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डीओवी का परिचय

अधिकांश DeFi उपयोगकर्ताओं ने उपज खेती के बारे में सुना होगा। यह एक बार प्रिय था और निवेशकों द्वारा गले लगाया गया था। आखिरकार, प्रस्तावित पैदावार उच्च दोहरे अंकों से शुरू होती है और खगोलीय पोंजी जैसी मात्रा तक जा सकती है, जब शुरुआती डेफी गर्मियों में अधिकांश खेती को लॉक-अप अवधि की आवश्यकता नहीं होती है, अर्थात अवधि शून्य होती है। ट्रेडफी फिक्स्ड-इनकम मार्केट की तुलना में, जिसने दसियों वर्षों की अवधि के लिए नकारात्मक वास्तविक प्रतिफल की पेशकश की, यह समझना आसान था कि कई लोग इन अवसरों पर क्यों उत्साहित हुए।

हालाँकि, प्रारंभिक उच्च पैदावार जल्दी से समाप्त हो गई क्योंकि प्रोटोकॉल ने मुख्य रूप से उपयोगकर्ताओं को आकर्षित करने के लिए उन्हें सब्सिडी दी - फिर भी, उबेर / लिफ़्ट / ग्रैब फ्री राइड्स को याद रखें जब राइड-हेलिंग मार्केट शेयर की लड़ाई अपने सबसे तीव्र थी? जैसा कि प्रोटोकॉल "उपयोगकर्ता को अपनाने" के नाम पर इस प्रतिस्पर्धी भावना का अनुकरण करते हैं, हमने सिंगापुर में उबर की तरह परियोजनाओं को ठोकर खाई और झुका हुआ देखा है। हालांकि कुछ अंतिम उपयोगकर्ता अल्पकालिक लाभ प्राप्त करते हैं, कुछ के लिए धन के सूख जाने पर बैग को पकड़ना छोड़ दिया जाता है। अंततः, डीआईएफआई उपज खेती में इन अस्थिर रिटर्न ने आम आदमी की शर्तों में अस्थिरता या विकल्प बेचने से जैविक उपज-उत्पादन की एक स्वाभाविक खोज को जन्म दिया है।

विकल्प ट्रेडफाई बाजार का एक अभिन्न अंग रहे हैं। उनका उपयोग एक दिशात्मक दृष्टिकोण, अस्थिरता से लाभ और संरचित उत्पादों को बनाने के लिए लेगोड को व्यक्त करने के लिए किया जा सकता है। ये वाहन, जब सही तरीके से लागू किए जाते हैं, तो बेहतर जोखिम-समायोजित रिटर्न अदायगी की पेशकश कर सकते हैं जो कि केवल स्पॉट खरीदने और रखने से अधिक है। इसके अलावा, ट्रेडफाई में विकल्प बेचना एक महत्वपूर्ण उपज पैदा करने वाला स्रोत बन गया था, खासकर स्टॉक/एफएक्स में। आमतौर पर, उपज चाहने वाले निवेशक परिसंपत्ति मालिकों के खिलाफ विकल्प के विक्रेता होते हैं जो स्पॉट होल्डिंग्स को हेज करने के लिए विकल्प खरीदते हैं। क्रिप्टो और डीएफआई को आगे बढ़ाने के लिए एक तरल विकल्प बाजार महत्वपूर्ण है क्योंकि यह स्पॉट प्राइस मूवमेंट से परे एक और आयाम खोलता है। फिर भी, विकल्प रणनीतियाँ अत्यधिक जटिल हैं, और इन रणनीतियों को समय पर ढंग से निष्पादित करने के लिए सभी के पास समय या ज्ञान नहीं है। दर्ज करें, डेफी विकल्प वॉल्ट (डीओवी)।

डीओवी उपयोगकर्ताओं को पूर्वनिर्धारित विकल्प रणनीति के आधार पर धन जमा करने और प्रतिफल अर्जित करने के लिए आसान पहुंच प्रदान करते हैं, जो एकल या एकाधिक चरण संरचना से बना होता है। डीओवी के निर्माण से पहले, विकल्प रणनीतियाँ केवल मान्यता प्राप्त निवेशकों के लिए ओवर-द-काउंटर (ओटीसी) ट्रेडिंग के माध्यम से या डेरीबिट या ओपिन जैसे विकल्प एक्सचेंजों पर स्व-निष्पादन द्वारा उपलब्ध थीं। वर्ष के समान, डीओवी निवेशकों को अपनी संपत्ति को तिजोरी में जमा करने की अनुमति देते हैं, जो तब निवेशकों की ओर से उपज पैदा करने वाली रणनीतियों को निष्पादित करेंगे।

Q421 की शुरुआत में, DOVs व्यापक DeFi बाज़ार के समान गति से बढ़ रहे थे, लेकिन दिसंबर 2021 तक विस्फोट करना शुरू कर दिया, जब यह पूरे DeFi क्षेत्र से काफी आगे निकल रहा था। 3 महीनों के भीतर, TVL ने अपने आकार का ~3x विस्तार करने में कामयाबी हासिल की और वर्ष के अंत में देखी गई भालू बाजार की स्थितियों के बावजूद अपना लचीलापन दिखाया।

डीओवी हाल ही में लोकप्रिय होने के कुछ कारण हैं और वे डेफी परिदृश्य में बने रहेंगे। सबसे पहले, डीओवी अंतर्निहित परिसंपत्तियों की अस्थिरता का मुद्रीकरण करके जैविक उपज उत्पन्न कर सकते हैं। क्रिप्टो विकल्प उपज का एक बड़ा स्रोत हो सकता है, और निहित अस्थिरता वास्तविक अस्थिरता से अधिक होती है, जिसे विचरण जोखिम प्रीमियम के रूप में भी जाना जाता है।

दूसरे, डीओवी डीएफआई पर गैर-रेखीय उपकरणों के स्केलेबल व्यापार की अनुमति देते हैं। सेंट्रलाइज्ड एक्सचेंज ऑफरिंग ऑप्शंस को लिमिट ऑर्डर बुक पर खंडित तरलता के कारण अपने विकल्प की पेशकश को बढ़ाने में कठिन समय हो रहा है। डीओवी इस समस्या का समाधान पूर्व निर्धारित अवधियों पर विशिष्ट या स्ट्राइक कीमतों की एक श्रृंखला पर विकल्प तरलता को केंद्रित करके करते हैं। यह तरलता में काफी सुधार करता है, जिससे डीओवी पर व्यापक प्रकार के विकल्पों का कारोबार किया जा सकता है। बेहतर तरलता अनिवार्य रूप से CeFi में फैल जाएगी क्योंकि एक्सचेंज आत्मविश्वास से altcoin ऑर्डर बुक सूचीबद्ध करेंगे, यह जानते हुए कि DOV स्पेस में पहले से ही मांग मौजूद है।

इस लेख में, हम डीओवी की पेचीदगियों को देखेंगे, विभिन्न प्रकार के डीओवी का मूल्यांकन करेंगे और परिदृश्य पर अपना दृष्टिकोण प्रदान करेंगे।

डीओवी की आंतरिक कार्यप्रणाली

सबसे आम संरचित उत्पाद डीओवी लागू कॉल सेलिंग या कैश-मार्जिन पुट सेलिंग रणनीतियाँ हैं। मौजूदा टोकन मूल्य की तुलना में अधिक स्ट्राइक मूल्य के साथ कॉल विकल्प बेचकर, कवर किए गए कॉल टोकन के लिए उपज उत्पन्न करते हैं (आउट-ऑफ-द-मनी कॉल विकल्प)। विकल्प खरीदार विकल्प अनुबंध के लिए एक प्रीमियम का भुगतान करते हैं, जिसे बाद में जमाकर्ताओं के लिए उपज के रूप में तिजोरी में वापस कर दिया जाता है। कैश-मार्जिन पुट टोकन-मार्जिन कॉल के समान हैं लेकिन विपरीत दिशा में। कवर्ड कॉल और पुट सेलिंग स्ट्रैटेजी के अधिक गहन विश्लेषण के लिए परिशिष्ट देखें।

वॉल्ट रणनीति को कैसे निष्पादित करता है?

