Poder do Panda

O senhor é meu pastor; Eu não vou querer.

Ele me faz repousar em pastos verdejantes; conduz-me junto às águas tranquilas.

Ele restaura a minha alma; guia-me pelas veredas da justiça por amor do seu nome.

Sim, ainda que eu ande pelo vale da sombra da morte, não temerei mal algum; porque tu estás comigo; A tua vara eo teu cajado me consolam.

Preparas-me uma mesa na presença dos meus inimigos; unges-me a cabeça com óleo; meu copo transborda.

Certamente que a bondade e a misericórdia me seguirão todos os dias da minha vida; e habitarei na casa do Senhor para sempre.

Changpeng Zhao (CZ), o ex-CEO da Binance, é um pecador, mas não pelo motivo que você provavelmente está pensando, dados os acontecimentos recentes. CZ e todos nós somos pecadores aos olhos de Lord Satoshi porque lucramos com a centralização. A centralização é a ferramenta do diabo. Satoshi e seu amor baseiam-se na descentralização. Os seres humanos – e no futuro, talvez as IAs – utilizarão estruturas descentralizadas para colaborar sem coerção para alcançar objectivos partilhados. A centralização dos poderes do Estado e a colaboração são alcançadas através de ameaças de violência.

Em apenas seis anos, de 2017 até o presente, CZ e a equipe da Binance cresceram do nada e se tornaram a maior plataforma de negociação centralizada de criptomoedas do mundo. A Binance não é apenas o maior local de negociação de criptomoedas, mas quando comparada com todas as exchanges do mundo – tradicionais ou não – provavelmente estaria entre as 10 primeiras em termos de volume médio diário de negociação.

CZ não era ninguém há alguns anos. Ele era um canadense indefinido de ascendência étnica chinesa. Seu sobrenome não era sinônimo de poder como, digamos, um Rothschild, Rockefeller ou um príncipe chinês descendente de uma das oito famílias imortais. Mas ele se tornou um dos humanos mais ricos do planeta em menos de uma década, e sua ascensão foi baseada em permitir que milhões de pessoas em todo o mundo negociassem criptomoedas. Para alguns, isso significava que a Binance era a maneira de comprar uma moeda ou token que fosse um ingresso para a liberdade financeira. Para outros, foi uma forma muito eficiente de especular sobre um novo sistema político, económico e tecnológico.

O problema para o establishment financeiro e político era que os intermediários que facilitavam os fluxos de entrada e saída da revolução industrial denominados blockchain não eram geridos por membros da sua classe. Os proprietários dos intermediários e dos próprios criptoativos eram as próprias pessoas. Nunca antes as pessoas conseguiram possuir um pedaço de uma revolução industrial em menos de dez minutos através de aplicativos de negociação para desktop e dispositivos móveis. De um ponto de vista fundamental, aqueles que possuíam bolsas centralizadas usaram ferramentas do Estado, da empresa e da estrutura jurídica para desintermediar as próprias instituições que deveriam gerir o sistema financeiro e político global da Pax Americana. E por esta transgressão, CZ pagou caro.

Quanto CZ pagou? CZ – e por extensão, Binance – pagou a maior multa corporativa da história da Pax Americana… Quatro vírgula três bilhões de dólares dos Estados Unidos!

Isso parece um pouco estranho. Bad Gurl, a secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, subiu ao pódio e criticou CZ e Binance por todos os seus crimes. Será que o antigo CEO da Goldman Sachs, Lloyd Blankfein, recebeu o mesmo tratamento que GS durante o seu reinado ajudou o antigo primeiro-ministro da Malásia, Najib Razak, e o financista Jho Loh a roubar mais de 10 mil milhões de dólares e a sobrecarregar um país em desenvolvimento com uma dívida internacional mais cara? Não, Llyod se aposentou com suas opções de ações intactas e GS não foi considerado criminalmente responsável. Algum CEO de banco grande demais para falir foi processado criminalmente por precipitar a pior crise financeira global desde a Grande Depressão dos anos 1930? Não, eles obtiveram passe livre porque processá-los ameaçaria o sistema bancário. Será que o CEO do HSBC passou algum tempo no clínquer dos seus funcionários, alterando fisicamente os pontos de depósito de dinheiro para que os cartéis mexicanos pudessem lavar dinheiro de forma mais eficiente? Dinheiro que ganharam vendendo veneno ao público americano? Não, não, não.

