#MAXBIDDING

( नीचे व्यक्त किए गए कोई भी विचार लेखक के व्यक्तिगत विचार हैं और निवेश निर्णय लेने का आधार नहीं होना चाहिए, न ही निवेश लेनदेन में संलग्न होने की सिफारिश या सलाह के रूप में माना जाना चाहिए। )

जब भी मैं टेनिस कोर्ट पर कदम रखता हूं, मेरी एकमात्र इच्छा नेट पर उड़ने वाली हरे रंग की महसूस की गई गेंद को परमाणु बनाना है।

यह पीछा कितना भी अच्छा क्यों न हो, यह आमतौर पर मुझे अपने शॉट्स को जल्दी करने और बहुत अधिक शक्ति का उपयोग करने की ओर ले जाता है। मैं विजेताओं की तुलना में अधिक अप्रत्याशित त्रुटियों के साथ समाप्त होता हूं। लेकिन लगभग 40 साल की उम्र में भी, मैं उस इच्छा को हिला नहीं पा रहा हूं जो मैंने 16 साल की उम्र से की थी - फोरहैंड, डाउन-द-लाइन विजेताओं को नष्ट करने के लिए।

शुक्र है कि मुझे जल्दी ही एहसास हो गया कि एक पेशेवर टेनिस खिलाड़ी बनना मेरे बस में नहीं था।

हाई स्कूल में, मैं - अपने कई टेनिस साथियों के साथ - सर्दियों के दौरान स्क्वैश टीम में शामिल हो गया। स्क्वैश और टेनिस कोच एक ही कुटिल आदमी थे (और वह मेरे 8 वीं कक्षा के अंग्रेजी शिक्षक भी थे)। मेरी युवावस्था में कोर्ट पर मेरा काफी गुस्सा था - और अगर मैंने अपना रैकेट दीवार या फर्श पर एक प्रेम नल के रूप में दिया, तो उसने मुझे अभ्यास से बाहर कर दिया।

अच्छा आदमी।

वैसे भी, मेरे स्क्वैश प्रशिक्षण में उन्होंने मुझे जो बात जल्दी सिखाई वह यह थी कि आप विजेताओं को नहीं मार सकते।

कोर्ट के आकार और खिलाड़ियों की पिछली और साइड की दीवारों से टकराने की क्षमता के कारण, एक सभ्य खिलाड़ी किसी भी गेंद को खोदने में सक्षम होगा। आप अपने प्रतिद्वंद्वी पर कभी भी हावी नहीं हो सकते। वास्तव में, आप जितनी अधिक शक्ति का उपयोग करते हैं, उतना ही अधिक समय आप अपने प्रतिद्वंद्वी को देते हैं।

इसके बजाय, सर्वश्रेष्ठ स्क्वैश खिलाड़ी पहले अपने प्रतिद्वंद्वी को एक समझौता स्थिति में डालते हैं और फिर एक त्रुटि को मजबूर करने के लिए उपयुक्त शॉट का चयन करते हैं।

मैं किसी भी तरह का गॉल्टियर नहीं हूं - मैंने उसे हांगकांग में खेलते देखा है और वह वास्तव में एक विशेष इंसान है - लेकिन मेरे पास कुछ पसंदीदा पैटर्न हैं जिनका उपयोग मैं अपने प्रतिद्वंद्वी को स्थिति से बाहर करने के लिए करता हूं। मैं अपने बैकहैंड ड्रॉप शॉट का समर्थन करता हूं, जिसका उपयोग मैं अपने प्रतिद्वंद्वी को सामने की दीवार पर लाने के लिए करता हूं।

यदि मेरा शॉट अच्छा है, तो मेरे प्रतिद्वंद्वी के लिए उपलब्ध एकमात्र वास्तविक प्रतिक्रिया एक कठिन और गहरा क्रॉसकोर्ट पासिंग शॉट है, या हो सकता है - यदि उनके पास एक चतुर स्पर्श है - एक उच्च और गहरा लोब। किसी भी मामले में, मेरा मुंहतोड़ जवाब हमेशा एक तंग फोरहैंड रेल है (यानी, एक शॉट सीधे साइड की दीवार के नीचे)।

यह शॉट मेरे लिए हिट करने के लिए कठिन है क्योंकि इससे समय निकालने के लिए मुझे अपने प्रतिद्वंद्वी की गेंद को पीछे या साइड की दीवार से टकराने से पहले या तो वॉली या हिट करने के लिए मजबूर किया जाता है।

आसान विकल्प यह है कि गेंद के पीछे या साइड की दीवार से उछलने का इंतजार किया जाए - लेकिन अगर मैं बहुत लंबा इंतजार करता हूं, तो मेरे प्रतिद्वंद्वी के पास टी पर ठीक होने और वापस प्रमुख स्थिति में आने का समय है।

क्या मेरी रेल सच्ची और कड़ी होनी चाहिए, तो मेरे प्रतिद्वंद्वी को पीछे की ओर भेजा जाता है, एक गेंद का पीछा करते हुए उससे दूर जा रहा है। उसे कोर्ट पर बायें हाथ की सामने की दीवार से लेकर दाहिने हाथ की पिछली दीवार तक जितनी दूर संभव हो दौड़ना चाहिए।

यह आपकी ओर आने वाली गेंद की ओर दौड़ने से कहीं अधिक कठिन है। यदि मेरा प्रतिद्वंद्वी गेंद के पास जाता है, तो वह एक तटस्थ-से-कमजोर रेल (नीचे की रेखा) शॉट मारेगा। उस समय, मैं आम तौर पर एक गहरे क्रॉसकोर्ट फोरहैंड को मारता हूं, वह एक रेल के साथ प्रतिक्रिया करता है, और फिर मैं उसे अपने बैकहैंड की तरफ फिर से छोड़ देता हूं। और फिर पैटर्न दोहराता है।

कुछ बिंदु पर, वह थक जाता है, और मेरी गेंद को पुनः प्राप्त नहीं कर सकता।

वित्त का क्षेत्र एक गर्म स्क्वैश मैच से अलग नहीं है।

जब हम उचित स्थिति में होते हैं तो हमें सही परिसंपत्ति (एस) का चयन करके अनुकूल अवसरों का लाभ उठाना चाहिए जो अधिकतम रिटर्न देता है। जैसा कि निवेशक बहुत अधिक वैश्विक फिएट मुद्रा के हानिकारक प्रभावों को कम करना चाहते हैं, हमें सही परिसंपत्ति मिश्रण का चयन करना चाहिए।

क्योंकि अगर हम इस प्रयास में असफल होते हैं, भले ही हम तकनीकी रूप से "निवेश" कर रहे हों, हम वास्तव में केवल बिचौलियों को शुल्क दे रहे हैं - और हमारी संपत्ति ऊर्जा के मामले में स्थिर नहीं रहेगी।

पिछले साल के अंत से, बाजार इस संकेत की प्रतीक्षा कर रहा है कि फेड मुद्रास्फीति की तुलना में आर्थिक विकास के बारे में अधिक चिंतित है। यह निबंध तर्क देगा कि 27 जुलाई को, फेड ने टेलीग्राफ किया था कि, विकास को निराश करना चाहिए, यह मुद्रास्फीति से लड़ने के बजाय अपनी नीतियों को समर्थन विकास की ओर स्थानांतरित करेगा।

सेक्सी चार्ट पोर्न के साथ, मैं आपको तेजी से बिगड़ती अमेरिकी अर्थव्यवस्था के आर्थिक संकेतकों के माध्यम से कयामत-स्क्रॉलिंग करने का इरादा रखता हूं।

एक कानूनी, ऋण-समर्थित, वित्तीय अर्थव्यवस्था में विकास और वापसी का समर्थन करने के लिए, फेड को पैसे की कीमत कम करनी चाहिए और इसकी मात्रा का विस्तार करना चाहिए। मनी प्रिंटर "Brrrr" की कमी को पूरा करता है!

यदि आपको लगता है कि मेरे तर्क सही हैं, तो अगला और सबसे महत्वपूर्ण निर्णय यह निर्धारित करना है कि मुद्रा आपूर्ति के एक बार फिर विस्तार के रूप में कौन सी संपत्ति सबसे अच्छा प्रदर्शन करने की संभावना है। आपकी वित्तीय संपत्तियों के ऊर्जा-समायोजित मूल्य में नाटकीय रूप से वृद्धि करने का अवसर पैसे के तंग और भरपूर होने के बीच संक्रमण बिंदु पर सबसे बड़ा है। ऐसे क्षण को बर्बाद करना गैर-जिम्मेदाराना होगा, और इसलिए हमें विवेकपूर्ण होना चाहिए और सही संपत्ति का चयन करना चाहिए।

क्या मुझे स्टोंक्स, बॉन्ड, रियल एस्टेट, कमोडिटीज, सोना या क्रिप्टो खरीदना चाहिए? जाहिर है, आप सभी पहले से ही जानते हैं कि मैं इस नाटक में स्टार कलाकार के रूप में क्रिप्टो की वकालत कर रहा हूं। हालांकि, अगर हम सबसे अधिक तरल लार्ज-कैप सिक्कों के बारे में सोचते हैं, तो हमें किसका पक्ष लेना चाहिए? अंतर्निहित धारणा यह है कि हमें इस मौद्रिक संक्रमण बिंदु पर विविधीकरण से अधिक एकाग्रता का पक्ष लेना चाहिए। और एक केंद्रित शर्त के रूप में, मैं तर्क दूंगा कि अभी और साल के अंत के बीच, ईथर सबसे अच्छा रिटर्न देगा।

अपेक्षित मूल्य

दो संभावित घटनाएं हैं जो अगले 8 महीनों में हो भी सकती हैं और नहीं भी हो सकती हैं, जो मेरी थीसिस के लिए महत्वपूर्ण हैं:

• क्या फेड पिवट, और भविष्य की दर में कटौती और/या बैलेंस शीट विस्तार, उर्फ मनी प्रिंटिंग को फिर से शुरू करने का संकेत देगा?
• क्या इथेरियम मर्ज सफल होगा?

निवेश एक समयबद्ध अभ्यास है, इसलिए मुझे इनमें से किसी भी घटना को पूरा करने (या नहीं) के लिए एक समय सीमा निर्धारित करनी चाहिए। समय सीमा 31 मार्च, 2023 है।

दो द्विआधारी परिणामों वाली दो घटनाओं का अर्थ है कि भविष्य के ब्रह्मांड के चार संभावित राज्य हैं।

परिदृश्य 1: फेड पिवट + सफल एथेरियम मर्ज (यही बाद में मैं इसके पक्ष में तर्क प्रस्तुत करता हूं)

परिदृश्य 2: कोई फेड पिवट नहीं + सफल एथेरियम मर्ज

परिदृश्य 3: कोई फेड पिवट नहीं + असफल एथेरियम मर्ज

परिदृश्य 4: फेड पिवट + असफल एथेरियम मर्ज

प्रत्येक परिदृश्य के लिए, मैं एक मूल्य लक्ष्य प्रदान करूंगा, और मैं प्रत्येक संभावित परिणाम के लिए 25% संभावना भी निर्दिष्ट करूंगा। फिर मैं 31 मार्च 2022 के लिए ईटीएच/यूएसडी मूल्य पूर्वानुमान और अपेक्षित मूल्य प्राप्त करने के लिए इन सभी मूल्य पूर्वानुमानों के औसत की गणना करूंगा। यदि यह अपेक्षित रिटर्न सकारात्मक है, तो मैं अपनी लंबी ईथर स्थिति को जोड़ने में सहज महसूस करूंगा। यदि यह नकारात्मक है, तो कम से कम, मैं ईथर के लिए अधिक गंदी फिएट मुद्रा नहीं बेचूंगा।

