要了解 FTX 的惨败以及 Sam Bankman-Fried (SBF) 如何设法让所有这些资金消失，重要的是要了解一些基本的风险管理实践，触及规则和法规。   FTX 操作 FTX 是一种加密货币衍生品交易所促进者，是一种提供杠杆作用的交易所，允许人们使用更少的存款在市场上获得更多的风险敞口。 例如，如果您存入 100 美元并通过开设比账户余额大 5 倍的头寸来使用所有可用杠杆——这意味着 20% 的市场波动可能会让您损失全部存款。 允许这些操作的工具被称为“永久期货”。 它们被描述为永续期货的原因是因为这些头寸会逐月滚动，而不会像 CME 的传统期货那样平仓。 阿拉米达研究 在您的交易另一端买卖大部分头寸的市场参与者是称为“做市商”的实体。就 FTX 而言，其做市商是一家名为 Alameda Research 的公司。  Alameda 遵循的方法以及 Alameda 究竟在何处受到监管仍有待讨论——尽管整个加密行业在很大程度上仍未受到监管，而且通常情况下，加密初创企业往往位于海外（以避免监管机构审查）。   FTT代币 创建 FTT 代币的原因是允许像 BNB 这样的抵押存款——而不是允许促进对多种加密货币的杠杆作用。因此，FTT是一种有激励的抵押代币，使用通证很容易打折。 阿拉米达研究之都 Alameda Research 使用以某种方式进行 ICO 的 FTT 并创建此令牌，因为它具有活跃的市场和有形的美元价值。在崩盘之前，该代币甚至在市场崩盘前以 25.56 美元的高价交易。 因此，Alameda 持有的资本和所有数十亿美元主要是 FTT——从出售的代币中筹集的资金。代币的价格根据传统市场惯例由供求关系决定。 客户存款和 FTX 就目前情况而言，没有规定客户的资金应与巴哈马的交易所隔离（据我所知）。或者 FTX 无法将客户资金保存在与客户资金相同的账户中。 从他们的账户中借钱作为贷款或作为保证金抵押品之间存在细微差别。  FTX 似乎决定向 Alameda 借贷或提供保证金以持有客户头寸，尽管许多谣言表明 Alameda 提供优惠服务，例如没有止损和更好的条件。  兔子在哪里？我们只有帽子！ 因此，阿拉米达由客户存款保管，FTX 收购公司和赞助，同时通过阿拉米达为 FTT 提供回报。 鉴于 FTT 价格基于市场波动，一个大演员 (Binance) 清算其头寸只是时间问题。一旦帽子不见了，兔子就再也找不到了，而公司却陷入了美国破产法第 11 章的破产。  SBF 和下一步是什么 假设发现 SBF 可以在非隔离账户中保留客户存款，并且他可以向 Alameda 提供任何贷款，并且 FTT 可以用作这些存款的抵押品...... 在那种情况下，长期监禁似乎是一种荒诞的幻想。这里要记住的重要一点是，市场风险（资产价格的波动）可能非常不稳定。 在加密领域，一种加密货币在单个交易时段内的波动幅度可能超过 70%，这使得分散加密投资组合并避免将所有鸡蛋放在一个篮子里（或者，所有兔子都戴在同一顶帽子上）变得绝对必要。

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