Para comprender el fiasco de FTX y cómo Sam Bankman-Fried (SBF) logró desaparecer todos esos fondos, es importante comprender algunas prácticas básicas de gestión de riesgos, en relación con las normas y reglamentos. Operaciones FTX FTX, un facilitador de intercambio de derivados criptográficos, es un intercambio que proporciona apalancamiento para permitir que las personas obtengan una mayor exposición en los mercados utilizando menos depósitos. Por ejemplo, si depositara 100 USD y usara todo su apalancamiento disponible abriendo posiciones que son 5 veces más grandes que el saldo de su cuenta, significaría que un movimiento de mercado del 20% podría hacer que pierda todo su depósito. Los instrumentos que permiten estas operaciones se denominan “futuros perpetuos”. La razón por la que se describen como futuros perpetuos es porque estas posiciones se renuevan mes a mes, sin cerrarse como los futuros tradicionales en la CME. Investigación de Alameda Los participantes del mercado al otro lado de su operación que compran y venden la mayoría de estas posiciones son entidades llamadas "creadores de mercado". En el caso de FTX, su creador de mercado fue una empresa llamada Alameda Research. La metodología que siguió Alameda y dónde se reguló exactamente Alameda sigue siendo objeto de debate, aunque la industria de la criptografía en su conjunto sigue sin estar regulada en gran medida y, por lo general, las nuevas empresas de criptografía tienden a tener su sede en el extranjero (para evitar el escrutinio de los reguladores). Ficha FTT La razón por la que se creó el token FTT fue para permitir depósitos garantizados como BNB, en lugar de facilitar el apalancamiento en múltiples criptomonedas. Por lo tanto, FTT es un token garantizado con incentivos y es fácil obtener descuentos usando el pase. La capital de la investigación de Alameda Alameda Research usó FTT, que en cierto modo fue ICO, y creó este token porque tenía un mercado activo y un valor tangible en USD. El token, antes de la caída, se cotizaba incluso a la enorme cantidad de $ 25,56 antes de que el mercado colapsara. Entonces, el capital y todos esos miles de millones que tenía Alameda eran en su mayoría FTT: dinero recaudado de tokens vendidos. El precio del token fue determinado por la oferta y la demanda de acuerdo con la práctica tradicional del mercado. Depósitos de clientes y FTX Tal como están las cosas, no hay reglas que especifiquen que los fondos de los clientes deben separarse del intercambio en las Bahamas (que yo sepa). O que FTX no podía mantener el dinero del cliente en las mismas cuentas que el dinero del cliente. Hay una línea muy fina entre prestar dinero de sus cuentas como préstamo o como garantía de margen. Parecería que FTX decidió prestar, pedir prestado o proporcionar un margen a Alameda para mantener las posiciones de los clientes, a pesar de muchos rumores que sugerían que Alameda tenía servicios preferenciales como sin paradas y mejores condiciones. ¿Donde está el conejo? ¡Solo tenemos el sombrero! Entonces, Alameda estaba bajo la custodia de los depósitos de los clientes y FTX estaba adquiriendo empresas y patrocinios mientras proporcionaba un retorno para FTT a través de Alameda. Dado que el precio de FTT se basa en las fluctuaciones del mercado, era cuestión de tiempo hasta que un gran actor (Binance) liquidara su posición. Una vez que el sombrero se había ido, nunca se pudo encontrar el conejo mientras la compañía quedó en bancarrota del Capítulo 11. SBF y lo que sigue Supongamos que se descubriera que SBF podría mantener depósitos de clientes en cuentas no segregadas y que podría ofrecer cualquier préstamo a Alameda y que FTT podría usarse como garantía para esos depósitos... En ese caso, las largas sentencias de prisión parecen una fantasía extravagante. Lo que es importante recordar aquí es que el riesgo de mercado (fluctuaciones en los precios de los activos) puede ser extremadamente volátil. En la criptosfera, una criptomoneda puede moverse más del 70% durante una sola sesión de negociación, lo que hace que sea absolutamente esencial diversificar la cartera de criptomonedas y evitar tener todos los huevos en una sola canasta (o todos los conejos en el mismo sombrero).
