Панда Сила

Господь мой пастырь; Я не захочу.

Он укладывает меня на зеленых пастбищах, ведет меня к спокойным водам.

Он восстанавливает душу мою, наставляет меня на стези правды ради имени Своего.

Да, хотя я и пойду долиною смертной тени, не убоюсь зла, ибо Ты со мною; твой жезл и твой посох — они утешают меня.

Ты приготовляешь предо мною трапезу в присутствии врагов моих: помажешь елеем голову мою; чаша моя переполнена.

Истинно, благость и милость будут сопровождать меня во все дни жизни моей, и пребуду я в доме Господнем вовек.

Чанпэн Чжао (Чехия), бывший генеральный директор Binance, является грешником, но не по той причине, по которой вы, вероятно, думаете, учитывая недавние события. CZ и все мы — грешники в глазах Лорда Сатоши, потому что мы извлекаем выгоду из централизации. Централизация – инструмент дьявола. Сатоши и их любовь основаны на децентрализации. Люди – а в будущем, возможно, и ИИ – будут использовать децентрализованные структуры для сотрудничества без принуждения для достижения общих целей. Централизация государственной власти и сотрудничество достигаются угрозами насилия.

Всего за шесть лет, с 2017 года по настоящее время, CZ и команда Binance превратились из ничего в крупнейшую централизованную торговую площадку для криптовалют в мире. Binance — это не только крупнейшая площадка для торговли криптовалютой, но и по сравнению со всеми биржами мира — традиционными или нет — она, вероятно, войдет в десятку лучших по среднедневному объему торгов.

Еще несколько лет назад CZ был никем. Он был невзрачным канадцем этнического китайского происхождения. Его фамилия не была синонимом власти, как, скажем, у Ротшильдов, Рокфеллеров или китайских князей, потомков одной из восьми бессмертных семей. Но менее чем за десять лет он стал одним из самых богатых людей на земле, и его взлет был основан на том, что миллионы людей во всем мире могли торговать криптовалютой. Для некоторых это означало, что Binance была способом приобрести монету или токен, который стал билетом к финансовой свободе. Для других это был очень эффективный способ спекулировать на новой политической, экономической и технологической системе.

Проблема для финансового и политического истеблишмента заключалась в том, что посредники, облегчающие приток и отток промышленной революции, названной блокчейном, не управлялись членами их класса. Владельцами посредников и самих криптоактивов были сами люди. Никогда раньше люди не могли стать частью промышленной революции менее чем за десять минут с помощью настольных и мобильных торговых приложений. С фундаментальной точки зрения те, кто владел централизованными биржами, использовали инструменты государства, компании и юридической структуры, чтобы устранить посредничество тех самых институтов, которые должны были управлять глобальной финансовой и политической системой Pax Americana. И за это нарушение Чехия дорого заплатила.

Насколько дорого заплатил CZ? CZ – и, как следствие, Binance – заплатили самый крупный корпоративный штраф в истории Pax Americana… Четыре целых три миллиарда долларов США!

Это кажется немного странным. Bad Gurl Министр финансов США Джанет Йеллен поднялась на трибуну и раскритиковала CZ и Binance за все их преступления. Получал ли бывший генеральный директор Goldman Sachs Ллойд Бланкфейн такое же обращение, как и GS, во время его правления помог бывшему премьер-министру Малайзии Наджибу Разаку и финансисту Джо Ло украсть более 10 миллиардов долларов и обременить развивающуюся страну более дорогим международным долгом? Нет, Ллёд должен был уйти на пенсию с сохранением своих опционов на акции, и GS не был привлечен к уголовной ответственности. Были ли привлечены к уголовной ответственности какие-либо руководители банков «Слишком большие, чтобы обанкротиться» за спровоцирование худшего мирового финансового кризиса со времен Великой депрессии 1930-х годов? Нет, они получили свободу действий, потому что их судебное преследование поставило бы под угрозу банковскую систему. Проводил ли генеральный директор HSBC время в клинкере для своих сотрудников, физически изменяя точки внесения наличных, чтобы мексиканские картели могли эффективно отмывать деньги? Деньги, которые они заработали, продавая яд американскому народу? Нет, нет, нет.

