
 
 
 מחבר : (1) Abdulnasser Hatemi-J, מחלקה לכלכלה ופיננסים, אוניברסיטת איחוד האמירויות המאוחדות (AHatemi@uaue.ac.ae). Author: (1) Abdulnasser Hatemi-J, מחלקה לכלכלה ופיננסים, אוניברסיטת איחוד האמירויות המאוחדות (AHatemi@uaue.ac.ae). תוכן תצפית 
 
 
 
 
 
 
 
 Abstract 
 
 
 
 Introduction 
 
 
 
 Symmetric and Asymmetric CAPMs 2.1 The Symmetric CAPM 2.2 The Asymmetric CAPM 
 
 Application 
 
 Concluding Remarks, Acknowledgements, and References abstractעריכה מתן מדידה של סיכון בשוק היא בעיה חשובה עבור משקיעים ומוסדות פיננסיים. עם זאת, המודלים הקיימים למטרה זו הם לפי ההגדרה, סימטריים. המאמר הנוכחי מציג מודל מחירים של נכסי הון אסימטריים למדידת סיכון בשוק. זה מעיד בבירור על העובדה כי מחירי ירידה קובעים את הסיכון עבור עמדה ארוכה במתכונת הסיכון ומחירי עלייה קובעים את הסיכון עבור עמדה קצרה. כך, מדידה של סיכון בשוק תלוי במתכונת שמסופקת תואמת טוב יותר עם המציאות. יישום אמפירי מגלה כי מניות אפל הן נופלות יותר מאשר השוק רק עבור המוכר הקצר. באופן מפתיע, המשקיע שיש לו עמדה 1.הצטרפות סיכון זה מורכב משני רכיבים, כלומר (1) סיכון שיטתי או סיכון שוק ו (2) סיכון ספציפי שאינו מערכתי או מוצק. גישה חלופית נדרשת כדי להגן על הסיכון השוק. מודל המחיר של נכסי הון יעיל (CAPM) שפותח על ידי Sharpe (1962), או Hatemi-J ו-El-Khatib (2015) ו-Hatemi-J, Hajji ו-El-Khatib (2022) נחשב לניסיון הראשון לספק מדידה של סיכון שוק, אשר יכול גם לתפקד כמו יחס ההגנה האופטימלי כדי לנטרל סיכון זה דרך עתידיים. גם אם הסיכון של השוק אינו משתנה במחירים קצרים. למרות ש-CAPM מונח על-ידי Sharpe (1964), על-ידי שאר המאמר מבוסס כדלקמן.במחלקה הבאה מוצגים CAPMs סימטריים ואסימטריים.במחלקה 3 מוצעת יישום מספר. סימטריות וסימטריות CAPMs בחלק הראשון של סעיף זה, אנו מתארים את CAPM סטנדרטי, שאנו מכנים CAPM סימטרי. 2.1 CAPM הסימטרי על פי המודל הסימטרי, הסיכון הלא-מערכתי (כלומר, סיכון ספציפי לחברה) יכול להיות ניטרליזציה באמצעות גיוון תיקיות, ובכך, בשוק אשר נמצא באיזון המשקיעים יקבלו פיצוי רק עבור הסיכון המערכתי (כלומר, השוק).[2] CAPM הסטנדרטי מבוסס על המשוואה הבאה: 3 יישום דוגמה מספרית מסופקת כדי למדוד את הסיכון השוק של מניות Apple בתקופת ספטמבר 2020 עד מרץ 2024 על בסיס חודשי.הבחירה של תקופת הדגימה מבוססת על כיסוי התקופה שלאחר חלוקת מניות ארבע לאחת שהתרחשה ב-31 באוגוסט 2020.NASDAQ Composite משמש כמדידה של מדד השוק במהלך התקופה. כפי שניתן לראות מהתוצאות האמפיריות, המדידה הסטנדרטית של בטה (כלומר, המיקום הסימטרי) שווה ל- 1.027776. לפיכך, סוחר שיש לו עמדה ארוכה במניות צריך להיות 1.027776 יחידות של עתיד קצר עבור כל יחידה של נקודה להגנה. מצד שני, הסוחר עם עמדה קצרה במניות צריך להיות 1.027776 יחידות של עתיד ארוך עבור כל יחידה של נקודה להגנה. עם זאת, התוצאות משתנות במידה מסוימת אם משתמשים במדידות בטה אסימטריות. במקרה זה, משקיע עם עמדה קצרה במניות צריך להיות 1.007963 יחידות של עתיד ארוך עבור ההגנה האופטימלית. בעוד משקיע עם עמדה ארוכה במניות צריך להיות 0.8238 יחידות כדי לבדוק את ההנחות הסטטיסטיות הרצויות עבור מודל טוב המבוסס על שיטת הכי פחות הרבעים המשמשת להעריך את ערכי ה-beta, מבוצעים מספר בדיקות אבחון. 4 הערות סיום זוהי עובדה כי מקור הסיכון עבור עמדה ארוכה נכס מסוכן נקבע על ידי המחירים הנמוכים בעוד מקור הסיכון עבור עמדה קצרה נכס הבסיס הוא המחירים הגבוהים. המאמר הנוכחי טוען כי בחירה מפורשת של תכונה אסימטרית זו חשובה לניהול סיכון מוצלח ומטרות חיסכון. מדד סיכון בשוק תלוי במעמד מוצג במאמר זה. דוגמה מספרית מסופקת גם, אשר מגלה כי משקיע במניות אפל עומד בפני רמה גבוהה יותר של סיכון בהשוואה לשוק עבור עמדה קצרה במניות אלה בלבד. עם זאת, עבור עמדה ארוכה במניות אפל, הסיכון של מניות אלה הוא נמוך יותר מאשר הסיכון בשוק. ממצאים אמפיריים אלה המבוססים על הגישה המ ההכרה המאמר הנוכחי מימון באופן חלקי על ידי תוכנית המחקר השנתית של CBE (CARP) 2024 המוענקת על ידי אוניברסיטת איחוד האמירויות הערכה עצומה. התייחסות Andrei, D., Cujean, J., and Wilson, M. (2023) מודל המחיר של נכסי הון אבוד, סקירה של מחקרים כלכליים, 90(6), 2703-2762. Bagnara M. (2024) מחירי נכסים ולימוד מכונה: סקירה ביקורתית. Chen L., Pelger M. ו Zhu J. (2024) למידה עמוקה במחיר נכסים. Fama E.F. and French K.R. (2004) The Capital Asset Pricing Model: Theory and Evidence, Journal of Economic Perspectives, 18(3), 25-46. Gordon M.J. (1962) ההשקעה, מימון והערכה של החברה. Gordon, M.J. and Gould, L.I. (1978) The Cost of Equity Capital: A Reconsideration, Journal of Finance, 33, 849-861. Gordon, M.J. ו Shapiro E. (1956) ניתוח ציוד ההון: שיעור הרווח הנדרש, מדעי ניהול, 3(1), 102-110. Habis, H. (2024) הרחבה של שלוש תקופות של CAPM. Journal of Economic Studies, 51(9), 200-211. Hatemi-J A. (2013) A New Asymmetric GARCH Model: Testing, Estimation and Application, MPRA Paper 45170, ספריית אוניברסיטת מינכן, גרמניה. Hatemi-J A. (2023) מודל GARCH אסימטרי אלטרנטיבי עם יישום למחירי המניות הנפוצים והנמוכים.ב-2023 27th International Conference on Circuits, Systems, Communications and Computers (CSCC) (pp. 1-5). Hatemi-J A. and El-Khatib Y. (2015) בחירת תיקונים: גישה אלטרנטיבית, מכתבי כלכלה, 135, 141-143. Hatemi-J A. ו- El-Khatib Y. (2023) מודל הנחה דיבידנד עם שיעורי צמיחה מרובים של כל הזמנה להערכה במניות. Hatemi-J A., Hajji M.A. ו- El-Khatib Y. (2022) פתרון מדויק לבעיה של גיוון תיקונים המבוסס על מקסימום ההחזר המותאם לסיכון. Lintner J. (1965a). "הערכה של נכסים בסיכון ואת הבחירה של השקעות בסיכון בתיקי מניות ובקביעות הון." Lintner J. (1965b) מחירי ניירות ערך, סיכון, והרווחים המקסימליים מן ההגוון. Markowitz H. (1952) בחירת תיקים, Journal of Finance, 7 (1), 77-91. Mossin J. (1966) איזון בשוק נכסי הון, אקונומטריקה, 34(4), 768–783. רוס S. (1976) The Arbitration Pricing Theory, Journal of Economic Theory, 13(3), 341- 360. שארפ, W. F. (1964) "מחירים של נכסי הון: תיאוריה של איזון השוק בתנאים של סיכון." Treynor J. L. (1961) ערך השוק, זמן, וסיכון. כתב יד לא פורסם. 
 
