प्रतिमोच्य

पिछले हफ्ते, मैंने अपने पसंदीदा ओजी वोलैटिलिटी फंड मैनेजर डेविड ड्रेज और उनके कुछ सहयोगियों के साथ कॉफी के लिए मुलाकात की। बातचीत की शुरुआत इस बात पर चर्चा के साथ हुई कि जापान के वित्तीय बाजार कैसे चरमरा रहे हैं। वहाँ के जनसाधारण और कॉरपोरेट्स के पास नकदी की भरमार है और मुद्रास्फीति में उछाल उन्हें कम-से-कोई उपज वाले बैंक जमा से बाहर और स्टॉक और संपत्ति बाजार में खींच रहा है।

फिर, हमने क्रिप्टो बाजारों की वर्तमान स्थिति की ओर रुख किया, और डेव ने मुझसे पूछा: "तो कॉइनबेस और बिनेंस के बाद एसईसी के साथ क्या हो रहा है?"

मैंने जवाब दिया कि यह सिर्फ एक और उदाहरण है कि कैसे कानूनी वित्तीय प्रणाली पूंजी को कैसीनो छोड़ने से रोकने की कोशिश कर रही है। चुकाने के लिए बहुत सारा कर्ज है, और सिस्टम को जितना संभव हो उतना निकास तरलता चाहिए। उसने सहमति में सिर हिलाया। डेव नाजुक फिएट वित्तीय प्रणाली को शार्प वर्ल्ड के रूप में संदर्भित करना पसंद करते हैं। (नाम से उपजा है शार्प भाग , जिसे अधिकांश जोखिम प्रबंधकों द्वारा एक मानक उपाय के रूप में माना जाता है कि एक पोर्टफोलियो कितना "जोखिम भरा" है - जब वास्तव में, यह पूरी तरह से फुगाज़ी है, क्योंकि यह निवेश निर्णयों के वास्तविक परिणामों के बजाय संभाव्य संभावनाओं को देखता है।)

मैंने तब जोड़ा कि मेरा मानना है कि अमेरिका में क्रिप्टो के साथ जो होता है वह वास्तव में काफी अप्रासंगिक है क्योंकि पूंजी वैकल्पिक है। (मैं इस विचार पर थोड़ा विस्तार करूंगा।)

अंत में, हमने आसन्न चीनी युआन (CNY) अवमूल्यन के बारे में बात की। बातचीत की इस पंक्ति के लिए प्रेरणा सिंगापुर के मौजूदा आवासीय संपत्ति बाजार की सही विशेषताओं के बारे में हमारा सामान्य अविश्वास था। चीनी पूंजी इस बात की परवाह नहीं करती है कि संपत्ति की खरीद पर कितना बड़ा कर लगाया जाता है क्योंकि युआन का मूल्य अधिक है और सिंगापुर डॉलर का मूल्य कम है। इसलिए भले ही उन्हें सिंगापुर की सरकार को 60% कर का भुगतान करना पड़े, चीनी राजधानी सिंगापुर की संपत्ति को एक सस्ते बैंक खाते के रूप में देखती है जिसके साथ वे सुरक्षित रूप से अपनी संपत्ति जमा कर सकते हैं।

डेविड ने तर्क दिया कि बीजिंग अंततः जापानी येन (जेपीवाई) के खिलाफ सीएनवाई का अवमूल्यन करेगा क्योंकि जापान चीन का वास्तविक वैश्विक निर्यात प्रतियोगी है। बैंक ऑफ जापान (बीओजे) ने अपनी मनी प्रिंटिंग गतिविधियों - यील्ड कर्व कंट्रोल (वाईसीसी) को जारी रखा है - जबकि अन्य सभी प्रमुख केंद्रीय बैंक ब्याज दरों में वृद्धि कर रहे हैं और अपनी बैलेंस शीट को कम कर रहे हैं, येन ने यूएसडी और सीएनवाई के मुकाबले तेजी से मूल्यह्रास किया है। COVID के बाद से, पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना (PBOC) और चीनी केंद्र सरकार ने मनी प्रिंटिंग के मोर्चे पर सापेक्ष संयम दिखाया है - यही कारण है कि CNY इतना "मजबूत" बनाम USD और JPY है।

हमने संक्षेप में इस तथ्य को छुआ है कि वैश्विक अर्थव्यवस्था के धीमा होने के कारण चीनी निर्यात लड़खड़ाना शुरू हो गया है। सरकार को जल्द ही अपने सर्वसाधारण साथियों को शांत करने के लिए विकास शुरू करने की आवश्यकता होगी, जिसका अर्थ है कि पीबीओसी के लिए अपनी मौद्रिक नीति को समायोजित करने और सीएनवाई बनाम जेपीवाई और यूएसडी को कमजोर करने का समय आ गया है। कमजोर CNY उनके जापानी प्रतिस्पर्धियों की कीमत पर चीनी निर्यात को बढ़ावा देने में मदद करेगा।

जैसे ही मैं घर लौटने के लिए अपने चाबुक में कूदा, थोड़ा सा विचार सतह पर आ गया। वर्तमान बाजार सेटअप ने मुझे 2015 की गर्मियों की याद दिला दी। 2014 की शुरुआत में माउंट गोक्स के विस्फोट के साथ शुरू हुआ परमाणु भालू बाजार काफी जंगली था। अस्थिरता और ट्रेडिंग वॉल्यूम गिर गया; बग़ल में मूल्य कार्रवाई इसकी ऊब में कष्टदायी थी। अनंत काल के लिए बिटकॉइन की कीमत $200 के आसपास मँडरा रही थी। लेकिन 2015 के अगस्त में, पीबीओसी ने अचानक यूएसडी बनाम "सदमा" अवमूल्यन के साथ बिटकॉइन के लिए चीन के हित में एक रैली की शुरुआत की। अगस्त से नवंबर 2015 तक, बिटकॉइन की कीमत तीन गुना हो गई, चीनी व्यापारियों ने बाजार को ऊंचा कर दिया। मेरा मानना है कि 2023 में भी कुछ ऐसा ही हो सकता है।

2021 से (जब प्रमुख चीनी एक्सचेंजों ने मुख्य भूमि चीन में परिचालन बंद कर दिया), क्रिप्टो पूंजी बाजारों में चीनी खुदरा की पूंजी प्रवाहित हो गई है। सबसे प्रभावशाली सीमांत खुदरा खरीदार चीन से अमेरिका स्थानांतरित हो गया।

