paint-brush
Периферияк@cryptohayes
462 чтения
462 чтения

Периферия

к Arthur Hayes28m2023/10/24
Read on Terminal Reader

Слишком долго; Читать

Это спусковой крючок, и пришло время начать переход от краткосрочных казначейских векселей США к криптовалюте. Первой остановкой всегда является Биткойн, затем Эфир и, наконец, мои любимые шиткоины. Я начну с малого, если ошибаюсь, но нельзя вечно сидеть в стороне, ожидая идеальной настройки. Идеальная установка обычно заключается в том, чтобы смотреть вам прямо в лицо, и вы слишком заняты прошлым, чтобы это заметить.
featured image - Периферия
Arthur Hayes HackerNoon profile picture


Любые мнения, выраженные ниже, являются личным мнением автора и не должны служить основой для принятия инвестиционных решений, а также не могут быть истолкованы как рекомендация или совет по участию в инвестиционных сделках.


Я могу показаться саркастичным и легкомысленным, когда обсуждаю войну и смерть драгоценных людей. Реальность такова, что я считаю, что мужчины и женщины, которые служат в вооруженных силах по всему миру, заслуживают аплодисментов за то, что они готовы рисковать своей жизнью ради воображаемой концепции национального государства.


Я не желаю этого делать и поэтому считаю, что не имею права голосовать за то, чтобы какая-либо страна вела войну. Кого я яростно презираю, так это политиков, которые сидят на своих тронах, не участвуя в игре, и посылают красивых людей на войну.


У большинства этих политиков нет прямых членов семьи, служащих в вооруженных силах, и они сами не служили. Тем не менее, они с радостью отправят других на смерть ради личной, политической и финансовой выгоды. Война — это не видеоигра, война расточительна, война отвратительна и война смертельна. Итак, я говорю всем этим бесхребетным шарлатанам: пошли вы на хуй!


Человеческий опыт характеризуется последовательностью событий, находящихся вне нашего контроля. Вы не выбирали, кому родиться или кем были ваши родители. Вам приложена рука в жизни, и именно ваша реакция определяет, кто вы, а также ваш успех или неудачу.


Реакция более важна, чем провоцирующее событие. США объявили «войну с терроризмом» в ответ на теракты 11 сентября. Имея трех президентов и обе политические партии, Америка вела войны в Ираке, Афганистане, Сирии и во многих других засекреченных местах. Что осталось после более чем двух десятилетий войны с идеей, не имеющей объективных показателей успеха?


Миллионы людей погибли и почти 10 триллионов долларов были потрачены впустую. Непропорциональную реакцию вызвало событие, в результате которого погибло несколько тысяч американцев и было разрушено несколько зданий, которые уже давно были отремонтированы или перестроены.



Нападение ХАМАСа на израильское гражданское население 7 октября побудило израильских политиков объявить войну Хамасу. Хамас – это организация. Но организация — это всего лишь идея, хранящаяся в сознании людей. Единственный способ полностью искоренить идею — это искоренить всех людей, которые ее думают. В результате Израиль ответил войной против Хамаса и всех, кто оказывает ему поддержку.


Я боюсь, и, что более важно, рынок опасается, что эта нечеткая война с идеей приведет Израиль по пути непрерывной эскалации против грозных противников как на Ближнем Востоке, так и в более широком мире, таких как Россия и Китай.


Главный страх заключается в том, что США, поддерживая своего любимца и союзника Израиль, снова втянутся в еще одну проигрышную и чрезвычайно дорогостоящую войну на периферии.


Империи рушатся из-за множества угроз, возникающих одновременно на их окраинах. Pax Americana не подвергается прямой угрозе со стороны всего, что происходит в секторе Газа. Но Израилю, любимцу Pax Americana, требуются миллиарды и миллиарды долларов каждый год, чтобы защитить себя во враждебной среде.


Для аристократов Pax Americana эта цена того стоит, поскольку она сохраняет имидж сильной Америки и внедряет пятую колонну на богатом нефтью Ближнем Востоке.


Нельзя бросить ни одного союзника в трудную минуту — иначе другие ваши союзники перестанут присягать на верность флагу. Именно так Америка была втянута в войну Украины против России, а теперь и в войну Хамаса против Израиля. Таким образом, Pax Americana должна тратить деньги до банкротства, чтобы поддержать своего союзника Израиль.


«Обанкротить империю? Как могли несколько сотен миллиардов долларов обанкротить такую мощь, которой является американская экономика?» могут спросить некоторые читатели.


Я признаю, что банкрот – это сильное слово, смягчу это заявление увеличением стоимости его долга до неподъемного уровня. Как только долг станет недоступным для правительства, центральный банк должен вмешаться и напечатать деньги для финансирования правительства. И именно тогда начинается самое интересное для финансовых активов с фиксированным предложением, таких как золото и криптовалюта.


Длинный конец рынка казначейских облигаций США по праву игнорирует будущее, в котором Америка будет вынуждена тратить миллиарды и, скорее всего, триллионы на ведение войн по доверенности не только в Украине, но теперь в Израиле и, возможно, на Ближнем Востоке в целом. В последний раз, когда Америка вторглась на Ближний Восток, это стоило 10 триллионов долларов; сколько это будет стоить на этот раз?


Вместо того чтобы углубляться в уроки истории и спекуляции на тему военной стратегии, давайте просто посмотрим на реакцию рынка на недавние события. Что мне показалось интересным, так это то, как рынок казначейских облигаций США отреагировал на недавние заявления членов правления Федеральной резервной системы США (ФРС) и президента США Байдена.


