có thể thay thế

Tuần trước, tôi đã gặp người quản lý quỹ biến động OG yêu thích của mình tên là David Dredge và một vài đồng nghiệp của anh ấy để đi uống cà phê. Cuộc trò chuyện bắt đầu với một cuộc thảo luận về việc thị trường tài chính của Nhật Bản đang phát triển như thế nào. Dân trí và các tập đoàn ở đó đang rủng rỉnh tiền mặt và lạm phát tăng đột biến đang kéo họ ra khỏi các khoản tiền gửi ngân hàng có lãi suất thấp hoặc không lãi suất để tham gia vào thị trường chứng khoán và bất động sản.

Sau đó, chúng tôi chuyển sang trạng thái hiện tại của thị trường tiền điện tử và Dave hỏi tôi: “Vậy chuyện gì đang xảy ra với SEC khi theo đuổi Coinbase và Binance?”

Tôi đã trả lời rằng đó chỉ là một ví dụ khác về cách hệ thống tài chính fiat đang cố gắng hạn chế vốn rời khỏi sòng bạc. Có rất nhiều khoản nợ phải trả và hệ thống cần càng nhiều thanh khoản thoát ra càng tốt. Anh gật đầu đồng ý. Dave thích gọi hệ thống tài chính fiat mong manh là Sharpe World. (Cái tên bắt nguồn từ Tỷ lệ Sharpe , được hầu hết các nhà quản lý rủi ro coi là thước đo tiêu chuẩn về mức độ “rủi ro” của một danh mục đầu tư – trong khi trên thực tế, nó hoàn toàn là fugazi, bởi vì nó xem xét các khả năng có thể xảy ra hơn là kết quả thực tế của các quyết định đầu tư.)

Sau đó, tôi nói thêm rằng tôi tin rằng những gì xảy ra ở Hoa Kỳ đối với tiền điện tử thực sự không liên quan vì vốn có thể thay thế được. (Tôi sẽ mở rộng suy nghĩ này một chút.)

Cuối cùng, chúng tôi đã nói về việc phá giá đồng nhân dân tệ (CNY) sắp xảy ra của Trung Quốc. Động lực cho cuộc trò chuyện này là sự hoài nghi chung của chúng tôi về những đặc điểm đang lên và đúng đắn của thị trường bất động sản nhà ở hiện tại của Singapore. Vốn Trung Quốc không quan tâm mức thuế áp dụng cho việc mua bất động sản lớn đến mức nào vì đồng nhân dân tệ được định giá quá cao và đồng đô la Singapore bị định giá thấp. Vì vậy, ngay cả khi họ phải trả 60% thuế cho chính phủ Singapore, tư bản Trung Quốc coi tài sản Singapore như một tài khoản ngân hàng giá rẻ mà họ có thể cất giữ tài sản của mình một cách an toàn.

David tiếp tục lập luận rằng Bắc Kinh cuối cùng sẽ phá giá CNY so với đồng yên Nhật (JPY) vì Nhật Bản là đối thủ cạnh tranh xuất khẩu toàn cầu thực sự của Trung Quốc. Đồng Yên đã mất giá nhanh chóng so với USD và CNY kể từ khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tiếp tục hoạt động in tiền – được gọi là Kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) – trong khi tất cả các ngân hàng trung ương lớn khác đang tăng lãi suất và giảm bảng cân đối kế toán. Kể từ COVID, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) và chính quyền trung ương Trung Quốc đã thể hiện sự kiềm chế tương đối trên mặt trận in tiền – đó là lý do tại sao CNY lại “mạnh” như vậy so với USD và JPY.

Chúng tôi đã đề cập ngắn gọn về thực tế là xuất khẩu của Trung Quốc đã bắt đầu chững lại khi nền kinh tế toàn cầu chậm lại. Chính phủ sẽ sớm cần bắt đầu tạo ra sự tăng trưởng để xoa dịu các đồng chí toàn dân của mình, nghĩa là đã đến lúc PBOC điều chỉnh chính sách tiền tệ của mình và làm suy yếu đồng CNY so với JPY và USD. Đồng CNY yếu hơn sẽ giúp thúc đẩy xuất khẩu của Trung Quốc trước sự cạnh tranh của các đối thủ Nhật Bản.

Khi tôi vung roi để trở về nhà, một ý nghĩ nhỏ nổi lên trên bề mặt. Thiết lập thị trường hiện tại làm tôi nhớ đến mùa hè năm 2015. Thị trường giá xuống hạt nhân, bắt đầu với sự bùng nổ của Mt. Gox vào đầu năm 2014, diễn ra khá khốc liệt. Biến động và khối lượng giao dịch sụp đổ; hành động giá đi ngang gây ra sự nhàm chán tột độ. Giá Bitcoin dao động quanh mức 200 đô la trong khoảng thời gian dường như là vô tận. Nhưng vào tháng 8 năm 2015, PBOC bất ngờ khơi dậy sự quan tâm của Trung Quốc đối với Bitcoin bằng một đợt phá giá “sốc” so với USD. Từ tháng 8 đến tháng 11 năm 2015, giá Bitcoin đã tăng gấp ba lần, với các thương nhân Trung Quốc đã đẩy thị trường lên cao hơn. Tôi tin rằng điều gì đó tương tự có thể xảy ra vào năm 2023.

Kể từ năm 2021 (khi tất cả các sàn giao dịch lớn của Trung Quốc ngừng hoạt động ở Trung Quốc đại lục), dòng vốn bán lẻ của Trung Quốc đổ vào thị trường vốn tiền điện tử đã sụp đổ. Người mua bán lẻ cận biên có ảnh hưởng nhất đã chuyển từ Trung Quốc sang Mỹ.

