Kewujudan Pinjaman DeFi

Janji pinjaman terdesentralisasi adalah untuk membayangkan semula primitif kewangan tradisional. Namun gelombang pertama protokol DeFi memilih untuk mengorbankan fleksibiliti untuk kebolehramalan, mewujudkan ketegangan antara keselamatan dan pembangunan pasaran yang terletak di tengah-tengah kesakitan kredit onchain yang semakin meningkat.

Ketegangan ini kini mencapai titik putus, manakala pinjaman DeFi seperti Compound dan Aave telah membina pasaran berbilion dolar di sekeliling premis ini, namun apabila pasaran crypto berkembang manakala hasil tradisional menurun, dinamik baharu muncul melalui peralihan asas dalam penangkapan dan pengedaran nilai. Peningkatan derivatif pertaruhan cair, aset dunia sebenar (RWA), permintaan institusi dan juga kegilaan memecoin mewujudkan keperluan yang tidak pernah berlaku sebelum ini untuk infrastruktur pinjaman kewangan yang kurang "kebapaan", idea bahawa pengguna yang canggih tidak dapat tidak mencipta strategi pinjaman yang kompleks yang jauh mengatasi parameter tegar protokol sedia ada, namun satu-satunya laluan mereka untuk melaksanakan perubahan adalah melalui proses tadbir urus yang perlahan dan bermuatan politik.

Walaupun pasaran telah matang, realiti pemberian pinjaman DeFi yang mantap menghadapi cabaran yang semakin meningkat - rangka kerja tegar dan sokongan cagaran terhad tidak lagi mencukupi untuk aset ekor panjang landskap aset yang pelbagai hari ini. Tesis Protokol Lemak pada masa itu mempertikaikan gambaran yang jelas: nilai dalam kripto terutamanya akan terakru pada lapisan protokol. Ia masuk akal pada masa itu - kami semua mengangguk bersama, memikirkan bagaimana Bitcoin dan Ethereum mempunyai had pasaran yang besar manakala aplikasi yang dibina di atas bergelut untuk menangkap nilai yang sama. Tetapi hari ini pinjaman DeFi telah menimbulkan masalah. Realitinya adalah lebih kucar-kacir, lebih kompleks dan memaksa kita untuk memikirkan semula segala-galanya - paling kritikal, bagaimana sistem ini harus distrukturkan di tempat pertama untuk memacu tangkapan nilai maksimum.

Dikotomi Asal: Monolitik vs Modular

Protokol awal diiktiraf sebagai paradigma monolitik, mengawal keseluruhan susunan pinjaman - kumpulan bersatu tunggal yang memegang aset utama, dengan parameter dikawal oleh tadbir urus berpusat. Pendekatan ini mewakili pendekatan broker terdesentralisasi untuk pinjaman DeFi di mana satu set individu yang ditentukan membuat semua keputusan penting - mengawal segala-galanya daripada peruntukan kecairan kepada pengurusan risiko.

Model ini melahirkan banyak peniru, dengan Aave, Compound dan MakerDAO muncul sebagai pemain dominan. Pendekatan ini pada mulanya terbukti berjaya kerana ia menyelesaikan dua masalah kritikal: kecairan bootstrap dan mengurus risiko pada hari-hari awal DeFi yang tidak menentu.

Sebagai peralihan pinjaman kepada cagaran onchain, margin secara semula jadi mampat disebabkan oleh peningkatan kecekapan pasaran. Kerumitan monolit bukan sekadar cabaran operasi - ia mewakili kekangan penskalaan asas untuk pinjaman DeFi . Model monolitik mengalami beberapa kekangan struktur:

1. Penularan Risiko : Modal terkumpul bermakna kerugian dalam satu aset boleh menjejaskan semua pemberi pinjaman
2. Kekangan Reputasi : Setiap perubahan parameter membahayakan reputasi keseluruhan platform
3. Bottleneck Inovasi : Tadbir urus konservatif mengehadkan sokongan untuk aset long-tail, andaian kepercayaan jauh lebih besar daripada yang kita fikirkan
4. Ketidakcekapan Modal : Parameter risiko mesti menampung penyebut biasa terendah.