Так зачем же огонь и сера для компании, которой нет и десяти лет? Был ли Binance настолько большим и плохим, что совершил больше преступлений, чем любой другой банк в американской истории, некоторые из которых существовали веками? Очевидно, что обращение с CZ и Binance абсурдно и лишь подчеркивает произвольный характер наказания со стороны государства.

Я не Достоевский, и это не философская дискуссия о преступлении и наказании, но что эта нелепость говорит нам о наших убеждениях? Это говорит мне о том, что криптовалюта — это одно из самых важных политических, финансовых и технологических достижений в истории цивилизованного человечества. Мы пытаемся создать параллельную финансовую, политическую и экономическую систему, основанную на добровольном участии, а не на насильственном принуждении. Это настолько преобразующе, что человек менее чем за десять лет может стать одним из самых богатых людей в мире, а его компания может стать более неотъемлемой частью повседневной жизни людей, чем легендарные финансовые учреждения, существовавшие на протяжении веков. Впервые, всего лишь несколькими движениями по смартфону, мы, люди, можем стать основой новой эры цифрового человеческого общества. Если вы не хотите долго ждать биткойнов и других криптовалют после того, как увидели, сколько энергии государство вложило в CZ и Binance, я не знаю, что еще вам нужно увидеть.

Если вы храните криптовалюту, убедитесь, что вы делаете это в кошельке, где вы контролируете закрытые ключи. В противном случае вы ничего не добились и останетесь рабом.

С учетом сказанного, давайте перейдем к сути этого эссе. Китай и США снова стали своего рода друзьями. Результатом этой возобновленной дружбы будет то, что китайский принтер для денег выйдет из строя. Давайте посмотрим, как Поднебесная собирается подлить бензин в бушующий огонь зарождающегося бычьего рынка криптовалют.

Панда Сила

Современную мировую историю невозможно полностью контекстуализировать и/или понять без пристального внимания к Китаю. Многие извлекают неверные уроки из мировой и холодной войн, потому что они не ценят вклад Китая в их результат. Как человек, проживший почти половину своей жизни на территориях, находящихся под управлением Китая (Гонконг) и странах, управляемых зарубежными китайцами (Сингапур), я всегда ищу ситуации, когда рынок недооценивает текущие события в Поднебесной. Помня об этом, когда я увидел, что проснувшиеся политики Сан-Франциско решили за ночь очистить свой загаженный город к приезду Си Цзиньпина, лидера Коммунистической партии Китая (КПК), я понял, что произойдет что-то важное.

Недавно в Сан-Франциско прошел саммит АТЭС. В кулуарах Си Цзиньпин и Медленный Джо, президент США, встретились и перезагрузили напряженные отношения между Китаем и США. Пиппа Мальмгрен написала отличное эссе о встрече и ее важности. Я собираюсь быстро подвести итог статьи, чтобы можно было перейти к важному: как мы складываем саты при той или иной интерпретации событий.

Пиппа, по сути, сказала:

Демократическая партия должна быть переизбрана. Первый шаг — отказаться от Медленного Джо и сделать Гэвина Ньюсома наследником. Почему губернатор штата встречается с Си Цзиньпином в одиночку… должно быть потому, что он выбран преемником Байдена? Господи… Ньюсом — симпатичный джентльмен (это я говорю, а не она). Но иметь психически развитого кандидата в президенты из чернобурки недостаточно; необходимо решить некоторые серьезные проблемы в экономике.

Гэвин Ньюсом подарил Си Цзиньпину специальную майку «Голден Стэйт Уорриорз» .

Помните, несколько недель назад Медленный Джо просил у Конгресса США 105 миллиардов долларов? Ему нужны были деньги для ведения войн на Украине и в Израиле, чтобы остановить смерть наркоманов от фентанила и увеличить расходы на оборону Тайваня. Если бы Китай смог устранить эти риски, он бы сохранил низкие цены на нефть и порядок на рынке казначейских облигаций США.