Bắt đầu từ năm 2020, chính phủ Hoa Kỳ (USG) đã làm một điều bất ngờ khi quyết định cách phân bổ gói kích thích. Thay vì chỉ trao tiền miễn phí cho những người giàu nắm giữ tài sản tài chính, USG đã phân phối tiền trực tiếp cho mọi người - cả người giàu và người nghèo. Đối với những người giàu có (một nhóm nhân khẩu học mà tôi sẽ trình bày chi tiết hơn ở phần sau của bài luận này, nhưng hiện tại, hãy chỉ gọi họ là những hộ gia đình kiếm được 100.000 đến 200.000 đô la mỗi năm), nhiều người thực sự không cần sự trợ giúp của chính phủ bởi vì họ không mất việc (vì họ là hợp đồng biểu diễn cổ cồn trắng có thể được thực hiện tại nhà). Họ chộp lấy số tiền miễn phí đó, tiến thẳng đến thị trường tài chính và đã có một khoảng thời gian vui vẻ. Cổ phiếu meme, tiền điện tử, NFT, v.v. đều được bơm bởi các nhà đầu tư bán lẻ Hoa Kỳ. Như mọi khi, một số người trong số họ đã kiếm được lợi nhuận đủ lớn để mua đồng hồ Lambos và Richard Mille, nhưng đại đa số đã mua những chiếc pico hàng đầu trên thị trường và chuẩn bị để có được REKT khi Sir Powell bắt đầu tăng lãi suất vào tháng Ba 2022.

Và giờ đây, Ma quỷ TradFi đang gây rắc rối cho một số tín đồ của Satoshi, thị trường đang lo lắng về khả năng loại bỏ nhà đầu tư bán lẻ Hoa Kỳ khỏi thị trường vốn tiền điện tử. Tôi tin rằng mối quan tâm này là không đúng chỗ và nếu bạn được nhắc bán cùng với các tổ chức có trụ sở tại Hoa Kỳ cảm thấy họ phải bán hoặc ngừng cung cấp dịch vụ tiền điện tử cho người Mỹ, thì bạn sẽ chỉ là một kẻ ngu ngốc khác mua đỉnh và bán đáy. Bởi vì trên khắp thế giới ở châu Á, cuộc chiến tiền tệ thầm lặng của Trung Quốc và Nhật Bản để cạnh tranh xuất khẩu sẽ thúc đẩy một lượng phát hành tín dụng điên cuồng của nền kinh tế lớn thứ hai toàn cầu. Việc phát hành tín dụng này – hay còn gọi là in tiền – cuối cùng sẽ làm suy yếu đồng nhân dân tệ và khiến một số người giàu có của Trung Quốc chuyển vốn của họ sang nơi khác. Và với số lượng tuyệt đối những cá nhân tạo nên giới đại chúng giàu có của Trung Quốc, khi họ muốn “ra đi”, tất cả các loại tài sản cố định đều được đẩy lên cao hơn.

Tôi sẽ bao gồm rất nhiều nền tảng trong bài tiểu luận này. Tôi sẽ bắt đầu bằng việc thảo luận về Sharpe World, và tại sao Hoa Kỳ sẽ làm bất cứ điều gì cần thiết để giữ cho các đối tượng của mình tin rằng vốn của họ là “an toàn nhất” trong tay các tổ chức tài chính Hoa Kỳ. Sau đó, tôi sẽ chuyển sang cách tính linh hoạt của vốn có nghĩa là ngay cả khi các nhà đầu tư bán lẻ giàu có của Hoa Kỳ khó hoặc không thể tiếp cận thị trường vốn tiền điện tử, thì những người giàu có ở Mỹ vẫn có thể dễ dàng từ chối hệ thống tài chính fiat và mua tài sản tiền điện tử cứng. Điều này cuối cùng sẽ dẫn tôi – và hy vọng là bạn – đi đến kết luận rằng tất cả sự kinh hoàng này đối với những gì đang diễn ra ở Vùng đất “Tự do” là một sự lãng phí năng lượng tinh thần. Sau đó, tôi sẽ đề cập đến cuộc chiến tiền tệ đang chớm nở giữa Trung Quốc và Nhật Bản và cách điều đó sẽ chuyển một số vốn của Trung Quốc sang tiền điện tử thông qua thị trường tài chính Hồng Kông. Và cuối cùng, tôi sẽ kết thúc mọi thứ với sự phân tích về cách tôi đang sử dụng một cách chiến thuật việc bán shitcoin bừa bãi làm thanh khoản đầu vào để có được niềm tin cao doggy doo-doo.

thế giới sắc nét

David là một trong những nhà giao dịch phái sinh giỏi nhất và thông minh nhất mà tôi từng gặp. Tôi học được điều gì đó mới về cấu trúc thị trường mỗi khi chúng ta nói chuyện. Ông đã dành phần lớn sự nghiệp ngân hàng của mình ở khu vực Châu Á Thái Bình Dương. Tại buổi gặp gỡ cà phê gần đây nhất, chúng tôi đã trao đổi những câu chuyện về những quán bar yêu thích của mình ở Jakarta. Anh ấy sống ở đó vào cuối những năm 1980, tôi thường xuyên đến đó vào những năm 2010.

Anh ấy khá gắn bó với các cơ sở kinh tế của cả phương Đông và phương Tây. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Janet Yellen là một trong những giáo sư đại học của ông. Ông ngồi trong các ủy ban cố vấn khác nhau cho các ngân hàng trung ương. Mỗi lần chúng tôi gặp nhau, anh ấy nói về cách anh ấy cố gắng để “những người lớn trong phòng” hiểu rằng họ nhìn nhận rủi ro một cách hoàn toàn sai lầm. Như tôi đã đề cập trước đó, anh ấy gọi nó là Thế giới Sharpe.

“Làm thế nào để con người quản lý nguy cơ tử vong?” Dave hỏi tôi một cách khoa trương.

“Bạn không làm những việc mà bạn biết chắc chắn có thể giết chết mình – ngay cả khi xác suất tử vong trong mỗi sự kiện là nhỏ – và điều đó kéo dài tuổi thọ của bạn.”

