Wie sich der rechtliche Rahmen für den US-Wertpapiermarkt auf Krypto-Assets und den Handel auswirkt

HINTERGRUND

I. GESETZLICHE UND RECHTLICHE RAHMENBEDINGUNGEN

C. Die Registrierung von Börsen, Broker-Dealern und Clearingstellen ist für das ordnungsgemäße Funktionieren der US-Wertpapiermärkte und den Anlegerschutz von wesentlicher Bedeutung

57. Auf den US-amerikanischen Wertpapiermärkten werden die oben beschriebenen Funktionen typischerweise von separaten juristischen Personen ausgeführt, die unabhängig voneinander registriert sind und von der SEC reguliert werden. Durch die Trennung dieser Kernfunktionen sollen Konflikte zwischen den Interessen der Wertpapierintermediäre und den von ihnen betreuten Anlegern minimiert werden. Registrierungs- und damit einhergehende Offenlegungspflichten ermöglichen es der SEC, die Geschäfte von Intermediären und deren Beziehungen zu Anlegern zu überwachen und so Anleger vor Manipulation, Betrug und anderen Missbräuchen zu schützen.

58. Anleger auf Wertpapiermärkten interagieren nicht direkt mit Börsen oder Clearingstellen, sondern sind Kunden von Broker-Dealern, die im Namen der Anleger Transaktionen durchführen. Nur Broker-Dealer (oder mit einem Broker-Dealer verbundene natürliche Personen) können Mitglieder einer nationalen Wertpapierbörse werden. Darüber hinaus müssen Broker-Dealer, die Kunden haben, Mitglieder der Financial Industry Regulatory Authority („FINRA“) werden, einer SRO, die ihre eigenen Regeln und Aufsicht über Broker-Dealer vorschreibt, insbesondere im Hinblick auf den Schutz von Privatanlegern.

59. Registrierte nationale Wertpapierbörsen und Clearingstellen sind ebenfalls SROs und müssen daher alle vorgeschlagenen Regeln und Regeländerungen der SEC zur Prüfung vorlegen.

60. Wie bereits erwähnt, unterliegt das Exchange Act auch registrierten Vermittlern wichtigen Aufzeichnungs- und Inspektionsanforderungen. Beispielsweise verlangt Abschnitt 17 des Exchange Act [15 USC § 78q], dass registrierte nationale Wertpapierbörsen, Broker-Dealer und Clearingstellen Aufzeichnungen erstellen und aufbewahren, wie es die SEC durch Regeln vorschreibt, und unterwerfen diese Aufzeichnungen angemessenen regelmäßigen, besonderen oder angemessenen Auflagen sonstige Prüfungen durch Vertreter der SEC.

61. Diese Bestimmungen sollen sicherstellen, dass Intermediäre die Regeln befolgen, die Anleger schützen und das faire und effiziente Funktionieren der Wertpapiermärkte fördern. Mit diesen Bestimmungen soll unter anderem auch sichergestellt werden, dass Wertpapieraufträge von Anlegern fair und transparent abgewickelt werden, dass Wertpapiertransaktionen zu einer endgültigen Abwicklung führen und dass die Vermögenswerte der Anleger geschützt sind und bei Bedarf zurückerlangt werden können.