Então, por que o fogo e o enxofre para uma empresa que não tem nem uma década? A Binance foi tão grande e má que cometeu mais crimes do que qualquer banco na história americana, alguns dos quais existem há séculos? Obviamente, o tratamento dado a CZ e Binance é absurdo e apenas destaca a natureza arbitrária da punição nas mãos do Estado.

Não sou nenhum Dostoiévski, e esta não é uma discussão filosófica sobre crime e punição, mas o que esse absurdo nos diz sobre nossas crenças? Isso me diz que a criptografia é um dos desenvolvimentos políticos, financeiros e tecnológicos mais importantes da história humana civilizada. Estamos a tentar criar um sistema financeiro, político e económico paralelo que se baseia na participação voluntária e não na coerção violenta. É tão transformador que um homem em menos de dez anos pode tornar-se um dos seres humanos mais ricos do mundo, e a sua empresa pode tornar-se mais integrante da vida quotidiana dos seres humanos do que instituições financeiras célebres que existem há séculos. Pela primeira vez, com apenas alguns toques num smartphone, nós, o povo, podemos possuir a base de uma nova era da sociedade humana digital. Se você não quer perder muito tempo com Bitcoin e outras criptomoedas depois de ver quanta energia o estado exerceu sobre CZ e Binance, não sei o que mais você precisa ver.

Se você estiver armazenando criptografia, certifique-se de fazê-lo em uma carteira onde você controla as chaves privadas. Caso contrário, você não realizou nada e permanecerá um escravo.

Dito isso, vamos ao verdadeiro ponto deste ensaio. A China e os EUA são meio amigos novamente. O resultado desta amizade renovada será que a impressora de dinheiro chinesa irá funcionar. Vamos dar uma olhada em como o Reino Médio está prestes a jogar gasolina no fogo violento que é o incipiente mercado cripto-touro.

Poder do Panda

A história mundial moderna não pode ser totalmente contextualizada e/ou compreendida sem um foco nítido na China. Muitos tiram lições erradas da Guerra Mundial e da Guerra Fria porque não apreciam a contribuição da China para o resultado. Como pessoa que viveu quase metade da sua vida em territórios administrados pela China (Hong Kong) e em países governados por chineses ultramarinos (Cingapura), estou sempre atento a situações em que o mercado subestima os acontecimentos actuais no Reino Médio. Tendo isto em mente, quando vi que os políticos acordados de São Francisco decidiram limpar a sua cidade cheia de merda durante a noite para a chegada de Xi Jinping, o governante do Partido Comunista Chinês (PCC), eu sabia que algo importante iria acontecer.

São Francisco sediou recentemente a Cúpula da APEC. Paralelamente, Xi e Slow Joe, o presidente dos EUA, reuniram-se e reiniciaram a tensa relação entre a China e os EUA. Pippa Malmgren escreveu um excelente ensaio sobre o encontro e sua importância. Vou resumir rapidamente o artigo para poder passar ao que é importante: como acumulamos sats dada uma interpretação particular dos eventos.

Pippa disse essencialmente:

O Partido Democrata precisa ser reeleito. O primeiro passo é abandonar Slow Joe e atualizar Gavin Newsom para o herdeiro aparente. Porque é que o governador de um estado se reúne sozinho com Xi Jinping… será porque ele é o sucessor escolhido de Biden? Cara... Newsom é um cavalheiro bonito (sou eu falando, não ela). Mas ter um candidato raposa prateada mentalmente consciente à presidência não é suficiente; alguns problemas sérios com a economia devem ser corrigidos.

"Gavin Newsom presenteando Xi Jinping com uma camisa personalizada do Golden State Warriors " .

Lembra-se dos US$ 105 bilhões que Slow Joe pediu ao Congresso dos EUA há algumas semanas? Ele queria dinheiro para travar guerras na Ucrânia e em Israel, impedir que os drogados morressem por causa do fentanil e aumentar os gastos com defesa em Taiwan. Se a China conseguisse eliminar estes riscos, manteria o preço do petróleo baixo e o mercado do Tesouro dos EUA ordenado.

