以下に記載されている見解は著者の個人的な見解であり、投資決定を行うための基礎を形成するものではなく、また、投資取引に参加するための推奨またはアドバイスとして解釈されるべきではありません。 私は最近、ウィリアム・ダルリンプル著『アナーキー』という東インド会社（EIC）の歴史に関する興味深い本を読みました。ヨーロッパ植民地主義のこの章に馴染みのない人のために説明すると、EIC は英国とインド亜大陸の間の貿易に関して王室認可/独占を与えられた株式会社でした。当初は弱小で貧弱な商業事業であったものが、インドのさまざまな支配者の気まぐれで生き残りながら、数世紀にわたって亜大陸全体を征服し、19 世紀後半から 1947 年まで続いたイギリス領インド帝国への道を切り開きました。 EIC が莫大な利益を搾取するために不快な方法を使用していることが知られると、同社の一部のメンバーが英国議会に呼び出されて尋問されました。幸いなことに、多くの高位議員が EIC 株主でもあったため、罰則が下されたことはあったとしても、ほとんどありませんでした。実際、EICは債務超過を理由に、さまざまな機会に政府救済を要請し、受け入れてきた。 EIC は、大きすぎてつぶせない最初の企業であり、当時の対立政治家たちは、今日の同時代人たちと同じように、私利私欲のために公的資金を利用して民間企業を救済しました。事実上、利益は民営化されるが、損失は社会化される。 EIC が仮想通貨にふさわしいのは、私が仮想通貨プロジェクトの所有構造と資金調達方法の進化について話したいからです。ビットコイン、ICO、イールドファーミング/流動性マイニング、そして最後にポイントについて書いていきます。このエッセイの目的は、ユーザーをエンゲージメントする方法としてのポイントが、これまでのエンゲージメントや資金調達方法に続く自然な流れである理由の背景を提供することです。 Maelstrom のポートフォリオ企業の多くは 2024 年にトークンを発売する予定であり、プロトコルの使用を生み出すという共通の目標を共有するポイント プログラムについて知ることができるでしょう。したがって、ポイントが存在する理由と、ポイントがこのサイクルでどのように導入を促進するかについて説明したいと思います。 ウェブ 2 とウェブ 3 株主/トークン所有者が誰であり、彼らに何を約束しているかは、暗号通貨であろうとなかろうと、営利企業の成功にとって非常に重要です。特に、Web 2 (テクノロジー系スタートアップ) と Web 3 (仮想通貨スタートアップ) がどのように資金を調達し、ユーザーを獲得するのかを比較対照していきます。 Web 2 または Web 3 のスタートアップを設立する場合、ユーザーの獲得と維持はビジネスの中で最も困難であり、費用がかかる側面です。 2010 年から 2020 年にかけて最も普及した Web 2 では、VC ファンドが初期の牽引力がわずかにあるスタートアップを探し、その後、スタートアップがユーザー獲得に乗り出すためのロケット燃料として現金を提供しました。通常、これにはサービスを無料、または実際の配送コストを大幅に下回る割引料金で提供することが伴います。相乗りアプリ各社が市場シェアを巡って熾烈な争いを繰り広げ、運賃が信じられないほど安かった頃のことを覚えているだろうか。これらはすべて、数十億ドル相当のVCの資金で支払われました。ユーザーへの見返りとしての補助金と考えてください。 VC 企業にとっての虹の果ては、新規株式公開 (IPO) の成功でした。 IPO により、国民は初めて成功した Web 2 企業の一部を所有できるようになりました。 IPO は、TradFi で小売業者にダンピングを行う方法です。しかし、さまざまな規制により、国民投票による初期段階の Web 2 企業へのクラウドファンディングは禁止されていました。皮肉なことに、同社の成功を牽引した膨大な数のプレベ ユーザーがその一部を所有することを禁止されていたのです。 平均の法則を考慮すると、すべての新しい会社の 90% 以上が失敗します。初期段階の Web 2 企業に投資すると、すべての資金を失うことになります。それが事実であるとしても、ほとんどの投資家は、通常のガウス分布の意味で、常に平均付近のリターンを稼いでいるようであっても、自分は 3 シグマのトレーダーであると信じています。これが意味するのは、平民たちは事後の早い段階で確実なことを常に望んでいるが、無数の失敗でいつも損失を被ると発作を起こすということである。