Panda Gücü

Lord benim çobanım; istemeyeceğim.

Beni yemyeşil çayırlara yatırır, Durgun suların kıyısına götürür.

O, ruhumu canlandırır; kendi adı uğruna bana doğruluk yollarında önderlik eder.

Evet, ölümün gölgesi vadisinde yürüsem de kötülükten korkmayacağım; çünkü sen benimlesin; Asanın ve asanın beni teselli ediyor.

Düşmanlarımın önünde önümde sofra kurarsın; başıma yağ sürersin; bardağım taştı.

Şüphesiz iyilik ve merhamet hayatımın her günü peşimden gelecektir; ve sonsuza kadar Rabbin evinde oturacağım.

Binance'in eski CEO'su Changpeng Zhao (CZ) bir günahkar, ancak son olaylar göz önüne alındığında muhtemelen düşündüğünüz sebepten değil. CZ ve hepimiz Lord Satoshi'nin gözünde günahkarız çünkü merkezileşmeden kâr sağlıyoruz. Merkezileşme şeytanın aracıdır. Satoshi ve onların sevgisi ademi merkeziyetçiliğe dayanıyor. İnsanlar (ve gelecekte belki yapay zekalar) ortak hedeflere ulaşmak için zorlama olmadan işbirliği yapmak üzere merkezi olmayan yapıları kullanacak. Devlet güçlerinin merkezileştirilmesi ve işbirliği şiddet tehditleriyle sağlanır.

2017'den günümüze yalnızca altı yıl içinde CZ ve Binance ekibi sıfırdan büyüyerek dünyadaki kripto para birimleri için en büyük merkezi ticaret alanına dönüştü. Binance yalnızca en büyük kripto alım satım mekanı değil, aynı zamanda küresel çaptaki tüm borsalara (geleneksel veya başka türlü) bakıldığında, ortalama günlük işlem hacmi açısından muhtemelen ilk 10'da yer alır.

CZ birkaç yıl öncesine kadar hiç kimseydi. O, etnik Çin kökenli sıradan bir Kanadalıydı. Onun soyadı, örneğin bir Rothschild, Rockefeller ya da ölümsüz sekiz aileden birinin soyundan gelen bir Çinli prens gibi güçle eşanlamlı değildi. Ancak on yıldan kısa bir süre içinde dünyanın en zengin insanlarından biri haline geldi ve yükselişi dünya çapında milyonlarca kişinin kripto ticareti yapmasına izin vermesine dayanıyordu. Bazıları için bu, Binance'in finansal özgürlüğe giden bir bilet olan bir koin veya token satın alma yolu olduğu anlamına geliyordu. Diğerleri için ise bu, yeni bir politik, ekonomik ve teknolojik sistem üzerine spekülasyon yapmanın çok etkili bir yoluydu.

Finansal ve siyasi düzenin sorunu, sanayi devrimine giren ve çıkan blok zinciri adı verilen akışı kolaylaştıran aracıların kendi sınıflarının üyeleri tarafından yönetilmemesiydi. Aracıların ve kripto varlıkların sahipleri bizzat halkın ta kendisiydi. Daha önce hiç kimse, masaüstü ve mobil ticaret uygulamaları aracılığıyla on dakikadan kısa bir sürede sanayi devriminin bir parçasına sahip olamamıştı. Temel bir bakış açısından bakıldığında, merkezi borsalara sahip olanlar, Pax Americana'nın küresel mali ve politik sistemini yönetmesi gereken kurumların aracılığını ortadan kaldırmak için devletin, şirketin ve yasal yapının araçlarını kullandılar. Ve bu ihlalin bedelini CZ çok ağır ödedi.

CZ ne kadar ödedi? CZ ve buna bağlı olarak Binance, Pax Americana tarihindeki en büyük kurumsal cezayı ödedi… Dört Nokta Üç Milyar ABD Doları!

Bu biraz tuhaf görünüyor. Bad Gurl ABD Hazine Bakanı Janet Yellen podyuma çıktı ve CZ ile Binance'i tüm suçlarından dolayı kınadı. Eski Goldman Sachs CEO'su Lloyd Blankfein, kendi döneminde GS'nin, eski Malezya Başbakanı Najib Razak ve finansör Jho Loh'un 10 milyar dolardan fazla çalmasına ve gelişmekte olan bir ülkeye daha pahalı uluslararası borç yüklemesine yardım ettiği muamelenin aynısını mı gördü? Hayır, Llyod hisse senedi opsiyonları bozulmadan emekli oldu ve GS cezai açıdan sorumlu görülmedi. Başarısız Olmayacak Kadar Büyük banka CEO'ları, 1930'lardaki Büyük Bunalım'dan bu yana en kötü küresel mali krizi hızlandırdıkları için cezai kovuşturmaya uğradı mı? Hayır, ücretsiz geçiş izni aldılar çünkü onları kovuşturmak bankacılık sistemini tehdit ederdi. HSBC'nin CEO'su, çalışanlarının Meksika Kartellerinin daha verimli bir şekilde para aklayabilmesi için nakit para yatırma noktalarını fiziksel olarak değiştirmeleri için zaman harcadı mı? Amerikan halkına zehir satarak kazandıkları para mı? Hayır, Hayır, Hayır.