2020 की शुरुआत में, अमेरिकी सरकार (USG) ने प्रोत्साहन देने के तरीके का निर्णय लेने में कुछ अप्रत्याशित किया। वित्तीय संपत्ति रखने वाले अमीर लोगों को सिर्फ मुफ्त पैसा देने के बजाय, यूएसजी ने अमीर और गरीब सभी को सीधे पैसा वितरित किया। बड़े पैमाने पर संपन्न लोगों के लिए (एक जनसांख्यिकी जिसे मैं इस निबंध में बाद में और अधिक विस्तार से कवर करूंगा, लेकिन अभी के लिए, आइए उन्हें केवल ऐसे परिवार कहते हैं जो प्रति वर्ष $100,000 से $200,000 कमाते हैं), बहुतों को वास्तव में सरकारी सहायता की आवश्यकता नहीं थी क्योंकि उन्होंने नहीं किया अपनी नौकरी खो देते हैं (चूंकि वे सफेदपोश गिग्स थे जो घर पर किए जा सकते थे)। उन्होंने उस मुफ्त पैसे को हड़प लिया, सीधे वित्तीय बाजारों की ओर बढ़ गए, और उनके पास अच्छा राजभाषा समय था। मेमे स्टॉक, क्रिप्टो, एनएफटी आदि सभी अमेरिकी खुदरा निवेशकों द्वारा पंप किए गए थे। जैसा कि हमेशा होता है, इनमें से कुछ लोगों ने लैम्बोस और रिचर्ड मिले टाइमपीस खरीदने के लिए काफी बड़ा मुनाफा कमाया, लेकिन विशाल बहुमत ने बाजार के पिको टॉप को खरीदा और आरईकेटी प्राप्त करने के लिए खुद को स्थापित किया क्योंकि मार्च में सर पॉवेल ने ब्याज दरों में वृद्धि शुरू की थी। 2022.

और अब जबकि ट्रेडफी डेविल सातोशी के कुछ वफादार लोगों के लिए परेशानी का कारण बन रहा है, बाजार क्रिप्टो पूंजी बाजारों से अमेरिकी खुदरा निवेशक को संभावित हटाने के बारे में चिंतित है। मेरा मानना है कि यह चिंता गलत है, और यदि आपको यूएस-अधिवासित संस्थानों के साथ बेचने के लिए कहा जाता है, जो महसूस करते हैं कि उन्हें यूएस व्यक्तियों को क्रिप्टो सेवाओं को बेचना या बंद करना है, तो आप सिर्फ एक और चूसने वाले होंगे जिन्होंने शीर्ष खरीदा और नीचे बेच दिया। क्योंकि एशिया में दुनिया भर में निर्यात प्रतिस्पर्धा के लिए चीन और जापान की मूक मुद्रा युद्ध वैश्विक स्तर पर दूसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था द्वारा क्रेडिट जारी करने की एक पागल राशि को चलाने जा रही है। यह क्रेडिट जारी करना - उर्फ मनी प्रिंटिंग - अंततः युआन को कमजोर कर देगा और चीन के कुछ समृद्ध लोगों को अपनी पूंजी कहीं और स्थानांतरित करने के लिए प्रेरित करेगा। और बड़ी संख्या में ऐसे लोगों को देखते हुए, जो चीनी जनता को समृद्ध बनाते हैं, जब वे "बाहर निकलना" चाहते हैं, तो सभी प्रकार की कठिन संपत्तियां बढ़ जाती हैं।

मैं इस निबंध में बहुत सारी जमीन को कवर करूंगा। मैं शार्प वर्ल्ड पर चर्चा करके शुरू करने जा रहा हूं, और क्यों अमेरिका अपनी प्रजा को यह विश्वास दिलाने के लिए कुछ भी करेगा कि उनकी पूंजी अमेरिकी वित्तीय संस्थानों के हाथों में "सबसे सुरक्षित" है। फिर, मैं इस बात पर आगे बढ़ूंगा कि कैसे पूंजी की फंगिबिलिटी का मतलब है कि भले ही यूएस के बड़े पैमाने पर समृद्ध खुदरा निवेशकों के लिए क्रिप्टो कैपिटल मार्केट तक पहुंचना मुश्किल या असंभव हो, फिर भी अमेरिका में अमीर अभी भी आसानी से बाहर निकलने में सक्षम होंगे। fiat वित्तीय प्रणाली और हार्ड क्रिप्टो संपत्तियां खरीदें। यह अंततः मुझे - और उम्मीद है, आप - इस निष्कर्ष पर ले जाएगा कि "मुक्त" भूमि में जो कुछ हो रहा है, उसके बारे में यह सब मानसिक ऊर्जा की बर्बादी है। फिर, मैं चीन और जापान के बीच उभरते हुए मुद्रा युद्ध को कवर करूँगा, और यह कैसे हांगकांग वित्तीय बाजारों के माध्यम से कुछ चीनी पूंजी को क्रिप्टोकरंसी में ले जाएगा। और अंत में, मैं चीजों को एक ब्रेकडाउन के साथ लपेटूंगा कि कैसे मैं चतुराई से शिटकॉइन की अंधाधुंध बिक्री का उपयोग उच्च विश्वास वाले डॉगी डू-डू में प्रवेश तरलता के रूप में कर रहा हूं।

शार्प वर्ल्ड

डेविड सबसे अच्छे और सबसे बुद्धिमान डेरिवेटिव व्यापारियों में से एक है जिनसे मैं कभी मिला हूं। हर बार जब हम बोलते हैं तो मुझे बाजार की संरचना के बारे में कुछ नया सीखने को मिलता है। उन्होंने अपना अधिकांश बैंकिंग करियर एशिया प्रशांत क्षेत्र में बिताया है। अपनी आखिरी कॉफी मुलाकात में हमने जकार्ता में अपने पसंदीदा बार की कहानियों की अदला-बदली की। वह 1980 के दशक के अंत में वहां रहते थे, मैं 2010 के दशक में अक्सर जाता था।

वह पूर्व और पश्चिम दोनों के आर्थिक प्रतिष्ठानों से काफी जुड़ा हुआ है। अमेरिकी ट्रेजरी सचिव जेनेट येलेन उनके विश्वविद्यालय के प्रोफेसरों में से एक थीं। वह केंद्रीय बैंकों के लिए विभिन्न सलाहकार समितियों में बैठता है। जब भी हम मिलते हैं, वह इस बारे में बात करता है कि कैसे वह "वयस्कों को कमरे में" यह समझने की कोशिश करता है कि वे जोखिम को पूरी तरह से दोषपूर्ण तरीके से देखते हैं। जैसा कि मैंने पहले बताया, वह इसे शार्प वर्ल्ड कहते हैं।

"मनुष्य मृत्यु के जोखिम का प्रबंधन कैसे करते हैं?" दवे ने मुझसे बयानबाजी करते हुए पूछा।

"आप उन चीजों को नहीं करते हैं जो आप निश्चित रूप से जानते हैं कि आपको मार सकते हैं - भले ही प्रति घटना मृत्यु की संभावना छोटी हो - और यह आपके जीवन काल को लंबा करती है।"

मैंने कुछ साधारण चीजों के बारे में सोचा जो बहुत से मनुष्य अपने जीवनकाल को बढ़ाने के लिए करते हैं:

