以下に示されている見解は著者の個人的な見解であり、投資判断の根拠となるものではなく、投資取引に従事するための推奨またはアドバイスとして解釈されるべきではありません。 良くも悪くも、パンデミックとその後のソーシャル メディアでの疑似科学の流出の興味深い結末の 1 つは、私たち全員が疫学に夢中になっていることです。曲線の平坦化、社会的距離、ロックダウンなどを覚えていますか? R0 (R naught)、つまり平均的な COVID 感染者が感染する健康な人間の数を思い出せる方もいらっしゃると思います。大中華圏の同志たちはまだこの悪夢の中で生きていますが、ありがたいことに、世界の他の地域は大部分が前進しています。政治家は、誤った方向への才能を再集中させて、有権者を「ロシア再統一」のための戦争、または「ロシアの侵略」のための戦争に投資させました。鉄のカーテンのどちら側にいるかによって異なります。 人類は今、二正面戦争を戦っています。目に見えないウイルスとの戦い（最高司令官がCOVIDは終わったと言っているかもしれませんが、ウイルスは選挙サイクルを順守せず、経済的影響は最後の迅速検査クリニックが閉鎖された後も長く残ります）。そして、米国/NATOとユーラシア/ロシア/中国の間の宣言されていない世界大戦。財政および金融当局の現在の政策は、これら 2 つの紛争の経済的影響を緩和しようとする試みによって推進されています。 選出されたかどうかにかかわらず、すべての政治家が短期的な近視眼的な政策に焦点を当てていることを考えると、彼らは通常、ほとんどすべての問題を解決するためにお金を印刷することをデフォルトとしています.現金の注入で解決できない問題はほとんどないため、多くの場合、紙幣を印刷することが最も簡単で迅速な解決策になります。多くの議論や熟考なしに、すぐに実行できます。世界経済の長期的な再構築という代替案は、特定の利害関係者に計り知れない苦痛をもたらし、私たちの文明の真の状態について正直な会話をする必要があります.これらの要件はどちらも、私たちの近視眼的な政治的友人にとっては手始めではないため、あなたの政府が資本主義、共産主義、社会主義、またはファシズムを実践しているかどうかに関係なく、彼らはすべて、あらゆる問題を覆い隠すために必然的に「印刷マネー主義」に目を向けます。 . 私たちが知っているように、無料のお金で需要を刺激すると、人々はたわごとを買います。人々がたわごとを買いすぎると、価格が上がります。いわゆるインフレです。世界のどの国も、ある種の商品、食料、および/またはエネルギーのインフレを経験しています。インフレの後者の 2 つのサブセットが急速に増加すると、かつては従順だった国民が目を覚まし、行動を要求します。彼らは投票箱または街頭でそれを表明しますが、いずれにせよ、彼らの意見は聞かれます。泣いている空腹の子供を養うために、喜んで何をしますか? 世界の主要な中央銀行 - 連邦準備制度理事会 (FRB)、中国人民銀行 (PBOC)、日本銀行 (BOJ)、欧州中央銀行 (ECB)、イングランド銀行 (BOE) - はすべて、彼らの政府は、パンデミック中に何らかの方法、形、または形でお金を印刷することによって。彼らは皆、その後のインフレを懸念しており、それ以来、法定流動性を排除し、金融条件を引き締めることを約束した (そして、時には行動を起こすこともある)。 ネイト・ディアスの厚意により、顔に回し蹴りをすることを想像してみてください。それはおそらく、米国およびその他の厳選された少数の法定通貨が撤回されたときに金融市場がどのように感じたかについてです。最悪の打撃を受けた市場はソブリン債市場であり、記録された人間の金融史上最悪に近い債券市場の暴落を引き起こしました。 同時に、宣言されていない第 3 次世界大戦が激化しており、最近の重要なガス パイプラインへの攻撃がその見出しとなっています (Nordstream I および II を参照)。この状況はそのままに世界経済に負担をかけており、システムからの信用の撤回による複合的な経済的影響は明らかです。主要な中央銀行はインフレと戦うという約束を破り始めており、次のパンデミックであるイールドカーブコントロール（YCC）ウイルスが急速に広まっています。十分に長い期間にわたって、すべての中央銀行が屈服するでしょう。これは、それぞれが現在どこにいるかの簡単なスコアカードです。 - 最近、金融システムを救うために量的緩和 (QE) に戻りました。これはまもなく YCC に変わります。