:アメリカ、西側は現時点で再び戦争をする余裕があるでしょうか?


イエレンおばあちゃん: アメリカには確かにイスラエルを支持し、イスラエルの軍事的ニーズを支援する余裕があり、ロシアとの戦いにおいてウクライナを支援することもできるし、そうしなければなりません。アメリカ経済は非常に好調です。


ソーススカイニュース


うーん、米国長期国債の市場下落の合図だ。


2年物のマイナス30年物の利回り


2022年半ば以来初めて2秒30台がプラスとなった。


米国の国防支出がばかばかしいモードに突入している場合、戦争機構を支援するためにさらに何兆ドルもの借入が行われることになる。アメリカが真の戦時経済に突入する中、バイデンは銃弾のような死の物品を生産する仕事に就いているすべてのアメリカ人に言及し、あたかもそれが金の浪費を正当化するかのように、他の物資の生産を締め出し、インフレを上昇させていると述べた。


弾丸、戦車、爆弾を作っている労働者は、車を作っているわけでも、大人用おむつの掃除をしているわけでも、「それでフライドポテトが食べますか?」とは言っていない労働者でもある。


このため、債券が売られ、利回りが上昇している。


しかし、より重要な展開は、金とビットコインの価格動向です。


イスラエルがガザへの攻撃を強めて以来、金は入札にさらされている。米国のイスラエル支援がこの紛争を激化し、イランを引き込む可能性があるという将来を軽視している。永久に二度の戦争を続ける国の国債を所有したくないため、投資家は金のような非政治的な安全な場所に富を蓄え始めている。


ハマス対イスラエルの紛争が始まったとき、ビットコインはまったく反応しなかった。しかし、米国債利回りが上昇しベアスティープナーが再び主張するにつれ、株価は急反発し、3万ドルを突破した。


ゴールドもビットコインも何も生み出しません。したがって、米国債利回りが急上昇する中でそれらが上昇しているのであれば、どちらの安全資産も政府支出の増加とインフレの増加という将来を割り引いていることがわかります。


ビットコイン(緑)、ゴールド(黄)、TLT(白)


FRBの9月20日の会合以来、TLT(別名長期米国債)は11%下落し、ビットコインは11%上昇し、金はわずか1%上昇した。市場は成長ではなくインフレを懸念しているため、長期利回りとともにビットコインと金も上昇している。


私はこのエッセイの中で主に米国とその経済的および道徳的苦境について話しました。しかし、世界がさまざまな場所で米国対ロシア/中国の間で行われるさまざまな代理戦争に発展したら?すべての主要経済国は同盟国に渡すための戦争物資の生産を強化しなければならない。


一例として、北朝鮮とロシア間の鉄道交通量の増加により、北朝鮮の指導者金正恩氏が戦闘を継続するためにロシアに弾薬や武器を供給していると推測する人もいる。


銃弾に費やされるドル、ルーブル、元は、食料など必要なものの生産に費やされないドル、ルーブル、元だ。何事にもエネルギーがかかり、インフレがなければ戦争はありません。


これが新たな現実であるなら、私はどの国の国債も所有したくない。周りにいるクマたちにとっては悪いニュースだ。ゴールドとビットコインはそれを私たちに伝え始めています。

流れ

これをすべてまとめてみましょう。


FRBはインフレが沈静化するまで利上げを一時停止すると発表した。その直接的な結果として、米国債自警団は発作を起こした。彼らは限界に達した長期債を投げ売りし始めた。そのため、イールドカーブはグリズリー状に急勾配になりました(2 秒 10 秒と 2 秒 30 秒上昇)。


これにより、世界の銀行は反射的に一方向の形でより多くの債券を売却する必要が生じ、その結果、利回りとともにボラティリティも上昇しました。


バイデン氏が示唆したように、米国は、イスラエルの戦争努力を支援するために武器に必要なものは何でも支出するという無制限の約束を提供することで、同盟国を断固として支持するだろう。ウクライナのタブに加え、米国の軍事予算は本当に爆発することになるだろう――特にイランなどハマスの同盟国が代理人を介して争いに参戦することで対抗すればだ。


これにより将来の政府借入が増加し、戦争によって浪費される資本の額には限界がありません。このため、米国の周辺戦争への支出拡大への将来期待から債券が売られ、利回りが上昇している。


米国国債市場では、銀行の構造的ヘッジニーズと米国戦争機構の借入ニーズが反射的に相互に影響し合う。


米国の長期国債が投資家にとって安全性を提供しなければ、彼らの資金は代替案を探すことになるだろう。金、そして最も重要なことであるビットコインは、世界的な戦時中のインフレに対する真の懸念から上昇し始めるだろう。自分のポートフォリオをどうするか?


理想的には、金融危機が起きるか、FRBが方向転換して利下げを開始するまで待ちたかった。しかし、市場があなたが望むセットアップを正確に提供してくれることはほとんどありません。バイデンはアメリカを再び終わりのない紛争に巻き込もうとしている。


もちろん、米国議会がノーと言う可能性もあるが、軍産複合体に反対するのに十分なバックボーンを持った政治家はほとんどおらず、イスラエルを支持しない立場を取る政治家もさらに少ない。アフガニスタンが8兆ドルを食いつぶしたとしたら、イランのような真の敵との戦争はどれだけの無駄になるでしょうか?


米国証券取引委員会がブラックロックスポットビットコインETFを承認したという誤った噂により、ビットコインは3万ドルを超えて急騰した。コインテレグラフ(噂の発信源)がおそらく100倍のロングを行って偽の噂を公表し、それを国民投票に投棄したことがすぐに判明すると、ビットコインの価格はすぐに27,000ドルまで下落した。


しかしバイデン演説直後の今、米国長期国債の積極的な売りを背景に、ビットコインは金とともに上昇している。これはETFが承認されるという憶測ではありません。これは、将来の非常にインフレが進む世界大戦の状況をビットコインが割り引いているということです。


そして最終局面は、利回りが高くなりすぎた場合、FRBが米国債市場が自由市場であるというふりをすべてやめることだ。むしろ、それは本当の姿、つまりFRBが関心のレベルを政治的に都合の良いレベルに固定するポチョムキン村になるだろう。


私たちがやっているゲームに誰もが気づいたら、ビットコインと仮想通貨の強気市場は本格化するでしょう。


これが引き金となり、米国短期国債から仮想通貨へのローテーションを開始する時期が来た。最初に立ち寄るのはいつもビットコイン、次にイーサ、そして最後に私の大好きなクソコインです。私が間違っている場合に備えて、小さなことから始めますが、完璧なセットアップを待って永遠に傍観することはできません。完璧な設定は通常、あなたを真正面から見つめていますが、あなたは過去のことに気を取られすぎてそれに気づくことができません。