Финансовыми инструментами, на которых я остановлюсь, являются 10-летние и 30-летние казначейские облигации и долгосрочный биржевой фонд казначейских облигаций США (ETF) TLT. Наконец, я сравню, как золото и Биткойн отреагировали на колебания безрискового резервного актива Pax Americana.

Миссия выполнена

ФРС полагает, что может победить инфляцию, повысив стоимость заимствований за счет увеличения учетной ставки (ФРС) и сокращения размера своего баланса, который состоит в основном из долга Казначейства США и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой (MBS).


Когда монетарные условия станут достаточно ограничительными, что является аморфной концепцией, они прекратят повышать ставки. Именно об этом неоднократно заявлял сэр Пауэлл на различных пресс-конференциях и выступлениях.


Во время пресс-конференции на сентябрьском заседании ФРС Пауэлл, по сути, заявил, что ФРС очень близка к завершению кампании по повышению ставок.


Впоследствии различные управляющие ФРС выступили с речью и поддержали мнение, что рост долгосрочных ставок (доходность казначейских облигаций США> 10 лет) означает, что ФРС больше не нужно повышать ставки, поскольку рынок также ограничивает денежно-кредитные условия.


Президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари во вторник отметил, что «возможно», что дальнейшее повышение ставки может не потребоваться.

Рейтер , 11.10.23


*ЛОГАН ФРС: БОЛЬШАЯ ДОХОДНОСТЬ МОЖЕТ ОЗНАЧАТЬ МЕНЬШУЮ НЕОБХОДИМОСТЬ ПОВЫШЕНИЯ СТАВОК
* – Блумберг , 09.10.23


*Рост доходности облигаций может заменить повышение ставок, говорит Дейли из ФРС
*– Блумберг , 10.10.23


ФРС отозвала собак, и рынок казначейских облигаций США отреагировал резкой распродажей, что означало рост доходности. Начался феномен, невиданный в современной финансовой истории: ужасный «медвежий круче». «Медвежий круче» — это общий рост доходности, при котором долгосрочные облигации растут больше, чем краткосрочные.


Если ФРС не собирается бороться с инфляцией путем повышения ставок, то зачем кому-то владеть долгосрочными облигациями? Это может показаться нелогичным, но отложите видео о ловушке жажды в TikTok и подумайте вместе со мной на минутку.


Призрак инфляции все еще с нами. Манипулируемая статистика инфляции правительства США, базовый индекс потребительских цен (ИПЦ), по-прежнему более чем вдвое превышает целевой показатель ФРС в 2%. ФРС должна продолжать повышать ставки до тех пор, пока не наступит рецессия или пока какая-нибудь крупная компания финансовых услуг не обанкротится.


Как только произойдет одно из этих двух событий, ФРС снизит ставки, поскольку инфляция снизится из-за плохой экономической ситуации. Рынок смотрит в будущее.


Следовательно, во время цикла повышения, пока ФРС привержена повышению ставок, чтобы остановить инфляцию, кривая доходности в какой-то момент инвертируется (долгосрочные ставки ниже, чем краткосрочные), потому что долгосрочные инвесторы ожидают более слабого будущего. экономика.


Когда происходит рецессия или финансовый кризис, краткосрочные ставки быстро падают, поскольку в ответ ФРС агрессивно снижает свою ставку. Это момент «ох, дерьмо». Кривая доходности не инвертируется, а затем становится круче (долгосрочные ставки выше, чем краткосрочные), но это произойдет, пока доходность в целом падает.


Это называется «бычьим круче» и представляет собой классический способ движения кривой доходности в современной финансовой истории.


Сейчас в США нет ни рецессии, ни финансовой катастрофы. Для интеллектуально нечестных сторонников TradFi, таких как Пол Кругман, региональный банковский кризис не имеет значения; им нужно будет увидеть, как обанкротилась такая фирма, как Bank of America, чтобы признать глубокую гниль в банковской системе США.


Таким образом, рынок, известный как «линчеватели облигаций», ожидает, что ФРС продолжит повышать ставки для борьбы с инфляцией. Но ФРС заявила, что повышение ставок приостановлено, поэтому сценарий повышения ставки не произойдет. Тогда почему «линчевателям» следует продолжать держать долгосрочные облигации?


Они этого не сделают и будут выражать свое мнение, продавая долгосрочные облигации с маржой.


Доходность по облигациям 2 года минус 10 лет (белый), доходность по облигациям 2 года минус 30 лет (желтый)


Сентябрьское заседание ФРС завершилось 20 сентября; Посмотрите, как усиление медвежьей тенденции усилилось сразу после того, как ФРС заявила, что приостанавливает свою работу.


В дополнение к тому, что ФРС не выполняет свою работу, внезапно становятся актуальными опасения по поводу гигантской суммы долга, которое Казначейство США должно продать для финансирования правительства. Не то чтобы эти данные еще не были известны – любой может скачать график погашения долга и график продаж, который ясно показывает приближающееся долговое цунами.


Рынок начал беспокоиться только после того, как ФРС объявила о возможной паузе, и мы можем наблюдать это по различным статьям известных инвесторов в основных финансовых изданиях.


В последние недели борцы за облигации бросили вызов политике Йеллен, подняв доходность по облигациям до уровня, который угрожает создать долговой кризис. В этом сценарии более высокая доходность вытесняет частный сектор и вызывает кредитный кризис и рецессию.


Поскольку коренной причиной проблемы является расточительная фискальная политика, правительству придется сократить расходы и повысить налоги, чтобы успокоить линчевателей облигаций, что усугубит рецессию.