• धूम्रपान मत करो
• पीओ और ड्राइव मत करो
• बाइक हेलमेट पहनें
• सीटबेल्ट पहनो

यदि आप धार्मिक रूप से इन सरल नियमों का पालन करते हैं, तो आप मृत्यु के पूरी तरह से परिहार्य कारणों को समाप्त कर सकते हैं और (सबसे अधिक संभावना है) अपने जीवनकाल को बढ़ा सकते हैं। मनुष्य क्या नहीं करते हैं, हालांकि, संभावित रूप से पल में उनके प्रत्येक कार्य का मूल्यांकन करते हैं, मृत्यु की संभावना का निर्धारण करते हैं, और फिर बाधाओं पर डुबकी लगाते हैं कि वे वितरण की पूंछ पर समाप्त नहीं होंगे। उदाहरण के लिए, आपका औसत बाइक सवार अपने हेलमेट को नहीं देखता है और कहता है कि "वह बकवास लंगड़ा है - और अगर मैं इसे आज नहीं पहनता, तो यह 3-सिग्मा घटना होगी (<1% मौका) अगर मैं एक दुर्घटना और मरो। मुझे वे ऑड्स पसंद हैं। लेकिन उन्होंने किया, और वह दिन 3-सिग्मा घटना दिवस के रूप में समाप्त हो गया, आप भगवान से आपको एक और जीवन देने के लिए नहीं कह सकते क्योंकि आपने कर्तव्यपरायणता से +/- 2-सिग्मा लॉग-सामान्य संभाव्यता निर्णय लेने वाले रूब्रिक का उपयोग किया और इसलिए एक लिया उचित मात्रा में जोखिम ... आप अभी मर चुके हैं।

हालाँकि, शार्प वर्ल्ड में, वित्तीय संस्थान मृत्यु की संभावनाओं पर बाधाओं को निभाते हैं और हर समय जोखिम भरी गतिविधियों में संलग्न रहते हैं। और वे बड़े हिस्से में ऐसा इसलिए करते हैं क्योंकि वे जानते हैं कि औसतन हर 5 से 7 साल में जब उनकी मृत्यु होती है, तो केंद्रीय बैंक और सरकारें उन्हें उबारने के लिए मौजूद होंगी। सिस्टम हमेशा शार्प वर्ल्ड के निवासियों को पैसा छापकर और जनता के धन को नष्ट कर देगा।

सरकार और वित्तीय संस्थान दोनों शार्प वर्ल्ड से प्यार करते हैं, क्योंकि यह "कुलीन विश्वविद्यालयों" में सुपर डुपर स्मार्ट शिक्षाविदों द्वारा स्थापित नियमों से भरी दुनिया है जो उन्हें बताती है कि वास्तव में क्या करना है और कैसे कार्य करना है। हर कोई नियमों का पालन करता है, ताकि जब चीजें काबू में हों, तो कोई यह न कह सके कि वे कुछ भी गलत कर रहे थे। और इसलिए, जनता के लिए परेशान होना उचित नहीं है जब उन्हें एक और अत्यधिक विनियमित वित्तीय संस्थान को बचाने के लिए भुगतान करना होगा, जो एक ला क्रेडिट सुइस है।

इस मौद्रिक विश्वास के खेल का पूरा बिंदु - सभी अप्रमाणित आर्थिक सिद्धांतों द्वारा समर्थित प्रकृति के नियमों के रूप में - निवेशकों को दीर्घकालिक सरकारी बॉन्ड खरीदने और धारण करने के लिए है। यदि मैं, एक सरकार के रूप में, अपनी प्रजा को उपभोग में देरी करने और उनकी बचत को दीर्घावधि के लिए मेरे पास निवेश करने के लिए राजी कर सकता हूं, तो मैं एक सफल, विश्वसनीय राज्य अभिनेता हूं। यदि, दूसरी ओर, निवेशक सरकार को अल्पावधि के आधार पर ही ऋण देंगे (यदि बिल्कुल भी), तो राज्य विश्वसनीय नहीं है और अच्छाइयों के भुगतान के लिए अलोकप्रिय उपायों (जैसे उच्च करों) का सहारा लेना चाहिए।

शार्प वर्ल्ड में दुनिया के प्रमुख फाइनेंसरों का प्रचार जल्दी शुरू हो जाता है। यदि आपने कोई विश्वविद्यालय स्तर का वित्त पाठ्यक्रम लिया है, तो आप पर अभ्यास किया गया है कुशल सीमांत और कैसे कुछ जादुई संपत्तियां हैं जिन्हें सरकारी बांड कहा जाता है जो रिटर्न में वृद्धि करते हैं और एक पोर्टफोलियो की समग्र अस्थिरता को कम करते हैं। इसलिए, एक पोर्टफोलियो प्रबंधक को केवल इतना करना चाहिए कि वह दीर्घावधि के सरकारी बॉन्डों में लीवरेज जोड़ दे, और वोइला - उनका प्रतिफल चला जाए जाम पंप !

यूएस ट्रेजरी का 10-वर्षीय बॉन्ड यील्ड का चार्ट

जैसा कि यूएस और विकसित मार्केट बॉन्ड यील्ड 40 साल के बुल मार्केट रन पर चला गया, हर कोई मानता था कि वे जीनियस थे। रे डैलियो जैसे लोग सिर्फ लंबे बंधनों में बंधने से कई गुना अधिक अरबपति बन गए। हर बार जब बाजार लड़खड़ाता था, तो वे अधिक लाभ उठाते थे, यह जानते हुए कि अधिकारी किसी भी प्रकार की वास्तविक कीमत की खोज को रोकने के लिए पैसे छापेंगे। Dalio ने इसे कहा साफ मौसम कोष .

लेकिन अब, कई दशकों में मुद्रास्फीति और अल्पकालिक दरों में सबसे तेज वृद्धि के बाद, निवेशकों के लिए लंबी अवधि के सरकारी बॉन्ड रखने का कोई कारण नहीं दिखता है। और आप पाठक इस कहानी का हिस्सा हैं। आपकी सेवानिवृत्ति योजना का प्रबंधन शार्प वर्ल्ड डेनिजन्स से भरे सार्वजनिक या निजी पेंशन फंड द्वारा किया जाता है। फंड मैनेजरों के लिए कानूनी रूप से आपकी बचत का एक बड़ा हिस्सा लंबी अवधि के सरकारी बॉन्ड में निवेश करना आवश्यक है, क्योंकि ... अच्छा, क्योंकि सरकार ने ऐसा कहा है। ये वही सरकारी बॉन्ड हैं जो मुद्रास्फीति बढ़ने के साथ समाप्त हो जाएंगे, लेकिन शार्प वर्ल्ड में वित्तीय संस्थान नियमों का पालन करते हैं और अपने ग्राहकों की पूंजी को बूचड़खाने में ले जाते हैं क्योंकि डेम दा नियम! Sharpe World में कोई भी व्यक्ति अपने स्वयं के धन से दीर्घकालिक सरकारी बॉन्ड नहीं खरीद रहा है।

दवे अपने हर मासिक पत्र में इस पर जोर देते हैं। उनका बिंदु - जो उन्होंने नीचे दिए गए डेटा के साथ दिखाया है - यह है कि निवेशकों को अस्थिरता में कमी और वापसी में वृद्धि के लिए सरकारी बांडों को छोड़ना चाहिए क्योंकि कम दरों पर, ये उपकरण अब अपना जादू नहीं चला सकते हैं। इसके बजाय, निवेशकों को इक्विटी, सोना, क्रिप्टो, और लंबी अस्थिरता पूंछ हेज रखना चाहिए।