この時点で平民たちが政府を非難するのは、現代では一般人が自分たちのために自分の人生を生きるのが政府の仕事だと信じているからだ。私はその信念について彼らを責めません。政治家たちは皆、あなたが自分たちを支持してくれれば、人生で何も問題が起こらないという絵を自分たちよりも誇らしく描いている。証券規制当局の観点から見ると、貧しい人々が初期段階の企業にクラウドファンディングを行うことを許可することに利点はありません。 Facebook ごとに、MySpace が 1,000 個あります。庶民の集団がバケツ屋の詐欺師に売られたクソ会社の給料を使い果たすことを許したせいで解雇されたのに、なぜ昇進のチャンスを逃すのか？ これが、国民がアーリーステージの企業に共同で投資することを許可されない理由の背後にある規制当局に同情的な私の推論である。私のもっと皮肉な説明は、TradFiのゲートキーパーはIPOから莫大な手数料を稼いでいるということです。 IPO プロセスで誰が報酬を受け取るのかをリストで見てみましょう。 IPOを引き受ける投資銀行は調達資金の2％から7％を吸い上げます。 弁護士は目論見書やその他の提案書類の作成と提出で数十万ドル、場合によっては数百万ドルを稼ぎます。新聞販売員としての給料は決して高くありませんでした。 監査事務所と会計事務所は、監査済みの財務報告書を作成する取引ごとに数十万ドルの収入を得ます。ステロイドに関するクイックブック! 取引所は高額な上場手数料を請求します。 Nasdaq Labsの人はいますか？ 前述した信頼のカルテルは IPO を好みます。暦年に数回の IPO が成功すれば、TradFi の全員が確実に多額のボーナスを受け取ることができます。しかし、はるかに安い価格で早期に投資から除外される飢えた小売購入者の買いだめがなければ、IPOを成功させるための購入圧力は存在しないでしょう。だからこそ、個人の参加は資金調達ライフサイクルの始まりではなく、最後まで取っておく必要があるのです。 これらの手数料は法外に思えるかもしれませんが、ビットコイン以前には公的に資金を調達する効率的な方法は他にありませんでした。そして客観的であるため、このプロセスは多くの非常に重要で有益で収益性の高い企業を生み出しました。出来た。でも、ノスタルジーなんてクソ、前に進みましょう。 ユーザーの観点から見ると、Web 2 企業の設立方法に関する主な問題は、製品やサービスを使用しても、それを提供する会社に資本が発生しないことです。 Instagram の渇きの罠を覗いてもメタのシェアは得られません。また、TikTokでCardi Bのようなプレティーンのダンスを見て脳を破壊している間、ByteDanceでシェアを獲得することもできません。これらの集中管理された企業はあなたの注意、行動、お金を奪い、確かに彼らはあなたが楽しむサービスや製品を提供しますが、それだけです。そして、投資したくても、お金持ちでコネがなければ投資はできません。 参加≠所有権 ビットコインのパラダイム変化 ビットコインとその後の暗号資本市場の進化により、これが変わりました。 2009 年の時点で、ビットコインブロックの創世記では、参加者にスタートアップの所有権を与えることが可能になりました。これを私は Web 3 スタートアップと呼びます。 2010 年に取引所でビットコインを購入できるようになるまでは、ビットコインを入手するにはマイニングが唯一の方法でした。マイナーは電気を燃やすことで移行を検証し、それによってネットワークが作成および維持されます。このアクティビティでは、新しく鋳造されたビットコインが報酬として与えられます。 参加＝所有権 参加者またはユーザーはゲームにスキンを追加しました。 EIC の例と同様に、ゲームにスキンを持つユーザーは、投資を保護するためにできることは何でもします。 EICの場合、それは利益の名の下に戦争と飢餓が国民に襲いかかる中、見て見ぬふりをすることを意味した。ビットコインの例では、ビットコインの所有者ができるだけ多くの人をビットコインユーザーに変えたいと考えていることを意味します。私のレーザーの目を見てください、ビッチ！ 初期コインオファリング (ICO) 仮想通貨資本市場はすぐに、Web 2 の新興企業には利用できない方法でテクノロジーの新興企業にクラウドファンディングを行う方法を認識しました。 