Почему цена на нефть так важна для политика? Чем выше цена на нефть, тем меньше растет экономика, поскольку экономическая деятельность — это всего лишь преобразование энергии. Как и все избиратели, американские избиратели решают, кого они выберут, исходя из последних экономических показателей.

Согласно статистике Национального бюро экономических исследований США (NBER), с момента окончания Первой мировой войны в 2018 году действующий президент США побеждал на переизбрании 11 раз из 11, если экономика США не находилась в рецессии в течение двух лет. о предстоящих выборах.

Однако действующие президенты США, которые начали кампанию по переизбранию в условиях рецессии в экономике, выиграли только один раз из семи.

– Стр. Глава 62. Новый мировой порядок на нефтяном рынке и как им торговать

Как Китаю убрать эти четыре дорогостоящие позиции?

Начнем с Украины.

К настоящему моменту стало ясно, что западные СМИ недовольны войной на Украине. Западная пресса больше не прославляет президента Украины Зеленского, вместо этого они постоянно подчеркивают, что война зашла в тупик и в ней невозможно выиграть. США хотят, чтобы эта война прекратилась, но Россия не собирается отступать только потому, что элиты США устали поджигать деньги. Единственный способ усадить Россию за стол переговоров — это приказать папе Путина Си Цзиньпину. Вероятным результатом было бы, если бы Россия сохранила территорию, которую она удерживает, а оставшуюся часть украинского государства присоединила бы к Западу и потенциально получила бы членство в НАТО. Как только сделка будет заключена, Запад, скорее всего, внезапно отменит любые российские санкции, чтобы товары могли выйти на мировой рынок. Это снижает цены и, вместе с тем, инфляцию.

«Украинские и российские наступательные операции ведут борьбу за крупный прорыв сильных оборонительных линий».

- WSJ

Давайте будем честными: Россия никогда не прекращала продавать товары на Запад. Результатом неэффективных российских санкций стало то, что товары сначала направлялись в такие места, как Индия, которая с радостью добавляла немного топлива сверху и продавала его обратно европейцам подороже.

Переходим к войне в Израиле.

Большинство лидеров Ближнего Востока на словах поддерживают дело палестинцев. Они говорят жестко, чтобы успокоить свое население, но слишком охотно берут деньги и подарки с Запада и остаются в стороне, пока Bombardier Bibi выходит из-под контроля. Но труднее ничего не делать, когда в прямом эфире изо дня в день убивают женщин и детей. Как может руководство Ирана, предполагаемого финансового покровителя ХАМАС, оставаться в стороне и позволять этому случиться? Они не могут и не будут этого делать, если их государство-спонсор Китай не прикажет этого. Учитывая, что Иран получает столь большую денежную поддержку от Китая (Китай покупает много иранской нефтехимической продукции), если Си попросит об определенном направлении внешней политики, он, скорее всего, его получит.

Даже если Иран отступит, реальная проблема заключается в том, что произойдет со всеми этими перемещенными палестинцами. Израиль, если США это позволят, полностью сровняет сектор Газа и вытеснит от одного до двух миллионов палестинцев. Горячий вопрос: кто примет этих беженцев в свою страну? Очевидно, что Израиль не хочет их; Вся цель этого упражнения – уменьшить несоответствие численности населения. Большой Израиль (Амман, Зарка, Ирбид, Израиль, сектор Газа и Западный берег) разделен в соотношении 50/50 между палестинцами и израильтянами. Почему Израиль, обладающий превосходной армией и экономикой, согласился бы на решение, при котором его политическая власть будет ослаблена вдвое? Этого никогда не произойдет. Сделка может заключаться в том, что соседи Израиля будут сидеть сложа руки во время резни, а беженцев отправят в Западную Европу и Америку. Для западных политиков, дающих добро на эту вынужденную миграцию, сегодняшний беженец станет завтрашним лояльным избирателем.

Вот WSJ статья, в которой бывший израильский политик аргументировал, почему Запад должен принимать палестинских беженцев.