व्यापारियों के लिए अपनी संपार्श्विक को उस संबंधित रणनीति में जमा करने के लिए खुला है जिसमें वे संलग्न होना चाहते हैं। व्यापारी कॉल सेलिंग वॉल्ट के लिए अंतर्निहित टोकन जमा करते हैं और पुट सेलिंग वॉल्ट के लिए स्थिर मुद्रा। वाल्ट साप्ताहिक विकल्प लिखेंगे और उन्हें पूर्व निर्धारित दिन और समय पर बाजार सहभागियों को नीलाम करेंगे। ध्यान दें कि अधिकृत प्रतिभागियों को विकल्प बनाने और बेचने के लिए विभिन्न प्रोटोकॉल का अपना तंत्र है। वॉल्ट में निवेश करने से पहले निवेशकों को यह समझने की सलाह दी जाती है कि प्रत्येक प्रोटोकॉल कैसे कार्य करता है। जमाकर्ताओं के लिए उच्चतम जोखिम-समायोजित रिटर्न प्राप्त करने के लिए प्रोटोकॉल बैकटेस्टेड परिणामों के आधार पर स्ट्राइक और अवधि जैसे विकल्प पैरामीटर तय करते हैं।

नीलामियों के बाद, तिजोरी को प्रीमियम प्राप्त होता है। समाप्ति पर, वॉल्ट जमाकर्ता या तो प्रीमियम के साथ अपनी जमा राशि निकाल सकते हैं या अगली नीलामी में भाग लेने के लिए इसे तिजोरी में रख सकते हैं। रणनीति के प्रदर्शन के आधार पर, तिजोरी में शेष राशि पिछले सप्ताह की तुलना में अधिक या कम हो सकती है।

मौजूदा डीओवी प्रोटोकॉल

कई मौजूदा डीओवी प्रोटोकॉल एक ही लक्ष्य के साथ विभिन्न ब्लॉकचेन पर तैनात किए गए हैं: निवेशकों के लिए प्रतिफल उत्पन्न करना। हालांकि, उनमें से सभी समान रूप से काम नहीं करते हैं, और कुछ ने वेनिला डेरिवेटिव के माध्यम से उपज उत्पन्न करने के तरीकों की विविधता बढ़ाने के लिए पहले से अकल्पनीय रणनीति तैयार की है। उनमें से अधिकांश के समान रणनीतियां (कवर कॉल या कैश-सिक्योर्ड पुट) होने के बावजूद, डीओवी प्रोटोकॉल में प्रदर्शन अलग-अलग निष्पादन तंत्र, सूक्ष्म-रणनीतियों और अतिरिक्त उपज ओवरले के कारण भिन्न हो सकते हैं।

रिबन वित्त

रिबन फाइनेंस डीओवी के क्षेत्र में अग्रणी है, जो उपयोगकर्ताओं को डीएफआई के लिए क्रिप्टो-संरचित उत्पादों तक पहुंचने की अनुमति देता है। रिबन फाइनेंस का प्रमुख उत्पाद, थीटा वॉल्ट, उपयोगकर्ताओं को विभिन्न विकल्प रणनीतियों के माध्यम से संपत्ति जमा करने और उपज अर्जित करने देता है। आज तक, रिबन फाइनेंस पुट सेलिंग और कवर्ड कॉल रणनीतियों दोनों के लिए पांच अलग-अलग टोकन में फैले 11 अलग-अलग वॉल्ट प्रदान करता है। रिबन फाइनेंस 12 अप्रैल 2021 को एथेरियम नेटवर्क पर लाइव हो गया। अपनी स्थापना के बाद से, रिबन फाइनेंस ने अपने वॉल्ट से $38M1 से अधिक राजस्व अर्जित किया है। हाल ही में, रिबन फाइनेंस ने अपने वॉल्ट डिजाइन और संरचना में कई वास्तुशिल्प परिवर्तन किए हैं। इसके हालिया V2 अपग्रेड में इसके वाल्टों के अधिक विकेंद्रीकरण की सुविधा है। कुछ हाइलाइट्स में एल्गोरिथम स्ट्राइक चयन, गवर्नेबल वॉल्ट पैरामीटर और उनके शुल्क मॉडल में सुधार शामिल हैं।

रिबन फाइनेंस ने ड्रैगनफ्लाई कैपिटल, नैसेंट और कॉइनबेस वेंचर्स सहित अन्य से फंडिंग का एक सीड राउंड जुटाया है। रिबन फाइनेंस का शिखर TVL $300M से अधिक था, जिससे यह अपने साथियों के बीच TVL के मामले में अग्रणी DOV प्रोटोकॉल बन गया।

यील्ड-जनरेटिंग स्ट्रैटेजी वॉल्ट में भाग लेने के अलावा, समर्थक आरबीएन टोकन भी खरीद सकते हैं, जो प्रोटोकॉल का नेटिव गवर्नेंस टोकन है। टोकन धारक प्रोटोकॉल मापदंडों पर निर्णय लेने के लिए मतदान शक्ति प्राप्त करते हैं और प्रोटोकॉल द्वारा उत्पन्न राजस्व से साप्ताहिक उत्सर्जन प्राप्त करते हैं। RBN के धारक अपने veRBN (वोट-एस्क्रोड RBN) वोटिंग पावर को अधिकतम करने के लिए अपने टोकन को गवर्नेंस पोर्टल पर लॉक कर सकते हैं।

स्टेकडीएओ

StakeDAO ने ईयर फाइनेंस के समान एक यील्ड एग्रीगेटर के रूप में शुरुआत की, लेकिन तब से इसका विस्तार अन्य यील्ड ऑफरिंग जैसे आर्बिट्रेज वॉल्ट, स्टेकिंग-ए-ए-सर्विस और DOVs में हुआ है। जबकि यील्ड एग्रीगेशन वाल्ट प्रोटोकॉल के टीवीएल के काफी हिस्से के लिए जिम्मेदार हैं, इसने Q4 के दौरान इसके विकल्प वाल्टों में जबरदस्त वृद्धि देखी है। 19 अगस्त 2021 को अपना पहला विकल्प वॉल्ट लॉन्च करते हुए, इसके तीन वॉल्ट मुख्य रूप से बीटीसी और ईटीएच के आसपास केंद्रित हैं। ये तीन वाल्ट रिबन वॉल्ट के समान ही काम करते हैं। दोनों प्रोटोकॉल अपने विकल्पों को अंडरराइट करने के लिए ओपिन को एक विकल्प बाज़ार के रूप में उपयोग करते हैं।