Model ini secara semula jadi menentang menyokong produk pinjaman inovatif atau aset ekor panjang, tanpa mengira potensi meritnya, sekali gus mendorong pasaran ke arah penyelesaian modular atau apa yang boleh dipanggil pendekatan pasaran bebas untuk pinjaman DeFi. Tetapi sesuatu yang perlu diperhatikan, tidak semua modulariti dicipta sama . Kami melihat dua jenis muncul:

1. Modulariti huru-hara : Di mana setiap protokol mempunyai struktur tadbir urus dan yuran sendiri, dengan berkesan menggantikan orang tengah tradisional dengan "protokol pertengahan." Fikirkan tentang cuba membina kedudukan berleveraj - anda membayar yuran kepada protokol pinjaman, DEX dan pelbagai perisian tengah lain, masing-masing dengan tadbir urus mereka sendiri yang membuat keputusan yang mempengaruhi transaksi anda.
2. Modulariti Kohesif : Di mana protokol berfungsi bersama dengan lancar sambil mengekalkan kebebasannya. Mencipta sistem di mana protokol primitif menyediakan asas, tetapi dengan lapisan abstraksi yang memastikan pengalaman pengguna yang lancar.

Euler v2 mewakili anjakan paradigma ini ke arah modulariti kohesif. Kekurangan fleksibiliti dan pasaran yang kompetitif untuk pengguna mencipta kumpulan pinjaman tersuai dengan parameter yang disesuaikan telah mewujudkan jurang yang mereka manfaatkan untuk muncul daripada bayang-bayang . Ini mengubah pinjaman daripada aktiviti yang didominasi protokol kepada yang didorong oleh pasaran, di mana pereka bentuk bilik kebal yang berbeza bersaing untuk mendapatkan modal berdasarkan prestasi dan inovasi mereka.

Modularisasi bukan hanya seni bina - ia adalah tindak balas kepada sifat semula jadi pinjaman sebagai sistem kontrak yang tidak lengkap yang memerlukan pertimbangan manusia untuk keputusan kritikal. Hasilnya ialah ekosistem baharu di mana nilai diagihkan dalam kalangan pemain khusus: pengurus risiko seperti Gauntlet dan Re7Capital mengewangkan kepakaran mereka, penyedia oracle bersaing untuk ketepatan dan pakar pembubaran yang mengoptimumkan untuk jenis cagaran yang berbeza.

Namun memandangkan pasaran membenci kerumitan, kami melihat gelombang penggabungan semula melalui lapisan pengagregatan, menunjukkan bahawa masa depan pinjaman DeFi bukan terletak pada memilih antara pendekatan modular dan monolitik, tetapi dalam memahami pendekatan mana yang paling sesuai untuk memenuhi niche pasaran tertentu sambil mengekalkan janji teras tanpa amanah, kewangan tanpa kebenaran. Dan tiada cerita ini lebih menarik daripada pendekatan terobosan Euler terhadap modulariti.

Sekilas tentang Negeri Euler

Selepas era pembinaan semula dan audit keselamatan yang meluas, pelancaran semula Euler kepada modulariti pada teras menunjukkan titik perubahan pada awal November, memangkinkan trajektori menaik yang agresif yang memuncak dengan deposit bersih $74.59m, menandakan peningkatan kira-kira 490% dalam masa dua minggu sahaja (Rajah 1) .

Euler mempunyai pinjaman aktif sebanyak $25.882m (Rajah 2), dengan firma bereputasi seperti Re7 Labs, MEV Capital dan K3 di kalangan gabenor bilik kebal yang berpotensi. Sistem peti besi platform berkedudukan berpotensi merevolusikan kedudukan cekap modal, hasil tinggi dengan token Pendle PT , menawarkan kelebihan unik berbanding penyelesaian pinjaman sedia ada.