"भाग लें और रक्षा करें," वे कहते हैं। "मेरा फंड सकारात्मक रूप से उत्तल डेरिवेटिव के मालिक होने से सुरक्षा प्रदान करता है, और आप निवेशक को उल्टा भाग लेने के लिए इक्विटी की एक टोकरी खरीदनी चाहिए।"

यह चार्ट स्पष्ट रूप से दर्शाता है कि पिछले एक दशक में, यूएस ट्रेजरी (यूएसटी) की एक टोकरी के मालिक होने से नाममात्र और वास्तविक दोनों तरह से पैसे का नुकसान हुआ है।

उपरोक्त चार्ट में लाल रेखा मानक के प्रदर्शन का प्रतिनिधित्व करती है, सबसे अधिक अनुशंसित 60/40 पोर्टफोलियो - जिसमें 60% इक्विटी में निवेश किया जाता है, और अन्य 40% ब्लूमबर्ग यूएस टोटल रिटर्न इंडेक्स में निवेश के माध्यम से बॉन्ड को आवंटित किया जाता है। ब्लू लाइन एक पोर्टफोलियो है जिसने मानक 60% इक्विटी आवंटन को बनाए रखा है, लेकिन शेष 40% संपत्ति को आम तौर पर बांड के लिए आवंटित किया है और इसमें से 62.5% इक्विटी में डाल दिया है और 2x ने अन्य 37.5% को LongVol प्रॉक्सी के साथ लीवरेज किया है (इसलिए 75) % खुलासा)। जैसा कि आप देख सकते हैं, ब्लू पोर्टफोलियो जिसका बांडों के लिए शून्य आवंटन है, ने पिछले दशक में मानक 60/40 पोर्टफोलियो को 100% से बेहतर प्रदर्शन किया है।

यह एक महत्वपूर्ण सवाल उठाता है: आपका फंड मैनेजर अभी भी लंबी अवधि के सरकारी बॉन्ड क्यों धारण कर रहा है? इसका उत्तर यह है कि संपूर्ण कानूनी वित्तीय प्रणाली को बाध्य करने के लिए संरचित किया गया है - या कम से कम भारी सुझाव - कि सरकारी बॉन्ड का मालिक होना आपके पेंशन फंड मैनेजर का प्रत्ययी कर्तव्य है। उस नुस्खे का पालन करने में विफलता के परिणामस्वरूप उनकी नौकरी छूट सकती है, जो कि शार्प वर्ल्ड का कोई भी नागरिक चाहता है। शार्प वर्ल्ड में एक औसत दर्जे का कठपुतली बनना और नियमों का पालन करते हुए बार-बार अपने ग्राहकों को चोदना, लाखों डॉलर प्रति वर्ष बनाना बहुत अच्छा है।

लेकिन किसी बिंदु पर, एक बार जब आप अपने ग्राहकों का काफी पैसा खो देते हैं, तो आपके ग्राहक रणनीति में बदलाव की मांग करते हैं। और यही केंद्रीय बैंकरों को प्रबंधित करने की आवश्यकता है। लगातार मुद्रास्फीति, बैंकिंग विफलताओं, और सोने और बिटकॉइन (जो समय के साथ उनकी ऊर्जा क्रय शक्ति को बनाए रखते हैं या बढ़ाते हैं) जैसी वैकल्पिक कठिन संपत्तियों के मजबूत प्रदर्शन के सामने, आप निवेशकों को सरकारी बॉन्ड धारण करके पैसा खोने के लिए कैसे मनाते हैं?

वास्तविकता यह है कि दुनिया में ऐसा कोई प्रेरक तर्क नहीं है जो निवेशकों को इस तरह के हारने वाले दांव से जोड़े रखने के लिए पर्याप्त मजबूत हो। इसलिए इसके बजाय, सरकारों को निवेशकों के हाथों को मजबूर करना पड़ता है - जो वे आम तौर पर पूंजी को सिस्टम से बाहर निकलने से रोकने के लिए बाधाओं को खड़ा करके करते हैं। हालांकि, यह अमेरिका की तुलना में थोड़ा पेचीदा है, क्योंकि अगर यह स्पष्ट पूंजी नियंत्रण लागू करता है जो क्रिप्टो या सिस्टम के बाहर किसी अन्य संपत्ति को प्रभावित करता है, तो यूएसडी अपने पूंजी खाते के बंद होने के कारण वैश्विक आरक्षित मुद्रा नहीं रह जाएगा। . हालाँकि, ऐसा प्रतीत होता है कि अमेरिका ने महसूस किया है कि यदि आप इसे केवल दर्दनाक और महँगा बना देते हैं जो क्रिप्टो तक पहुँचने के लिए पर्याप्त है, तो बहुसंख्यक संपन्न और नीचे बस परेशान नहीं होंगे - उनका कम ध्यान उन्हें अपने आईजी के पास वापस जाने के लिए मजबूर करता है और टिकटोक खिलाती है। प्यास का जाल या मितव्ययिता???

शार्प वर्ल्ड को बढ़ावा देने के लिए अमेरिका बहुत उत्सुक है क्योंकि यह शार्प वर्ल्ड के अस्तित्व का सबसे बड़ा लाभार्थी है। शार्प वर्ल्ड के निवासियों के लिए अमेरिकी विश्वविद्यालय शिक्षा केंद्र हैं। ये लोग यह सुनिश्चित करने के लिए दुनिया भर में फैल गए हैं कि हर कोई एक वैश्विक वित्तीय प्रणाली का पालन करता है जो यूएसडी, दीर्घकालिक ट्रेजरी बांड और प्रमुख धन (जेपी मॉर्गन, गोल्डमैन सैक्स, सिटीबैंक आदि) को एक कुरसी पर रखता है। यह देखते हुए कि अमेरिका ने दशकों पहले सामान बनाना बंद कर दिया था और इसके बजाय वित्तीय इंजीनियरिंग का निर्यात करने का फैसला किया, यह अमेरिका के लिए शार्प वर्ल्ड के नियमों द्वारा हर किसी के खेलने को सुनिश्चित करना जारी रखने के लिए समझ में आता है। जब उस यथास्थिति के लिए कोई खतरा होता है, तो पूरी प्रणाली रैंकों को बंद कर देगी और वह करेगी जो यह सुनिश्चित करने के लिए आवश्यक है कि पूंजी कभी न छूटे।

प्रतिमोच्य

अमेरिका की आबादी दुनिया की आबादी का लगभग 4% बनाती है। यह पाई का एक बहुत छोटा टुकड़ा है, लेकिन वे 4% विश्व स्तर पर बाकी सभी के सापेक्ष काफी अमीर हैं। इसलिए हम निवेशक के रूप में इस बात की परवाह करते हैं कि इतनी छोटी आबादी अपने पैसे का क्या करती है।

हालाँकि, यह धन अमेरिकी जनता में समान रूप से वितरित नहीं है - यह शीर्ष पर अत्यधिक केंद्रित है। अमेरिका की 70% दौलत सिर्फ 10% अमेरिकियों के पास है।

