¿Qué es la pérdida impermanente?

Las finanzas descentralizadas, DeFi, son uno de los nuevos casos de uso financiero de la tecnología blockchain. Es un ecosistema financiero desarrollado que ofrece servicios financieros convencionales sin una autoridad de gobierno/central o intermediarios.

Prácticamente todos los servicios financieros proporcionados por el sistema bancario tradicional, que refleja la financiación centralizada, están disponibles en DeFi con la ventaja de transacciones seguras sin interrupciones y sin tiempo de inactividad. Los intercambios descentralizados, DEX, son plataformas que permiten el comercio o el intercambio de criptomonedas sin la interferencia de un tercero. Las características y soluciones de DeFi existen en DEX a las que se puede acceder a través de Dapps: aplicaciones descentralizadas. Hay dos formas principales de DEX son:

• DEX basados en Libro de Órdenes Los DEX basados en Libro de Órdenes son DEX que permiten a los usuarios comprar y vender órdenes a sus precios preferidos o elegidos. Puede ser un libro de órdenes On-chain o off-chain, pero este último porque las transacciones permanecen fuera de la cadena hasta que se emparejan y ejecutan. DEX notables como dYdX, Serum y DeversiFi usan este modelo.
• DEX basados en fondos de liquidez Estos son DEX que utilizan el algoritmo Automated Market Makers (AMM) para determinar el precio del token. Dichos DEX están diseñados para ejecutar órdenes automáticamente utilizando el contrato inteligente; esto se conoce como protocolo P2C (peer-to-contract). Este protocolo P2C permite a los usuarios realizar transacciones directamente con el contrato inteligente, que ya tiene sus precios de activos predefinidos.

Pero, ¿de dónde obtuvo el contrato inteligente su liquidez?

No pienses más; la respuesta a todo esto es Liquidity Pool.

¿Qué es el fondo de liquidez?

Tal como suena, un fondo de liquidez es un activo de liquidez agrupado o aportado. Representa una colección o combinación de activos criptográficos reunidos depositados por inversores (proveedores de liquidez) y bloqueados en un contrato inteligente para estar disponibles con fines de intercambio como liquidez.

El grupo de liquidez es el corazón de los DEX que utilizan el protocolo AMM para ejecutar operaciones. Así como el cuerpo es inútil sin el corazón que bombea sangre, DEXes también es inútil sin la piscina porque alimenta la funcionalidad de los intercambios.

Pero, ¿qué es exactamente el AMM?

Los creadores de mercado automatizados (AMMS) permiten a los usuarios de intercambio descentralizados acceder directamente al contrato inteligente. Permite a los usuarios crear un mercado iniciando un intercambio P2C. Tratar con el contrato significa que los usuarios realizan intercambios de tokens criptográficos con el precio fijo del contrato inteligente. El AMM utiliza una fórmula matemática integrada en su contrato inteligente para determinar los precios de los activos. La fórmula general utilizada es:

Dónde:

• x = cantidad de ficha A

• y = cantidad de token B

• k = producto constante de la piscina

  
  

Normalmente, se suele aportar un par de activos a un grupo; el par particular proporcionado por los LP se utiliza para facilitar el intercambio. Por ejemplo, un grupo de liquidez de ETH/USDT solo facilitará los intercambios de ETH/USDT.

Los AMM tienen dos generaciones, a saber:

• Primera generación: creadores de mercado de función constante (CFMM), que comprende creador de mercado de producto constante (CPMM), creador de mercado de suma constante (CSMM) y creador de mercado de media constante (CMM)

• Segunda generación: Comprende el creador de mercado automatizado híbrido (HAMM), el creador de mercado automatizado dinámico (DAMM), el creador de mercado proactivo (PMM) y el creador de mercado automatizado virtual (VAMM).

  
  

Cada uno de los creadores de mercado mencionados anteriormente es peculiar de varias plataformas DEX y tienen sus limitaciones, especialmente la primera generación. La segunda generación es una modificación de la primera generación para mitigar las limitaciones encontradas con la primera generación de AMM.

Una de las limitaciones del Creador de Mercado de Función Constante es la Pérdida Impermanente .

Entonces, ¿qué es exactamente esta pérdida impermanente?

Cuando deposita tokens en un grupo de liquidez y el precio del token se vuelve bajista o alcista después de un tiempo que conduce a una pérdida, el dinero perdido debido a estos eventos se conoce como pérdida transitoria. Es el resultado del valor distintivo a lo largo del tiempo entre depositar su token en AMM y mantenerlo en su billetera. Ocurre cuando el valor de sus activos depositados cambia desde que los depositó.

Cómo ocurren las pérdidas impermanentes

Dado que el grupo de liquidez financia DEX, la pérdida no permanente solo se aplica a los LP (proveedores de liquidez) que contribuyen a un grupo de liquidez. Cuando los LP comprometen los tokens A y B en un grupo de liquidez, los usuarios podrán intercambiar el token A con el token B o viceversa.

A partir de la fórmula x * y = k , x representa la cantidad de token A mientras que y representa la cantidad de token B en el grupo. Esta fórmula pretende crear un rango de precios para ambos tokens con respecto a sus cantidades disponibles en el grupo. Para mantener k constante, cuando aumenta la oferta de cualquiera de las fichas, la oferta de su contraparte en el grupo debe disminuir.