StakeDAO मुख्य रूप से अपने यील्ड एग्रीगेशन वॉल्ट और ऑप्शंस वॉल्ट से यील्ड को जोड़कर खुद को अलग करता है। StakeDAO ऑप्शन वॉल्ट में रखी गई संपत्ति को तुरंत प्लेटफॉर्म के पैसिव यील्ड वॉल्ट में स्थानांतरित कर दिया जाता है, जिससे अर्जित विकल्प प्रीमियम के शीर्ष पर एक अतिरिक्त यील्ड उत्पन्न होती है। StakeDAO भी उपयोगकर्ताओं को SDT टोकन अर्जित करने के लिए विकल्प वॉल्ट से प्राप्त LP टोकन को दांव पर लगाने की अनुमति देता है, जिससे पैदावार में वृद्धि होती है। जबकि रिबन एक सक्रिय फंड प्रबंधन शुल्क मॉडल में स्थानांतरित हो गया है, StakeDAO संपत्ति या मुनाफे पर शून्य प्लेटफ़ॉर्म शुल्क लेता है, लेकिन 0.50% निकासी शुल्क लेता है। StakeDAO हाल ही में कई कर्व-आधारित परिसंपत्तियों और रणनीतियों का समर्थन करते हुए, कर्व इकोसिस्टम पर सक्रिय रूप से निर्माण कर रहा है।

Thetanuts

Thetanuts एक क्रॉस-चेन संरचित उत्पाद प्रोटोकॉल है जिसे रोज़मर्रा के निवेशकों के लिए डिज़ाइन किया गया है, जो मूल रूप से उपज अर्जित करने की प्रक्रिया को सरल बनाता है और विकल्पों के लिए जोखिम प्रदान करता है। Thetanuts को आधिकारिक तौर पर 1 दिसंबर 2021 को लॉन्च किया गया था और अब यह Ethereum, हिमस्खलन, Binance स्मार्ट चेन, पॉलीगॉन, फैंटम, ऑरोरा और बोबा नेटवर्क पर उपलब्ध है। इसने टीवीएल में 24 मिलियन डॉलर से अधिक हासिल करते हुए आक्रामक रूप से नई श्रृंखलाओं पर तैनात किया है।

Thetanuts अपने वाल्टों के लिए शुल्क नहीं लेता है और ऑफ-चेन नीलामियों का उपयोग विकल्प ट्रेडिंग फर्मों जैसे QCP Capital और Paradigm के लिए करता है। यह उन्हें अलग-अलग अंतर्निहित विकल्पों की पेशकश करने की अनुमति देता है क्योंकि वे ऑन-चेन संपार्श्विक उपलब्धता से बाध्य नहीं हैं।

Thetanuts ने हाल ही में थ्री एरो कैपिटल, डेरीबिट, क्यूसीपी कैपिटल और जंप क्रिप्टो के नेतृत्व में $ 18M बीज दौर का समापन किया।

Thetanuts अपनी Thetanuts गढ़ रणनीति के माध्यम से अन्य DOVs प्रोटोकॉल से अलग है। गढ़ एक इंडेक्स टोकन बनाने के लिए कई Thetanuts मूल वाल्टों का एकत्रीकरण है जो घटक वाल्टों के यथानुपात उचित मूल्य का प्रतिनिधित्व करता है। गढ़ अनुक्रमित टोकन के लिए टोकन का आदान-प्रदान करके, निवेशक अनिवार्य रूप से रणनीतियों के एक पूल में निवेश कर रहे हैं जिसे प्रोटोकॉल ने बैकटेस्टिंग और मापदंडों के आवधिक समायोजन के आधार पर अनुकूलित किया है। यह वोलैटिलिटी रिस्क प्रीमिया हार्वेस्टिंग हेज फंड के समान है, लेकिन ऑन-चेन और बिना शुल्क के।

घर्षण

Friktion एक DeFi पोर्टफोलियो प्रबंधन उत्पाद प्रोटोकॉल है जो वर्तमान में सोलाना नेटवर्क पर है, जो DAO, व्यक्तियों और पारंपरिक संस्थानों को जोखिम-समायोजित रिटर्न जेनरेशन रणनीतियों के साथ प्रदान करता है। Friktion की मूल पोर्टफोलियो रणनीति, "Volts", शब्द "Vaults" पर एक नाटक, निवेशकों को डेरिवेटिव आर्बिट्रेज और अस्थिरता रणनीतियों के माध्यम से उपज तक पहुंचने की अनुमति देता है। 17 दिसंबर 2021 को लॉन्च किया गया, Friktion ने 2.2 बिलियन डॉलर का कारोबार किया है और 35 संपत्तियों को कवर करते हुए DeFi में सबसे बड़ा विकल्प बाजार प्रदान करता है। यह चैनल आरएफक्यू के माध्यम से ऑन-चेन आयोजित क्रमिक डच नीलामी के माध्यम से संभव है, एथेरियम पर एयरस्वैप या हैशफ्लो के समान एक अनुरोध-के-उद्धरण प्रोटोकॉल। फ्रिक्शन अपने ऑन-चेन सेटलमेंट के लिए इनर्टिया (यूरो कैश-सेटलेड ऑप्शंस) और एंट्रॉपी (विदेशी परपेचुअल डीईएक्स) का उपयोग करता है। हाल ही में, Friktion ने Ethereum और हिमस्खलन उपयोगकर्ताओं के लिए क्रॉस-चेन जमा के लिए समर्थन जोड़ा, जिससे उपयोगकर्ताओं को पर्दे के पीछे पोर्टल्स / वर्महोल के साथ Friktion वोल्ट तक पहुंचने की अनुमति मिली। इसके अलावा, Friktion ने सभी उपयोगकर्ताओं के लिए प्रत्येक वॉल्ट के प्रदर्शन और उनकी संबंधित रणनीतियों का विश्लेषण करने के लिए एक संस्थागत विश्लेषिकी मंच बनाया है।

फ्रिक्शन ने दिसंबर में जंप क्रिप्टो और डेफियंस कैपिटल सहित फर्मों से 5.5 मिलियन डॉलर जुटाए। लेखन के समय TVL में $70M से थोड़ा अधिक के साथ, Friktion सोलाना का सबसे बड़ा संरचित उत्पाद प्रोटोकॉल बन गया है।

Friktion की उत्पाद पेशकश उपज पैदा करने वाले वाल्टों से परे एक समग्र पोर्टफोलियो प्रबंधन सेवा तक फैली हुई है। Friktion का फोकस जोखिम प्रबंधन उत्पादों पर है: जैसे कि आगामी Volt#05, जो उच्च उपज के अवसरों का लाभ उठाते हुए अस्थायी नुकसान के खिलाफ हेजिंग में पूल प्रदाताओं की सहायता करेगा। फ्रिक्शन डेल्टा-तटस्थ रणनीतियों की भी पेशकश करता है जो स्वचालित रूप से अपने सिस्टम के माध्यम से डेल्टा-हेज किए जाते हैं, दिशात्मक रणनीतियों जैसे कि कवर कॉल और डेल्टा को बेचने वाली बिक्री के अलावा।

Friktion ने हाल ही में Kudelski Security के साथ मिलकर एक गहन सुरक्षा ऑडिट पूरा किया है। फ्रिक्शन ने निकट भविष्य में अपने शासन टोकन को लॉन्च करने की योजना बनाई है।