Peki neden daha on yıllık bile olmayan bir şirket için bu ateş ve kükürt? Binance, bazıları yüzyıllardır var olan Amerikan tarihindeki herhangi bir bankadan daha fazla suç işleyecek kadar büyük ve kötü müydü? Açıkçası, CZ ve Binance'e yönelik muamele saçmadır ve yalnızca devletin elindeki cezanın keyfi doğasını vurgulamaktadır.

Ben Dostoyevski değilim ve bu suç ve cezanın felsefi bir tartışması değil ama bu saçmalık bize inançlarımız hakkında ne söylüyor? Bana kriptonun uygar insanlık tarihindeki en önemli politik, finansal ve teknolojik gelişmelerden biri olduğunu söylüyor. Şiddet içeren baskı yerine gönüllü katılıma dayalı paralel bir mali, politik ve ekonomik sistem yaratmaya çalışıyoruz. Bu o kadar dönüştürücü ki, on yıldan daha kısa bir sürede bir adam dünyanın en zengin insanlarından biri haline gelebilir ve şirketi, yüzyıllardır var olan köklü finansal kurumlardan daha çok gündelik insanların hayatlarıyla daha bütünleyici hale gelebilir. Biz insanlar, şimdiye kadar ilk kez, akıllı telefonda yalnızca birkaç kaydırmayla yeni bir dijital insan toplumu çağının temellerine sahip olabiliriz. Devletin CZ ve Binance'e ne kadar enerji yüklediğini gördükten sonra Bitcoin ve diğer kripto paraları uzatmak istemiyorsanız, başka ne görmeniz gerektiğini bilmiyorum.

Kripto saklıyorsanız, bunu özel anahtarları kontrol ettiğiniz bir cüzdanda yaptığınızdan emin olun. Aksi takdirde hiçbir şey başarmış olmazsınız ve köle olarak kalırsınız.

Bunu söyledikten sonra, bu makalenin asıl amacına geçelim. Çin ve ABD yeniden bir nevi dostlar. Yenilenen bu dostluğun sonucu Çinli para matbaacısının brrr gitmesi olacaktır. Orta Krallık'ın, yeni başlayan kripto boğa piyasası olan şiddetli ateşe nasıl benzin dökmek üzere olduğuna bir göz atalım.

Panda Gücü

Modern dünya tarihi, Çin'e keskin bir şekilde odaklanmadan tam anlamıyla bağlamsallaştırılamaz ve/veya anlaşılamaz. Birçoğu Dünya'dan ve Soğuk Savaşlardan yanlış dersler çıkarıyor çünkü Çin'in sonuca olan katkısını takdir etmiyorlar. Hayatının neredeyse yarısını Çin yönetimindeki bölgelerde (Hong Kong) ve denizaşırı Çinliler tarafından yönetilen ülkelerde (Singapur) geçirmiş bir kişi olarak, piyasanın Orta Krallık'taki güncel olayları gereğinden az takdir ettiği durumları her zaman gözetliyorum. Bunu aklımda tutarak, uyanan San Francisco politikacılarının Çin Komünist Partisinin (ÇKP) hükümdarı Xi Jinping'in gelişi için bok dolu şehirlerini bir gecede temizlemeye karar verdiklerini gördüğümde çok önemli bir şeyin gerçekleşeceğini biliyordum.

San Francisco yakın zamanda APEC Zirvesine ev sahipliği yaptı. Kenarda Xi ve ABD Başkanı Slow Joe bir araya gelerek Çin ile ABD arasındaki gergin ilişkiyi sıfırladı. Pippa Malmgren şunu yazdı: mükemmel makale Toplantı ve önemi hakkında. Önemli olana geçebilmek için makaleyi hızlı bir şekilde özetleyeceğim: olayların belirli bir yorumu göz önüne alındığında sato'ları nasıl istifliyoruz.

Pippa aslında şunları söyledi:

Demokrat Parti'nin yeniden seçilmesi gerekiyor. İlk adım Yavaş Joe'yu terk etmek ve Gavin Newsom'u veliaht konumuna yükseltmek. Bir eyaletin valisi neden Xi Jinping ile tek başına görüşüyor… bunun nedeni Biden'ın seçilmiş halefi olması mı? Dostum... Newsom hoş görünüşlü bir beyefendi (ben konuşuyorum, o değil). Ancak zihinsel olarak bilinçli bir gümüş tilki adayının başkanlığa sahip olması yeterli değildir; Ekonomideki bazı ciddi sorunların düzeltilmesi gerekiyor.

Gavin Newsom, Xi Jinping'e kişiselleştirilmiş bir Golden State Warriors forması hediye ediyor .

Slow Joe'nun birkaç hafta önce ABD Kongresi'nden istediği 105 milyar doları hatırlıyor musunuz? Ukrayna ve İsrail'deki savaşlarda savaşmak, dopinglilerin fentanilden ölmesini durdurmak ve Tayvan'a yönelik savunma harcamalarını artırmak için para istiyordu. Çin bu riskleri ortadan kaldırabilirse petrol fiyatlarını düşük ve ABD Hazine piyasasını düzenli tutabilir.