Por que o preço do petróleo é tão importante para um político? Quanto mais elevado for o preço do petróleo, menos a economia cresce porque a actividade económica é apenas transformada em energia. Tal como todos os eleitores, os eleitores americanos decidem marginalmente quem vão escolher com base no desempenho económico recente.

De acordo com estatísticas do National Bureau of Economic Research (NBER) dos EUA, desde o fim da Primeira Guerra Mundial em 2018, o presidente em exercício dos EUA ganhou a reeleição 11 em 11 vezes se a economia dos EUA não estivesse em recessão dentro de dois anos de uma próxima eleição.

No entanto, os presidentes dos EUA em exercício que iniciaram uma campanha de reeleição com a economia em recessão venceram apenas uma vez em sete.

– pág. 62, A Nova Ordem Global do Mercado de Petróleo e Como Negociá-la

Como a China remove esses quatro itens caros?

Comecemos pela Ucrânia.

Por esta altura, é evidente que a comunicação social ocidental azedou em relação à guerra na Ucrânia. A imprensa ocidental já não celebra o Presidente da Ucrânia, Zelensky, mas destaca constantemente como a guerra está num impasse e é invencível. Os EUA querem que esta guerra acabe, mas a Rússia não vai desistir só porque as elites dos EUA estão cansadas de atear fogo ao dinheiro. A única maneira de trazer a Rússia para a mesa de negociações é o pai de Putin, Xi, ordenar isso. Um resultado plausível seria a Rússia manter o território que detém e o restante do restante Estado ucraniano alinhado com o Ocidente e potencialmente ser-lhe concedida a adesão à NATO. Uma vez alcançado um acordo, o Ocidente provavelmente abandonaria subitamente quaisquer sanções russas para que as matérias-primas pudessem entrar no mercado global. Isso deprime os preços e, junto com ele, a inflação.

"As ofensivas ucranianas e russas estão a lutar por um grande avanço contra fortes linhas defensivas."

- WSJ

Sejamos honestos: a Rússia nunca deixou de vender mercadorias ao Ocidente. O resultado das sanções ineficazes da Rússia foi encaminhar as mercadorias primeiro para lugares como a Índia, que alegremente colocou algum dinheiro no topo e vendeu-o de volta aos europeus mais caro.

Passando para a guerra em Israel.

A maioria dos líderes do Médio Oriente defendem da boca para fora a causa dos palestinianos. Eles falam duro para aplacar sua população, mas estão dispostos a aceitar dinheiro e presentes do Ocidente e ficar de lado enquanto o Bombardier Bibi fica furioso. Mas é mais difícil não fazer nada quando mulheres e crianças são massacradas dia após dia ao vivo na televisão. Como pode a liderança do Irão, o suposto financiador do Hamas, ficar de braços cruzados e deixar que isto aconteça? Eles não podem e não o farão, a menos que seu patrocinador estatal, a China, ordene. Dado que o Irão recebe tanto apoio monetário da China (a China compra muitos produtos petroquímicos iranianos), se Xi pedir uma orientação específica na política externa, é provável que a consiga.

Mesmo que o Irão se retire, a verdadeira questão é o que acontecerá a todos os palestinianos deslocados. Israel, se os EUA o permitirem, arrasará completamente Gaza e deslocará entre um e dois milhões de palestinianos. A questão quente é: quem aceitará estes refugiados no seu país? Obviamente, Israel não os quer; todo o objetivo deste exercício é reduzir a incompatibilidade populacional. O Grande Israel (Amã, Zarqa, Irbid, Israel, Faixa de Gaza e Cisjordânia) está dividido 50/50 entre palestinianos e israelitas. Porque é que Israel, que tem forças armadas e uma economia superiores, aceitaria uma solução em que o seu poder político seria diluído pela metade? Isso nunca vai acontecer. O acordo poderá ser que os vizinhos de Israel permaneçam firmes durante a matança e que os refugiados sejam enviados para a Europa Ocidental e para a América. Para os políticos ocidentais que dão luz verde a esta migração forçada, o refugiado de hoje é o eleitor leal de amanhã.