Tôi nghĩ về một số điều đơn giản mà nhiều người làm để kéo dài tuổi thọ của họ:

• không hút thuốc
• Không uống rượu và lái xe
• Đội mũ bảo hiểm xe đạp
• Đeo dây an toàn

Nếu tuân theo những quy tắc đơn giản này một cách tôn giáo, bạn có thể loại bỏ những nguyên nhân tử vong hoàn toàn có thể tránh được và (rất có thể) kéo dài tuổi thọ của mình. Tuy nhiên, những gì con người không làm là đánh giá xác suất từng hành động của họ vào thời điểm đó, xác định khả năng tử vong, và sau đó lao vào ngân hàng với tỷ lệ cược rằng họ sẽ không rơi vào đuôi của phân phối. Ví dụ: người đi xe đạp bình thường của bạn không nhìn vào mũ bảo hiểm của họ và nói rằng “thứ đó tệ quá – và nếu tôi không đội nó hôm nay, thì đó sẽ là một sự kiện 3 sigma (<1% cơ hội) nếu tôi tham gia một tai nạn và chết. Tôi thích những tỷ lệ cược đó. Nhưng họ đã làm, và ngày hôm đó kết thúc là một ngày sự kiện 3 sigma, bạn không thể cầu xin Chúa cho bạn một cuộc sống khác bởi vì bạn đã sử dụng một cách nghiêm túc bảng đánh giá quyết định xác suất chuẩn logarit +/- 2 sigma và do đó đã lấy một mức độ rủi ro phù hợp… bạn vừa chết.

Tuy nhiên, trong Sharpe World, các tổ chức tài chính đánh cược với xác suất chết và luôn tham gia vào các hoạt động rủi ro. Và họ làm như vậy phần lớn vì họ biết rằng, trung bình cứ sau 5 đến 7 năm, khi họ chết, các ngân hàng trung ương và chính phủ sẽ ở đó để cứu trợ họ. Hệ thống sẽ luôn cứu trợ cư dân của Sharpe World bằng cách in tiền và làm giảm giá trị tài sản của công chúng.

Cả chính phủ và các tổ chức tài chính đều yêu thích Sharpe World, bởi vì đó là một thế giới chứa đầy các quy tắc được thiết lập bởi các học giả thông minh siêu lừa đảo tại “các trường đại học ưu tú” cho họ biết chính xác phải làm gì và hành động như thế nào. Mọi người đều tuân theo các quy tắc, để khi mọi thứ trở nên tồi tệ, không ai có thể nói rằng họ đang làm điều gì đó không lịch sự. Và do đó, thật không công bằng khi công chúng khó chịu khi họ phải trả tiền để cứu một tổ chức tài chính được quản lý chặt chẽ khác đã phá sản, đó là Credit Suisse.

Toàn bộ mục đích của trò chơi niềm tin tiền tệ này - tất cả đều được củng cố bởi các lý thuyết kinh tế chưa được chứng minh, đội lốt các quy luật tự nhiên - là để giữ cho các nhà đầu tư mua và nắm giữ trái phiếu chính phủ dài hạn. Nếu tôi, với tư cách là một chính phủ, có thể thuyết phục các đối tượng của mình trì hoãn tiêu dùng và đầu tư tiền tiết kiệm của họ với tôi trên cơ sở lâu dài, thì tôi là một nhà nước thành công và đáng tin cậy. Mặt khác, nếu các nhà đầu tư chỉ muốn cho chính phủ vay trên cơ sở ngắn hạn (nếu có), thì nhà nước không đáng tin cậy và phải dùng đến các biện pháp không được lòng dân (chẳng hạn như thuế cao) để trả tiền mua hàng.

Quá trình truyền bá tư tưởng của các nhà tài chính hàng đầu thế giới vào Sharpe World bắt đầu từ rất sớm. Nếu bạn đã tham gia bất kỳ khóa học tài chính cấp đại học nào, thì bạn đã được đào sâu về biên giới hiệu quả và làm thế nào có một số tài sản kỳ diệu được gọi là trái phiếu chính phủ vừa làm tăng lợi tức vừa giảm sự biến động tổng thể của một danh mục đầu tư. Do đó, tất cả những gì một nhà quản lý danh mục đầu tư phải làm là thêm đòn bẩy vào trái phiếu chính phủ dài hạn, và thì đấy – lợi nhuận của chúng sẽ biến mất. Tăng mứt !

Biểu đồ Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 10 năm

Khi lợi suất trái phiếu của Mỹ và các thị trường phát triển tiếp tục tăng trong 40 năm, mọi người đều tin rằng họ là thiên tài. Những người như Ray Dalio đã trở thành tỷ phú gấp nhiều lần chỉ bằng cách mua trái phiếu dài hạn. Mỗi khi thị trường chao đảo, họ sẽ áp dụng nhiều đòn bẩy hơn, biết rằng các nhà chức trách sẽ in tiền để ngăn chặn bất kỳ hình thức phát hiện giá thực nào. Dalio gọi đây là Quỹ thời tiết công bằng .

Nhưng hiện nay, sau khi lạm phát và lãi suất ngắn hạn tăng nhanh nhất trong nhiều thập kỷ, dường như không có lý do gì để các nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu chính phủ dài hạn. Và các bạn độc giả đều là một phần của câu chuyện này. Kế hoạch hưu trí của bạn được quản lý bởi một quỹ hưu trí công cộng hoặc tư nhân với đầy những cư dân của Sharpe World. Theo luật, các nhà quản lý quỹ phải đầu tư một phần lớn tiền tiết kiệm của bạn vào trái phiếu chính phủ dài hạn, bởi vì… ồ, bởi vì chính phủ đã nói như vậy. Đây cũng chính là những trái phiếu chính phủ sẽ bị moi ruột khi lạm phát gia tăng, nhưng các tổ chức tài chính ở Sharpe World tuân thủ nghiêm túc các quy định và dẫn vốn của khách hàng của họ đến lò mổ vì các quy tắc đó! Không có bất cứ ai trong Sharpe World mua trái phiếu chính phủ dài hạn bằng tiền của họ.

Dave nhấn mạnh về điều này trong mỗi bức thư hàng tháng của anh ấy. Quan điểm của anh ấy - mà anh ấy minh họa bằng dữ liệu mà tôi cung cấp bên dưới - là các nhà đầu tư nên từ bỏ việc sở hữu trái phiếu chính phủ để giảm bớt sự biến động và nâng cao lợi nhuận vì ở mức lãi suất thấp, những công cụ này không còn phát huy được tác dụng kỳ diệu của chúng nữa. Thay vào đó, các nhà đầu tư nên nắm giữ cổ phiếu, vàng, tiền điện tử và các hàng rào đuôi biến động dài hạn.

