懐疑論者に対して: 仮想通貨のクラッシュがブロックチェーンの終わりではない理由

暗号通貨とブロックチェーンの懐疑論者は、運動会を開催しています。 5 月に TerraUSD が崩壊して以来、彼らは仮想通貨の賛辞を書くために列を作ってきました。摂氏、 スリー アローズ キャピタル、ボイジャーデジタル、 ブロックファイおよび他の企業。そして、ビットコインとアルトコインが史上最高値をはるかに下回ったままであるため、過剰なレバレッジとリスクが再び市場を襲うため、今後数週間で他のドミノが下落する可能性が十分にあります.

現在、仮想通貨業界が危機に瀕していることは否定できません。そうは言っても、仮想通貨の批評家は業界の終わりを宣言するのに行き過ぎているという議論が必要であり、そうです、業界全体が死にかけているかのように話している人もいます:

https://twitter.com/JohnReedStark/status/1542506752456896518

確かに、今後数か月で一部のプラットフォームや企業が消滅することに疑いの余地はありませんが、暗号通貨とブロックチェーンのセクターは存続します。なんで？まあ、それは（小売）投資家から富を引き出す可能性があり、無視するにはあまりにも有利だからです.

はい、主に技術とお金の革命を約束するため、暗号が生き残ると主張する人々とは対照的に、この記事は悪魔の擁護者を演じ、その存続についてより皮肉な見方をします.仮想通貨懐疑論者の声が高まる中、仮想通貨はほとんど役に立たないという主張で議論を続けるだろう。 .

それだけでなく、仮想通貨の富を引き出す能力は、主流の金融システムに完全に適合しています。主流の金融システムは、過去数十年で手数料、罰則、難解な手段を使用して顧客からお金を吸い上げることを中心に展開してきました。

「金融」とは、すでに裕福な債権者に富を譲渡することを意味します

デビッド・ジェラルド、エイミー・キャスター、ジェイコブ・シルバーマン（およびベン・マッケンジー）、ニコラス・ウィーバー、スティーブン・ディールをはじめとする仮想通貨懐疑論者が、多くの点で正しいかもしれないことは認めておく価値があります。これには、テザーとその未監査の埋蔵量に関する懸念、ブロックチェーンが仮想通貨以外で重要なユースケースをまだ見つけていないこと、ビットコインが膨大な量の電力を消費する方法などについての懸念が含まれます。

しかし、懐疑論者の主な失敗は、暗号通貨についてあたかも異常であるかのように話していることです。別の次元から降りてきて、正常な金融システムに感染した奇妙な異星人のようなものであるかのように話しています。それどころか、それは、少なくとも 1970 年代以降、より反社会的で、無法で、利己的になりつつある経済および金融システムの最近の副産物にすぎません。

展示物A: 銀行は、過去数年間、サービス手数料からそれぞれの収益のより多くの割合を生み出してきました、当座貸越手数料、ATM手数料、および維持費を意味します。いくつかの数字を提供するために、 2019 年に米国で徴収された当座貸越手数料は 154.7 億ドルに達しました、JPモルガン、ウェルズ・ファーゴ、バンク・オブ・アメリカはそれぞれ3つしか挙げられません。 集めました2020 年の当座貸越は 15 億ドル、13 億ドル、11 億ドル。

この記事を読んでいるすべての人が覚えているように、2020 年は Covid-19 の発生がパンデミックになった年でした。 約800万人のアメリカ人が貧困に陥った.そして、多くの人が推測できるように、当座貸越手数料は経済的に恵まれていない人々に不釣り合いに大きな影響を与えます。ピューリサーチセンターのデータ2016 年から、アカウント所有者の 18% がそのようなすべての手数料の大部分 (91%) を支払っていることを示しています。さらに、頻繁に当座貸越を行う人の 67% は年収が 50,000 ドル未満であり、これらの当座貸越者は、居住する低所得層に多く含まれています。

これらすべての要点は、主流の銀行は、一般大衆をより貧しくすることで、より裕福になることを決して嫌わないということです。手数料の賦課と利子の賦課を組み合わせると ( 昨年のJPモルガンの純利益の445億ドルを占めた）、より多くのお金を稼ぐためにお金を独占することに基づいた、道徳的に疑わしい業界の絵が浮かび上がります。

確かに、現在、米国のクレジット カード債務は 9,300 億ドルに達しています、 とインフレと生活費の危機により、より多くの人々が借金に追い込まれています、苦難から利益を得ることについて銀行が良心の呵責を持っていると主張するのは難しい. 2007 年から 2008 年にかけて発生した金融危機は、無謀な投機と不当な利益を目的としたものであり、その結果、銀行は救済を受け、それ以外の人々は景気後退に陥りました。

