La desastrosa confusión de la Fed sobre el dinero

El término “dinero” se usa a menudo como sinónimo de moneda. Sin embargo, se observa que la determinación de la primera calificación es una distinción que se deja enteramente a los usuarios de la última. Lo que quiere decir que el dinero es un contrato entre dos o más partes. El acuerdo resuelve un desafío central en el comercio conocido como el coincidencia de deseos problema, que implica un acuerdo sobre una o más unidades de cuenta y medios de cambio.

Para reducir las fricciones en el comercio, las comunidades, las organizaciones y los países con frecuencia estandarizan estos acuerdos, creando sistemas más eficientes denominados monedas . Como tal, un billete de cinco dólares de la Reserva Federal puede resolver el problema comercial entre el vendedor y el comprador de un paquete de cigarrillos, mientras que el contenido de este último puede ser un medio común de intercambio y una unidad de cuenta en un juego de póquer amistoso. Si bien un comerciante puede rechazar los billetes de la Reserva Federal por encima de una determinada denominación, las leyes de curso legal pueden exigirle que los acepte como liquidación de una deuda pendiente.

Un billete de la Reserva Federal es una manifestación física de una moneda fiduciaria. Este último a menudo se contrasta con las monedas de productos básicos, donde el precio del bien coincide con la unidad de cuenta impresa en él. El término ' fíat ' se refiere a la proclamación de la autoridad que desea que una unidad de cuenta en particular se use como dinero. Como tal, los casinos pueden declarar que las fichas de póquer deben considerarse el medio de intercambio predeterminado dentro de su lugar de negocios, y una empresa en línea puede declarar que la única moneda que considera aceptable es un instrumento portador digital como bitcoin u otra moneda digital.

La definición histórica (que se remonta a 1875) de unidad de cuenta, medio de cambio y depósito de valor puede ser una definición adecuada de moneda mercancía pero, en general, no describe su función como dinero. Este último se define únicamente por las partes de un comercio. Es sorprendente encontrar la combinación de moneda y dinero en muchos documentos contemporáneos de agencias gubernamentales de todo el mundo como base de una discusión sobre nuevas formas de pago, como las monedas digitales del banco central (CBDC).

En los Estados Unidos, la Reserva Federal ha tomado la iniciativa en la discusión de una posible CBDC estadounidense con un papel titulado , "Dinero y pagos: el dólar estadounidense en la era de la transformación digital". El documento pretende resumir el estado actual de los sistemas de pago nacionales y discutir más a fondo los diferentes tipos de métodos y activos de pago digital que han surgido en los últimos años.

Sin embargo, la discusión no logra distinguir entre la naturaleza jurídica del dinero y su implementación técnica de la moneda . Además, en lugar de identificar claramente las tecnologías actuales que están disponibles, el documento enumera múltiples formas de dinero, diferenciándolas principalmente por sus riesgos crediticios y de liquidez en el banco central, el banco comercial y el "dinero no bancario". Este último se refiere a saldos digitales mantenidos por proveedores de servicios financieros como PayPal, Square y otras aplicaciones que mantienen saldos a través de aplicaciones de pago web o móvil. A diferencia de los bancos comerciales, estas aplicaciones no crean nueva moneda sino que permiten a los usuarios mover asientos de cuenta con mayor facilidad y/o agregar otras funciones al intercambio de fondos.

En un intento por distinguir la moneda digital de un banco central de las formas de dinero existentes, el documento de la Fed define una CBDC como una obligación digital de un banco central que está ampliamente disponible para el público en general y es análoga a una forma digital de papel moneda.* La última implementación actualmente toma la forma de billetes de la Reserva Federal en siete denominaciones y varias formas de acuñación.

Como instrumentos al portador, el efectivo, como se le conoce comúnmente, se acepta con frecuencia sin cargo y minimiza los riesgos de liquidación para la parte que lo acepta a cambio de bienes o servicios. Sin embargo, los billetes han sido desplazados en gran medida en el comercio por la transferencia de moneda digital. A partir de hoy, solo el dinero de los bancos comerciales y, en menor medida, el dinero no bancario, están disponibles en forma digital.

Si bien los Bancos de la Reserva Federal están establecidos como corporaciones privadas, su propósito es servir al público y, por lo tanto, los consumidores no pagan tarifas por usar el dinero del banco central. Sin embargo, los bancos comerciales y la mayoría de los proveedores de servicios financieros no bancarios operan como entidades con fines de lucro y, por lo tanto, optimizan sus operaciones para aumentar las ganancias y, en última instancia, el valor para los accionistas. Como tal, los bancos obtienen ingresos de los consumidores y las empresas, utilizando monedas de bancos comerciales para liquidar actividades económicas.

como un completo informe de McKinsey & Company muestra, los bancos generan aproximadamente el 30% de sus ingresos a partir de los pagos. Sin embargo, gran parte de estos ingresos se destinan a costos de cumplimiento y prevención de lavado de dinero. De acuerdo a un informe de LexisNexis , los costos de cumplimiento de delitos financieros ascendieron a casi $ 9 mil millones en 2021 para los proveedores de servicios financieros de EE. UU. Cada transacción digital contiene información detallada sobre el remitente y el destinatario y, en algunos casos, los bienes comprados, que luego son examinados por todos los intermediarios financieros en busca de actividades ilegales.

Tanto como 95% de las transacciones marcados son falsos positivos, que cuestan a los bancos miles de millones en tiempos de investigación desperdiciados. En última instancia, todos estos costos se transfieren a los clientes como tarifas. Un bronceado costo promedio del 2% del intercambio digital de moneda de los bancos comerciales, su valor total es esencialmente absorbido por los intermediarios financieros después de solo 50 transacciones.

Una CBDC análoga a una forma digital de papel moneda, un instrumento al portador digital, no requeriría intermediarios para la mayoría de las transacciones realizadas por los consumidores en la actualidad. Los pagos de las compras diarias podrían realizarse sin revelar la identidad de las partes involucradas de la misma manera que los usuarios pueden optar por pagar en efectivo. Esto ayudaría a combatir el delito cibernético y liberaría recursos para identificar actividades verdaderamente ilícitas.

Conclusión

Las monedas son tecnologías que dependen de efectos de red. En las economías dominadas por las soluciones digitales, el medio de intercambio se ha convertido de facto en bytes que expresan un tipo particular de acuerdo, es decir, los términos de una cuenta de depósito a la vista, o certificado de depósito, etc. riesgos, estos pueden compensarse manteniendo bonos del Tesoro de EE. UU. o notas de la Reserva Federal. Si estos últimos estuvieran disponibles como instrumentos portadores digitales, los inversores pueden esperar ver una explosión de nuevas soluciones en forma de dinero programable, o lo que podría denominarse Fintech 2.0.

PD Estos son extractos de nuestro próximo libro Streaming Money , que puede reservar aquí .