Это гипотетическое решение войны устраняет Иран как угрозу и позволяет демократам продолжать безоговорочно поддерживать Израиль. Нефть падает, а израильское лобби, которое может повлиять на исход выборов, продолжает поддерживать ведущих демократов.

Тратить деньги на искоренение фентанила и усиление безопасности на Тайване также дорого. Си Цзиньпин согласился помочь остановить поток фентанила в США из Китая и подтвердил, что Китай не планирует вторгаться на Тайвань.

Ваузеры. Си Цзиньпин все это дал, что он получит взамен?

Доступ к рынкам:

Экономическая модель Китая основана на продаже товаров богатым американцам и европейцам. Поскольку все стороны обратились к себе, чтобы поддержать свою экономику, Запад ввел тарифы и другую политику, которая сократила некоторые виды китайского импорта. Будет задан новый тон, сообщающий рынку о том, что некоторые из этих тарифов будут снижены или отменены в ближайшем будущем. В качестве сигнала о новых отношениях команда Байдена объявила, что президентская кампания теперь будет использовать ТИК Так . Это настоящий прогресс; Я думал, что TikTok — это разрушительная часть коммунистической технологии, которая разрушает демократию в Америке. Думаю, не в год выборов.

Вливания иностранного капитала:

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) недавно стали отрицательными. Это очень плохо для Китая. Иностранный капитал хорош, потому что он сопровождается передачей технологий или кражей интеллектуальной собственности, как это называют американские политики, местным фирмам. Именно так Китай превратился из дешевого производственного центра, который просто копировал западные разработки, в лидера во многих новых технологических областях. Иностранный капитал также означает, что строительство инфраструктуры Китая финансируется за счет денег других людей, а не за счет долгов, выпущенных местной банковской системой.

Это также плохо скажется на настроениях розничных инвесторов на суше, если все предполагаемые умные иностранцы без разбора сбрасывают свои активы, чтобы уйти как можно скорее. Если бы риторика Вашингтона была позитивной в отношении будущего экономического сотрудничества между США и Китаем, иностранный капитал мог бы чувствовать себя в безопасности, возвращаясь. Последнее, чего хочет менеджер хедж-фонда в Нью-Йорке или Лондоне, — это чтобы США ввели финансовые санкции против Китая и заперли их деньги на материке на неопределенный срок. Если такого рода действия будут сняты с повестки дня, то Китай снова станет отличным рынком для роста, и капитал хлынет обратно в проекты и финансовые рынки.

Слабый доллар:

Китаю отчаянно необходимо принять участие в масштабном раунде стимулирования, чтобы оживить рынок недвижимости и увеличить расходы на инфраструктуру, чтобы вернуть людей на работу. Однако, пока Федеральная резервная система (ФРС) ужесточает денежно-кредитные условия, если Китай выдает значительные суммы кредитов, юань сгорает. По мере ослабления юаня бегство капитала усиливается и наносит ущерб экономике в целом. Китаю нужно, чтобы ФРС, как минимум, поддерживала стабильные условия и, будем надеяться, начала снижать ставки, чтобы доллар ослабел. Тогда, даже несмотря на то, что Китай сходит с ума от того, что принтер денег сходит с ума, по отношению к доллару юань, по крайней мере, останется неизменным и, возможно, даже поднимется в цене.

Плохая девочка Йеллен уже усердно работает над ослаблением доллара путем выпуска большего количества казначейских векселей, что приводит к падению остатков по программе обратного репо ФРС (RRP). Об этом я говорил в своем предыдущем эссе: « Плохая девчонка ». С начала ноября индекс доллара DXY падает. Стратегия слабого доллара уже приносит свои плоды.

Укрепление доллара (индекс DXY отмечен белым цветом) привело к росту медвежьей тенденции (спред 2s10, выделен желтым цветом), что увеличило нагрузку на рынок казначейских облигаций США и банковскую систему США. Именно поэтому начиная с конца октября Йеллен была вынуждена ввести политику слабого доллара, чтобы спасти систему.