これについては後で詳しく説明します。 BOE - 銀行システムを節約し、政府が手頃な金利で借りられるようにするために、YCC の政策を継続します。 日銀 - 弱い EU 加盟国の国債を購入するために紙幣を印刷し続けていますが、量的引き締め (QT) をすぐに開始することを約束しています。これについても後で詳しく説明します。 ECB - 銀行システムに流動性を提供して住宅用不動産市場の下落を下支えするために、マネー プリンターを再開します。 PBOC - 金利を上げ続けており、QT を通じてバランスシートを縮小しています。 Fed 世界で最も重要な中央銀行の 80% が再発し、何らかの形で紙幣印刷に従事しています。 FRB だけが、金融市場の大惨事に直面しても断固として立ち向かってきました。FRB だけが、少なくとも部分的に責任を負っているインフレを沈静化するという絶望的な探求をやり遂げようと決心しました。上。 すべての種類の紙幣印刷の中で、法定通貨の価値、ひいては社会にとって最も悲惨なものは YCC です。これは、中央銀行が数兆ドル規模の債券市場の価格を固定しようとすることを本質的に要求するためです。 YCCに関与する中央銀行は、本質的に、特定の金利指標が中央銀行によって設定された不自然な上限を超えないように、バランスシートを無限に拡大することを約束しています.市場は常に勝利し、市場は人類文明全体に圧倒的なインフレをもたらすことで勝利します。 日銀の YCC 政策は最も長く続いています。 BOE は事実上それらに加わったばかりであり、今週の私のエッセイのテーゼは、ECB がそれほど遅れていないということです。 ECB による YCC への動きは、主要な中央銀行の過半数 (60%) がこの恐ろしい政策に関与することを意味します。 PBOC は中国の金融システム内で機能しているため、この数字は実際には 80% であると主張することさえできます。中国は定期的に一定量の経済活動を目標としており、その目標を達成するために必要な量の信用を提供します。 サイドノート : 技術的に言えば、BOE は、期限付きの 650 億ポンドの債券価格操作操作を約束しましたが、これは今後 13 週間しかないと述べています。しかし、BOE の YCC を見るのはこれが最後ではないと思います。市場に直面して敗北を認めたら、あなたは無期限にフックにかかっています. BOE があなたの Gilt を高値で購入する必要があることを放送したのに、どうしてあなたが持っているすべての Gilt を売らないのですか?この政策を利用する市場参加者は、銀行自身が掘った穴に銀行をさらに押し込むだけです。したがって、BOE がこのプログラムを再開すると想定しても安全だと思います。したがって、私は彼らを YCC キャンプにいると見なします。 . BOE の突然の逆転 - 銀行が金利と QT の引き上げによってインフレを抑えることを決意したところから、わずか数営業日で無制限に英国ギルトを購入するようになったこと - は、ECB がどのように引きずり出され、キックされ、同様の政策を実施することを叫んでいます。ネタバレ注意：これはすべて、連邦準備制度理事会が最終的にYCCウイルスに屈し、生きている死者の国で同胞に加わることを目的としています. Threadneedle St、ロンドン EC2R 8AH、英国 さておき、BOE の最近の愚策に飛び込む前に、私が最近参加したチャットルームの誰かが、英国王室を「王冠をかぶったカーダシアン家」と呼んでいました。王室が注目を集めていることは、私にとって悲しいことです。たぶん、英国の政治家は、故女王がサセックス公爵夫人メーガンをどれほど粗末に扱ったかどうかと同じように、国民が彼らの政策に関与していたとしたら、エネルギーと経済のおとぎ話を逃れることができなかっただろう. 軌道に戻る – COVID に対応して、BOE は、危機が発生したときにすべての優れた中央銀行が行うことを行いました。彼らは dat を印刷しました。少し歴史的な視点を与えるために、BOE の総資産が 18 世紀に設立されて以来、GDP のパーセンテージとして示されているグラフを次に示します。 monay 英国は、過去 3 世紀にわたっていくつかのたわごとを経験してきました。パンデミック、帝国戦争、内戦、世界大戦など。しかし、これらすべてを考慮に入れても、BOE の最近の紙幣印刷は、これまでで最も攻撃的だったことがわかります。 