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En cuanto a por qué FTX no podía soportar este juego de Ponzi, extraemos y demostramos los tres facilitadores del colapso de FTX, es decir, FTT , apalancamiento y desvío. La infuncionalidad en cada factor puede incrementar iterativamente el impacto de los daños cuando se desencadena el pánico. Enraizado en el terreno inestable, FTX finalmente Abstract 1 Introducción FTX fue creado por su fundador Sam Bankman-Fried (SBF en resumen) en 2019 y experimentó un crecimiento acelerado dentro de tres años. Además de esta influyente plataforma de comercio, SBF también creó un fondo de cobertura llamado Alameda Research que gestiona $14.6B de activos ($6B de FTT [3] y otras garantías mientras que $8B de pasivos [2]). Sin embargo, FTX alcanzó un acuerdo con Binance y detuvo todos los retiros de clientes no fiat. Más tarde, FTX declaró quiebra el 11 de noviembre de 2022, lo que marca el colapso de todo el imperio. El impacto negativo se extiende rápidamente a todos los mercados financieros. Los precios de la mayoría de las criptomonedas principales han disminuido en más de 30% en horas. Un gran número Volviendo al origen de FTX, podemos observar un patrón común utilizado en los proyectos de criptografía: la emisión (principalmente en las formas de tokens ERC-20 [6] en el ecosistema de Ethereum [7]) sin ningún activo de respaldo. Este fenómeno también se conoce como ICO (abreviado para Initial Coin Offering) que prevalecía desde 2017. No es sorprendente que FTX emitiera su token nativo FTT en 2019, elevando un número significativo de activos criptográficos de alta liquidez, incluyendo BTC y ETH. Sin embargo, tal patrón de diseño hereda implícitamente la naturaleza de Ponzi [8], en la que el gerente de activos siempre empresta dinero nuevo para pagar las deudas antiguas hasta que el juego se derrumbe. Tipicamente, la emisión de un nuevo token es menos costoso (equivalente sin garantía). Tokens no colaterales Las razones detrás del colapso de FTX no son pioneras, aunque de hecho se facilitó de varias maneras innovadoras por los protocolos DeFi. De hecho, además de las puras estafas en los mercados de criptografía, muchos medios de los mercados financieros tradicionales también se han aplicado en los juegos de DeFi de hoy como un complemento, con el apalancamiento siendo el más popular. En lugar de su connotación clásica en derivados financieros como futuros y opciones, el apalancamiento se refiere a la ampliación iterativa de los impactos de un tipo de tokens creados (FTT en este artículo). Un token FTT puede rendir, tal vez, 100X o mucho más valor después de viajar a través de varias bolsas centralizadas y protocolos DeFi [9]. Otro factor importante es , refiriéndose a la mala apropiación de las reservas. En particular, los mercados de criptomonedas actuales carecen de regulación formal, que ha engendrado muchos tipos de servicios CeFi/DeFi sin rigurosos controles de fondo o autenticación. Hay un hecho increíble de que los usuarios de criptomonedas, por desgracia, están interesados en este tipo de juego debido a su potencial para un retorno extremadamente alto. Una historia similar ocurre en FTX, y con una alta probabilidad, ocurrirá repetidamente en el futuro. Esto nos motiva a explorar una serie de factores decisivos que pueden alterar el final de las historias. Divertido Exploramos las razones que causan el colapso de FTX reescribiendo la historia en el contexto del modelo Ponzi. Presentamos primero los fundamentos de Ponzi y, más importante, un juego de Ponzi racional como la línea de partida de nuestra explicación (Sec.2). Sobre la base de este modelo teórico, descomponemos tres fases principales del crecimiento de FTX y, en consecuencia, analizamos las razones radicales que rompen las reglas del juego (Sec.3). Mostramos que el fracaso de FTX no es un accidente sino, en cambio, causado por sus graves violaciones contra un modelo racional. Contribution Nansen [10] proporciona un análisis de investigación que captura los datos en cadena de mayo de 2019 a septiembre de 2022, centrándose tanto en las actividades de FTT como en Alameda. Ramirez [11] resalta el cronograma y los hitos del colapso de FTX. Jakub [12] tiene como objetivo señalar los futuros caminos para intercambios centralizados. Además, muchas compañías influyentes (por ejemplo, CoinDesk [13], Investopedia [14]) y otros medios principales (por ejemplo, Forbes [15], Wiki [16]), también han puesto su énfasis en un evento histórico al recordar, analizar y resumir sus insights y outs. Sin embargo, la mayoría de las investigaciones, informes y publicaciones de criptocollapse [17] [18] (temas que también cubren el depeg de LUNA- Related Work. 2 ¿Qué es Ponzi? El juego Ponzi, comúnmente referido como el esquema Ponzi, es nombrado en honor a Charles Ponzi, quien engañó a los inversores en los años 1920 con un esquema de especulación por tarjetas de correo. Ponzi es esencialmente un protocolo financiero que debe ser financiado por la emisión de una deuda nueva. Para aquellos que son deliberadamente engañosos, los organizadores del esquema Ponzi a menudo prometen invertir su dinero y generar altos retornos con poco o ningún riesgo. Pero en los esquemas Ponzi prácticos, los estafadores no invierten dinero. En cambio, lo usan para pagar a aquellos que invirtieron antes y pueden mantener algunos por sí mismos. Los esquemas Ponzi normalmente comparten características comunes, y la Comisión de Valores y Bolsa de EE.UU. [19] levanta "banderas rojas A continuación, mostramos cómo funciona un esquema de Ponzi (y cómo puede romperse) en general en la Figura 1.El signo verde más y el signo rojo menos representan los flujos de efectivo y los flujos de efectivo, respectivamente.Los valores en paréntesis que siguen a cada participante representan su utilidad correspondiente.En un esquema de Ponzi, el prestatario o el emisor siempre puede beneficiarse del juego, y los participantes pueden alcanzar un antes de la ruptura de Ponzi, sólo la última ola de escapados sufrirá pérdidas. El juego. No menos que cero Número cero Número cero 
 
 Este artículo está disponible en archivo bajo la licencia CC BY 4.0 DEED. Este documento es bajo la licencia CC BY 4.0 DEED. Disponible en Archivo [3] FTT es el token nativo de los derivados criptográficos creados por FTX que se lanza el 8 de mayo de 2019.En el momento de escribir, el precio del token FTX ha caído 62X de $ 79.53 (9/10/2021) a $ 1.29 (11/29/2022) [1].

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