Dari segi teknikal, mereka telah membangunkan beberapa barangan awam yang penting: membangunkan Ethereum Vault Connector (EVC) yang membolehkan peti besi ERC-4626 berfungsi sebagai cagaran (kami akan membincangkan perkara ini lebih lanjut), membantu menyeragamkan penyepaduan oracle melalui ERC-7726 , dan membina salah satu sistem pemantauan oracle DeFi yang paling telus (Rajah 3).

Memecahkan Monolith: Di dalam Yayasan Seni Bina Teknikal Euler v2

Kembalinya Euler ke DeFi berikutan eksploitasinya menandakan lebih daripada sekadar pemulihan - ia mewakili pemikiran semula asas seni bina protokol pinjaman. Apabila v1 mengikut pendekatan tradisional protokol tunggal yang boleh dinaik taraf, v2 membahagikan fungsi antara dua komponen utama: Penyambung Bilik Kebal Ethereum (EVC) dan Kit Bilik Kebal Euler (EVK).

Bilik Kebal Di Mana-mana

EVC dan EVK berfungsi sebagai rangka kerja pembangunan komprehensif yang dibina di atas ERC-4626 . ERC-4626 ialah piawaian baru muncul untuk kontrak yang melaksanakan peti besi yang mengandungi hasil, yang akan memainkan peranan penting dalam pasaran pinjaman masa depan untuk meminjam dan menyimpan cagaran. Fikirkan ia seperti ERC-20 , token yang kami gunakan setiap hari, tetapi direka untuk token yang menjana hasil. Sama seperti ERC-20 menyeragamkan token dan membolehkan Uniswap menyepadukan mana-mana token dengan lancar, ERC-4626 menyasarkan untuk menyeragamkan peti besi yang menghasilkan hasil.

Faedah utama standard ialah satu penyepaduan boleh berfungsi dengan berbilang protokol dan aplikasi—tulis sekali, gunakan di mana-mana sahaja. Terdapat dua jenis peti besi utama dalam konteks ERC-4626:

1. Bilik Kebal Aktif : Bilik kebal tradisional di mana pendeposit memasukkan dana dan bilik kebal menguruskannya secara aktif (melabur semula, mencari hasil, dsb.)
2. Bilik Kebal Pasif : Bilik Kebal yang menyimpan dana dan menunggu peminjam datang dan meminjamnya (serupa dengan model Compound)

Apabila pengguna mendepositkan ke dalam peti besi, mereka menerima saham sebagai balasan. Saham ini:

• Adakah token yang serasi dengan ERC-20
• Jangan base semula (jumlah kekal malar)
• Apabila faedah terakru, setiap saham boleh ditebus untuk kuantiti aset asas yang semakin meningkat
• Nilai ditentukan oleh kadar pertukaran (jumlah aset/jumlah saham)

Soalan selebihnya mengenai standard ini ialah: bagaimana anda menghalang pengguna daripada hanya mengeluarkan cagaran selepas mengambil pinjaman? Bilik kebal perlu menyelaras—mereka perlu bekerjasama dalam beberapa cara—dan di situlah EVC masuk.

EVC: Pengawal Trafik antara Bilik Kebal

EVC ialah protokol kebolehoperasian yang membolehkan pencipta bilik kebal menyambungkan bilik kebal mereka bersama-sama supaya pembangun mereka boleh merantai bilik kebal dengan lebih cekap untuk menghantar maklumat dan berinteraksi antara satu sama lain. Inovasi utama ialah pendekatan bukan invasif - ia berfungsi sebagai lapisan penyelarasan tanpa memerlukan pengubahsuaian ketara pada sistem sedia ada. Ini menjadikannya amat berharga untuk disepadukan dengan kedua-dua protokol DeFi baharu dan sedia ada.