इस विश्लेषणात्मक निर्माण के साथ, आइए शुरू करते हैं।

मासिक भुगतान

प्रत्येक मनुष्य आश्रय के अभाव में ब्रह्मांड में पैदा होता है। भाग्यशाली लोगों को अपने माता-पिता से एक आवास प्राप्त होता है, लेकिन हममें से अधिकांश को वयस्कता में प्रवेश करने के बाद आश्रय खरीदने या किराए पर लेने का रास्ता खोजना चाहिए। घर या अपार्टमेंट की खरीद का वित्तपोषण किसी भी वित्तीय संस्थान की सबसे बड़ी गतिविधियों में से एक है। अमेरिका अलग नहीं है।

पिछले कई दशकों में जैसे-जैसे वित्तीय सेवाओं का परिष्कार बढ़ा, बैंकों ने आवासीय अचल संपत्ति के एक बड़े हिस्से का वित्तपोषण शुरू किया। फेड के सौजन्य से, बैंक अपने बड़े और बढ़ते हुए अतिरिक्त भंडार को कम जोखिम वाले परिसंपत्ति वर्ग को उधार देना चाहते थे। सबसे सुरक्षित ऋण जो बैंक कर सकते हैं वे कठिन संपत्ति के खिलाफ हैं, और घर उस सूची में सबसे ऊपर हैं। यदि आप अपने बंधक पर चूक करते हैं, तो बैंक आपके घर को वापस ले सकता है और (उम्मीद है) इसे शेष ऋण मूल्य से अधिक पर बेच सकता है। आवास बाजार भी कुछ हद तक तरल है - सभी को कहीं न कहीं रहने की जरूरत है, और यह विभिन्न कार्यक्रमों के माध्यम से घर के स्वामित्व को प्रोत्साहित करने के लिए अमेरिकी सरकार की स्पष्ट नीति भी है। इसलिए, जैसे-जैसे समय बीतता गया, बैंकों ने अपनी मुफ्त पूंजी का अधिक से अधिक आवास ऋणों में डालना शुरू कर दिया।

घरों के लिए वित्तपोषण की व्यापक उपलब्धता और अतिरिक्त जोखिम स्वीकार करने के लिए बैंकों की इच्छा ने अधिक से अधिक लोगों को घर खरीदने के लिए गिरवी रखने की अनुमति दी। कुछ बिंदु पर, आवास की कीमत अप्रासंगिक हो गई। केवल एक चीज जो मायने रखती थी वह यह थी कि क्या उधारकर्ता मासिक बंधक भुगतान को अपनी डिस्पोजेबल आय में से वहन कर सकता है। इसका परिणाम यह हुआ कि आवास बाजार पूरी तरह से वित्तपोषण की लागत पर निर्भर हो गया, जो कि केंद्रीय बैंक द्वारा अल्पकालिक जोखिम-मुक्त दर की स्थापना के माध्यम से बड़े पैमाने पर निर्धारित किया जाता है (इस पर और अधिक कैसे काम करता है)।

केस शिलर यूएस नेशनल होम प्राइस इंडेक्स (सफेद) बनाम यूएस सीपीआई इंडेक्स (पीला)

ऊपर दिया गया चार्ट 1985 में शुरू होता है और प्रत्येक डेटा श्रृंखला को 100 पर अनुक्रमित किया जाता है। जैसा कि आप देख सकते हैं, आवास की कीमतें पिछले चार दशकों में सरकार द्वारा मापी गई मुद्रास्फीति की तुलना में 75% तेजी से बढ़ी हैं। यदि सभी को अपनी बचत से आवास के लिए नकद भुगतान करना पड़े, तो कीमतें बहुत कम होंगी। लेकिन अगर आप मासिक बंधक भुगतान वहन कर सकते हैं, तो आप एक अधिक महंगा घर खरीद सकते हैं। यह व्यवहार कीमत को अधिक बढ़ाता है, और घर खरीदारों को ऋण देने के लिए बैंक की इच्छा से प्रेरित होता है।

औसत जो "अमेरिकी सपने" को और कैसे बर्दाश्त कर सकता है?

यूएस जीडीपी का 70% खपत है। 1970 के दशक में अमेरिका ने एक विनिर्माण बिजलीघर से एक वित्तीय सेवा अर्थव्यवस्था में संक्रमण किया। अनिवार्य रूप से, ऋण के लिए संपार्श्विक के रूप में उपयोग की जाने वाली प्रत्येक वस्तु वित्तपोषण के लिए पात्र है। अधिकांश अमेरिकी तनख्वाह से तनख्वाह तक जीते हैं, जिसका अर्थ है कि उनकी पूरी जीवन शैली मासिक भुगतान पर निर्भर है।

" PYMNTS के शोध में पाया गया कि 61% अमेरिकी उपभोक्ता अप्रैल 2022 में तनख्वाह से तनख्वाह तक जीते थे, अप्रैल 2021 में 52% से नौ प्रतिशत-बिंदु वृद्धि ।"

उस दर की गणना जिस पर बैंक आपकी कार, घर, या अन्य उपभोक्ता वस्तुओं के लिए उधार देगा, उस वापसी दर से शुरू होता है जो बैंक को फेड के साथ पैसा जमा करते समय प्राप्त होता है। (यह देखते हुए कि हम अमेरिका के बारे में बात कर रहे हैं, मैं अमेरिकी मुद्रा बाजारों का वर्णन करना जारी रखूंगा)। इसे अतिरिक्त भंडार पर ब्याज (आईओईआर) कहा जाता है। आईओईआर दर फेड फंड दर की निचली और ऊपरी सीमा (जिसे फेड अपनी बैठकों में निर्धारित करता है) के बीच है। यह उन उपकरणों में से एक है जो फेड अपनी नीति दर को बाजार में देखी गई वास्तविक दर में अनुवाद करने के लिए उपयोग करता है।

यदि कोई बैंक आपकी जमा राशि लेता है और आपको 0% का भुगतान करता है, तो वह फेड को ऋण देकर तुरंत पलट सकता है और 2.40% जोखिम मुक्त कमा सकता है। महान व्यवसाय। यह देखते हुए कि बाजार प्रतिस्पर्धी है, यदि बैंक A उपभोक्ताओं को +2.40% प्रसार करने के लिए 0% जमा दर प्रदान करता है, तो बैंक B बैंक A से व्यवसाय चुराने के लिए 1% जमा दर की पेशकश कर सकता है, और फिर भी +1.40% कर सकता है फैला हुआ। इस प्रकार बैंक उच्च और उच्च जमा दरों की पेशकश करके प्रतिस्पर्धा करेंगे जब तक कि वे फेड द्वारा पेश किए गए आईओईआर से निकटता से मेल नहीं खाते।

यदि बैंक को आईओईआर के करीब जमा दर का भुगतान करना होगा, तो उसे अन्य संपार्श्विक के खिलाफ उधार देने पर आईओईआर की तुलना में अधिक दर चार्ज करना होगा। घर खरीदारों को दिए गए प्रीपेमेंट-फ्री विकल्प के कारण लोकप्रिय फिक्स्ड-रेट अमेरिकी बंधक कीमत के लिए थोड़ा अधिक जटिल है; हालांकि, एक समान सिद्धांत लागू होता है। फेड के पास जोखिम-मुक्त दर जितनी महंगी होगी, आपकी बंधक दर उतनी ही महंगी होगी।

यूएस 30-वर्ष की सावधि बंधक दर (सफेद), फेड फंड ऊपरी सीमा (पीला)

ऊपर दिया गया चार्ट स्पष्ट रूप से दिखाता है कि फेड जितना अधिक ब्याज दरें निर्धारित करता है, उतने ही अधिक अमेरिकी अपने घरों को वित्तपोषित करने के लिए भुगतान करते हैं। यह अमेरिकी उपभोक्ता के स्वास्थ्य के लिए अत्यंत महत्वपूर्ण है, क्योंकि मासिक बंधक भुगतान औसत परिवार की डिस्पोजेबल आय का एक बड़ा प्रतिशत दर्शाता है।

बंधक दरों ने वर्ष की शुरुआत लगभग 3% से की और अब यह 5% से थोड़ा ऊपर है। इस परिवर्तन के परिणामस्वरूप - और जैसा कि ऊपर दिए गए चार्ट में दिखाया गया है - औसत अमेरिकी घरेलू बैलेंस शीट 10% से अधिक खराब हो गई है। यह स्पष्ट रूप से केवल उन लोगों के लिए सच है जो वर्तमान में नए घर खरीदने के लिए वित्तपोषण हासिल कर रहे हैं - लेकिन बंधक दर समीकरण का सिर्फ एक पहलू है। बड़ा मुद्दा यह है कि कर्ज की रकम महंगाई की तुलना में तेजी से बढ़ती जा रही है। घर की कीमतों बनाम मुद्रास्फीति के उपरोक्त चार्ट को याद करें, और कल्पना करें कि यह कैसा दिखेगा यदि मंझला घर की कीमत 1985 के बाद से मुद्रास्फीति में 75% की वृद्धि से मेल खाती है। घरेलू बैलेंस शीट कुछ इस तरह होगी:

इस परिदृश्य के तहत, अन्य आवश्यकताओं के लिए परिवारों की आय का एक बड़ा प्रतिशत बचा होगा। जितना अधिक मंझला घराने का वित्त उनके बंधक के वित्तपोषण की लागत से बढ़ाया जाता है, उतनी ही अधिक संभावना है कि वे अन्य उपभोक्ता वित्त साधनों का सहारा लेते हैं - जैसे क्रेडिट कार्ड - जीवन की अन्य आवश्यक चीजों को वहन करने के लिए।

सकल घरेलू उत्पाद के% के रूप में अमेरिकी घरेलू ऋण

यूएस कंज्यूमर क्रेडिट बकाया

ऊपर दिए गए ये चार्ट स्पष्ट रूप से दिखाते हैं कि परिवारों ने अपने अस्तित्व को वित्तपोषित करने के लिए ऋण का उपयोग करने के लिए अधिक से अधिक सहारा लिया है।

युवाओं के लिए क्रेडिट कार्ड का नया, जागृत रूप - जो क्रेडिट के पारंपरिक रूपों को छोड़ देता है लेकिन फिर भी पैसे उधार लेता है - अब खरीदें बाद में भुगतान करें (बीएनपीएल)। ऊपर दिए गए चार्ट में दर्शाया गया सकल व्यापारिक मूल्य (GMV) मूल रूप से शीर्ष BNPL फिनटेक के ग्राहकों द्वारा किया गया ऋण शेष है। जैसा कि आप देख सकते हैं, लगभग $70 बिलियन डॉलर का GMV 2020 में इस तरह से वित्तपोषित किया गया था। पुराने लोग क्रेडिट कार्ड का उपयोग करते हैं, और youfs BNPL का उपयोग करते हैं-, वही, लेकिन अलग।

अमेरिका एक कार देश है। जानबूझकर किया जाए या नहीं, उपनगरीय और शहरी क्षेत्रों और प्रमुख जनसंख्या केंद्रों के बीच सार्वजनिक परिवहन संपर्क की कमी चौंकाने वाली है। अमेरिका दुनिया का सबसे धनी देश है, और फिर भी वाशिंगटन डीसी से न्यूयॉर्क शहर की तुलना में बीजिंग से शंघाई जाना आसान है। औसत अमेरिकी के लिए औसत वेतन बनाने के लिए, घर से काम पर जाने के लिए कार का मालिक होना आवश्यक है। पारिवारिक कार अभी तक एक और संपत्ति है जिसे इसकी उच्च कीमत के कारण वित्तपोषित किया जाना चाहिए। केली ब्लू बुक के अनुसार, वर्तमान में औसत कार की कीमत $48,043 है - एक नया सर्वकालिक उच्च। अगर आप सालाना 50,000 डॉलर कमाते हैं, और औसत कार की कीमत 48,000 डॉलर है, तो आप उस कुतिया को वित्तपोषित करते हैं!