जब वैश्विक पूंजी बाजारों की बात आती है तो अमेरिका का अधिकांश भाग सपाट टूटा हुआ है, और इस प्रकार अप्रासंगिक है। आप जवाब दे सकते हैं कि कैसीनो गरीब लोगों से बहुत पैसा कमाते हैं। मेरी प्रतिक्रिया यह है कि जब एक कैसीनो का फर्श धन के आसान रास्ते के बाद हताश पंटर्स से भरा होता है, तो असली पैसा - और तिमाही राजस्व क्या होता है - व्हेल द्वारा निजी कमरों में ऊपर की ओर बनाया जाता है। आप निकेल स्लॉट मशीन चलाने वाले लोगों की पीठ से वेगास, मकाऊ, मोनाको आदि का निर्माण नहीं कर सकते।

सबसे धनी 10% को एक तरफ रख दें, और आइए अमेरिकी आर्थिक सीढ़ी पर अगले पायदान पर ध्यान दें: बड़े पैमाने पर समृद्ध। जैसा कि मैंने पहले उल्लेख किया है, मैं इस शब्द को उन सभी परिवारों को शामिल करने के रूप में परिभाषित करता हूं जो प्रति वर्ष $100,000 से $200,000 कमाते हैं, जो देश का लगभग 25% है।

इस कॉहोर्ट के बारे में महत्वपूर्ण बात यह है कि, जब COVID का प्रकोप हुआ, तो वे सबसे अधिक ऐसी नौकरी पर कार्यरत थे जो घर से की जा सकती थी। ताकि जब लॉकडाउन और प्रोत्साहन चेक आए, तो जब तक वे काम पर वापस नहीं जा सकते, तब तक उन्हें उस सरकारी हैंडआउट का उपयोग करने की आवश्यकता नहीं थी। उनके पास मूल रूप से उपभोग करने या जो कुछ भी वे चाहते हैं उसमें निवेश करने के लिए अतिरिक्त आय थी।

यह वह समूह है जिसने रॉबिनहुड जैसे ऑनलाइन ब्रोकरों के लिए साइनअप में वृद्धि को संचालित किया है। यह वह दल है जिसने 2020 और 2021 में पहली बार डीजेन क्रिप्टो ट्रेडिंग का स्वाद चखा।

अमेरिकी व्यक्तिगत बचत में दो स्पाइक सरकारी प्रोत्साहन चेक के कारण हैं। अधिकांश धन 2020 और 2021 के बीच खर्च किया गया था, यही कारण है कि आप बचत राशि को दीर्घकालिक औसत पर लौटते हुए देखते हैं। एरबॉडी फिर से टूट गई!

इस कॉहोर्ट ने COVID क्रिप्टो बूम के दौरान बाजार को ऊंचा किया। हालाँकि, यह पलटन वास्तव में उतना धनी नहीं है। उनके पास एक साथ घिसने के लिए कुछ तिमाहियां हो सकती हैं, लेकिन वित्तीय मध्यस्थ जो अमीर लोगों के लिए पैसा कमाते हैं, वे इस समूह के लिए खाते नहीं खोलेंगे। बड़े पैमाने पर समृद्ध खुदरा शिविर में वर्गाकार रूप से आते हैं, और इसलिए उनके पास आसानी से क्रिप्टो तक पहुंचने के सीमित तरीके हैं। कॉइनबेस, क्रैकेन, जेमिनी, क्रिप्टो.कॉम , बिनेंस.यूएस और रॉबिनहुड कुछ प्रमुख प्लेटफॉर्म हैं, जिन्हें इन खुदरा निवेशकों को बदलने के लिए मजबूर किया जाता है।

पिछले बुल मार्केट के दौरान इन एक्सचेंजों और फिनटेक खिलाड़ियों को इतना अधिक महत्व देने का कारण यह था कि उन्होंने बड़े पैमाने पर संपन्न लोगों को पूरा किया, जिनके पास - USG के सौजन्य से - निवेश करने के लिए बहुत अधिक डिस्पोजेबल आय थी। हालाँकि, इन खुदरा-केंद्रित फिनटेक की सेवाओं के बिना, बड़े पैमाने पर समृद्ध वैश्विक क्रिप्टो बाजारों तक पहुँचने के आसान साधन के बिना रह जाएगा।

आइए थोड़ा विचार प्रयोग करें। मान लें कि, यूएस की नियामक हवाओं में बदलाव के कारण, इन फिनटेक को अचानक उन अधिकांश टोकनों को हटा देना चाहिए जो वे व्यापार करते हैं, और / या पूरी तरह से क्रिप्टो ट्रेडिंग सेवाओं की पेशकश करना बंद कर देते हैं। ( क्रिप्टो डॉट कॉम एक ऐसी कंपनी का उदाहरण है जो हाल ही में अमेरिकी बाजार से बाहर निकल गई है।) यह अमेरिकी द्रव्यमान को समीकरण से पूरी तरह से हटा देगा, पूंजी के एक बड़े पूल को समाप्त कर देगा जो अन्यथा क्रिप्टो बाजारों में फिर से खरीदेगा जब वे फिर से अमीर महसूस करेंगे। यह वास्तव में बुरा लगता है, लेकिन यह वास्तव में अप्रासंगिक है।

यह कॉहोर्ट पहली बार क्रिप्टोकरंसी में शामिल होने का कारण सरकारी हैंडआउट है। लेकिन, COVID प्रोत्साहन चेक इतने स्पष्ट और गहन मुद्रास्फीतिकारी साबित हुए कि मुझे विश्वास नहीं होता कि मौद्रिक अधिकारी निकट भविष्य में फिर से इस तरह के व्यवहार में शामिल होंगे। इसके बजाय, यूएस फेडरल रिजर्व (फेड) और यूएस ट्रेजरी सरकारी बॉन्ड और केंद्रीय बैंक जमा सुविधाओं पर ब्याज के माध्यम से अमीर लोगों को मुफ्त पैसा सौंपने के लिए वापस आ जाएंगे (एक प्रक्रिया जिसे मैंने अपने पिछले निबंध में विस्तार से वर्णित किया है, " धैर्य सुंदर है ”)। इसी तरह वे आमतौर पर वित्तीय बाजारों को रस देते हैं।

यदि सरकार नए सिरे से मुद्रित धन का एक और दौर वितरित करने का विकल्प चुनती है, लेकिन ब्याज के रूप में, न कि चेक के रूप में, यह बड़े पैमाने पर संपन्न लोगों के पास नहीं जाएगा, जिनके पास बहुत कम या कोई बचत नहीं है। इसके बजाय पैसा सीधे शीर्ष 10% तक पहुंच जाएगा, और यहां तक कि सिर्फ शीर्ष 1% भी, जिनके पास अमेरिका में अधिकांश धन है। यह धन तब हार्ड एसेट्स और मूल्य के भंडार के विभिन्न रूपों में अपना रास्ता खोजेगा। उनके धन के कारण, 1% के पास सलाहकारों की अधिकता है जो इस या उस समाधान को अपने धन पर जितना संभव हो उतना लाभ अर्जित करने के लिए प्रेरित करते हैं। ये हैं दुनिया के सबसे ज्यादा बैंक वाले लोग भले ही वे अमेरिकी हैं, उनके पास विश्व स्तर पर कारोबार की जाने वाली किसी भी और सभी वित्तीय संपत्तियों तक पहुंच है - जिसका अर्थ है कि अगर इस अमीर समूह का मानना है कि बिटकॉइन और क्रिप्टो एक मुद्रास्फीति के माहौल में अच्छा प्रदर्शन करते हैं, तो वे इसे आसानी से एक डीलर से खरीद सकते हैं जो विशेषज्ञ हैं अमीर लोगों को क्रिप्टो बेचने में। मैं कंबरलैंड, NYDig जैसी फर्मों के बारे में बात कर रहा हूं, और कॉइनबेस और क्रैकन जैसे यूएस-डोमिनेटेड क्रिप्टो एक्सचेंजों के ओटीसी ट्रेडिंग डेस्क।