Источник: Файнэншл Таймс


ФРС уклоняется от повышения ставок, федеральное правительство тратит на Adderall больше денег, чем Сэм Бэнкман-Фрид, а рынок впадает в ярость. Но почему усиление медведей так опасно для финансовой системы? Ну… позвольте мне сказать вам.

Львы, тигры и медведи О Боже!

Чтобы понять, почему эта рыночная структура настолько токсична для мировой финансовой системы, мне нужно немного углубиться в математику облигаций и деривативов с фиксированным доходом. Я постараюсь ограничить количество жаргона, но тем, кто действительно хочет это понять, пожалуйста, достаньте свой надежный учебник Джона К. Халла по деривативам. Я держал копию на своем столе, когда работал на дьявола в TradFi.


Давайте воспользуемся ипотекой как простым способом проиллюстрировать, что происходит со стратегией хеджирования банка при повышении процентных ставок. Для начала я рассмотрю 30-летнюю ипотеку с фиксированной процентной ставкой, при которой заемщик имеет возможность частично или полностью досрочно погасить основную сумму долга в любое время без каких-либо штрафов. Как только банк выдает кредит, ипотека оказывается на его балансе и должна быть застрахована.


Какие риски несет банк из-за этой ипотеки? Существует два риска: риск процентной ставки и риск досрочного погашения/длительности.


Далее я собираюсь поговорить об ипотеке и коротких казначейских облигациях США. Когда вы шортите облигацию, вы получаете деньги, но платите объявленную доходность. Например, если я продаю облигацию номинальной стоимостью 1000 долларов США по цене 99% с доходностью к погашению 2%, я получаю сегодня 990 долларов США, плачу 2% процентов каждый год и должен погасить основную сумму долга в размере 1000 долларов США при наступлении срока погашения. Я немного не в теме с математикой облигаций, но суть вы поняли.


Здесь я буду использовать термин «продолжительность» несколько свободно. Если быть совсем точным, то длинная облигация сроком 10 лет упадет в цене на 10% при повышении процентных ставок на 1%. Длинные ипотечные облигации имеют отрицательную дюрацию, а короткие казначейские облигации США имеют положительную дюрацию. Облигация с положительной дюрацией приносит прибыль, если доходность падает, и теряет деньги, когда доходность растет.

Риск процентной ставки

Банк предложил фиксированную ставку на весь 30-летний кредит. Банк не знает своей ставки по депозитам в столь отдаленном будущем. Помните, что банк занимает деньги у вкладчиков на краткосрочной основе, чтобы выдать кредит по более высокой ставке в долгосрочной перспективе.


Если процентные ставки вырастут, а вместе с ними и ставка по депозитам, то банк может понести убытки. Представьте себе, что банк выдал ипотечный кредит с фиксированной ставкой 3%, а ставки по депозитам выросли до 6%.


Банк потеряет деньги, потому что он получает 3% от ипотечного заемщика, но платит 6% вкладчикам, которые предоставляют капитал. Таким образом, банк должен продать часть казначейских облигаций, чтобы хеджировать эти потери.

Риск предоплаты/длительности

Что, если банк решит продать облигации без покрытия? Возможно, это сможет смягчить потери, которые он несет по ипотечному кредиту. Если банк получает 3% по ипотеке и продает облигации с доходностью 2%, его прибыль составит 1%. Это все замечательно, но какой срок погашения облигаций следует сократить?


Представьте, что вы трейдер, который должен управлять ипотечным портфелем банка. Вы могли бы подумать, что если у вас есть 30-летняя ипотека, вам следует продать 30-летнюю облигацию. Неправильный.com. Потому что заемщик может досрочно погасить ипотеку!


Если ставки упадут, заемщик будет рефинансировать. Это означает, что они возьмут еще одну ипотеку по более низкой процентной ставке и будут использовать полученные деньги для погашения ипотеки с более высокой ставкой. Внезапно то, что вы считали 30-летним активом, исчезает, и вы остаетесь без 30-летних облигаций.


Вы больше не получаете никакого дохода от выплат по ипотечным кредитам, чтобы компенсировать деньги, которые вы платите по облигациям. Короче, ты пиздец.


Если процентные ставки вырастут, заемщик не будет рефинансировать и придерживаться первоначальной более дешевой ипотеки. Однако вы все равно можете попасть в беду, если не продлите облигацию с достаточно длительным сроком погашения. После наступления срока погашения облигации вы должны выплатить основную сумму долга.


Теперь вам нужно профинансировать ипотеку, которая все еще находится на учете, за счет депозитов. Учитывая рост процентных ставок, ставка, выплачиваемая по депозитам, выше, чем ставка, полученная по ипотеке.


Как банк, продолжительность вашей ипотеки увеличивается и уменьшается в зависимости от процентных ставок. Таким образом, ваши будущие ожидания в отношении процентных ставок определяют, на какой срок хеджирования вы купите.



Посмотрите на верхние правые квадранты – они представляют собой случаи медвежьего кручения. Это редкость. Это имеет смысл, поскольку в прошлом ФРС обычно повышала ставки, вызывала рецессию или финансовый кризис, а затем прекращала его.


Торговый отдел банка будет использовать эти исторические данные для информирования своих ожиданий относительно будущего изменения процентных ставок и соответствующего хеджирования. Сегодняшний режим процентных ставок не включен в модели, и поэтому банки и любые другие финансовые посредники, которые имеют дело с любым типом облигаций или процентных продуктов, не хеджируются должным образом.