कटाना

2021 सोलाना IGNITION हैकथॉन जीतने के बाद, कटाना ने आधिकारिक तौर पर 30 दिसंबर 2021 को लॉन्च किया। यह 14 अलग-अलग वॉल्ट बनाने में कामयाब रहा है जो फ्रिक्शन के समान संपत्ति का समर्थन करते हैं। कटाना वॉल्ट टकसालों ने ज़ेटा पर आउट-ऑफ-द-मनी विकल्पों को टोकन दिया और उन्हें प्रतिस्पर्धी अनुरोध-के-उद्धरण (आरएफक्यू) नीलामी प्रक्रिया के माध्यम से बाजार निर्माताओं को बेच दिया। कटाना का टीवीएल वर्तमान में $11M है।

हाल ही में, कटाना ने फ्रेमवर्क के नेतृत्व में $ 5M बीज दौर की घोषणा की। वृद्धि डीएफआई में वास्तविक उपज पीढ़ी परत बनने के लिए प्रोटोकॉल को बढ़ाने में मदद करेगी।

Opyn . द्वारा निचोड़

स्क्वीथ ओपिन में रिसर्च टीम द्वारा विकसित एक नया वित्तीय व्युत्पन्न है। स्क्वीथ पहली स्थायी शक्ति है जो व्यापारियों को ETH2 तक स्थायी पहुंच प्रदान करती है। स्क्वीथ एक स्थायी स्वैप के समान कार्य करता है लेकिन एम्बेडेड उत्तलता और गामा के साथ एक विकल्प होता है। संक्षेप में, स्क्वीथ विकल्पों को स्थायी बनाता है और एलपी, सभी ईटीएच/यूएसडी विकल्पों और उत्तल अदायगी के साथ कुछ भी के लिए एक प्रभावी बचाव हो सकता है।

स्क्वीथ को 11 जनवरी 2021 को ओपिन प्लेटफॉर्म पर जारी किया गया था। ओपिन वर्तमान में विकल्प ट्रेडिंग की पेशकश करने वाला सबसे बड़ा संरचित उत्पाद प्रोटोकॉल है। लेखन के समय Opyn का TVL $206M है।

Opyn का हाल ही में लॉन्च किया गया क्रैब वॉल्ट ट्रेडिंग रणनीतियों के आधार पर समान रूप से कार्य करता है। तिजोरी की रणनीति एक लंबी ईटीएच स्थिति के साथ एक छोटी स्क्वीथ स्थिति को जोड़ती है ताकि लगभग डेल्टा-तटस्थ रहते हुए फंडिंग दरों पर प्रतिफल अर्जित किया जा सके। केकड़े की रणनीति किसी भी दिशा में कम अस्थिरता के साथ एक बग़ल में बाजार में सबसे प्रभावी है, जिससे निवेशक को फंडिंग दर या थीटा एकत्र करने की अनुमति मिलती है, जैसा कि विकल्पों में जाना जाता है।

क्रैब स्ट्रैटेजी एक निरंतर एट-द-मनी स्ट्रैडल बेचने के समान है जो नियमित रूप से एट-द-मनी होने के लिए रीसेट करता है। यह सुनिश्चित करने के लिए कि ईटीएच की मात्रा शॉर्ट स्क्वेथ पोजीशन से ईटीएच एक्सपोजर को रद्द करने के लिए पर्याप्त है, वॉल्ट रिबैलेंस दैनिक स्थिति में है, जिसके परिणामस्वरूप ईटीएच मूल्य का अनुमानित डेल्टा 0 है। विशेष रूप से, तिजोरी को उम्मीद है कि दैनिक पुनर्संतुलन के बीच अस्थिरता ईटीएच की निहित अस्थिरता से कम होगी। इस प्रकार, यदि ईटीएच एक ही दिन में निहित अस्थिरता की मात्रा से कम चलता है, तो रणनीति लाभदायक होती है। यदि किसी भी दिशा में अगले पुनर्संतुलन से पहले निहित अस्थिरता का एहसास होता है, तो रणनीति पैसा खो देती है।

डीओवी के आसपास के संभावित मुद्दे

जबकि डीओवी में उपज खेती में क्रांति लाने और संरचित उत्पादों को जनता के लिए उदार बनाने की क्षमता है, उनके पास संभावित कमियां भी हैं। ट्रेडफाई के इक्विटी स्पेस में डीओवी और व्यवस्थित अस्थिरता बिक्री रणनीतियां एक दूसरे के समान हो सकती हैं। उत्तरार्द्ध ने विकल्प विक्रेताओं के लिए कई झटके देखे थे, खासकर जब अस्थिरता का मतलब अंततः 2016 से 2018 तक कम अस्थिरता की विस्तारित अवधि के बाद आक्रामक रूप से अधिक हो गया, जिसके दौरान प्रतिभागियों के एक भीड़भाड़ वाले बाजार ने समान अस्थिरता बेचने की रणनीति चलाई। डीओवी स्पेस संभावित रूप से उसी मुद्दे का सामना कर सकता है क्योंकि यह बड़ा हो जाता है। इसके अलावा, पूंजी की अक्षमता और आगे चल रहे मुद्दे डीओवी के लिए अगली बाधा हो सकते हैं, इससे पहले कि वे अधिक टीवीएल को आकर्षित कर सकें।

पूंजी अक्षमता

आधुनिक वित्त के बाद से अस्थिरता की बिक्री एक लंबा सफर तय कर चुकी है, लेकिन इसमें मंदी के अपने उचित हिस्से को भी देखा गया है। सौभाग्य से, अधिकांश विकेन्द्रीकृत विकल्प वाल्टों को आज पूर्ण संपार्श्विकीकरण की आवश्यकता है। उदाहरण के लिए, एक ईटीएच-कवर कॉल वॉल्ट के लिए निवेशकों को अंतर्निहित ईटीएच को तिजोरी में जमा करने और जमा किए गए संपार्श्विक से कम काल्पनिक राशि वाले विकल्प लिखने की आवश्यकता होगी। इस आवश्यकता का उद्देश्य नग्न बिक्री को रोकना और निवेशकों को अपने से अधिक खोने से बचाना है क्योंकि रणनीति का लाभ नहीं उठाया जाता है। हालांकि, कम रिटर्न के रूप में बढ़ी हुई सुरक्षा की कीमत चुकानी पड़ सकती है।

सीधे बिक्री विकल्पों की तुलना में, डीओवी धारकों को समाप्ति से पहले अपनी स्थिति को खोलने की अनुमति नहीं देते हैं। इसका मतलब यह है कि अगर निवेशक एक्सपायरी से पहले प्रॉफिट लेना चाहता है तो उसे ऑफसेटिंग ट्रेड करना चाहिए। खुदरा निवेशक के लिए जो डेल्टा एक्सपोजर से कोई फर्क नहीं पड़ता, लॉक ईटीएच एक अवसर लागत है क्योंकि यह रिटर्न को ढेर करने के लिए कहीं और उपज पैदा कर सकता है।