Прежде чем двигаться дальше, я хочу кратко изложить еще одну точку зрения на тот же праздник США и Китая, высказанную моим макропапой Феликсом Зулауфом. Я предварю это утверждением: вы не всегда согласны со своими родителями.

В недавнем информационном бюллетене, озаглавленном «Лихорадка FOMO», Феликс поддержал точку зрения, что на этой встрече фактически не было согласовано ничего существенного. Более того, не были решены структурные проблемы торговой и финансовой архитектуры после Второй мировой войны, которые неизменно приводили к нынешней ситуации.

Запомните эту диаграмму: какой бы ни была новая глобальная экономическая структура, ей придется устранять эти дисбалансы.

Я согласен и не согласен с этой точкой зрения. Я согласен с тем, что всеобъемлющая глобальная торговая архитектура не изменилась. Во всяком случае, дисбаланс будет ухудшаться, поскольку Китаю временно разрешено экспортировать больше на Запад, чтобы чиновники могли повысить уровень доверия китайского пролетариата.

Однако я не согласен с тем, что это не окажет краткосрочного эффекта. В краткосрочной перспективе, скажем, через два-три года демократам необходимо победить на выборах. Если угроза четырех войн на периферии будет устранена, что приведет к энергетической инфляции и падению доходности облигаций, это поможет Ньюсому победить на выборах 2024 года. С китайской стороны Си только что вступил в свой третий срок на посту председателя партии в 2022 году. Ему нужно показать своим избирателям, что, дав ему больше власти со времен председателя Мао, он сможет принести домой бекон и немедленно омолодить экономику. Обеим сторонам нужны краткосрочные победы, чтобы успокоить свои внутренние силы. Ближе к концу десятилетия все реальные проблемы выйдут на поверхность, и в этот момент переписывание глобальной торговой, безопасности и экономической архитектуры станет неизбежным. Это может привести к горячей или холодной войне между двумя мировыми гегемонами.

Теперь, когда я уделил обеим точкам зрения немного эфирного времени, давайте не будем слишком зацикливаться на антиутопии среднесрочного будущего и упускать выгоду из краткосрочной утопии.

Китай не подлежит инвестициям

Все знают, что все знают, что китайская экономика находится в большой беде. Западные финансовые менеджеры это знают, и китайские чиновники тоже это знают.

MSCI World (желтый) CSI300 (белый) индексируется на уровне 100

Фондовый рынок Китая находится в упадке, потому что он упал на 8% по сравнению с индексом MSCI World, который вырос на 14%. Китай должен был потрясти роботов, когда они вышли из нулевого COVID в начале этого года. Но Китай, не имея действительно огромного количества печатных денег, не может дать толчок своей экономике.

Рынок недвижимости - фигня. Это больший пузырь, чем даже Токио в 1989 году. Большая проблема с лопнувшим пузырем на рынке недвижимости заключается в том, что больше всего пострадают обычные китайцы. У них был сильный стимул к сбережениям в виде владения переоцененными квартирами. Учитывая, что считается, что правительство управляет всеми экономическими вопросами, если цены упадут, средний Чжоу выразит гнев по отношению к правительству.

Это ставит партию в трудное положение. Убытки необходимо признать, но кто должен платить: частные лица, местные органы власти, банки или центральное правительство? Это сложный политический вопрос, поскольку каждый компонент силен сам по себе и может нарушить социальную гармонию. После более чем столетия гражданских войн и иностранной оккупации социальная гармония является самым важным благом, которое партия должна принести народу. От этого зависит их правление.

Си пытался поступить правильно, попытавшись сдуть пузырь, ограничив кредитование застройщиков, что называется политикой «Трех линий». Результатом стала серия дефолтов, которые были настолько разрушительными, что Пекин приказал банкам снова предоставлять бесплатные кредиты застройщикам в надежде, что это побудит товарищей снова поверить в рынок недвижимости.

«Китайские власти оказывают давление на государственные банки, чтобы они ускорили кредитование частных застройщиков, поскольку они активизируют усилия по возрождению обремененного долгами рынка недвижимости страны, поддерживая некоторые из ее крупнейших и наиболее нестабильных компаний».