BOE 総資産の GDP に対する割合 (白) 対英国消費者物価指数 (黄) 現在に戻って、インフレが銀行の歴史の中で最も積極的な金融緩和にどのように反応したか (少し遅れて) を次に示します。チャールズ王は、上記の金色の線が時間の経過とともに彼の人気を示していることを望んでいますが、そうではありません。 BOE は、同業他社よりも早く、紙幣の印刷が引き起こした暴走したインフレについて何かをしなければならないことを認識していました。同行は 2022 年 8 月のレポートで、2023 年と 2024 年に積極的に縮小する前に、年末までにインフレ率が 13% を超える高値に達するとさえ予測していました。 状況を改善するために、BOE はバランスシートの縮小と政策金利の引き上げを開始した最初の主要中央銀行でした。 BOE の最初の利上げは 2021 年 12 月でした。当時、JayPow は利上げについて考えることさえ考えていなかったことを思い出してください (彼は 2022 年 3 月までパーティーで Threadneedle Street の仲間に参加しませんでした)。 英国の政策立案者は、先進国のほとんどの同胞と同様に、エネルギーのおとぎ話を信じています。つまり、基本的に炭化水素の使用と歩調を合わせて成長した先進国は、0 で終わる年 (2050 年) までに、エネルギー密度の低い風力と太陽光のために、これらの炭化水素を完全に避けることができるということです。英国には石炭、北海の石油、おそらくシェール オイルも含まれていますが、これらのエネルギー自給源は脇に追いやられており、英国のエネルギー輸入費はますます大きくなっています。 第3次世界大戦は現在、エネルギー市場のバルカニゼーションを引き起こしている経済戦争であり、これは非常にインフレが続いています.史上最も積極的な紙幣印刷を追求し、エネルギーを輸入しなければならない国は、インフレの顎から逃れることはできません. 上のグラフは、エネルギーのインフレが、プレベスが感じる全体的な痛みの大きな要因であることを明確に示しています. 英国は二重の打撃を受けています。BOE は需要を減らすためにシステムから信用を取り除かなければならないだけでなく、第 3 次世界大戦のインフレ的な側面のためにエネルギー価格も上昇しなければなりません。それは経済成長のレシピではありません。 ボリス・ジョンソンはついに復活を遂げましたが、それはダウニング街 10 番地での封鎖中にぶつかったり、すりつぶしたりしたためではありませんでした。トラス首相と彼女の陽気な愚か者の一団がやって来て、あらゆる政府の実証済みの薬を配備する準備ができていました。 先週、彼女は確実に経済を刺激する措置を満載した新しい予算を発表しました。金持ちのために、彼女は法人税率と個人税率を引き下げました。貧しい人々のために、彼女は増加した光熱費を支払うためのバウチャーを配るつもりです.ヒップヒップやった！新しいパンツスーツを着たマーグレット・サッチャーです。 私の相棒である Jim Bianco の言葉を借りれば、「Truss の予算の問題は、うまくいくかということです。」仕事とは、インフレが 10% を超えて猛威を振るう時期に、経済活動が活発化することを意味します。債券市場は、トラスが増税と政府支出の削減 (別名緊縮財政) にコミットすることを強く望んでいたでしょうが、トラスの予算にはどちらも含まれていませんでした。そのため、債券市場はうまくいきました。 これは 30 年物ギルト利回りのチャートです。ご覧のとおり、Truss が予算を発表した数日後、収量は過去最高に急増しました。また、Gilt 市場は世界で最も長く継続されている債券市場であるため、数百年の歴史について話していることを忘れないでください。 言うまでもなく、Gilt マーケットはいくつかの Cardi B を着用し、誰がボスであるかをポールに示しました。 これが起こる前に、BOEはおそらくインフレとの戦いに非常に熱心に取り組んでいた.彼らの名誉のために、彼らは実際に短期金利を引き上げ、バランスシートのサイズを縮小していました.しかし、利回りの急速な上昇は、レバレッジの高い英国の金融システム全体を一晩で破壊する恐れがあり、コースの変更を余儀なくされました。 詳細には触れませんが、英国の銀行システムに対する体系的な脅威は、規制当局が年金基金の参加を許可した会計上の仕掛けに起因していました。基本的に、英国の年金基金は、金利市場でレバレッジデリバティブを使用することを許可されていました。