डीओवी के पूंजी अक्षमता मुद्दे को संबोधित करने की दिशा में सुधार किए जा रहे हैं। उदाहरण के लिए, रिबन फाइनेंस विकल्प वाल्टों के लिए आवश्यक संपार्श्विक को कम करने पर विचार कर रहा है। इसके अलावा, रिबन फाइनेंस पहले से ही लीडो फाइनेंस के लिक्विड स्टेकिंग फीचर के साथ एकीकृत हो गया है, जिससे वॉल्ट जमाकर्ताओं को एक साथ कॉल लिखने पर ईटीएच स्टेकिंग रिवार्ड और प्रीमियम दोनों अर्जित करने की अनुमति मिलती है। इसके अलावा, स्टेकडाओ के विकल्प वाल्ट बेचे जाने वाले विकल्पों को लिखने से पहले अंतर्निहित परिसंपत्तियों को एक अन्य उपज अर्जन रणनीति में जमा करके प्रक्रिया में एक अतिरिक्त कदम पेश करते हैं। @ LilyWrites4 क्लियरिंगहाउस जैसी संरचना के लिए उपयोग के मामले का भी उल्लेख करता है ताकि विकल्पों के विक्रेताओं को मार्जिन कम होने पर क्लियरिंगहाउस द्वारा मार्जिन लगाने और क्लीयरिंग हाउस द्वारा परिसमाप्त किया जा सके। पूंजीगत अक्षमता के मुद्दे को भी संबोधित करने के लिए यह एक व्यावहारिक समाधान हो सकता है। अंततः, पूंजी दक्षता और निवेशक संरक्षण के बीच एक अच्छा संतुलन बनाना चाहिए।

डीओवी का फ्रंट-रनिंग

विकल्प की कीमतें, किसी भी अन्य संपत्ति की तरह, मांग और आपूर्ति द्वारा निर्धारित की जाती हैं, और विकल्प मूल्य निर्धारण का एक प्रमुख घटक निहित अस्थिरता है। विकल्प अस्थिरता उत्पाद हैं जो अंतर्निहित परिसंपत्ति के लिए रिटर्न का एक निश्चित वितरण व्यक्त करते हैं। सरल शब्दों में, यदि निहित अस्थिरता अधिक है, तो विकल्प की कीमतें अधिक होंगी, और इसके विपरीत।

यहाँ एक समस्या है जिसका वर्तमान में अधिकांश डीओवी सामना कर रहे हैं। क्या होता है जब हर हफ्ते एक ही समाप्ति और समय पर एक ही लक्ष्य डेल्टा क्षेत्र में प्लेटफार्मों पर $ 100 मिलियन से अधिक विकल्प बेचे जाते हैं? परिणाम संकुचित निहित अस्थिरता है जो दबी हुई पैदावार की ओर ले जाती है जो अवसरवादी फ्रंट-रनर्स द्वारा और अधिक उदास हो जाती है।

वर्तमान में, अधिकांश डीओवी नीलामी शुक्रवार को आयोजित की जाती हैं क्योंकि बाजार निर्माता सप्ताहांत में जोखिम को कम कर सकते हैं। यह देखते हुए कि डेरीबिट द्वारा प्रबंधित साप्ताहिक विकल्प शुक्रवार को भी समाप्त हो जाते हैं, बाजार निर्माता आसानी से डीओवी प्रवाह से निपट सकते हैं। हालांकि, यह समझदार अस्थिरता व्यापारियों के लिए डीओवी की नीलामी से पहले आगे बढ़ने के लिए अनुमान लगाया जा सकता है।

प्रत्येक शुक्रवार, कभी-कभी 2:00 AM और 11:00 AM UTC के बीच, अधिकांश वॉल्ट नीलामी के माध्यम से विकल्पों की बिक्री की प्रक्रिया करेंगे। अस्थिरता की व्यवस्थित बिक्री उस विंडो के दौरान विकल्पों की निहित अस्थिरता पर दबाव डालेगी। चूंकि नीलामी की जानकारी सार्वजनिक रूप से उपलब्ध कराई जाती है, इसलिए अल्पावधि अवधि (आमतौर पर 7-14 दिनों की समाप्ति) में अस्थिरता विक्रेता इन नीलामियों से पहले शॉर्ट-सेलिंग अस्थिरता से लाभ उठा सकते हैं और नीलामी की घटना के तुरंत बाद अपनी स्थिति बंद कर सकते हैं। यह अस्थिरता को कम करता है, तिजोरी धारकों को कम प्रतिफल देता है।

इस आशय को स्पष्ट करने के लिए, हम 24 घंटे की खिड़की के भीतर अस्थिरता आंदोलनों की जांच करते हैं जहां डीओवी की नीलामी होती है। हम 11:30 AM UTC पर रिबन फाइनेंस के लिए नीलामी के समय का उपयोग करेंगे। डेटासेट 2 जून 2021 से 2 जून 2022 तक शुरू होता है। 11 और 13 के आंकड़े विंडो के दौरान क्रमशः बीटीसी और ईटीएच के लिए औसत 7-दिन और 30-दिन IV दिखाते हैं।

आंकड़े 11 और 13 के संदर्भ में, यह देखा जा सकता है कि नीलामी समाप्त होने से 12 घंटे पहले अस्थिरता गिरती है। 7-दिवसीय IV में BTC और ETH दोनों के लिए 30-दिन IV की तुलना में बड़ी गिरावट देखी गई, जो स्पष्ट है क्योंकि वॉल्ट द्वारा बेचे जाने वाले विकल्प ज्यादातर साप्ताहिक विकल्प होते हैं। आंकड़े 12 और 14 बीटीसी और ईटीएच के लिए क्रमशः 7-दिवसीय IV में शुक्रवार 12:00 पूर्वाह्न और शुक्रवार 12:00 अपराह्न UTC के बीच का अंतर दिखाते हैं। शून्य रेखा से ऊपर की किसी भी चीज़ का मतलब है कि नीलामी से 12 घंटे पहले अस्थिरता बहुत अधिक गिर गई। डेटासेट में 2 जून 2021 से शुरू होने वाले 52 सप्ताह के डेटा बिंदु होते हैं। हम देख सकते हैं कि 25 से 27 सप्ताह के निशान के बाद से, IV गिरने का प्रभाव बहुत अधिक लगातार है। यह कटाना और थिटेनट्स जैसे नए डीओवी लॉन्च के साथ मेल खाता है।

फ्रिक्शन लैब्स द्वारा किए गए एक हालिया अध्ययन ने हमारे जैसे ही निष्कर्षों के साथ सहमति व्यक्त की। 21 जनवरी 2022 की समाप्ति के उदाहरण का उपयोग करते हुए, बीटीसी पर निहित अस्थिरता नीलामी से पहले 15 से अधिक अस्थिरता अंक से 58% तक कम हो गई और बाद में ठीक होने लगी। समाप्ति पर 58% पर निहित अस्थिरता के साथ, 10 डेल्टा कॉल के लिए 15 अस्थिरता बिंदु अंतर उपज को 21% से 52% APY में स्थानांतरित कर देगा। यह डीओवी पर भारी प्रभाव को उजागर करता है जब कई बाजार सहभागी हर हफ्ते एक ही समय पर एक ही समय पर अपने विकल्पों को बेचने की कोशिश करते हैं।

इसके अलावा, हालांकि सप्ताहांत में अधिक हिंसक हाजिर कीमतों में उतार-चढ़ाव देखा जाता था, यानी उच्च महसूस की गई अस्थिरता, ये किंक हाल ही में समतल हो गए हैं। हाल के 1-वर्ष के आंकड़ों से पता चलता है कि सप्ताहांत में कम अस्थिरता दिखाई देती है जो सप्ताहांत के लिए उच्च थीटा जोखिम में तब्दील हो जाती है (चित्र 15 सप्ताह के प्रत्येक दिन के लिए बीटीसी और ईटीएच पर पार्किंसंस अस्थिरता को दर्शाता है)। @PelionCapital के अनुसार, सप्ताहांत पर उच्च थीटा जोखिम के कारण इन्वेंट्री को कम करने के लिए बाजार निर्माता डीओवी के आगे बिकवाली के दबाव को बढ़ा सकते हैं। इसके अलावा, एक संभावित कारण यह भी हो सकता है कि कम एहसास अस्थिरता के कारण व्यापारी सप्ताहांत में विकल्प रखने के लिए कम इच्छुक हैं, कम मांग और शुक्रवार को विकल्पों की बिक्री के दबाव में योगदान करते हैं। नतीजतन, डीओवी से साप्ताहिक विक्रेताओं के असंतुलन के कारण कम-दिनांकित आउट-ऑफ-द-मनी विकल्प सस्ता बह रहे हैं, बाहरी बाजार सहभागियों के साथ-साथ डीओवी प्रवाह और अस्थिरता व्यापारियों को तिजोरी नीलामियों से पहले बेचने की आशंका है।