“Hãy tham gia và bảo vệ,” anh ấy nói. “Quỹ của tôi cung cấp sự bảo vệ bằng cách sở hữu các công cụ phái sinh lồi tích cực, và nhà đầu tư của bạn chỉ nên mua một rổ cổ phiếu để tham gia vào thị trường tăng giá.”

Biểu đồ này cho thấy rõ ràng rằng trong thập kỷ qua, việc sở hữu một rổ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ (UST) đã bị mất tiền cả về danh nghĩa và thực tế.

Đường màu đỏ trong biểu đồ trên thể hiện hiệu suất của danh mục đầu tư 60/40 tiêu chuẩn, được đề xuất phổ biến nhất – trong đó 60% được đầu tư vào cổ phiếu và 40% còn lại được phân bổ cho trái phiếu thông qua khoản đầu tư vào Chỉ số tổng lợi nhuận của Bloomberg Hoa Kỳ. Đường màu xanh lam là một danh mục đầu tư đã duy trì mức phân bổ vốn chủ sở hữu tiêu chuẩn là 60%, nhưng lấy 40% tài sản còn lại thường được phân bổ cho trái phiếu và đưa 62,5% vào cổ phiếu và tận dụng gấp đôi 37,5% còn lại bằng các proxy LongVol (vì vậy 75 % phơi bày). Như bạn có thể thấy, danh mục đầu tư màu xanh lam không phân bổ trái phiếu đã vượt trội so với danh mục đầu tư 60/40 tiêu chuẩn 100% trong thập kỷ qua.

Điều này đặt ra một câu hỏi quan trọng: tại sao người quản lý quỹ của bạn vẫn nắm giữ trái phiếu chính phủ dài hạn? Câu trả lời là toàn bộ hệ thống tài chính fiat được cấu trúc để buộc – hoặc ít nhất là gợi ý mạnh mẽ – rằng việc sở hữu trái phiếu chính phủ là nghĩa vụ ủy thác của người quản lý quỹ hưu trí của bạn. Việc không tuân theo quy định đó có thể dẫn đến mất việc làm, đó là điều tuyệt đối cuối cùng mà bất kỳ công dân nào của Sharpe World muốn. Thật tuyệt khi trở thành một con rối tầm thường trong Sharpe World và kiếm được hàng triệu đô la mỗi năm trong khi bạn liên tục đụ khách hàng của mình, tất cả đều tuân theo các quy tắc.

Nhưng đến một lúc nào đó, khi bạn đã làm mất đủ số tiền của khách hàng, khách hàng của bạn yêu cầu thay đổi chiến thuật. Và đó là những gì các ngân hàng trung ương sẽ cần phải quản lý. Trước tình trạng lạm phát dai dẳng, sự thất bại của ngân hàng và hoạt động mạnh mẽ của các tài sản cứng thay thế như vàng và Bitcoin (những thứ duy trì hoặc tăng sức mua năng lượng của chúng theo thời gian), bạn làm cách nào để thuyết phục các nhà đầu tư tiếp tục thua lỗ khi nắm giữ trái phiếu chính phủ?

Thực tế là không có một lập luận thuyết phục nào trên thế giới đủ mạnh để giữ các nhà đầu tư kết hôn với một vụ cá cược thua lỗ như vậy. Vì vậy, thay vào đó, các chính phủ phải buộc các nhà đầu tư ra tay – điều mà họ thường làm bằng cách đơn giản là dựng lên các rào cản để ngăn vốn thoát ra khỏi hệ thống. Tuy nhiên, nó phức tạp hơn một chút so với Hoa Kỳ, bởi vì nếu nó ban hành các biện pháp kiểm soát vốn rõ ràng ảnh hưởng đến tiền điện tử hoặc bất kỳ tài sản nào khác bên ngoài hệ thống, thì USD sẽ không còn là tiền tệ dự trữ toàn cầu do tài khoản vốn của nó bị đóng. . Tuy nhiên, có vẻ như Hoa Kỳ đã nhận ra rằng nếu bạn khiến việc tiếp cận tiền điện tử trở nên khó khăn và tốn kém đủ, thì phần lớn những người giàu có trở xuống sẽ không bận tâm – với khoảng thời gian chú ý ngắn buộc họ phải quay lại IG của mình và nguồn cấp dữ liệu TikTok. Bẫy khát hay tiết kiệm???

Hoa Kỳ rất quan tâm đến việc hỗ trợ Sharpe World bởi vì họ là người hưởng lợi lớn nhất từ sự tồn tại của Sharpe World. Các trường đại học Hoa Kỳ là trung tâm truyền bá tư tưởng cho các cư dân của Sharpe World. Những người này tỏa ra khắp thế giới để đảm bảo rằng mọi người đều tuân thủ một hệ thống tài chính toàn cầu tiếp tục đặt USD, trái phiếu kho bạc dài hạn và tiền tệ lớn (JP Morgan, Goldman Sachs, Citibank, v.v.) lên bệ đỡ. Cho rằng Mỹ đã ngừng sản xuất công cụ từ nhiều thập kỷ trước và thay vào đó quyết định xuất khẩu kỹ thuật tài chính, thì việc Mỹ tiếp tục đảm bảo mọi người chơi tuân theo các quy tắc của Sharpe World là điều hợp lý. Khi có mối đe dọa đối với hiện trạng đó, toàn bộ hệ thống sẽ đóng hàng ngũ và làm những gì cần thiết để đảm bảo vốn không bao giờ rời đi.

có thể thay thế

Dân số Hoa Kỳ chiếm khoảng 4% dân số thế giới. Đó là một phần rất nhỏ của chiếc bánh, nhưng 4% đó khá giàu có so với những người khác trên toàn cầu. Đó là lý do tại sao chúng tôi với tư cách là nhà đầu tư quan tâm đến việc một nhóm dân số nhỏ như vậy sẽ làm gì với tiền của họ.

Tuy nhiên, sự giàu có này không được phân bổ đồng đều trong quần chúng Mỹ – nó tập trung cao độ ở tầng lớp trên cùng. 70% tài sản của nước Mỹ chỉ do 10% người Mỹ nắm giữ.