– ФТ

Хотя Пекин подтвердил свою приверженность поддержке сектора недвижимости и экономики в целом, темпы роста кредитования недостаточно велики, чтобы выправить ситуацию.

Тотальное социальное финансирование (TSF) – это всеобъемлющий термин для обозначения роста кредитования в Китае. Китай настолько велик и неповоротлив, что никто точно не знает, сколько кредитов проходит через экономику. TSF — лучшая оценка, публикуемая непосредственно Народным банком Китая (НБК). Если Китай действительно собирается действовать сообща, рост TSF должен достичь уровня, наблюдавшегося в годы после глобального финансового кризиса 2008 года. Китай спас мир, тратя деньги без остатка с 2008 по 2015 год.

Вопреки распространенному мнению, кредиты в Китае дорожают. Это соответствует предыдущему графику. Пекин воздерживается от ускорения роста кредитования до уровня, необходимого для того, чтобы снова вызвать доверие к экономике.

Рынок отчаянно хочет верить, что Китай готов сделать все необходимое для стимулирования своей экономики. Однако официальные данные оставляют желать лучшего. Похоже, что Пекин только и говорит, что он по уважительной причине не желает нажимать на эту кнопку «брррр». Именно поэтому рынок игнорирует Китай как направление для инвестиций. Они опасаются, что Китай ожидает несколько десятилетий низкого роста экономики или его отсутствия, как в Японии с 1990 года по настоящее время. Японский Nikkei 225, например, до сих пор не достиг пика 1989 года. Ожидает ли аналогичная судьба тех, кто инвестирует в китайские акции?

Индекс Никкей 225

Время перемен

Что изменилось, так это воссоединение ChiMerica. Даже если эти более уютные отношения продлятся всего несколько лет, они дадут китайцам прикрытие для того, чтобы делать то, что желает мир… печатать деньги, как они это делали с 2008 по 2015 год.

Позвольте мне сначала просмотреть несколько графиков, чтобы показать, что пришло время наводнить мир кредитами в юанях.

Юань будет укрепляться

Область, заштрихованная синим цветом, представляет собой график, показывающий отклонение фиксации НБК для юаня от рыночной справедливой стоимости. Чем выше сумма, тем сильнее ослабнет юань по отношению к доллару США. Что вы можете видеть, так это то, что из-за ослабления JPY (зеленого цвета) юань (желтый) находился под давлением ослабления, но НБК удерживал его сильнее, чем следовало бы. Это дорого, поскольку означает, что НБК продает активы в долларах США, чтобы искусственно поддерживать сильный курс юаня.

Теперь, когда Плохая Девушка Йеллен проводит политику слабого доллара, НБК не нужно тратить драгоценные доллары на поддержку юаня. JPY укрепляется и восстанавливается благодаря сильному юаню. Япония является крупнейшим экспортным конкурентом Китая. Если иена ослабнет, юань должен ослабнуть, чтобы китайские экспортеры оставались конкурентоспособными на мировом рынке. Сейчас юань справедливо оценен и фактически будет укрепляться, поскольку доллар продолжает слабеть. Это дает Китаю пространство для маневра, чтобы резко увеличить сумму внутренних кредитов в юанях без ослабления валюты или оказания огромного давления на НБК, чтобы он удерживал валюту сильнее, чем она должна быть.

Китай находится в дефляции

Экономика Китая построена на инвестициях в инфраструктуру и производстве, а не на потребительских покупках, что называется экономической структурой, ориентированной на предложение или ориентированной на предложение. Таким образом, наиболее актуальной статистикой инфляции является индекс цен производителей (ИЦП), а не индекс потребительских цен (ИПЦ). Индекс цен производителей падает, что означает, что со стороны предложения в экономике не все в порядке.

У НБК есть много возможностей для смягчения политики за счет увеличения роста кредитования, поскольку индекс потребительских цен находится на дефляционной территории.