मैं जिस बिंदु को बनाने की कोशिश कर रहा हूं, वह यह है कि क्रिप्टो बाजारों में चल रहे सभी हाथ बजने के बावजूद, यह वास्तव में पूरी तरह से अप्रासंगिक है कि क्या बड़े पैमाने पर समृद्ध और नीचे बिटकॉइन या शिटकॉइन का एक सबसेट हो सकता है या व्यापार कर सकता है। वे टूट गए हैं, और सरकार अब चेक नहीं दे रही है। भले ही रॉबिनहुड ने अभी भी उन्हें XYZ शिटकॉइन का व्यापार करने की अनुमति दी हो, फिर भी उनके पास इसे खरीदने के लिए उपलब्ध पूंजी नहीं होगी। दूसरी ओर, अमीरों की पूंजी बहुत अधिक है, और यह पूरे विश्व में प्रतिमोच्य है - सभी बिचौलियों के एक मेजबान के लिए धन्यवाद जो अमेरिकी अमीरों को पूरा करते हैं और जब तक वे प्राप्त करते हैं, तब तक वे जो कुछ भी कहते हैं, वह कर्तव्यपरायणता से करेंगे। एक phat आयोग।

वास्तविक व्यापार युद्ध

चीन और जापान किसी भी देश के अमेरिकी ट्रेजरी बांड की सबसे अधिक राशि रखते हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि वे दोनों एक ही आर्थिक मॉडल का इस्तेमाल करते हैं:

1. श्रम की सामूहिक रूप से संगठित होने की क्षमता को कम करना।
2. राष्ट्रीय मुद्रा का अवमूल्यन करें जैसे कि उद्योगपतियों और राष्ट्र को अपतटीय यूएसडी आय के रूप में श्रम प्रवाह की उत्पादकता लाभ।
3. कम मूल्य वाली मुद्रा माल को सस्ता रखती है इसलिए विकसित देश दूसरों को ऑफशोर माल का निर्माण जारी रख सकते हैं।

यह "एशिया" का सरल आर्थिक मॉडल है। इस स्तर पर प्रमुख एशियाई निर्यातकों के बीच प्रतिस्पर्धा मुख्य रूप से कीमत पर है, और कीमत ज्यादातर प्रत्येक देश की मुद्रा के मूल्य से तय होती है। नतीजतन, चीनी और जापानी अपनी मुद्राओं बनाम यूएसडी के क्रॉस की तुलना में CNYJPY क्रॉस के बारे में अधिक ध्यान रखते हैं।

तो अभी सबसे अधिक मूल्य-प्रतिस्पर्धी देश कौन है?

USDJPY और USDCNY के बीच फैला हुआ है

मैंने 1 जनवरी 2009 से 12 जून 2023 तक USDCNY और USDJPY विनिमय दर को 100 पर अनुक्रमित किया। जैसा कि आप देख सकते हैं, JPY इस अवधि में CNY की तुलना में लगभग 50% अधिक कमजोर हो गया है - लेकिन शायद सबसे उल्लेखनीय तथ्य यह है कि बीच का प्रसार COVID की शुरुआत के बाद से दोनों में काफी वृद्धि हुई है।

नीचे मैंने CNYKRW (चीन बनाम दक्षिण कोरिया, सफेद) और CNYEUR (चीन बनाम अनिवार्य रूप से जर्मनी, पीला) को वैश्विक निर्यात बिजलीघरों के प्रतिस्पर्धी परिदृश्य को पूरा करने के लिए जोड़ा।

इस सरल मीट्रिक का उपयोग करके चीन कोरिया से 3% सस्ता है, लेकिन जर्मनी की तुलना में 25% अधिक महंगा है।

यह पूरी तरह से समझ में आता है कि येन ने युआन के मुकाबले इतनी तेजी से मूल्यह्रास किया है क्योंकि बीओजे ने कुछ स्तरों पर जापानी सरकारी बॉन्ड प्रतिफल को बनाए रखने के अपने प्रयास में अधिक से अधिक पैसा छापना जारी रखा है। इसे यील्ड कर्व कंट्रोल (YCC) कहा जाता है। COVID के बाद, चीन अभी तक इतने बड़े पैमाने पर मनी प्रिंटिंग या क्रेडिट जारी करने में कृत्रिम रूप से निश्चित स्तर पर बॉन्ड यील्ड को पिन करने में नहीं लगा है। इसलिए, यह पूरी तरह से उचित है कि JPY 2009 के बाद से CNY के मुकाबले 46% कमजोर हो गया है।

सीएनवाईजेपीवाई क्रॉस

जापानी सामान की तुलना में चीनी सामान महंगा है। इससे निर्यात की मात्रा पर असर पड़ा है और हाल के आंकड़े इसकी पुष्टि करते हैं।

चीन की वार्षिक% निर्यात वृद्धि

2022 की गर्मियों में शून्य-कोविड प्रेरित लॉकडाउन का प्रमुख दंश शुरू हुआ - हम उपरोक्त चार्ट से देख सकते हैं कि निर्यात ठीक उसी समय गिर गया। फिर, बीजिंग ने शून्य-कोविड को रातोंरात छोड़ दिया और फिर से खुल गया। जैसे ही लोग काम पर वापस आए, निर्यात फिर से बढ़ गया। इस बस्ट टू बूम प्रक्षेपवक्र ने वैश्विक उपभोक्ता के सामान्य कमजोर होने और चीनी सामानों की घटती कीमत प्रतिस्पर्धा को अस्पष्ट कर दिया।

चीन विनिर्माण पीएमआई >50 विस्तार, <50 संकुचन

यह चार्ट निर्यात के समान कहानी बताता है।

चीन अब पूरी तरह से खुला है, और 2022 के लॉकडाउन का कोई प्रभाव नहीं पड़ना चाहिए। हालांकि, निर्यात अब साल-दर-साल आधार पर गिर रहा है। अच्छा नहीं है। और जब यह सब हो रहा था, JPY CNY के मुकाबले व्यापक रूप से कमजोर हो गया। यदि वैश्विक पाई सिकुड़ रही है, तो चीन को अपनी आबादी को शांत करने के लिए आवश्यक विकास को बनाए रखने के लिए अपने प्रमुख निर्यात प्रतिस्पर्धियों बनाम अधिक प्रतिस्पर्धी बनने की आवश्यकता है। इसका नंबर एक प्रतियोगी जापान है (और याद रखें, उनके समान आर्थिक मॉडल हैं)। चीनी विकास को बढ़ावा देने में मदद करने के लिए युआन को येन के मुकाबले कमजोर होना चाहिए ।