По мере резкого роста ставок продолжительность облигаций, находящихся на балансах банков, увеличивается. Поскольку облигации теряют деньги экспоненциально по мере роста ставок, это называется «отрицательной выпуклостью». Торговые конторы начинают демонстрировать огромные убытки, потому что продолжительность их хеджирования слишком коротка.


Итак, каково решение? По мере роста ставок трейдерам приходится продавать все больше и больше облигаций с более длительным сроком погашения. В этот момент банк может войти в смертельную спираль отрицательной выпуклости.


Вот смертельная спираль отрицательной выпуклости для торгового отдела банка:


1. Увеличивается кручесть медведя.

2. Увеличивается длительность торговой книги.

3. Общие потери портфеля облигаций увеличиваются, поскольку банк теперь имеет чистую короткую дюрацию.

4. Трейдеры продают больше облигаций, чтобы сгладить дюрацию, что приводит к еще большему увеличению доходности облигаций.

5. Увеличивается продолжительность торговой книги.

6. Повторите шаги со 2 по 4.


В качестве простого примера я использовал ипотеку, хеджированную казначейскими облигациями. Я знаю, что ипотечные службы не хеджируют именно таким образом, но использование этого простого примера позволяет читателям получить общее представление.


Мы не можем забывать о реальной проблеме, которая заключается в том, что во время и после глобального финансового кризиса 2008 года ФРС и все другие центральные банки снижали ставки до нуля или почти до нуля, сохраняли их на этом уровне и печатали деньги для покупки облигаций, чтобы подавлять урожайность.


Результат этого был прост для пенсионных и страховых фондов, которые с их огромными пулами капитала в десятки триллионов должны получать достаточно высокую доходность от своих активов, чтобы выплачивать пособия в будущем: поиск доходности. Почему?


Потому что у них есть целое поколение стариков, которые вышли на пенсию (или выходят на пенсию) и, вероятно, нуждаются в уходе за больными, оплачиваемом пенсионными и страховыми фондами. Уход за больными и стоимость жизни не растут нулевыми темпами, поэтому пенсионные и страховые фонды должны каким-то образом собирать доходы, чтобы выполнить финансовые обещания, данные беби-бумерам.


Отделы с фиксированным доходом в глобальных инвестиционных банках, являющиеся основным источником дохода для пенсионных и страховых фондов, вмешались и с радостью продали своим клиентам продукты, которые предлагали более высокую доходность. Это немного иронично, поскольку ставки были снижены до нуля и напечатаны деньги, чтобы спасти TradFi от их глупости, а они разворачиваются и зарабатывают деньги, продавая продукты, чтобы помочь учреждениям, пострадавшим от этой же политики печатания денег.


Но как эти продукты могут предложить более высокую доходность, чем государственные или корпоративные облигации? Банки добились этого, внедрив опционы. Клиент продает процентный опцион и получает премию, которая проявляется в повышении доходности. Наиболее распространенным продуктом является структура вызываемых нот.


Для полноты и точности для тех, кто это понимает, я должен распечатать цитату Дэвида Дреджа, моего менеджера волатильного фонда OG:


Говоря техническим языком, структурирующий банк в конечном итоге приобретает длинную серию так называемых бермудских свопций, которые они выпускают и хеджируют на основе стохастического будущего вероятностного пути дюрации, т. е. вероятности даты отзыва. По мере роста ставок вероятность колла в последующие годы уменьшается, и они перемещают свои «хеджи», что приводит к продаже ванильных свопов еще дальше по сроку погашения.


Давайте вернемся к тому, что происходит на рынке свопов. Мой следующий вопрос Дреджу был: «Значит, если говорить проще, когда дилеры сталкиваются с моментом, когда моя модель оказывается в жопе, они все спешат продать греческую облигацию, что на спотовом рынке приводит к продаже долгосрочных облигаций?»


Дредж ответил: «По мере того, как медвежий круче ослабевает, дилеры продали слишком много свопов с внутренними плательщиками, они обнаружат, что у них перепроданы обратные облигации Vega и недопроданы (технически недоплаченные свопы, но та же разница)».


Под маской рекордных прибылей скрывается бомба замедленного действия, спрятанная в недрах глобальных банков «слишком больших, чтобы обанкротиться». Я говорю о таких компаниях, как JP Morgan, Goldman Sachs, BNP Paribas, Nomura и т. д.


Они продали эти продукты на триллионы условной стоимости отчаявшимся пенсионным и страховым компаниям, и теперь их потери превышают Three Arrows Capital.


Чтобы подстраховаться и остановить кровотечение, все эти банки должны торговать одинаково. Чем больше они хеджируют, тем больше теряют. Все это происходит из-за усиления медвежьей тенденции, которое является прямым результатом политики ФРС и глобальных центральных банков. Поговорим о человеческой многоножке TradFi.


Масштабы проблемы частично незаметны для глобальных банковских регуляторов. Эти продукты торгуются на двусторонней внебиржевой основе. Банки обязаны сообщать об одних вещах, а не о других. Банки и их клиенты делают все возможное, чтобы юридически замаскировать риски.


Банки хотят получать более крупные бонусы, основанные на бухгалтерской прибыли, за счет увеличения риска, а клиенты не хотят признаваться в своей неплатежеспособности. Это полная помойка сознательного невежества.


В результате никто не знает, при каких процентных ставках все разорятся или каковы могут быть размеры убытков. Но будьте уверены, граждане мира: ваш центральный банк напечатает все необходимое, чтобы спасти грязную бумажную финансовую систему, когда она окажется на грани краха.