Seni Bina Teras

1. Lapisan Pengesahan (EVC) : Mengendalikan "siapa" - mengesahkan identiti dan kebenaran pengguna dan kontrak yang berinteraksi dengan sistem
2. Lapisan Kebenaran (Vaults) : Mengendalikan "apa" - menentukan sama ada tindakan dibenarkan berdasarkan peraturan dan keadaan mereka sendiri.

Pemisahan ini menjadikan sistem lebih modular dan lebih mudah untuk difikirkan dari perspektif keselamatan. Sebagai contoh, apabila pengguna cuba menarik balik cagaran, EVC mengesahkan bahawa sebenarnya pengguna yang membuat permintaan, manakala peti besi menentukan sama ada pengeluaran itu akan melanggar mana-mana syarat pemberian pinjaman.

Komponen Utama

Set Cagaran

Set cagaran pada asasnya ialah portfolio bilik kebal pengguna yang telah mereka tetapkan sebagai cagaran. Anggaplah ia sebagai senarai aset yang sanggup digunakan oleh pengguna sebagai jaminan untuk pinjaman. Pengguna mempunyai kawalan penuh ke atas menguruskan set ini - mereka boleh menambah atau mengalih keluar peti besi (apabila tidak dikawal oleh pinjaman), dan setiap peti besi mestilah serasi dengan ERC-4626. Penyeragaman ini memastikan tingkah laku yang konsisten merentas pelbagai jenis cagaran.

Sistem Pengawal

Sistem pengawal ialah nadi model keselamatan EVC. Dengan mengehadkan setiap akaun kepada satu pengawal pada satu masa, ia mewujudkan garis kuasa yang jelas dan menghalang konflik. Apabila pengguna membuat pinjaman, bilik kebal pinjaman menjadi pengawal mereka, memberikannya kuasa untuk menghalang pengeluaran cagaran yang akan menjadikan pinjaman itu tidak selamat. Ini mencerminkan pasaran pinjaman tradisional di mana anda tidak boleh mengeluarkan cagaran sehingga anda telah membayar balik pinjaman anda. Perbezaan utama ialah ini dikendalikan di peringkat protokol melalui kontrak pintar.

Beberapa ciri utama EVC termasuk:

• Kecairan Bersatu dan Kebolehoperasian : Protokol boleh menerima deposit daripada peti besi lain sebagai cagaran.
• Sistem Pembubaran Standard : Pengawal berinteraksi dengan kedudukan melalui fungsi bilik kebal standard, mengurangkan vektor serangan.
• Fleksibiliti dalam Hartanah Aset : EVC membenarkan penciptaan peti besi yang disokong oleh pelbagai kelas aset, termasuk NFT, Aset Dunia Nyata (RWA), IOU tanpa cagaran atau sintetik.
• Operasi Kelompok : Ciri berkuasa yang membolehkan operasi kompleks dilaksanakan secara atom, meningkatkan kecekapan gas dan kemudahan pengguna untuk pengurusan kedudukan tanpa memerlukan teknik tradisional seperti pinjaman kilat. Anggap ia sebagai versi canggih transaksi berbilang panggilan, tetapi dengan faedah tambahan.
• Operator : Pengguna boleh melampirkan kontrak luaran untuk bertindak bagi pihak sub-akaun, membuka kunci fungsi yang berkuasa. Tidak seperti pengawal, pengendali boleh dialih keluar pada bila-bila masa, menjadikannya lebih selamat untuk tugas automasi. Ini membolehkan strategi dagangan yang canggih seperti henti rugi, pesanan ambil untung dan hentian mengekor dilaksanakan sebagai kontrak pintar yang boleh mengurus kedudukan secara automatik.
• Sub-Akaun : Pengguna boleh mencipta berbilang kedudukan terpencil yang bermaksud kedudukan dan risiko boleh diasingkan dalam akaun pemilik tunggal mereka untuk mengekalkan sehingga 256 akaun maya di bawah alamat utama mereka dan dengan mudah mengimbangi cagaran/liabiliti antara mereka. Ini amat berguna untuk pengguna yang ingin melaksanakan strategi yang berbeza atau mengurus risiko secara berasingan.
• Pemeriksaan Kecairan Akaun Standard : Menangguhkan semakan kecairan dan semakan status bilik kebal, menghalang pelanggaran sementara daripada menyebabkan kegagalan.
• Pertimbangan Keselamatan : Bilik kebal mesti secara eksplisit mempercayai peti besi cagaran melalui senarai putih; pengendali memerlukan pemeriksaan yang teliti.