Aqui está um WSJ artigo de opinião onde um ex-político israelense argumentava por que o Ocidente deveria acolher refugiados palestinos.

Esta hipotética solução para a guerra elimina o Irão como ameaça e permite que os Democratas continuem a apoiar Israel incondicionalmente. O petróleo cai e o lobby de Israel, que pode influenciar uma eleição, continua a apoiar os principais Democratas.

Gastar dinheiro na eliminação do fentanil e no reforço da segurança em Taiwan também é caro. Xi concordou em ajudar a impedir o fluxo de fentanil vindo da China para os EUA e reafirmou que a China não tem planos de invadir Taiwan.

Uau. Xi deu tudo isso, o que ele está recebendo em troca?

Acesso aos mercados:

O modelo económico da China baseia-se na venda de produtos a americanos e europeus ricos. À medida que todas as partes se voltavam para dentro para apoiar a sua economia, o Ocidente implementou tarifas e outras políticas que reduziram certas importações chinesas. Será dado um novo tom às mensagens ao mercado de que algumas destas tarifas serão reduzidas ou eliminadas num futuro imediato. Como sinal de um novo relacionamento, a equipe de Biden anunciou que a campanha presidencial agora usará TikTok . Isso é um grande desenvolvimento; Achei que o TikTok era uma peça corrosiva de tecnologia comunista que estava destruindo a democracia na América. Acho que não em ano eleitoral.

Injeções de capital estrangeiro:

O Investimento Direto Estrangeiro (IDE) tornou-se recentemente negativo. Isso é muito ruim para a China. O capital estrangeiro é óptimo porque a transferência de tecnologia, ou roubo de propriedade intelectual, como os políticos americanos o descrevem, para empresas locais vem com ele. Foi assim que a China passou de um centro de produção de baixo custo que apenas copiava os designs ocidentais para um líder em muitos novos campos tecnológicos. O capital estrangeiro também significa que a construção de infra-estruturas da China é financiada com dinheiro de outras pessoas e não com dívida emitida pelo sistema bancário local.

Também é mau para o sentimento dos investidores de retalho onshore se todos os supostos estrangeiros inteligentes estão a despejar as suas participações indiscriminadamente para saírem o mais rápido possível. Se a retórica de Washington fosse positiva sobre a futura colaboração económica entre os EUA e a China, o capital estrangeiro sentir-se-ia seguro em regressar. A última coisa que um gestor de fundos de cobertura de Nova Iorque ou Londres deseja que aconteça é que os EUA imponham sanções financeiras à China e prendam o seu dinheiro no continente indefinidamente. Se este tipo de acções forem retiradas da mesa, a China voltará a apresentar um grande mercado para o crescimento e o capital voltará a fluir para projectos e mercados financeiros.

Dólar fraco:

A China precisa desesperadamente de se envolver numa ronda massiva de estímulos para estimular o mercado imobiliário e aumentar os gastos em infra-estruturas para que as pessoas voltem ao trabalho. No entanto, enquanto a Reserva Federal (Fed) estiver a apertar as condições monetárias, se a China emitir uma quantidade significativa de crédito, o yuan será incendiado. À medida que o yuan enfraquece, a fuga de capitais intensifica-se e prejudica a economia em geral. A China precisa que a Fed, no mínimo, mantenha as condições estáveis e, esperançosamente, comece a cortar as taxas para que o dólar enfraqueça. Então, mesmo que a China esteja enlouquecendo com a impressora de dinheiro, em relação ao dólar, o yuan ficará, no mínimo, estável e poderá até se valorizar.

Bad Gurl Yellen já está a trabalhar arduamente para enfraquecer o dólar através da emissão de mais títulos do Tesouro, o que faz com que os saldos do Reverse Repo Program (RRP) da Fed caiam. Falei sobre isso em meu ensaio anterior, “ Garota má ”. Desde o início de novembro, o índice do dólar DXY caiu. A estratégia do dólar fraco já está a dar frutos.

À medida que o dólar (Índice DXY em branco) se fortaleceu, fez com que a tendência de baixa (spread de 2s10s em amarelo) subisse, o que aumentou a pressão sobre o mercado do Tesouro dos EUA e o sistema bancário dos EUA. É por isso que, a partir de finais de Outubro, Yellen teve de instituir uma política de dólar fraco para salvar o sistema.