Phần lớn nước Mỹ bị phá sản, và do đó không liên quan khi nói đến thị trường vốn toàn cầu. Bạn có thể vặn lại rằng sòng bạc kiếm được rất nhiều tiền từ những người nghèo. Câu trả lời của tôi là trong khi sàn của một sòng bạc đầy những người đánh cược tuyệt vọng đang theo đuổi con đường làm giàu dễ dàng, thì tiền thật - và thứ thúc đẩy doanh thu hàng quý - được tạo ra ở tầng trên trong các phòng riêng bởi những con cá voi. Bạn không thể xây dựng Vegas, Ma Cao, Monaco, v.v. sau lưng những người chơi máy đánh bạc niken.

Hãy gạt 10% giàu có nhất sang một bên và hãy tập trung vào nấc thang tiếp theo trên nấc thang kinh tế Mỹ: tầng lớp giàu có. Như tôi đã đề cập trước đó, tôi định nghĩa thuật ngữ này bao gồm tất cả các hộ gia đình kiếm được 100.000 đến 200.000 đô la mỗi năm, chiếm khoảng 25% dân số cả nước.

Điều quan trọng về nhóm thuần tập này là, khi COVID tấn công, rất có thể họ đang làm một công việc có thể làm tại nhà. Vì vậy, khi lệnh đóng cửa và kiểm tra kích thích xảy ra, họ không cần sử dụng tài trợ đó của chính phủ để vượt qua chúng cho đến khi họ có thể quay lại làm việc. Về cơ bản, họ có thêm thu nhập để tiêu dùng hoặc đầu tư vào bất cứ thứ gì họ muốn.

Đây là nhóm thuần tập đã tạo ra sự gia tăng số lượng đăng ký cho các nhà môi giới trực tuyến như Robinhood. Đây là nhóm thuần tập lần đầu tiên được trải nghiệm giao dịch tiền điện tử thoái hóa vào năm 2020 và 2021.

Hai mức tăng đột biến trong tiết kiệm cá nhân của Hoa Kỳ là do kiểm tra kích thích của chính phủ. Phần lớn số tiền đã được chi tiêu từ năm 2020 đến năm 2021, đó là lý do tại sao bạn thấy số tiền tiết kiệm trở lại mức trung bình dài hạn. Errbody đã phá vỡ một lần nữa!

Nhóm này đã thúc đẩy thị trường tăng cao hơn trong thời kỳ bùng nổ tiền điện tử COVID. Tuy nhiên, nhóm thuần tập này không thực sự giàu có. Họ có thể có một vài phần tư để cọ xát với nhau, nhưng các trung gian tài chính kiếm tiền phục vụ những người giàu có sẽ không mở tài khoản cho nhóm này. Những người giàu có đại chúng rơi thẳng vào trại bán lẻ và do đó có những cách hạn chế để dễ dàng tiếp cận tiền điện tử. Coinbase, Kraken, Gemini, Crypto.com , Binance.us và Robinhood là một số nền tảng chính mà các nhà đầu tư bán lẻ này buộc phải chuyển sang.

Lý do tại sao các sàn giao dịch và những người chơi fintech này được đánh giá cao như vậy trong thị trường giá lên vừa qua là vì họ phục vụ cho tầng lớp đại chúng giàu có, những người – nhờ USG – có rất nhiều thu nhập khả dụng để đầu tư. Tuy nhiên, nếu không có các dịch vụ của các công ty công nghệ tài chính tập trung vào bán lẻ này, những người giàu có sẽ không có phương tiện dễ dàng tiếp cận thị trường tiền điện tử toàn cầu.

Hãy tiến hành một thí nghiệm suy nghĩ nhỏ. Giả sử rằng, do những thay đổi trong quy định của Hoa Kỳ, các fintech này phải đột ngột hủy niêm yết hầu hết các mã thông báo mà họ giao dịch và/hoặc ngừng cung cấp hoàn toàn dịch vụ giao dịch tiền điện tử. ( Crypto.com là một ví dụ về một công ty gần đây đã rời khỏi thị trường Hoa Kỳ.) Điều đó sẽ loại bỏ hoàn toàn những người giàu có ở Mỹ khỏi phương trình, loại bỏ một nhóm vốn dường như lớn mà nếu không sẽ mua lại vào thị trường tiền điện tử khi họ cảm thấy giàu có trở lại. Điều đó nghe có vẻ rất tệ, nhưng nó thực sự không liên quan.

Lý do ban đầu nhóm này tham gia vào tiền điện tử là do sự trợ giúp của chính phủ. Tuy nhiên, các đợt kiểm tra kích thích COVID đã chứng tỏ là lạm phát rõ ràng và sâu sắc đến mức tôi không tin rằng các cơ quan tiền tệ sẽ lại thực hiện hành vi như vậy trong tương lai gần. Thay vào đó, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) và Bộ Tài chính Hoa Kỳ sẽ quay lại chuyển tiền miễn phí cho người giàu thông qua lãi suất trái phiếu chính phủ và các cơ sở tiền gửi của ngân hàng trung ương (một quy trình mà tôi đã mô tả chi tiết trong bài tiểu luận cuối cùng của mình, “ kiên nhẫn là đẹp ”). Đó là cách họ thường thúc đẩy thị trường tài chính.

Nếu chính phủ chọn phân phối một đợt tiền mới in khác, nhưng dưới hình thức lãi suất, thay vì séc, thì nó sẽ không đến tay những người giàu có, những người có ít hoặc không có tiền tiết kiệm. Thay vào đó, tiền sẽ chảy thẳng vào 10% hàng đầu và thậm chí có thể chỉ 1% hàng đầu, những người nắm giữ phần lớn tài sản ở Mỹ. Sự giàu có này sau đó sẽ tìm đường vào các dạng tài sản cố định và kho lưu trữ giá trị khác nhau. Do sự giàu có của họ, 1% có rất nhiều cố vấn thúc đẩy giải pháp này hoặc giải pháp kia để kiếm được càng nhiều tiền lãi từ tiền của họ càng tốt. Đây là những người có nhiều ngân hàng nhất trên thế giới. Mặc dù họ là người Mỹ, nhưng họ có quyền truy cập vào bất kỳ và tất cả các tài sản tài chính được giao dịch trên toàn cầu – điều đó có nghĩa là nếu nhóm người giàu này tin rằng Bitcoin và tiền điện tử hoạt động tốt trong môi trường lạm phát, thì họ có thể dễ dàng mua nó từ một đại lý chuyên nghiệp. trong việc bán tiền điện tử cho những người giàu có. Tôi đang nói về các công ty như Cumberland, NYDig và bàn giao dịch OTC của các sàn giao dịch tiền điện tử có trụ sở tại Hoa Kỳ như Coinbase và Kraken.