Petrol fiyatı bir politikacı için neden bu kadar önemli? Petrol fiyatı ne kadar yüksek olursa ekonomi o kadar az büyür çünkü ekonomik faaliyet yalnızca enerji dönüşümünden ibarettir. Tüm seçmenler gibi Amerikalı seçmenler de kimi seçeceklerine son ekonomik performansa göre karar veriyor.

ABD Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu'nun (NBER) istatistiklerine göre, Birinci Dünya Savaşı'nın 2018'de sona ermesinden bu yana, eğer ABD ekonomisi iki yıl içinde resesyona girmemişse, görevdeki ABD Başkanı 11 kez yeniden seçildi. yaklaşan bir seçimin.

Ancak ekonomi durgunluk içindeyken yeniden seçim kampanyasına giren ABD başkanları yedi kişiden yalnızca birini kazandı.

– Sf. 62, Yeni Küresel Petrol Piyasası Düzeni ve Ticareti Nasıl Yapılır?

Çin bu dört pahalı satır öğesini nasıl kaldıracak?

Ukrayna ile başlayalım.

Artık Batı medyasının Ukrayna savaşından soğuduğu açıkça görülüyor. Batı basını artık Ukrayna Devlet Başkanı Zelensky'yi kutlamak yerine savaşın nasıl bir çıkmaza girdiğini ve kazanılamaz olduğunu sürekli vurguluyor. ABD bu savaşın sona ermesini istiyor ancak Rusya, ABD elitleri parayı ateşe vermekten yoruldu diye geri adım atmayacak. Rusya'yı müzakere masasına getirmenin tek yolu Putin'in babası Xi'nin bunu emretmesi. Makul bir sonuç, Rusya'nın elindeki toprakları koruması ve Ukrayna devletinin geri kalan kısmının Batı ile aynı çizgide olması ve potansiyel olarak NATO'ya üye olması olabilir. Bir anlaşma yapıldıktan sonra Batı, emtiaların küresel pazara girebilmesi için muhtemelen Rusya'ya yönelik tüm yaptırımları aniden kaldıracaktır. Bu da fiyatları ve onunla birlikte enflasyonu baskılıyor.

"Ukrayna ve Rusya taarruzları, güçlü savunma hatlarına karşı büyük bir atılım için mücadele ediyor."

- WSJ

Burada dürüst olalım, Rusya Batı'ya mal satmayı asla bırakmadı. Rusya'ya uygulanan etkisiz yaptırımların sonucu, emtiaların ilk önce Hindistan gibi yerlere gönderilmesi oldu; Hindistan da mutlu bir şekilde üzerine biraz içki koyup Avrupalılara daha pahalıya geri sattı.

İsrail'deki savaşa devam ediyoruz.

Ortadoğulu liderlerin çoğu Filistinlilerin davasını desteklemek için sahte bir bağlılık sergiliyor. Halklarını yatıştırmak için sert konuşuyorlar ama hepsi de Batı'dan para ve hediyeler alıp Bombardier Bibi çılgına dönerken kenarda durmaya fazlasıyla istekli. Ancak kadınlar ve çocuklar her gün canlı yayında katledilirken hiçbir şey yapmamak daha da zorlaşıyor. Hamas'ın sözde mali destekçisi olan İran liderliği nasıl olur da buna seyirci kalır ve buna izin verir? Devlet sponsoru Çin emretmediği sürece bunu yapamazlar ve yapmayacaklar. İran'ın Çin'den çok fazla parasal destek aldığı göz önüne alındığında (Çin, İran'dan çok sayıda petrokimya ürünü satın alıyor), eğer Xi dış politika konusunda belirli bir yön isterse, muhtemelen bunu alacaktır.

İran geri çekilse bile asıl mesele yerinden edilmiş Filistinlilerin başına ne geleceğidir. İsrail, eğer ABD izin verirse, Gazze'yi tamamen yerle bir edecek ve bir ila iki milyon Filistinliyi yerinden edecek. Sorun şu ki, bu mültecileri ülkelerine kim kabul edecek? Açıkçası İsrail onları istemiyor; Bu çalışmanın tüm amacı nüfus uyumsuzluğunu azaltmaktır. Büyük İsrail (Amman, Zarqa, İrbid, İsrail, Gazze Şeridi ve Batı Şeria) Filistinliler ve İsrailliler arasında 50/50 oranında bölünmüş durumda. Askeri ve ekonomisi üstün olan İsrail, siyasi gücünün yarı yarıya azalmasına neden olacak bir çözümü neden kabul etsin? Bu asla olmayacak. Anlaşma, İsrail'in komşularının katliam sırasında dikkatli davranması ve mültecilerin Batı Avrupa ve Amerika'ya gönderilmesi şeklinde olabilir. Bu zorunlu göçe yeşil ışık yakan Batılı siyasetçiler için bugünün mültecisi yarının sadık seçmenidir.