Как я показал выше, у Китая есть передышка, чтобы резко увеличить кредит. Кредитная экспансия не приведет к повышению инфляции, поскольку индекс цен производителей является дефляционной территорией. Это не приведет к ослаблению валюты, вызывающему отток капитала, поскольку США проводят политику слабого доллара, а иена укрепляется.

Даже если все это быстро произойдет, как и почему мы, криптотрейдеры, зарабатываем деньги?

Спасение недвижимости

Наиболее очевидным способом, с помощью которого Пекин будет направлять кредиты в китайскую экономику, является помощь застройщикам. Крупнейшим банкам будет предписано кредитовать застройщиков по доступным ставкам. Кроме того, кредиты застройщикам и местным органам власти, обеспеченные землей или недвижимостью, будут пролонгированы без каких-либо штрафов. Учитывая, что девелопмент и финансы являются крупнейшими секторами китайской экономики почти 25% , это, по сути, снизит реальную стоимость процентов в китайской экономике.

Майкл Петтис, бывший трейдер облигациями Bear Stearns и нынешний профессор Пекинского университета, считает, что Китай исчерпал свою способность поглощать долги в начале 2000-х годов. С тех пор весь добавленный долг был неправильно инвестирован в различные проекты, которые не приносят доходности, превышающей процентную ставку по долгу. В результате, хотя на тот или иной проект были выделены триллионы юаней, общество становится все беднее и беднее, потому что становится практически невозможным, чтобы будущий экономический рост соответствовал процентным расходам и выплатам основной суммы долга.

По мере падения реальных процентных ставок компании-производители государственных предприятий теоретически смогут расширить производство. Конечно, китайские безделушки будут наводнять американские и европейские рынки. Однако большая часть финансирования будет использована для спекуляций на финансовых рынках, поскольку миру просто не нужно больше вещей. Это происходит потому, что, как утверждает Петтис, Китай не может с прибылью поглощать больший долг, поэтому вместо этого он получает удары на финансовых рынках.

Капитал, под которым я подразумеваю цифровые бумажные кредитные деньги, взаимозаменяем во всем мире. Если Китай будет печатать юани, он пробьется на мировые рынки и поддержит цены на все виды рисковых активов. Если значительная часть юаней стоимостью в сотни миллиардов долларов США уйдет за пределы Китая, то единственной причиной, по которой государственные предприятия и домохозяйства спекулируют на мировых финансовых рынках, является недостаточное реальное использование капитала внутри страны.

Существуют микро- и макропути, которыми капитал попадает из Китая в Биткойн.

Микро

Гонконг – окно Китая на глобальные рынки капитала. Госпредприятия и богатые китайцы лишены банковских счетов из Гонконга для любых международных сделок. В Гонконге теперь есть несколько полностью лицензированных криптовалютных бирж и брокеров, где можно купить биткойны.

Биткойн — это китайский феномен. Многие из крупнейших майнеров биткойнов начали свою деятельность в Китае. До 2020 года, когда были доступны торговые пары BTC/CNY, китайские клиенты доминировали в глобальных потоках спотовой торговли. Любой богатый прибрежный китаец знает о Биткойне и его перспективах как средства сбережения. Они наблюдали за валютой с момента ее зарождения до настоящего момента и были активными участниками ее успеха. Если появится способ легально перевезти наличные с материка в Гонконг, Биткойн станет одним из многих рискованных активов, которые будут куплены.

Макрос

С конца 2010-х годов китайские власти пытались перебалансировать китайскую экономику от экономики, основанной на предложении, к экономике, основанной на спросе. На фундаментальном уровне они влияют на эту политику, делая кредиты на суше более дорогими. Это смещает деятельность от капиталоемкой тяжелой промышленности к потребительским товарам и услугам. Поэтому многие фирмы, среди которых наиболее плодовитые застройщики, прибегли к займам в офшорах. Этот спрос на доллары и погашение указанных долларовых кредитов повышает стоимость доллара и делает кредиты более дорогими во всем мире. Эта заявка на долларовые кредиты и ликвидность будет отменена, поскольку китайская банковская система предоставляет более обильные кредиты в юанях.