Antes de prosseguir, quero apresentar brevemente outro ponto de vista sobre o mesmo jamboree EUA/China do meu pai macro Felix Zulauf. Vou começar com a afirmação: você nem sempre concorda com seus pais.

Num boletim informativo recente intitulado “FOMO Fever”, Felix defendeu a opinião de que nada de importante foi realmente acordado nesta reunião. Além disso, as questões estruturais da arquitectura comercial e financeira pós-Segunda Guerra Mundial, que invariavelmente levaram à situação actual, não foram resolvidas.

Lembrem-se deste gráfico: seja qual for a nova estrutura económica global, ela terá de resolver estes desequilíbrios.

Concordo e discordo desse ponto de vista. Concordo que a arquitectura global do comércio global não foi alterada. Na verdade, os desequilíbrios deverão piorar à medida que a China for temporariamente autorizada a exportar mais para o Ocidente, para que as autoridades possam aumentar o nível de confiança do proletariado chinês.

Contudo, discordo que não terá um impacto a curto prazo. No curto prazo, digamos que dentro de dois ou três anos, os Democratas precisem de vencer uma eleição. Se a ameaça de quatro guerras na periferia for eliminada, o que provoca a queda da inflação energética e dos rendimentos das obrigações, isso ajudará Newsom a vencer as eleições de 2024. Do lado chinês, Xi acaba de assumir o seu terceiro mandato como presidente do Partido em 2022. Ele precisa de mostrar aos seus eleitores que, ao dar-lhe o maior poder desde o presidente Mao, pode trazer para casa o bacon e rejuvenescer a economia imediatamente. Ambos os lados precisam de vitórias a curto prazo para apaziguar as suas bases de poder internas. Perto do final da década, todas as questões reais irão ressurgir e, nessa altura, será inevitável reescrever o comércio global, a segurança e a arquitectura económica. Isto pode levar a uma guerra quente ou fria entre as duas hegemonias globais.

Agora que dei algum tempo de antena a ambos os pontos de vista, não fiquemos demasiado obcecados com a distopia futura a médio prazo e deixemos de lucrar com a utopia a curto prazo.

A China não pode ser investida

Todo mundo sabe que todo mundo sabe que a economia chinesa está em apuros. Os gestores financeiros ocidentais sabem disso, e as autoridades chinesas também sabem disso.

MSCI World (amarelo) CSI300 (branco) indexado em 100

O mercado de ações da China está em crise porque caiu 8% em relação ao MSCI World, que subiu 14%. A China deveria balançar os robôs quando eles emergiram do Zero COVID no início deste ano. Mas a China, na ausência de uma quantidade verdadeiramente imensa de dinheiro impresso, não pode impulsionar a sua economia.

O mercado imobiliário está totalmente fodido. É uma bolha ainda maior do que a de Tóquio em 1989. O grande problema com o rebentamento da bolha do mercado imobiliário é que o povo chinês comum será o mais afectado. Eles foram fortemente incentivados a poupar na forma de possuir apartamentos supervalorizados. Dado que se considera que o governo dirige todas as questões económicas, se os preços caírem, o Zhou médio expressará raiva em relação ao governo.

Isto coloca o Partido numa situação difícil. As perdas devem ser reconhecidas, mas quem deve pagar: os indivíduos, os governos locais, os bancos ou o governo central? Esta é uma questão política complicada porque cada constituinte é poderoso por direito próprio e pode perturbar a harmonia social. Depois de mais de um século de guerras civis e ocupações estrangeiras, a harmonia social é o bem mais importante que o Partido deve proporcionar ao povo. O governo deles depende disso.

Xi tentou fazer a coisa certa ao tentar esvaziar a bolha, restringindo o crédito aos promotores, o que é chamado de política das “Três Linhas”. O resultado foi uma série de incumprimentos que foram tão perturbadores que Pequim instruiu os bancos a voltarem a emprestar gratuitamente aos promotores, na esperança de que isso estimule os camaradas a confiar novamente no mercado imobiliário.