EVK: Penciptaan Bilik Kebal

Ringkasnya, sifat tanpa kebenaran EVK bermakna membolehkan pengguna mencipta peti besi pinjaman tersuai mereka sendiri; ia boleh digambarkan sebagai kit pembangunan peti besi yang memudahkan untuk memutar peti besi dengan rangka kerja teknologi pendapat Euler. EVK muncul sebagai pelaksanaan yang canggih bagi standard ERC-4626 ini, tetapi melangkaui fungsi bilik kebal asas.

Semasa penggunaan, peti besi boleh dibuat sama ada boleh dinaik taraf atau tidak boleh diubah melalui kontrak kilang, memberikan fleksibiliti dalam model tadbir urus. Sistem ini menggunakan penjejakan baki dalaman untuk pengoptimuman gas dan melaksanakan mekanisme deposit maya untuk mengendalikan ketepatan dan kes tepi pembulatan - penting untuk aset dengan tempat perpuluhan yang berbeza-beza. Pendekatan ini menyelesaikan cabaran sejarah dalam protokol pemberian pinjaman di mana kehilangan ketepatan boleh membawa kepada percanggahan perakaunan.

Seni Bina Teras

Model Tadbir Urus Bilik Kebal

1. Bilik Kebal Terurus

Sistem bilik kebal terurus menyediakan fleksibiliti dalam tadbir urus melalui mekanisme kawalan yang berbeza. Apabila membuat peti besi, pengerahan menjadi gabenor awal dan boleh mengekalkan kawalan ini, sebaik-baiknya melalui kontrak multisig atau tadbir urus. Model ini membenarkan pengurusan aktif parameter dan tetapan bilik kebal, membolehkan pelarasan responsif kepada keadaan pasaran. Berbilang peti besi boleh diuruskan oleh multisig yang sama, memudahkan produk pinjaman seperti kluster, atau ia boleh dikawal secara individu untuk pengurusan yang lebih terpencil.

2. Bilik Kebal Tidak Berubah

Di hujung spektrum tadbir urus yang bertentangan ialah peti besi tidak berubah, dicipta apabila alamat gabenor ditetapkan kepada sifar. Bilik kebal ini mempunyai konfigurasi tetap yang tidak boleh diubah selepas penggunaan, memberikan pengguna dengan kepastian tentang kelakuan bilik kebal. Ketidakbolehubahan ini boleh menjadi sangat menarik untuk pengguna yang lebih suka protokol yang boleh diramal dan tidak berubah.

3. Tadbir Urus Hibrid

Antara bilik kebal yang diurus sepenuhnya dan tidak boleh diubah terletak spektrum strategi tadbir urus hibrid. Ini boleh dilaksanakan melalui kontrak proksi yang mengehadkan tindakan tadbir urus kepada fungsi tertentu, seperti menjeda operasi atau melaraskan nisbah LTV. Kontrak proksi ini boleh termasuk mekanisme kunci masa dan kawalan lain, memberikan keseimbangan antara fleksibiliti dan kestabilan.

