FTX の大失敗と、Sam Bankman-Fried (SBF) がこれらの資金をすべて消滅させた方法を理解するには、ルールと規制に触れながら、いくつかの基本的なリスク管理慣行を理解することが重要です。 FTX操作 暗号デリバティブ取引所のファシリテーターである FTX は、レバレッジを提供する取引所であり、人々がより少ない預金で市場でより多くの露出を得られるようにします。 たとえば、100 USD を入金し、利用可能なレバレッジをすべて使用して、口座残高の 5 倍のポジションをオープンした場合、20% の市場の動きにより、預金全体を失う可能性があることを意味します。 これらの操作を可能にする商品は「無期限先物」と呼ばれます。 これらが無期限先物と呼ばれる理由は、これらのポジションが毎月繰り越され、CME の従来の先物のようにクローズしないためです。 アラメダ・リサーチ これらのポジションの大部分を売買する取引の反対側の市場参加者は、「マーケットメーカー」と呼ばれるエンティティです。 FTX の場合、そのマーケット メーカーは Alameda Research という会社でした。 Alameda がどのような方法論を採用し、Alameda がどこで規制されたかについては議論の余地がありますが、仮想通貨業界全体としてはほとんど規制されておらず、通常、仮想通貨の新興企業はオフショアに拠点を置く傾向があります (規制当局による精査を避けるため)。 FTTトークン FTT トークンが作成された理由は、複数の暗号通貨のレバレッジを促進することを許可するのではなく、BNB のような担保付預金を許可することでした。したがって、FTTはインセンティブ付きの担保付きトークンであり、パスを使用して割引を受けるのは簡単です. アラメダ研究の首都 Alameda Research は、ある意味で ICO された FTT を使用し、活発な市場と具体的な米ドルの価値があるため、このトークンを作成しました。クラッシュ前のトークンは、市場が崩壊する前に 25.56 ドルという莫大な金額で取引されていました。 したがって、資本とアラメダが保持していた数十億ドルのほとんどはFTTであり、売却されたトークンから調達された資金です。トークンの価格は、伝統的な市場慣行に従い、需要と供給によって決定されました。 顧客預金とFTX 現状では、クライアントの資金をバハマの取引所から分離することを指定する規則はありません (私の知る限りでは)。または、FTX がクライアントのお金と同じ口座にクライアントのお金を維持できなかったこと。 彼らの口座からお金をローンとして貸し出すか、証拠金担保として貸し出すかは紙一重です。 FTX は、顧客のポジションを保持するために Alameda に貸与、借入、またはマージンを提供することを決定したように思われますが、Alameda にはストップ アウトがなく、より良い条件などの優遇サービスがあることを示唆する多くの噂がありました。 うさぎはどこ？帽子しかない！ そのため、アラメダは顧客の預金を預かっており、FTX はアラメダを通じて FTT にリターンを提供しながら、企業やスポンサーシップを獲得していました。 FTT の価格が市場の変動に基づいていることを考えると、1 つの大手アクター (Binance) がポジションを清算するのは時間の問題でした。帽子がなくなると、会社が第 11 章倒産に陥っている間、うさぎは見つかりませんでした。 SBFとその次は SBF が顧客の預金を分離されていない口座に維持でき、アラメダに任意のローンを提供でき、FTT がそれらの預金の担保として使用できることが発見されたとします。 その場合、長期の懲役刑は風変わりなファンタジーのように思えます。ここで覚えておくべき重要なことは、市場リスク (資産価格の変動) が非常に不安定になる可能性があるということです。 暗号圏では、暗号通貨は 1 回の取引セッション中に 70% を超えて移動する可能性があるため、暗号ポートフォリオを多様化し、すべての卵を 1 つのバスケット (またはすべてのウサギを同じ帽子に) に保持しないようにすることが絶対に不可欠です。