İşte bir WSJ Eski bir İsrailli siyasetçinin Batı'nın neden Filistinli mültecileri kabul etmesi gerektiğini tartıştığı köşe yazısı.

Savaşa yönelik bu varsayımsal çözüm, İran'ı bir tehdit olarak ortadan kaldırıyor ve Demokratların koşulsuz olarak İsrail'i desteklemeye devam etmelerine olanak tanıyor. Petrol düşüyor ve seçime gidebilecek İsrail lobisi önde gelen Demokratlara desteğini sürdürüyor.

Tayvan'da fentanili ortadan kaldırmak ve güvenliği artırmak için para harcamak da pahalı. Xi, Çin'den ABD'ye fentanil akışının durdurulmasına yardım etmeyi kabul etti ve Çin'in Tayvan'ı işgal etme planının olmadığını yeniden doğruladı.

Wowzer'lar. Xi bütün bunları verdi, karşılığında ne alıyor?

Pazarlara erişim:

Çin ekonomik modeli zengin Amerikalılara ve Avrupalılara mal satmaya dayanıyor. Tüm taraflar kendi ekonomilerini desteklemek için içe dönerken Batı, Çin'den yapılan bazı ithalatları azaltan gümrük vergileri ve diğer politikalar uygulamaya koydu. Piyasaya bu tarifelerden bazılarının yakın gelecekte azaltılacağı veya kaldırılacağı mesajını verecek yeni bir ton belirlenecek. Yeni bir ilişkinin sinyali olarak Biden ekibi, Başkanlık kampanyasının artık kullanacağını duyurdu Tiktok . Bu oldukça büyük bir gelişme; TikTok'un Amerika'da demokrasiyi yok eden aşındırıcı bir komünist teknolojisi olduğunu düşündüm. Sanırım seçim yılında değil.

Yabancı Sermaye Enjeksiyonları:

Doğrudan Yabancı Yatırım (DYY) yakın zamanda negatife döndü. Bu Çin için çok kötü. Yabancı sermaye harikadır çünkü yerel firmalara teknoloji transferi veya Amerikalı politikacıların tanımladığı şekliyle fikri mülkiyet hırsızlığı da beraberinde gelir. Çin, Batı tasarımlarını kopyalayan düşük maliyetli bir üretim merkezinden birçok yeni teknolojik alanda liderliğe işte bu şekilde geçti. Yabancı sermaye aynı zamanda Çin'in altyapı inşasının yerel bankacılık sistemi tarafından verilen borçlarla değil, başkalarının parasıyla finanse edilmesi anlamına da geliyor.

Aynı zamanda, sözde akıllı yabancıların bir an önce çıkmak için varlıklarını ayrım gözetmeksizin elden çıkarmaları, karadaki perakende yatırımcıların hissiyatı için de kötü olur. Eğer Washington'un ABD ile Çin arasındaki gelecekteki ekonomik işbirliğine ilişkin söylemi olumlu olsaydı, yabancı sermaye geri dönme konusunda kendini güvende hissedebilirdi. New York veya Londra'daki bir hedge fonu yöneticisinin olmasını isteyeceği son şey, ABD'nin Çin'e mali yaptırımlar uygulaması ve paralarını süresiz olarak Anakara'da tuzağa düşürmesidir. Bu tür eylemler masadan kaldırılırsa, Çin bir kez daha büyüme için harika bir pazar sunacak ve sermaye projelere ve finansal piyasalara geri dönecektir.

Zayıf dolar:

Çin'in emlak piyasasını canlandırmak ve insanları tekrar işe döndürmek için altyapı harcamalarını artırmak için büyük bir teşvik turuna acilen başvurması gerekiyor. Ancak Federal Rezerv (Fed) parasal koşulları sıkılaştırdığı sürece Çin önemli miktarda kredi verirse yuan yanar. Yuan zayıfladıkça sermaye kaçışı yoğunlaşıyor ve ekonominin geneline zarar veriyor. Çin, Fed'in en azından koşulları sabit tutmasına ve doların zayıflaması için faiz oranlarını düşürmeye başlamasına ihtiyaç duyuyor. O zaman Çin, dolar karşısında para matbaacıları yüzünden çıldırıyor olsa da, yuan en azından sabit kalacak ve hatta değer kazanabilir.

Bad Gurl Yellen halihazırda daha fazla Hazine bonosu ihraç ederek doları zayıflatmak için yoğun bir şekilde çalışıyor, bu da Fed'in Ters Repo Programı (RRP) bakiyelerinin düşmesine neden oluyor. Daha önceki yazımda bundan bahsetmiştim: " Kötü Gurl ”. Kasım ayının başından bu yana dolar endeksi DXY düştü. Zayıf dolar stratejisi şimdiden meyvelerini veriyor.

Dolar (beyaz DXY Endeksi) güçlendikçe, ayı dikleşmesinin (2s10'ların sarı renkte yayılması) yükselmesine neden oldu ve bu da ABD Hazine piyasası ve ABD bankacılık sistemi üzerindeki stresi artırdı. Bu nedenle Yellen, Ekim ayının sonlarından itibaren sistemi kurtarmak için zayıf bir dolar politikası uygulamak zorunda kaldı.