EVK menampilkan seni bina keselamatan yang teguh berpaksikan perlindungan harga saham bilik kebal. Ia melaksanakan penjejakan baki dalaman dan deposit maya untuk melindungi daripada percubaan manipulasi dan serangan derma kumpulan. Mekanisme peningkatan LTV (Loan-to-Value) sistem memperkenalkan pendekatan yang bertimbang rasa terhadap pengurusan risiko, membolehkan kedudukan sedia ada menyesuaikan diri secara beransur-ansur kepada perubahan parameter sambil menggunakan had baharu serta-merta ke jawatan baharu, dengan berkesan mengimbangi perlindungan peminjam daripada pembubaran mendadak sambil mengekalkan keselamatan protokol ( Rajah 5).

Inovasi utama ialah sistem bilik kebal bersarang, yang membolehkan saham bilik kebal berfungsi sebagai aset pendasar untuk bilik kebal lain. Ini mewujudkan seni bina boleh gubah di mana pengguna boleh menyusun hasil merentas berbilang lapisan bilik kebal - contohnya, pemegang token bilik kebal eUSDC mendapat manfaat daripada hasil eUSDC dan pulangan pinjaman tambahan (Rajah 6).

Ciri ini terutamanya membantu pinjaman baharu mengumpulkan kecairan bootstrap dengan menawarkan hasil yang kompetitif daripada pelancaran. Melengkapkan ini ialah sistem penstriman ganjaran fleksibel yang membolehkan program perlombongan kecairan tanpa kebenaran, yang mampu memberi ganjaran kepada kedudukan berleveraj berdasarkan nilai nominal penuhnya dan bukannya deposit asas sahaja.

Rajah 6 . Bilik Kebal Bersarang. Sumber: Euler Docs

Memikirkan Semula Tangkapan Nilai dalam Pinjaman Modular

Struktur yuran direka bentuk dengan mengambil kira fleksibiliti dan kecekapan:

• Bilik Kebal Terurus: Gabenor boleh menetapkan dan melaraskan parameter yuran
• Bilik Kebal Tidak Berubah: Struktur yuran tetap ditakrifkan semasa penggunaan
• Bilik Kebal Bersarang: Pertimbangan yuran untuk berbilang lapisan hasil
• Pengagihan Yuran: Perkongsian antara pencipta bilik kebal dan Euler DAO

Di sinilah perkara menjadi menarik, mekanisme di sebalik sistem ini ialah FeeFlow , modul sumber terbuka inovatif yang merevolusikan cara yuran dikendalikan dan ditukar. Ia adalah agnostik kepada protokol asas yang mengakru yuran daripadanya, dan boleh menukar yuran kepada jenis token . Tidak seperti pendekatan tradisional "buang segala-galanya dalam perbendaharaan dan fikirkannya kemudian", ia memperkenalkan sistem lelongan Belanda terbalik yang menyelesaikan masalah penyatuan aset yang telah melanda DeFi.

Sistem ini secara berkala melelong yuran terkumpul dengan mengurangkan harga secara sistematik, menyediakan laluan tahan MEV dan cekap untuk menukar pelbagai aset kepada token bersatu seperti ETH, stETH, USDC atau berpotensi EUL, sambil memperuntukkan sebahagian daripada faedah yang dijana secara automatik kepada yuran, mewujudkan aliran pendapatan pasif untuk pencipta bilik kebal dan memastikan Euler DAO menerima bahagiannya.

Keseluruhan sistem dibina pada standard ERC-4626, memastikan penyepaduan yang lancar dengan ekosistem DeFi yang lebih luas sambil mengekalkan keserasian ke belakang dengan token ERC-20 . Pelaksanaan menggunakan saham bukan rebasing untuk penyepaduan yang boleh diramal dan menggunakan mekanisme kadar pertukaran yang canggih yang mempertimbangkan kedua-dua baki token sebenar (tunai) dan pinjaman tertunggak untuk penentuan harga saham yang tepat. Pendekatan komprehensif ini, digabungkan dengan mekanisme perlindungan bahagian maya, mewujudkan sistem yang selamat dan cekap untuk menguruskan peti besi yang menghasilkan.