Web 3 の新興企業が所有権や統治権の支払いとして法定通貨を避け、ビットコインのみを受け入れた場合、不潔な法定通貨金融システムを「保護」する TradFi の信頼カルテル全体を回避する可能性があります。資金を集めるために、プロジェクトはウェブサイトを立ち上げ、ビットコインを提供すれば、将来何かをするか、ある種の経済的権利を与えるトークンを与えると発表した。このチームには宣伝されたビジョンを 1 時間以内に実行する能力があると信じているなら、あなたはエキサイティングな新しいネットワークの一部を所有できるでしょう。 ICO を実施した最初の主要プロジェクトは、2014 年のイーサリアムでした。イーサリアム財団は、仮想分散型コンピューターを動かす商品であるイーサをビットコインと引き換えに先行販売しました。 2015 年にイーサが購入者に配布されました。 ICOは成功しました。財団は、ネットワークをさらに発展させるために使用される資金としてトークンを事前販売しました。 ICO取引の件数と調達額は漸近的でした。これまでに行われた最高の ICO は、EOS の作成者である Block.one によるものでした。彼らは丸1年かけてICOを実施し、当時の価格で40億ドル相当のイーサを調達した。 EOS は ICO ブームの好例です。なぜなら EOS は最も多くの資金を調達しましたが、ほとんど機能しない完全にクソのブロックチェーンだったからです。 時間が経つにつれて、プロジェクトはさらにひどいものになっていきましたが、集まった金額はさらに大きくなりました。これは史上初めて、インターネット接続とある程度の暗号資産があれば誰でも、次に注目を集めるテクノロジースタートアップとして販売されるものの一部を所有できるようになったからだ。小売業がゲームに参入し、多くの仮想通貨仲間を大金持ちにしました。 ICO熱は、中国の規制当局がICOを明確に禁止した2017年秋にピークに達した。 Yunbiなどの取引所は一夜にして閉鎖され、最近中国の個人投資家から資金を調達した多くのプロジェクトが資金を返還した。世界中で、初期段階のアイデアの資金調達方法をめぐる競争からトラスト・カルテルを守ることに熱心な規制当局が行動に移し、ICO発行は消滅した。 ICO 投資家は資金を提供し、プロジェクトの意欲的なマーケティングエージェントになりました。ただし、トークンを高価格で販売したからといって、誰もがその製品を使用するわけではありません。所有権は投資された金額に応じて決まるだけで、プロトコルの使用には影響しませんでした。 ICO は一歩前進でしたが、私たちにはもっと良くできるはずです。 収量農業 北半球の観点から見ると、DeFi の夏は 2020 年半ばに始まりました。 2018年から2020年の弱気相場のどん底で立ち上げられた多数のプロジェクトが有意義に利用され始めた。これらのプロジェクトの多くは、2020 年半ばまでに ICO またはトークンのプレセール、その後の公開トークン生成イベント (TGE) を行っていたため、トークンはすでにリストに掲載されていました。プロジェクト財団は、貴重な活動を行ったコミュニティ メンバーに授与される大量のトークンを割り当てました。 Uniswap、AAVE、Compound などのこれらのプロジェクトの多くは、借り入れ、貸し出し、取引に焦点を当てていました。彼らは、ユーザーがプロトコルを使用して暗号資産を借りたり、貸したり、取引したりできるようにしたいと考えていました。上記のアクションを実行する代わりに、プロトコルは自由に取引可能なトークンを即座に発行します。こうして、収量農業が誕生しました。トレーダーは、プロトコルのガバナンストークンを獲得するという特定の目的で、これらのプラットフォーム上で暗号通貨を借りたり、貸したり、取引したりしました。多くの場合、トレーダーは「ファーム」したり、より多くのトークンを獲得したりするためだけにお金を失うことになります。トークンは時価ベースで価格が上昇したため、トレーダーは利益を得ているように見えました。これらはすべて、トップで販売したことを前提としています。多くの人はそうしなかったし、その活動はすべて無駄だった。 プロジェクトの観点から見ると、このすべての活動により、取引量、ロックされた合計値 (TVL)、およびプロトコルと対話する固有のウォレットの数が増加しました。これらの指標は、投資家に、DeFiが機能し、分散型仮想コンピューター上で実行されるコードのみによって管理される並行金融システムを構築していることを確信させました。 