Devam etmeden önce, makro babam Felix Zulauf'un aynı ABD / Çin eğlencesine dair başka bir bakış açısını kısaca sunmak istiyorum. Buna şu ifadeyle başlayacağım: Her zaman ailenizle aynı fikirde olmuyorsunuz.

Felix, "FOMO Fever" başlıklı yakın tarihli bir haber bülteninde, bu toplantıda aslında önemli hiçbir şey üzerinde anlaşmaya varılmadığı görüşünü benimsedi. Ayrıca, 2. Dünya Savaşı sonrası ticaret ve finans mimarisinin her zaman mevcut duruma yol açan yapısal sorunları da çözülmedi.

Bu tabloyu unutmayın: Yeni küresel ekonomik yapı ne olursa olsun, bu dengesizliklere çözüm bulmak zorunda kalacak.

Bu bakış açısına katılıyorum ve katılmıyorum. Genel küresel ticaret mimarisinin değişmediğine katılıyorum. Aksine, yetkililerin Çin proletaryasının güven düzeyini artırabilmesi için Çin'in Batı'ya daha fazla ihracat yapmasına geçici olarak izin verilmesiyle dengesizlikler daha da kötüleşecek.

Ancak bunun kısa vadeli bir etkisi olmayacağına katılmıyorum. Kısa vadede diyelim ki iki ila üç yıl içinde Demokratların bir seçim kazanması gerekiyor. Enerji enflasyonunun ve tahvil getirilerinin düşmesine neden olan çevredeki dört savaş tehdidi ortadan kaldırılırsa bu, Newsom'un 2024 seçimlerini kazanmasına yardımcı olur. Çin tarafında ise Xi, 2022'de Parti Başkanı olarak üçüncü dönemini devraldı. Kendisine Başkan Mao'dan bu yana en fazla yetkiyi vererek eve pastırmayı getirebileceğini ve ekonomiyi anında canlandırabileceğini seçmenlerine göstermesi gerekiyor. Her iki tarafın da kendi iç güç tabanlarını yatıştırmak için kısa vadeli kazanımlara ihtiyacı var. On yılın sonuna doğru tüm gerçek sorunlar yeniden su yüzüne çıkacak ve bu noktada küresel ticaret, güvenlik ve ekonomik mimarinin yeniden yazılması kaçınılmaz olacak. Bu durum iki küresel hegemon arasında sıcak ya da soğuk bir savaşa yol açabilir.

Artık her iki bakış açısına da biraz yayın süresi verdiğim için, orta vadeli gelecek distopyasına fazla takılıp kalmayalım ve yakın vadeli ütopyadan kâr elde etmeyi kaçırmayalım.

Çin Yatırım Yapılamaz

Herkes Çin ekonomisinin büyük bir sıkıntı içinde olduğunu herkesin bildiğini biliyor. Batılı para yöneticileri bunu biliyor, Çinli yetkililer de bunu biliyor.

MSCI World (sarı) CSI300 (beyaz) 100'de indekslenmiştir

Çin borsası kötü durumda çünkü %14 artış gösteren MSCI World karşısında %8 düşüş yaşadı. Çin'in bu yılın başında Sıfır KOVİD'den çıktıklarında onları robotlarla sallaması gerekiyordu. Ancak gerçekten muazzam miktarda basılmış paranın olmadığı Çin, ekonomisini hızlı bir şekilde başlatamaz.

Emlak piyasası çok fena durumda. Bu, 1989'daki Tokyo'dan bile daha büyük bir balon. Emlak piyasasındaki balonun patlamasındaki en büyük sorun, bundan en çok sıradan Çinlilerin etkilenecek olmasıdır. Aşırı değerli dairelere sahip olmak yoluyla tasarruf yapmaya büyük ölçüde teşvik edildiler. Tüm ekonomik meseleleri hükümetin yönlendirdiği düşünülürse fiyatlar düşerse ortalama Zhou hükümete öfkesini ifade edecektir.

Bu durum AK Parti'yi zor durumda bırakıyor. Kayıpların kabul edilmesi gerekiyor ama kim ödemeli; bireyler mi, yerel yönetimler mi, bankalar mı, yoksa merkezi hükümet mi? Bu karmaşık bir siyasi konudur çünkü her bir bileşen kendi başına güçlüdür ve toplumsal uyumu bozabilir. Bir asırdan fazla süren iç savaşlar ve yabancı işgallerden sonra, partinin halka sunması gereken en önemli şey toplumsal uyumdur. Onların kuralı buna bağlıdır.

Xi, "Üç Hat" politikası olarak adlandırılan krediyi geliştiricilere kısıtlayarak balonu söndürmeye çalışarak doğru olanı yapmaya çalıştı. Sonuç o kadar yıkıcı olan bir dizi temerrüt oldu ki Pekin, yoldaşları emlak piyasasına yeniden güvenmeye teşvik edeceğini umarak bankalara müteahhitlere yeniden bedava kredi verme talimatı verdi.