Điểm mà tôi đang cố gắng đưa ra là, mặc dù tất cả các hoạt động truyền tay nhau đang diễn ra trên thị trường tiền điện tử, nhưng việc những người giàu có trở xuống có thể sở hữu hoặc giao dịch Bitcoin hay một tập hợp con của shitcoin hay không thực sự hoàn toàn không liên quan. Họ đã phá sản và chính phủ không còn phát séc nữa. Ngay cả khi Robinhood vẫn cho phép họ giao dịch XYZ shitcoin, họ sẽ không có đủ vốn để mua nó. Mặt khác, vốn của người giàu dồi dào hơn nhiều và có thể thay thế được trên toàn cầu – tất cả là nhờ một loạt các trung gian phục vụ cho người giàu Mỹ và sẽ làm bất cứ điều gì họ được bảo miễn là họ nhận được. hoa hồng phat.

Chiến tranh thương mại thực sự

Trung Quốc và Nhật Bản nắm giữ nhiều trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ nhất so với bất kỳ quốc gia nào. Đó là bởi vì cả hai đều sử dụng cùng một mô hình kinh tế:

1. Giảm khả năng tổ chức tập thể của lao động.
2. Định giá thấp đồng tiền quốc gia để tăng năng suất lao động chảy vào các nhà công nghiệp và quốc gia dưới hình thức thu nhập USD ở nước ngoài.
3. Đồng tiền bị định giá thấp giữ cho hàng hóa rẻ nên các nước phát triển có thể tiếp tục chuyển sản xuất hàng hóa sang nước khác.

Đây là mô hình kinh tế đơn giản của “châu Á”. Sự cạnh tranh giữa các nhà xuất khẩu lớn của châu Á trong giai đoạn này chủ yếu là về giá cả và giá cả chủ yếu được quyết định bởi giá trị đồng tiền của mỗi quốc gia. Do đó, người Trung Quốc và Nhật Bản quan tâm nhiều hơn đến tỷ giá chéo của CNYJPY hơn là tỷ giá chéo của tiền tệ của họ so với USD.

Vậy quốc gia nào có mức giá cạnh tranh nhất hiện nay?

Chênh lệch giữa USDJPY và USDCNY

Tôi đã lập chỉ mục tỷ giá hối đoái USDCNY và USDJPY ở mức 100 từ ngày 1 tháng 1 năm 2009 đến ngày 12 tháng 6 năm 2023. Như bạn có thể thấy, đồng JPY đã suy yếu hơn khoảng 50% so với CNY trong khoảng thời gian này – nhưng có lẽ đáng chú ý nhất là thực tế là chênh lệch giữa cả hai đã mở rộng đáng kể kể từ khi bắt đầu có COVID.

Dưới đây, tôi đã thêm CNYKRW (Trung Quốc so với Hàn Quốc, màu trắng) và CNYEUR (Trung Quốc so với Đức, màu vàng) để hoàn thiện bối cảnh cạnh tranh của các cường quốc xuất khẩu toàn cầu.

Trung Quốc rẻ hơn 3% so với Hàn Quốc, nhưng đắt hơn 25% so với Đức khi sử dụng số liệu đơn giản này.

Hoàn toàn có lý khi đồng yên giảm giá mạnh so với đồng nhân dân tệ bởi vì BOJ đã tiếp tục in ngày càng nhiều tiền hơn trong nỗ lực giữ lãi suất Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản ở một mức nhất định. Điều này được gọi là Kiểm soát đường cong năng suất (YCC). Hậu COVID, Trung Quốc vẫn chưa tham gia vào việc in tiền hoặc phát hành tín dụng ở mức độ lớn như vậy để cố định lợi suất trái phiếu một cách giả tạo ở các mức cụ thể. Do đó, hoàn toàn hợp lý khi đồng JPY đã yếu đi 46% so với CNY kể từ năm 2009.

CNYJPY Chéo

Hàng Trung Quốc đắt hơn hàng Nhật. Điều đó đã ảnh hưởng đến khối lượng xuất khẩu và dữ liệu gần đây đã xác nhận điều này.

Tăng trưởng xuất khẩu YoY% của Trung Quốc

Tác động lớn của việc phong tỏa lấy cảm hứng từ 0 COVID bắt đầu vào mùa hè năm 2022 – chúng ta có thể thấy từ biểu đồ trên rằng hoạt động xuất khẩu đã bị đình trệ ngay trong khoảng thời gian đó. Sau đó, Bắc Kinh đã bỏ COVID-0 chỉ sau một đêm và mở cửa trở lại. Xuất khẩu tăng mạnh trở lại khi mọi người quay trở lại làm việc. Quỹ đạo bùng nổ bùng nổ này đã che khuất sự suy yếu chung của người tiêu dùng toàn cầu và khả năng cạnh tranh về giá đang suy yếu của hàng hóa Trung Quốc.

PMI Sản xuất của Trung Quốc >50 Mở rộng, <50 Thu hẹp

Biểu đồ này kể một câu chuyện tương tự như xuất khẩu.

Trung Quốc hiện đã mở cửa hoàn toàn và sẽ không có tác động kéo dài nào của các đợt phong tỏa vào năm 2022. Tuy nhiên, xuất khẩu hiện đang giảm trên cơ sở hàng năm. Không tốt. Và trong khi tất cả những điều này đang diễn ra, JPY đã suy yếu nghiêm trọng so với CNY. Nếu miếng bánh toàn cầu đang bị thu hẹp, Trung Quốc cần trở nên cạnh tranh hơn so với các đối thủ xuất khẩu chính của mình để duy trì tốc độ tăng trưởng cần thiết nhằm xoa dịu dân chúng. Đối thủ cạnh tranh số một của Trung Quốc là Nhật Bản (và hãy nhớ rằng, họ có các mô hình kinh tế giống hệt nhau). Đồng nhân dân tệ PHẢI suy yếu so với đồng yên để giúp thúc đẩy tăng trưởng của Trung Quốc.