彼らの負債を一致させるために。デリバティブにはマージンが必要であり、ショート レートでレートが上昇すると、より多くのマージンを設定する必要があります。年金基金には資金がありませんでした (彼らはすべてを無駄遣いして、セルサイドのバンカーが詰め込めるあらゆるものを集めようとしました)。 は、BOE の注意深い監視の下で発生したごまかしの優れた説明を持っています。 FT そのため、金融危機を回避するために、BOE はある朝、すべての懸命な作業を放棄し、価格を押し下げるために長期間使用された Gilts の無制限の購入にすぐに移行しました。 これは、「決して中央銀行と戦うべきではない」という教訓の 1 つです。上のチャートは、現在実行中の 30 年物 Gilt のものです。 9 月 28 日、BOE がマネー プリンターを再開した後、この債券は 30% 移動しました。 30パーセント！これは、先進国市場のソブリン債にとって前代未聞の日々の動きです。中国の不動産開発会社のオフショア 米ドル建て債券に投資したと思うかもしれませんが、それは陛下の政府の義務にすぎません。 現在の悲惨な経済状況と闘うのを助けるために国民にグッズを配るという政治的必要性は、金融の現実に真っ向からぶつかりました。現代のすべての経済と同様に、英国の金融システムは債務ベースでレバレッジが高いことを考えると、中央銀行は本来の役割を果たしました。つまり、金融システムを資産価格のデフレから保護するということです。これを覚えておいてください。現在の状況と同じように、インフレは彼らの最優先事項ではありません。 BOE の例は、それをより明確にすることができませんでした。数時間のうちに、彼らは金融システムを救うために、ほぼ 1 年間の慎重な金融政策を窓の外に投げ出しました。そしてその過程で、彼らはエンドゲーム（YCC）を迎えました。 大陸に移動する前に (ヨーロッパ以外の大陸に住んでいる場合は申し訳ありませんが、正直に言うと、文化的に関連性がないだけです)、「Central Bankers Say the Darndest Things」を再生しましょう。 これは、BOEがメルトダウン前に吐き出したものです。 フィナンシャル・タイムズ、 2021 年 10 月 17 日、「イングランド銀行総裁は日曜日に、インフレ圧力を抑えるために「 」と警告し、金融市場の動きに反論しようとはしなかった。年" 行動しなければならない アンドリュー・ベイリー知事のスピーチ 7月19日 2022 年、「はっきりさせて 。それが私たちの仕事であり、それが私たちがすることです。」 おきますが、2% のインフレ目標へのコミットメントには、ifs も buts もありません MPC の公式の金融政策発表、 2022 年 8 月 4 日 、「 ます。」 MPCは、その権限に沿って、インフレを中期的に持続可能な2％の目標に戻すために必要な行動をとり からの9月のスピーチ キャサリン・マン MPC のメンバー、2022 年 9 月 5 日「 は、その後にホールドまたは反転が続く可能性があるため、漸進主義的アプローチよりも優れています。なぜなら なるからです。 です。」 急速かつ強力な金融引き締め 、そうすることで、インフレ期待がインフレを回復させる上で果たすことができる役割を促進する可能性が高く 中期的には 2% まで持続可能 そして、これは彼らの金融システムが取引セッションでほとんど爆発したときに彼らが言ったことです: 9月28日 、イングランド銀行の金融政策委員会は による英国の金融安定へのリスクを指摘しました。行動を起こすよう勧告し、金融の安定を理由に緊急のペースで金箔市場で一時的かつ対象を絞った購入を行うという世銀の計画を歓迎した。 、金箔市場の機能不全 うーん… 値段が下がると機能しなくなり、値段が上がると機能するようです。その場合、仮想通貨ポートフォリオが機能不全に陥ったと見なして、BOE による救済を受けることはできますか? では、EU と ECB に移りましょう。 ECB はインフレに対して善戦しようとしていますが、BOE と同じ理由で YCC ウイルスにすぐに負けてしまいます。 ECB タワー、Sonnemannstraße 20、60314 フランクフルト アム マイン、ドイツ 経済的に言えば、EU で重要な 2 つの国はフランスとドイツだけです。ヨーロッパ近代史の全体的な目標は、ドイツとロシアが力を合わせるのを阻止することでした。