"Çinli yetkililer, ülkenin en büyük ve en istikrarsız şirketlerinden bazılarını destekleyerek ülkenin borç batağındaki emlak piyasasını canlandırma çabalarını güçlendirirken, özel mülkiyet geliştiricilerine kredi vermeyi hızlandırmaları için devlet bankalarına baskı yapıyor."

– FT

Pekin emlak sektörünü ve genel olarak ekonomiyi destekleme taahhüdünü yinelese de kredi büyüme oranı durumu düzeltecek kadar büyük değil.

Toplam Sosyal Finansman (TSF), Çin'deki kredi büyümesinin genel terimidir. Çin o kadar büyük ve hantal ki, hiç kimse ekonomiye ne kadar kredinin aktığını tam olarak bilmiyor. TSF, doğrudan Çin Halk Bankası (PBOC) tarafından yayınlanan en iyi konuk programdır. Eğer Çin gerçekten toparlanacaksa, TSF büyümesinin 2008 Küresel Mali Krizini takip eden yıllarda görülen seviyelere ulaşması gerekiyor. Çin, 2008'den 2015'e kadar hiç durmadan para harcayarak dünyayı kurtardı.

Sanılanın aksine Çin'de kredi giderek pahalılaşıyor. Bu önceki grafikle örtüşüyor. Pekin, kredi büyümesinin ekonomiye bir kez daha güven kazandırmak için gerekli seviyelere çıkmasına izin vermekten çekiniyor.

Piyasa, Çin'in ekonomisini ilerletmek için ne gerekiyorsa yapmaya hazır olduğuna umutsuzca inanmak istiyor. Ancak resmi veriler arzulanan çok şey bırakıyor. Görünen o ki Pekin sadece konuşuyor; o brrrr butonuna gerçekten basmak için iyi bir nedenden dolayı istekli değil. Bu nedenle piyasa Çin'i bir yatırım hedefi olarak görmezden geliyor. Çin'in, 1990'dan günümüze kadar Japonya'ya kıyasla birkaç on yıl boyunca düşük veya hiç büyüme göstermeyeceğinden korkuyorlar. Örneğin Japon Nikkei 225 hâlâ 1989'daki zirvesine ulaşamadı. Çin hisselerine yatırım yapanları da benzer bir kader mi bekliyor?

Nikkei 225 Endeksi

Değişim zamanı

Değişen şey ChiMerica'nın yeniden birleşmesi. Bu daha samimi ilişki sadece birkaç yıl sürse bile, Çin'e dünyanın istediği şeyi yapma hakkını veriyor: 2008'den 2015'e kadar yaptıkları gibi para basmak.

Şimdi dünyayı yuan kredisiyle doldurmanın zamanının geldiğini göstermek için ilk önce birkaç tabloyu inceleyeceğim.

Yuan Güçlenecek

Mavi gölgeli alan, PBOC'nin CNY sabitlemesinin piyasa rayiç değerine karşı sapmasını gösteren bir grafiktir. Tutar ne kadar yüksek olursa CNY'nin USD karşısında o kadar zayıflaması gerekir. Görebileceğiniz şey, JPY'nin (yeşil) zayıflaması nedeniyle CNY'nin (sarı) zayıflama baskısı altında olduğu ancak PBOC'nin onu olması gerekenden daha güçlü tuttuğu. Bu pahalı çünkü PBOC'nin CNY'yi yapay olarak güçlü tutmak için USD varlıklarını sattığı anlamına geliyor.

Artık Bad Gurl Yellen zayıf bir dolar politikası yürüttüğü için PBOC'nin CNY'yi desteklemek için değerli dolarlar harcamasına gerek yok. JPY güçleniyor ve güçlü CNY ile güçleniyor. Japonya, Çin'in en büyük ihracat rakibidir. Yen zayıflarsa, Çinli ihracatçıların küresel rekabet gücünü koruyabilmesi için yuanın da zayıflaması gerekiyor. CNY şu anda oldukça değerli ve dolar zayıflamaya devam ettikçe güçlenecek. Bu, Çin'e, para birimi zayıflamadan veya PBOC üzerinde para birimini olması gerekenden daha güçlü tutması için büyük bir baskı oluşturmadan karadaki CNY kredisi miktarını önemli ölçüde artırma konusunda hareket alanı sağlıyor.

Çin Deflasyonda

Çin ekonomisi, arz yönlü veya arz odaklı ekonomik yapı olarak adlandırılan tüketici alımları değil, altyapı yatırımı ve üretimi üzerine kuruludur. Bu nedenle en alakalı enflasyon istatistiği Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) değil, Üretici Fiyat Endeksi'dir (ÜFE). ÜFE düşüyor, bu da ekonominin arz tarafının iyi olmadığı anlamına geliyor.

ÜFE'nin deflasyonist bölgede olması nedeniyle PBOC'nin artan kredi büyümesi yoluyla genişlemek için geniş bir alanı var.