चीनी कम्युनिस्ट पार्टी (सीसीपी, या "पार्टी") को विकास की आवश्यकता का सबसे बड़ा कारण यह है कि उनके पास बड़े पैमाने पर बेरोजगारी की समस्या है। विशेष रूप से, शहरी युवा बेरोजगारी 20% से अधिक है। हाई स्कूल और विश्वविद्यालय के स्नातकों के लिए पर्याप्त नौकरियां नहीं हैं।

चीन शहरी युवा 15yr - 24yr पुरानी बेरोजगारी

आप में से जो नहीं जानते हैं, उनके लिए चीन में स्नातक विश्वविद्यालय एक बड़ी बात है क्योंकि इसमें प्रवेश पाना बहुत कठिन है। हाई स्कूल के छात्र वह लेते हैं जिसे गाओकाओ कहा जाता है (शाब्दिक अनुवाद "एक बड़ी परीक्षा" है)। यदि आप पर्याप्त उच्च स्कोर नहीं करते हैं, तो आप विश्वविद्यालय में प्रवेश नहीं पाते हैं। चीन में जॉक्स के लिए कोई चट्टान नहीं है। इसलिए, प्राथमिक स्कूल शुरू होने के क्षण से ही बच्चे और माता-पिता पूरी तरह से इस परीक्षा पर केंद्रित होते हैं। इतने बड़े देश में, आप कैसे मूल्यांकन करते हैं कि किसे नियुक्त करना है या नहीं? आप टेस्ट स्कोर और यूनिवर्सिटी अटेंडेंस जैसी चीजों पर पश्चिम की तुलना में कहीं अधिक हद तक पीछे हट जाते हैं।

पिछले 40 वर्षों से, स्कूली शिक्षा प्रणाली के माध्यम से अपने एक नन्हे सम्राट को प्रशिक्षित करने के लिए अपनी सारी ऊर्जा और पैसा खर्च करने वाले माता-पिता को पुरस्कृत किया गया है। विश्वविद्यालय के स्नातकों को ऐसी नौकरियां मिलीं जो मैन्युअल दोहराए जाने वाले कारखाने के काम से बेहतर भुगतान करती थीं, एक शहर में चली गईं, और हुकू (निवास) प्राप्त किया। सफलता!

लेकिन अब, संभवतः सभी प्रकार की बकवास का अध्ययन करके बचपन की जीवंतता और मस्ती को नष्ट करने के बाद, तियांगोंग (चैटजीपीटी का चीनी संस्करण) एक मिलीसेकेंड में आपको सही सटीकता के साथ वापस लौटा सकता है, आप विश्वविद्यालय से स्नातक हैं और कोई नौकरी नहीं मिलती है। चीन में अत्यंत शिक्षित और थके हुए युवा लोगों का एक विशाल निम्न वर्ग है। यह एक मार्क्सवादी का शाब्दिक सबसे बुरा सपना है, जो मानता है कि अगर अनियंत्रित छोड़ दिया जाए तो बौद्धिक पूंजीपति क्रांति के बीज बो सकते हैं। शी जिनपिंग माओ के छात्र हैं और निश्चित रूप से यह महसूस करते हैं कि युवाओं को काम पर वापस लाने के लिए उनकी पार्टी को नौकरियां पैदा करनी चाहिए।

संदेह होने पर, चीन उन नीतियों का सहारा लेता है जो विकास और रोजगार को बढ़ावा देने के लिए निर्यात और बुनियादी ढांचा परियोजनाओं का समर्थन करती हैं। आपूर्ति-पक्ष के आर्थिक उपाय जो चीन को उस स्थान पर ले गए जहां वह आज है, दोहराया जाने की संभावना है, भले ही इसका मतलब पहले से ही एक विशाल ढेर के ऊपर अधिक अनुत्पादक ऋण जमा करना हो। इसके लिए कमजोर युआन की जरूरत है।

मुद्रा को कमजोर करने के लिए, पीबीओसी अर्थव्यवस्था के "अच्छे" क्षेत्रों में ऋण वृद्धि को प्रोत्साहित करेगा। सेमीकंडक्टर, एआई, स्वच्छ ऊर्जा, संपत्ति आदि सभी में उच्च ऋण उद्धरण होंगे। बैंकों को निर्देश दिया जाएगा कि वे इन क्षेत्रों को एक निश्चित राशि युआन उधार दें, वरना। इससे कोई फर्क नहीं पड़ेगा कि इन व्यवसायों को वास्तव में पूंजी की आवश्यकता है या नहीं।

जैसे ही क्रेडिट का विस्तार होता है, मुद्रा को कमजोर होने दिया जाएगा। पीबीओसी एकबारगी आघात अवमूल्यन कर सकता है और फिर सीएनवाई को धीरे-धीरे नीचे की ओर निर्देशित कर सकता है, समय के साथ जेपीवाई के खिलाफ इसे कमजोर कर सकता है।

चीन निर्माता (सफेद) और उपभोक्ता मूल्य (पीला) सूचकांक

पीपीआई और सीपीआई दोनों नकारात्मक क्षेत्र में होने के कारण, पीबीओसी मुद्रास्फीति को रोकने के डर के बिना सहज हो सकता है।

क्योंकि इस पूंजी में से कुछ की उच्च गुणवत्ता वाली फर्मों को आवश्यकता नहीं है, यह वित्तीय संपत्तियों में "रिसाव" करेगा (बहुत कुछ अमेरिकी बड़े पैमाने पर संपन्न स्टिम्मी चेकों की तरह)। ऐसे कई तरीके हैं जिनमें विजेट बनाने वाली कंपनियों को ऋण प्राप्त करना चाहिए और वित्तीय परिसंपत्ति बाजारों में सट्टा लगाने के लिए उनका उपयोग करना चाहिए। और इस निबंध के लिए सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि चीनी जन समृद्ध - जो देखते हैं कि क्या आ रहा है - चीन से आत्मा पूंजी की ओर बढ़ना शुरू कर देंगे।

अतीत में, पीबीओसी पूंजी उड़ान के बारे में चिंतित हो सकता है, लेकिन चीन द्वारा "स्वामित्व" वाली पश्चिमी फिएट वित्तीय संपत्तियों का संग्रह एक संपत्ति के बजाय एक दायित्व बन गया है। ऐसा इसलिए है क्योंकि पश्चिम मित्र से शत्रु बन गया है। कौन जानता है कि चीनी राजधानी की तुलना में पश्चिम के राजनीतिक हलकों में क्या होगा। यह पूरी तरह से संभव है कि हम सभी एक दिन जागें और पश्चिमी राजनीतिक अभिजात वर्ग को नाराज करने वाली कुछ कार्रवाई के कारण चीन की संपत्ति का एक चुनिंदा हिस्सा जब्त कर लिया गया हो।