地政学的な観点から見ると、ドイツの製造力と安価なロシアの商品を組み合わせることで、ゲームを変える力になる可能性があります。 EU は策略であり、ドイツを抑圧するためのフランスの政治的策略であり、ドイツ人は第二次世界大戦に対する罪悪感のためにそれに賛成しただけです。米国はフランスの利益を共有しており、フランスも影に潜んでおり、ドイツとロシアの間の真の同盟関係を阻止する準備ができています。弱い EU は、アメリカの政治的利益に非常によく貢献します。ユーラシア大陸の統一は何としてでも阻止しなければなりません。 （私はここでパパ・フェリックスをかなり言い換えています. 人生のすべてと同様に、ドイツのエネルギー政策を解き明かすことは、ドイツ経済が根本的に破綻している理由と、それがより広範な EU に破滅をもたらす理由を理解するための最良の手段です。 EU の唯一の真の経済エンジンであるドイツは、手頃な価格のエネルギー不足のために無力になりつつあり、その結果、EU に不況が迫っています。この経済不況の中で、「組合」は分裂の深刻な危険にさらされています。 ECB が EU を無傷で維持するためには、バランスシートを縮小する計画をすべて破棄し、EU という不浄な政治連合を救うために、すぐに完全な YCC に移行する必要があるでしょう。 フランスは、その名誉のために、そしてフランスに信用を与えるような地政学的な事柄をほとんど見つけられませんでした。発電量の約 70% は原子力発電です (出典: IAEA)。したがって、彼らの製造拠点は、ロシアのガスの流れの停止に耐えることができます。一方、ドイツはそれができません。 息子のゾルタンがこの素晴らしいグラフィックを作成しました。このグラフィックには、安価なロシアのガスが産業経済から取り除かれたことで、ドイツがどれほどめちゃくちゃになったかが詳しく説明されています。 270 億ドル相当のロシアのガスは、ほぼ 2 兆ドル相当のドイツの経済生産を支えています。これは、ほぼ 75 倍の有効エネルギーレバレッジです。ドイツ国民は、自国の政治家が信じたのと同じエネルギーのおとぎ話を信じるようにだまされ、その結果、過去数十年にわたって機能する原子力エネルギーのエコシステムを構築するためのあらゆる努力を緑の党が解体することを圧倒的に許可しました。そのため、フランスとは異なり、ノードストリーム I および II パイプラインの破壊行為により、ドイツには、スーパータンカーを介して高価なアメリカおよびカタールの液体天然ガス (LNG) を輸入する以外に、文字通り選択肢がなくなりました。 主流メディアは、アメリカ人がヨーロッパに安価なガスを送る無限の能力を宣伝している.しかし、ガスが安いのは、アメリカが西側世界のスイング・プロデューサーではないからです。それが実現すれば、アメリカ国内でガス価格が上昇することになるだろうが、国民は、家を暖めるためにもっとお金を払わないように、輸入の停止を扇動するだろう. このシナリオでは、ドイツ製品の価格が大幅に高くなります (仮に生産できたとしても)。 8 月の数値によると、ドイツでは生産者価格の上昇の影響がすでに見られます。その結果、ドイツの経常収支は急速にゼロに向かっており、その後まもなくマイナスの領域に入ります。 ドイツ生産者物価指数 % YoY Change ドイツ当座預金 これが重要な理由は、TARGET2 と呼ばれる奇妙な構造です。このビートが正確に何であるかを馬の口から聞いてみましょう。 TARGET2 は、ユーロシステムが所有および運営するリアルタイムのグロス決済 (RTGS) システムです。中央銀行と商業銀行は、TARGET2 にユーロで支払い注文を送信できます。そこで、支払い注文は中央銀行のお金、つまり中央銀行の口座に保持されているお金で処理および決済されます。 ソース： ECB あなたが経済学のドグマに浸っていない場合のために、これを私の専門用語で説明してみましょう。 上記は、加盟国間の EU 内の貸方と借方のグラフです。こちらはTARGET2です。ドイツはヨーロッパの大国であり、残りの加盟国との貿易黒字を実行しているため、お金を「借りている」.ギリシャ人が IOU で G ワゴンを購入することを考えてみてください。 (余談ですが、最近 G ワゴン ピックアップ トラックの IRL を見ました。 EU の各国に独自の法定通貨がある場合、上記のチャートは、ドイツ マルクがイタリア リラよりも強いはずであることを示しています。