参加＝所有権 ロック解除されたトークンの供給が多くのプロジェクトにとって急速に増加しすぎたことを除けば、すべてが順調でした。プロジェクトでは常に排出量を削減する必要があり、市場は「次は何だ？」と疑問を持ち始めました。すべてのアクティビティが積極的なトークン発行スケジュールに基づいている場合、トークンの価格が下落し、将来のユーザーに提供できるトークンがなくなったらどうなるでしょうか?何が起こるかというと、プロジェクトのトークンの価格は活動とともに急落します。 学んだ教訓は、イールドファーミングや流動性マイニングは利用を促進する優れた方法だが、あまりにも積極的に追求すると負債になるということだ。そこで問題となるのは、より持続可能な方法でトークンを発行するにはどうすればよいかということです。 ポイント ユーザー獲得ツールとしてのイールド・ファーミングは、2021年の仮想通貨強気市場とともに消滅した。しかし、ポイントはその後に作成され、現在の強気サイクルのプロジェクトにとってすぐに頼りになる疑似 ICO 資金調達およびユーザー獲得ツールになりました。 ポイントは、ICO とイールド ファーミングの最良の側面を組み合わせたものです。 ICO 何百万もの小売暗号通貨保有者が新しいプロトコルの一部を購入できるようにします。 しかし、小売業者に何かを販売する場合、一部の規制当局はそれを「証券」と呼び、やりたくない多くのくだらないことをするよう要求します…つまり、貧しい人々にたわごとを売るのをやめることです。 収量農業 プロトコルを使用するためのトークンをユーザーに発行します。 ただし、あまりにも積極的に追求すると、有限のトークン供給が急速に膨張し、トークン価格が下落すると、ユーザーはプロトコルを使用するインセンティブがなくなります。 プロジェクトがプロトコルとの対話に対してポイントを与えたらどうなるでしょうか?これらのポイントはトークンに変換され、ユーザーのウォレットに無料でエアドロップされます。 トークンの価格をエアドロップするポイントが完全に不透明で、プロジェクトの裁量に委ねられていたとしたらどうなるでしょうか? 実際、ポイントが将来エアドロップされるトークンに変換されるという約束すらなかったらどうなるでしょうか? 持ち帰るための簡単な例を次に示します。サム・バンクマン・フリード (SBF) が同伴者からポイント プログラムを提案されたとします。彼の同室の友人は無限にエムサムを手に入れることができる。これはSBFが彼のADHD状態に必要だと主張するアンフェタミンです。彼の同伴者は背中のマッサージが大好きです。彼はSBFと契約を結ぶ。 SBF が背中のマッサージを行うたびに、同席者が彼にポイントを与えます。彼の同伴者が選択した将来の日に、ポイントは一定数のエムサム錠剤に変換される可能性があります。 SBF は彼の薬をとても欲しがっているので、将来のエムサム錠剤のソフトな約束と引き換えに、大量の擦過に喜んで同意します。 ポイントは、将来の具体的な報酬を得るためにプロジェクトとユーザーの間で交わされる契約ですか?いいえ。 ユーザーとプロジェクトの間でポイントやトークンと交換される金銭、法定通貨、仮想通貨、その他の形式はありますか?いいえ。 プロジェクトには、ポイントからトークンへの変換価格と、トークンのエアドロップが発生した場合のタイミングに関して完全な柔軟性がありますか?はい。 他の仮定と観察をしてみましょう。小規模で才能のあるエンジニアリング チームがある場合、他の多くの従業員を雇う必要はありません。それがソフトウェアの素晴らしさです。レイヤー 1 ブロックチェーン自体がサイバーセキュリティを処理します。ユーザーは、ネットワークを保護するためにバリデーターやマイナーに支払う目的の一部として、イーサなどのネイティブ トークンでガスを支払います。社内弁護士は必要ですか?プロジェクトが本当に分散化されている場合は、そうではない可能性があります。さらに、財団が設立された後、費用のかかる弁護士には他にどのような大きな仕事があるのでしょうか?最大の問題は、より多くのユーザーを獲得する方法であり、それはマーケティングとビジネス開発の取り組みです。優れたテクノロジーを開発したと仮定すると、お金はすべて使用を促すための活動に費やされることになります。 VC からの資金がほとんどなくても、たとえあったとしても素晴らしいプロジェクトを構築することは完全に可能です。