Pada akhir perbincangan teknikal ini, sesuaikan risiko anda sendiri. Euler menggunakan ekosistem modular peti besi untuk memberikan anda fleksibiliti penuh dalam pengalaman pinjaman anda:

• Teras : Pinjaman ditadbir tradisional (Euler v1)
• Edge : Pasaran pinjaman tanpa kebenaran dengan fleksibiliti parameter
• Escrow : Sokongan untuk mana-mana ERC20 sebagai cagaran, tetapi tanpa menjana hasil.

Dua seni bina teknologi di belakangnya bertindak sebagai infrastruktur peminjaman lapisan asas: EVC berfungsi sebagai tisu penghubung protokol, mengatur interaksi bilik kebal dan pengurusan kedudukan, manakala EVK muncul sebagai kit alat canggih untuk mencipta pasaran pinjaman yang dipesan lebih dahulu. Pada terasnya, kedua-dua komponen mencipta rangka kerja pinjaman DeFi yang paling komprehensif - merangkumi daripada pasaran tradisional yang ditadbir DAO kepada penggunaan tanpa kebenaran yang canggih.

Pendekatan seni bina Euler mencadangkan masa depan di mana pasaran peminjaman bukan sahaja kumpulan terpencil, tetapi blok bangunan yang boleh digabungkan dan saling beroperasi. Visi pemberian pinjaman ini secara asasnya boleh membentuk semula cara kita berfikir tentang kecekapan modal dalam DeFi.

Memandang ke hadapan: DeFi sebagai Kesesuaian Pasaran Produk Sebenar

Pemberian pinjaman DeFi, walaupun kematangannya berbanding sektor-sektor yang muncul seperti pertaruhan cecair, penyaluran semula, syiling stabil yang menghasilkan hasil tinggi dan lain-lain, berdiri sebagai salah satu daripada beberapa menegak yang menunjukkan kesesuaian pasaran produk yang tulen tanpa menyerah kepada ponzinomics. Yayasan ini mencadangkan inovasi berterusan bukan sahaja mungkin tetapi berkemungkinan dalam kitaran pasaran akan datang

Namun, ujian sebenar terletak pada penerimaan. Walaupun Euler telah menangani cabaran teknikal dan kebimbangan keselamatan, persoalan utama kekal:

Penjajaran Produk-Pasaran

• Memandangkan protokol mengumpul aliran yuran yang semakin pelbagai, sejauh manakah pendekatan token tanpa had Aliran Yuran apabila pengoptimuman gas menjadi kritikal pada skala?
• Adakah pasaran memerlukan tahap kerumitan ini, atau adakah pendekatan minimalis akan menang?
• Siapakah pengguna sasaran sebenar: peniaga yang canggih atau pengendali pinjaman?

Strategi Platform

• Adakah Euler terutamanya permainan infrastruktur atau platform pinjaman langsung?
• Tanpa setara MetaMorpho, apakah laluan Euler untuk menarik pengendali pinjaman?
• Sejauh manakah abstraksi "pengurus kolam" yang hilang untuk penerimaan pengendali?

Pertumbuhan Trade-off

• Bagaimanakah set ciri kompleks Euler akan mempengaruhi dinamik pasaran antara segmen Teras dan Edge?
• Bagaimanakah mekanisme mengimbangi pertukaran antara memaksimumkan kecekapan lelongan dan memastikan penukaran yuran tepat pada masanya?

Landskap pemberian pinjaman DeFi sedang berkembang ke arah pengkhususan pasaran dan bukannya hasil pemenang-ambil-semua. Walaupun Euler menyasarkan pengguna yang canggih dengan kit alatnya yang komprehensif, kejayaan akhirnya bergantung pada pembangunan ekosistem dan pengoptimuman khusus pasaran. Keunggulan teknikal hari ini mesti diterjemahkan ke dalam penerimaan pasaran esok - peralihan yang kekal sebagai cabaran utama protokol.

Nota pengarang: Versi artikel ini telah diterbitkan di sini .