これにより、暗号に戻ります。議論のために、仮想通貨は個人投資家からお金を稼ぐためだけに役立つと仮定しましょう（後者の手数料を請求するか、彼らにバッグを投げることによって）。これは依然として、銀行および金融部門の主要な手段となるでしょう。

実際、銀行はさまざまな暗号通貨の仲介および保管サービスを着実に導入し始めています。 ロイター記事4 月の報告によると、バンク オブ ニューヨーク メロン、US バンコープ、ステート ストリート、ドイツ銀行、モルガン スタンレー、JP モルガン、ウェルズ ファーゴ、シティグループ、ゴールドマン サックス、バンク オブ アメリカが「人気を利用し始めた」主要な金融機関の 1 つです。クライアントに関連サービスを提供するための暗号通貨の。」

これらの名前の多くは、クライアントが暗号通貨を取引できるようにし始めており（もちろん、手数料と引き換えに）、別の利益源として暗号通貨を使用する意欲を強調しています.彼らは、暗号やブロックチェーンが意味のあるテクノロジーを表しているかどうかは気にしません。彼らは、それをさらに別の収入源として利用できるかどうかだけを気にしています。そして、彼らの巨大な規模とロビー活動の影響力を考えると、彼らが仮想通貨を受け入れることは、仮想通貨を私たちに浸透させる決定的な要因になるかもしれません。

仮想通貨は氷山の一角

また、主要な銀行が、現実にはほとんどまたはまったく根拠のない金融商品にどれほど満足しているか、誇張してもしすぎることはありません。これらの金融商品は、純粋に投機とクリーミング手数料/顧客の利子のために存在します。

2007 年から 2008 年の金融危機の際に役立ったクレジット デフォルト スワップとシンセティック CDO (債務担保証券) を思い出してください。基本的に、これらのデリバティブは他の金融商品への賭けであり、実体経済とのつながりはほとんどありません。

クレジット デフォルト スワップを最初に取り上げると、後者は一種の「保険」契約であり、投資家 (またはより多くの場合、空売り者) は、一部のモーゲージ債が崩壊した場合に多額の支払いを回収する権利に対して通常のプレミアムを支払います。価値（通常は住宅ローンの債務不履行によるもの）。

著者の Michael Lewis はThe Big Shortでクレジット デフォルト スワップについて説明し、それらが投資家や銀行の純粋な収入/利益の源としてどのように存在したかを説明しています。

「表面的には、サブプライム住宅ローン債のサイドベットで活況を呈している市場は、ファンタジー フットボールに相当する金融のように見えました。ばかげているとはいえ、無害な投資の複製です [...] Beach Savings のサブプライムを担保とする債券を作成した後、彼は Goldman Sachs が元の債券とまったく同じ債券を作成できるようにしました。債券へのサイド ベットによる利益と損失だけが本物でした。」

言われた利益が現実のものであっただけでなく、最終的には銀行システムがほぼ崩壊し、何百万もの人々に苦難を強いることになりました。同じことがシンセティック CDO にも当てはまります。これは、クレジット デフォルト スワップの山を 1 つの大きな債券にパッケージ化したもので、より多くのプレミアムと、場合によっては巨額の支払いを生み出すことのみを目的としています。そのような CDO のロング エンドには、ショート エンドの投資家から定期的に支払いを受け取る投資家がおり、彼らは基本的に、一連のサブプライム モーゲージ債が無価値になることに賭けていました。

Michael Lewis は、投資家 Steve Eisman のシンセティック CDO に対する反応を説明しています。 Eisman は、2007 年から 2008 年の金融危機の直前に大量のクレジット デフォルト スワップを購入したことで有名ですが、彼でさえ、無意味な (しかし収入を生み出す) スキームに対する金融部門の熱望の規模の大きさに唖然としたと報告しています。

「今、彼はそれを理解しました。CDO を介してフィルタリングされたクレジット デフォルト スワップは、実際の住宅ローンを裏付けとする債券を複製するために使用されていました。最終製品に対する投資家の欲求を満たすためにローンを組む、ひどい信用を持ったアメリカ人は十分ではありませんでした。ウォール街は、それらをさらに合成するために彼の賭けを必要としていました。」

確かに、大不況以降、シンセティック CDO はかなり不足しています。でも、 それ以来、他の疑わしい製品が目立つようになりました、 と1兆ドルの価値に達する担保付きローン債務2021 年に世界的に。

一部の研究者は、そのような製品について警告しています。 次の世界的な金融危機を引き起こす可能性がある」それだけでは不十分な場合、金融セクター全体がより広い社会の純流出であり、それが提供するよりも多くの富を抽出していることを示唆する研究もあります.