Lý do lớn nhất khiến Đảng Cộng sản Trung Quốc (ĐCSTQ, hay “Đảng”) cần tăng trưởng là họ đang gặp vấn đề thất nghiệp nghiêm trọng. Cụ thể, thanh niên thành thị thất nghiệp trên 20%. Không có đủ việc làm cho học sinh tốt nghiệp trung học và đại học.

Trung Quốc Thành thị Thanh niên 15 - 24 tuổi Thất nghiệp

Đối với những bạn chưa biết, tốt nghiệp đại học ở Trung Quốc là một vấn đề lớn vì rất khó để vào được. Học sinh trung học tham gia cuộc thi được gọi là GaoKao (tạm dịch là “một bài kiểm tra lớn”). Nếu bạn không đạt điểm đủ cao, bạn sẽ không được vào đại học. Không có đá cho jocks ở Trung Quốc. Do đó, các em và phụ huynh hoàn toàn tập trung vào kỳ thi này ngay từ khi bước vào bậc tiểu học. Ở một đất nước rộng lớn như vậy, làm thế nào để bạn đánh giá ai nên thuê hay không? Bạn rơi vào những thứ như điểm kiểm tra và việc theo học đại học ở mức độ thậm chí còn lớn hơn ở phương Tây.

Trong 40 năm qua, các bậc cha mẹ đã dành tất cả sức lực và tiền bạc để huấn luyện vị hoàng đế bé nhỏ của họ thông qua hệ thống giáo dục đã được đền đáp xứng đáng. Sinh viên tốt nghiệp đại học có công việc được trả lương cao hơn so với công việc lặp đi lặp lại trong nhà máy, chuyển đến thành phố và nhận HuKou (cư trú). Thành công!

Nhưng giờ đây, sau khi có thể phá hủy sự sống động và vui vẻ của tuổi thơ bằng cách nghiên cứu đủ thứ vô nghĩa mà Tiangong (phiên bản tiếng Trung của ChatGPT) có thể hồi sinh bạn với độ chính xác hoàn hảo trong một phần nghìn giây, bạn tốt nghiệp đại học và không kiếm được việc làm. Trung Quốc có một tầng lớp dưới rộng lớn gồm những người trẻ tuổi cực kỳ có học thức và ham học hỏi. Đây đúng là cơn ác mộng tồi tệ nhất của một người theo chủ nghĩa Mác tin rằng giai cấp tư sản trí thức có thể gieo mầm cách mạng nếu không được kiểm soát. Tập Cận Bình là học trò của Mao và chắc chắn nhận ra rằng Đảng của ông ta phải tạo ra công ăn việc làm để thanh niên quay trở lại làm việc.

Khi nghi ngờ, Trung Quốc viện đến các chính sách hỗ trợ xuất khẩu và các dự án cơ sở hạ tầng để thúc đẩy tăng trưởng và việc làm. Các biện pháp kinh tế trọng cung đã đưa Trung Quốc đến vị trí ngày nay có thể sẽ được lặp lại, ngay cả khi điều đó có nghĩa là chất thêm các khoản nợ phi sản xuất lên trên một đống nợ vốn đã khổng lồ. Điều này đòi hỏi một đồng nhân dân tệ yếu hơn.

Để làm suy yếu đồng tiền, PBOC sẽ khuyến khích tăng trưởng tín dụng trong các lĩnh vực “tốt” của nền kinh tế. Chất bán dẫn, AI, năng lượng sạch, bất động sản, v.v. đều sẽ có báo giá cho vay cao hơn. Các ngân hàng sẽ được hướng dẫn cho vay một lượng nhân dân tệ nhất định đối với các lĩnh vực này, hoặc các lĩnh vực khác. Việc các doanh nghiệp này có thực sự cần vốn hay không cũng không quan trọng.

Khi tín dụng mở rộng, tiền tệ sẽ được phép suy yếu. PBOC có thể thực hiện phá giá gây sốc một lần và sau đó hướng đồng CNY từ từ đi xuống, làm suy yếu nó theo thời gian so với đồng JPY.

Chỉ Số Nhà Sản Xuất (màu trắng) và Giá Tiêu Dùng (màu vàng) của Trung Quốc

Với cả PPI và CPI đều ở mức âm, PBOC có thể nới lỏng chính sách mà không sợ gây ra lạm phát.

Bởi vì một số vốn này không cần thiết cho các công ty chất lượng cao, nên nó sẽ “rò rỉ” thành các tài sản tài chính (giống như séc kích thích của giới nhà giàu Mỹ đã làm). Có nhiều cách khác nhau mà các công ty đáng lẽ phải sản xuất các vật dụng sẽ nhận được các khoản vay và sử dụng chúng để đầu cơ vào thị trường tài sản tài chính. Và quan trọng nhất đối với tiểu luận này, tầng lớp đại chúng giàu có của Trung Quốc – những người nhìn thấy điều gì sắp xảy ra – sẽ bắt đầu chuyển vốn ra khỏi Trung Quốc.

Trước đây, PBOC có thể lo lắng về tình trạng tháo chạy vốn, nhưng việc tích trữ tài sản tài chính fiat của phương Tây do Trung Quốc “sở hữu” đã trở thành một khoản nợ chứ không phải là một tài sản. Đó là bởi vì phương Tây đã từ bạn trở thành thù. Ai biết được điều gì sẽ xảy ra trong giới chính trị của phương Tây đối với thủ đô Trung Quốc. Hoàn toàn có khả năng một ngày nào đó tất cả chúng ta thức dậy và một phần tài sản chọn lọc của Trung Quốc đã bị đóng băng vì một số hành động làm mất lòng giới tinh hoa chính trị phương Tây.