यूएस वाणिज्यिक बैंक ऑटो ऋण

फेड से उपरोक्त डेटासेट 2015 तक वापस चला जाता है। पिछले 7 वर्षों में ऑटो ऋण बकाया 44% बढ़ गया है।

आवास और ऑटो जीवन-महत्वपूर्ण संपत्तियों के दो उदाहरण हैं जिन्हें अमेरिकी परिवारों द्वारा वित्तपोषित किया जाना चाहिए। जो दर अमेरिकियों को इन अनिवार्यताओं के लिए मासिक भुगतान निर्धारित करती है, वह सीधे फेड फंड दर से प्रभावित होती है। इसलिए, जैसा कि फेड दरों को बढ़ाकर पैसे को अधिक महंगा बनाता है, यह सीधे अमेरिकी परिवारों के विशाल बहुमत को गरीब बना देता है।

घरेलू बैलेंस शीट पर फेड का प्रभाव सीधे तौर पर उन परिवारों द्वारा रखे गए ऋणों के आकार से संबंधित है। यदि औसत घर या कार की कीमत में अचानक 50% की गिरावट आती है, तो फेड द्वारा दरों में कुछ प्रतिशत की वृद्धि करने से परिवारों पर कोई खास फर्क नहीं पड़ेगा - क्योंकि, जबकि वे अपने घर या कार पर जो ब्याज दर अदा करेंगे, वह अधिक होगी। , उनका शुद्ध मासिक भुगतान कम होने की संभावना है। हालांकि, हम अमेरिकी अर्थव्यवस्था के तीव्र वित्तीयकरण की 50 से अधिक वर्षों की अवधि के अंत में हैं, जिसने किसी भी संपत्ति की कीमत में तेजी से वृद्धि की है, जिसके खिलाफ उधार दिया जा सकता है।

यदि आप मासिक भुगतान नहीं कर सकते हैं, तो आप घर, कार या अन्य टिकाऊ सामान नहीं खरीद सकते। यदि खरीदार को कम भुगतान करने की आवश्यकता है, तो विक्रेता को कम में बेचना होगा। और फिर हाशिये पर, घरों, कारों और अन्य वित्तपोषित संपत्तियों का पूरा स्टॉक कम हो जाता है। यह देखते हुए कि उन संपत्तियों को ऋण द्वारा वित्तपोषित किया जाता है, जो उस प्रकार के संपार्श्विक के खिलाफ उधार देने वाले बैंक के लिए एक समस्या बन जाती है - क्योंकि वे बहुत कम मूल्य की संपत्ति को जब्त कर लेंगे जब वे लोग उधार दे रहे हैं, वे अपना ऋण भुगतान नहीं कर सकते हैं।

जैसे-जैसे संपत्ति की कीमतें गिरती हैं, बैंक अधिक रूढ़िवादी हो जाते हैं कि वे किसे पैसा उधार देते हैं और किसके खिलाफ उधार देते हैं। इन परिसंपत्तियों के लिए ऋण का प्रवाह धीमा हो जाता है और अधिक महंगा हो जाता है। यह बाजार में वापस फ़ीड करता है और कीमतों को और भी कम करता है। खरीदार मासिक भुगतान को उन शर्तों पर बर्दाश्त नहीं कर सकता है जिनके साथ बैंक सहज है। इस बिंदु पर, परिसंपत्ति की कीमत उस स्तर तक गिरनी चाहिए जहां खरीदार उच्च वित्तपोषण लागत पर मासिक भुगतान कर सकता है। विवेकपूर्ण होने पर, यह वास्तव में अमेरिकी परिवारों के लिए बैंक की ऋण पुस्तिका के पूरे स्टॉक को कम कर देता है। यह एक गोलाकार, प्रतिवर्ती प्रक्रिया है जो खतरनाक ऋण-समर्थित परिसंपत्ति अपस्फीति की ओर ले जाती है!

जैसा कि मैंने कई बार कहा है, केंद्रीय बैंक का लक्ष्य परिसंपत्ति की कीमतों का समर्थन करने के लिए पैसे छापना है ताकि संपत्ति का अपस्फीति न हो। एक आंशिक आरक्षित बैंकिंग प्रणाली परिसंपत्ति अपस्फीति से बच नहीं सकती है। इसलिए, यदि फेड या किसी अन्य केंद्रीय बैंक को लगता है कि अपस्फीति क्षितिज पर है, तो उसे तुरंत कार्रवाई करनी चाहिए। यह "उचित" अर्थशास्त्र कार्यक्रमों में किसी भी और सभी लोगों को पढ़ाया जाने वाला पाठ है। फेड (या किसी अन्य केंद्रीय बैंक) के अधिकांश अकादमिक कर्मचारियों ने ग्रेट डिप्रेशन पर कागजात लिखे हैं और उनका अध्ययन किया है। उनका मानना है कि फेड ने पैसे की छपाई और संपत्ति की कीमतों का समर्थन नहीं करके और 1930 के दशक में विभिन्न विकसित अर्थशास्त्र के अपस्फीति आवेगों को रोककर गलती की।

इस पूरे खंड से निष्कर्ष यह है कि अमेरिकी उपभोक्ता का स्वास्थ्य - और विस्तार से, अमेरिकी अर्थव्यवस्था - सीधे फेड फंड दर से संबंधित है। अगर ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो अर्थव्यवस्था को नुकसान होता है। यदि ब्याज दरें गिरती हैं, तो अर्थव्यवस्था समृद्ध होती है। जबकि आप सोच सकते हैं कि सबसे सफल "लोकतंत्र" के भाग्य का निर्धारण करने वाले अनिर्वाचित नौकरशाहों का एक गवर्निंग बोर्ड थोड़ा अजीब है, बस कुकी कैसे टूट जाती है।

(दो में से एक चुनें)

इस वाक्यांश को चीन में तब प्रसिद्ध किया गया था जब ई-कॉमर्स की दिग्गज कंपनी अलीबाबा पर व्यापारियों को दो प्लेटफार्मों में से एक पर अपना माल बेचने के लिए मजबूर करने का आरोप लगाया गया था - अलीबाबा या इसके प्रतियोगियों में से एक - दोनों के साथ काम करने में सक्षम होने के बजाय।

फेड एक समान "दो में से एक चुनें" दुविधा का सामना कर रहा है। वे या तो मुद्रास्फीति से लड़ने का विकल्प चुन सकते हैं, या वित्तीय अमेरिकी अर्थव्यवस्था का समर्थन कर सकते हैं - लेकिन वे दोनों नहीं कर सकते। मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए पैसे की कीमत (यूएसडी) बढ़ाने और पैसे की मात्रा कम करने की आवश्यकता है। एक "स्वस्थ" अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लिए नुस्खे के ठीक विपरीत की आवश्यकता होती है।

मार्च 2022 में, मुद्रास्फीति के बढ़ते मूल्य में प्रवेश करने के साथ, फेड ने फैसला किया कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था उच्च दरों को संभाल सकती है - 2018 के बाद पहली बार फेड फंड की दर को एक चौथाई अंक तक बढ़ा सकती है। निश्चित रूप से, सर्वकालिक निम्न स्तर पर बेरोजगारी के साथ, अमेरिका का इंजन फेड फंड दर पर कुछ प्रतिशत अंक अधिक से निपट सकता है?

गलत.कॉम

नीचे दिए गए चार्ट पर अपनी मनमोहक छोटी आंखें मनाएं, जो अमेरिकी अर्थव्यवस्था में गिरावट की ओर इशारा करती हैं। यदि आप मंदी की पाठ्यपुस्तक की परिभाषा के अनुसार, जैसा कि "उचित" अर्थशास्त्र कार्यक्रमों द्वारा पढ़ाया जाता है - अर्थात, नकारात्मक वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की दो क्रमिक तिमाहियों में - तो 2022 की दूसरी तिमाही में अमेरिकी अर्थव्यवस्था आधिकारिक तौर पर मंदी में है। मुझे पता है, मुझे पता है - वे "किताब" चीजें इतनी पुरानी हैं। व्हाइट हाउस के प्रेस कार्यालय के अर्थशास्त्र मेमों को निगलना बेहतर है। सोज़।

एक… दो… मेरा जूता बांध दो

यूएस रियल जीडीपी% ग्रोथ

याद रखें - फेड की पहली दर वृद्धि इस साल मार्च में हुई थी। यह काफी संयोग है कि नकारात्मक जीडीपी वृद्धि की पहली तिमाही भी वर्ष की पहली तिमाही में हुई।

कुछ भी हमेशा के लिए नहीं रहता है, लेकिन आर्थिक "वाद" की वर्तमान फसल सभी का मानना है कि राष्ट्रीय अर्थव्यवस्थाओं को निश्चित रूप से विकसित होना चाहिए और बढ़ सकता है। इसलिए मंदी या नकारात्मक वृद्धि उन लोगों के लिए बहुत बड़ी बात है जो हमें वादा की गई भूमि की ओर ले जा रहे हैं।

2021 के अंत तक, आवास संबंधी गतिविधियां यूएस जीडीपी के 9.20% का प्रतिनिधित्व करती हैं। इस सुंदरता पर एक नज़र डालें।

यूएस मौजूदा होम सेल्स % साल दर साल बदलें

यूएस मौजूदा घरेलू बिक्री 2022 के जून बनाम 2021 के जून में 14.22% कम थी। क्या यूएस हाउसिंग सेक्टर ने थ्री एरो को पैसा उधार दिया था? ;)

यहाँ बदसूरत अमेरिकी आवास डेटा की एक और चापलूसी है, के सौजन्य से क्विल इंटेलिजेंस .

COVID की ऊंचाई के दौरान की तुलना में अमेरिकी आज अर्थव्यवस्था के बारे में अधिक निराशावादी हैं। पीठ के लोगों के लिए एक बार फिर कह दूं: अमेरिका में COVID के कारण लाखों लोग मारे गए, लेकिन आज लोग ज्यादा मायूस हैं। अलंकारिक प्रश्न: क्या आपके पास 0% पर फेड फंड होगा या COVID का इलाज होगा? इसका उत्तर न दें - मुझे पता है कि यह एक भारित प्रश्न है। हमारे पास स्पष्ट रूप से न तो है।

मिशिगन विश्वविद्यालय उपभोक्ता भावना

निश्चित रूप से अगर अमेरिकी अर्थव्यवस्था गैर-शून्य अल्पकालिक ब्याज दरों के सामने इतनी जल्दी धीमी हो रही है, तो मुद्रास्फीति तेजी से घट रही होगी, है ना? ओह, नहीं, नहीं, नहीं!

यूएस सीपीआई% साल दर साल (सफेद) बदलें बनाम फेड फंड अपर बाउंड (पीला)

फेड दशकों में सबसे तेज क्लिप पर अपनी नीति दर बढ़ा रहा है, और मुद्रास्फीति कम होने के कोई संकेत नहीं दिखाती है। आप में से कुछ अर्थमिति जीत विभिन्न घटकों को पार्स कर सकते हैं जो यूएस सीपीआई बनाते हैं और कीमतों में गिरावट की ओर इशारा करते हैं। और आप सही होंगे, लेकिन आप यह भी भूल रहे होंगे कि यह राजनीतिक अर्थशास्त्र है। वास्तविकता अप्रासंगिक है, और लोग जिस संख्या की सबसे अधिक परवाह करते हैं वह है पिछड़ा दिखने वाला सीपीआई संख्या। और इस मीट्रिक से, फेड विफल हो रहा है।

घरेलू स्तर पर, फेड अर्थव्यवस्था को क्रैश कर रहा है (यह मंदी में है), लेकिन मुद्रास्फीति अभी भी अधिक से अधिक क्रय शक्ति को कम कर रही है, जो कुछ महीनों में मतपेटी की ओर बढ़ रहे हैं। क्या करें? फेड को किस चर का अनुकूलन करना चाहिए?