Мы знаем, что происходит что-то необычное, поскольку волатильность облигаций, измеряемая индексом MOVE, растет вместе с доходностью. Это говорит мне о том, что продажи порождают новые продажи, которые растут в геометрической прогрессии. Именно это и вызывает повышенную волатильность.


И вдруг на рынке произойдет КЛАБУМ! И словно из ниоткуда всплывает труп системно важного игрока TradFi.


Индекс MOVE (белый), доходность по 2-летним минус 10-летним облигациям (желтый)


Они выглядят очень взаимосвязанными.


ФРС это знает, поэтому они изо всех сил стараются раскрутить историю о том, что их политика действует с задержкой, и поэтому им необходимо сделать паузу, чтобы «изучить последствия». Как долго вы собираетесь сидеть и ждать, сэр Пауэлл?


Настоящая причина, по которой они делают паузу, заключается в том, что, хотя повышение ставок, как мы надеемся, предотвратит усиление медвежьей тенденции, региональные банки США снова начнут терпеть неудачу, если ФРС продолжит повышать ставки.


Помните, что вкладчики скорее предпочтут пользоваться услугами ФРС и зарабатывать 5,5% или больше, чем сохранять свои депозиты, приносящими гораздо меньший доход, и рисковать своим банком обанкротиться. Региональные банки в заднице – но вместо отбойного молотка из-за непрерывного повышения ставок ФРС, это происходит медленно и ритмично, поскольку медвежий круче надвигается.


Кроме того, позвольте мне напомнить вам, что банковская система США несет около 700 миллиардов долларов нереализованных убытков по казначейским облигациям США. Эти потери будут ускоряться, поскольку цены на долгосрочные облигации продолжают падать.



ФРС и США вмешаются, чтобы массово спасти региональные банки, как только еще несколько обанкротятся. Власти продемонстрировали это ранее в этом году на примере Банка Кремниевой долины, Первой Республики и так далее. Но во что рынок пока не верит, так это в то, что весь баланс банковской системы США де-факто гарантирован государством.


И если рынок, а точнее рынок облигаций, придет к такому мнению, инфляционные ожидания упадут до ЛУНЫ, а цены на долгосрочные облигации упадут еще больше.


Смысл этого путешествия в то, что такое медвежий крутящий момент и как он трахает банки, призван объяснить вам, почему долгосрочные ставки будут расти очень быстро и рефлексивно. Это также иллюстрирует еще одну проблему, стоящую перед ФРС и Казначейством США.

Реакция коленного рывка

Вернёмся к матчу ХАМАС против Израиля. Когда рынки открылись в понедельник после первого нападения Хамаса на израильских гражданских лиц и солдат 7 октября, казначейские облигации США выросли, доходность упала, золото было немного ниже, а нефть немного выросла.


Комментарий заключался в том, что инвесторы бежали в безопасное место самого нетронутого актива Pax Americana — казначейских облигаций США. Америка сильна, Америка могущественна, Америка справедлива, Америка — это то место, куда направляется капитал, когда он напуган. Дааа!!!


Имеет ли это смысл?


На первый взгляд, приглушенная реакция нефти означала, что рынок не верил, что этот конфликт перекинется на Ближний Восток. «Хезболла» сохраняла хладнокровие на северной границе в Ливане, у Ирана было несколько резких слов, но не похоже, что они вмешались напрямую.


Президент США Байден и его администрация попытались разрядить напряженную ситуацию. Они не выступили и не попытались обвинить в этом нападении многолетнего американского бугимена, Иран, хотя некоторые американские сенаторы автоматически призвали нанести удар по Исламской Республике. Рынок возлагал большие надежды.


Цены на нефть со временем могут медленно расти, поскольку наследный принц Саудовской Аравии Мухаммед бен Салман (МБС) продолжает сокращать добычу нефти. Ходили слухи, что MBS увеличит добычу после нормализации отношений Саудовской Аравии и Израиля.


Но эта разрядка сейчас не обсуждается, поскольку МБС должен твердо стоять рядом со своими арабскими и мусульманскими братьями и сестрами. Более того, молодые саудовцы настроены очень пропалестински. У МБС не было другого выбора, кроме как полностью поддержать Палестину.



Рынок вдохнул еще одну порцию хопиума и купил облигации Казначейства США (особенно долгосрочные). Это иллюстрирует кривая 2s10s, которая сразу после этого становится более отрицательной.


Но по мере того, как дела затягивались, стало ясно, что Израиль не пойдет спокойно ночью.


Вместо этого премьер-министр Израиля «Биби» Нетаньяху заявил, что Силы обороны Израиля (ЦАХАЛ) нанесут ответный удар ХАМАСу. Он уполномочил ЦАХАЛ уничтожить ХАМАС и заявил, что их действия будут ощущаться на протяжении поколений. Биби принесет тяжеловесов.


Каждый террорист ХАМАСа мертвец
Биби Сильная


Это все хорошо, но Израиль окружен арабскими и персидскими странами, которые считают, что палестинцы страдают в государстве апартеида. Если Израиль нанесет слишком сильный ответный удар, эти арабские страны, сами опасаясь внутренних беспорядков из-за того, что население призывает их сделать что-то для защиты своих религиозных и этнических родственников, должны ответить.


Вдобавок к этому, потенциальный кризис беженцев, когда палестинцы переезжают в соседние страны, создает проблемы. В частности, многие другие арабские страны не хотят, чтобы идеология Хамаса бросала вызов их правлению, поэтому они предпочитают, чтобы они оставались за границей, в Израиле. Большой вопрос заключается в том, вступит ли Иран и его марионетка «Хезболла» в открытый конфликт с Израилем?