また、ヨーロッパの他の地域が EU 以外の国から商品を購入しなければならなくなった場合、ユーロははるかに弱い通貨になることもわかります。他の連邦対州/州の政治体制では、不均衡は小さな政治単位間の貸方と借方によって平滑化されます。これらのシステムは通常、金融と財政の両方の組合であるため、これが可能です。しかし、EU は純粋に財政的なものであり、中央は周縁国にそれらの間の不均衡を解決するよう強制することはできません。 今日まで、ギリシャ人は BMW の代わりに Ford や Kia を購入する必要はありませんでした。 イタリア人は、中国ではなくドイツからアンモニアを購入してうまくやっているが、手頃な価格の天然ガスが不足しているためにBASFがルートヴィヒスハーフェンの施設を閉鎖しなければならなかったとしたら? ここで問題が見え始めているのではないかと思います… EU諸国が通常ドイツに対して負っているすべての債務は、突如として、代わりにアメリカ、中国、韓国、日本などの外国の生産者に対して負うことになります。そして、これらの国々は政治のために非経済的な連合に縛られていないので、ユーロがなったトイレットペーパー（またはトイレのプラスチックだと思います）ではなく、米ドルのような「ハード」法定通貨を要求するでしょう. ケインジアン経済学を学んだ政治家にとって、商品の市場価格を支払う余裕がない場合、非常に簡単な解決策があります。政府として、債務を発行し、生産を継続させることができます。負債は、企業が支払える金額とエネルギーの国際市場価格との差額をカバーするために使用されます。 ドイツ人は、ワイマール共和国のハイパーインフレを制度的に記憶しているため、金融政策に関しては非常に保守的です。 ECB でこれ以上の放蕩行為を妨げているのは連銀だけです。しかし、安価なエネルギーがなければ、ドイツは問題から抜け出す方法を模索しなければならないでしょう。そして、他のすべての国と同様に、財政移転をカバーするために、より多くの国債を発行します。 Bunds の供給が増えると、価格は下がります。ドイツの金融規律がなければ、ユーロはずっと前に、エネルギーと食料を輸入し、その労働力が世界市場で競争力のない他の新興市場と同じようにゴミの通貨になっていたため、これは EU 全体の問題です。 他のすべての EU 加盟国の債券は、Bunds に対して価格設定されています。実際、ECB の通貨発行操作は、弱気な EU 加盟国の国債と国債のスプレッドを妥当なレベルに維持することを特に目的としています。 Bundsがダウンすると、全員がダウンします。 英国と同様に、Bunds で売りを引き起こすのは、再選を求めるドイツの政治家である可能性が高いでしょう。ロシアの安価なガス不足による経済的影響を軽減するために、企業や個人に利益を約束するだろう。英国の長期ギルト市場と同じように、長期間のバンズは燻製されます。 Bund の利回りが急上昇する中、ECB は、より高い Bund の利回りで債券デリバティブの本を販売するためにマークした場合、即座に破産する非常にレバレッジの多い金融プレーヤーに直面するでしょう。 いくつかの良い例 4 da people: ドイツは支出を約束しました 2,000億ユーロ 消費者と企業がエネルギー価格に対処するのを支援します。 促進する 再生可能エネルギー生産。 そして、これこそが、ECB が QT を即座に放棄し、Bund や他のすべての EU 債券市場を正常化するための応急的な QE プログラムに移行し、市場がさまざまな種類の債券を吐き出す中、最終的には YCC に移行する方法と理由です。クリスティーヌ・ラガルドの愛情深い手に。彼女の手も柔らかいに違いない。 ドイツ経済が自己内破するにつれて、30 年にわたる外灘市場はすでに注目され始めています。 2021年に始まった利回りの急速な上昇を見てください。 現在の 30 年国債利回り 「The ECB Says the Darndest Thangs」をプレイしましょう: 「 。」 - 我々は今日の決定を下し、金利をさらに引き上げることを期待しています。なぜなら、インフレ率は依然として非常に高く、長期にわたって我々の目標を上回ったままになる可能性が高いからです Christine Lagarde、ECB 記者会見、9 月 8 日 「統治評議会は、インフレが中期的に2％の目標で安定することを確実にするために、その任務の範囲内ですべての手段を調整する準備ができています。」