यदि फेड कम मुद्रास्फीति के लिए अनुकूलन करता है, तो उसे अपनी नीति दर में वृद्धि जारी रखनी चाहिए। आप तर्क दे सकते हैं कि फेड को और भी अधिक आक्रामक होने की जरूरत है, क्योंकि ऊपरी सीमा पर इसकी 2.5% की नीति दर अभी भी नवीनतम 9.1% मुद्रास्फीति पढ़ने के नीचे 6.6% है।

यदि फेड विकास के लिए अनुकूलन करता है, तो उसे अपनी नीति दर में कटौती करनी चाहिए और मुद्रित धन के साथ फिर से बांड खरीदना शुरू करना चाहिए। इससे 90% अमेरिकी परिवारों के लिए आवास, ऑटो और अन्य टिकाऊ सामानों के मासिक भुगतान में कमी आएगी, जिनके पास देश की वित्तीय संपत्ति का 10% से कम स्वामित्व है।'

फिर से, मैं अपने भयानक मंदारिन लहजे में कहता हूं -

उपदेश, ब्रोथा!

कुछ बातें फेड में उच्च पादरियों द्वारा बिल्कुल नहीं कही जा सकती हैं। उदाहरण के लिए, वे यह नहीं कह सकते, "हम संपत्ति की कीमतों को बढ़ाने और वित्तीय अमेरिकी अर्थव्यवस्था को बचाने के लिए पैसे छापेंगे।" बहोत गज़ब है। फेड के पास अपने शस्त्रागार में कई ट्रिगर शब्द हैं कि उसने निवेश करने वाले समुदाय को यह व्याख्या करने के लिए प्रशिक्षित किया है कि वह उन्हें कैसे चाहता है। जो शब्द जनता को अहानिकर लग सकते हैं, वे वॉल स्ट्रीट जर्नल के संपादकीय बोर्ड के लिए मीठी नोक-झोंक हैं।

उस प्रस्तावना के साथ, आइए देखें कि ब्रोथा पॉवेल क्या उपदेश देते हैं।

बैठक के फैसले के बाद प्रेस कांफ्रेंस में हमेशा आतिशबाजी होती है। फेड इस बात से अच्छी तरह वाकिफ है कि पत्रकार क्या पूछ सकते हैं। नतीजतन, उनकी प्रतिक्रियाओं को आम तौर पर अच्छी तरह से सोचा जाता है, और हम यह सुनिश्चित कर सकते हैं कि पॉवेल अपने हालिया प्रेसर में गार्ड से पकड़े नहीं गए थे।

मैं से उद्धरण दूंगा प्रतिलिपि और मेरे अपने रंगीन स्थानीय भाषा के साथ व्याख्या करें।

जेरोम एच पॉवेल: शुभ दोपहर। मैं और मेरे सहयोगी मुद्रास्फीति को वापस नीचे लाने के लिए दृढ़ता से प्रतिबद्ध हैं, और हम ऐसा करने के लिए तेजी से आगे बढ़ रहे हैं।

पॉवेल संदेश पर है। महंगाई पहली प्राथमिकता है। यहां कुछ भी नया नहीं है।

खर्च और उत्पादन के हालिया संकेतकों में नरमी आई है। उपभोक्ता खर्च में वृद्धि काफी धीमी हो गई है, जो आंशिक रूप से कम वास्तविक डिस्पोजेबल आय और सख्त वित्तीय स्थितियों को दर्शाती है। आवास क्षेत्र में गतिविधि कमजोर हुई है, जो आंशिक रूप से उच्च बंधक दरों को दर्शाती है। और पहली तिमाही में मजबूत वृद्धि के बाद, दूसरी तिमाही में व्यापार निश्चित निवेश में भी गिरावट आई है।

पॉवेल कमजोर अमेरिकी अर्थव्यवस्था को स्वीकार कर रहे हैं। यह पहले पोस्ट किए गए चार्ट से निकाले गए निष्कर्ष की पुष्टि करता है।

श्रम बाजार की स्थितियों में सुधार व्यापक रूप से हुआ है, जिसमें मजदूरी वितरण के निचले छोर पर श्रमिकों के साथ-साथ अफ्रीकी-अमेरिकी और हिस्पैनिक्स भी शामिल हैं।

यहां तक कि भूरे लोगों के पास भी नौकरी है- यह एक तंग अमेरिकी श्रम बाजार होना चाहिए।

लक्ष्य सीमा में आज की वृद्धि उतनी ही बैठकों में दूसरी 75-आधार-बिंदु वृद्धि है। जबकि एक और असामान्य रूप से बड़ी वृद्धि हमारी अगली बैठक में उपयुक्त हो सकती है, यह एक ऐसा निर्णय है जो हमें अभी और तब के बीच प्राप्त आंकड़ों पर निर्भर करेगा।

फेड मुद्रास्फीति पर लेजर केंद्रित है। ब्याज दर बढ़नी चाहिए! यहां कुछ भी नया नहीं है।

जैसे-जैसे मौद्रिक नीति का रुख और सख्त होता जाएगा, वैसे-वैसे वृद्धि की गति को धीमा करना उचित होगा, जबकि हम यह आकलन करते हैं कि हमारी संचयी नीति समायोजन अर्थव्यवस्था और मुद्रास्फीति को कैसे प्रभावित कर रहे हैं।

उह ओह - शायद मुद्रास्फीति नंबर एक प्राथमिकता नहीं है। पॉवेल इस बात से चिंतित हैं कि बढ़ती दरें अमेरिकी अर्थव्यवस्था को कैसे प्रभावित कर रही हैं।

यह तैयार टिप्पणियों को समाप्त करता है। अब प्रश्नोत्तर में चलते हैं। यह एक बहुत लंबा खंड है, और मेरा मानना है कि केवल एक ही एक्सचेंज था जो मायने रखता था। यह फाइनेंशियल टाइम्स से कोल्बी स्मिथ के साथ था, और मैं आपको इसके माध्यम से टुकड़े-टुकड़े करने जा रहा हूं।

प्रश्न: हमारे प्रश्नों को लेने के लिए आपका बहुत-बहुत धन्यवाद। फाइनेंशियल टाइम्स के साथ कोल्बी स्मिथ।

जैसा कि समिति नीति पथ पर विचार करती है, यह हेडलाइन मुद्रास्फीति में अपेक्षित गिरावट को कैसे तौलेगी, जो कमोडिटी की कीमतों में गिरावट के परिणामस्वरूप हो सकती है, इस तथ्य के खिलाफ कि हमें विशेष रूप से मुख्य रीडिंग में कुछ दृढ़ता देखने की संभावना है? और उस संभावित तनाव और संकेतों को देखते हुए, आप जानते हैं, यहां किसी भी प्रकार की गतिविधि कमजोर हो रही है, समिति की सोच कैसे बदल गई है कि प्रतिबंधात्मक क्षेत्र दरों में कितनी दूर जाने की आवश्यकता हो सकती है?

श्री। पॉवेल: तो मुझे लगता है कि मैं यह कहकर शुरू करूंगा कि हम कह रहे हैं कि हम तटस्थ की सीमा तक पहुंचने के लिए तेजी से आगे बढ़ेंगे, और मुझे लगता है कि हमने अब ऐसा कर लिया है। हम 2.25 से 2.5 पर हैं, और जो हम सोचते हैं वह तटस्थ है। तो सवाल यह है कि हम आगे के रास्ते के बारे में कैसे सोच रहे हैं? इसलिए एक चीज जो नहीं बदली है, वह यह है कि - यह नहीं बदलेगा कि हमारा ध्यान अपने उपकरणों का उपयोग करने पर जारी रहेगा ताकि मांग को आपूर्ति के साथ बेहतर संतुलन में लाया जा सके ताकि मुद्रास्फीति को वापस लाया जा सके। यह हमारा व्यापक फोकस बना रहेगा। हमने यह भी कहा कि हम उम्मीद करते हैं कि चल रही दरों में बढ़ोतरी उचित होगी और हम बैठक करके निर्णय लेंगे।

चलो वहीं रुक जाते हैं। यह एक बहुत बड़ा बयान है - पॉवेल की टिप्पणी के अनुसार, फेड का मानना है कि जून सीपीआई +9.1% और कोर पीसीई 4.5% पर, 2.5% की फेड फंड दर तटस्थ है। यह काफी आश्चर्यजनक है, यह देखते हुए कि 2.5% निश्चित रूप से 9.1% और 4.5% दोनों से काफी कम है। वह टेलीग्राफ जो फेड को लगता है कि उसने समय के साथ मुद्रास्फीति को कम करने के लिए पर्याप्त किया है, और यह कि अधिक करने से अमेरिकी अर्थव्यवस्था की नाक कट जाएगी और उसका चेहरा खराब हो जाएगा।

अब जब उन्होंने "पर्याप्त किया है", फेड डेटा "बैठक द्वारा बैठक" को देखेगा। अमेरिकी आर्थिक तस्वीर जितनी खराब होती जाती है, उतनी ही अधिक संभावना है कि फेड यह निष्कर्ष निकालेगा कि उन्होंने मांग को नष्ट करने के लिए पर्याप्त किया है। बुरा अच्छा है! और अच्छे से मेरा मतलब उन लोगों से है जिनके पास वित्तीय संपत्ति है।

तो हम क्या देखने जा रहे हैं? आप जानते हैं, हम आने वाले डेटा को देख रहे होंगे, जैसा कि मैंने उल्लेख किया है, और यह आर्थिक गतिविधि से शुरू होगा। क्या हम उस मंदी को देख रहे हैं जो हम-आर्थिक गतिविधियों में मंदी है जो हमें लगता है कि हमें चाहिए, और कुछ सबूत हैं कि हम इस समय हैं।

ब्रोथा पॉवेल जानना चाहता है कि प्लीब्स को कितना बुरा लगता है। आर्थिक डेटा निश्चित रूप से धीमा हो रहा है, और यह देखते हुए कि फेड सितंबर में फिर से दरें बढ़ाएगा, मासिक भुगतान केवल समय बढ़ने के साथ ही अधिक होगा। हम उम्मीद कर सकते हैं कि आर्थिक बुनियादी ढांचे में गिरावट जारी रहेगी। क्या इसका मतलब यह है कि फेड ने अपने मौद्रिक कड़े कार्यक्रम को समाप्त करने का द्वार खोल दिया है? मेथिंक हाँ।

तो हम दोनों को देख रहे होंगे और हम उन दोनों के लिए देख रहे होंगे - उन दोनों के लिए, वास्तव में, वे जो कहते हैं उसके बजाय दृष्टिकोण के बारे में वे क्या कह रहे हैं। लेकिन हम पूछेंगे कि क्या हम मुद्रास्फीति के दबावों में गिरावट देखते हैं? क्या हम मुद्रास्फीति की वास्तविक रीडिंग में कमी देख रहे हैं?