भले ही आप लोकतांत्रिक रूप से चुने गए राष्ट्रपति हों, तानाशाह हों, या सम्राट हों, राजनीति का मतलब है अपनी आड़ (सीवाईए) को ढंकना। कैसे पार्टी CYA चीन के राज्य के स्वामित्व वाली विदेशी संपत्ति के संबंध में है? यह अमीरों को CNY को USD में बदलने और सामान खरीदने की अनुमति देता है। फिर, अगर धनी झोउ को उसका एनवाईसी ब्राउनस्टोन खींच लिया जाता है क्योंकि वह एक अमीर गैर-श्वेत विदेशी है, तो यह उसकी समस्या है, पार्टी की नहीं।

चीन विदेशी मुद्रा भंडार (यूएसडी मिलियन)

जैसा कि आप देख सकते हैं, चीन के पास लगभग 3 ट्रिलियन डॉलर की "समस्या" है।

इससे भी बेहतर नीति यह होगी कि धनी लोगों को क्रिप्टो जैसी कठिन संपत्ति खरीदने की अनुमति दी जाए, और यह सुनिश्चित किया जाए कि वे चीन में उन सहायकों द्वारा संग्रहीत हैं जो उनके स्वामित्व या नियंत्रण में हैं। मैंने पहले भी भविष्यवाणी की है और विश्वास करना जारी रखता हूं कि हांगकांग वह वाहक होगा जिसके माध्यम से चीनी पूंजी को क्रिप्टो वित्तीय संपत्तियों की अनुमति दी जाएगी। जब मैं वित्तीय संपत्ति कहता हूं, तो मेरा मतलब अंतर्निहित क्रिप्टो टोकन या मुद्राओं के वित्तीय रिटर्न का स्वामित्व है, संभवतः फंड या डेरिवेटिव के माध्यम से - क्योंकि बीजिंग अपने घटकों को वास्तव में ऐसी तकनीक रखने में दिलचस्पी नहीं रखता है जो वास्तविक, गैर-राज्य समर्थित आर्थिक स्वतंत्रता की अनुमति देता है। . इस तरह, चीनी निवेशक राज्य की बैलेंस शीट पर फिएट डॉग शिट को बेच देते हैं और इसे बिटकॉइन और अन्य क्रिप्टो से बदल देते हैं। एक सामान्य पूरे के रूप में देखे जाने पर, इस तरह की कार्रवाई के बाद चीनी राष्ट्र के पास एक मजबूत बैलेंस शीट होगी।

इस तरह मैं कल्पना करता हूं कि प्रवाह काम कर सकता है:

1. हांगकांग विभिन्न परिसंपत्ति प्रबंधकों को क्रिप्टो-समर्थित एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स (ईटीएफ) की पेशकश करने की अनुमति देता है। आइए एक उदाहरण के रूप में बिटकॉइन ईटीएफ का उपयोग करें।
2. एक धनी चीनी निवेशक किसी तरह CNY को हांगकांग डॉलर (HKD) में बदल देता है। यह इतना कठिन नहीं हो सकता है - अन्यथा हांगकांग संपत्ति बाजार इतना प्रफुल्लित नहीं होता।
3. चीनी निवेशक तब हांगकांग स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध बिटकॉइन ईटीएफ में से एक खरीदता है।
4. ईटीएफ प्रबंधक वैश्विक बाजार से भौतिक बिटकॉइन खरीदता है, जिसे तब स्थानीय हांगकांग लाइसेंस प्राप्त संरक्षक के पास रखा जाता है।
5. चीनी निवेशक अब एक ईटीएफ का मालिक है, जो बिटकॉइन डेरिवेटिव है, लेकिन भौतिक बिटकॉइन नहीं है। निवेशक केवल कॉइन को होल्ड करने के बजाय बिटकॉइन के मूल्य प्रदर्शन में भाग ले सकता है।

यह चीन के लिए कई समस्याओं को हल करता है:

1. यह धनी चीनी लोगों के लिए एक कठिन संपत्ति में एक आउटलेट देता है जो CNY के चल रहे कमजोर होने से बचना चाहते हैं। अमीर स्मार्ट और खुश महसूस करते हैं कि उनकी पूंजी "संरक्षित" है।
2. इस आउटलेट का समापन बिंदु एक संस्था है जिसे हांगकांग के नियामकों द्वारा लागू किए गए सभी नियमों का पालन करना चाहिए, जिसका सार यह है कि भौतिक बिटकॉइन को चीनी सरकार द्वारा नियंत्रित किया जाता है। यह किसी यूएस-सूचीबद्ध ईटीएफ या ट्रस्ट में आयोजित बिटकॉइन से अलग नहीं है, अंततः अमेरिकी सरकार द्वारा नियंत्रित किया जाता है। पूंजीवाद या साम्यवाद - एक ही लेकिन अलग।
3. यह चीनी राज्य द्वारा आयोजित पश्चिमी फिएट संपत्ति की मात्रा को कम करता है। जब धनी चीनी निवेशक CNY बेचता है और HKD खरीदता है, तो PBOC दूसरा पक्ष लेता है और CNY खरीदता है और HKD बेचता है, जो अनिवार्य रूप से इसके खूंटी के कारण USD है। पीबीओसी इस व्यापार को कर सकता है क्योंकि चीन के पास बड़ी मात्रा में अमेरिकी डॉलर की संपत्ति है। $3 ट्रिलियन गुल्लक को दर्शाने वाले ऊपर दिए गए चार्ट को देखें।

हमारे क्रिप्टो HODLers के लिए, यह एक अच्छा परिणाम है। हांगकांग के वित्तीय पाइपों के माध्यम से चीनी क्रिप्टो व्यापारी की वापसी बाजार पर राज करेगी, उसी समय टूटे-फूटे अमेरिकी बड़े पैमाने पर समृद्ध प्रभावी रूप से बंद हो जाएंगे। इसका सौंदर्य यह है कि प्रत्येक राष्ट्र राज्य की कार्रवाई दूसरे राष्ट्र राज्य को ऐसा ही अधिक करने के लिए प्रेरित करती है।

चीन की केवल अपनी मुद्रा को कमजोर करने और वफादार कामरेडों को बिटकॉइन डेरिवेटिव खरीदने की प्रतिक्रिया में अनुमति देने से देश की पश्चिमी फिएट संपत्ति की मात्रा कम हो जाती है। जितना अधिक अनिच्छुक चीन अपनी निर्यात आय के साथ अमेरिकी खजाने को खरीदने या किसी भी रूप में यूएसडी संपत्ति रखने के लिए है, अमेरिका को यह सुनिश्चित करने के लिए कड़ी मेहनत करनी चाहिए कि उसके नागरिकों की पूंजी लंबी अवधि के ऋण के सामान्य खरीदार के रूप में शार्प वर्ल्ड को नहीं छोड़ सकती है, चीन हड़ताल पर है। यह एक सकारात्मक रूप से प्रतिवर्त संबंध है जो भगवान सातोशी के वफादारों को शानदार रिटर्न देना चाहिए।