कुछ प्रोटोकॉल ने तिजोरी जमाकर्ताओं के हित में समय बदलने की कोशिश की है। उदाहरण के लिए, फ्रिक्शन प्रोटोकॉल उपयोगकर्ताओं के लिए उच्च जोखिम-समायोजित रिटर्न को सक्षम करने के लिए अस्थिरता बाजार की गतिशीलता को भुनाने के लिए पूरे दिन निष्पादन समय को समायोजित करता है। इसके अलावा, रिबन फाइनेंस गैर-बाजार निर्माताओं के लिए विकेंद्रीकरण और बोलियां खोलने वाला पहला था। हालांकि, मौजूदा प्रयासों ने मांग-आपूर्ति असंतुलन को सार्थक रूप से हल नहीं किया है क्योंकि खरीदार अपने विकल्पों को पूर्व-समाप्ति से पहले खोल नहीं सकते हैं, जिसका अर्थ है कि उन्हें अपनी स्थिति को समाप्त करने के लिए किसी अन्य केंद्रीकृत एक्सचेंज पर अतिरिक्त संपार्श्विक रखना होगा, जो हमें इस बिंदु पर वापस लाता है। पूंजी अक्षमता का। इसलिए, खुदरा के लिए डीओवी से क्रय विकल्प प्रवाह में भाग लेने के लिए कुछ प्रोत्साहन हैं जब वे इसे सीधे केंद्रीकृत एक्सचेंजों पर कर सकते हैं।

इसलिए, अत्यधिक फ्रंट-रनिंग से बचने के लिए केवल शुक्रवार के बजाय सप्ताह के दिनों में डीओवी की बिक्री का अधिक प्रसार और यादृच्छिककरण करने की आवश्यकता है। फिर भी, मौजूदा नीलामी तंत्र में संरचनात्मक परिवर्तनों की आवश्यकता है ताकि सामने वाले को रोका जा सके या, बहुत कम से कम, एक विशिष्ट समय खिड़की के आसपास केंद्रित अस्थिरता के प्रभाव को कम किया जा सके।

भीड़भाड़ और खराब प्रदर्शन

जैसे-जैसे अधिक निवेशक विकल्प बेचने की रणनीतियों में ढेर होते हैं, दो चीजें होती हैं। सबसे पहले, विकल्प विक्रेता डीओवी नीलामियों के आसपास एक निश्चित समय अंतराल के भीतर खरीदारों से आगे निकल जाते हैं। नतीजतन, विकल्प बेचने पर प्राप्त प्रीमियम कम हो जाता है। ट्रेडफी स्पेस में यह स्पष्ट है क्योंकि इंडेक्स वोलैटिलिटी हार्वेस्टिंग स्ट्रैटेजी ने पिछले 5 वर्षों के लिए साधारण बाय-एंड-होल्ड स्ट्रैटेजी को लगातार कमजोर प्रदर्शन किया है (चित्र 16 सीएनडीआर 3, बीएक्सएम 4, पुट 5 के प्रदर्शन को दर्शाता है)।

यह डीओवी स्पेस के लिए भी अपवाद नहीं है। शुरू करने के लिए, अधिकांश डीओवी प्रतिभागी गैर-परिष्कृत खुदरा हैं जो मूल्य-असंवेदनशील हैं और मुख्य रूप से उपज चाहते हैं। दूसरा, प्रोटोकॉल डिजाइनर डीओवी के लिए "सेट-एंड-भूल" दृष्टिकोण तैयार करने की कोशिश कर रहे हैं जहां वॉल्ट धारक विकल्प बेचने के लिए हाथों से मुक्त दृष्टिकोण का आनंद ले सकते हैं। ये गतिशीलता प्रतिफल को और नीचे धकेल सकती है क्योंकि तिजोरी धारक अंधाधुंध और व्यवस्थित रूप से अस्थिरता बेच रहे हैं, तब भी जब बाजार की स्थिति अस्थिरता-बिक्री के खराब जोखिम-समायोजित रिटर्न का संकेत देती है। हमने ऐसा तब देखा जब 2022 की पहली तिमाही के लिए क्रिप्टो अस्थिरता 50% और 60% के बीच थी, जिसे आंशिक रूप से डीओवी प्रोटोकॉल के लिए ब्याज में वृद्धि के लिए जिम्मेदार ठहराया जा सकता है।

ट्रेडफी स्पेस में वापस, विकल्प बेचने की रणनीतियों के इस बड़े पैमाने पर प्रवाह के कारण विचरण जोखिम प्रीमियम में गिरावट के कारण, विकल्प विक्रेताओं को या तो लीवरेज के माध्यम से अपनी बिक्री की मात्रा बढ़ानी होगी या स्ट्राइक मूल्य चुनना होगा जो उनके रिटर्न बेंचमार्क को पूरा करने के लिए बहुत अधिक आक्रामक हों। ऐसा करने से नकारात्मक गामा6 और वेगा7 जोखिम जमा होंगे, जो आत्म-प्रतिबिंब को आमंत्रित करता है, क्योंकि कम अस्थिरता कम अस्थिरता में फ़ीड करती है। जब अस्थिरता खुलती है, तो यह एक सकारात्मक प्रतिक्रिया लूप को ट्रिगर करेगा, अस्थिरता में वृद्धि होगी क्योंकि शॉर्ट पोजीशन एक ही बार में बाहर निकलने के लिए दौड़ती है। इसलिए, यदि बाजार किसी भी दिशा में नाटकीय रूप से आगे बढ़ता है तो विकल्प विक्रेता खराब प्रदर्शन करेंगे।

एक उदाहरण लोकप्रिय हेज फंड लॉन्ग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट 8 (LTCM) है, जो वेगा एक्सपोज़र में लगभग $ 50 मिलियन के कुल लंबे समय के विकल्प बेच रहा है। इसके अलावा, LTCM को 1:27 पर लीवरेज किया गया था। LTCM की शॉर्ट इक्विटी इंडेक्स वोलैटिलिटी स्ट्रैटेजी ने एशियाई वित्तीय संकट के दौरान कुल मिलाकर $1.3 बिलियन से अधिक का नुकसान किया, जिससे फंड को भारी नुकसान उठाना पड़ा, जो उस समय पूरे वित्तीय उद्योग के लिए एक संभावित प्रणालीगत खतरा था।