Yukarıda da gösterdiğim gibi, Çin'in krediyi önemli ölçüde artıracak nefes alma alanı var. ÜFE deflasyonist bir bölge olduğundan, kredi genişlemesi daha yüksek enflasyona yol açmayacak. Bu, para biriminin zayıflamasıyla sonuçlanmayacak, bu da sermaye kaçışına neden olacak çünkü ABD zayıf bir dolar politikası yürütüyor ve yen güçleniyor.

Tüm bunlar hızla gerçekleşse bile, biz kripto yatırımcıları nasıl ve neden para kazanıyoruz?

Mülk Kurtarma

Pekin'in Çin ekonomisine kredi sağlamanın en belirgin yolu emlak geliştiricilerini kurtarmaktır. Büyük bankalara geliştiricilere uygun faiz oranlarıyla kredi vermeleri emredilecek. Ayrıca, arazi veya mülk varlıklarına dayalı geliştirici ve yerel yönetim kredileri de herhangi bir ceza olmaksızın devredilecek. Gayrimenkul geliştirme ve finansın Çin ekonomisinin en büyük sektörleri olduğu göz önüne alındığında neredeyse %25 oranında Bu aslında Çin ekonomisinde faizin gerçek maliyetini düşürecektir.

Eski Bear Stearns tahvil tüccarı ve Pekin Üniversitesi'nde profesör olan Michael Pettis, Çin'in borç emme kapasitesinin 2000'li yılların başında tükendiğine inanıyor. O zamandan bu yana, eklenen tüm borçlar, borcun faiz oranını aşan bir getiri oranı sağlamayan çeşitli projelere yanlış yatırıldı. Sonuç şu ve bu projeye trilyonlarca yuan tahsis edilirken, toplum gittikçe fakirleşiyor çünkü gelecekteki ekonomik büyümenin faiz maliyetleri ve anapara geri ödemelerini karşılaması neredeyse imkansız hale geliyor.

Reel faiz oranları düştükçe, bir şeyler üreten KİT şirketleri teorik olarak üretimi genişletebilecek. Elbette Amerika ve Avrupa pazarlarına daha fazla Çin süsü akacak. Ancak dünyanın daha fazla şeye ihtiyacı olmadığı için finansmanın büyük bir kısmı finansal piyasalarda spekülasyon yapmak için kullanılacak. Bunun nedeni, Pettis'in iddia ettiği gibi, Çin'in daha fazla borcu kârlı bir şekilde karşılayamaması, bunun yerine mali piyasalarda kumar oynamasıdır.

Dijital fiat kredi parasını kastettiğim sermaye, küresel olarak takas edilebilir. Çin yuan basarsa küresel piyasalara açılacak ve her türlü riskli varlığın fiyatlarını destekleyecektir. Yüz milyarlarca ABD doları değerindeki CNY'nin önemli bir kısmı Çin dışına çıkıyorsa, KİT'lerin ve hane halklarının küresel finans piyasalarında spekülasyon yapmasının tek nedeni, ülke içindeki sermayenin gerçek kullanımının yetersiz olmasıdır.

Sermayenin Çin'den Bitcoin'e geçmesinin mikro ve makro yolları var.

Mikro

Hong Kong, Çin'in küresel sermaye piyasalarına açılan penceresidir. KİT'ler ve zengin Çinlilerin tümü, uluslararası anlaşmalar için Hong Kong'un dışına itiliyor. Hong Kong'da artık Bitcoin'in satın alınabileceği birkaç tam lisanslı kripto borsası ve komisyoncusu var.

Bitcoin bir Çin fenomenidir. En büyük Bitcoin madencilerinin çoğu faaliyetlerine Çin'de başladı. BTC/CNY ticaret çiftlerinin mevcut olduğu 2020 öncesi, Çinli müşteriler küresel spot ticaret akışlarına hakim oldu. Kıyı kesimindeki zengin herhangi bir Çinli, Bitcoin'i ve onun bir değer saklama aracı olma vaadini bilir. Para birimini başlangıç aşamasından bu ana kadar izlediler ve başarısında aktif katılımcılar oldular. Nakit parayı Anakara'dan Hong Kong'a yasal olarak taşımanın bir yolu varsa, Bitcoin satın alınacak birçok riskli varlıktan biri olacaktır.

Makro

2010'ların sonlarından bu yana Çinli yetkililer, Çin'i arz odaklı ekonomiden talep odaklı ekonomiye yeniden dengelemeye çalışıyor. Temel düzeyde, karada krediyi daha pahalı hale getirerek bu politikayı etkiliyorlar. Bu durum, faaliyeti sermaye yoğun ağır sanayiden tüketici malları ve hizmetlerine doğru kaydırmaktadır. Bu nedenle, en üretken olanlar arasında emlak geliştiricileri de bulunan birçok firma, denizaşırı ülkelerden dolar borç almaya başvurdu. Dolara olan bu talep ve söz konusu dolar kredilerinin geri ödenmesi, doların değerini artırıyor ve küresel anlamda krediyi daha pahalı hale getiriyor. Çin bankacılık sisteminin daha bol miktarda yuan kredisi sağlaması nedeniyle dolar kredisi ve likidite teklifi ortadan kalkacak.