पॉवेल को केवल इस बात की परवाह है कि मूल्य वृद्धि में परिवर्तन की दर धीमी हो रही है या नहीं। यदि मुद्रास्फीति +9.1% पर थी, लेकिन फेड के विश्वदृष्टि में घटकर +8.0% हो गई, तो मुद्रास्फीति घट रही है। मुझे प्रो टेम्पोर को याद दिलाना चाहिए कि कीमतें अभी भी बढ़ रही हैं - बस धीमी गति से। हालांकि कोई बात नहीं। आइए इस बारे में तार्किक न हों- हम बस यही चाहते हैं कि वह मनी प्रिंटर को वापस चालू करे।

तो उस सभी डेटा के आलोक में, हम जो सवाल पूछ रहे हैं वह यह है कि क्या हमारे पास नीति का रुख मुद्रास्फीति को हमारे 2 प्रतिशत लक्ष्य पर वापस लाने के लिए पर्याप्त प्रतिबंधात्मक है। और यह भी ध्यान देने योग्य है कि ये दर वृद्धि बड़ी रही है और वे जल्दी आ गई हैं, और यह संभावना है कि उनका पूर्ण प्रभाव अर्थव्यवस्था द्वारा महसूस नहीं किया गया है। तो शायद कुछ अतिरिक्त कसने-पाइपलाइन में महत्वपूर्ण अतिरिक्त कसने है।

पॉवेल का मानना है कि छह महीने से कम समय में 0% से 2.5% तक जाना बेहद आक्रामक था, यहां तक कि सालाना मुद्रास्फीति 9.1% बढ़ रही थी। अच्छा मैं इसे ले लूंगा। हम देख सकते हैं कि फेड दरें बढ़ाना बंद करना चाहता है। वे एक विराम को सही ठहरा सकते हैं क्योंकि वे दरों में बढ़ोतरी के साथ इतनी तेजी से चले गए कि भविष्य में पूर्ण प्रभाव अच्छी तरह से महसूस किया जाएगा। यह उसे तब रुकने की अनुमति देता है क्योंकि फेड अर्थव्यवस्था के माध्यम से अपने पूर्व कार्यों को समाप्त कर सकता है। चलो कमबख्त जाओ!

और अंत में…

इसलिए हम इसके बारे में सोच रहे हैं। जैसा कि मैंने उल्लेख किया है, जैसा कि यह सितंबर से संबंधित है, मैंने कहा कि एक और असामान्य रूप से बड़ी वृद्धि उपयुक्त हो सकती है। लेकिन यह कोई निर्णय नहीं है जो हम अभी कर रहे हैं। यह वह है जिसे हम अपने द्वारा देखे गए डेटा के आधार पर बनाएंगे, और हम बैठक करके निर्णय लेने जा रहे हैं। हमें लगता है कि यह समय केवल बैठक के आधार पर बैठक में जाने और प्रदान करने का नहीं है, आप जानते हैं, जिस तरह का स्पष्ट मार्गदर्शन हमने तटस्थ के रास्ते पर प्रदान किया था।

सितंबर की बैठक में एक बड़ी दर वृद्धि का आश्वासन दिया गया है। बाजार वर्तमान में सितंबर में 50 बीपीएस की बढ़ोतरी में मूल्य निर्धारण कर रहा है। अब जो चल रहा है वह नवंबर की बैठक में एक बाद का विराम है। बाजार इसी की परवाह करता है। और सितंबर के अंत तक 3% की अल्पकालिक दरों के साथ, वे मासिक भुगतान अमेरिकी जनमत के लिए भयानक रूप से अप्रभावी होने जा रहे हैं।

मार्केट रिएक्शन (ब्लूमबर्ग से डेटा)

मेरे वृहद जोखिम भरे परिसंपत्ति संकेतक फेड की बैठक के बाद सभी रुक गए, और शुक्रवार को लाभ बंद कर दिया। जबकि यह प्रभावशाली है, हमें कुछ संदर्भ की आवश्यकता है।

आइए एक नजर डालते हैं कि 15 जून और 4 मई की दोनों बैठकों से पहले और बाद में जोखिम भरी संपत्तियों ने कैसा प्रदर्शन किया।

जून और जुलाई दोनों बैठकों में, फेड ने दरों में 0.75% की वृद्धि की, और सितंबर की बैठक में फेड द्वारा उठाए जाने वाले राशि के लिए उम्मीदें मुश्किल से हिल गईं। सितंबर 30, 2022 फेड फंड फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट 17 जून को 97.53 और जुलाई 27 पर 97.495 था। बाजार स्पष्ट रूप से भविष्य में अच्छी तरह से कटौती की गई फेड फंड्स दर को छूट दे रहा है।

अगर हम 26 जुलाई (फेड घोषणा से एक दिन पहले) बनाम 2 अगस्त से फेड फंड फ्यूचर्स कर्व में बदलाव पर एक नज़र डालें, तो बहुत अंतर नहीं है। यदि वक्र अधिक बदलता है, तो इसका मतलब है कि बाजार दरों में गिरावट की उम्मीद करता है, और इसके विपरीत। प्रभावी दर वायदा कीमत से 100 घटा है।

यह समझने के लिए कि क्या बाजार फेड के मौद्रिक कड़े अभियान की छूट में मूल्य देना शुरू कर रहा है, आइए दिसंबर 2022 तक फेड फंड दर की अपेक्षाओं पर ध्यान दें।

जोखिम बाजार फेड बैठक के बाद के अपने लाभ को जारी रखते हैं, लेकिन आगे की ओर देखने वाले मुद्रा बाजार डेरिवेटिव कोई बदलाव नहीं होने की ओर इशारा करते हैं। कौन सही है? मेरा मानना है कि जैसे-जैसे आर्थिक आंकड़े लगातार खराब होते जा रहे हैं और क्रेडिट की बढ़ती कीमत वित्तीय गतिविधियों को और सीमित करती है, नकारात्मक विकास की कहानी लगातार उच्च मुद्रास्फीति को मात देगी। पॉवेल ने कहा कि फेड तटस्थ हो गया है, और अब उन्हें व्यापक अर्थव्यवस्था पर प्रभावों का निरीक्षण करने की आवश्यकता है। यदि आप चाहते हैं कि फेड नल को वापस चालू करे, तो बुरा अच्छा है! इसके अलावा, मुझे बिटकॉइन की क्षमता में यूएसडी तरलता की उपलब्धता में बदलाव का एक अग्रगामी संकेतक होने पर भरोसा है - और इसकी कीमत में हालिया उछाल से पता चलता है कि फेड अपनी मौद्रिक नीति के साथ (अपेक्षाकृत) निकट भविष्य में थोड़ा अधिक ढीला-ढाला हो जाएगा। . आइए जानें कि वह समय वास्तव में कैसा दिख सकता है।

कार्यक्रम

फेड प्रमुख तिथियाँ (2022)

ऐतिहासिक रूप से, पिछले फेड कुर्सियों ने जैक्सन होल संगोष्ठी में बड़े नीतिगत बदलावों की घोषणा की है। यदि अमेरिकी आर्थिक आंकड़ों में तेजी से गिरावट जारी है, तो इस जंबोरी में पॉवेल धुरी की घोषणा की जा सकती है।

सितंबर की बैठक में नीति दर में बदलाव की बाजार की उम्मीदों पर पानी फेर दिया गया है। हालांकि, अब और तब के बीच, फेड के पास दो अतिरिक्त सीपीआई डेटा पॉइंट होंगे (जुलाई सीपीआई, 10 अगस्त को जारी किया गया, और अगस्त सीपीआई, 13 सितंबर को जारी किया गया)। मैं कोई डेटा खोजी नहीं हूं, लेकिन यह पूरी तरह से संभावना है कि दूसरी रीडिंग से मूल्य वृद्धि की दर धीमी हो जाती है। इससे पॉवेल को मौद्रिक स्थितियों को आसान बनाने में पीछे हटने का औचित्य मिलेगा।

यह देखते हुए कि नवंबर की बैठक चुनाव से महज कुछ दिन दूर है, फेड के लिए अपने नीतिगत रुख में नाटकीय रूप से बदलाव करना काफी बुरा होगा। इसके बजाय, फेड जितना संभव हो सके उतना नरम होने का प्रयास करेगा ताकि चल रहे पोली-टेनमेंट से विचलित न हो।

आंकड़ों को देखते हुए, हमें सितंबर की बैठक में 0.5% से 0.75% की दर में वृद्धि का लगभग आश्वासन दिया गया है। बेशक, आर्थिक आंकड़े इतनी बुरी तरह निराश कर सकते हैं कि फेड सितंबर में रुक जाता है, लेकिन मैं उस दृष्टिकोण से नहीं हूं। यह दिसंबर की बैठक को 2022 के शेष के लिए परिभाषित बैठक के रूप में छोड़ देता है। हम उस बैठक का व्यापार कर रहे हैं। मैं पूरी तरह से उम्मीद करता हूं कि अब से दिसंबर की बैठक तक औसत अमेरिकी पर निरंतर चढ़ाई वाली फेड फंड दर पूरी तरह से खत्म हो जाएगी। आर्थिक तबाही इतनी स्पष्ट होगी कि सत्ताधारी दल द्वारा नियोजित स्पिन डॉक्टरों को भी यह स्वीकार करना होगा कि नुकसान वास्तविक है।

चुनाव समाप्त होने के साथ, फेड के पास व्यापार में वापस आने के लिए एक स्वतंत्र राजनीतिक हाथ होगा - मौद्रिक नीति को ढीला करके अमेरिकियों के मासिक भुगतान को कम करने का व्यवसाय। जबकि शीर्ष 10% वित्तीय संपत्ति की कीमतों में वृद्धि से असमान रूप से लाभान्वित होते हैं, यह देखते हुए कि अमेरिकी जीवन के हर पहलू को वित्तपोषित किया जाता है, लोगों को भी अपनी जीवन शैली को वहन करने के लिए सस्ती दरों की आवश्यकता होती है। हर कोई फेडरल रिजर्व द्वारा उपलब्ध कराए गए सस्ते पैसे पर अड़ा हुआ है।

स्थिति में

हम अब स्थिति में हैं। फेड नीति की आगे की उम्मीदें सहजता की ओर इशारा करती हैं। इसलिए जोखिम भरा परिसंपत्ति बाजार सबसे नीचे है, और अब सस्ता और अधिक प्रचुर मात्रा में अमेरिकी डॉलर के भविष्य पर व्यापार करेगा।

लेकिन हमें कौन सा शॉट मारना चाहिए?

डिनोमिनेटर से बेहतर प्रदर्शन करें

यूएसडी के संदर्भ में मूल्य वाली एक विश्व वित्तीय प्रणाली में, ऊर्जा क्रय शक्ति को संरक्षित करने के लिए एक परिसंपत्ति का चयन करते समय देखने के लिए प्रासंगिक मीट्रिक फेड की बैलेंस शीट के उदय से अपस्फीति परिसंपत्ति मूल्य है। मैंने इसके बारे में विस्तार से बताया "बढ़ो या उड़ाओ" ।

संक्षेप में, आइए देखें कि स्टोंक्स (नैस्डैक 100 और एसएंडपी 500), यूएस रियल एस्टेट (केस शिलर होम प्राइस इंडेक्स), और बिटकॉइन - प्रत्येक को फेड की बैलेंस शीट से विभाजित किया गया है - ने 2008 की शुरुआत से लेकर वर्तमान तक कैसा प्रदर्शन किया है।

नैस्डैक 100 (सफेद), एसएंडपी 500 (पीला), यूएस हाउसिंग प्राइस (हरा), बिटकॉइन (मैजेंटा)

मैंने अपस्फीति परिसंपत्ति मूल्यों की गणना की, फिर 2008 से शुरू होकर 100 पर सामान्यीकृत किया। 100 से नीचे की संख्या का अर्थ है कि परिसंपत्ति ने फेड की बैलेंस शीट में वृद्धि को कम किया है, और 100 से ऊपर की संख्या का अर्थ है कि संपत्ति का प्रदर्शन बेहतर है। जैसा कि आप देख सकते हैं, वास्तव में एक सुपाठ्य चार्ट होने के लिए, मुझे इसके महत्वपूर्ण बेहतर प्रदर्शन के कारण बिटकॉइन को एक अलग पैनल में रखना पड़ा। स्टोंक्स और यूएस रियल एस्टेट प्रत्येक खरबों डॉलर मूल्य के मूल्य का प्रतिनिधित्व करते हैं, और न ही बेहतर प्रदर्शन करते हैं।

मुझे विश्वास है कि मेरा सबसे कड़ा शॉट बिटकॉइन या कोई अन्य क्रिप्टोकरेंसी होगी।

इसका मतलब यह नहीं है कि अन्य सभी गैर-क्रिप्टोक्यूरेंसी जोखिम वाली संपत्तियां भी मूल्य में उल्लेखनीय रूप से वृद्धि नहीं करेंगी। लेकिन अगर आप जापान, यूरोप और अमेरिका में यील्ड कर्व कंट्रोल की गणितीय निश्चितता के बारे में मेरे सिद्धांत की सदस्यता लेते हैं (देखें ** यहां **तथा यहां ), तो आपको विश्वास होना चाहिए कि प्रमुख केंद्रीय बैंकों की कुल कानूनी बैलेंस शीट में तेजी से दसियों खरबों डॉलर की वृद्धि होगी। जैसा कि ऊपर बताया गया है, स्टोंक्स और रियल एस्टेट 2008 के बाद से फेड की बैलेंस शीट में यूएसडी की संपत्ति में $ 8 ट्रिलियन से अधिक की वृद्धि को मात नहीं दे पाए हैं। अगर वे पिछले एक दशक में ऐसा नहीं कर सके, तो आपको क्यों लगता है कि वे ऐसा करेंगे इस पर करो?