たとえば、2016 年の研究論文では、「過大請求: 高額融資の高コストマサチューセッツ大学のジェラルド・エプスタイン教授とコロンビア大学のフアン・モンテチーノ教授は、「金融システムは 1990 年から 2023 年の間に 22.7 兆ドルもの過剰コストを課すことになり、現在の形の金融はアメリカ人にとって正味の足枷になるだろう」と計算した。経済。"

エプスタインとモンテチーノは、賃料と超過利益という 3 つの要素の分析に基づいて計算を行いました。誤った配分コスト。つまり、潜在的により建設的な (非財務的な) 取り組みから資本とリソースをそらす機会コスト。および危機費用、この場合は 2007 年から 2008 年の金融危機の影響です。

シェフィールド大学のアンドリュー・ベイカーと共に、 彼らは英国に焦点を当てた同様の研究を実施しました2018 年に、1995 年から 2015 年の間に英国の金融部門が英国にもたらした純費用は 4.5 兆ポンドであることがわかりました。 「この合計数値は、期間全体の平均 GDP の約 2.5 年分に相当します。」

例を増やすことなく、世界の金融部門が社会的利益に関心がなく、自分たちの利益のために公共を搾取することに関心があることは、今ではかなり明確になっているはずです.言い換えれば、「レントと超過利益」を生み出すために使用できる限り、仮想通貨が技術的に無価値であっても気にしないということです。これが、彼らが暗号に目を向け始めた理由です。 フランスの銀行大手 BNP パリバが最新の仮想通貨カストディ ゲームに参入.マイケル・ルイスが引用したように、前述のスティーブ・アイズマンがこのセクターについて次のように述べたのもそのためです。

「その時、私はこのシステムが本当に『貧乏くそくらえ』だと決めたのです。」

このシステムには現在、暗号通貨が含まれています。銀行業界による後者の採用は、たとえ「重要な」ユースケースが開発されなかったとしても、暗号が物議を醸す存在を継続するのに十分です.バイナンスやコインベースなどの取引所が発見したように、仮想通貨の本当のお金は、人々がそれらを取引して保持するために課金することで得られるため、銀行は仮想通貨関連のサービスをますます提供するようになるでしょう。 Changpeng Zhao、Sam Bankman-Fried、Brian Armstrong などの著名人によって蓄積された財産を目の当たりにしてください。セクターで最も裕福な個人の中にランク付けする.

投資家が仮想通貨に目を向け続ける理由

この分析に対する明白な反論の 1 つは、投資家がなぜ仮想通貨の取引を続けるのかという問題を無視しているということです。特に、「キラー アプリ」を作成する仮想通貨なしでさらに 5 年、10 年、または 20 年を過ごす場合はなおさらです。つまり、仮想通貨が現実の世界に具体的な形で影響を与えることなく、さらに 10 年を費やした場合、ハイプトレインは確実に勢いを失うのでしょうか?そして、銀行が顧客に仮想通貨を売りたいからといって、これらの顧客が実際に仮想通貨を買いたいと思っているわけではありませんよね?

そのような推論は素朴です。暗号通貨は、過去 10 年ほどの間、DeFi や NFT から Web3 やメタバースに至るまで、ハイプ サイクルの回転を維持するために、新しいトレンド、概念、および/または流行語を生み出すことに成功してきました。では、アイデアの多くが巧妙なマーケティングや有名人の推薦の陰に隠れることができるのに、なぜ将来アイデアが尽きてしまうのでしょうか?

さらに重要なことに、暗号内のそのようなサブセクターは、スペースが実際に何についてであるかに付随しています: 投機やギャンブル.個人投資家が仮想通貨に資金を投入し続ける理由を知りたい場合は、宝くじを見るだけで十分です。米国では、州の宝くじは、2021 年に 1,050 億ドル相当のチケットを販売しました、2020年の896億ドルから増加。英国では、 国営宝くじは 2021/22 年に 80 億ポンド強の売上を上げました、これまでで最高の年を表しています。そしてドイツでは、 2021 年の宝くじの売り上げは 79 億ユーロに達しました.

暗号の市場がそこにあります。次に、ギャンブル業界の数字があります。 2021 年に米国で記録的な 440 億ドルの収益を上げました.繰り返しになりますが、これは大きな数字であり、金持ちになるという非常に遠い可能性に自分自身を開放することから来るラッシュに対する一般の人々の巨大な需要を示しています.これまさに暗号が利用するものです、そしてそれは、その規模や実際の重要性に関係なく、このセクターを今後何年にもわたって維持するものです.

もちろん、上記のすべてが、暗号通貨とブロックチェーンにメリットがないというわけではありません。むしろ、暗号通貨はメリットがなくても生き残ることができると言っているのですが、これはほとんどの懐疑論者がそうではないと主張しているようです.暗号通貨セクターの終焉はどういうわけか「避けられない」と主張する他の人がそうであるように、彼らは間違っています。はい、過去数週間でいくつかの破産に見舞われましたが、公からお金を吸い取るためのツールとして再び（そして再び）取り上げられることを完全に禁止する以外に何もありません.それほど遠くない将来に、これよりも多くのユースケースが開発されることを願っています.