 מאמר זה זמין ב-archiv תחת רישיון CC BY-NC-ND 4.0 Deed (Attribution-Noncommercial-Noderivs 4.0 International). הנייר הזה הוא רישיון CC BY-NC-ND 4.0 (Attribution-Noncommercial-Noderivs 4.0 International) זמין בArchiv זמין בArchiv [1] מודל CAPM נכשל באופן אמפירי במקרים מסוימים Andrei et. al., (2023) מספקים הסבר לכישלון זה. עבור סקירה ביקורתית של הספרות על מחירים נכסים באמצעות גישה למידה מכונה ראה Bagnara M. (2024). עבור מודלים מחירים מניות אלטרנטיביים ראה, בין היתר, Gordon (1962), Gordon and Gould (1978), Gordon and Shapiro (1956), ו Hatemi-J and El-Khatib (2022).

Part of HackerNoon's growing list of open-source research papers, promoting free access to academic material.

Read My Stories

Economic Hedging Technology is building an international and open source community dedicated to limiting economic risk.

Hedging's blog

האודיו הזה מופק בשפת המקור של הסיפור!

כיצד מניות אפל חושפות את הגבולות של CAPM הקלאסי

About Author

הערות

תלו תגים

מאמר זה הוצג ב

Related Stories

10 Reasons Why Publishing on HackerNoon Will Skyrocket Your Reach and Impact

The TechBeat: Investigating Internet Freedom: Unseen Aspects of Our Online Existence (1/22/2024)

97 Stories To Learn About Quicknode

The TechBeat: To Focus or Not Focus: How to Find the Right Product-Market Fit (3/10/2024)

10 Reasons Why Publishing on HackerNoon Will Skyrocket Your Reach and Impact

The TechBeat: Investigating Internet Freedom: Unseen Aspects of Our Online Existence (1/22/2024)

97 Stories To Learn About Quicknode

The TechBeat: To Focus or Not Focus: How to Find the Right Product-Market Fit (3/10/2024)

Light-Mode

Classic

Newspaper

Dark-Mode

Neon Noir

Minty

HN StartUps