このプロジェクトにはユーザーを獲得するために資金が必要ですが、ポイントはゲリラ市場への新しくエキサイティングな方法です。 ポイントを使用すると、プロジェクトは積極的なトークン発行スケジュールに縛られることがなくなります。ポイントとトークンの比率はいつでも変更できるためです。プロジェクトが特定のポイント対トークンの比率に一致しなければならないという契約はありません。 プロジェクトは、ポイントを使用して、サービスの長期的な価値を高めると考えられる特定の方法で使用量を生み出します。最も影響力のある暗号プロジェクトの多くは、ある種の双方向マーケットプレイスです。ポイントは、ネットワーク アクティビティを活性化し、コールド スタートまたは鶏が先か卵が先かの問題を克服するのに役立ちます。プロジェクトのエコシステム全体で特定のアクションに対するポイント排出を外科的かつ動的に調整できるということは、プロジェクトが望む正確なタイプのユーザー インタラクションを生成するのに非常に効果的であることを意味します。 最後に、ポイントがあれば、プロジェクトはVCやその他の富裕層投資家とのトークン販売前契約の締結にそれほど依存する必要がなくなる。 VC 資本の主な目的は、ユーザー獲得に支払うことです。ポイントでこれを実現できます。最も優れている点は、プロジェクトが不透明なポイント プログラムを介して、透明な価格設定のラウンドよりもはるかに高い価格でトークンを暗黙的に販売できることです。 ポイントはプロジェクトにとっては素晴らしいことですが、小売ユーザーはどうでしょうか? ICO が支持されなくなって以来、小売業者は VC のロック解除スケジュールに細心の注意を払う必要があります。小売業者がVCの一部のロックを解除すると同時にトークンを真似すれば、それは小売業者のポートフォリオにとってREDRUM REDRUM REDRUMとなる。ポイントを使用することで、プロジェクトは販売前のトークン販売をそれほど大規模に行う必要がなくなります。ポイントを使用することで、小売業者は早期に「投資」することができ、できれば TGE 後まで待つよりも安い価格で手に入れることができます。エアドロップのタイミングとポイントとトークンの比率には曖昧さがありますが、ポイントはユーザーの参加に対して報酬を与えるより公平な方法となる可能性があります。 ポイント プログラムは、ユーザーとプロジェクトの創設者の間に高度な信頼がある場合にのみ有効です。ユーザーは、プロトコルと対話した後、自分のポイントが適切な期間内に適切な価格でトークンに変換されることを信頼します。ポイント プログラムが急増するにつれ、この信頼を悪用する悪意のある者が現れるでしょう。最終的には、多額の金銭を伴う重大な背任が、資金調達やユーザーエンゲージメントツールとしてのポイントを台無しにする可能性があります。しかし、私たちはまだそこに到達していないので、私は大騒ぎしていません。 出発進行 好むと好まざるにかかわらず、成功したすべてのプロジェクト、つまり成功とはトークン数が増加すると、TGE の前にポイント プログラムが制定されます。これにより、プロトコルの使用法が作成され、トークンのエアドロップの可能性について誇大宣伝が行われ、Pump Up The Jam! が行われます。公開リスト。 私はビジネスマンであり、司祭ではありません。私が支持する唯一の定説は、「数字が上がる!」ということです。 ポイントによってユーザーとプロトコル間の調整が向上する場合は、LFG。 ポイントがより優れたユーザーエンゲージメントと資金調達メカニズムであると考えられているため、新しく革新的なテクノロジーのスタートアップの資金調達に対するトラストカルテルの支配力がさらに損なわれる場合は、私にサインアップしてください。 このエッセイが、ポイントとは何か、そしてなぜポイントがこのサイクルで最もパフォーマンスの高いトークンの立ち上げに力を与えると私が信じているのかについてのコンテキストを提供することを願っています。メイルストロームはバッグを持っているので、読者にそれについて話すことは恥ずかしくないです。最終的な TGE の前にポイント プログラムを開始する、私たちのポートフォリオのエキサイティングなプロジェクトに関するエッセイがさらに多く掲載されることを期待しています。私の体の準備はできています、あなたの体の準備はできていますか？