पांच डकिंग अंक

मेरा शॉट महादूत विटालिक द्वारा जाली होगा। मैं अपने शॉट को ईथर के साथ तड़के वाले रैकेट से मारूंगा।

क्या एथेरियम नेटवर्क समय पर प्रूफ-ऑफ-स्टेक (पीओएस) में अपडेट होगा या नहीं? बस यही एक सवाल है जो आपको खुद से पूछना चाहिए। इससे पहले कि मैं एथेरियम मर्ज ईथर की कीमत के लिए बेहद तेज है और अभी तक बाजार में इसकी कीमत नहीं लगाई गई है, इसके कारणों पर टीएल; डीआर देने से पहले, मैं समझाता हूं कि आज मैं पहले से कहीं अधिक आश्वस्त क्यों हूं कि विलय वास्तव में होगा।

पाठक जो एक निबंधकार के रूप में मेरे करियर का अनुसरण कर रहे हैं, उन्हें याद होगा कि मैं इथेरियम की पूर्व-बिक्री के दौरान पूरी तरह से समाप्त हो गया था। मैंने कहा कि यह बेकार है। मैं गलत था। कृपया मुझे क्षमा करें, हे प्रभु!

2018 में, मैंने एक निबंध लिखा जिसका शीर्षक था "ईथर, एक डबल डिजिट शिटकॉइन" , जिसमें मैं अनुमान लगाता हूं कि ईथर की कीमत $ 100 से नीचे होगी। और मैं सही था! थोड़ी देर के लिए…

मैं 2020 में एक आस्तिक बन गया, जब मैंने एक चार्ट को कहीं पोस्ट किया, जिसमें दर्शाया गया था कि ईथर का मार्केट कैप उसके द्वारा समर्थित सभी डीएपी के कुल मार्केट कैप से कम था। लंबे और मजबूत होने के लिए यह मेरा संकेत था, और मैं निराश नहीं हुआ हूं। मुझे पूरा विश्वास है कि DeFi वर्तमान वित्तीय प्रणाली के लिए एक विश्वसनीय विकल्प प्रदान करता है - और अभी के लिए, Ethereum दुनिया के वित्तीय कंप्यूटर को शक्ति प्रदान करने के लिए तैयार है।

2015 से, विटालिक ने अंततः PoS सर्वसम्मति तंत्र में जाने की आवश्यकता के बारे में बात की है। समुदाय के कई लोगों का मानना था कि यह "वेटिंग फॉर गोडोट" जैसी स्थिति थी। यह आ रहा है ... यह आ रहा है ... जल्द ही, बस आप प्रतीक्षा करें ... सच में, मैं गंभीर हूँ!

मेरे पास यह मूल्यांकन करने के लिए तकनीकी कौशल नहीं है कि एथेरियम कोर डेवलपर्स इसे खींच सकते हैं या नहीं, और मैं निश्चित रूप से इस पर एक राय नहीं दे सकता कि उनके लॉन्च अनुमान विश्वसनीय हैं या नहीं। लेकिन जब मैं और आप में से अधिकांश इसे पढ़ रहे हैं तो ये निर्धारण नहीं कर सकते हैं, एथेरियम नेटवर्क हितधारकों का एक समूह है जो सफलता की संभावना को पूरी तरह से बाधित कर सकता है। यह इथेरियम खनिकों की वर्तमान फसल है।

GPU ग्राफिक्स कार्ड और संबंधित CAPEX पर अरबों डॉलर खर्च करने वाले खनिक केवल प्रूफ-ऑफ-वर्क (PoW) सिस्टम के तहत ही राजस्व अर्जित कर सकते हैं। ** Kraken **PoW और PoS सिस्टम के बीच अंतर बताते हुए एक उत्कृष्ट ब्लॉग पोस्ट लिखा। जब / यदि मर्ज होता है और पीओडब्ल्यू से पीओएस में एथेरियम संक्रमण होता है, तो एथेरियम खनिकों का राजस्व कुछ भी नहीं होगा और उनके उपकरण और सुविधाएं व्यावहारिक रूप से बेकार हो जाएंगी, जब तक कि वे खदान के मूल्य के साथ एक और श्रृंखला नहीं पा सकते हैं जो खनन के समान मामूली राजस्व प्रदान करता है। इथेरियम प्री-मर्ज पर। मुझे अत्यधिक संदेह है कि यह संभव है, यह देखते हुए कि ईथर मार्केट कैप द्वारा दूसरी सबसे बड़ी क्रिप्टोकरेंसी है और एक और पीओडब्ल्यू ब्लॉकचैन नहीं है जिसमें मल्टी-सौ बिलियन डॉलर मार्केट कैप है जिसे जीपीयू का उपयोग करके खनन किया जा सकता है। इसलिए, जब खनिक विलय के नकारात्मक प्रभावों के बारे में मुखर होने लगते हैं, तो यह अनुमान लगाना उचित है कि विलय एक वास्तविक संभावना है।

चांडलर चीनी एथेरियम खनन समुदाय के साथ जुड़ा हुआ है। वह काफी प्रभावशाली व्यक्ति हैं और मैं उन्हें कई सालों से जानता हूं। मुझे ऐसा करने के उनके संकल्प पर संदेह नहीं है।

इस ट्वीट को पढ़ने के बाद, मैंने चीनी खनन समुदाय में अपने कुछ अन्य संपर्कों को पिंग किया। मैंने उनसे पूछा कि क्या PoW पर आधारित एथेरियम श्रृंखला बनाने के लिए संभावित एयरड्रॉप या हार्ड फोर्क के पीछे वास्तविक गति थी। एक व्यक्ति ने "बिल्कुल" कहा, और मुझे एक वीचैट समूह में जोड़ा, जहां गंभीर व्यक्ति इस वास्तविकता को प्राप्त करने के सर्वोत्तम तरीके पर चर्चा कर रहे हैं। एक अन्य मित्र ने कहा कि यह बिल्कुल नीचे जा रहा है, और चांडलर पहले ही उनके समर्थन के लिए उनके पास पहुंच गया था।

फिर से, विलय के बाद, एथेरियम खनिकों की मशीनें रातोंरात बेकार हो जाएंगी, जब तक कि वे किसी अन्य श्रृंखला पर खनन नहीं कर सकते जिसका मूल्य है। मुझे इस बारे में गंभीर संदेह है कि क्या ईटीएच पीओडब्ल्यू श्रृंखला की दीर्घकालिक व्यवहार्यता है, लेकिन अभी के लिए मान लें कि यह कई महीनों के लिए गैर-शून्य मार्केट कैप पर मौजूद रहेगा। अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि खनिक इस यात्रा को शुरू नहीं करेंगे और समुदाय के भीतर मूल्यवान राजनीतिक पूंजी खर्च करेंगे यदि उन्हें विश्वास नहीं होता कि विलय समय पर होगा।

इसलिए यदि विलय इस वर्ष की तीसरी तिमाही में या नवीनतम Q4 में किसी समय होने की सबसे अधिक संभावना है, तो सवाल यह है - क्या बाजार में पहले से ही विलय की कीमत है?

एम्बर समूह सभी चीजों के विलय पर चर्चा करते हुए एक उत्कृष्ट टुकड़ा प्रकाशित किया। यहाँ प्रासंगिक takeaways हैं:

1. बाजार को उम्मीद है कि विलय 19 सितंबर, 2022 को या उसके आसपास होगा।
2. विलय के बाद प्रति ब्लॉक ईटीएच जारी करने में 90% की कमी आएगी, जो ईटीएच को एक अपस्फीति मुद्रा प्रदान करता है।
3. बीकन श्रृंखला पर दांव पर लगा ईटीएच अगले 6 से 12 महीनों के लिए बंद रहेगा।

एम्बर का तर्क है कि विलय "ट्रिपल-हॉल्टिंग" के समान होगा:

आपूर्ति पक्ष पर, इथेरियम वर्तमान में खनिक (पीओडब्ल्यू के तहत) और सत्यापनकर्ता (पीओएस के तहत) दोनों को प्रोत्साहित कर रहा है। खनिकों को 2ETH प्रति ब्लॉक पर नए ब्लॉक बनाने के लिए सिग्नोरेज का भुगतान किया जाता है, और बीकन चेन पर सत्यापनकर्ताओं को पुरस्कार भी वितरित किए जा रहे हैं। मर्ज के बाद, खनिकों को मिलने वाले पुरस्कार बंद हो जाएंगे, जिससे ETH की जारी करने की दर ~90% कम हो जाएगी। यही कारण है कि मर्ज को बोलचाल की भाषा में "ट्रिपल हॉल्टिंग" भी कहा जाता है - बिटकॉइन के पड़ाव चक्र के लिए एक संकेत।

कई कारणों से मर्ज के बाद ईथर की मांग भी बढ़ने की उम्मीद है। सबसे पहले, सत्यापनकर्ताओं के लिए दांव पुरस्कार तुरंत बढ़ जाएगा। सत्यापनकर्ताओं को लेनदेन युक्तियाँ प्राप्त होंगी जो वर्तमान में पीओडब्ल्यू खनिकों द्वारा अर्जित की जाती हैं, संभावित रूप से एपीआर को ~ 2-4% तक बढ़ा देती हैं। इसके अलावा, वे लेनदेन को फिर से व्यवस्थित करने की क्षमता के कारण एमईवी (अधिकतम निकालने योग्य मूल्य) अर्जित करना शुरू कर देंगे। फ्लैशबॉट्स के शोधकर्ता, एक आर एंड डी संगठन जो एमईवी के आकस्मिक व्यवहार का अध्ययन करते हैं, सुझाव देते हैं कि एमईवी के कारण सत्यापनकर्ता की पैदावार अतिरिक्त 60% बढ़ सकती है (यह मानते हुए कि 8M दांव ETH)।

इसलिए, यदि मर्ज आज होता है, तो उपरोक्त सभी कारकों के कारण सत्यापनकर्ता कुल ~ 8–12% APR अर्जित करने की उम्मीद कर सकते हैं।

अधिकांश, यदि सभी नहीं, तो कई महीनों में इस जानकारी में कोई बदलाव नहीं आया है। क्रिप्टो कीमतों में क्रेडिट-संचालित पतन क्या बदल गया था। धन्यवाद, लूना / टेरायूएसडी और तीन तीर। इस बाजार की अव्यवस्था ने कई मजबूर विक्रेताओं को बनाया, और कई हेज फंड जो डीएफआई में बड़े हो गए, उन्हें थर्ड-डिग्री बर्न मिला। डेफी से संबंधित कोई भी और सब कुछ गड़बड़ा गया।

ग्लासनोड का यह सूचनात्मक चार्ट एथेरियम के शुद्ध अवास्तविक लाभ / हानि (एनयूपीएल) को दर्शाता है। नए के निर्माण के टाइमस्टैम्पिंग द्वारा यूटीएक्सओ के , हम यह निर्धारित कर सकते हैं कि कौन से पते अप्राप्त लाभ या हानि में हैं। यहाँ है ग्लासनोड का अवधारणा की व्याख्या (सिर्फ बिटकॉइन को एथेरियम से बदलें):

यदि आज सभी बिटकॉइन बेचे जाते, तो निवेशकों को कितना लाभ या हानि होती?