Если Иран присутствует, значит ли это, что и Америка тоже? Агрессивная внешняя политика Израиля основана на непоколебимой поддержке Америки. А что тогда насчет России? Вмешивается ли она через доверенных лиц, если ее союзник Иран противостоит Америке? И если в этом замешана Россия, как на это отреагирует Китай?


Много вопросов, нет простых ответов. А как насчет облигаций Казначейства США?


Америка потратила 8 триллионов долларов на Афганистан, из которого позорно вышла через 20 лет, и это была война в прятки-Жнецы-Дроны против бедных фермеров. Сколько Америка потратит на снабжение израильтян для борьбы с Ираном, который будет пользоваться скрытой или явной поддержкой России и Китая? Вещи, которые заставляют вас думать хмммммм….


Байден продолжал повторять, что США поддерживают Израиль, но по мере того, как ожидаемые военные расходы начали расти, рынок казначейских облигаций США возобновил распродажу. Кривая вернулась к медвежьему круче. Ничего драматичного не произошло, а затем разбомбили крупнейшую больницу Газы.

Загадка Pax Americana

Я циник, как вы понимаете. И я неоднократно говорю, что самое главное в политике – это перевыборы.


Премьер-министра Израиля Нетаньяху в настоящее время судят за взяточничество, мошенничество и злоупотребление доверием. Судебный процесс все еще продолжается. Пожалуй, лучшее, на что может надеяться политик, находящийся в боевой готовности, — это война, которая заставит напуганных плебеев поддерживать своего лидера любой ценой.


Нападение Хамаса было ужасным для людей, которые погибли и до сих пор находятся в плену, но оно политически реабилитирует Биби. Таким образом, он должен отреагировать самым агрессивным образом, чтобы заверить израильских граждан – и, возможно, тех, кто осуждает его вину или невиновность – что он обеспечит их безопасность и, следовательно, является человеком для этой работы (эта работа заключается в искоренении Хамаса и его идеология).


Агрессивная реакция Израиля уже привела к тому, что большие участки Газы превратились в руины, а тысячи палестинских мирных жителей были убиты, что представляет собой проблему для правящей элиты Pax Americana.


Весь мир смотрит на Байдена и задается вопросом, такое ли поведение Америка оправдывает и финансово поддерживает?


Америка может поддержать Израиль и рискнуть быть втянутой в войну с Ираном и другими странами Ближнего Востока. По какой-то причине Иран заявил, что его красной линией является наземное вторжение ЦАХАЛа в сектор Газа. Это одна из горячих точек.


Израиль сделал аэропорты Дамаска и Алеппо бесполезными бомбардировками с воздуха. Сирия является государством-сателлитом России. Россия, которая была союзником Израиля, дистанцируется. Если США поставят бомбы, которые используются для уничтожения союзника России, какова будет реакция России? Потребует ли такой ответ военного вмешательства США в другой части мира?


Это всего лишь два примера. Я уверен, что их будет больше, поскольку Израиль продолжает бомбить части Ближнего Востока, возвращая их к Ветхому Завету.


Байден мог бы потянуть за поводок и смотать своего любимца, сказав Израилю, что есть предел тому, что Америка поддержит. Угроза заключается в том, что, если Израиль продолжит придерживаться этого такта, бумажник Америки будет закрыт. Увидев это, другие американские союзники пересмотрят вопрос о том, стоит ли делать то, что говорит Америка.


Это происходит потому, что многие правительства маргинализировали группы меньшинств, которые агитируют за большее политическое слово или кусок экономического пирога. Эти меньшинства иногда удерживаются на месте силой. Применение этой силы может поставить в неловкое положение Америку, которая якобы выступает за права человека.


Без американской поддержки многим союзникам было бы труднее сосуществовать с антагонистическими соседями.


Элита Pax Americana не сможет победить. Какой бы путь они ни выбрали, их позиция по отношению к Израилю ослабляет империю. Империя либо потратит триллионы долларов на войны, чтобы помочь Израилю бороться с врагами на Ближнем Востоке; или же союзники империи начнут дезертировать, если станет ясно, что они могут быть отлучены от церкви, если их внутренние действия будут поставлены под сомнение.


Хамас вызвал реакцию, и теперь империи предстоит сделать выбор. Для этой уходящей в упадок империи не осталось хорошего выбора. Ни одно доброе дело не остается безнаказанным.


Теперь перейдем к тому, по какому пути пошел Pax Americana.

Назад в Песчаную страну

Последствия военной кампании Израиля настолько плохо отразились на нем по сравнению с его арабскими соседями, что, когда Байден попытался встретиться со многими из этих лидеров, они в последнюю минуту отступили.


В конечном итоге все, что сделал Байден, — это приземлился в Израиле и подтвердил, что США поддерживают Израиль, несмотря ни на что. Я думаю, звонка через Zoom было бы достаточно, и он сэкономил бы американскому налогоплательщику несколько миллионов долларов на транспортных расходах.


Поскольку военный ответ Израиля усилился, а Америка хранила молчание, рынок казначейских облигаций США возобновил распродажу. Становилось все более очевидным, что будущая стоимость предполагаемой военной поддержки Израиля и других союзников, которым наверняка будет брошен вызов, не учитывается рынком.


Как ты себя чувствуешь по поводу казначейских облигаций США?