Учитывая, что доллар является крупнейшей в мире валютой финансирования, если цена кредита упадет, все активы с фиксированным предложением, такие как Биткойн и золото, вырастут в долларовом эквиваленте. Самое замечательное в этом макро-столпе бычьего оптимизма заключается в том, что он не требует от китайских фирм и богатых людей покупать биткойны. Взаимозаменяемая природа глобального бумажного кредита будет диктовать, что маргинальный бумажный доллар будет перетекать в твёрдые денежные активы, такие как Биткойн.

2024 год и далее

Нет ничего лучше года выборов, который мог бы вызвать оптические изменения. Задача номер один для любого политика – быть переизбранным. Демократическая партия сделает все возможное, и они продемонстрировали готовность сделать это, поместив бывшего президента Трампа под арест, чтобы оставаться лидером. Таким образом, ожидайте, что дружественная администрация Байдена закроет любые мелкие недоразумения между Китаем и США.

Си Цзиньпин не дурак и знает, что этот брак по расчету будет очень недолгим. Медленный Джо облажался и рассказал миру, что он на самом деле думает о Си, что он диктатор. Очевидно, это не входило в план, поскольку кураторы Байдена съежились в стороне от багра. Если это означает вступить в постель с Китаем, демократы сделают это для того, чтобы в день выборов экономика выглядела сильной. Это здорово, но что, если они проиграют? Республиканцы теперь могут легко раскопать демократов, поскольку они подчинились коммунистам Китаю. Просто посмотрите, как быстро бездомные исчезли из поля зрения, из памяти в управляемом демократами городе Сан-Франциско. Я думал, у них есть права…

Сейчас есть возможность наводнить Китай кредитами и не пострадать от негативных последствий. Если бы Плохая Девушка Йеллен проводила политику сильного доллара, у Китая не было бы возможности открыть кредитные краны в той степени, которая необходима для оживления экономики. Учитывая эти факты, Китай станет большим. Потому что после дня выборов, независимо от того, кто победит, перчатки снова снимаются, и можно ожидать изменения в торговой и монетарной политике, направленной на возобновление стратегической конкуренции между США и Китаем.

На финансовых рынках нет однозначных вещей. Когда я начал писать это эссе, казалось, что две прокитайские партии на Тайване (Гоминьдан и ТТП) объединятся под одним билетом, чтобы победить на президентских выборах кандидата от ДПП, выступающего за независимость. Однако в последнюю минуту сделка сорвалась, и оба прокитайских кандидата официально заявили о своем намерении баллотироваться на пост президента. Я ожидаю, что Китай окажет достаточное давление, чтобы заставить кандидата Гоминьдана или ТТП выйти из участия, чтобы они не разделили голоса. Китай успешно убедил основателя Foxconn Терри Го уйти из компании из-за усиления контроля со стороны регулирующих органов над его огромным производственным бизнесом на суше. Си знает, как использовать пряник и палку, чтобы заставить подчиняться диктату партии.

Если на выборах победит Гоминьдан или ТТП, я ожидаю, что китайская кредитная базука будет сильной или очень сильной. В противном случае вопрос о том, какой объем стимулов хочет предоставить Пекин, остается под вопросом. Последнее, что Си хочет сделать, — это растратить свою кредитную нагрузку на суше, но затем ему придется тратить больше, чтобы усилить военные действия по отношению к новому агрессивному Тайваню. Я буду внимательно следить за этими выборами.

Нет лучшего места, чем Азия, когда Китай находится в режиме бычьего рынка. Это просто чертовски весело! Я уже подготовил свой плейлист для K.

Китайский Новый год наступит в середине февраля следующего года. Я ожидаю, что Си Цзиньпин подарит своим товарищам фат 红包 (Hong2Bao1), чтобы они вернулись в свои семьи, чувствуя себя богатыми и готовыми тратить деньги после окончания новогодних каникул. Таким образом, я продолжу переводить деньги из казначейских векселей в криптовалюту, потому что я хочу войти в них сейчас, прежде чем станет очевидно из данных, что китайский денежный принтер выходит из строя!