Por ejemplo:

Suponiendo que el token A es ETH y el token B es BUSD con un grupo de 50/50 ETH/BUSD.

Si un usuario intercambia o compra BUSD con ETH, la cantidad de BUSD en el grupo disminuye mientras que la cantidad de ETH aumenta. Esto, a su vez, hará que BUSD se vuelva alcista y ETH se vuelva bajista porque la oferta de BUSD ha disminuido mientras que la oferta de ETH ha aumentado. Este evento abre la ventana de arbitraje para que los árbitros compren el ETH más barato de dicho intercambio y lo vendan a un precio más alto en otra plataforma de intercambio.

Por eso, si los LP que comprometieron el token bajista deciden retirar su parte del grupo, perderán porque el valor de su token ha disminuido. Esta pérdida se denomina pérdida impermanente o temporal. Es temporal porque el mercado puede reajustarse para que el valor vuelva a su estado inicial. Pero los LP deberían salir sin esperar a que se vuelvan a equilibrar; entonces, la pérdida será permanente.

Como LP, retira la misma cantidad de token depositada, pero su valor para el token correspondiente habría disminuido.

¿Qué pasa si el valor finalmente aumenta?

En tal caso, no hay pérdida temporal.

Cómo calcular la pérdida impermanente

Antes de que podamos calcular la pérdida temporal de cualquier LP, primero debemos determinar el porcentaje de participación del LP.

Imagine que Bruno tiene 7 ETH y tiene la intención de aportar liquidez a un grupo de 50/50 ETH/BUSD. Tiene que depositar 7 ETH y 13 020 BUSD, suponiendo que 1 ETH = 1860 BUSD.

Si el valor total de los activos del grupo es de 159 960 BUSD (43 ETH y 79 980 BUSD), su porcentaje de participación se puede calcular de la siguiente manera:

Donde VoCA = Valor o valor de los Activos Comprometidos

VoPA = Valor o valor de los activos agrupados

Por lo tanto, la participación de Bruno en el fondo común es del 16,3%. Esto también significa que el porcentaje de los activos de Bruno en la liquidez será su porcentaje de participación cuando desee retirar su activo de la liquidez agrupada.

Entonces, cuando los LP depositan sus activos en un grupo, obtendrán los tokens del grupo de liquidez. Estos tokens se basan en la participación de los LP en el grupo y se utilizarán para retirar su parte o porcentaje del activo del grupo en cualquier momento que lo deseen.

Los LP son propensos a pérdidas temporales cuando el valor de su depósito cae en comparación con su valor antes o en el momento de realizar el depósito.

Entonces, ¿cómo calculamos la pérdida impermanente?

Usando el ejemplo anterior de Bruno, donde depositó 7 ETH y 13,020 BUSD cuando 1 ETH = 1,860 BUSD en el momento del depósito. Asumiendo que el precio de ETH se duplica donde 1 ETH = 3,720 BUSD. Dado que el modelo AMM ajusta el grupo mediante fórmulas, la fórmula comúnmente utilizada es la fórmula del producto constante, que es la siguiente:

Usando la figura de Bruno, 43 ETH y 79,980 BUSD con la fórmula del producto constante anterior, tenemos:

El precio de ETH en el grupo se puede obtener usando la fórmula:

Ahora que el precio de ETH se ha duplicado a 1 ETH = 3720 BUSD, la liquidez criptográfica y la liquidez del token se pueden calcular usando:

Usando el nuevo precio de 1 ETH = 3,720 BUSD

El cálculo anterior se puede verificar utilizando la fórmula del producto constante:

Ahora que tenemos los valores equivalentes para el nuevo precio de ETH/BUSD, si Bruno desea retirar sus activos de este grupo, intercambiará sus tokens LP por su participación del 16,3 % del grupo. Su porcentaje de participación se retirará de cada activo en el grupo con respecto a los montos actualizados, es decir

Ahora, la suma de activos retirados = [(4.86489465 ETH * 3,720 BUSD) + 18,097.408 BUSD]

= 36,194.816 BUSD

Asumiendo que Bruno no participó en este grupo de liquidez, solo sus 7 ETH originales le habrían ganado [7 ETH * 3720 BUSD] = 26,040 BUSD

Además de sus 13 020 BUSD, sus activos totales habrían tenido un valor de 39 060 BUSD, es decir

26 040 BUSD + 13 020 BUSD = 39 060 BUSD

Esta diferencia que se produce por la forma en que el AMM gestiona el ratio de activos se conoce como Pérdida Impermanente. Del ejemplo concluido, la pérdida de Bruno es:

39,060 – 36,194.816 BUSD = 2,865.184 BUSD

La pérdida impermanente también se puede calcular usando:

Conclusión

La pérdida impermanente es una pérdida temporal. Si el AMM pudiera reajustar la volatilidad de la criptografía de modo que el valor vuelva a ser como era durante la agrupación, no se registrará ninguna pérdida. Pero si los LP retiran su activo en un mercado tan menguante, la pérdida será permanente.