“As autoridades chinesas estão a pressionar os bancos estatais para que acelerem os empréstimos aos promotores imobiliários privados, à medida que intensificam os esforços para reanimar o mercado imobiliário endividado do país, apoiando algumas das suas maiores e mais precárias empresas.”

– TF

Embora Pequim tenha reafirmado o seu compromisso de apoiar o sector imobiliário e a economia em geral, a taxa de crescimento do crédito não é suficientemente grande para endireitar o navio.

Financiamento Social Total (TSF) é o termo genérico para o crescimento do crédito chinês. A China é tão grande e difícil de manejar que ninguém sabe exactamente quanto crédito está a fluir através da economia. A TSF é a melhor estimativa publicada diretamente pelo Banco Popular da China (PBOC). Se a China quiser realmente agir em conjunto, o crescimento da TSF terá de atingir os níveis observados nos anos que se seguiram à crise financeira global de 2008. A China salvou o mundo gastando dinheiro sem abandono entre 2008 e 2015.

Contrariamente à crença popular, o crédito está a ficar mais caro na China. Isso se encaixa com o gráfico anterior. Pequim está a hesitar em permitir que o crescimento do crédito acelere para níveis necessários para inspirar mais uma vez confiança na economia.

O mercado quer desesperadamente acreditar que a China está pronta para fazer o que for necessário para impulsionar a sua economia. Contudo, os dados oficiais deixam muito a desejar. Parece que Pequim é só conversa – não está disposta, por uma boa razão, a realmente pressionar o botão brrrr. É por isso que o mercado ignora a China como destino de investimento. Eles temem que a China esteja preparada para algumas décadas de crescimento baixo ou nulo, igualando-se ao Japão desde 1990 até ao presente. O Nikkei 225 japonês, por exemplo, ainda não recuperou o pico de 1989. Será que um destino semelhante aguarda aqueles que investem em ações chinesas?

Índice Nikkei 225

Hora de mudar

O que mudou foi o reacoplamento da ChiMerica. Mesmo que esta relação mais acolhedora dure apenas alguns anos, dá aos chineses cobertura para fazerem o que o mundo deseja: imprimir dinheiro, como fizeram entre 2008 e 2015.

Deixe-me primeiro analisar alguns gráficos para mostrar que agora é a hora de inundar o mundo com crédito em yuans.

O Yuan se fortalecerá

A área sombreada em azul é um gráfico que mostra o desvio da fixação do PBOC para o CNY em relação ao valor justo de mercado. Quanto maior o valor, mais o CNY deverá enfraquecer em relação ao USD. O que se pode ver é que, devido ao enfraquecimento do JPY (verde), o CNY (amarelo) estava sob pressão para enfraquecer, mas o PBOC manteve-o mais forte do que deveria. Isto é caro porque significa que o PBOC está a vender activos em dólares americanos para manter o CNY artificialmente forte.

Agora que Bad Gurl Yellen está a executar uma política de dólar fraco, o PBOC não tem de gastar dólares preciosos para sustentar o CNY. O JPY está a fortalecer-se e a recuperar com o forte CNY. O Japão é o maior concorrente de exportação da China. Se o iene enfraquecer, o yuan deverá enfraquecer para que os exportadores chineses continuem competitivos a nível mundial. O CNY está agora bastante valorizado e irá realmente fortalecer-se à medida que o dólar continuar a enfraquecer. Isto dá à China a margem de manobra para aumentar dramaticamente a quantidade de crédito onshore em CNY sem que a moeda enfraqueça ou coloque imensa pressão sobre o BPC para manter a moeda mais forte do que deveria ser.

A China está em deflação

A economia da China baseia-se no investimento em infra-estruturas e na produção, e não nas compras dos consumidores, o que é referido como uma estrutura económica do lado da oferta ou liderada pela oferta. Portanto, a estatística de inflação mais relevante é o Índice de Preços ao Produtor (IPP), e não o Índice de Preços ao Consumidor (IPC). O IPP está caindo, o que significa que o lado da oferta da economia não está bem.

O BPC tem muita margem para aliviar através do aumento do crescimento do crédito porque o PPI está em território deflacionário.