Bất kể bạn là tổng thống được bầu cử dân chủ, nhà độc tài hay hoàng đế, chính trị đều nhằm che đậy cái mông của bạn (CYA). Làm thế nào để Đảng CYA đối với tài sản nước ngoài thuộc sở hữu nhà nước của Trung Quốc? Nó cho phép những người giàu có đổi CNY lấy USD và mua đồ. Sau đó, nếu Zhou giàu có bị giật đá nâu ở NYC vì anh ta là một người nước ngoài giàu có không phải người da trắng, thì đó là vấn đề của anh ta, không phải của Đảng.

Dự trữ ngoại hối của Trung Quốc (Triệu USD)

Như bạn có thể thấy, Trung Quốc có một “vấn đề” trị giá khoảng 3 nghìn tỷ đô la.

Chính sách tốt hơn nữa sẽ là cho phép những người giàu có mua các tài sản cố định như tiền điện tử và đảm bảo chúng được lưu trữ ở Trung Quốc bởi những người được ủy thác mà họ sở hữu hoặc kiểm soát. Tôi đã dự đoán trước đây và tiếp tục tin rằng Hồng Kông sẽ là đường dẫn mà vốn Trung Quốc được phép sở hữu tài sản tài chính tiền điện tử. Khi tôi nói tài sản tài chính, ý tôi là quyền sở hữu lợi nhuận tài chính của các loại tiền điện tử hoặc tiền điện tử cơ bản, có thể thông qua các quỹ hoặc công cụ phái sinh – bởi vì Bắc Kinh không quan tâm đến việc để các thành phần của họ thực sự nắm giữ công nghệ cho phép tự do kinh tế thực sự, không được nhà nước hậu thuẫn. . Bằng cách này, các nhà đầu tư Trung Quốc đã bán bớt đống tiền pháp định trên bảng cân đối kế toán của nhà nước và thay thế nó bằng Bitcoin và các loại tiền điện tử khác. Được xem như một tổng thể chung, quốc gia Trung Quốc sẽ có bảng cân đối kế toán mạnh hơn sau một hành động như vậy.

Đây là cách tôi tưởng tượng dòng chảy có thể hoạt động:

1. Hồng Kông cho phép nhiều nhà quản lý tài sản cung cấp Quỹ giao dịch trao đổi (ETF) được hỗ trợ bằng tiền điện tử. Hãy sử dụng Bitcoin ETF làm ví dụ.
2. Một nhà đầu tư Trung Quốc giàu có bằng cách nào đó đổi CNY thành Đô la Hồng Kông (HKD). Không thể khó đến thế – nếu không thì thị trường bất động sản Hồng Kông sẽ không sôi nổi như vậy.
3. Sau đó, nhà đầu tư Trung Quốc mua một trong các ETF Bitcoin được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông.
4. Người quản lý ETF mua Bitcoin vật lý từ thị trường toàn cầu, sau đó được giữ với một người giám sát được cấp phép tại Hồng Kông.
5. Nhà đầu tư Trung Quốc hiện sở hữu một quỹ ETF, là một công cụ phái sinh Bitcoin, nhưng không phải là Bitcoin vật chất. Nhà đầu tư chỉ được tham gia vào hiệu suất giá của Bitcoin, thay vì nắm giữ chính đồng tiền đó.

Điều này giải quyết nhiều vấn đề cho Trung Quốc:

1. Nó tạo cơ hội trở thành tài sản cố định cho những người Trung Quốc giàu có muốn thoát khỏi sự suy yếu liên tục của đồng CNY. Người giàu cảm thấy thông minh và hạnh phúc vì vốn của họ được “bảo vệ”.
2. Điểm cuối của cửa hàng này là một tổ chức phải tuân theo bất kỳ quy tắc nào mà các nhà quản lý Hồng Kông đưa ra, về bản chất có nghĩa là Bitcoin vật lý được kiểm soát bởi chính phủ Trung Quốc. Điều này không khác gì cách Bitcoin được nắm giữ trong bất kỳ quỹ ETF hoặc quỹ tín thác nào được niêm yết tại Hoa Kỳ cuối cùng được kiểm soát bởi chính phủ Hoa Kỳ. Chủ nghĩa tư bản hay chủ nghĩa cộng sản - giống nhau nhưng khác nhau.
3. Nó làm giảm số lượng tài sản pháp định của phương Tây do nhà nước Trung Quốc nắm giữ. Khi nhà đầu tư Trung Quốc giàu có bán CNY và mua HKD, PBOC sẽ đứng về phía bên kia và mua CNY và bán HKD, về cơ bản là USD do tỷ giá cố định của nó. PBOC có thể thực hiện giao dịch này vì số lượng lớn tài sản USD mà Trung Quốc có sẵn. Tham khảo biểu đồ trên mô tả con heo đất trị giá 3 nghìn tỷ đô la.

Đối với chúng tôi, những HODLer tiền điện tử, đây là một kết quả tuyệt vời. Sự trở lại của nhà giao dịch tiền điện tử Trung Quốc thông qua các đường ống tài chính của Hồng Kông sẽ khơi dậy thị trường vào cùng thời điểm những người giàu có hàng loạt của Mỹ bị phá sản đang bị đóng cửa một cách hiệu quả. Cái hay của điều này là hành động của mỗi quốc gia sẽ thúc đẩy quốc gia kia làm nhiều hơn những điều tương tự.

Hành động đơn thuần của việc Trung Quốc làm suy yếu đồng tiền của mình và cho phép các đồng chí trung thành mua các công cụ phái sinh Bitcoin để đáp trả đã làm giảm lượng tài sản pháp định của phương Tây mà quốc gia này nắm giữ. Trung Quốc càng miễn cưỡng mua Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ bằng thu nhập xuất khẩu hoặc nắm giữ tài sản USD dưới mọi hình thức, thì Hoa Kỳ càng phải nỗ lực nhiều hơn để đảm bảo vốn của công dân mình không thể rời khỏi Sharpe World vì là người mua nợ dài hạn thông thường. Trung Quốc, đang đình công. Đó là một mối quan hệ phản xạ tích cực sẽ mang lại lợi nhuận vinh quang cho những người trung thành với Chúa Satoshi.