
 
 Cosa vale una cosa se nessuno la commercia? Cosa vale una cosa se nessuno la commercia? In DeFi, è una crisi di ingegneria.Il 10 ottobre 2025, gli oracoli che alimentano i prezzi di mercato stressati nei sistemi di liquidazione automatizzati hanno contribuito a In meno di 24 ore, la più grande deliveraging di un giorno nella storia della criptovaluta, che ha colpito più di 1,6 milioni di trader.La meccanica è stata diretta: i dati di Oracle hanno detto che la cauzione valeva meno, i sistemi automatizzati hanno innescato liquidazioni, e quelle liquidazioni hanno spinto i prezzi ulteriormente in basso, creando un ciclo di feedback che ha funzionato alla velocità della macchina. 19,13 miliardi di dollari in posizioni a leva chiuse con la forza Per gli asset con mercati profondi e liquidi, questo è un problema di gestione del rischio. Per gli asset senza un mercato secondario attivo, è un difetto di progettazione strutturale. ha lanciato DIA Value per affrontare esattamente questo difetto. Giorno Cosa fa davvero un Oracle e dove sta il divario Un oracolo, in termini di blockchain, è il sistema che porta dati esterni in catena. I contratti intelligenti non possono accedere indipendentemente alle informazioni al di fuori della propria rete, quindi quando un protocollo di prestito DeFi ha bisogno di conoscere il prezzo corrente di un asset per decidere se liquidare la cauzione, si legge da un oracolo. La maggior parte degli oracoli sono stati progettati per gli asset che scambiano continuamente sui mercati liquidi. La metodologia è semplice: aggregare i prezzi da più scambi, filtrare gli outliers e pubblicare un prezzo di mercato affidabile. Per Bitcoin, Ether, o qualsiasi token con libri d'ordine attivi attraverso le principali sedi, questo funziona. Il mercato ha profondità, la manipolazione è costosa e i dati stagnanti si aggiornano rapidamente. Il problema è che un segmento crescente di capitale on-chain non si adatta a quella descrizione. I tesori statunitensi tokenizzati non negoziano continuamente sui mercati secondari. Stablecoins a rendimento come satUSD+ derivano il loro valore da ciò che un contratto di scommessa paga, non da ciò che qualcuno li ha scambiati per l'ultima volta su un DEX. I token di scommessa liquidi come stETH hanno un tasso di riscossione definito direttamente nel loro contratto intelligente. Applicando il prezzo oracolo basato sul mercato a questi asset produce numeri che sono o poco affidabili o completamente sbagliati, e per gli asset non liquidi, i libri di ordine sottili peggiorano il problema: i piccoli negozi possono spostare i prezzi in modo significativo, cre E lo ha messo direttamente: Dillon Hanson, capo di BizDev 
 
 Oracle è stato costruito per rispondere a una domanda: come il mercato valuta questo asset? ma quando la maggior parte degli asset istituzionali che entrano in DeFi non scambiano sui mercati secondari, hai bisogno di un'infrastruttura che risponda a una domanda diversa: cosa vale fondamentalmente questo asset? Oracle è stato costruito per rispondere a una domanda: come il mercato valuta questo asset? ma quando la maggior parte degli asset istituzionali che entrano in DeFi non scambiano sui mercati secondari, hai bisogno di un'infrastruttura che risponda a una domanda diversa: cosa vale fondamentalmente questo asset? Come funziona in realtà il valore DIA Value riporta la questione dei prezzi ai primi principi. Invece di chiedere a cosa un mercato è disposto a pagare, chiede a cosa l'asset può effettivamente essere riscattato, cosa lo riserva e cosa il contratto sottostante definisce come il suo valore.Questa metodologia non è nuova in finanza.I calcoli NAV, i framework di marchio-modello e la verifica delle riserve sono la pratica standard nella finanza tradizionale per la stessa ragione: quando i mercati sono inattivi, la valutazione intrinseca è l'unica base credibile per la determinazione dei prezzi. Per un token portante rendimento come stETH, DIA Value legge il tasso di riscossione direttamente dal contratto intelligente del protocollo, che definisce esattamente quanto ETH ciascun stETH può essere scambiato per in qualsiasi momento. Il team di River, il cui satUSD+ stablecoin è tra i protocolli integrati, ha osservato che il valore del loro asset è definito da ciò che il contratto di scommessa paga, non dai prezzi del mercato secondario. Per i mercati di prestito e le strategie di copertura che accettano satUSD+ come collaterale, DIA Value fornisce quel numero direttamente dai dati sulla catena, il che significa che il prezzo che qualsiasi protocollo vede è lo stesso prezzo che il protocollo sottostante definisce come autorevole. Noah Boisserie, CEO di Cooper Labs, ha descritto la versione cross-chain del problema e la soluzione necessaria: 
 