Бюджет

После обращения к американской общественности с объяснением, почему США должны поддерживать Украину и Израиль, Байден попросил у Конгресса США 105 миллиардов долларов. Вот разбивка:


60 миллиардов долларов на финансирование Украины


США продолжают выбрасывать хорошие деньги за плохими. Война зашла в тупик. Украина растратила сотни миллиардов денег американских налогоплательщиков, а Россия прочно сидит на территории, захваченной в начале войны.


В своей речи Байден много раз упомянул президента России Путина как пример отвратительного диктатора, которого необходимо победить. Не похоже, что США пытаются выбраться из этой трясины.


14 миллиардов долларов Израилю


Это только начало непоколебимой поддержки, которую Байден обещал Израилю со стороны Америки. По сути, Байден заявил, что Америка сделает все возможное, чтобы обеспечить Израилю все необходимое для продолжения войны против ХАМАС.


Америка определенно участвует в этой войне. Вам, Иран?


Если Иран вмешается, сумма поддержки Израилю будет исчисляться триллионами долларов и будет отправлена быстрее, чем время, необходимое для одобрения биткойн-ETF Blackrock. Никогда не смей лысого белого человека из Нью-Йорка!


Гуманитарная помощь Украине и всему миру составит $10 млрд.


Причина, по которой Украине нужна помощь, заключается в том, что оружие заставляет президента Украины Зеленского и его разношерстную команду призывников сражаться. Прекратите финансировать войну, и больше гуманитарной помощи не понадобится. Опять же, Байден будет продолжать возвращаться в Конгресс США за дополнительными деньгами, если Америка продолжит курс, предполагая, что ответственные лица действительно даже знают, что это за курс.


14 миллиардов долларов на пограничное финансирование для борьбы с незаконным оборотом наркотиков и фентанила

Некоторые утверждают, что фентаниловый кризис – это современная опиумная война, которая ведется на американской земле. В 19 веке Китай был вынужден под ударом боевых кораблей позволить Британской империи торговать наркотиками в колоссальных масштабах внутри своих границ.


Многие из самых знаковых зданий в Шанхае на набережной и в Гонконге были построены торговцами опиумными наркотиками, такими как Jardines, Kidoories, Sasoons и т. д. Это не было противозаконным; Британский парламент санкционировал это. Приветствую!


Может ли быть так, что некоторые страны не принимают жесткие меры в отношении дешевого фентанила, экспортируемого в Америку? Кто бы ни был ответственен за это, это очередное нападение на американскую периферию, которому конца не видно.


7 миллиардов долларов для Индо-Тихоокеанского региона и Тайваня


США заняты попытками завоевать друзей и оказать влияние на людей в Азии. Бывший президент США Обама начал поворот к Азии более десяти лет назад. Чтобы сдержать Китай, США активно обхаживают такие страны, как Индия и Филиппины, а также поддерживают Тайвань, Японию, Австралию и Новую Зеландию.


Могу поспорить, что мы начнем видеть более агрессивное бряцание оружием со стороны Китая в отношении ситуации на Тайване, особенно если тайваньцы выберут кандидата в президенты, выступающего за независимость, в январе 2024 года. Я не думаю, что Китай нападет на Тайвань.


Но если Китай сможет заставить Америку потратить больше средств на поддержку Формозы, это ослабит финансовую мощь империи. Это та же самая стратегия, которую США использовали для подрыва СССР, что в конечном итоге привело – по крайней мере частично – к его распаду.


Заставьте вашего врага продолжать тратить деньги на наращивание военной мощи из-за страха, и в процессе этого разъедите его внутреннюю экономику до точки невозврата.


То, что было ядерным оружием для Советов, будет постоянно расширяющейся военной помощью из Америки Тайваню и другим азиатским странам.


Миллиард здесь, миллиард там, и вскоре вы заговорите о реальных деньгах. Рынок облигаций выслушал речь Байдена, прочитал его бюджет и пришел в ярость. На следующее утро доходность резко выросла.


Если вы долгосрочный ходлер Казначейства США, больше всего беспокоит то, что правительство США не считает, что оно тратит слишком много. Именно это сказала министр финансов США Йеллен, когда ее спросили, может ли Америка позволить себе две войны.


Sky News: Могут ли Америка, Запад позволить себе еще одну войну в это время?


Бабушка Йеллен: Америка, безусловно, может позволить себе встать на сторону Израиля и поддержать его военные нужды, и мы также можем и должны поддерживать Украину в ее борьбе против России. Американская экономика чувствует себя очень хорошо.


Источник Скай Ньюс


Друзья, представьте себе рыночную распродажу долгосрочных казначейских облигаций США.


2-летние минус 30-летние доходности


Показатель 2s30 стал положительным впервые с середины 2022 года.


Если расходы США на оборону перейдут в абсурдный режим, тогда на поддержку военной машины придется взять взаймы еще на триллионы долларов. Поскольку Америка вступает в настоящую экономику военного времени, Байден сослался на всех американцев, у которых есть работа по производству товаров смерти, таких как пули – как будто это оправдывает трату денег – и они вытесняют производство других товаров и увеличивают инфляцию.


Рабочий, производящий пули, танки и бомбы, — это рабочий, который не занимается производством автомобилей, чисткой подгузников для взрослых и не говорит: «Хочешь с этим картошку фри?»


Именно поэтому облигации распродаются, а доходность растет.


Но более важным событием является динамика цен на золото и биткойны.


С тех пор, как Израиль усилил давление на сектор Газа, золото стало популярным. Он игнорирует будущее, в котором американская поддержка Израиля приведет к эскалации этого конфликта, возможно, втягивая в него Иран. Поскольку вы не хотите владеть облигациями страны, ведущей две вечные войны, инвесторы начинают хранить богатство в аполитичной безопасной гавани, такой как золото.