या इसे अलग तरीके से रखने के लिए: किसी भी समय लाभ या हानि में बिटकॉइन की परिसंचारी आपूर्ति का कितना हिस्सा है - और किस हद तक?

हाल ही में मंदी के दौरान व्यापारियों के एक बड़े हिस्से को आरईकेटी का नुकसान हुआ है। मार्जिन कॉल ने अन्यथा बड़े डेफी बैल को कोने में जाने के लिए मजबूर कर दिया, उम्मीद है कि उनके ओवरलेवरेज्ड पोर्टफोलियो से कुछ शेष मूल्य को बचाया जा सकेगा। जिन लोगों ने धारण किया उनमें से अधिकांश अवास्तविक नुकसान पर बैठे हैं, क्योंकि इस चक्र में नई पूंजी की आमद के लिए जिम्मेदार लोगों का एक बड़ा हिस्सा - इसमें से बहुत से "संस्थागत" - ने उच्च भुगतान किया और अब पानी के नीचे हैं। लेकिन यह एक "दीर्घकालिक" निवेश है, है ना? ;)

टीएल; डीआर: बाजार में गिरावट के दौरान हुई सभी जबरन बिक्री और खराब वित्तीय स्थिति को देखते हुए कि अधिकांश क्रिप्टो निवेशकों को छोड़ दिया गया है, विलय की कीमत नहीं लगती है- और हमारे पास ईथर की स्थिति बढ़ाने का एक अद्भुत अवसर है बहुत ही आकर्षक स्तरों पर।

इसलिए अब जब धूल जम गई है, तो हमारे बीच शेष वफादार - या तो ईथर के होल्डर के रूप में या खर्च करने के लिए गंदी फिएट के साथ - यह निर्धारित करना चाहिए कि हमें लगता है कि मर्ज का मूल्य प्रभाव अपेक्षित बाजार स्थितियों और / या अन्य योगदान पर आधारित होगा। कारक

मुझे यह स्पष्ट करने के लिए एक सरल उदाहरण साझा करने दें कि मेरा मानना है कि विलय का ईटीएच की कीमत पर अविश्वसनीय रूप से शक्तिशाली प्रभाव पड़ेगा।

आप में से कई लोग स्टोंक्स का व्यापार करते हैं और बुनियादी स्तर पर समझते हैं कि स्टोन्क कंपनी के भविष्य के मुनाफे पर दावा है। लेकिन, एक कंपनी आपको स्टोंक के अतिरिक्त शेयरों में लाभांश का भुगतान नहीं करती है - यह आपको फिएट मुद्रा में भुगतान करती है। और इसके अलावा, किसी दी गई कंपनी की सेवाओं का उपयोग करने के लिए, आप कंपनी के अपने स्टोन्क के साथ भुगतान नहीं करते हैं, बल्कि फ़ैंट मुद्रा के साथ भुगतान करते हैं।

एथेरियम के लिए, "लाभांश" - या एक स्टेकर के रूप में आपको प्राप्त होने वाली कमाई - का भुगतान ईथर में किया जाता है, और आपको सेवा का उपयोग करने के लिए ईथर में भुगतान करना होगा। स्टेकर्स को "लाभांश" अर्जित करने के लिए अपने ईथर को भी दांव पर लगाना चाहिए, जिससे उन्हें अपने फंड को लॉक करने और प्रभावी रूप से बाजार से निकालने की आवश्यकता होती है। और जितना अधिक ईथर दांव पर लगाता है, उतना ही अधिक "लाभांश" वे कमाते हैं। इसलिए, यह मान लेना शायद सुरक्षित है कि अधिकांश हितधारक ईथर "लाभांश" लेंगे जो वे कमाते हैं और उन्हें भी लॉक कर देते हैं। एथेरियम (जो प्रचलन से हटा दिए गए हैं) का उपयोग करने के लिए उपयोगकर्ताओं को ईथर शुल्क का भुगतान करने की आवश्यकता के प्रभाव के साथ, और तथ्य यह है कि जिस दर पर ईथर प्रति वर्ष जारी किया जाता है वह नए PoS मॉडल के तहत ~ 90% तक कम हो जाएगा, और हम ईथर की तेजी से घटती आपूर्ति पर ध्यान देंगे। और जितना अधिक नेटवर्क का उपयोग किया जाता है, उतना ही अधिक नेटवर्क की अपनी मुद्रा का उपयोग करने के लिए खर्च किया जाना चाहिए - इसलिए प्रचलन से बाहर किया गया ईथर केवल तभी बढ़ेगा जब नेटवर्क लोकप्रियता में बढ़ेगा (यह मानते हुए कि यह एक उपयोगी सेवा प्रदान कर रहा है)। बेशक, यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि उपयोगकर्ताओं द्वारा भुगतान की गई प्रति-लेनदेन शुल्क नए PoS मॉडल के तहत कम होने की उम्मीद है, लेकिन फिर भी, जब आप इन सभी कारकों को एक साथ लेते हैं, तब भी उन्हें ईथर की कीमत में तेजी से वृद्धि करनी चाहिए।

उपयोग के लिए एक अच्छा प्रॉक्सी डीआईएफआई अनुप्रयोगों में टोटल वैल्यू लॉक्ड (टीवीएल) है (यानी, उपयोगकर्ताओं द्वारा पार्क की गई धनराशि या डेफी प्लेटफॉर्म पर "दांवदार", जिसके बदले में वे प्रतिफल प्राप्त कर रहे हैं)। मेरा मानना है कि डेफी ट्रस्ट के वित्तीय कार्टेल को एक विश्वसनीय वैकल्पिक प्रणाली की पेशकश करेगा जिसे हम वर्तमान में प्रति वर्ष खरबों डॉलर का आर्थिक किराए में भुगतान करते हैं। उपरोक्त चार्ट यही प्रदर्शित करता है। जैसा कि आप देख सकते हैं, TVL ने 2020 के बाद उच्च स्तर पर चिल्लाया। इस लॉक किए गए संपार्श्विक का उपयोग करने वाले एप्लिकेशन नेटवर्क को ईटीएच शुल्क का भुगतान करते हैं। जितना बड़ा डीएफआई बढ़ता है, उतना ही अधिक अपस्फीति वाला ईटीएच बन जाता है। यह चरम पर एक समस्या बन जाती है, लेकिन हम अभी तक उस स्थिति के करीब नहीं हैं। तुम पढ़ सकते हो, "हाँ ... मैंने श्वेतपत्र पढ़ा" इस पर चर्चा के लिए।

आइए आगे बढ़ने से पहले एक बार फिर से अपनी परिकल्पना को देखें।

1. मुझे विश्वास है कि एथेरियम खनिकों द्वारा किए गए बढ़ते शोर के कारण विलय वर्ष के अंत तक होगा, जो संभावित रूप से पीओएस दुनिया में अपनी आय का एक महत्वपूर्ण हिस्सा खो देंगे - यदि सभी नहीं।
2. हाल ही में बाजार में गिरावट ने " झू-परसाइकिल " बैल की आत्मा को तोड़ दिया, जो इस चक्र में एथेरियम और डेफी पर बड़े थे, उन्हें अंधाधुंध विक्रेताओं की भीड़ में बदल दिया।
3. विलय के बाद "अफवाह खरीदें, समाचार बेचें" घटना नहीं होगी। पिछले एक महीने में कीमतों में तेज गिरावट के कारण जो कोई भी बेच सकता है, वह पहले ही बिक चुका है।
4. मर्ज का मतलब है कि ईथर एक अपस्फीति मुद्रा बन जाता है, और डीएफआई की लोकप्रियता बढ़ने के साथ-साथ अपस्फीति की दर में वृद्धि के रूप में उपयोग बढ़ने का अनुमान है।
5. हालांकि अन्य लेयर -1 स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट नेटवर्क प्रतियोगी हैं, उनमें से कई में पहले से ही PoS सर्वसम्मति एल्गोरिथ्म के कुछ संस्करण हैं। ईथर एकमात्र प्रमुख क्रिप्टोक्यूरेंसी है जो वर्तमान में PoW से PoS में परिवर्तित हो रही है।

अंतिम बिंदु अत्यंत महत्वपूर्ण है। यह परिवर्तन एक बार की घटना है। आज हम जो देख रहे हैं, उसके जैसा दूसरा निवेश सेटअप कभी नहीं होगा। यही कारण है कि ईथर द्वारा संचालित मेरा शॉट सच होगा।

अपेक्षित मूल्य गणना

यह इस निबंध का सबसे महत्वपूर्ण खंड है, क्योंकि भले ही मेरे तर्क सही हों और आप उनसे सहमत हों, एक बड़ा, गैर-शून्य मौका है कि मैं गलत हूं। इसके आलोक में, सभी संभावित मैक्रो और मर्ज परिणाम संयोजनों के लिए मूल्य पूर्वानुमानों के माध्यम से जल्दी से चलते हैं।

जब तक अन्यथा निर्दिष्ट न हो, इस खंड में मैं जिन कीमतों का उल्लेख कर रहा हूं, वे ब्लूमबर्ग की हैं। आपके पसंदीदा स्पॉट एक्सचेंज और ब्लूमबर्ग पर क्रॉस रेट के बीच कुछ विसंगति होगी, लेकिन मैं इसे सुसंगत रहने के लिए कर रहा हूं।

परिदृश्य 1: फेड पिवट + सफल एथेरियम मर्ज (यानी, जो मैं अनुमान लगा रहा हूं वह होगा, और ईटीएच के लिए सबसे अच्छा मामला परिदृश्य)

नवंबर 2021 में, फेड पैसा छाप रहा था, शिटकॉइन बढ़ रहे थे, और आगामी 2022 एथेरियम विलय के आसपास के तेजी से आख्यान पर ध्यान देना शुरू कर दिया। इसलिए, मैं $ 5,000 का उपयोग करूंगा, मनोवैज्ञानिक बाधा ईथर उस समय कम हो गया था, क्योंकि इस परिदृश्य के लिए मेरा मूल्य लक्ष्य था। मेरा मानना है कि यह एक रूढ़िवादी अनुमान है, क्योंकि मांग / आपूर्ति गतिशील में संरचनात्मक परिवर्तन कभी भी पूरी तरह से एक प्राथमिकता में नहीं होंगे- ठीक उसी तरह जैसे कि बिटकॉइन के रुकने से लगातार सकारात्मक रिटर्न मिलता है, भले ही हम पहले से अच्छी तरह से जानते हों कि वे कब होंगे।

परिदृश्य 2: कोई फेड पिवट नहीं + सफल एथेरियम मर्ज

थ्री एरो की सबसे गहरी, सबसे गहरी गहराई से, कई प्रमुख क्रिप्टो ऋण देने वाले संस्थानों और हेज फंडों के जबरन परिसमापन की शुरुआत की, ईथर ने लगभग $ 1,081 से $ 1,380 के निचले स्तर तक रैली की है – कुछ ही हफ्तों में 30% के करीब रिटर्न। 27 जुलाई की फेड बैठक से लेकर 29 जुलाई शुक्रवार तक, ईथर निरपेक्ष रूप से +25% और +9% बनाम बिटकॉइन था।

यदि फेड मनी प्रिंटर को वापस चालू नहीं कर रहा है, तो बेस केस फेड पिवट पर विचार करने के लिए बाजार शुरू होने से पहले के स्तरों पर वापसी है। रूढ़िवादी होने के लिए, आइए मान लें कि ईटीएच की कीमत 17 जून के बाजार के निचले स्तर ($ 1,081) पर लौटती है, लेकिन 17 जून से 26 जुलाई (फेड पिवट को टेबल पर रखे जाने से एक दिन पहले) के किसी भी मूल्य आंदोलन को भी बरकरार रखती है। हम एक सफल विलय की अपेक्षाओं को सख्ती से श्रेय दे सकते हैं। उस समय सीमा में ईटीएच की कीमत में आंदोलन को अलग करने के लिए, जो पूरी तरह से मर्ज की उम्मीदों से प्रेरित था, आइए मान लें कि ईटीएच बनाम बीटीसी के किसी भी हालिया आउटपरफॉर्मेंस को मर्ज के प्रभाव के लिए पूरी तरह से उम्मीदों से प्रेरित किया गया है। यह मुझे व्यापक बाजार पर यूएसडी तरलता के प्रभाव से विलय के समय और परिणाम के बारे में अटकलों के प्रभाव को अलग करने की अनुमति देगा।

17 जून से 26 जुलाई तक ईटीएच का मूल्य 25.46% बनाम बीटीसी बढ़ गया - इसलिए यदि फेड धुरी को हटा दिया जाता है, तो हम मान सकते हैं कि कीमत $ 1,081 (17 जून के निचले स्तर) * 1.2546 तक गिर जाएगी, जो $ 1,356 तक आती है .

