グローバル金融インフラの再考

イーサリアムは、検閲耐性のあるスマートコントラクトを可能にするインフラストラクチャの開発による、金融エコシステムに対する最初の破壊的イノベーションの 1 つです。これにより、従来の金融のやり方に比べて多くの改善がもたらされました。そして比較的短期間で、時価総額で第 2 位のブロックチェーン ネットワークになりました。しかし、新しい市場と価値のネットワークを創出しているにもかかわらず、機関の関与は依然として主に TradFi スタックを中心に展開しています。たとえば、カストディとクリアリングに目を向けると、仮想通貨の取引に関与する機関は主に TradFi インフラストラクチャ モデルに依存しています。これまでのところ、私たちは決済層を超えて従来の金融インフラを破壊することにほとんど失敗してきました。

では、従来のインフラストラクチャを真に破壊するには何が必要でしょうか?

既存企業の問題

ブロックチェーンと DeFi の精神は、分散型で検閲に耐性があり、透明性のあるシステムを構築することであり、これは本質的に伝統的な金融機関の現状とその中央集権的で不透明な性質に挑戦するものです。

ただし、そもそも妥協が生じた理由を理解することが重要です。まず、伝統的な金融機関は、経済だけでなく社会の規範や法律にも深く根付いています。深く根付いたシステムを変更するのは難しく、人々に新しいシステムの採用を奨励するのはさらに困難です。

さらに、伝統的な金融機関は膨大なリソースと影響力を有しており、挑戦するには手ごわい存在です。また、それらは政府の支援を受けており、規制の枠組みに組み込まれており、主流の金融分野でのブロックチェーン技術の導入に対する障壁として機能する可能性があります。

既存のシステムや構造は急激な変化に強く抵抗する傾向があり、新しいイノベーションはこれらの既存の道に適合するために骨抜きになることがよくあります。これはまさに現在起こっていることです。金融機関は投資家からデジタル資産分野に関与するよう圧力をかけられていますが、依然として Web2 フレームワークに大きく依存しています。

経路依存性の克服

ブロックチェーンの破壊的な可能性にもかかわらず、私たちは従来の金融機関を導入しようとする一方で、置き換えることを目指している従来のインフラストラクチャをミラーリングしてきました。

たとえば、イーサリアムを従来の金融インフラストラクチャと比較すると、それは現代のグローバル金融決済層とみなされる可能性があります。しかし、保管、取引、清算などの金融サービス インフラストラクチャの他の層についてはどうなるのでしょうか?

従来の金融サービスでは、これらの層は通常、仲介されませんが、それには十分な理由があります。しかし、何らかの理由で、私たちは暗号通貨市場向けにこれらのシステムを開発する中で、バンドルされたサービス提供を構築するか、これらのモデルの有効性を犠牲にしてきました。

監護権は 2 つの極端な方向で開発されてきました。

i) 完全に中央集権化されており、資金の不正流用が頻繁に発生します。そして

ii) 完全に分散化されているため、一般的な採用を妨げるひどいユーザー エクスペリエンスが生じます。

取引は、CEX または DEX の両極で同様の課題に直面しています。前者は集中管理ソリューションと同じ理由で問題があり、後者は全体的にひどい経験です。救いは、分散型取引所がオンチェーンオーダーブックモデルに移行しつつあることです。

清算はまったく別の問題を引き起こします。 Copper の ClearLoop などの既存のソリューションは、どういうわけか従来の金融よりもさらに悪いモデルを開発しました。問題は、既存勢力が全面的な変革よりも慎重で漸進的なアプローチを好むことが多く、それがそのようなイノベーションの根本的な可能性の希薄化につながり、それが上記のモデルで見られたことです。

ブロックチェーンには、従来の金融サービスインフラを完全に破壊する大きな可能性がまだあります。ただし、その破壊的な可能性を実現するには、Web 3.0 の精神とテクノロジーを取り入れながら、従来のシステムの有用性を維持する新しいフレームワークを再考できる必要があります。

保管と清算のための新しい枠組み

カストディおよびウォレットのインフラストラクチャは、ビットコインを外付けハードドライブに保存したり、ランダムな紙にシードフレーズを鉛筆で書き込んだ初期の時代から大きく進歩しました。過去 10 年間にわたり、当社は大手金融機関から個人投資家まで、あらゆる企業にエンタープライズ グレードの保管ソリューションを提供することができました。そして、ウォレット分野での競争により、プロバイダーは継続的に新しいイノベーションとユーザーエクスペリエンスの向上を実現する必要に迫られています。とはいえ、まだイノベーションの余地はあり、より優れた、より安全なウォレットインフラストラクチャを構築するトレンドに加わることを期待するほかありません。

しかし、流動性の大部分がユーザーの資産の保管を必要とする集中型取引所にある一方で、デジタル資産保管におけるこうした発展は機関投資家にとっては無意味です。

仮想通貨業界における集中型取引所の優位性は、豊富な流動性を提供しますが、次のような悪名高い崩壊によって証明されるように、ユーザーを保管リスクにもさらしています。 FTX 、マウントゴックス、 そしてクアドリガCX 。 UniSwap のような分散型取引所はカウンターパーティのリスクを軽減しますが、流動性の制限に直面しており、従来の金融とは切り離されたままであるため、洗練されたプレーヤーへの魅力は限られています。仮想通貨業界を世界の金融情勢に完全に統合するには、取引所を保管層や決済層から分離する慣行を採用することが不可欠であり、これは従来の金融で確立されたアプローチです。

取引所外担保管理や決済システムなどの既存のソリューションは、従来のモデルよりも改善されていますが、レバレッジ、取引効率、取引先リスクなどの分野ではまだ不十分です。 Web3 資産を扱うにもかかわらず、これらのソリューションは Web3 テクノロジーの完全な実装を妨げ、提供する清算ソリューションは Web2 清算ソリューションよりも劣ります。

ブロックチェーンテクノロジーの破壊的な可能性を最大限に実現するには、置き換えようとしたまさにレガシーアーキテクチャを単純に複製することはできません。これは、ブロックチェーンベースのグローバル金融システムの保管および清算ソリューションを再考することを意味します。そしてここKrayonでは、まさにそれが私たちがやろうとしていることです。