Como ilustrei acima, a China tem margem de manobra para aumentar dramaticamente o crédito. A expansão do crédito não resultará numa inflação mais elevada porque o PPI é um território deflacionário. Não resultará num enfraquecimento da moeda, o que provoca a fuga de capitais, porque os EUA estão a executar uma política de dólar fraco e o iene está a fortalecer-se.

Mesmo que tudo isso aconteça rapidamente, como e por que nós, comerciantes de criptografia, ganhamos dinheiro?

Resgate de propriedade

A forma mais aparente de Pequim canalizar crédito para a economia chinesa é resgatando promotores imobiliários. Os principais bancos serão obrigados a emprestar a taxas acessíveis aos promotores. Além disso, os empréstimos do desenvolvedor e do governo local garantidos por terras ou ativos imobiliários serão prorrogados sem penalidades. Dado que o desenvolvimento imobiliário e o financiamento são os maiores setores da economia chinesa em quase 25% , isto irá, de facto, reduzir o custo real dos juros na economia chinesa.

Michael Pettis, antigo negociador de obrigações do Bear Stearns e actual professor na Universidade de Pequim, acredita que a China esgotou a sua capacidade de absorver dívida no início da década de 2000. Desde então, toda a dívida adicionada foi malinvestida em vários projectos que não obtêm uma taxa de retorno superior à taxa de juro da dívida. O resultado é que, embora triliões de yuans tenham sido atribuídos a este ou aquele projecto, a sociedade fica cada vez mais pobre porque se torna quase impossível que o crescimento económico futuro corresponda aos custos dos juros e aos reembolsos do capital.

À medida que as taxas de juro reais caem, as empresas estatais que fabricam produtos serão, em teoria, capazes de expandir a produção. É claro que haverá mais bugigangas chinesas inundando os mercados americano e europeu. Contudo, uma grande parte do financiamento será usada para especular nos mercados financeiros, uma vez que o mundo simplesmente não precisa de mais coisas. Isto porque, como argumenta Pettis, a China não consegue absorver mais dívida de forma lucrativa e, em vez disso, é atacada nos mercados financeiros.

O capital, e com isso quero dizer dinheiro de crédito fiduciário digital, é globalmente fungível. Se a China estiver a imprimir yuan, entrará nos mercados globais e apoiará os preços de todos os tipos de activos de risco. Se uma parte significativa das centenas de milhares de milhões de dólares em CNY sair da China, então a única razão pela qual as empresas públicas e as famílias estão a especular nos mercados financeiros globais é porque há utilizações reais insuficientes do capital no país.

Existem maneiras micro e macro pelas quais o capital passa da China para o Bitcoin.

Micro

Hong Kong é a janela da China para os mercados de capitais globais. As empresas estatais e os chineses ricos são todos bancarizados de Hong Kong para quaisquer negociações internacionais. Hong Kong agora tem algumas bolsas e corretores de criptografia totalmente licenciados onde o Bitcoin pode ser comprado.

Bitcoin é um fenômeno chinês. Muitos dos maiores mineradores de Bitcoin iniciaram suas operações na China. Antes de 2020, quando os pares de negociação BTC/CNY estavam disponíveis, os clientes chineses dominavam os fluxos globais de negociação à vista. Qualquer chinês rico da costa conhece o Bitcoin e sua promessa como reserva de valor. Eles observaram a moeda desde a sua infância até o momento atual e foram participantes ativos no seu sucesso. Se houver uma maneira de transferir legalmente dinheiro do continente para Hong Kong, o Bitcoin será um dos muitos ativos de risco que serão adquiridos.

macro

Desde o final da década de 2010, as autoridades chinesas têm tentado reequilibrar a economia chinesa de uma economia liderada pela oferta para uma economia liderada pela procura. A um nível fundamental, afectam esta política, tornando o crédito onshore mais caro. Isto desvia a actividade da indústria pesada de capital intensivo e mais para bens de consumo e serviços. Portanto, muitas empresas, sendo as incorporadoras imobiliárias algumas das mais prolíficas, recorreram a empréstimos offshore em dólares. Esta procura de dólares e o reembolso dos referidos empréstimos em dólares aumenta o valor do dólar e torna o crédito mais caro a nível global. Essa oferta por crédito e liquidez em dólares será eliminada à medida que o sistema bancário chinês fornecer crédito mais abundante em yuans.