एक और हालिया उदाहरण XIV इम्प्लोजन है, जिसे "वोल्मगेडॉन" कहा जाता है, जो 2018 की शुरुआत में हुआ था। XIV एक लीवरेज्ड इनवर्स एक्सचेंज-ट्रेडेड नोट था जिसने VIX, एक S&P 500 वोलैटिलिटी इंडेक्स को ट्रैक किया था। अस्थिरता की केंद्रित बिक्री के कारण, VIX को लंबे समय तक बड़े पैमाने पर दबा दिया गया था। हालांकि, 5 फरवरी 2018 को, एसएंडपी 500 5.4% गिर गया, जिससे वीआईएक्स 117% बढ़ गया। सिद्धांत रूप में, यदि VIX दोगुना हो जाता है, तो VIX पर नज़र रखने वाला एक उलटा उत्पाद शून्य हो जाएगा। XIV को एक ही दिन में शुद्ध संपत्ति मूल्य में $2 बिलियन से अधिक का नुकसान हुआ, जिससे अनजाने खुदरा निवेशकों को भारी नुकसान हुआ क्योंकि ETN ने पराजय के बाद एक अप्रत्याशित घटना खंड के कारण व्यापार को निलंबित कर दिया (चित्र 17)। अस्थिरता बेचना स्टीमरोलर के सामने पैसा लेने जैसा है। रणनीति कुछ समय के लिए अच्छा प्रदर्शन कर सकती है, लेकिन इसे पटरी से उतारने के लिए केवल एक खराब व्यापार की आवश्यकता होती है। लेजर प्राइम के शोधकर्ताओं ने डीओवी के ऐतिहासिक प्रदर्शन पर एक असाधारण अध्ययन किया है, जिसमें दिखाया गया है कि कभी-कभी बड़े झटके रणनीति की लाभप्रदता को कम कर सकते हैं।

अस्थिरता बिक्री का समग्र रूप से हाजिर बाजार पर दूसरे क्रम का प्रभाव हो सकता है। क्रिप्टो विकल्प बाजार वर्तमान में कुल क्रिप्टो बाजार के 1% से कम के लिए जिम्मेदार है। यदि यह अनुपात बढ़ता है, तो बाजार संरचना बदल सकती है, विकल्प बाजार को अधिक प्रभाव दे सकती है। चूंकि क्रिप्टो में विकल्प ट्रेडिंग अधिक लोकप्रिय हो जाती है, डीलर जो उन बाजारों को बनाते हैं वे अधिक बार हेज करेंगे क्योंकि वे अधिक गामा जोखिम लेते हैं, लंबा या छोटा। मार्च COVID-19-प्रेरित बाजार मार्ग "कुत्ते की पूंछ को छेड़ने" का प्रमाण था। जैसा कि मार्च 2020 में पारंपरिक बाजारों में दरार पड़ने लगी थी, नकारात्मक गामा जोखिम के कारण डीलर हेजिंग द्वारा आत्म-मजबूत तरीके से निरंतर बिक्री को तेज कर दिया गया था। इसमें कोई संदेह नहीं है कि COVID-19 एक बहिर्जात घटना थी, लेकिन सूक्ष्म बाजार संरचना के अंतर्जात प्रभावों से सावधान रहना चाहिए।

खेल में इस तरह की गतिशीलता के साथ, निवेशकों को उन जोखिमों के बारे में पता होना चाहिए जो वे विकल्प वॉल्ट के साथ निवेश करते समय लेते हैं। कम से कम कवर की गई कॉलों के लिए, समग्र संपार्श्विक की एक सीमा होती है क्योंकि यह तब भी यूएसडी मूल्य में वृद्धि करेगा यदि विकल्प का प्रयोग इन-द-मनी किया जाता है। पुट बेचना एक खतरनाक प्रयास है, जो विकल्प के पैसे में समाप्त होने पर मूल्य में गिरावट का अनुभव करेगा।

डीओवी का भविष्य

पिछले खंड में उल्लिखित सावधानियों के बावजूद, हम मानते हैं कि डीओवी जैविक उपज प्रदान करके और जनता को लोकतांत्रिक विकल्प प्रदान करके डीएफआई परिदृश्य में क्रांतिकारी बदलाव लाएंगे। डीओवी को यहां से कैसे आगे बढ़ना चाहिए, इस पर हमारी राय है।

नवाचार, नवाचार, और अधिक नवाचार

अब तक, डीओवी क्षेत्र ने अभूतपूर्व नवाचार देखा है। तथ्य यह है कि डीओवी अभी भी अपनी प्रारंभिक अवस्था में हैं, शायद सबसे रोमांचक पहलू है। डीओवी ने वर्तमान में केवल कवर किए गए कॉल और पुट की पेशकश करके विकल्प रणनीतियों की सतह को मुश्किल से खरोंच दिया है। चूंकि विकल्प इतने बहुमुखी हैं, यह निवेशकों को विशिष्ट विचार व्यक्त करने की अनुमति देता है। भविष्य में निवेशकों के लिए तितलियों और स्प्रेड जैसे आकर्षक भुगतान के साथ संरचनाएं उपलब्ध कराई जा सकती हैं। डीओवी वॉल्ट धारकों के लिए भौतिक निपटान पर भी गौर कर सकते हैं, इसलिए यदि विकल्प का प्रयोग किया जाता है तो उन्हें किसी अन्य एक्सचेंज पर अंतर्निहित खरीदने या बेचने की ज़रूरत नहीं है।

प्रोटोकॉल डेवलपर अंतरिक्ष में अपनी पेशकशों का विस्तार करने के अलावा अपने निष्पादन के तरीकों में सुधार करने पर विचार कर सकते हैं। एक दिन पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय, सप्ताह के हर दिन निष्पादन हो सकता है। रिबन फाइनेंस ने हाल ही में अपने नियोजित V3 अपग्रेड की घोषणा की है, जिससे नीलामी के निष्पादन को यादृच्छिक समय और आकारों में किया जा सकता है। Thetanuts के लिए, इसका गढ़ उपरोक्त सभी टर्म स्ट्रक्चर को बेचकर और उन स्थानों को चुनकर संबोधित करता है जहां अन्य विकल्प वॉल्ट नहीं बिक रहे हैं। फ्रिक्शन के लिए, यह एक लचीली नीलामी समय का उपयोग करता है, खासकर जब IVs ने एहसास की अस्थिरता के नीचे सार्थक रूप से संकुचित किया है।

प्रतिमान, एक संस्थागत क्रिप्टो तरलता नेटवर्क, ने हाल ही में कई डीओवी प्रोटोकॉल के साथ भागीदारी की है ताकि व्यापारियों और निवेशकों के लिए समाप्ति, जोखिम प्रोफ़ाइल और निपटान वरीयताओं के लिए अपने विकल्पों के जोखिम को तैयार करने के लिए ऑन-डिमांड तरलता में सुधार किया जा सके। सहयोग से डीओवी नीलामी प्रक्रिया के दौरान तरलता में उल्लेखनीय सुधार होगा, जिससे इसमें शामिल सभी पक्षों को अधिक लाभ मिलेगा।

अंत में, डीओवी पूंजी अक्षमता के मुद्दे को संबोधित करने के लिए तिजोरी की स्थिति को चिह्नित करने की ओर देख सकते हैं। उदाहरण के लिए, Thetanuts जल्द ही अपनी तिजोरी को टोकन वाली स्थिति में बदल देगा, जिससे उपयोगकर्ता समय से पहले अंदर और बाहर स्वैप कर सकेंगे। टोकन मूल्य तिजोरी के विकल्प मूल्य को दर्शाएगा।