अब, हमें एक सफल विलय के अपेक्षित मूल्य प्रभाव को जोड़ने की आवश्यकता है। जैसा कि मैंने पहले उल्लेख किया है, एथेरियम नेटवर्क पर इसके संरचनात्मक प्रभाव के कारण मर्ज एक "ट्रिपल-हाल्टिंग" घटना को चलाने की उम्मीद है। यह अनुमान लगाने के लिए कि यह ईथर की कीमत को कैसे प्रभावित कर सकता है, हम देख सकते हैं कि बिटकॉइन ने अपने पड़ाव की तारीखों के बीच कैसा प्रदर्शन किया है। नीचे दी गई तालिका प्रत्येक बिटकॉइन हॉल्टिंग तिथि के बीच हुई मूल्य प्रशंसा को दर्शाती है।

बिटकॉइन विकेंद्रीकृत पैसा है। एथेरियम विकेंद्रीकृत कंप्यूटिंग शक्ति है। यदि बिटकॉइन हमेशा रुकने के बाद ऊपर चला गया है, तो यह मान लेना उचित है कि ईथर भी होगा। इसलिए, यदि हम रुकने के बाद 163% की सबसे कम महत्वपूर्ण वृद्धि लेते हैं, और इसे $ 1,356 पर लागू करते हैं, तो हम $ 3,562 के अपेक्षित मूल्य पर पहुँचते हैं।

कृपया ध्यान दें: 163% विलय के बाद मूल्य प्रदर्शन अत्यंत रूढ़िवादी है क्योंकि कुल बिटकॉइन आपूर्ति प्रत्येक ब्लॉक के बाद प्रत्येक ब्लॉक में वृद्धि जारी रखती है, जबकि एथेरियम की आपूर्ति पोस्ट-मर्ज, वर्तमान उपयोग के रुझान को देखते हुए, प्रत्येक ब्लॉक को अनुबंधित करना चाहिए।

परिदृश्य 3: कोई फेड पिवट नहीं + असफल एथेरियम मर्ज

कोई मुफ्त पैसा नहीं और महादूत विटालिक की कोई सहायता हमें अंधेरे युग में वापस नहीं ले जाती है। यह हाल ही में $1,081 का निम्नतम स्तर होगा – जो इस परिदृश्य के लिए मेरा मूल्य पूर्वानुमान है।

परिदृश्य 4: फेड पिवट + असफल एथेरियम मर्ज

यदि मर्ज विफल हो जाता है या स्थगित हो जाता है, तो इथेरियम नेटवर्क अभी भी उसी तरह काम करेगा जैसे वह आज करता है। कई लोग गंभीर रूप से निराश हो सकते हैं, लेकिन ईथर का मूल्य शून्य नहीं होगा। सोलाना, 9वीं सबसे बड़ी शिटकोइन - 13.5 अरब डॉलर के बाजार पूंजीकरण के साथ - पिछले 12 महीनों में कई बार कई घंटों तक काम करना बंद कर दिया है, और यह अभी भी शून्य से बहुत अधिक मूल्य का है। यदि समय पर मर्ज नहीं होता है तो इथेरियम ठीक रहेगा।

ईटीएच की कीमत पर इस परिदृश्य के प्रभाव की गणना करने के लिए, आइए 17 जून से 26 जुलाई तक बीटीसी/यूएसडी मूल्य प्रदर्शन का उपयोग तरलता बीटा के रूप में करें ताकि यह निर्धारित किया जा सके कि संभावित फेड पिवट टेबल पर होने से पहले ईटीएच की कीमत क्या होगी, और मर्ज-संबंधित उत्तेजना के बिना कीमत को बढ़ा रहा है - जबकि अभी भी किसी भी मूल्य आंदोलन को शामिल करते हुए हमारा मानना है कि हाल ही में यूएसडी तरलता की स्थिति से सख्ती से प्रेरित था।

17 जून से 26 जुलाई तक, BTC USD के मुकाबले 1.72% बढ़ा। इसलिए, हम अनुमान लगा सकते हैं कि विलय से संबंधित उत्तेजना के अभाव में उस समय सीमा में ETH की कीमत में भी 1.72% की वृद्धि हुई होगी - क्योंकि फिर से, हम मान रहे हैं कि विलय ही ETH के बेहतर प्रदर्शन बनाम BTC को चलाने वाला एकमात्र कारक है। इस प्रकार एक विफल या स्थगित विलय हमें $1,081 (17 जुलाई ETH निम्न) * चलनिधि बीटा (1.0172), या $1,099 पर वापस ले जाएगा। लेकिन इस परिदृश्य में, हमें अधिक मुद्रित धन के उत्साह का अनुभव भी होता है। डीआईएफआई ट्रेडफी पर जमीन हासिल करना जारी रखेगा। और अगर अतीत कोई संकेतक है, तो ईथर अपनी कक्षा में गंदी फाइट को चूस लेगा क्योंकि फेड एक बार फिर पैसे की आपूर्ति का विस्तार करता है। इथेरियम मार्च 2020 के निचले स्तर से लगभग 10 गुना बढ़ गया जब फेड ने एक वर्ष की अवधि में यूएसडी वैश्विक तरलता में 25% की वृद्धि की। रूढ़िवादी होने के लिए, मैं भविष्यवाणी करूंगा कि ईथर केवल $ 1,600 के मौजूदा स्तर पर वापस आ जाएगा।

अपेक्षित मूल्य मैट्रिक्स

मैंने चार परिणामों के लिए एक सम प्रायिकता नियत की है। (जाहिर है, आप अपनी राय के आधार पर इस मूल मॉडल के साथ खेल सकते हैं, लेकिन यह एक सरल प्रारंभिक बिंदु है)। फिर मैंने प्रत्येक परिदृश्य के लिए वर्तमान स्तरों से अपेक्षित मूल्य पर प्रतिफल की गणना की, उन प्रत्याशित प्रतिफलों को उनकी संभाव्यता के आधार पर भारित किया, और उन सभी को एक साथ औसत किया- हमें अपेक्षित मूल्य पर लाया।

कार्यान्वयन

आइए इस अवसर में भाग लेने के लिए हमारे विकल्पों का मूल्यांकन करें।

स्पॉट / भौतिक ईथर

यह सबसे सीधा विकल्प है। यदि ईटीएच वर्तमान में मेरे मॉडल की तुलना में 76% सस्ता कारोबार कर रहा है, तो मैं आज फिएट मुद्रा बेचने और ईथर खरीदने के लिए तैयार हूं। मुझे एक अतिरिक्त बोनस मिलता है क्योंकि मुझे दिखाई देने वाले किसी भी पीओडब्ल्यू ईथर फोर्क से समान मात्रा में टोकन प्राप्त होंगे। जैसे ही केंद्रीकृत स्पॉट एक्सचेंज किसी भी ETH_PoW जोड़ी को सूचीबद्ध करता है, ये ETH_PoW सिक्के बेचे जा सकते हैं।

ईटीएच/यूएसडी फ्यूचर्स

आज (4 अगस्त), Deribit 31 मार्च 2023 ETH/USD वायदा अनुबंध $1,587 पर कारोबार कर रहा था। मेरा मॉडल फ्यूचर्स मूल्य $2,815 है, और इसलिए फ्यूचर्स मार्केट 44% अंडरवैल्यूड प्रतीत होता है। इसलिए, यदि मैं लीवरेज्ड फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स का उपयोग करके अपने व्यापार को व्यक्त करना चाहता हूं, तो मुझे इन अनुबंधों को खरीदना चाहिए।

ETH/USD कॉल विकल्प

यह देखते हुए कि हमारे मॉडल का कहना है कि 31 मार्च के वायदा अनुबंध का उचित मूल्य $ 2,815 है, जो कि एक विकल्प के मूल्य निर्धारण के उद्देश्यों के लिए मेरा पैसा है। इसलिए, मुझे $2,800 स्ट्राइक के साथ एक कॉल विकल्प खरीदना चाहिए।

4 अगस्त को, Deribit मार्च 31 $ 2,800 स्ट्राइक ETH/USD कॉल ऑफ़र की कीमत 0.141 ETH थी। प्रत्येक अनुबंध 1 ईटीएच के लायक है। अपने विकल्प मूल्य निर्धारण मॉडल का उपयोग करते हुए महत्वपूर्ण यूनानी इस प्रकार हैं:

डेल्टा : 0.37 इम्प्लाइड वॉल्यूम : 98.3%

यदि आप नहीं जानते कि इनका क्या अर्थ है, तो आपको ट्रेडिंग विकल्प नहीं होने चाहिए।

मैं मर्ज के समय और संभावित उल्टा पर थोड़ा अधिक जोखिम लेना चाहता हूं, इसलिए मैंने 3,000 डॉलर की हड़ताल के साथ दिसंबर 2022 विकल्प अनुबंध खरीदे। कम समय समाप्ति का मतलब है कि मैं कम समय मूल्य का भुगतान करता हूं, जो कि उच्च स्तर की निहित अस्थिरता को देखते हुए महंगा है। मेरी स्ट्राइक पैसे से बाहर है और इससे विकल्प सस्ता हो जाता है, लेकिन दूसरी तरफ, मैं टर्म स्ट्रक्चर की मुस्कान के कारण अस्थिरता के लिए अधिक भुगतान करूंगा।

जैसा कि मैं मर्ज में जाने वाली अपनी ट्रेडिंग रणनीति का नक्शा तैयार करता हूं, मैं सबसे अधिक संभावना ईटीएच खरीदूंगा और अन्य वित्तपोषण ट्रेडों में संलग्न होऊंगा ताकि बाजार के गलत मूल्यों को भुनाने के अपने अवसर को अधिकतम किया जा सके। कई होंगे, जैसे कि 2017 बिटकॉइन श्रृंखला विभाजन के दौरान थे।

समाप्त

नफ़रत करने वाले नफ़रत ही करेंगे

लेकिन मेरा पोर्टफोलियो 'की सराहना करने वाला है'

1k, 2k, 3k, 4k 5k, 6k, 7k, 8k, दस हजार अमेरिकी डॉलर, मैं कहता हूँ!

मैक्स बिडिंग ईथर मैक्स सेलिंग फिएट

इंशाअल्लाह आप देशद्रोही