Doların dünyanın en büyük fonlama para birimi olduğu göz önüne alındığında, kredi fiyatı düşerse, Bitcoin ve altın gibi tüm sabit arz varlıkları dolar fiat fiyat açısından artacaktır. Bu makro yükseliş eğiliminin en büyük yanı, Çinli firmaların ve varlıklı bireylerin herhangi bir Bitcoin satın almasını gerektirmemesidir. Küresel fiat kredinin takas edilebilir doğası, marjinal fiat doların Bitcoin gibi sağlam parasal varlıklara akmasını gerektirecektir.

2024 ve Sonrası

Optik değişimi zorlamak için seçim yılı gibisi yoktur. Her politikacının bir numaralı işi yeniden seçilmektir. Demokrat parti ne gerekiyorsa yapacak ve eski Başkan Trump'ı tutuklayarak en iyi aday olarak kalmaya istekli olduklarını gösterdiler. Bu nedenle, dost canlısı bir Biden yönetiminin her türlü küçük Çin/ABD yanlış anlamalarını halının altına itmesini bekleyin.

Xi aptal değil ve bu çıkar evliliğinin çok kısa ömürlü olacağını biliyor. Yavaş Joe işi batırdı ve dünyaya Xi hakkında gerçekte ne düşündüğünü, onun bir diktatör olduğunu söyledi. Açıkçası, Biden'ın idarecileri gaf karşısında kenarda sindikleri için bu planın bir parçası değildi. Eğer bu Çin'le yatmak anlamına geliyorsa, Demokratlar bunu seçim gününde ekonominin güçlü görünmesi için yapacaklar. Bu harika, ama ya kaybederlerse? Cumhuriyetçiler artık Çin'e boyun eğmek için Demokratları kolay bir şekilde kazıyorlar. Demokratların yönettiği San Francisco şehrinde evsizlerin ne kadar çabuk gözlerden, akıllardan silindiğine bir bakın. Hakları olduğunu sanıyordum…

Çin'i krediyle doldurmanın ve olumsuz sonuçlara maruz kalmamanın penceresi artık açıldı. Eğer Bad Gurl Yellen güçlü bir dolar politikası yürütüyor olsaydı, Çin'in kredi musluklarını ekonomiyi yeniden canlandırmak için gereken seviyeye getirmesinin hiçbir yolu olmazdı. Bu gerçekler göz önüne alındığında Çin büyüyecek. Çünkü seçim gününden sonra kim kazanırsa kazansın eldivenler yeniden çıkıyor ve ABD ile Çin arasındaki stratejik rekabeti yeniden başlatmayı amaçlayan ticaret ve para politikasında bir değişiklik bekleyebilirsiniz.

Finansal piyasalarda kesin şeyler yoktur. Bu makaleyi yazmaya başladığımda, Tayvan'daki iki Çin yanlısı partinin (KMT ve TPP), başkanlık seçimlerinde bağımsızlık yanlısı DPP adayını alt etmek için tek bir bilet altında birleşeceği ortaya çıktı. Ancak son dakikada anlaşma bozuldu ve her iki Çin yanlısı aday da başkanlığa aday olma niyetlerini resmen açıkladı. Çin'in, oyları bölmemeleri için KMT veya TPP adayının çekilmesi için yeterli baskı yapmasını bekliyorum. Çin, Foxconn'un kurucusu Terry Guo'yu, kıyıdaki devasa imalat işine yönelik düzenleyici incelemelerin artması nedeniyle başarılı bir şekilde şirketten ayrılmaya ikna etti. Xi, Partinin emirlerine uymaya zorlamak için havuç sallamayı ve sopayı nasıl kullanacağını biliyor.

Seçimi KMT ya da TPP kazanırsa, Çin kredi bazukasının güçlüden çok güçlüye doğru ilerlemesini bekliyorum. Aksi halde Pekin'in ne kadar teşvik sağlamak istediği belirsizliğini koruyor. Xi'nin yapmak isteyeceği son şey, kredi yükünü karaya çıkarmak, ancak daha sonra yeni saldırgan Tayvan'a karşı askeri duruşu artırmak için daha fazla harcama yapmak zorunda kalmak. Bu seçimi yakından takip edeceğim.

Çin'in boğa piyasası modunda olduğu Asya'dan daha iyi bir yer olamaz. O kadar eğlenceli ki! K için çalma listemi zaten hazırladım.

Çin Yeni Yılı gelecek yıl Şubat ayının ortasında gerçekleşecek. Xi'nin yoldaşlarına bir 红包 (Hong2Bao1) sağlamasını bekliyorum, böylece Yeni Yıl tatili bittiğinde kendilerini zengin ve harcamaya hazır hissederek ailelerinin yanına dönebilirler. Bu nedenle, parayı hazine bonolarından kriptoya taşımaya devam edeceğim çünkü Çin'in para yazıcısının brrrrr'a gittiği veriler aracılığıyla açıkça ortaya çıkmadan önce şimdi içeri girmek istiyorum!