Биткойн вообще не отреагировал особо, когда начался конфликт Хамаса с Израилем. Но он резко вырос, превысив 30 000 долларов, поскольку доходность казначейских облигаций США выросла и усиление медвежьей тенденции вновь заявило о себе.


Золото и Биткойн ничего не приносят. Поэтому, если они растут, в то время как доходность казначейских облигаций США резко возрастает, это говорит мне о том, что оба актива-убежища обесценивают будущее увеличения государственных расходов и роста инфляции.


Биткойн (зеленый), Золото (желтый), TLT (белый)


С момента заседания ФРС 20 сентября TLT (также известные как долгосрочные казначейские облигации США) упали на 11%, биткойн вырос на 11%, а золото выросло на скромный 1%. Рынок обеспокоен инфляцией, а не ростом, поэтому Биткойн и золото растут вместе с долгосрочной доходностью.


В этом эссе я говорил главным образом о США и их финансовых и моральных затруднениях. Но если мир погрузится в различные прокси-бои между США и Россией/Китаем, которые происходят в разных местах? Все крупные экономики должны увеличить производство военной техники, чтобы передать ее своим союзникам.


Например, из-за увеличения движения поездов между Северной Кореей и Россией некоторые предполагают, что лидер Северной Кореи Ким Чен Ын снабжает Россию боеприпасами и оружием для продолжения боевых действий.


Доллар, рубль, юань, потраченный на пулю, — это доллар, рубль, юань, не потраченный на производство необходимых нам вещей, например продуктов питания. Все требует энергии, без инфляции не бывает войны.


Если это новая реальность, я не хочу владеть облигациями какой-либо страны. Это плохие новости, медведи повсюду. Золото и Биткойн начинают говорить нам об этом.

Потоки

Давайте соберем все это вместе.


ФРС сообщила нам, что повышение ставок приостановлено до тех пор, пока инфляция не будет побеждена. В результате линчеватели казначейских облигаций США устроили истерику. Они начали сбрасывать длинные облигации с маржой. Таким образом, кривая доходности резко стала круче (повысилась на 2,10 и 2,30).


Это положило начало рефлексивным действиям глобальных банков, которые вынуждены продавать больше облигаций в той или иной форме, что приводит к росту волатильности вместе с доходностью.


США, как заявил Байден, будут твердо поддерживать своего союзника, предоставив бессрочное обязательство тратить все необходимое на вооружение для поддержки военных усилий Израиля. Если добавить к счету Украины, военный бюджет Америки действительно взорвется – особенно если союзники Хамаса, такие как Иран, ответят, вступив в бой через своих доверенных лиц.


Это приведет к увеличению будущих государственных заимствований, и нет предела тому, какие суммы капитала могут быть потрачены впустую в результате войны. Таким образом, облигации распродаются, а доходность растет на фоне будущих ожиданий увеличения расходов США на периферийные войны.


Потребности банков в структурном хеджировании и потребности военной машины США в заимствованиях рефлексивно подпитывают друг друга на рынке казначейских облигаций США.


Если долгосрочные казначейские облигации США не обеспечат безопасности инвесторам, тогда их деньги будут искать альтернативы. Золото и, что наиболее важно, Биткойн начнут расти из-за реальных опасений глобальной инфляции во время войны. Что я буду делать со своим портфолио?


В идеале я хотел дождаться финансового краха или того, чтобы ФРС развернулась и начала снижать ставки. Но рынок редко дает вам именно ту настройку, которую вы желаете. Байден пытается втянуть Америку в еще один бессрочный конфликт.


Конечно, Конгресс США мог бы сказать «нет», но мало политиков, обладающих достаточной силой, чтобы противостоять военно-промышленному комплексу, и еще меньше тех, кто займет позицию, не поддерживающую Израиль. Если Афганистан потратит 8 триллионов долларов, сколько потеряет война с таким реальным противником, как Иран?


Биткойн подскочил выше 30 000 долларов на ложных слухах о том, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила спотовый биткойн-ETF Blackrock. Когда мы быстро обнаружили, что Cointelegraph (источник слухов), вероятно, открыл длинную позицию в 100 раз, опубликовал фальшивый слух, а затем сбросил его на плебеев, цена Биткойна быстро упала до 27 000 долларов.


Но теперь, сразу после выступления Байдена, Биткойн – наряду с золотом – растет на фоне агрессивной распродажи долгосрочных казначейских облигаций США. Это не спекуляция относительно одобрения ETF – это Биткойн, игнорирующий будущую, очень инфляционную ситуацию глобальной мировой войны.


И конечная цель, когда доходность становится слишком высокой, заключается в том, чтобы ФРС положила конец всем притязаниям на то, что рынок казначейских облигаций США является свободным рынком. Скорее, он станет тем, чем он является на самом деле: потемкинской деревней, где ФРС фиксирует уровень процентной ставки на политически целесообразном уровне.


Как только все поймут, в какую игру мы играем, бычий рынок биткойнов и криптовалют будет в самом разгаре.


Это спусковой крючок, и пришло время начать переход от краткосрочных казначейских векселей США к криптовалюте. Первой остановкой всегда является Биткойн, затем Эфир и, наконец, мои любимые шиткоины. Я начну с малого, если ошибаюсь, но нельзя вечно сидеть в стороне, ожидая идеальной настройки. Идеальная установка обычно заключается в том, чтобы смотреть вам прямо в лицо, и вы слишком заняты прошлым, чтобы это заметить.