स्व-विनियमन और खुदरा शिक्षा

सामान्य स्मार्ट-अनुबंध और प्रोटोकॉल जोखिमों के अलावा, ऐसे जोखिम भी हैं जो उन निवेशकों के लिए अपरिचित हो सकते हैं जो पहली बार विकल्पों में उद्यम कर रहे हैं। बहुत सारी शिक्षा उपलब्ध है, जैसे कि डेरीबिट और जेनेसिस वोलैटिलिटी, जो उपयोगी विकल्प सामग्री प्रकाशित करती है चाहे आप एक नौसिखिया हों या एक विशेषज्ञ। हाल ही में, कटाना ने घोषणा की कि वे निवेशकों को विकल्पों के आवश्यक ज्ञान से लैस करने के लिए एक शैक्षिक पहल, कटाना डोजो लॉन्च करेंगे।

केवल प्रतिफल पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय, निवेशकों को स्ट्राइक, अवधियों पर विचार करना चाहिए, और यदि विकल्प की समय सीमा समाप्त हो जाती है तो क्या वे प्रयोग करने के इच्छुक हैं। निवेशकों को इन वाल्टों के प्रबंधन और प्रदर्शन शुल्क के बारे में भी पता होना चाहिए। केवल व्यवस्थित रूप से बेचने के बजाय, निवेशकों को मौजूदा अस्थिरता के माहौल से अवगत कराया जाना चाहिए। जोखिम-रहित वातावरण में, उदाहरण के लिए, जहां महसूस की गई अस्थिरता निहित अस्थिरता को दूर कर सकती है, निवेशकों को अस्थिरता-बिक्री रणनीतियों में संलग्न होने से पहले सतर्क रहना चाहिए। निवेशकों को दृढ़ता से सलाह दी जाती है कि वे अस्थिरता को बेचने के लिए हाइब्रिड दृष्टिकोण अपनाएं। अगर उन्हें लगता है कि उन्हें उस जोखिम को उठाने के लिए अपर्याप्त मुआवजा दिया गया है, तो वे उस सप्ताह के लिए बाहर बैठना चुन सकते हैं। एक बार फिर, रिबन फाइनेंस V3 में निवेशकों के लिए उपयोगकर्ता अनुभव को बेहतर बनाने के लिए अपने फंड को तिजोरी से निकालने के बजाय बाहर बैठने के लिए "रोकें" फ़ंक्शन की सुविधा होगी। निवेशकों की सुरक्षा के लिए शिक्षा और स्व-नियमन महत्वपूर्ण हैं।

निष्कर्ष

जबकि विकल्प व्यापार पारंपरिक वित्त में अधिक परिष्कृत निवेशकों के लिए आरक्षित है, डीओवी सभी प्रकार के निवेशकों के लिए उपलब्ध हैं। यह जनता के लिए वित्त के लोकतंत्रीकरण की दिशा में एक महत्वपूर्ण कदम का प्रतिनिधित्व करता है। डीओवी जैविक उपज की बढ़ती मांग में भी महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं, जिससे डीआईएफआई वर्तमान में सामना कर रहे अस्थिर और परिपत्र उपज के मुद्दे को संबोधित करता है। डीओवी का एक आशाजनक भविष्य है।

अनुबंध

कवर की गई कॉल रणनीति

नीचे दिया गया चार्ट (चित्र 18) ईटीएच पर एक कवर कॉल रणनीति को दर्शाता है। यह मानते हुए कि अंतर्निहित $ 2K पर कारोबार कर रहा है, व्यापारी $ 2.5K कॉल लिखता है और प्रीमियम में $ 100 प्राप्त करता है। जैसा कि हम कवर कॉल भुगतान का प्रतिनिधित्व करने वाली नीली रेखा से देख सकते हैं, व्यापारी का लाभ ETH के लिए $2.5K मूल्य स्तर के बाद सीमित है। ऐसा इसलिए है क्योंकि डेल्टा एक दूसरे को अंतर्निहित और लघु कॉल स्थिति दोनों से ऑफसेट करता है। उस अपसाइड रिटर्न को छोड़ कर, ट्रेडर को ऑप्शन बेचने के लिए प्रीमियम में 100 डॉलर मिलते हैं। यह बग़ल में बाजारों के दौरान एक अच्छी रणनीति है या यदि निहित अस्थिरता पर्याप्त है तो व्यापारी को अतिरिक्त अस्थिरता प्रीमियम का व्यापार करने के लिए विकल्प बेचने के लिए वारंट करने के लिए पर्याप्त है।

बिक्री रणनीति रखो

नीचे दिया गया चार्ट (चित्र 19) ETH पर एक पुट सेलिंग रणनीति दर्शाता है। यह मानते हुए कि अंतर्निहित $ 2K पर कारोबार कर रहा है, व्यापारी $ 1.5K का पुट लिखता है और प्रीमियम में $ 100 प्राप्त करता है। जैसा कि हम पुट सेलिंग अदायगी का प्रतिनिधित्व करने वाली नीली रेखा से देख सकते हैं, व्यापारी का लाभ उनके द्वारा प्राप्त प्रीमियम पर छाया हुआ है, जबकि समग्र जोखिम अभी भी नीचे की ओर है। ध्यान दें कि कवर्ड कॉल और पुट सेलिंग स्ट्रैटेजी दोनों में समान भुगतान संरचना कैसे होती है। ऐसा इसलिए है क्योंकि दोनों रणनीतियाँ स्वाभाविक रूप से शुद्ध लॉन्ग-डेल्टा हैं। दूसरी ओर, यदि व्यापारी को अपने USDC पर पकड़ बनानी है, तो क्या ETH तेजी से अत्यंत निम्न स्तर तक गिरना चाहिए, उदाहरण के लिए, $1K, एक अलग व्यापारी उस कीमत पर खरीद सकता है, उस व्यापारी की तुलना में जिसने $1.5K स्ट्राइक पर व्यायाम किया था। कीमत। लंबी अवधि के निवेशकों के लिए पुट सेलिंग एक मूल्यवान इक्विटी प्रतिस्थापन रणनीति है, जो उन कीमतों पर संपत्ति जमा करना चाहते हैं, जिन्हें वे खरीदने के लिए तैयार हैं। सट्टेबाजों के लिए, कीमतों में भारी गिरावट के बाद पुट सेलिंग फायदेमंद हो सकती है, जिससे अस्थिरता बढ़ जाती है, जबकि एक के लिए मौका बढ़ जाता है। राहत बाउंसबैक।

फुटनोट

1. स्रोत: टोकन टर्मिनल
2. पार्किंसन अस्थिरता एक अस्थिरता माप है जो स्टॉक के दिन के उच्च और निम्न मूल्य का उपयोग करता है।
3. CNDR S&P 500 कोंडोर इंडेक्स को संदर्भित करता है।
4. बीएक्सएम एस एंड पी 500 बायराइट इंडेक्स को संदर्भित करता है।
5. पुट एस एंड पी 500 पुटराइट इंडेक्स को संदर्भित करता है।
6. गामा विकल्प के डेल्टा में प्रति 1-बिंदु चाल के लिए एक विकल्प मूल्य के परिवर्तन की दर को संदर्भित करता है।
7. वेगा विकल्प की निहित अस्थिरता में एक विकल्प मूल्य के प्रति 1-बिंदु चाल के परिवर्तन की दर को संदर्भित करता है।
8. इक्विटी अस्थिरता की बिक्री के शीर्ष पर, एलटीसीएम अन्य रणनीतियों जैसे कि विलय आर्बिट्रेज और बॉन्ड आर्बिट्रेज में लगी हुई थी, जिसके कारण एशियाई वित्तीय संकट और रूसी रूबल विस्फोट के दौरान फंड का निधन हो गया।

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