 "Quando si gestisce una stablecoin su quattro catene, la frammentazione dei prezzi diventa un vero e proprio problema di ingegneria. DIA Value ha risolto questo problema per noi calcolando il valore equo di USDp direttamente dai dati di riscossione in catena, leggendo la composizione delle garanzie e le curve di riscossione dei nostri contratti intelligenti. Un prezzo fondamentale verificabile, coerente ovunque. "Quando si gestisce una stablecoin su quattro catene, la frammentazione dei prezzi diventa un vero e proprio problema di ingegneria. DIA Value ha risolto questo problema per noi calcolando il valore equo di USDp direttamente dai dati di riscossione in catena, leggendo la composizione delle garanzie e le curve di riscossione dei nostri contratti intelligenti. Un prezzo fondamentale verificabile, coerente ovunque. Il contesto del 10 ottobre: perché questo non è un problema teorico Il È stato scatenato da un shock macro, l'annuncio del presidente Trump di tariffe del 100% sulle merci cinesi, ma è stato amplificato da fallimenti infrastrutturali. Stablecoin USDe è sceso a $0.65 su Binance in mezzo a malfunzionamenti oracoli e liquidità sottile, uno sconto del 35% mentre altri luoghi lo hanno mantenuto vicino a $1. Che la divergenza dei prezzi non aveva nulla a che fare con i fondamenti. Rifletteva come i prezzi locali si alimentavano nei motori di margine e nei sistemi oracoli. Posizioni che erano solventi sotto il prezzo delle entrate incrociate sono state liquidate perché l'oracolo di un unico luogo ha detto altrimenti. Eventi di liquidazione da 19 miliardi di dollari il 10 ottobre 2025 per i beni scarsamente negoziati o illiquidi, Non richiede uno shock geopolitico per manifestarsi.Qualsiasi periodo sostenuto di basso volume di trading in un mercato sottile crea condizioni in cui il feed di prezzo si differenzia dal valore intrinseco e i sistemi automatizzati rispondono a tale divergenza in modi che danneggiano gli utenti.I protocolli che vogliono sostenere tesori tokenizzati, stablecoins a rendimento o token sostenuti da Bitcoin come collaterale sono stati costretti ad accettare quel rischio strutturale o escludere completamente gli asset. Il rischio è strutturale Jeff Garzik, co-fondatore di Hemi Network, ha dichiarato le scommesse chiaramente nel contesto di hemiBTC, un token DeFi sostenuto da Bitcoin: 
 
 HemiBTC consente ai detentori di distribuire BTC in modo produttivo in DeFi, ma questo funziona solo se il livello di prezzo può verificare l'effettivo Bitcoin che supporta ogni token onchain. DIA Value fa esattamente questo, nessuna dipendenza di mercato secondario, nessuna attestazione centralizzata. HemiBTC consente ai detentori di distribuire BTC in modo produttivo in DeFi, ma questo funziona solo se il livello di prezzo può verificare l'effettivo Bitcoin che supporta ogni token onchain. DIA Value fa esattamente questo, nessuna dipendenza di mercato secondario, nessuna attestazione centralizzata. La dimensione istituzionale Gli standard di misurazione del valore equo nelle finanze tradizionali, in particolare IFRS 13 e ASC 820, richiedono esplicitamente metodi di valutazione intrinseca quando i mercati attivi non esistono per un asset. Zygis Marazas, capo prodotto di DIA, ha fatto la connessione diretta: 
 
 La finanza tradizionale ha risolto il prezzo delle attività illiquide decenni fa con i calcoli NAV, i framework mark-to-model e la verifica delle riserve. La finanza tradizionale ha risolto il prezzo delle attività illiquide decenni fa con i calcoli NAV, i framework mark-to-model e la verifica delle riserve. DIA Value completa l'oracolo di mercato esistente di DIA, che gestisce il prezzo per I due prodotti insieme coprono l'intero spettro, che conta come il capitale istituzionale continua a muoversi in catena. I protocolli che possono valutare correttamente quel capitale cattureranno lo strato infrastrutturale per il DeFi istituzionale. 3000+ asset liquidi Il mercato tokenizzato RWA, esclusi i stablecoins, è cresciuto a circa 25 miliardi di dollari e si prevede di superare i 10 trilioni di dollari entro il 2030 I pensieri finali Il 10 ottobre 2025 ha dimostrato che l'infrastruttura oracolare non è una preoccupazione di fondo in DeFi. È il meccanismo attraverso il quale i dati di prezzo astratti diventano decisioni finanziarie concrete. Quando quel meccanismo fallisce o funziona in luoghi che non corrispondono alla natura dell'asset, le conseguenze scalano con la leva seduta sopra di esso. DIA Value è una risposta diretta, pratica a questo problema. La metodologia non è nuova; prende in prestito da decenni di pratica finanziaria istituzionale. Ciò che è nuovo è la consegna: verificabile, onchain, e disponibile 24/7 per gli asset che non hanno mai avuto un livello di prezzo affidabile prima. I protocolli già utilizzati, Euler, Morpho, Silo, e Hydration, sono un segnale credibile che la domanda è reale. I 100 miliardi di dollari in capitale illiquido onchain in attesa di un'infrastruttura che può valutarlo in modo affidabile sono il mercato che si prende per decidere se si aggrappa. Non dimenticate di amare e condividere la storia!

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