- ECBの金融決定 、7月21日 「高インフレは私たち全員にとって大きな課題です。理事会は、中期的にインフレ率が目標の 2% に戻ることを確認します。」 ECB記者会見 、6月9日 それがビフォアで、アフターについて読むのが待ちきれません。 BOE と同様に、ECB は、バランスシートを急速に縮小する計画を放棄し、QE を再開する理由として、債券市場における市場の機能不全を挙げていると思います。 80パーセント 私は自分のダーク チョコレートが好きなように、自分の YCC が好きです – 80% 以上です。一度黒くなったら二度と戻らない;)。 世界の主要中央銀行の 80% が QE を実施しているか、または完全な YCC に移行しようとしている状況で、代替可能なリスク資産の価格に関するパウエル卿の厳しい姿勢を克服するのに十分でしょうか? 金と暗号は、代替可能なグローバルなリスク資産です。ニューヨーク、ロンドン、フランクフルト、東京、上海のどこにいても、金の延べ棒は金の延べ棒であり、サトシにも同じことが言えます。 より多くのユーロ、円、人民元、およびポンドが印刷されるにつれて、ある時点で、人々はこれらの通貨からドルまたはその他の価値のあるものに貯蓄を移動し始めるでしょう.これは、FRB が利上げとバランスシートの縮小を続ける限り、米ドルは引き続き上昇することを意味します。しかし、Gold/EUR と BTC/JPY も強い入札を獲得する可能性があります。 金と仮想通貨の市場は、印刷される何兆もの法定通貨よりも規模がはるかに小さいことを考えると、これらの資産は米ドル以外の通貨で評価されるでしょう。現在、取引の観点からグローバル価格または米ドル価格に関心があるため、これらのフローは 1 つの特定のインスタンスでのみ問題になります。 BTC/EUR の価格が EUR/USD の下落よりも速く上昇する場合、裁定取引が存在します。仕組みは次のとおりです。 USD ベースの投資家は、BTC の高値が EUR 換算であることに気付きます。 この投資家は米ドルを借りて、それを売却し、BTC を購入します。 次に、BTC を売るか、EUR を買うか。 次に、EUR を売るか、USD を買うか。 投資家は米ドルのローンを返済し、残りは彼らの利益です。 この三角形の FX アービトレートは、BTC のグローバル / 米ドル価格を、EUR、JPY、CNY、および GBP での BTC 価格の上昇に合わせて押し上げます。 連邦準備制度理事会以外の中央銀行がお金を印刷するタスクに真剣に取り組んでいるため、たとえ連邦準備制度理事会が QT を継続したとしても - これは 2023 年初頭よりもはるかに長く実行できるとは思えません - 金のような小規模な価値の貯蔵庫ビットコインはまだ上昇する可能性があります。 「アーサー、これは単なるコピウムです」と反論するかもしれません。 そしてそれに対して、私は言います：忍耐。このプロセスは即時ではありません。私が議論した経済的および政治的な強制機能は、一夜にして実現するものではありません。しかし、BOE の例から明らかなように、政治家が有権者をなだめるために必要な政策を実行に移すと、債券市場にはそれがまったくなくなります。何十年にもわたる不十分なエネルギー政策決定に対する即時の解決策はありません。したがって、貨幣の印刷は政治的に有利な唯一の選択肢となるでしょう。債券市場が今後の動向を把握すると、刺激的な予算がますます増え、利回りが上昇し、過剰にレバレッジされた法定債務ベースの金融システムが急速に崩壊し、同様に金融救済が同様に急速に出現します。 アメリカは食料、燃料、そして人を自給自足しています。中国、ヨーロッパ、日本、英国はそれほど恵まれていません。望むなら、アメリカは独裁国家になることができます。その結果、連邦準備制度理事会は、世界（およびその同盟国のほとんど）に一定のドルの流れを供給することよりも、インフレに関する国内の政治的懸念を優先できるという贅沢を持っています。ドルの絶え間ない流れにより、世界の他の国々は通貨を印刷し、それでも米ドルでエネルギーを購入することができます。これは相対的なゲームであり、最強のプレイヤーが自分の道を歩むと、他のプレイヤーは苦しむことになります。 私は、これら 5 つの中央銀行が印刷した金額を示す GDP 加重指数の作成に取り組んでいます。準備ができたら、それとその変化率を共有します。これにより、80% の紙幣印刷が FRB の引き締めを上回るポイントを視覚的に追跡する方法が得られます。