Dado que o dólar é a maior moeda de financiamento do mundo, se o preço do crédito cair, todos os activos de fornecimento fixo, como o Bitcoin e o ouro, aumentarão em termos de preço fiduciário do dólar. A grande parte deste macropilar de otimismo é que ele não exige que empresas chinesas e indivíduos ricos comprem qualquer Bitcoin. A natureza fungível do crédito fiduciário global ditará que o dólar fiduciário marginal fluirá para ativos monetários fortes como o Bitcoin.

2024 e além

Não há nada como um ano eleitoral para forçar uma mudança óptica. A tarefa número um de qualquer político é ser reeleito. O Partido Democrata fará o que for preciso e mostrou-se disposto a fazê-lo ao colocar o ex-presidente Trump sob prisão para continuar a ser o líder. Como tal, espera-se que uma administração amigável de Biden empurre para debaixo do tapete quaisquer pequenos mal-entendidos entre a China e os EUA.

Xi não é tolo e sabe que este casamento de conveniência durará muito pouco. Slow Joe fodeu tudo e disse ao mundo o que ele realmente pensa sobre Xi, na medida em que ele é um ditador. Obviamente, isso não fazia parte do plano, já que os manipuladores de Biden se encolheram à margem do arpão. Se isso significar ir para a cama com a China, os Democratas fá-lo-ão para que a economia pareça forte no dia das eleições. Isso é ótimo, mas e se eles perderem? Os republicanos têm agora uma posição fácil sobre os democratas, na medida em que se curvaram à China comunista. Basta ver a rapidez com que os sem-abrigo foram afastados da vista e da mente na cidade de São Francisco, governada pelos Democratas. Eu pensei que eles tinham direitos...

A janela para inundar a China com crédito e não sofrer consequências negativas é agora. Se Bad Gurl Yellen estivesse a executar uma política de dólar forte, não haveria forma de a China abrir as torneiras do crédito na medida necessária para reenergizar a economia. Tendo em conta estes factos, a China crescerá. Porque depois do dia das eleições, independentemente de quem ganhe, as luvas voltam a ser retiradas, e pode-se esperar uma mudança na política comercial e monetária destinada a reiniciar a competição estratégica entre os EUA e a China.

Não há coisas certas nos mercados financeiros. Quando comecei a escrever este ensaio, parecia que os dois partidos pró-China em Taiwan (KMT e TPP) se uniriam sob uma única chapa para vencer o candidato pró-independência do DPP nas eleições presidenciais. No entanto, no último minuto, o acordo fracassou e ambos os candidatos pró-China apresentaram oficialmente a sua intenção de concorrer à presidência. Espero que a China exerça pressão suficiente para que o candidato do KMT ou do TPP desista, para que não dividam a votação. A China incentivou com sucesso o fundador da Foxconn, Terry Guo, a desistir devido ao aumento do escrutínio regulatório de seu enorme negócio de manufatura onshore. Xi sabe como balançar a cenoura e insistir para forçar o cumprimento dos ditames do Partido.

Se o KMT ou o TPP vencerem as eleições, espero que a bazuca de crédito da China seja forte ou muito forte. Caso contrário, fica mais em aberto quanto ao estímulo que Pequim pretende proporcionar. A última coisa que Xi quer fazer é gastar a sua carga de crédito no exterior, mas depois ter de gastar mais para aumentar a postura militar face a uma Taiwan recentemente agressiva. Estarei acompanhando de perto esta eleição.

Não há lugar melhor para estar do que na Ásia, quando a China está em alta. É muito divertido! Já tenho minha playlist preparada para o K.

O Ano Novo Chinês ocorre em meados de fevereiro do próximo ano. Espero que Xi forneça a seus camaradas um phat 红包 (Hong2Bao1) para que eles retornem para suas famílias sentindo-se ricos e prontos para gastar quando o feriado de Ano Novo terminar. Como tal, continuarei transferindo dinheiro das notas do Tesouro para a criptografia, porque quero entrar agora, antes que se torne aparente através dos dados que a impressora de dinheiro da China está funcionando brrrrr!